中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化問(wèn)題分析畢業(yè)論文

1、內(nèi) 容 摘 要 資產(chǎn)證券化被看作是 20 世紀(jì) 70 年代以來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域最重要的創(chuàng)新之一。它無(wú)論是在宏觀還是微觀方面，都起著十分巨大的作用。在宏觀方面，能夠優(yōu)化資源配置，帶來(lái)金融效率的提高；在微觀方面，能夠幫助商業(yè)銀行改善資金結(jié)構(gòu)，也能夠促進(jìn)投資者投資的多樣化。在發(fā)達(dá)國(guó)家的債券融資中，資產(chǎn)證券化發(fā)展十分成熟，但發(fā)達(dá)國(guó)家的信貸資產(chǎn)證券化也不可避免地存在著一些問(wèn)題，使證券化產(chǎn)品的實(shí)際效應(yīng)和創(chuàng)造者的最初動(dòng)機(jī)發(fā)生了偏離。這些問(wèn)題導(dǎo)致了次級(jí)債危機(jī)等金融業(yè)危機(jī)的出現(xiàn)，給各國(guó)金融業(yè)都造成了損失。我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，需要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家金融創(chuàng)新的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)吸取發(fā)達(dá)國(guó)家的教訓(xùn)，不斷推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展。如何通

2、過(guò)總結(jié)國(guó)外信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)解決我國(guó)面臨的各種困難，是我們需要關(guān)注的問(wèn)題。于此形成本文，本文對(duì)信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行了概述，分析了工商銀行信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題，并就其未來(lái)的發(fā)展給出了自己的建議。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 信貸資產(chǎn) 證券化 問(wèn)題Abstract Asset Securitization is regarded as one of the most important innovations in the area of international finance since the 1970s. Both in macro or micro level,

3、it plays an enormous role. In macro level, it optimizes the allocation of resources and improves financial efficiency. In micro level, it can help commercial banks improve capital structure, and can also contribute to the diversification of investors. In the bond financing of developed countries, th

4、e development of securitization is quite mature, and the scale of asset securitization bond financing have already surpassed the scale of corporate bonds. These problems have led to financial crisis such as the subordinated debt crisis, and have caused loss to the world's financial industry. As

5、a developing country, China needs to draw on the experience of developed countries in financial innovations, learn from the lessons of developed countries and continuously develop asset securitization. At present, China's capital market has many imperfections in the system, such as ineffective m

6、onitoring deficiencies, which restricts the development of securitization. We should pay attention to the issue of how to learn from the way of foreign countries asset securitization development to solve the difficulties faced.So, I write this paper.Key Words: Commercial bank Credit Asset Securitiza

7、tion problem目 錄前 言11 信貸資產(chǎn)證券化概述21.1信貸資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵21.2 信貸資產(chǎn)證券化的參與主體及流程21.3信貸資產(chǎn)證券化的重要意義52中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀62.1工商銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模62.2工行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的特點(diǎn)73 中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題93.1 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系還不夠完善93.2 缺乏與資產(chǎn)證券化相配套的外部法律環(huán)境93.3 資產(chǎn)證券化過(guò)程中中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量不高103.4 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和技術(shù)條件不足103.5 證券化信息披露不規(guī)范104 推進(jìn)我國(guó)工行信貸資產(chǎn)證券化的建議104.1 完善法律體系、健全

8、實(shí)施細(xì)則114.2 建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、實(shí)現(xiàn)信息共享114.3 豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類(lèi)114.4 增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)能力、加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管124.5 培養(yǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者124.6 建立政府支持的中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)13結(jié) 語(yǔ)13參 考 文 獻(xiàn)14致 謝15前 言 信貸資產(chǎn)證券化興起于上世紀(jì) 70 年代，是國(guó)際金融領(lǐng)域的重大創(chuàng)新之一。進(jìn)入90年代后，金融全球化與自由化趨勢(shì)日益加強(qiáng)，資源在全球范圍內(nèi)得到更加合理的配置。資產(chǎn)證券化在這樣的背景下得到長(zhǎng)足發(fā)展，與傳統(tǒng)的融資方式不同，資產(chǎn)證券化是一種以項(xiàng)目收入為導(dǎo)向的融資方式。它將缺乏流動(dòng)性但又能夠在未來(lái)產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成為可以在

9、金融市場(chǎng)上出售和流通的證券。信貸資產(chǎn)證券化可以滿(mǎn)足各方參與者的不同需要，帶來(lái)金融效率的提高。從宏觀角度，資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，因?yàn)樗苁箖?yōu)質(zhì)資產(chǎn)脫離發(fā)行人自身的信用，而以較低成本得到稀缺的資本資源，既優(yōu)良資產(chǎn)獲得優(yōu)質(zhì)資金。同時(shí)它還模糊了傳統(tǒng)商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的界限，增進(jìn)了金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)了金融資源的自由流動(dòng)。從微觀角度，它能夠帶給包括發(fā)起人在內(nèi)的各方參與者實(shí)際的利益，優(yōu)化融資方的財(cái)務(wù)狀況，使金融中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)多元化，也推動(dòng)了政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行法律和制度上的創(chuàng)新。然而，不同的國(guó)家有不同的具體情況。資產(chǎn)證券化在各國(guó)的運(yùn)用和發(fā)展都具有各自的特點(diǎn)，推動(dòng)其發(fā)展的動(dòng)因也各有不同，這

10、是由各國(guó)獨(dú)特的國(guó)情和經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)展?fàn)顩r所決定的。在我國(guó)，資產(chǎn)證券化尚處于探索階段。在理論上，對(duì)資產(chǎn)證券化的研究多局限于對(duì)證券化概念種類(lèi)或操作流程的淺層研究，而較少涉及其實(shí)際運(yùn)作機(jī)制、內(nèi)部動(dòng)因等問(wèn)題。在實(shí)務(wù)上，我國(guó)在逐步實(shí)踐創(chuàng)建資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，但尚缺乏完善的制度保證和市場(chǎng)保證，在法律、會(huì)計(jì)、稅收制度及中介機(jī)構(gòu)的設(shè)立和規(guī)范上，尚需大量探索和努力。另一方面，我國(guó)商業(yè)銀行的運(yùn)作也存在諸多問(wèn)題，如不良資產(chǎn)率過(guò)高，流動(dòng)性較弱，存貸款結(jié)構(gòu)不相匹配等。這些問(wèn)題的存在使我國(guó)商業(yè)銀行的運(yùn)作缺乏效率。而銀行信貸資產(chǎn)證券化的推行將在很大程度上提供上述問(wèn)題的解決和優(yōu)化方案。因此，對(duì)銀行信貸資產(chǎn)證券化問(wèn)題的研究，在我國(guó)

11、市場(chǎng)尚待發(fā)展的背景下也具有現(xiàn)實(shí)意義。本文首先對(duì)信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行了概述，就其內(nèi)涵 、參與主體、 操作流程及其重大意義進(jìn)行了簡(jiǎn)要闡述，接著以工行為例通過(guò)時(shí)間對(duì)比分析了其發(fā)展現(xiàn)狀，然后通過(guò)分析現(xiàn)狀找出了工行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題，最后就其存在的問(wèn)題給出了自己的解決建議。1 信貸資產(chǎn)證券化概述1.1信貸資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵 信貸資產(chǎn)證券化，是狹義的資產(chǎn)證券化。是將缺乏流動(dòng)性但其未來(lái)現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)的銀行信貸資產(chǎn)進(jìn)行重組建立資產(chǎn)池，以資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ)，通過(guò)分風(fēng)險(xiǎn)隔離 資產(chǎn)重組和信用增級(jí)，在資本市場(chǎng)上發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資行為。其核心在于對(duì)貸款中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素的分離與重組，使

12、其定價(jià)和重新配置更為有效，從而使參與各方均受益。對(duì)于單個(gè)貸款其現(xiàn)金流是不確定的，但對(duì)于一組貸款而言，盡管整個(gè)組合在很大程度上依賴(lài)于組合中每一貸款現(xiàn)金流點(diǎn)特性，但由于大數(shù)定律的作用，整個(gè)組合的現(xiàn)金流會(huì)呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。信貸資產(chǎn)證券化的標(biāo)的是以債券為基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)，其內(nèi)容可以分為兩項(xiàng)：一是住房抵押擔(dān)保證券，二是資產(chǎn)擔(dān)保證券。1.2 信貸資產(chǎn)證券化的參與主體及流程信貸資產(chǎn)證券化的參與主體 (l)發(fā)起人，銀行信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起人就是指各個(gè)銀行，銀行作為發(fā)起人是證券化資產(chǎn)的原始權(quán)益所有者。它是提供資產(chǎn)支持證券抵押物的金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)都可以成為發(fā)起人，其職能是選擇擬證券化的資產(chǎn)，并進(jìn)行組合，

13、然后將其出售給SPV。它也是證券化交易中的最終借款人。(2)特殊目的載體(SPV)，是專(zhuān)門(mén)為發(fā)行資產(chǎn)支持證券而組建的機(jī)構(gòu)。與一般實(shí)體不同，SPV的職能被嚴(yán)格限制于購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)、整合應(yīng)收權(quán)益并以此為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)和發(fā)行資產(chǎn)支持證券的范圍內(nèi)。在真正意義上的資產(chǎn)證券化中，為了保證資者的利益不受侵害，SPV在法律上必須完全獨(dú)立于資產(chǎn)的原始權(quán)益人，以免受其破產(chǎn)影響，達(dá)到破產(chǎn)隔離的效果。(3)承銷(xiāo)商，負(fù)責(zé)策劃、組織資產(chǎn)支持證券的整個(gè)發(fā)行過(guò)程，確保證券的順利發(fā)行，一般由投資銀行擔(dān)任。除了上述職能,承銷(xiāo)商還要憑借其豐富的經(jīng)驗(yàn)從證券化前期就開(kāi)始提供各種服務(wù)，包括證券化設(shè)計(jì)中的財(cái)務(wù)安排等工作。(4)投資者，是指購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)

14、支持證券的市場(chǎng)交易者，即證券化過(guò)程中資金的提供者，他們通過(guò)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)獲得相應(yīng)的收益?？傮w上來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)支持證券的投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主。(5)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)，是資產(chǎn)證券化的信用擔(dān)保主體。通過(guò)信用增級(jí),可以提高資產(chǎn)支持證券的定價(jià)和上市能力，降低發(fā)行成本。信用增級(jí)機(jī)構(gòu)一般由保險(xiǎn)公司、金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)等大型金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任。(6)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)擬發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,提供權(quán)威性的評(píng)級(jí)意見(jiàn)，為投資者進(jìn)行投資決策提供真實(shí)可靠的依據(jù)。在完成初次評(píng)級(jí)之后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往還需要對(duì)該證券在整個(gè)存續(xù)期內(nèi)的業(yè)績(jī)進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí),及時(shí)發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)因素，并做出是否對(duì)原有評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行調(diào)整的決定，以維護(hù)投資者的利益。(7)服

15、務(wù)機(jī)構(gòu)，通常由發(fā)起人兼任，負(fù)責(zé)定期向債務(wù)人收取到期本金及利息，然后將其轉(zhuǎn)交給SPV，使其能夠及時(shí)、足額向投資者做出償付。服務(wù)人定期從SPV獲取服務(wù)費(fèi)。信貸資產(chǎn)證券化的流程信貸資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)分工細(xì)致的融資技術(shù)，涉及到多方參與者，盡管不同參與者在資產(chǎn)證券化中職能不同，但彼此之間相互合作，聯(lián)系緊密，共同組成一個(gè)有機(jī)整體。這一整體的運(yùn)作流程見(jiàn)圖1：服務(wù)商 原始債務(wù)人貸款本息貸款發(fā)放 發(fā)起人（銀行） 證券本息 資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 信用增級(jí)機(jī)構(gòu) 特殊目的載體SPV 證券發(fā)行信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 證券承銷(xiāo)商 證券承銷(xiāo) 證券本息受托銀行 投資人 圖1 信貸資產(chǎn)證券化流程 (1)建立資產(chǎn)池。銀行作為發(fā)起人首先要分析自身的證

16、券化融資需要，確定證券化目標(biāo)。然后，對(duì)其所有的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流入的各種資產(chǎn)進(jìn)行分析挑選，從中選出擬證券化的資產(chǎn)，將其從資產(chǎn)負(fù)債表中剝離出來(lái)，以組成一個(gè)資產(chǎn)池來(lái)支持未來(lái)證券的發(fā)行。(2)創(chuàng)立SPV。確定資產(chǎn)池以后，需要?jiǎng)?chuàng)立SPV。SPV即是一個(gè)專(zhuān)為隔離風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的特殊實(shí)體，目的在于實(shí)現(xiàn)發(fā)起人擬證券化資產(chǎn)與其它資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離。SPV在資產(chǎn)證券化運(yùn)作中處于一個(gè)核心的地位，SPV能否有效的發(fā)揮其作用，關(guān)鍵在于根據(jù)資產(chǎn)證券化實(shí)施國(guó)家的法律體系、稅收制度、會(huì)計(jì)制度及證券市場(chǎng)發(fā)育程度等因素選擇適當(dāng)?shù)姆尚问健?3)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是指擬證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到SPV的過(guò)程。在SPV成立后，發(fā)起

17、人將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)真實(shí)出售給SPV，將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在SPV名下的證券化資產(chǎn)范圍內(nèi)。從法律意義上講，真實(shí)出售意味著證券化中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是一種真實(shí)的權(quán)屬轉(zhuǎn)讓?zhuān)跁?huì)計(jì)上按真實(shí)出售處理。其目的是保證證券化資產(chǎn)的獨(dú)立性，達(dá)到破產(chǎn)隔離的目的。 (4)信用增級(jí)。通過(guò)信用增級(jí)，提高資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別,是吸引投資者、降低融資成本、順利實(shí)現(xiàn)證券化過(guò)程中重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。由于資產(chǎn)支持證券的償付依賴(lài)于未來(lái)證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流能否順利實(shí)現(xiàn)，對(duì)投資者而言存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，SPV在取得證券化資產(chǎn)后，必須提高擬發(fā)行資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)，保護(hù)投資者利益。 (5)信用評(píng)級(jí),安排證券發(fā)行銷(xiāo)售。信用增級(jí)后，SPV聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)

18、構(gòu)對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行發(fā)行評(píng)級(jí)，并向投資者發(fā)布評(píng)級(jí)結(jié)果公告，通常這時(shí)的證券已經(jīng)具有了投資級(jí)別的信用等級(jí)，最后由證券承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)向投資者銷(xiāo)售證券。(6)獲取證券發(fā)行收入，向發(fā)起人支付對(duì)價(jià)。發(fā)行結(jié)束后，承銷(xiāo)商將證券發(fā)行收入支付給SPV，再由SPV按資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議所規(guī)定的價(jià)格向發(fā)起人支付對(duì)價(jià)，把發(fā)行收入的大部分支付給發(fā)起人，同時(shí)還要向聘用的各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)支付專(zhuān)業(yè)服務(wù)費(fèi)。(7)積累現(xiàn)金流,對(duì)資產(chǎn)池實(shí)施管理。資產(chǎn)支持證券順利發(fā)行后，發(fā)起人一般還需要對(duì)資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行回收管理,并將這些收入全部存入受托管理人開(kāi)立的以SPV為權(quán)益人的信托賬戶(hù)。受托人負(fù)責(zé)收取債務(wù)人按期償還的本息并對(duì)其履行債務(wù)情況實(shí)施監(jiān)督，記錄

19、資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將這些收入全部存入收款專(zhuān)戶(hù)，按約定建立投資者積累金,交給SPV，以便到期對(duì)一投資者還本付息。(8)證券到期還本付息，對(duì)剩余現(xiàn)金進(jìn)行最終分配。按照證券發(fā)行時(shí)的約定，到了規(guī)定期限，受托人將累積資金撥入付款賬戶(hù)，向投資者還本付息。13 信貸資產(chǎn)證券化的重要意義信貸資產(chǎn)證券化是銀行提高流動(dòng)性 改善資產(chǎn)負(fù)債管理的迫切需要。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行中沉淀了巨額的不良資產(chǎn)，蘊(yùn)藏著極大地金融風(fēng)險(xiǎn)，直接影響到銀行的生存能力，同時(shí)，由于缺乏投資渠道與投資工具，居民手中的大部分資產(chǎn)以銀行存款的形式存在。一方面是銀行的剛性存款發(fā)債，另一方面是巨額的不良資產(chǎn)，這是銀行面臨極大的流動(dòng)性不足的壓力。銀行管理

20、最重要的任務(wù)之一就是在于保證其資產(chǎn)具有足夠的流動(dòng)性。如果銀行在需要資金的時(shí)候可以合理的成本很順利的得到及時(shí)可付資金，銀行就被認(rèn)為是有流動(dòng)性的。而證券化的最大優(yōu)點(diǎn)就是將非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可流通證券，使原來(lái)非流通的資產(chǎn)具有流動(dòng)性，從而提高資產(chǎn)配置利用的效率。因而可以很好的滿(mǎn)足銀行對(duì)流動(dòng)性的需求，成為其避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的有力武器。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的負(fù)債基本上是儲(chǔ)蓄存款，而一些貸款項(xiàng)目如房地產(chǎn)抵押貸款客觀上要求提供較長(zhǎng)期限，通過(guò)資產(chǎn)證券化技術(shù)，可以是使商業(yè)銀行靈活切換長(zhǎng)期和短期資產(chǎn)，將資產(chǎn)的現(xiàn)金收入流對(duì)負(fù)債的還本付息完善的匹配起來(lái)，這樣就把資產(chǎn)負(fù)債匹配不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，改善商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債管理。信貸資

21、產(chǎn)證券化是國(guó)有商業(yè)銀行開(kāi)辟新財(cái)源，提高資產(chǎn)收益率的需要。當(dāng)今社會(huì)，那種依靠傳統(tǒng)的存貸方式來(lái)賺取利潤(rùn)的銀行經(jīng)營(yíng)管理理念早已過(guò)時(shí)了。而通過(guò)資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行在資產(chǎn)出售后，通常會(huì)充當(dāng)資產(chǎn)組合的代理人，收取 、記錄資產(chǎn)所收到的款項(xiàng)及將該款項(xiàng)匯給資產(chǎn)支持證券的發(fā)起人，從而能夠賺取服務(wù)費(fèi)。并且在資產(chǎn)支持證券到期前，資產(chǎn)組合產(chǎn)生的總收入超過(guò)資產(chǎn)證券化總成本費(fèi)用的部分，也會(huì)歸還給商業(yè)銀行。同時(shí)商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化盤(pán)活非流動(dòng)資產(chǎn)，將其投資于其他金融資產(chǎn)，改善資產(chǎn)收結(jié)構(gòu)，加速資金周轉(zhuǎn)和資金循環(huán)，在相同的資產(chǎn)基礎(chǔ)和經(jīng)營(yíng)時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造更多的收益，從而提高資產(chǎn)收益率。信貸資產(chǎn)證券化是業(yè)商銀行分流巨額儲(chǔ)蓄資金的需要。目前

22、我國(guó)儲(chǔ)蓄余額龐大，這種由負(fù)債形成的銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)谫Y本充足率、籌資成本等各個(gè)方面給商業(yè)銀行帶來(lái)了不少壓力，而我國(guó)股票市場(chǎng)的低迷使其分流作用無(wú)異于杯水車(chē)薪，因此我國(guó)商業(yè)銀行急需尋找他種資金分流渠道。信貸資產(chǎn)證券化是一種銀行金融資產(chǎn)利用資本市場(chǎng)達(dá)到擴(kuò)張效果的措施，顯然在分流傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄資金方面有優(yōu)勢(shì)。同時(shí)也將極大地促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。信貸資產(chǎn)證券化是入世后銀行應(yīng)付國(guó)際同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的需要。金融創(chuàng)新促進(jìn)了全球金融業(yè)的迅速發(fā)展。而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的銀行在金融發(fā)展中雖歷經(jīng)風(fēng)雨，但也不斷調(diào)整創(chuàng)新、存優(yōu)去劣，不斷發(fā)展壯大，在這一過(guò)程中，花樣翻新、層出不窮的金融技術(shù)和金融工具使的西方各國(guó)商業(yè)銀行越開(kāi)越具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和

23、敏銳靈活的市場(chǎng)應(yīng)變能力。而入世后我國(guó)金融業(yè)將面臨全球同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，因此嘗試?yán)觅Y產(chǎn)證券化技術(shù)，壯大資金實(shí)力，提高資產(chǎn)實(shí)力，提高資產(chǎn)質(zhì)量，提高資本充足率，防范金融風(fēng)險(xiǎn)成為銀行應(yīng)對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的迫需要。 2中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀2.1工商銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模推行信貸資產(chǎn)證券化能很好地解決資產(chǎn)流動(dòng)性、收益性和安全性的問(wèn)題，極大地豐富了金融資產(chǎn)的品種和數(shù)量；有助于銀行實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多樣化，分散風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)在2005年啟動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，它被廣泛的應(yīng)用于處理抵押、擔(dān)保資產(chǎn)和進(jìn)行表外融資，大大的推動(dòng)了各地金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。作為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的龍頭，工行也不例外地積極利用信貸

24、資產(chǎn)證券化來(lái)豐富自己的產(chǎn)品。因此工行在2007和2008分別發(fā)行了07工元一期產(chǎn)品和08工元一起產(chǎn)品，總金額達(dá)120.32億元。都屬于優(yōu)質(zhì)貸款，其具體情況見(jiàn)表1：表1 工元07-08一期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品情況 評(píng)級(jí) 發(fā)行金額 金額占比% 加權(quán)平均期限 發(fā)行利率%工元07一期 2007-10-12 40.21 - - -A1檔證券 AAA 21 52.23 1.48 4.66A2檔證券 AAA 12 29.84 1.68 R+0.65B檔證券 A 4.95 12.31 3.1 R+1.58高收益檔證券 無(wú)評(píng)級(jí) 2.26 5.62 3.66工元08一期 2008-03-27 80.11 - - -

25、優(yōu)先AAA檔 AAA 66.5 83.01 1.29 R+0.9優(yōu)先A檔 A 9.1 11.36 3.3 R+1.85未評(píng)級(jí)/高收益 無(wú)評(píng)級(jí) 4.51 5.63 - -資料來(lái)源：中國(guó)工商銀行n 2008年次貸危機(jī)席卷全球，中國(guó)市場(chǎng)也受到嚴(yán)重影響，為了維護(hù)廣大投資者的利益和維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展，中國(guó)政府暫停了信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)業(yè)務(wù)。在2012年中國(guó)人民銀行、財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作再次起航。雖然該業(yè)務(wù)有其特定的諸如系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等，但對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)是其拓展表外業(yè)務(wù)、賺取利潤(rùn)的良好渠道。所以試點(diǎn)重啟后各個(gè)金融

26、機(jī)構(gòu)任然沒(méi)有停止腳步，而是吸取教訓(xùn)、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)繼續(xù)發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。工行于2013年再次推出規(guī)模為35.9253億元人民幣（5.78億美元）的工元2013年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托。這是試點(diǎn)重啟后首次發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，與之前相比市場(chǎng)環(huán)境更佳，資金面更為寬松。同時(shí)規(guī)模更大、涉及范圍及分布行業(yè)更廣。較前兩期產(chǎn)品此次從策劃到發(fā)行都更加專(zhuān)業(yè)和成熟，深受投資者親睞。工元13期證券產(chǎn)品有著承前啟后的重要意義。在此之后的工行繼續(xù)發(fā)行了工元14和工元15期信貸資產(chǎn)支持證券。其具體情況見(jiàn)表2： 評(píng)級(jí)（中誠(chéng)信） 評(píng)級(jí)（中債資信） 發(fā)行總額（億元） 發(fā)行利率優(yōu)先AAA檔 AAA AAA 30.40 浮動(dòng)

27、利率優(yōu)先AA檔 AA AA- 1.70 浮動(dòng)利率未評(píng)級(jí)/高收益 無(wú)評(píng)級(jí) 無(wú)評(píng)級(jí) 3.8235 無(wú)票面利率總計(jì)(13期） - - 35.9253 -優(yōu)先A檔 AAA AAA 0.00473 浮動(dòng)利率優(yōu)先B檔 AA- A+ 0.000365 浮動(dòng)利率次級(jí)檔 無(wú)評(píng)級(jí) 無(wú)評(píng)級(jí) 0.00048 無(wú)票面利率總計(jì)（14期 - - 0.00557 -優(yōu)先A-1檔 AAA AAA 0.008 浮動(dòng)利率優(yōu)先A-2檔 AAA AAA 0.0025 浮動(dòng)利率次級(jí)檔 無(wú)評(píng)級(jí) 無(wú)評(píng)級(jí) 0.00084 無(wú)票面利率 總計(jì)（15期) - - 0.01135 -表2 工元13-14-15一期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品情況 n 自2005

28、年開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來(lái)，工行共發(fā)行產(chǎn)品156.26億元左右。極大的豐富了資產(chǎn)負(fù)債管理的手段和盈利模式。其中優(yōu)先級(jí)采用簿記建檔的方式，次級(jí)檔采用定向發(fā)行的方式，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行，信托機(jī)構(gòu)將于信托設(shè)立之日起向發(fā)起機(jī)構(gòu)支付優(yōu)先檔和次級(jí)檔的募集資金凈額。2.2工行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的特點(diǎn)縱觀工行已發(fā)行產(chǎn)品可看出其在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)行環(huán)節(jié)都在不斷進(jìn)步和改善，尤其是信用評(píng)級(jí)更加嚴(yán)格，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由開(kāi)始的一家增加到兩家，更好的保證了其信用和投資者的利益。發(fā)行利率也有固定利率向浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)變，并逐漸實(shí)行利率多樣化，不斷滿(mǎn)足投資者的多樣化需求。每期產(chǎn)品都分為不同的等級(jí)，為不同的投資者設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品。

29、每期的發(fā)起機(jī)構(gòu)和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)均為工行自己，可以增加收入。每期資產(chǎn)主要涉及浙江、山東、寧波、廣東等分行資產(chǎn)。目前已經(jīng)實(shí)施的信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)種類(lèi)不同，大致可以分為三類(lèi)：（1）ABS：ABS的含義是資產(chǎn)支持證券，典型商品是汽車(chē)貸款證券和信用卡證券。與MBS不同，ABS的產(chǎn)品沒(méi)有從政府那里得到擔(dān)保，而是通過(guò)統(tǒng)計(jì)手法測(cè)算出風(fēng)險(xiǎn)后，再有信用級(jí)別高的銀行提供部分擔(dān)保，或進(jìn)行優(yōu)先/滯后部分安排，對(duì)滯后部分的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，優(yōu)先部分取得高信用評(píng)級(jí)后賣(mài)給一般投資者。ABS日益受到重視的原因是:通過(guò)資產(chǎn)證券化手段融資，對(duì)這部分資產(chǎn)進(jìn)行帳外處理，原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)將得到改善。比如，某汽車(chē)融

30、資公司將其汽車(chē)貸款轉(zhuǎn)給SPV，再由SPV把其貸款委托給銀行，并從銀行得到信托收益權(quán)的證書(shū)(ABS)，再通過(guò)某證券公司把其ABS賣(mài)給投資者。這樣，該公司通過(guò)對(duì)該部分資產(chǎn)進(jìn)行了帳外處理，在沒(méi)有改變公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和影響公司信用評(píng)級(jí)的同時(shí)，達(dá)到了融資的目的。主要包括汽車(chē)消費(fèi)貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款支撐的證券，信用卡應(yīng)收款、貿(mào)易應(yīng)收款支撐證券等。（2） MBS：其基礎(chǔ)資產(chǎn)為個(gè)人住房按揭貸款；它是出現(xiàn)最早的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，事實(shí)上MBS的發(fā)起人多為政府代理機(jī)構(gòu)。最早產(chǎn)生于60年代美國(guó)。它主要由美國(guó)住房專(zhuān)業(yè)銀行及儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)利用其貸出的住房抵押貸款，發(fā)行的一種資產(chǎn)證券化商品。其基本結(jié)構(gòu)是，把貸出的住房抵押貸

31、款中符合一定條件的貸款集中起來(lái)，形成一個(gè)抵押貸款的集合體，利用貸款集合體定期發(fā)生的本金及利息的現(xiàn)金流入發(fā)行證券，并由政府機(jī)構(gòu)或政府背景的金融機(jī)構(gòu)對(duì)該證券進(jìn)行擔(dān)保。 抵押集合體所產(chǎn)生的本金與利息原封不動(dòng)地轉(zhuǎn)移支付給MBS的投資者， （3）NPL：基礎(chǔ)資產(chǎn)為銀行不良資產(chǎn)。通過(guò)建立大規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化處置平臺(tái)，通過(guò)市場(chǎng)化資產(chǎn)服務(wù)安排提升不良資產(chǎn)回收效率。目前在三類(lèi)資產(chǎn)證券化中，基于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，2012年信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟并沒(méi)有把NPL一并啟動(dòng)，銀行被要求拿出優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，所以已經(jīng)暫停了NPL證券化。而MBS由于次貸危機(jī)的影響也開(kāi)展的數(shù)量有限，相對(duì)而言，ABS開(kāi)展的最多，從2005年至今已

32、發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)分類(lèi)情況來(lái)看，優(yōu)質(zhì)公司企業(yè)貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)占比高達(dá)85.59%。資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，資產(chǎn)池平均貸款余額較小，期限較短。中小規(guī)模貸款占較大的比例，分散了單一借款人延遲支付本息的風(fēng)險(xiǎn)。平均貸款規(guī)模小，平均貸款期限較短，僅為14個(gè)月左右，有效的控制了貸款的回收期限。貸款風(fēng)控制度完善，貸前調(diào)查充分，貸款審批謹(jǐn)慎，有效保障了入池資產(chǎn)的安全性，貸后管理嚴(yán)格，可持續(xù)監(jiān)督貸款人按時(shí)還本付息。信貸資產(chǎn)證券化作為工行的表外融資方式，能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離；能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)重組；能夠?qū)崿F(xiàn)信用增級(jí)；能夠大大降低工行的融資成本。從行業(yè)分布來(lái)看，入池資產(chǎn)行業(yè)集中度低，入池行業(yè)借款人所屬行業(yè)達(dá)20多個(gè)，

33、行業(yè)較為分散，主要涉及公共設(shè)施、電力熱力、教育、房地產(chǎn)、商務(wù)服務(wù)、建筑業(yè)、道路運(yùn)輸?shù)?0個(gè)行業(yè)。單個(gè)行業(yè)貸款金額占資產(chǎn)池總額比例最高的為道路運(yùn)輸業(yè)。從地區(qū)分布來(lái)看，入池資產(chǎn)地區(qū)分布廣泛，大部分為經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的省市，居位較前的有深圳、四川、河北、內(nèi)蒙古、陜西、廣東、江蘇等。3 中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題我國(guó)的信貸資產(chǎn)信貸化已試點(diǎn)了10年時(shí)間，雖然有著政府的推動(dòng)，但發(fā)行規(guī)模依然不大，同時(shí)也沒(méi)有能夠成為一種常規(guī)性的手段，原因就在于當(dāng)前我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券戶(hù)還存在諸多問(wèn)題，亟待解決。目前，我國(guó)推行工行的信貸資產(chǎn)證券化，從構(gòu)建完善的金融體系上看，引入、開(kāi)展、完善信貸資產(chǎn)證券化是十分重要的。從長(zhǎng)

34、遠(yuǎn)角度看，深化我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革，完善相關(guān)法律制度，為資產(chǎn)證券化提供了成長(zhǎng)空間。然而，就現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的情況看來(lái)，資產(chǎn)證券化仍然有許多制約：3.1 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系還不夠完善我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)控機(jī)制包括內(nèi)部會(huì)計(jì)控制和內(nèi)部管理控制兩類(lèi)，是銀行管理層為了保證經(jīng)營(yíng)目標(biāo)充分實(shí)現(xiàn)而制訂并實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)管理制度、措施和程序。內(nèi)控機(jī)制不僅是對(duì)具體業(yè)務(wù)人員，更主要的是對(duì)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或道德風(fēng)險(xiǎn)控制的重要途徑。銀行內(nèi)控機(jī)制建設(shè)對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是個(gè)相對(duì)薄弱的環(huán)節(jié)，還不能對(duì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行很好的控制。比如，銀行內(nèi)部的稽核部門(mén)是一個(gè)關(guān)鍵的內(nèi)控部門(mén)，但現(xiàn)行的稽核部門(mén)獨(dú)立性很小，它只是作為同級(jí)行的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)而存在：稽

35、核人員的人事又處于同級(jí)行經(jīng)營(yíng)者的管理下，稽核權(quán)威性不夠，這兩個(gè)因素在一定程度上會(huì)降低稽核部門(mén)對(duì)經(jīng)營(yíng)者道德風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督的有效性，從而放大銀行風(fēng)險(xiǎn)。3.2 缺乏與資產(chǎn)證券化相配套的外部法律環(huán)境 在資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)過(guò)程中，由于資產(chǎn)證券化市場(chǎng)參與主體較多，證券化交易結(jié)構(gòu)會(huì)涉及到法律、會(huì)計(jì)和稅收等一系列配套法律規(guī)范問(wèn)題。盡管我國(guó)政府已經(jīng)加快了信貸資產(chǎn)證券化的法規(guī)建設(shè)，但仍有許多欠缺或者不完善的地方需要改進(jìn)，甚至有些法律、會(huì)計(jì)、稅收制度部分與實(shí)施資產(chǎn)證券化有沖突之處。相關(guān)配套法律的不健全使得開(kāi)發(fā)出的證券化產(chǎn)品難以為廣大投資者所接受，如果這些問(wèn)題得不到有效解決，在我國(guó)商業(yè)銀行中推行資產(chǎn)證券化就只能是一句空話(huà)。

36、我國(guó)當(dāng)前信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的都是諸如辦法、規(guī)定、公告、通知、意見(jiàn)這些部門(mén)規(guī)章與規(guī)范性的文件，缺乏專(zhuān)門(mén)的統(tǒng)一國(guó)家立法，不光在法的層級(jí)與效力上有所欠缺，同時(shí)對(duì)整個(gè)信貸資產(chǎn)證券化的運(yùn)行和流程的規(guī)范也并不完善，使得信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)過(guò)程中充滿(mǎn)了不確定性與困惑。3.3 資產(chǎn)證券化過(guò)程中中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量不高資產(chǎn)證券化是一個(gè)較為復(fù)雜的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程，需要投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的參與。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)的投資銀行和會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)確立了較為標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)規(guī)范，但資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍是我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化過(guò)程的軟肋，其問(wèn)題主要表現(xiàn)為資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信譽(yù)不佳、獨(dú)立性差，以及廣大投資者對(duì)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)

37、識(shí)不足等方面。這些都將導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的評(píng)級(jí)結(jié)果在投資者心目中沒(méi)有影響力，缺乏投資者的認(rèn)同，使資信評(píng)級(jí)無(wú)法發(fā)揮其應(yīng)有的作用。3.4 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和技術(shù)條件不足商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度與定價(jià)過(guò)程是一種數(shù)據(jù)信息集中的行為過(guò)程，需要大量詳盡的數(shù)據(jù)信息。著細(xì)信息往往來(lái)源于不同的部門(mén)，有效地整合和處理這些信息變得尤為重要。盡管美國(guó)復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)量模型一定程度上促成了2008年次貸危機(jī)，但是就我國(guó)現(xiàn)在的情況來(lái)看，我國(guó)的專(zhuān)家對(duì)于這方面的研究還相對(duì)較少，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理辦法過(guò)于落后，對(duì)于市場(chǎng)有明顯的滯后性。風(fēng)險(xiǎn)管理大量運(yùn)用金融工程技術(shù)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型，而且越來(lái)越注重定量分析和定性分析的結(jié)合使用。而目

38、前我國(guó)商業(yè)銀行在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中主要運(yùn)用財(cái)務(wù)因素定量分析方法，忽略了非財(cái)務(wù)因素的重要影響，而且現(xiàn)階段在商業(yè)銀行應(yīng)用資產(chǎn)證券化測(cè)度與定價(jià)模型還存在歷史數(shù)據(jù)資料缺乏、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)失準(zhǔn)等問(wèn)題，因此，在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理模型的應(yīng)用和管理技術(shù)上商業(yè)銀行還有待進(jìn)一步的發(fā)展。3.5 證券化信息披露不規(guī)范從國(guó)外資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其信息披露的重點(diǎn)應(yīng)是資產(chǎn)池本身及證券化產(chǎn)品的償付狀況，而這無(wú)法套用傳統(tǒng)的信息披露制度。雖然銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)制定了專(zhuān)門(mén)的披露規(guī)則，區(qū)分不同服務(wù)機(jī)構(gòu)的職責(zé)，要求委托人對(duì)信息的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性負(fù)責(zé)，但目前尚無(wú)系統(tǒng)的證券化專(zhuān)項(xiàng)信息披露規(guī)則。4 推進(jìn)我國(guó)工行信貸資產(chǎn)證券化的建議信貸資產(chǎn)證券化基于數(shù)量

39、巨大的基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)，只要政府在法律的框架上擴(kuò)大信貸額度，該產(chǎn)品的發(fā)展前景將會(huì)十分廣闊和良好。從國(guó)家最近的政策來(lái)看，符合申請(qǐng)資質(zhì)的重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、小微企業(yè)、公司貸款、支持三農(nóng)貸款、節(jié)能減排、綠色發(fā)展貸款、符合要求的地方政府融資平臺(tái)公司貸款、戰(zhàn)略型發(fā)展制造產(chǎn)業(yè)、保障性工程貸款、具有創(chuàng)意的文化產(chǎn)品貸款、個(gè)人汽車(chē)貸款等多方向信貸資產(chǎn)將作為信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，而上述幾種產(chǎn)品將成為未來(lái)幾年的重點(diǎn)。面臨著金融開(kāi)放和外資銀行進(jìn)入的壓力，我國(guó)業(yè)商銀行應(yīng)當(dāng)加速推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化的金融創(chuàng)新步伐。但由于我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化起步較晚，發(fā)展并不成熟，風(fēng)險(xiǎn)管理體系尚不完善，所以商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)針對(duì)從對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)

40、管理中出現(xiàn)的問(wèn)題，采取相應(yīng)的措施，為其今后資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。4.1 完善法律體系、健全實(shí)施細(xì)則針對(duì)目前我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化法律所存在的問(wèn)題，有些現(xiàn)行法律法規(guī)與證券化業(yè)務(wù)之間存在著某些沖突的現(xiàn)象，我們應(yīng)該借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建中國(guó)證券化規(guī)范的法律法規(guī)體系，保證資產(chǎn)證券化的順利進(jìn)行，加強(qiáng)證券化市場(chǎng)的監(jiān)管，貫徹公開(kāi)、公平、公正的原則，這是支持證券進(jìn)入證券市場(chǎng)交易的一前提。立法部門(mén)應(yīng)當(dāng)考慮為信貸資產(chǎn)證券化專(zhuān)門(mén)立法，一方面，針對(duì)10年試點(diǎn)間暴露出來(lái)的信貸資產(chǎn)證券化現(xiàn)有規(guī)章政策未能解釋、解釋不清或者與其它現(xiàn)有法律法規(guī)相沖突的問(wèn)題，與合同法、信托法等相關(guān)法律相結(jié)合，根據(jù)我國(guó)資產(chǎn)證券化

41、的發(fā)展方向，立足我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，制定出適用于信貸資產(chǎn)證券化的專(zhuān)門(mén)法律，為信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供法律保障。另一方面，健全與法律法規(guī)相匹配的實(shí)施細(xì)則，做到從信貸資產(chǎn)支持證券的審批、發(fā)行到流通的整個(gè)流程都要有法可依、有章可循，以減少信貸資產(chǎn)證券化流程中出現(xiàn)的摩擦、增強(qiáng)信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行的效率。4.2 建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、實(shí)現(xiàn)信息共享在立足我國(guó)分業(yè)監(jiān)管以及信貸資產(chǎn)證券化由中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)兩家部門(mén)主管的前提之下，一方面建立長(zhǎng)效的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，包括中國(guó)人民銀行與銀監(jiān)會(huì)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制，以及兩家主管部門(mén)與證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等信貸資產(chǎn)證券化鏈條涉及到的部門(mén)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制，保障各部門(mén)能夠及時(shí)溝通與協(xié)調(diào)。如有必要可

42、以再中國(guó)人民銀行與銀監(jiān)會(huì)之間設(shè)立彼此的常駐科室，以保障信貸資產(chǎn)支持證券的順利審批、發(fā)行與流通。另一方面實(shí)現(xiàn)信息共享，既要在中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)以及管理部門(mén)之間進(jìn)行信息共享，也要在各部門(mén)網(wǎng)站之間進(jìn)行信息共享，方便投資者能夠及時(shí)獲取全面、權(quán)威的信息。4.3 豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類(lèi)一是加強(qiáng)個(gè)人住房抵押貸款和個(gè)人汽車(chē)抵押貸款等個(gè)人貸款證券化的力度，在我國(guó)個(gè)人貸款違約率較低，大多屬優(yōu)質(zhì)貸款，一方面可以從政策、制度等方面對(duì)個(gè)人貸款入池給予扶持和傾斜，以增強(qiáng)發(fā)起機(jī)構(gòu)將個(gè)人貸款入池的動(dòng)力，另一方面發(fā)起機(jī)構(gòu)也應(yīng)該開(kāi)拓思路，增加個(gè)人貸款入池種類(lèi)，比如可以考慮將信用卡應(yīng)收賬款證券化。二是可以適當(dāng)加大現(xiàn)金流穩(wěn)定的不良資產(chǎn)

43、入池范圍，信貸資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵點(diǎn)在于它的基礎(chǔ)資產(chǎn)是否具有穩(wěn)定的償付現(xiàn)金流，我們要在思想上打破對(duì)不良資產(chǎn)入池的懷疑和否定，只要是對(duì)資產(chǎn)池預(yù)期違約率給出更科學(xué)，更詳盡，也更準(zhǔn)確的測(cè)算，不良資產(chǎn)同樣具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不良資產(chǎn)入池不光可以豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類(lèi)、給投資者提供更多的選擇，還可以一定程度上降低我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款率。三是在確保資產(chǎn)質(zhì)量的前提下，加大中小企業(yè)貸款的入池比例，提高對(duì)總小企業(yè)的支持力度，加大涉農(nóng)貸款、節(jié)能減排貸款、保障性安居住房貸款等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的貸款入池比例，使信貸資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)緊密連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，起到一定的政策導(dǎo)向作用。在豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)種類(lèi)的同時(shí)也應(yīng)注意降低入池資產(chǎn)的借

44、款人集中度、行業(yè)集中度和地域集中度，減少信用貸款的比例，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。4.4 增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)能力、加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管一是增強(qiáng)我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)的能力。一方面在保有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性的基礎(chǔ)上，積極學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)外在信貸資產(chǎn)支持證券方面的先進(jìn)評(píng)級(jí)技術(shù)與方法，立足我國(guó)國(guó)情，設(shè)計(jì)出適合我國(guó)的評(píng)級(jí)技術(shù)和方法；另一方面，鑒于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)和溝通難度較大，相關(guān)主管機(jī)構(gòu)應(yīng)該積極發(fā)揮作用，牽頭組織大公國(guó)際、中誠(chéng)信、聯(lián)合資信、中債資信等國(guó)內(nèi)主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)針對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的歷史數(shù)據(jù)與評(píng)級(jí)方法問(wèn)題進(jìn)行充分交流，互通有無(wú)、互相借鑒、取長(zhǎng)補(bǔ)短，條件充分之時(shí)可以創(chuàng)建聯(lián)合數(shù)據(jù)庫(kù)，以彌補(bǔ)由于信貸資產(chǎn)證券化

45、發(fā)展歷史較短導(dǎo)致的單家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)不足的問(wèn)題。二是加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。一方面采取問(wèn)責(zé)機(jī)制，使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果的可靠性在信貸資產(chǎn)支持證券的生命期內(nèi)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，同時(shí)建立信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用檔案，起到優(yōu)勝劣汰的效果；另一方面，在加強(qiáng)事后監(jiān)管的同時(shí)也要加強(qiáng)事前監(jiān)管，建立完善的準(zhǔn)入和退出機(jī)制，嚴(yán)格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，并進(jìn)一步引入采用投資人支付模式的非營(yíng)利性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，可以在稅收等方面對(duì)其進(jìn)行扶持。4.5 培養(yǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者加大培養(yǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者的力度，以改善群體投資單一的現(xiàn)狀。我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化就要在完善法律基礎(chǔ)、加強(qiáng)對(duì)信貸資產(chǎn)支持證券的監(jiān)管、提升入池資產(chǎn)質(zhì)量、完善信息披露、提高信用評(píng)級(jí)公正性與可信度

46、的基礎(chǔ)上，一方面加大培養(yǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者的力度，是機(jī)構(gòu)投資者熟悉并認(rèn)知信貸資產(chǎn)支持證券的原理、流程、風(fēng)險(xiǎn)、收益以及內(nèi)在的價(jià)值，進(jìn)一步引導(dǎo)并鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、社?；稹⑵髽I(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者成為信貸資產(chǎn)證券化的主要持有力量；另一方面可以允許入池資產(chǎn)質(zhì)量良好、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的信貸資產(chǎn)支持證券在交易所市場(chǎng)上進(jìn)行交易，這樣既可以引入普通投資者，又能夠增加持有者的退出渠道，來(lái)充分釋放信貸資產(chǎn)支持證券的流動(dòng)性。4.6 建立政府支持的中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)從各國(guó)推行資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在證券化過(guò)程中，政府起的作用是非常重要的。尤其在起步階段，政府的支持和推動(dòng)特別關(guān)鍵。為使信貸資產(chǎn)證券化服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的長(zhǎng)期

47、發(fā)展，政府應(yīng)積極制定優(yōu)惠政策和有關(guān)的法律法規(guī)監(jiān)管體系，建立高效、規(guī)范、安全的市場(chǎng)體系，吸引中外投資者參與。所以，應(yīng)由人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)、指導(dǎo)與監(jiān)管，同時(shí)有關(guān)政府部門(mén)應(yīng)參照國(guó)際慣例和我國(guó)國(guó)情起草各項(xiàng)法律制度，促進(jìn)證券化的發(fā)展。并且，在必要的時(shí)候，政府應(yīng)該參與信貸資產(chǎn)的證券化過(guò)程。此外政府還可以通過(guò)出臺(tái)新政策、新法案以及宏觀調(diào)控的手段來(lái)強(qiáng)化信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展條件，吸引更多的投資者進(jìn)入證券化市場(chǎng)。結(jié) 語(yǔ)本論文主要對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題及其相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施加以淺薄分析。明確在我國(guó)，雖然資產(chǎn)證券化正在如火如荼的進(jìn)行，但由于在具體實(shí)施過(guò)程中任然存在很多問(wèn)題，尤其與許多發(fā)達(dá)國(guó)家乃

48、至發(fā)展中國(guó)家有很大的差距，所以我們應(yīng)該從實(shí)際出發(fā)，在前進(jìn)中摸索，在發(fā)展中找不足，不斷借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)發(fā)展自己。讓商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化切實(shí)惠及國(guó)家、社會(huì)以及個(gè)人。從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)整個(gè)資產(chǎn)證券化的穩(wěn)步發(fā)展。在廣泛閱讀相關(guān)資料和查閱相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)工商銀行開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化提出了不太成熟的見(jiàn)解，希望其于我國(guó)的銀行業(yè)發(fā)展有所裨益。由于題目本身的前沿性，加之時(shí)間、資料和精力以及自身知識(shí)面的緣故，由于主客觀的原因無(wú)法完全對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行更為深入的調(diào)查和了解，所以對(duì)于數(shù)據(jù)資料方面的收集與分析做的有所欠缺。文中某些觀點(diǎn)或思路難免給人以稚嫩甚至謬誤之感，懇請(qǐng)各位老師批評(píng)指正，本人也愿意在以后的學(xué)習(xí)和研究中繼續(xù)探索和完善。參 考 文 獻(xiàn)1 涂永紅,劉柏榮著.銀行信貸資產(chǎn)證券化M. 中國(guó)金融出版社,2012. 2 王中.資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制法律問(wèn)題研