溫州民營企業(yè)的融資實(shí)證分析

1、民營企業(yè)融資問題探討溫州民營企業(yè)融資的實(shí)證分析溫州大學(xué)管理學(xué)院 陳海誼溫州市金融業(yè)較發(fā)達(dá)，全市有金融機(jī)構(gòu) 1340 多家，從業(yè)人員 14580 人，銀行機(jī)構(gòu) 665 家，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 59 家，證券機(jī)構(gòu) 20 家，農(nóng)村信用社 531 家。金融業(yè)效益突出， 2002 年全市 金融業(yè)盈利 16.78 億元，比 2001 年增加 10%。銀行機(jī)構(gòu)體系不斷健全， 10 家全國性股份制 商業(yè)銀行已有 8 家落戶溫州， 民生和光大銀行也在積極爭(zhēng)取市場(chǎng)進(jìn)入， 這在全國同類城市中 首屈一指。尤其是溫州的民間金融比較發(fā)達(dá)。但是，至今還有不少民營企業(yè)融資難的抱怨。一、溫州民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析籌集資金是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，

2、 它是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、 對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的 需要， 通過適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道和金融市場(chǎng)， 經(jīng)濟(jì)有效地向投資者及債權(quán)人籌措資金， 以保證生 產(chǎn)經(jīng)營資金需求的一種理財(cái)活動(dòng)。 溫州民營企業(yè)目前主要的融資形式有： 內(nèi)源融資。 銀行貸 款、民間融資。由表 1可見，內(nèi)源融資是民營企業(yè)最重要的融資形式， 約占六成。 銀行貸款是最重要的 外源融資方式， 民間融資是溫州民營企業(yè)另一個(gè)重要的資金來源， 近幾年民間融資的比重沒 有下降反而上升了。表 1 溫州民營企業(yè)三種融資形式的比重融資形式內(nèi)源融資銀行貸款民間融資2000 年58.6%324%9%2002 年60%24%16%資料來源：中國人民銀行溫州市中心

3、支行資料整理（一）溫州民營企業(yè)內(nèi)源融資內(nèi)源融資是促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性資金。內(nèi)源融資主要就是盈余和股東增資，內(nèi)源融資有既無需定期償還又無信息成本的優(yōu)勢(shì)，且不改變企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有控制權(quán)問題?！拔覈駹I企業(yè)初始資金的90%由業(yè)主，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員及其家庭提供，溫州民營企業(yè)原始資本中自籌資金的份額超過 95%內(nèi)源融資是企業(yè)能夠進(jìn)行其它形式融資的基礎(chǔ)。 企業(yè)所有者必須先把自己的錢掏出來建 立企業(yè)的自有資本，冒了企業(yè)發(fā)展最初階段的巨大風(fēng)險(xiǎn)之后， 別人才會(huì)覺得你的企業(yè)有前景， 企業(yè)外部人士才會(huì)對(duì)你的企業(yè)有信心，才會(huì)考慮貸款給你。根據(jù)人行溫州中心支行的資料，溫州民營企業(yè)的內(nèi)源融資占全部融資的60%內(nèi)源

4、融資是溫州民營企業(yè)最根本的融資方式， 是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是爭(zhēng)取外源籌資的先決條件。剛創(chuàng) 業(yè)的民營企業(yè)更是依賴內(nèi)源融資。加上溫州民營由于溫州民營企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)都是一些技術(shù)含量不高的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),企業(yè)產(chǎn)業(yè)類同帶來的過度競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的利潤(rùn)水平普遍較低，資金利潤(rùn)率近年來不斷下降（見表2），所以民營企業(yè)自身積累不多。民營企業(yè)股東只有幾個(gè)人，增資能力也很有限。尤其 是處于創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)獲利能力更弱，又無信用記錄，所以創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)是難從企業(yè)之外獲得資金的，因此，出現(xiàn)融資難問題也就在所難免。表2溫州市歷年獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)資金利潤(rùn)率年份1978 年1991 年1992 年1994 年1995 年199

5、7 年1998 年資金利潤(rùn)率（）1618.824514.48.168.678.4（二）溫州民營企業(yè)的銀行貸款無論是發(fā)展中國家， 還是發(fā)達(dá)國家，企業(yè)融資的主渠道依然是銀行信貸。美國銀行資金約占全社會(huì)資金的20%美國其正常年份中通過銀行貸款等籌集資金比通過發(fā)行債券股票多25倍。我國銀行業(yè)承擔(dān)了 80%±會(huì)資金的融通運(yùn)用，所以銀行信貸的地位非常重要。銀行貸款占企業(yè)總負(fù)債比重平78.9%的企業(yè)首先想到銀行貸銀行信貸在溫州民營企業(yè)外源融資中占據(jù)最重要的地位,均為61%據(jù)人民銀行溫州中心支行資料：企業(yè)資金困難時(shí), 款。溫州民營企業(yè)總的負(fù)債率較低，大約在20%左右，向銀行大規(guī)模貸款的很少。正泰集團(tuán)

6、一位高層管理人員解釋說：“我們?cè)阢y行的長(zhǎng)期貸款為零，只有需要周轉(zhuǎn)時(shí)才借助銀行”。由此看出溫州的民營企業(yè)主動(dòng)利用銀行信貸進(jìn)行投資的愿望不是很強(qiáng)烈，很多企業(yè)只有在自己沒有能力解決資金問題時(shí)，才會(huì)想到銀行貸款，可以說溫州民營企業(yè)并沒有充分地利用外源融資方式。資金實(shí)力強(qiáng)的民營企業(yè)不是企業(yè)找銀行，而是銀行找企業(yè)。相反，對(duì)于一些剛 剛創(chuàng)業(yè)的民營中小企業(yè)卻得不到銀行貸款。據(jù)筆者調(diào)查的數(shù)據(jù)：在被調(diào)查的企業(yè)中有65%選擇了銀行貸款這種融資形式，選擇民間融資的企業(yè)為32%但是，作為最重要的外源融資方式，不同的企業(yè)面對(duì)銀行時(shí)，他們的“待遇”相差很大。（見表3、表4）表3銀行對(duì)企業(yè)貸款申請(qǐng)拒絕情況和我國銀行貸款在企業(yè)

7、來源中的比例企業(yè)規(guī)模（人）小于5151 100101-500大于500拒絕次數(shù)比例（）7892578744.182434銀行貸款比例（）5420.622.647.1企業(yè)年齡（年）小于22 44 55 8大于8拒絕次數(shù)比例（）72444907469745.7934.98銀行貸款比例（）125.217625336.1資料來源：楊恩群，中小企業(yè)融資，第1版，民主與建設(shè)出版社，2001。表4溫州各種規(guī)模民營企業(yè)融資難情況企業(yè)規(guī)模（人）小于5151-100101500大于500認(rèn)為融資難比例93836554注冊(cè)資本（萬）小于10010010001000-5000大于5000認(rèn)為融資難比例（）827759

8、36可以看出，不同規(guī)模企業(yè)獲得銀行貸款的難易情況相差很大，最想得到銀行貸款的中小企業(yè)，銀行不愿貸款，貸款愿望不強(qiáng)烈的大型民營企業(yè)卻成為銀行爭(zhēng)奪的客戶。經(jīng)常聽到企業(yè)管理者抱怨：“銀行在我要錢時(shí)不給貸款，在我不要錢時(shí)要我貸款”。這種情況是市場(chǎng)選 擇的結(jié)果。銀行是從事信用業(yè)務(wù)的企業(yè)，但是，銀行信用貸款實(shí)際上在溫州比率很低，對(duì)于民營中小企業(yè)根本得不到信用貸款。 作為信用企業(yè)的銀行實(shí)際上沒有開展真正意義上的“信用”業(yè)務(wù)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，信用是經(jīng)濟(jì)主體在長(zhǎng)期博弈過程中，為追求自身利益最大化而形成的行為約束。銀行如對(duì)所有企業(yè)的貸款有求必應(yīng)，那么這個(gè)銀行肯定有問題。因?yàn)殂y行也要追求自身利益的最大化，也要獲利避

9、險(xiǎn)。所以，商業(yè)銀行“惜貸”是可以理解的行為，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求，是商業(yè)銀行的本質(zhì)特點(diǎn)所決定的。通過政府行為去干預(yù)銀行是不可取的， 我國國有銀行的許多問題就是由于違背市場(chǎng)規(guī)律的結(jié)果。由于民營中小企業(yè)缺乏良好的社會(huì)信用，銀行把信貸資金的安全性主要寄托于保證、 押上。這是銀行的自我保護(hù)措施，是可以理解的。這在各國都如此?！痹诿绹?，小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)獲得的債務(wù)中 91.94%屬于有抵押或擔(dān)保的債務(wù)?！睋?jù)人民銀行溫州中心支行2002年統(tǒng)計(jì)，全市抵押貸款所占比例約為50%各家銀行還就新增貸款規(guī)定了 80%或更高的抵押比例。但目前抵押貸款難以滿足民營企業(yè)的資金需求。抵押貸款作為一種信用創(chuàng)造是不完全的，其擴(kuò)張

10、能力受到抵押資源的限制。在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的環(huán)境中，抵押資源短缺是必然的。按目前的規(guī)定，可供貸款抵押的房產(chǎn)、土地和其他動(dòng)產(chǎn)一般只占企業(yè)資產(chǎn)20%難以滿足企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的資金需求。加上社會(huì)有關(guān)配套環(huán)境不完善，造成原本短缺的抵押資源，又被嚴(yán)重浪費(fèi)。如地處農(nóng)村的房產(chǎn)、 70平方米以下的商品房和其他如機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)一般也不予抵押；民辦學(xué)校和其他公 益產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)抵押與擔(dān)保法相抵觸；房產(chǎn)、土地權(quán)證辦理時(shí)間滯后；資產(chǎn)評(píng)估隨意性大，抵押率偏低。（見表5）另外，金融機(jī)構(gòu)實(shí)際操作時(shí)，不愿接受中小企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)抵押，而 要求企業(yè)用固定資產(chǎn)來抵押，尤其是偏好房地產(chǎn)。所以，目前有必要增加抵押物的品種，提

11、高抵押效率。表5目前我國抵押貸款的抵押率資產(chǎn)類型土地，房地產(chǎn)機(jī)器設(shè)備動(dòng)產(chǎn)專用設(shè)備抵押率70%50%20% 30%10%1 版，經(jīng)濟(jì)管理出版社， 2002資料來源：梅強(qiáng)等，中小企業(yè)信用擔(dān)保理論、模式及政策，第（三）溫州民間融資的歷史和現(xiàn)狀民間金融雖然適應(yīng)非國有經(jīng)濟(jì)融資需求， 卻有“合理不合法”的性質(zhì)。 民間金融作為非 正式金融，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，尤其是對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的作用是十分巨大的。溫州民間金融市場(chǎng)上主要的組織形式有：民間自由借貸、民間合會(huì)、銀背、私人錢莊、 農(nóng)村基金會(huì)、 企業(yè)社會(huì)集資。 民間自由借貸是民間金融的一種重要形式。 它具有其他融資渠 道難以替代的優(yōu)越性： 1、借貸雙方通常都有非經(jīng)濟(jì)的社會(huì)關(guān)

12、系，并且借貸的信息成本和監(jiān) 督成本較低； 2、民間自由借貸風(fēng)險(xiǎn)分散，個(gè)別壞帳不會(huì)引發(fā)社會(huì)風(fēng)波：3、民間自由借貸風(fēng)險(xiǎn)收益搭配合理，利率、期限靈活，手續(xù)簡(jiǎn)便，適應(yīng)企業(yè)臨時(shí)性資金需求。民間自由借貸作為民營企業(yè)融資的一種渠道，在當(dāng)前歷史條件下，有其存在的必要性。 民間金融雖然有悖現(xiàn)行法律法規(guī)， 但其存在是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要， 通過一定的程序操作改 造，它也能夠轉(zhuǎn)化為正規(guī)金融的組成部分。如能將民間金融機(jī)構(gòu)納入政府的正式制度之中， 使其具有合法性，會(huì)讓民間金融有一千更好的發(fā)展。筆者認(rèn)為， 民間金融改造過程， 不能將民間金融國有化或由現(xiàn)有商業(yè)銀行去兼并收購既 已存在的民間金融機(jī)構(gòu) （ 如這樣他們將失去對(duì)民營

13、企業(yè)特有的功能） 。通過制訂法律或制度保護(hù)民間金融機(jī)構(gòu)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利和正當(dāng)?shù)慕?jīng)營活動(dòng)， 使它能進(jìn)行公開的而不是隱蔽性的地下業(yè)務(wù) 活動(dòng)。溫州民間資本市場(chǎng)來自于溫州民營經(jīng)濟(jì)的興盛， 也由于農(nóng)村信用社的利息與市場(chǎng)供求的 嚴(yán)重背離。 農(nóng)村信用社和銀行不一樣， 銀行是存款來自大企業(yè)用于大企業(yè)， 信用社是來自民 間用于民間， 用戶是大量小型的私營企業(yè)與個(gè)體戶。 應(yīng)當(dāng)允許利率浮動(dòng)。 正因?yàn)殂y行利息管 制，使大量民間資本投入各種“會(huì)”。金融業(yè)是一個(gè)信息行業(yè)，貸款過程。 實(shí)際上是處理信息的過程，從收集信息， 到分析比 較信息，再到跟蹤信息變化，都以信息為基礎(chǔ)。大企業(yè)的信息比較容易獲得。民營企業(yè)大都 是中小企業(yè)， 它

14、們不能提供完整可靠的信息， 銀行就很難給它們貸款。 民間金融卻能夠在信 息方面有優(yōu)勢(shì)，所以：溫州民間金融就必然有其存在的合理性和發(fā)展的必要性。產(chǎn)權(quán)清晰使民間金融業(yè)有足夠的激勵(lì)， 較國有金融有更充足的信息， 使民間金融業(yè)獲得 了現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。地域性強(qiáng)，深入民間，手續(xù)簡(jiǎn)單，機(jī)動(dòng)靈活，便于吸存和放貸是溫州民 間金融的又一特點(diǎn)。溫州民間金融業(yè)還有很強(qiáng)的社區(qū)性， 掌握民營企業(yè)的信息遠(yuǎn)比國營金融要充分。 民營中 小企業(yè)的貸款需求往往有量小、 期限短。 時(shí)間要求急等特點(diǎn)， 這是國營金融業(yè)所無法滿足的。 民間金融業(yè)恰好可以利用其傳統(tǒng)資源如血緣、 地緣關(guān)系以最有效的節(jié)約信息成本的手段。 獲 得必要的信息，保證

15、金融契約的簽定和執(zhí)行。表 6 民營企業(yè)不同發(fā)展階段可利用的外源融資形式發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)初期快速成長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展期多元化發(fā)展期融資的天使基金、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)基金、民間融資民間融資、銀行貸款銀行貸款、資形式業(yè)基金本市場(chǎng)存在的數(shù)量小，資金民間融資無合法地位信息不對(duì)稱使貸款難民營企業(yè)上市問題不足難解決的積極發(fā)展，政監(jiān)控、引導(dǎo)不要對(duì)民間融發(fā)展抵押貸款、建立信發(fā)展二板市場(chǎng)對(duì)策策支持資采用取代方式用擔(dān)保體系區(qū)域證券市場(chǎng)民間金融從某種程度上填補(bǔ)了金融支持的空白，拓寬了投資渠道，彌補(bǔ)了資金供求的缺口，支持了民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。溫州民間金融發(fā)展的不同階段有不同的金融組織方式。開始是互助性的個(gè)人之間的民間自由借貸及各種“會(huì)”，然后是

16、中介性的私人錢莊， 再往后是“半合法”的農(nóng)村基金會(huì)、社會(huì)集資等。總之，溫州人勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、善于開拓市場(chǎng)， 在體制外迅速發(fā)展起發(fā)達(dá)的民營經(jīng)濟(jì)；民 營企業(yè)的迅速發(fā)展促進(jìn)了民間金融業(yè)的發(fā)展。 時(shí)至今日。民間金融對(duì)溫州民營企業(yè)的發(fā)展仍 然有著十分重要的作用，其規(guī)模大約為銀行貸款的2/ 3。實(shí)際上，民間融資對(duì)于民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)而言，其作用超過銀行。、解決融資問題對(duì)策融資問題在不同規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)不同的發(fā)展階段。有著不同的性質(zhì)，所以，解決民營企業(yè)融資問題也應(yīng)根據(jù)不同企業(yè)、不同的發(fā)展階段，提出不同對(duì)策。首先，必須分企業(yè)規(guī)模，企業(yè)發(fā)展階段，有針對(duì)性地探討，才能找到合適的途徑加以解決。對(duì)處在創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)

17、，主要依靠創(chuàng)業(yè)投資基金和吸引僑資作為溫州民營企業(yè)的“天使”。此時(shí)銀行貸款不可能成為主要的資金來源，因?yàn)殂y行作為企業(yè)不可能不顧風(fēng)險(xiǎn)去放貸，而目前還沒有二板證券市場(chǎng)的情況下，進(jìn)入也會(huì)有限。對(duì)于處在快速成長(zhǎng)的民營企業(yè)， 融資來源。對(duì)于進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段的民營企業(yè)，行應(yīng)當(dāng)加大貸款力度， 以利民營企業(yè)更好地發(fā)展。難以通過證券融資方式進(jìn)行融資：民間借貸民間融資和創(chuàng)業(yè)投資基， 金應(yīng)當(dāng)成為主要的 民間融資和銀行貸款是主要的融資方式，銀對(duì)于已經(jīng)創(chuàng)出品牌并進(jìn)入多元化的民營企業(yè)不要安于現(xiàn)狀，要利用有利的融資條件，積極進(jìn)行投資，做強(qiáng)、做大。其次，大力發(fā)展民間資本融資形式。現(xiàn)實(shí)社會(huì)中總有“地下金融”，根本原因就在于，企業(yè)

18、在成長(zhǎng)過程中客觀需要這種性質(zhì)的資金，客觀需要運(yùn)用這種方式來籌集資金；對(duì)于民營小企業(yè)來說，有無此類資金，有時(shí)甚至決定其能否生存。溫州正在進(jìn)行的金融改革特別注意要慎重對(duì)待民間金融。筆者認(rèn)為，發(fā)展支持小企業(yè)的金融體系，要多管齊下：不但要想方設(shè)法加大銀行貸款，更要發(fā)揮現(xiàn)有民間融資形式的作用，還要積極發(fā)展資本市場(chǎng)， 尤其是發(fā)展為民營企業(yè)服務(wù)的資本市場(chǎng)，應(yīng)居于核心地位。民營中小企業(yè)需要那些能為初登舞臺(tái)的民營小企業(yè)服務(wù)的最原 始的資本集聚機(jī)制。必須以更加靈活的方式，更加多樣的資本聚集機(jī)制，才能從根本上改善 民營企業(yè)發(fā)展的資金供給問題。（一）銀行支持民營企業(yè)融資的對(duì)策提高銀行對(duì)溫州民營企業(yè)信貸支持的主要對(duì)策：

19、1、增加抵押品的種類和提高效用大多數(shù)民營中小企業(yè)沒有房地產(chǎn)可作抵押資產(chǎn)，但是， 存貨和應(yīng)收賬款卻是其最常見的資產(chǎn)。 如果銀行將存貨和應(yīng)收款作為抵押品， 那么，抵押貸款業(yè)務(wù)就容易開展。存貨抵押貸 款的開展需要一些獨(dú)立的第三方中介機(jī)構(gòu)， 如倉儲(chǔ)公司， 它們能對(duì)企業(yè)的銷售活動(dòng)進(jìn)行貼身 的觀察。 應(yīng)收款抵押是另一種擴(kuò)大抵押貸款的有效途徑， 從銀行角度看， 他們通常把應(yīng)收款 看做是優(yōu)于存貨的抵押品。采取各種措施， 幫助銀行和借款人提高抵押品的效用， 也是支持民營中小企業(yè)貸款的成 功做法。 有關(guān)部門要抓緊研究制定全國統(tǒng)一的貸款抵押登記管理辦法， 明確各類資產(chǎn)登記部 門，確定統(tǒng)一合理的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)； 同時(shí)，規(guī)范

20、和加強(qiáng)中介評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理，鼓勵(lì)發(fā)展抵押品拍 賣市場(chǎng)，為抵押權(quán)的處置和變現(xiàn)提供有效通道。2、加速信用擔(dān)保體系建設(shè)加速信用擔(dān)保體系建設(shè)， 是擴(kuò)大銀行向民營中小企業(yè)貸款的有效手段。 信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)可 以利用自身的信用中介地位，通過擔(dān)保資金的倍數(shù)效應(yīng)，使更多的中小企業(yè)得到信用擔(dān)保。通過信用保證的方式將中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)結(jié)起來， 使企業(yè)解決一部分資金問題， 信用擔(dān) 保體系對(duì)于銀行擴(kuò)大信用業(yè)務(wù)和解決民營企業(yè)融資問題都有著重要意義。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的模式可以有不以贏利為目的的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、 有中小企業(yè)自發(fā)組建的互 助擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。 不管哪類擔(dān)保機(jī)構(gòu)都應(yīng)按照市場(chǎng)化、 股份制原則運(yùn)作， 獨(dú) 立經(jīng)營，

21、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)， 自負(fù)盈虧。 我國現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散， 規(guī)模不大， 成長(zhǎng)緩慢。 據(jù)抽樣調(diào)查： 江蘇的擔(dān)保公司平均注冊(cè)資本為 330 萬元， 浙江的擔(dān)保公司平均注冊(cè)資本 630 萬元，其中最 小的僅 50萬元。如此現(xiàn)狀是不能夠適應(yīng)現(xiàn)實(shí)需要的。2001年 3月，在溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)和溫州總商會(huì)的牽頭下， 成立了溫州第一家擔(dān)保公司： 溫州市銀信企業(yè)貸款擔(dān)保有限公 司。該公司為一家民營企業(yè)，注冊(cè)資金 2000萬元， 股東均為溫州民營企業(yè)。 由于發(fā)展不快， 至今只有寥寥幾家。3、利率市場(chǎng)化改革我國長(zhǎng)期以來， 對(duì)利率進(jìn)行嚴(yán)格的管制， 事實(shí)上， 限制金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融服務(wù)和產(chǎn)品的收 費(fèi)會(huì)挫傷金融機(jī)構(gòu)調(diào)查和收集民營中

22、小企業(yè)信息的積極性， 從而會(huì)影響他們提供信貸和其它 金融服務(wù)。世界銀行所屬的國際金融公司在 2000 年進(jìn)行的調(diào)查表明，在我國非正式金融市 場(chǎng)上的平均利率是規(guī)定利率的 12 倍。溫州已被定為金融改革的試驗(yàn)區(qū)，理應(yīng)在利率改革 上走在全國的前列，為我國金融改革提供經(jīng)驗(yàn)，為各商業(yè)銀行支持民營企業(yè)發(fā)展開辟道路。（二）規(guī)范和完善民間金融政府首先必須認(rèn)識(shí)到， 打壓民間金融不能摧毀民間金融， ，只能使其以更隱蔽的方式開 展活動(dòng)。政府的明智之舉是對(duì)它進(jìn)行完善和規(guī)范。金融業(yè)務(wù)是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較大， 容易出現(xiàn)欺詐行為的行業(yè)； 任何金融業(yè)的健康發(fā)展， 都是需要 監(jiān)管的， 不監(jiān)管等于不去發(fā)展。 過去， 我國已經(jīng)出現(xiàn)的一些民間

23、金融機(jī)構(gòu)之所以后來問題較 多，不是因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)形式本身有問題， 而是政府、 社會(huì)性金融組織沒有對(duì)其進(jìn)行應(yīng)有的監(jiān) 管。民間金融這種非正式金融是現(xiàn)實(shí)金融體系的重要組成部分， 是重要的金融資源， 具有重 要的金融力量；是金融創(chuàng)新的重要源泉。溫州正在進(jìn)行金融改革的試點(diǎn)， 希望通過改革， 讓民間融資從地下走上地面， 讓民間的 地下金融能有一個(gè)合法的地位。以臺(tái)灣有 53 家銀行現(xiàn)狀看，大陸需要 300 到 500 家民營銀 行；而且要大、中、小配套。民間融資機(jī)構(gòu)可以轉(zhuǎn)變成社區(qū)銀行機(jī)構(gòu)。溫州民間金融是正規(guī)金融滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物， 是正規(guī)金融資源不足的補(bǔ)充。 隨著市 場(chǎng)化改革的不斷深入， 溫州民間金融必須相

24、應(yīng)地進(jìn)行變革或重新設(shè)計(jì)。 只有這樣， 才能使溫 州的民間金融更好地服務(wù)于溫州民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（三）鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)基金創(chuàng)業(yè)基金 (Yentute Fund) 是由風(fēng)險(xiǎn)資本組成的專門對(duì)處于發(fā)展早期階段技術(shù)創(chuàng)新型企 業(yè)進(jìn)行投資， 并以獲得高額資本利潤(rùn)為目的的資本組織形態(tài)。 其投資的主要領(lǐng)域是高新技術(shù) 及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域。 但是， 創(chuàng)業(yè)基金并不只能投資于高科技領(lǐng)域， 它選擇的行業(yè)是與 一個(gè)國家具體的發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)聯(lián)的。 “對(duì)于高度發(fā)達(dá)的美國主要集中在信息、 生物工程、 新 材料等科技含量高的行業(yè)， 而在欠發(fā)達(dá)國家， 情況會(huì)不同， 如在墨西哥風(fēng)險(xiǎn)投資的大部分投 向制造業(yè)和服務(wù)業(yè)， 匈牙利風(fēng)險(xiǎn)投資最多是投

25、向食品加工業(yè)”。 我國風(fēng)險(xiǎn)投資不能只投向高 科技行業(yè)，更不能過多地投向房地產(chǎn)。筆者認(rèn)為， 不只是技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)， 需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資基金， 民營中小企業(yè)在發(fā)展早期也需 要風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入。 因?yàn)槊駹I企業(yè)在創(chuàng)業(yè)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大， 資金供應(yīng)方有權(quán)要求得到較高的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)酬，創(chuàng)業(yè)投資者可用較少的資金占有具有很強(qiáng)成長(zhǎng)性， 市場(chǎng)前景廣闊企業(yè)的較大比重的股 權(quán)，從而得到豐厚的回報(bào)。 溫州民間融資在給民營中小企業(yè)融資時(shí)要求較高的報(bào)酬是合理的。 地下金融市場(chǎng)在一定意義上充當(dāng)了創(chuàng)業(yè)投資角色。在溫州，民眾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較大的承受能力。 “能吃苦， 愛冒險(xiǎn)”是溫州人的性格特征，應(yīng) 該利用民間力量，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金。這是解決民營中小型

26、企業(yè)融資問題的有效途徑。(四) 允許發(fā)展區(qū)域性資本融資市場(chǎng) 溫州人對(duì)現(xiàn)有股市的投資熱情很低， 原因之一是由于信息的不對(duì)稱， 所以很少進(jìn)入。 應(yīng) 該發(fā)展一些區(qū)域性的小市場(chǎng)， 解決民營企業(yè)上市融資難的問題。 比如在溫州開辟一個(gè)小市場(chǎng)， 從本地?cái)?shù)十萬家企業(yè)中， 挑選一批有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)在溫州本地上市， 主要由溫州人自己投資，他們對(duì)這些企業(yè)知根知底， 這樣可以為企業(yè)開辟直接融資渠道， 也為大量的溫州民間資 金找到一個(gè)投資途徑。（五）支持發(fā)展地方特色的“天使市場(chǎng)”各國的實(shí)踐都表明， 民營中小企業(yè)的資本性融資， 主要不是依靠公開或正式的資本市場(chǎng)， 而是依靠非正式的資本市場(chǎng)和內(nèi)源性的資本融資。 非正式的資本融資市場(chǎng)在美國被稱為“天 使融資市場(chǎng)”。這些“天使”通常都是有管理經(jīng)驗(yàn)的富裕人員。溫州信用文化發(fā)展基礎(chǔ)較好， 商業(yè)和投資意識(shí)較強(qiáng)， 富有階層的“天使投資”活動(dòng)比較 活躍。尤其溫州有一大批中小企業(yè)主和幾十萬分布于世界各地的溫籍華僑，他們是潛在的 “天使”投資者。1、個(gè)體業(yè)主天使溫州人有“當(dāng)小老