電大江鈴汽車營運獲利能力綜合分析

1、一、公司簡介公司中文名稱：江鈴汽車股份有限公司江鈴汽車股份有限公司（簡稱江鈴汽車，英文全稱Jiangling Motors Co., Ltd.，英文縮寫JMC），總部位于中國江西省南昌市的汽車制造公司，是中國重要的輕型卡車制造商。江鈴汽車是中國商用車行業(yè)最大的企業(yè)之一，連續(xù)五年位列中國上市公司百強。江鈴控股有限公司的控股股東為江鈴汽車集團公司和重慶長安汽車股份有限公司。江鈴汽車集團公司成立于 1991 年7 月27 日，隸屬于南昌市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，為國有獨資企業(yè)，注冊資本15 億元。法定代表人：王錫高。主要經(jīng)營范圍為：生產(chǎn)汽車整車、發(fā)動機、底盤、專用（改裝）車、傳動系統(tǒng)產(chǎn)品、汽車零部件

2、及其它產(chǎn)品，汽車質(zhì)量檢驗，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品，經(jīng)銷汽車生產(chǎn)用原材料、機器設(shè)備、機電產(chǎn)品、零部件及其他器材，并提供相關(guān)售后服務(wù)及維修等業(yè)務(wù)。開發(fā)以“江鈴”輕型車為基本型多品種，系列化產(chǎn)品；承包境外汽車行業(yè)工程及提供境外工程所需的設(shè)備、材料出口、對外派遣實施上述境外工程所需的人員。二、營運能力歷史比較分析（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運能力也就越強。指標2009年2010年2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表中可以看出，該指標2011年比2009年上升了0.05比2010年下降了0.1。通過資產(chǎn)負

3、債表和利潤表的進一步發(fā)現(xiàn)，引起此現(xiàn)象的原因是因為營業(yè)收入凈額提高，平均資產(chǎn)總額下降。（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度與綜合利用效率的指標，它是指在特定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均占用金額之間的比例關(guān)系，表明企業(yè)在一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，相當于流動資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強了企業(yè)的盈利能力。指標2009年2010年2011年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上表中看出，該指標從2009年到2011年呈下降趨勢。2011年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比09、10年低，所用

4、的周轉(zhuǎn)天數(shù)也相應(yīng)增加，周轉(zhuǎn)速度相對較慢，占用實現(xiàn)的營業(yè)收入就少，流動資產(chǎn)的營運能力就差。（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與固定資產(chǎn)占用額的比率。該指標主要用于分析廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率就越高，企業(yè)管理水平越好。指標2009年2010年2011年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.15從上表中可以看出，該企業(yè)2011年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)明顯低于2010年和2009年。通過報表可以看出，固定資產(chǎn)計提折舊明顯比前兩年低了，有可能是計提的折舊方法不同。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用率較低，固定資產(chǎn)的營運能力在急劇下降。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的指標分

5、析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率速度的指標，一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。指標2009年2010年2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從上表中可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2011年相對于前兩年降低了。通過資產(chǎn)負債表可以發(fā)現(xiàn)引起指標下降的原因主要是應(yīng)收賬款增加了，平均收賬期增強了。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降反應(yīng)企業(yè)短期償債能力下降、流動資產(chǎn)的投資收益相對降低。（5）存貨周轉(zhuǎn)率的指標分析存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。指標2009年2010年2011年存貨周轉(zhuǎn)率從上

6、表中可以看出，2011年的存貨周轉(zhuǎn)率相對2009年上升相對于2010年下降了。引起此次變動是因為是主營業(yè)務(wù)成本上升了。通過上述分析，可以得出結(jié)論：江鈴汽車2011年資產(chǎn)營運的能力與前兩年相比下降了。該公司營運能力指標，包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率都存在問題，說明公司應(yīng)注意加強資產(chǎn)管理，特別應(yīng)該注意的是應(yīng)收帳款增加了，存貨周轉(zhuǎn)速度下降是主要矛盾，公司應(yīng)加強對應(yīng)收賬款和存貨方面的管理。三、營運能力行業(yè)比較分析（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標分析指標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍汽車與宇通之比與福田之比與金龍之比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上表看，江鈴汽車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與

7、幾個單位來相比，總體來說是低了，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力比較宇通、福田較差，效率較低。企業(yè)應(yīng)采取適當?shù)拇胧┨岣吒黜椯Y產(chǎn)的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置資產(chǎn)及時進行處理，以提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標分析指標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍汽車與宇通之比與福田之比與金龍之比流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上表可以看出，該企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于其他兩個企業(yè)。企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明該企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入越多，說明該企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力強，效率高，進而使企業(yè)的償債能力和盈利能力均得以增強，該企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于其他兩

8、個企業(yè)的，說明企業(yè)進行經(jīng)營活動的能力不如宇通和福田。（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標分析指標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍汽車與宇通之比與福田之比與金龍之比固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上表看，該企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均值，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資不得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布不夠合理，沒有充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率。固定資產(chǎn)利用不充分，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果就少，企業(yè)固定資產(chǎn)的營運能力就得不到較好的發(fā)展。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的指標分析指標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍汽車與宇通之比與福田之比與金龍之比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從上表看，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于宇通、福田、金龍三個企業(yè)，說明江鈴在商品銷售的回收款項比其他公司控制的好

9、。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好,通過財務(wù)指標分析之后可以發(fā)現(xiàn)是公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，營運能力強。（5）存貨周轉(zhuǎn)率的指標分析指標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍汽車與宇通之比與福田之比與金龍之比存貨周轉(zhuǎn)率從上表中可以看出該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于其它三個企業(yè)，說明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度慢，存貨占用資金較多，存貨的運用效率較低，導致企業(yè)營運能力下降。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。（6）江鈴汽車與行業(yè)平均值的比較2011年度大型汽車制造企業(yè)企業(yè)績效評價標準值項目總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)

10、率行業(yè)平均值7江鈴汽車通過上述分析，可以看出，江鈴汽車2011年整體營運的能力與三個公司相比較，低于宇通和金龍兩個公司。通過與行業(yè)平均值的比較，該公司營運能力指標中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率都存在問題，說明公司應(yīng)加強對應(yīng)收賬款和存貨方面的管理。四、結(jié)論通過歷史比較和同行業(yè)企業(yè)比較，江鈴汽車的總體營運能力比2010年明顯下降了?？梢圆扇∪缦麓胧?、通過企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標歷史數(shù)據(jù)的比較，發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率明顯下滑，說明企業(yè)的存貨管理存在一定問題，加強對存貨的管理，從不同環(huán)節(jié)、角度找出存貨管理中存在的問題，盡可能的減少經(jīng)營占用資金，提高企業(yè)存貨管理水平。2、通過同行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標比較分析，發(fā)現(xiàn)應(yīng)加強

11、對應(yīng)收賬款的管理，在增加銷售的同時加強應(yīng)收款項的整合、加速對應(yīng)收的款項的回收、合理計提應(yīng)收賬款的折舊等，以便于提高資金的周轉(zhuǎn)速度。3、應(yīng)采取適當措施提高各項資產(chǎn)的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置資產(chǎn)及時進行處理，以提高總資產(chǎn)的效用。江鈴汽車獲利能力分析一、江鈴汽車2009年2011年獲利能力指標分析1、銷售毛利率指 標2009年2010年2011年銷售毛利率（%）從上表中可以看出，該企業(yè)的銷售毛利率從2009年開始成下降趨勢，尤其是2009年至2011年下降了1.43%。銷售毛利率反映每百元營運收入扣除營運成本后，有多少現(xiàn)金可以用于補償各項期間費用并形成盈利。因此，銷售毛利是企業(yè)

12、實現(xiàn)凈利潤和綜合收益的條件基礎(chǔ)。通過利潤表可以看出，銷售收入和成本在降低得同時，導致銷售毛利占銷售收入所形成比率下降了。2、營業(yè)利潤率指 標2009年2010年2011年營業(yè)利潤率（%）從上表中可以看出，該企業(yè)的營業(yè)利潤率2011年比2010年1.32%。營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。通過報表分析可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營利潤提高了所以導致了營業(yè)利潤率下降，更深之分析是因為管理費用提高了，要控制管理費用的控制。3、銷售利潤率指 標2009年2010年2011年銷售利潤率（%）從上表中可以看出，該企

13、業(yè)2011年銷售凈利率比2010年有所下降，指標值越大，企業(yè)的獲利能力越強，指標下降說明獲利能力有所下降。銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取到能力。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。4、總資產(chǎn)收益率指標2009年2010年2011年總資產(chǎn)收益率（%）從上表中可以看出，該企業(yè)的總資產(chǎn)收益率2011年和2010年比2009年總資產(chǎn)收益率分別高出了0.61%、2.51%?？傎Y產(chǎn)收益率是分析公司盈利能力時又一個非常有用的比率，是另一個衡量企業(yè)收益能力的指標。通過報表可以看出，該指標提高是因為利

14、息支出相比前兩年增加導致提高，總資產(chǎn)收益率越高，資產(chǎn)進行經(jīng)營管理效益越高。5、總資產(chǎn)凈利率指標2009年2010年2011年總資產(chǎn)收益率（%）從上表可以看出，該企業(yè)2011年總資產(chǎn)凈利率比2010年下降了1.4%說明該企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力有所降低?？傎Y產(chǎn)凈利率指公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。6、凈資產(chǎn)收益率指標2009年2010年2011年凈資產(chǎn)收益率（%）從上表中可以看出，該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率

15、2011年、2010年比2009年分別提高了3.79%、6.13%。該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。通過財務(wù)杠桿原理分析可以看出，負債比率越高，所獲得財務(wù)杠桿利益越大，凈資產(chǎn)收益率越高。之所以2011年比2010年下降了2.34%，是因為總資產(chǎn)收益率下降導致了一系列的變化。7、每股收益（利潤表）指標2009年2010年2011年每股收益通過上表可以看出，該企業(yè)的每股收益指標呈上升的趨勢，2010年、2011年分別比2009年上漲了0.76%、0.95%。每股收益，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股

16、價值的一個基礎(chǔ)性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈收益與股份數(shù)的比率。通過上述指標的比較分析，我們可以看出從2009年開始至2011年該企業(yè)明顯呈上漲的趨勢。通過報表看出，營業(yè)收入中主營業(yè)務(wù)收入的比重占了100%，是公司最主要的收入和利潤來源；主營業(yè)務(wù)成本由于營業(yè)收入的上升小于了業(yè)務(wù)量的上升幅度，凈利潤呈穩(wěn)定發(fā)展的趨勢。是因為三項費用明顯呈上漲的趨勢，尤其是三項費用中的管理費用2011年分別比2009年、2010年上升了10.31%、34.82%，分析原因有可能是多方面原因造成管理費用的增加使其上升，例如：固定資產(chǎn)計提折舊而造成、或者是職工的工資、福利費、辦公費等等。在

17、這里我們應(yīng)該建議改公司在2012年加強對公司的管理費用使用，使其控制在良好的范圍使公司在盈利方面持穩(wěn)定有序的發(fā)展。二、江鈴汽車2011年同行業(yè)比較分析1、銷售毛利率指 標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍客車銷售毛利率（%）通過上表可以看出，江鈴汽車的銷售毛利率指標分別高于宇通客車、福田汽車、金龍客車6.51%、13.46%、12.8%。銷售毛利率是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，單位收入的毛利越高，補償各項期間費用的能力越強，說明企業(yè)的獲利能力越強。通過各個企業(yè)的利潤表發(fā)現(xiàn)，在期間費用中各單位的期間費用中管理費用費用占了很大比重，所以企業(yè)應(yīng)該努力控制成本的管理，加強公司管理效率。2、營業(yè)利潤率指 標江鈴汽車宇通客

18、車福田汽車金龍客車營業(yè)利潤率（%）從上表中可以看出，江鈴汽車的營業(yè)利潤率相對于宇通客車、福田汽車、金龍客車明顯高了3.76%、9.74%、8.62%。營業(yè)利潤作為一種凈獲利額，比起銷售毛利是更好的說明了企業(yè)的獲利能力。通過圖表我們也能發(fā)現(xiàn)江鈴汽車在汽車行業(yè)之中還算可以的，主要是該公司的營業(yè)收入高于其它各個公司，營業(yè)成本相對于其他公司控制的較好，使得其盈利水平也控制的很好。3、總資產(chǎn)收益率指 標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍客車總資產(chǎn)收益率（%）通過上面圖標可以看出，江鈴汽車的總資產(chǎn)收益率明顯低于宇通和福田，分別差16.39%、35.21%。說明企業(yè)的資產(chǎn)及資金運動低于其他兩個企業(yè)，資產(chǎn)管理和運營

19、效率較低，企業(yè)的獲利能力也就越低。所以可見，該單位的資產(chǎn)總體管理相對于其他兩個企業(yè)有些薄弱了，所以在次應(yīng)該加強的資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關(guān)系，這樣可以保持企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風險。4、凈資產(chǎn)收益率指 標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍客車凈資產(chǎn)收益率（%）在上圖標中可以看出，該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益分別于宇通客車、福田汽車、金龍客車的差額分別是21.41%、11.44%、24.86%。銷售凈利潤越大，資產(chǎn)凈利潤越大；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，資產(chǎn)凈利率越大；而資產(chǎn)凈利率越大，則凈資產(chǎn)收益率也就越大。在者說企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人

20、、債權(quán)人的保證程度就越好。5、每股收益指 標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍客車每 股 收 益通過上面圖標可以看出，該企業(yè)的每股收益與宇通客車、福田汽車、金龍客車的差額分別是0.1%、1.62%、2.14%。是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈利潤與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤, 比率越高, 表明所創(chuàng)造的利潤就越多。若公司只有普通股時，每股收益就是稅后利潤，股份數(shù)是指發(fā)行在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)先從稅后利潤中扣除分派給優(yōu)先股股東的利息。 江鈴汽車2011年同行業(yè)比較指 標江鈴汽車宇通客車福田汽車金龍客車平均值銷售毛利率（%）營業(yè)利潤率（%）總資產(chǎn)收益

21、率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）每 股 收 益根據(jù)2011年同行業(yè)各財務(wù)指標平均值，計算差額如下：財務(wù)指標江鈴汽車平均值差額銷售毛利率（%）營業(yè)利潤率（%）總資產(chǎn)收益率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）每 股 收 益通過上述指標的比較分析，我們可以看出該公司2011年的各項指標在同行業(yè)企業(yè)中明顯處于較有利的地位。獲利能力是企業(yè)賺取利潤的能力。獲利能力是指實現(xiàn)每元營業(yè)額或消耗每元資金取得的利潤的多少，是以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利水平的分析，通常用利潤率指標及其變動情況來反映。通過報表看出，銷售毛利率、營業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率比其他三個企業(yè)都高，說明企業(yè)在營業(yè)收入和營業(yè)成本等方面都控制的很好。營業(yè)收入控制的好是因為營

22、銷能力是獲利能力的基礎(chǔ)，是企業(yè)發(fā)展的根本保證。企業(yè)的營銷能力受營銷策略和營銷狀況的影響。但是在資產(chǎn)的運營效率和管理上面加強的管理，例如：資產(chǎn)中存貨的控制、固定資產(chǎn)的控制；還有就是成本上面的控制，特別是三項期間的的控制，良好的成本控制也是企業(yè)發(fā)展的之一。三、總結(jié)及建議通過江鈴汽車2011年各指標分析以及與同行業(yè)指標比較之后，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的獲利能力還是很好的，能夠持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，企業(yè)的獲利能力還有提升的空間。想要進一步提高獲利能力，在此對該企業(yè)提出幾點改進意見：1、努力提高企業(yè)的銷售毛利率，開拓更廣闊的市場，通過增加銷售數(shù)量來提高銷售毛利率。2、加強成本方面的控制，提高成本管理理念，提高成本管理的技

23、術(shù)、方法、手段，應(yīng)努力降低和節(jié)約成本，加強固定成本管理和存貨。3、提高企業(yè)的營業(yè)利潤率，特別是三項期間費用的管理，尤其是管理費用的控制，減少各環(huán)節(jié)的費用支出，還應(yīng)有效的利用財務(wù)杠桿來進行成本控制。要關(guān)注商品成本的變動，降低成本支出。4、提高總資產(chǎn)效用率，主要是提高息稅前利潤額、其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益等的控制，力爭降低資產(chǎn)平均占有額。江陵汽車2009年2011年財務(wù)報表綜合分析根據(jù)江鈴汽車股份有限公司2009年2011年度財務(wù)報表的情況，采用杜邦財務(wù)分析體系的方法進行企業(yè)財務(wù)報表綜合分析。一、杜邦分析原理介紹 杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，

24、對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟利益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。杜邦財務(wù)分析體系以凈資產(chǎn)收益率為主線，講企業(yè)某一時期的經(jīng)營成果、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、資產(chǎn)負債情況、成本費用結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)營運狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，構(gòu)成一個完整的分析體系，它能夠較好地全面評價企業(yè)的經(jīng)營狀況及所有者權(quán)益回報水平，及時幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供有價值的信息。凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、成本費用結(jié)構(gòu)以及流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標有著密切的聯(lián)系，這些因素共同構(gòu)成一個相互依存的系統(tǒng)，只有把這個系統(tǒng)內(nèi)各個因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好才能使凈資產(chǎn)收益率達到最大，從而實現(xiàn)股東權(quán)益最大化

25、。執(zhí)行新會計準則后，杜邦財務(wù)分析體系中涉及了一些新會計準則中新增加或單獨列示的項目比如：營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入，其中凈利潤=收入總額-成本費用總額，在計算收入總額時，與舊會計準則相比要考慮公允價值變動收益及投資收益，在計算成本費用總數(shù)時要考慮資產(chǎn)減值損失及投資損失。又如：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/資產(chǎn)總額，其中資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)。在計算資產(chǎn)總額時要考慮新會計準則中單獨列示的交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、投資性房地產(chǎn)、開發(fā)支出、商譽等科目。一般而言，流動資產(chǎn)直接反映企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，非流動資產(chǎn)反映企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和長期發(fā)展?jié)摿Γ瑑烧咧g應(yīng)有一個合理的結(jié)構(gòu)

26、比率。杜邦分析法中涉及的幾種主要財務(wù)指標關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)二、相關(guān)的各項分析指標1、江鈴汽車股份有限公司2009-2011年凈資產(chǎn)收益率分別為：2009年凈資產(chǎn)收益率=%2010年凈資產(chǎn)收益率=%2011年凈資產(chǎn)收益率=%從以上歷史水平數(shù)據(jù)可以看出，其凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升的趨勢，該指標高低取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)。2、江鈴汽車股份有限公司2009-2011年銷售凈利率分別為：2009年銷售凈利率=8.56%2010年銷售凈利率=8.81%2011年銷售凈利率=10.89%3

27、、江鈴汽車股份有限公司2009-2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為：4、江鈴汽車股份有限公司2009-2011年權(quán)益乘數(shù)分別為：5、江鈴汽車股份有限公司2009-2011年總資產(chǎn)利潤率分別為2009年總資產(chǎn)利潤率=17.90%2010年總資產(chǎn)利潤率=20.44%2011年總資產(chǎn)利潤率=16.49%三、江鈴汽車股份有限公司2011年度杜邦體系分析圖銷售凈利率10.89% 投資收益473萬總資產(chǎn)報酬率16.49% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率151.4%凈利潤19億總收入176億營業(yè)收入175億總成本157億平均資產(chǎn)總額118億營業(yè)收入175億營業(yè)成本131億交易性金融資產(chǎn)營業(yè)外支出328萬其他流動資產(chǎn)1668萬所有者

28、權(quán)益報酬率25.59% 營業(yè)收入175億公允價值變動收益-670億資產(chǎn)減值損失1080萬長期股權(quán)投資1785萬+-平均資產(chǎn)總額為期初數(shù)和期末數(shù)的平均數(shù)；固定資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、在建工程、工程物資和固定資產(chǎn)清理項目金額；長期投資包括長期股權(quán)投資、持有至到期投資等，應(yīng)收款項既包括因銷售而形成的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，又包括企業(yè)在購貨中形成的預付賬款，還包括企業(yè)在銷售、購貨以外的其他經(jīng)營活動中形成的其他應(yīng)收款、應(yīng)收預付款，如存出保證金，應(yīng)收的各種賠款、罰款等。 2009年2011年度杜邦分析各項指標明細表項 目 2009年 2010年2011年資產(chǎn)負債率40.36%44.00%37.16%權(quán)益乘數(shù)營業(yè)凈利

29、率10.35%11.08%10.89%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)凈利率15.15%17.89%16.49%凈資產(chǎn)收益率21.8%27.93%25.59%從以上杜邦分析圖以及歷年杜邦分析指標對比分析如下：（1）、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強的財務(wù)比率，是杜邦分析體系的核心。這一指標反映了投資者投入資本獲利能力的高低，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營的目標。結(jié)合已上報表可以得出：2011年比2010年增長1.44個百分點，2010年較2009年凈資產(chǎn)收益率多出0.41個百分點，環(huán)比是增長的趨勢。 分析：2009年2011年江鈴汽車股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率較高，說明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力較強。影響該指標的因素，除了企業(yè)的

30、盈利水平以外，還有企業(yè)所有者權(quán)益的大小。對所有者來說，該比率較大，投資者投入資本盈利能力越強。在我國，該指標既是上市公司對外必須的披露的子女子內(nèi)容之一，也是決定上市公司能否配股進行再融資的重要依據(jù)。雖然計算的數(shù)據(jù)無法形成完全符合，但從江鈴汽車凈資產(chǎn)利潤率可以發(fā)現(xiàn)：2009年凈資產(chǎn)收益率從21.8上升到2010年的27.93%，到2011年實現(xiàn)25.59%。主要是由于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的變化。從資產(chǎn)營運效率分析可知，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率提高要是分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高而成。如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。（2）、權(quán)益乘數(shù)是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標，也是反映企業(yè)償債能力的指標，是企業(yè)自辦經(jīng)營，即

31、籌資活動的結(jié)果，它對提高凈資產(chǎn)收益率起到杠桿作用。結(jié)合上表，我們可以計算出權(quán)益乘數(shù)，從上表中可以看出2011年比2010年權(quán)益乘數(shù)低0.54個百分點，2010年較2009年的權(quán)益乘數(shù)高0.45個百分點。分析：正常情況下企業(yè)權(quán)益乘數(shù)應(yīng)保持在1.5左右的水平，2011年達到最佳狀態(tài)。造成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因：2011年與2009年相比，負債程度在降低，權(quán)益乘數(shù)越大，則說明投資者所投入的一定量的資本在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中運營的資產(chǎn)越多，即負債比率越高，投資者越易取得財物杠桿效應(yīng)。代表公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔較大的風險，但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵效果。從以上分析可知江鈴汽車無論是從償債能力、營運能力還是獲利能力方面看，2011年都比2010年、2009年有所改善、各項指標總體上向好的方面發(fā)展。綜合上述分析，財務(wù)管理的一個重要目標是使企業(yè)價值最大化，即所有者財富最大化。從理論上講，權(quán)益利潤率主要取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)利潤率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，也就是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的效率。權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)。權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)全部資金中所