財務管理練習答案

1、財務管理習題集石河子大學經管學院財會系2014年8月第一章：財務管理總論一、單選題1企業(yè)財務關系中最為重要的關系是（C ）。A 股東與經營者之間的關系B股東與債權人之間的關系C股東、經營者、債權人之間的關系D企業(yè)與作為社會管理者的政府有關部門、社會公眾之間的關系2企業(yè)價值最大化目標強調的是企業(yè)的（C ）。A 實際利潤額B 實際利潤率C預期獲利能力D生產能力3在協(xié)調企業(yè)所有者與經營者的關系時，通過所有者約束經營者的一種辦法是（A ）。A 解聘B接收C激勵D提高報酬4由于市場利率變動，使投資人遭受損失的風險叫做（D）。A 期限風險B違約風險C流動性風險D利率風險5企業(yè)價值是指（ B ）。A 企業(yè)賬

2、面資產的總價值B企業(yè)全部財產的市場價值C企業(yè)有形資產的總價值D企業(yè)的清算價值6資本利潤率最大化作為財務管理的目標的優(yōu)點是（D ）A ：考慮了風險因素B ：考慮了貨幣時間價值C：體現(xiàn)了對企業(yè)資產保值增值的要求D：可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間之間進行比較7依照利率之間的變動關系，利率可分為（D）A 固定利率和浮動利率B 市場利率和法定利率C名義利率和實際利率D 基準利率和套算利率8下列屬于通過采取激勵方式協(xié)調股東與經營者矛盾的方法是（A）A 股票選擇權B解聘C接受D 監(jiān)督二、多選題1企業(yè)處于衰退期的理財策略為（CD ）A 實行長期租賃B提高產品價格C出售多余設備D 削減存貨2相對于其他企業(yè)而言，

3、公司制企業(yè)的主要優(yōu)點有（BC）。A 受政府管制少B籌資方便C承擔有限責任D盈利用途不受限制3下列經濟行為中，屬于企業(yè)財務活動的有（ABCD ）。A 資金營運活動B 利潤分配活動C籌集資金活動D 投資活動4在不存在通貨膨脹的情況下，利率的組成因素包括（ABCD ）。A 純利率B 違約風險報酬率C流動性風險報酬率D 期限風險報酬率5下列各種中，可用來協(xié)調公司債權人與所有者矛盾的方法有（ABCD）A ：規(guī)定借款用途B ：規(guī)定借款的信用條件C：要求提供借款擔保D ：收回借款或不再借款6下列各項中，屬于企業(yè)資金營運活動的有（AB）A ：采購原材料B ：銷售商品C：購買國庫券D：支付利息三、判斷題1財務關

4、系是指企業(yè)在財務活動中與有關各方面發(fā)生的各種關系（錯）2所有者對企業(yè)利潤的分配是后于其他各種參與分配的主體的（對）3企業(yè)的分配活動只是對股東的利益產生影響，對公司的籌資結構無影響。4根據(jù)風險與收益對稱的原理，高風險的投資項目必然會獲得高收益。5從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金這一資源的交易價格。6如果企業(yè)面臨的風險較大，那么企業(yè)價值就有可能降低。（對）（錯）（錯）（對）7在協(xié)調所有者與經營者矛盾的方法中，“接收”是一種通過所有者來約束經營者的方法（錯）8影響財務管理的經濟環(huán)境因素主要包括經濟周期、經濟發(fā)展水平、經濟政策和金融市場狀況。（錯）第二章資金時間價值與風險分析一、單選題1年名

5、義利率為r，每年計息 4 次，則年實際利率為（A ）A ：（ 1+r/4） 4 1B ：（ 1+r/4 ）4C： (1+r) 4 1D： (1+r) 42預付年金現(xiàn)值（ A ）A ：比普通年金現(xiàn)值少貼現(xiàn)一期B ：比普通年金現(xiàn)值多貼現(xiàn)一期C：比普通年金終值少貼現(xiàn)一期D：比普通年金終值多貼現(xiàn)一期3某人年初存入銀行1000 元，假設按年利率 10%計息（復利），每年末提出 200 元，則最后一次能夠足額（200 元）提款的時間是（ C）A：第 5 年末B：第 8 年末C：第 7 年末D：第 9 年末4甲方案在 3 年中每年年初付款100 元，乙方案在3 年中每年年末付款100 元，若利率為10%，則

6、兩者在第3 年年末時終值相差（A ）元A ： 33.1B： 31.3C：133.1D ：13.315報酬率的標準差可以科學地反映（B ）A ：不同期望報酬率的投資方案的風險B：相同期望報酬率的投資方案的報酬率的離散程度C：投資的期望報酬率的大小D：投資方案的風險報酬的大小6若年利率 12 % ，每季復利一次，則每年實際利率比名義利率（A ）。A 大 0.55 %B 小 0.55 % C大 12.5 %D小 12.5 %7多個方案相比較，標準離差率越小的方案，其風險（B）。A 越大B越小C二者無關D無法判斷8在利息率和現(xiàn)值相同的情況下，若計息期為一期則復利終值和單利終值（D ）。A 前者大于后者

7、B不相等C后者大于前者D 相等二、多選題1遞延年金具有以下特點（AC ）A ：第一期沒有支付額B：終值大小與遞延期長短有關C：計算終值的方法與普通年金相同D ：計算現(xiàn)值的方法與普通年金相同2甲、乙兩種方案的期望報酬率分別為20%和 15%，標準差分別為40%和 35%，則（ AD ）A ：甲方案的風險小于乙方案的風險B ：甲方案的風險大于乙方案的風險C：兩方案的風險無法比較D：甲方案報酬率的離散程度大于乙方案的離散程度3下列各項中，屬于經營風險的有（ABD ）。A 開發(fā)新產品不成功而帶來的風險B 消費者偏好發(fā)生變化而帶來的風險C自然氣候惡化而帶來的風險D 原材料價格變動而帶來的風險4遞延年金具

8、有以下特點（）A ：第一期沒有支付額B：終值大小與遞延期長短有關C：計算終值的方法與普通年金相同D：計算現(xiàn)值的方法與普通年金相同5.下列表述中，正確的有（）。A 復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)B普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)C普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)D普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)6.甲、乙兩種方案的期望報酬率分別為20%和 15%，標準差分別為40%和 35%，則（）A ：甲方案的風險小于乙方案的風險 B：甲方案的風險大于乙方案的風險C：兩方案的風險無法比較D：甲方案報酬率的離散程度小于乙方案的離散程度三、判斷題1貨幣時間價值是指由時間所創(chuàng)造的價值（錯）

9、2在終值和計息期數(shù)一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則算出的現(xiàn)值越小。（對）3凡一定時期內每期都有付款的現(xiàn)金流量，均屬于年金。（錯）4對于不同的投資項目，標準離差率越小，說明風險越小，而標準離差越小，說明風險一定越?。?錯 ）5風險程度增大一定百分比，則期望報酬率增大相同的百分比（錯 ）6企業(yè)利用借入資金經營時，企業(yè)只承擔財務風險，并不承擔經營風險（錯 ）7收益的標準離差率不等于投資報酬率，因此二者不存在任何聯(lián)系。（錯）8在利率同為10的情況下，第10 年年末 1 元的復利現(xiàn)值系數(shù)大于第8 年年末利現(xiàn)值系數(shù)。（錯）四、計算題1 元的復1李芳今年4 歲，過生日時其舅舅許諾從4 歲起，到8 歲止，每過一次

10、生日給她100 元。若 i=10% ，分別計算 (考慮時間價值 )：(1) 相當于 8 歲時一次給多少？(2) 相當于 9 歲時一次給多少？(3) 相當于 12 歲時一次給多少？(4) 相當于 3 歲時一次給多少？(5) 相當于剛出生時一次給多少？【解】 (1)相當于 8 歲時一次給F8=100(F/A10%5)=100 × 6.1051=610.51(元 )(2) 相當于 9 歲時一次給 F9=100（ F/A10%5 ）（ F/P10%1）=100 × 6.1051× 1.1=671.56( 元 )(3) 相當于 12 歲時一次給 F12=100（ F/A10

11、%5 ）（ F/P10%4）=100× 6.1051× 1.4641=893.85( 元 )(4) 相當于 3 歲時一次給 P3=100(P/A10%5)=100 × 3.7908=379.08( 元 )(5) 相當于剛出生時一次給 P0=100（ P/A10%5 ）（ P/F10%3）=100× 3.7908× 0.7513=284.80( 元 )21991 年初， A 由于急需現(xiàn)金周轉向B 借入一筆資金， A 和 B 約定， A 將在連續(xù) 4 年中每年年底支付1200 元，第 4 年年底另支付10000 元， B 要求的報酬率為10% 。問

12、：A 可獲得多少周轉資金？A 在各年年底的剩余債務金額是多少？B 共可獲得多少報酬？解： A 可獲得的周轉金=1200（ P/A ， 10%， 4）+10000 （P/S， 10%， 4）=10634 （元）A 各年的剩余債務金額分別為：第一年： 10634+1063 （該年利息）1200=10497 （元）第二年： 10497+1050 （該年利息）1200=10347 （元）第三年： 10347+1035 （該年利息）1200=10182 （元）第四年： 10182+1018 （該年利息）11200=0（元）B 獲得報酬 =1063+1050+1035+1018=4166 （元）3甲公司

13、2002 年和 2003 年對 C 設備投資均為60 000 元，該項目2004 年年初完工投產；2004 年、 2005 年、 2006 年年末預期收益為 50 000 元；銀行存款復利利率為8。要求：按年金計算2004 年年初投資額的終值和2004 年年初各年預期收益的現(xiàn)值。解答：（ 1）2004年年初對 C 設備投資額的終值為：60 000× （ F/A ,8%,3 ）一 l = 60 000 × (3.2464一 l) = 134 784 （元）（2） 2004 年年初各年預期收益的現(xiàn)值為：50 000× ( P/A ,8%,3 ) = 50 000 &#

14、215;2.5771 = 128 855 （元）4設甲租賃公司將原價125 000 元的設備以融資租賃方式租給乙公司，共租5 年，每半年末付租金 1.4 萬元，滿5 年后設備所有權歸屬于乙公司。要求：（ 1）如乙公司自行向銀行借款購此設備，銀行貸款利率為6 % ，試判斷乙公司是租好還是借款買好。（2）若中介人要向甲索取傭金6448 元，其余條件不變，甲本身籌資成本為6% ，每期初租金不能超過 1.2 萬元，租期至少要多少期甲公司才肯出租（期數(shù)取整）?解答：（ 1） 14000×（ P/A,3%,10 ） =119422.80（元） <125000（元），以租為好。（ 2）甲租賃

15、公司原始投資為：125000+6448#215; （ P/A,3%,n-1 ） +1=131448（ P/A,3%,n-1 ） =9.954查表得n-1=12 期， n=13 期第三章企業(yè)籌資方式一、單選題1下列各項中，屬于主權資本特點的是（A）A ：沒有還本壓力，籌資風險低B ：償債壓力大C：所有者不得轉讓其投入資本的所有權D ：籌資風險較大2我國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產的（B ）A：30% B：40%C： 50%D： 60%3放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與（D）A ：折扣百分比的大小呈反方向變化B：信用期的長短呈同方向變化C：折扣百分

16、比的大小，信用期的長短均呈同方向變化D：折扣期的長短呈同方向變化4出租人既出租某項資產，又以該項資產為擔保借入資金的租賃方式是（C）。A 經營租賃B售后回租C杠桿租賃 D直接租賃5下列項目占有的資金不屬于不變資金的是( C）。A 原材料的保險儲備B必要的成品儲備C外購原材料D機器設備價款6投票權屬于普通股股東權利中的（C）。A 分享盈余權B優(yōu)先認股權C公司管理權D 剩余財產要求權7發(fā)行股票籌資不能從以下哪種渠道獲得資金（B ）A ：國家財政資金B(yǎng)：銀行信貸資金C：居民個人資金D ：其他企業(yè)資金8我國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產的（B ）A：30% B：40%C：

17、 50%D： 60%9在信用條件為“ 2/10 ，n/30”時，如果企業(yè)不取得現(xiàn)金折扣，在第30天付清貨款，則其機會成本為（ B ）A ： 36.73%B： 37.63%C： 73.63%D ： 63.73%10相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點是（D ）。A 籌資速度慢B籌資成本高C借款彈性差D 財務風險大二、多選題1下列有關籌資風險與籌資成本的關系，說法正確的有（BC）A ：籌資成本越高，籌資風險越大B ：籌資成本越低，籌資風險越大C：籌資成本越高，籌資風險越小D ：籌資成本越低，籌資風險越小2企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機一般有（ABCDE ）A ：防止股權分散化B：維持舉債能力C：增加普通股權益

18、D：降低籌資風險E：調整資本結構3影響債券發(fā)行價格的因素有（ABCD ）。A 債券面值 B票面利率C市場利率D債券期限4利用債券籌資的優(yōu)點有（ABC ）。A 資金成本低 B保證控制權C發(fā)揮財務杠桿作用D 籌資限制條件少5補償性余額的約束使借款企業(yè)所受的影響有（AB ）。A 減少了可用資金B(yǎng)提高了籌資成本C減少了應付利息 D增加了應付利息6優(yōu)先股的“優(yōu)先”權主要表現(xiàn)在（AB ）。A 優(yōu)先分配股利B 優(yōu)先分配剩余資產C管理權優(yōu)先D決策權優(yōu)先7企業(yè)在負債籌資決策時，除了考慮資金成本因素外，還需要考慮的因素有（ABCD ）。A 財務風險 B償還期限C償還方式D限制條件8在下列優(yōu)先股中，對股東有利的有（

19、ABC ）。A 累積優(yōu)先股 B可轉換優(yōu)先股C參加優(yōu)先股D可贖回優(yōu)先股9下列資金成本很高而財務風險很低的籌資方式有（AB ）。A 吸收直接投資 B 發(fā)行股票 C發(fā)行債券 D 長期借款三、判斷題1就股票籌資而言， 增加股本資金， 會提高企業(yè)的財務實力，但不利于負債規(guī)模的擴大（錯）2在債券面值和票面利率一定的情況下，市場利率越高，則債券的發(fā)行價格越低。（對）3商業(yè)信用籌資的最大優(yōu)惠性在于容易取得。對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式，且無需辦理復雜的籌資手續(xù)。 （對）4企業(yè)采用借入資金方式籌資比采用自有資金方式籌資付出的資金成本低，但承擔的風險大。 (對)5在特定的條件下，有些負債可轉換

20、為權益資本，但權益資本不能轉換為負債資金。（對 )6補償性余額的約束有助于降低銀行貸款風險，但同時也減少了企業(yè)實際可動用借款額，提高了借款的實際利率。 （ 對 ）7從出租人的角度看，杠桿租賃與售后回租或直接租賃并無區(qū)別（錯）8利用商業(yè)信用籌資肯定沒有資金成本（錯 ）四、計算題1 ABC 公司× 1 年的財務數(shù)據(jù)如下：項目金額（萬元）占銷售收入（ 4000 萬元）百分比流動資產4000100%長期資產（略）無穩(wěn)定的百分比關系應付賬款40010%其他負債（略）無穩(wěn)定的百分比關系當年的銷售收入4000凈利潤2005%分配股利60留存收益140假設該公司的實收資本始終保持不變，×2

21、 年預計銷售收入將達到5000 萬元。問：（ 1）需要補充多少外部融資？（2）如果利潤留存率是100%，銷售凈利率提高到6%，目標銷售收入是4500 萬元。要求計算是否需要從外部融資，如果需要，需要補充多少外部資金。解：（ 1）增加的資產 =1000 × 100%=1000增加的負債 =1000 × 10%=100股利支付率 =60/200=30%留存收益率1-30%=70%增加的所有者權益=5000× 5%× 70%=175外部補充的資金=1000-100-175=725（ 2）增加的資產 =500× 100%=500增加的負債 =500&#

22、215; 10%=50留存收益率 =100%增加的所有者權益 =4500× 6%× 100%=270外部融資額 =500-50-270=2302某企業(yè) 2000 年銷售收入和各項資產如表所示：季度銷售收入現(xiàn)金應收賬款存貨固定資產流動負債第一季度55013402020334065001000第二季度5001200190031006500930第三季度68016202530380065001100第四季度70016002500410065001230要求： 采用高低點法建立資金預測模型，金需要總量。解：首先看現(xiàn)金占用情況b Y/ X=(1600-1200)/ （ 700-500

23、） =2aY bX=1600-2 × 700=200并預測當2001 年銷售收入為2700萬元時， 企業(yè)資應收賬款占用情況b Y/ X=(2500-1900)/ （ 700-500） =3aY bX=2500-3 × 700=400存貨占用情況b Y/ X=(4100-3100)/ （ 700-500） =5aY bX=4100-5 × 700=600固定資產占用 =6500流動負債占用情況b Y/ X=(1230-930)/ （ 700-500） =1.5aY bX=1230-1.5 × 700=180匯總計算：b 2+3+5-1.5=8.5a200+

24、400+600+6500-180=7520y=a+b ·x=7520+8.5x當 01 年銷售收入預計達到2700 萬元時預計需要的資金總額=7520+8.5x=30470 （元）3某企業(yè)計劃購入20 萬元A 材料，銷貨方提供的信用條件是1/10,N/30，針對以下幾種情況，請為該企業(yè)是否享受現(xiàn)金折扣提供決策依據(jù)：（l ）企業(yè)現(xiàn)金不足，需從銀行借入資金支付購貨款，此時銀行借款利率為12。（2）企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機會，預計投資報酬率為22。（3）企業(yè)由于發(fā)生了安全事故，支付一筆賠償金而使現(xiàn)金緊缺，暫時又不能取得銀行借款，但企業(yè)預計信用期后30 天能收到一筆款項，故企業(yè)擬展

25、延付款期至60 天。該企業(yè)一貫重合同、守信用。解答：（ 1）放棄現(xiàn)金折扣成本 =1% ÷（ 11%） × 360 ÷（ 3010） =18.18>12%此時，企業(yè)應借入資金支付貨款，以享受現(xiàn)金折扣。（ 2）放棄現(xiàn)金折扣成本 =18.18<22%此時，企業(yè)應放棄現(xiàn)金折扣，在信用期最后日期付款，以獲取短期投資收益。（3）展延付款期放棄現(xiàn)金折扣成本：1% ÷（ 1 1%） ×360 ÷（ 60 10）=7.27%展延付款期后， 放棄現(xiàn)金折扣的成本較低， 這意味著企業(yè)的損失不大。 如果企業(yè)一貫守信用， 此次不能按照信用期支付貨款純

26、屬特殊情況，此時，企業(yè)若能事先與銷貨方溝通，取得諒解，則對企業(yè)不會產生不良影響。第四章資金成本和資金結構一、單選題1某公司年營業(yè)收入為500 萬元，變動成本率為40%，經營杠桿系數(shù)為 1.5，財務杠桿系數(shù)為 2。如果固定成本增加50 萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋╟）。A. 2.4B. 3C. 6D. 82調整企業(yè)資金結構并不能（B ）。A 降低財務風險B 降低經營風險C降低資金成本D 增強融資彈性3某工業(yè)企業(yè)的財務杠桿系數(shù)為2，經營杠桿系數(shù)為3，則企業(yè)的銷售量每增加1%，企業(yè)的每股利潤增加（D）。A. 2B. 3C. 5D. 64籌資決策時需要考慮的首要問題是（A ）。A 資金成本B籌資期限

27、C籌資方式 D償還能力5某保險公司推銷員每月固定工資800 元，在此基礎上， 推銷員還可按推銷保險金額的1。領取獎金，那么推銷員的工資費用屬于（B ）。A 半固定成本B半變動成本 C變動成本 D 固定成本6.假設某公司普通股預計支付股利為每股1.8 元，每年股利增長率為 10% ，權益資本成本為15%，則普通股市價為（D ）A：12B：25C： 7D： 367.某公司經批準發(fā)行優(yōu)先股，籌資費率和股息率分別為5%和 9%，則優(yōu)先股成本為（A ）A ： 9.47%B ： 5.26%C： 5.71% D： 5.49%8可用于進行資金結構決策的基本依據(jù)的是（B ）A ：個別資金成本B：加權平均資金成本

28、C：資產報酬率D：利息率9某公司全部債務資本為100 萬元，負債利率為10%，當銷售額為 100 萬元，息稅前利潤為 30 萬元，則財務杠桿系數(shù)為（C）A.0.8B.1.2C.1.5D.3.110某企業(yè)全部資本為200 萬元，負債比率為40%，利率為 12%，每年支付優(yōu)先股股利1.44萬元，所得稅稅率40%，當息稅前利潤為32 萬元時，財務杠桿系數(shù)為（B）11某企業(yè)財務杠桿系數(shù)為1.25，息稅前利潤增長倍數(shù)為2，若企業(yè)凈資產利潤率變動前為6%，則變動后的凈資產利潤率為（D ）D.21%12下列關于經營杠桿系數(shù)的說法，正確的是（C）A. 在產銷量的相關范圍內，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經營

29、風險B.在相關范圍內，產銷量上升，經營風險加大C.在相關范圍內，經營杠桿系數(shù)與產銷量呈反方向變化D.對某一特定企業(yè)而言，經營杠桿系數(shù)是固定的，不隨產銷量變動而變動13下列關于財務杠桿系數(shù)的說法，正確的是（D ）A. 財務杠桿系數(shù)越大，說明企業(yè)息稅前利潤變動越大B.財務杠桿系數(shù)越小，說明企業(yè)每股盈余變動相當于息稅前利潤變動的倍數(shù)越小C.財務杠桿系數(shù)越大，說明企業(yè)的財務風險越小，負債也越小D.財務杠桿系數(shù)越小，說明企業(yè)每股盈余變動率相對于息稅前利潤變動率的比值越小14下列關于復合杠桿系數(shù)的說法中，正確的是（A ）A. 復合杠桿系數(shù)越大，說明企業(yè)每股盈余的變動率相對于銷售額的變動率越大B.復合杠桿系

30、數(shù)越大，則財務杠桿系數(shù)和經營杠桿系數(shù)越大C.復合杠桿系數(shù)越小，則財務風險和經營風險越小D.復合杠桿系數(shù)越小，說明企業(yè)每股盈余的變動和銷售額變動的比值越小二、多選題1關于經營杠桿系數(shù)，下列說法正確的是（AB ）。A 其他因素不變時，固定成本越大，經營杠桿系數(shù)越大B當固定成本趨于0 時，經營杠桿系數(shù)趨于1C在其他因素一定的條件下，產銷量越大，經營杠桿系數(shù)越大D經營杠桿系數(shù)同固定成本成反比2財務杠桿作用存在的前提是由于存在（A 固定利息B普通股股利C資金成本AD ）。D優(yōu)先股股利3企業(yè)債務成本過高時，可采用以下方式調整其資金結構（ABD ）。A 利用稅后留存歸還債務，以降低債務比重B 將可轉換債券轉

31、換為普通股C以公積金轉增資本D提前償還長期債務，籌集相應的權益資金4財務管理中杠桿原理的存在，主要是由于企業(yè)（ABCD ）。A 約束性固定成本的存在B 酌量性固定成本的存在C債務利息D優(yōu)先股股利5下列關于財務杠桿的說法中，正確的有（ABC ）。A 只有企業(yè)籌資方式中有固定財務支出的債務和優(yōu)先股時，才存在財務杠桿作用D某企業(yè)財務杠桿系數(shù)為1，則說明企業(yè)充分發(fā)揮了財務杠桿作用6下面屬于資本結構的存量調整方法的有（ABD ）A 債轉股B股轉債C企業(yè)分立D 以資本公積轉增股本7企業(yè)在負債籌資決策中，除了考慮資金成本因素外，還需要考慮的因素有（A ：財務風險B：償還期限C：償還方式D：限制條件ABCD）

32、三、多選題1籌資期限的長短決定資金成本的高低，就各種籌資方式而言，期限越長，則其資金成本越低，風險也越大（錯）2在長期資金的各種來源中，普通股的成本是最高的（對）3沒有經營風險的企業(yè)，也就沒有財務風險（對）4由于財務杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，普通股每股收益會下降的更快。（對）5企業(yè)應厲行節(jié)約，杜絕浪費，從絕對額上降低約束性固定成本。（錯）6邊際資金成本是指資金每增加一個單位而增加的成本，邊際資金成本為零時，資金結構最佳。（錯）7被少數(shù)股東所控制的企業(yè)，為了保證少數(shù)股東的絕對控制權，一般傾向于采用優(yōu)先股或負債方式籌集資金，而盡量避免普通股籌資。（對）8在確定企業(yè)最優(yōu)資金結構時，需要考慮的主

33、要有資金成本和財務風險兩個因素。（對）9經營杠桿并不是經營風險的來源，而只是放大了經營風險。（對）10每股利潤無差異點法既考慮了資金結構對每股利潤的影響，也考慮了資金結構對風險的影響。（錯）四、計算題1某企業(yè)籌集長期資金400 萬元，發(fā)行長期債券1.6 萬張，每張面值100 元，票面利率11%，籌資費率 2%，所得稅率33%；以面值發(fā)行優(yōu)先股8 萬股，每股 10元，籌資費率 3%，股息率 12%；以面值發(fā)行普通股 100 萬股， 每股 1 元，籌資費率 4%，第一年年末每股股利0.096元，股利預計增長率5%；保留盈余60 萬元。要求：計算企業(yè)綜合資金成本。解：債券成本 =11%×（

34、 133%）÷（ 1 2%） 7.52% 籌資總額 =1.6×100=160 （萬元）優(yōu)先股成本 =12% ÷（ 1 3%） 12.37%籌資總額 =8× 10=80（萬元）普通股成本 =0.096/1× (1 4%) 5%=15%籌資總額 =100 ×1=100 （萬元）保留盈余成本=0.096/1 5%=14.6%籌資總額 =60 （萬元）總籌資額 =160+80+100+60=400 （萬元）綜合資金成本=7.52% × 160/400 12.37%× 80/400 15%× 100/400 14.

35、6%× 60/400 11.42%2某公司擁有長期借款100 萬元，普通股 300 萬元。公司擬籌集新的資金200 萬元，并維持目前的資本結構。隨著籌資額增加，各種資金成本的變化如下表：資金種類新籌資額資金成本長期借款40萬元及以下4%40萬元以上8%普通股75萬元及以下10%75萬元以上12%要求：計算各籌資突破點及各籌資范圍的邊際資金成本解：首先計算各臨界點情況下的總籌資額（籌資突破點）長期借款： 40÷（ 100/400） =160 （萬元）普通股： 75÷（ 300/400 ）=100 （萬元）然后再計算各區(qū)間的邊際資金成本區(qū)間籌資范圍資金種類資金成本資本

36、結構比例一0 100 萬元長期借款4%25%普通股10%75%加權平均資金成本4% × 25%+10% × 75%=8.5%二100 160 萬元長期借款4%25%4%×25%+12%×普通股12%75%75%=10%三160 200 萬元長期借款8%25%8%×25%+10%×普通股12%75%75%=11%3某企業(yè)目前擁有資本 1000 萬元，其結構為：負債資本20%，（年利息20 萬元），普通股權益資本 80%（發(fā)行普通股10 萬股，每股面值80 元）?，F(xiàn)準備追加籌資400 萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）全部發(fā)行普通股：增

37、發(fā)5 萬股，每股面值80 元。（2）全部籌措長期債務：利率10%，利息為40 萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預計為160 萬元，所得稅稅率33% 。要求：計算每股盈余無差別點及無差別點的每股盈余并確定企業(yè)的籌資方案。解：無差別點為：（ EBIT I1）（ 1 T） /N 1=（ EBIT I2）（ 1T） /N 2則：（ EBIT 20）（ 1 33% ）/15=（ EBIT 60）（1 33%） /10 EBIT=140 （萬元）每股盈余為： EPS=（ 140 20）（ 133%） /15=5.36 （元）企業(yè)應選擇負債籌資。4某股份公司擬追加投資，投資資金擬采用發(fā)行股票或發(fā)行債券的方式

38、籌集。已知增資金額為 300 萬元，原資本總額為1000 萬元，其中債務資本 400 萬元，其余600 萬元全部為普通股股票，發(fā)行在外的股數(shù)為20 萬股，所得稅稅率 30% ，原債務利率 10%。若發(fā)行債券，則債務利率增至 12%，若發(fā)行股票，則以每股30 元的價格增發(fā) 10 萬股。要求：（ 1）計算每股利潤無差別點息稅前利潤；（ 2）若增資后息稅前利潤為180 萬元，應采用何種籌資方式； （ 3）若增資后息稅前利潤為150 萬元，應采用何種籌資方式解：（ 1）每股利潤無差別點息稅前利潤為：（ EBIT 400×10%）×（ 1 30%） /（ 20+10）= （ EBIT

39、 700× 12%）×（ 1 30%） /20 得出： EBIT=172 （萬元）（ 2）采用發(fā)行債券籌資方式（ 3）采用發(fā)行股票籌資方式5某公司目前擁有資金2000 萬元，其中長期借款800 萬元，年利率10%；普通股是1200萬元，上年支付的每股股利是2 元，預計股利增長率是5%，發(fā)行價格是20 元，目前價格也是 20 元。該公司計算籌集資金100 萬元，企業(yè)的所得稅率33%，有兩種籌資方案：方案一：增加長期借款100 萬元，借款利率上升到12%，假設公司其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股，市價增加到每股25 元。要求：（ 1）該公司籌資前的加權平均資金成本；（ 2）利用

40、比較資金成本法確定該公司最佳的資金結構解答：（ 1） Kl= 10% × (1-33%)=6.7%Ks= 2 × (1+5%)/20+5%=15.5% Wl=800/2000=40% Ws=1200/2000=60%Kw=40% × 6.7%+60% × 15.5%=11.98%（ 2）最佳資金結構 :能夠使得加權平均資金成本最低的資金結構。方案一：Kl1= 10% × (1-33%)=6.7%Kl2= 12% × (1-33%)=8.04%Ks= 2 × (1+5%)/20+5%=15.5%Kw= （ 800/2100）&

41、#215; 6.7%+ （ 100/2100）× 8.04%+ （ 1200/2100）× 15.5%=11.79% 方案二：Kl= 10% × (1-33%)=6.7%Ks= 2 × (1+5%)/25+5%=13.4%Kw= （ 800/2100）× 6.7%+ （ 1300/2100）× 13.4%=10.85%通過比較發(fā)現(xiàn)，增加借款的方案加權平均成本是11.79%，而對于股票籌資加權平均成本是10.85%，所以應該選擇普通股籌資。6要求：用正確數(shù)據(jù)填列下列表格中的空白項目，并列出簡要計算公式。項基期DFLEBITEPS預計DO

42、LDTL目EPS變動率變動率EPS經濟形式繁榮5 元1.2100%3一般5 元1.220%3不景氣5 元-20%56解答：項基期DFLEBITEPS預計DOLDTL目EPS變動率變動率EPS經濟形式繁榮5 元1.2100%120%1133.6一般5 元1.220%24%6.22.53不景氣5 元1.2-20%-24%3.856繁榮： EPS 變動率 =1.2 × 100%=120%預計 EPS=5× 120%+5=11（元）DTL=1.2 × 3=3.6一般： EPS 變動率 =1.2 × 20%=24%預計 EPS=5× 24%+5=6.2（

43、元）DOL= 3÷ 1.2=2.5繁榮： EPS 變動率 =1.2 ×（ -20%） =-24%預計 EPS=5×（ -24%） +5=3.8 （元）DFL=6 ÷ 5=1.2第五章項目投資一、單選題1若凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明該投資項目（C）A ：為虧損項目，不可行B ：它的投資報酬率小于0，不可行C：它的投資報酬率沒有達到預定的貼現(xiàn)率，不可行D：它的投資報酬率不一定小于0，因此也有可能是可行方案2在項目投資的現(xiàn)金流量表上，節(jié)約的經營成本應當列作（A 現(xiàn)金流入B現(xiàn)金流出C回收額D 建設投資B）。3如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標中其數(shù)值將會變小的

44、是（A 凈現(xiàn)值率B投資利潤率C內部收益率D 投資回收期A ）。4在單一方案決策過程中，與凈現(xiàn)值評價結論可能發(fā)生矛盾的評價指標是（A 凈現(xiàn)值率B獲利指數(shù)C投資回收期D內部收益率C）。5在進行原始投資額不同而目項目計算期也不同的多個互斥方案的比較決策時，應當優(yōu)先考慮使用的方法是（C）。A 凈現(xiàn)值法B凈現(xiàn)值率法C年等額凈回收額法D投資回收期法6某固定資產投資項目于 2003 年 1 月 1 日動工興建， 于 2004 年 6 月 30 日試投產， 到 2004 年 12 月 31 日試產結束， 已知項目的達產期為半年， 則項目計算期和項目終結日分別為 （ A ）。A.1.5 年和 2004 年 6

45、月 30 日B.2 年和 2004 年 12 月 31 日C.2.5 年和 2005 年 6 月 30 日D.3 年和 2005 年 12 月 31 日7項目投資中所指的回收額是指（D）。A 回收流動資金B(yǎng)回收固定資產余值C回收物料殘值D回收流動資金與回收固定資產余值之和8如果企業(yè)有幾個投資方案的內部收益率均大于其資金成本，但各方案的原始投資額不等，在這種情況下，企業(yè)進行最優(yōu)方案決策時據(jù)以判斷的標準是（B ）最大。A 投資額×內部收益率B 投資額×（內部收益率一資金成本）C投資額×凈現(xiàn)值率D 凈現(xiàn)值9假定某項目的原始投資在建設期初全部投入，其預計的凈現(xiàn)值率為 15

46、，則該項目的獲利指數(shù)是（）A667B115C 15D 112510投資回收期是（ ）A ：凈現(xiàn)值為零的年限B ：凈現(xiàn)金流量為零的年限C：累計凈現(xiàn)值為零的年限D ：累計凈現(xiàn)金流量為零的年限二多選題1下列項目中，屬于現(xiàn)金流入項目的有（AC ）。A 營業(yè)收入B建設投資C回收流動資金D經營成本節(jié)約額2下列各項中，既屬于原始總投資，又構成項目投資總額內容的有（ABD ）。A 固定資產投資B無形資產投資C資本化利息D墊支流動資金3年等額凈回收額不同于靜態(tài)投資回收期，表現(xiàn)在前者屬于（AD ）。A 正指標B反指標C靜態(tài)指標D動態(tài)指標4已知甲乙兩個互斥方案的原始投資額相同，如果決策結論是： “無論從什么角度看，甲方案均優(yōu)于乙方案”