耶倫講話前景拉響市場(chǎng)警報(bào),投資者需做好準(zhǔn)備

1、耶倫講話前景拉響市場(chǎng)警報(bào)，投資者需做好準(zhǔn)備匯通網(wǎng)8月23日訊今年杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于8月25-27日舉行，主題是“設(shè)計(jì)有彈性的未來(lái)貨幣政策框架”。目前恐慌情緒逐漸升溫，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率僅為50%，且預(yù)期耶倫不會(huì)釋放9月加息信號(hào)，但如果本次耶倫的講話偏鷹，市場(chǎng)料出現(xiàn)大幅波動(dòng)。Prudential Fixed Income全球債券和外匯主管蒂普(Robert Tipp)表示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的概率僅為50%。如果美聯(lián)儲(chǔ)想加息，且不想讓市場(chǎng)震驚正如去年9月出現(xiàn)的動(dòng)蕩，那么美聯(lián)儲(chǔ)就得明確暗示下次加息時(shí)機(jī)，“主動(dòng)進(jìn)攻也是最好的防御”。杰克遜霍爾年會(huì)歷年影響本周市場(chǎng)基本面清淡，投資者

2、集中關(guān)注本周五(8月26日)耶倫在杰克遜霍爾年會(huì)上的講話。杰克遜霍爾年會(huì)通常是美聯(lián)儲(chǔ)重要的發(fā)聲窗口。下圖為近9年杰克遜霍爾年會(huì)舉行時(shí)間和主題：2008年：美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，杰克遜霍爾央行年會(huì)就討論如何應(yīng)對(duì)雷曼債券問(wèn)題。2010年：伯南克在年會(huì)中預(yù)示啟動(dòng)第二輪量化寬松QE2，美聯(lián)儲(chǔ)在11月份議息會(huì)議后就推出了第二輪量化寬松政策。2011年：美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)表言論稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，失業(yè)問(wèn)題堪憂，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該改提供貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)。一個(gè)月后的9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了啟動(dòng)4000億美元的“扭轉(zhuǎn)操作”。2012年：伯南克為解決美國(guó)的就業(yè)問(wèn)題，在年會(huì)中預(yù)示要啟動(dòng)QE3，結(jié)果2012年底，美聯(lián)儲(chǔ)就推出了Q

3、E3。2013年：市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推出QE4，最終美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有推出QE4，這種反差導(dǎo)致白銀大幅波動(dòng)了239個(gè)點(diǎn)。2015年：美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫未出席年會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾參加年會(huì)，并釋放美聯(lián)儲(chǔ)將在年底加息的信號(hào)。果不其然，2015年12月份議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。9月料不加息，但年內(nèi)加息窗口敞開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)21日表示，美聯(lián)儲(chǔ)正接近實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定兩大政策目標(biāo)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度，美國(guó)GDP增速將回升，因投資復(fù)蘇，此前美元升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累影響逐漸減少。在截至6月底的過(guò)去12個(gè)月中，核心PCE通脹為1.6%，2%觸手可及，當(dāng)前核心CPI高于2%

4、，“我們接近自己的目標(biāo)”。有觀察人士認(rèn)為，費(fèi)希爾釋放了美聯(lián)儲(chǔ)在考慮今年加息的信號(hào)。而且費(fèi)希爾講話的時(shí)點(diǎn)很微妙，可能預(yù)先為耶倫的講話吹風(fēng)。上周美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William Dudley)也釋放鷹派言論，他仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待再次加息，并認(rèn)為9月會(huì)議上存在加息的可能性。蒂普認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部似乎已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，即今年完成加息。此次耶倫料重申鴿派加息觀點(diǎn)，這里的“鴿派”是指讓市場(chǎng)認(rèn)為9月不會(huì)加息，這種情況下，12月加息概率將會(huì)提升。如果耶倫暗示9月加息，那投資者們可能又會(huì)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月將再次加息。杰富瑞集團(tuán)的首席金融分析師麥卡錫(Ward McCarthy)表示，目前關(guān)于加息時(shí)

5、機(jī)的信息十分混亂。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)想告訴市場(chǎng)，將很快加息；另一方面，貨幣政策并未非常有效，需要財(cái)政政策支持。這種時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)的任何發(fā)聲都會(huì)被夸大。預(yù)計(jì)此次耶倫對(duì)經(jīng)濟(jì)前景可能會(huì)變得稍許樂(lè)觀，但不會(huì)給出加息時(shí)間表。市場(chǎng)恐慌情緒逐漸升溫在美聯(lián)儲(chǔ)主席本周五發(fā)表講話前，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。周一美股微幅收跌，油價(jià)大跌逾3%。道指跌23.15點(diǎn)，報(bào)18,529.42點(diǎn)，跌幅為0.12%；標(biāo)普指數(shù)跌1.23點(diǎn)，報(bào)2,182.64點(diǎn)，跌幅為0.06%。黃金期貨下跌2.80美元，收于1343.40美元/盎司，連續(xù)第二個(gè)交易日收跌。美元指數(shù)微幅下跌，費(fèi)希爾鷹派言論對(duì)美元的提振暫時(shí)褪去。有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥商品交易所波

6、動(dòng)率指數(shù)VIX，也被華爾街普遍視為衡量美股市場(chǎng)恐慌情緒的最佳指標(biāo)。本周一，VIX漲13.5%至12.87點(diǎn)，單日漲幅為今年英國(guó)公投宣布退歐結(jié)果以來(lái)最大。分析人士認(rèn)為，投資者在為美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫本周五講話做防范。資產(chǎn)管理公司KKM Financial的董事總經(jīng)理Daniel Deming認(rèn)為，投資者可能趕在本周五耶倫講話前買(mǎi)入一些VIX的衍生品，以保投資安全。他還預(yù)計(jì)，押注美聯(lián)儲(chǔ)9月20日至21日會(huì)議當(dāng)周VIX上漲的資金肯定增加。押注VIX走高意味著投資者看跌美股。下圖為歷年杰克遜霍爾年會(huì)首日金銀波動(dòng)點(diǎn)位：Evercore ISI全球資產(chǎn)策略分析師Dennis Debusschere表示，費(fèi)舍爾的講話明確提升了耶倫周五講話會(huì)更加鷹派的風(fēng)險(xiǎn)。因此這對(duì)美元、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及大宗商品價(jià)格