當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)籌建財(cái)務(wù)公司的主要障礙及政策建議(一)

1、當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)籌建財(cái)務(wù)公司的主要隙礙及政策建議(1)內(nèi)容提要:作為加強(qiáng)金融監(jiān)管、支持企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的重要舉措，2004年7月，中國銀監(jiān)會頒布了新的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法。辦法對市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)品種、組織機(jī)構(gòu)等方面進(jìn)行了修改，受到了企業(yè)集團(tuán)的廣泛歡迎。但是，辦法頒布至今已近兩年時(shí)間，對于企業(yè)集團(tuán)新設(shè)財(cái)務(wù)公司的促進(jìn)作用卻極為有限，突出表現(xiàn)是除了中國兵器工業(yè)集團(tuán)屬特殊行業(yè)申請獲批外，全國至今未批準(zhǔn)新設(shè)財(cái)務(wù)公司。日前，從中國集團(tuán)公司促進(jìn)會和中國財(cái)務(wù)公司協(xié)會主辦的企業(yè)申請?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司座談會上獲悉，絕大部分企業(yè)集團(tuán)申請?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的最大障礙是現(xiàn)行政策即申請?jiān)O(shè)立企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司操作規(guī)程指引規(guī)定的境外戰(zhàn)略投資

2、者問題。一、現(xiàn)行政策規(guī)定除國家限制外資進(jìn)入并經(jīng)銀監(jiān)會事先同意的特殊行業(yè)的企業(yè)集團(tuán)外，新設(shè)財(cái)務(wù)公司應(yīng)有豐富專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的境外機(jī)構(gòu)投資者作為股東，或經(jīng)營團(tuán)隊(duì)中至少有1名以上來自境外的高級管理人員和1名以上來自境外的風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人員。二、存在的主要問題1、財(cái)務(wù)公司資本規(guī)模較小，并且外方投資比例不得超過注冊資本的20%，影響境外機(jī)構(gòu)投資意向。以注冊資本3億元為例，境外投資者投資在6000萬元之內(nèi)，折合外幣還不到750萬元美元。境外金融機(jī)構(gòu)或非金融企業(yè)對如此規(guī)模、股權(quán)比例的投資大多不感興趣。另外一個(gè)重要原因是境外金融機(jī)構(gòu)受投資國內(nèi)同質(zhì)金融企業(yè)不得超過2家的規(guī)定制約，為了謀求最大的發(fā)展機(jī)會，對投資對象的選擇不

3、僅審慎而且苛刻。2、境外機(jī)構(gòu)投資者的主要目的并非財(cái)務(wù)公司本身。由于受所處行業(yè)的制約，企業(yè)集團(tuán)接觸的跨國企業(yè)大多是上游的供應(yīng)商或下游的銷售商。對于這些投資者來說，參股財(cái)務(wù)公司只是手段或條件，其真正的目的是為了取得企業(yè)集團(tuán)某項(xiàng)業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢甚至是壟斷地位。因此，其對參股財(cái)務(wù)公司的要價(jià)往往很高，使企業(yè)在某些方面受制于人。不僅如此，境外機(jī)構(gòu)投者入股財(cái)務(wù)公司，還在一定程度上影響到企業(yè)集團(tuán)的商業(yè)安全。3、靠境外機(jī)構(gòu)入股未必能達(dá)到引進(jìn)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的目的。境外合作者并不會因?yàn)橥顿Y入股而將資金管理經(jīng)驗(yàn)無償提供給財(cái)務(wù)公司，財(cái)務(wù)公司還是要付出昂貴的培訓(xùn)費(fèi)用。由此，引入的境外合作者會逐漸地被邊緣化，乃至形式化，與引進(jìn)

4、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的初衷相背離。4、中國銀監(jiān)會通過修訂申請?jiān)O(shè)立企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司操作規(guī)程指引的形式，為企業(yè)多提供的另外一種選擇是“經(jīng)營團(tuán)隊(duì)中至少有1名以上來自境外的高級管理人員和1名以上來自境外的風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人員，還存在著操作上的不確定性。第一，企業(yè)集團(tuán)至少要聘請2名境外高管人員和2名境外風(fēng)控人員。第二，有沒有符合要求的境外高管人員，愿意放棄境外事業(yè)，到中國的企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司來發(fā)展，企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司能為其提供多大的發(fā)展空間。第三，有沒有境外金融機(jī)構(gòu)會為一個(gè)即將跳槽的高級管理人員提供相關(guān)評價(jià)和證明資料。第四，引進(jìn)至少4名境外人員，需要支付高于國際同類人員市場報(bào)酬，財(cái)務(wù)公司的管理成本是否能夠負(fù)擔(dān)。如此

5、種種制約因素，使得這一新選擇實(shí)質(zhì)上更為困難。5、中國銀監(jiān)會當(dāng)前力推的通過重組方式成立財(cái)務(wù)公司，由于成本高、過程長，吸引力不大。經(jīng)過調(diào)研，重組高風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)公司的直接成本為6000-9000萬元，其中最大比例是歸還中國人民銀行再貸款，由于歸還政策僅限于還本免息，支持力度有限，加上與其他債務(wù)人的談判等也是一個(gè)復(fù)雜的過程。6、中國銀監(jiān)會出臺的申請?jiān)O(shè)立企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司操作規(guī)程指引提高了設(shè)立財(cái)務(wù)公司的門檻，是否合規(guī)，值得商榷。第一，按指引操作是企業(yè)必須引入具有三年以上成功從事財(cái)務(wù)公司或類似機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)的境外機(jī)構(gòu)投資者，而辦法對于機(jī)構(gòu)投資者的限定是“3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持財(cái)務(wù)公司股份的、具有豐富行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的外

6、部戰(zhàn)略投資者”，并沒有嚴(yán)格規(guī)定為“境外”。第二，辦法中外部投資者是可選條件，并非必要條件，而按指引操作時(shí)把引外境外戰(zhàn)略投資者作為必要條件。我們認(rèn)為，指引應(yīng)是辦法的細(xì)化、透明化，使企業(yè)申請?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的過程更加規(guī)范化，起指示、引導(dǎo)作用，而不能規(guī)定比辦法更高的條件、設(shè)置比辦法更高的門檻。由于存在以上問題，使得企業(yè)集團(tuán)申請?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司進(jìn)展緩慢。三、政策建議為了加快、促進(jìn)和引導(dǎo)企業(yè)集團(tuán)申辦財(cái)務(wù)公司，2005年11月4日中國銀監(jiān)會召開了第39次主席會議。會議指出，要合理設(shè)定新設(shè)財(cái)務(wù)公司的市場準(zhǔn)入門檻，從市場準(zhǔn)入政策方面積極引導(dǎo)企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司，通過發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的現(xiàn)金池管理，促進(jìn)提高企業(yè)集團(tuán)資金的使用

7、效率和風(fēng)險(xiǎn)管理。本著這個(gè)精神，我們建議：1、鑒于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，其服務(wù)對象是企業(yè)集團(tuán)成員單位的特點(diǎn)，建議按照“合理設(shè)定門檻，積極引導(dǎo)發(fā)展，加強(qiáng)執(zhí)業(yè)監(jiān)管”的原則，對符合條件的企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司采取鼓勵(lì)而不是限制的政策。通過對業(yè)務(wù)范圍的審批控制，通過中國銀監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)的加強(qiáng)監(jiān)管，通過退出機(jī)制的建立，促進(jìn)財(cái)務(wù)公司的設(shè)立和健康發(fā)展。2、當(dāng)前中國銀監(jiān)會鼓勵(lì)重組高風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)公司不能成為企業(yè)集團(tuán)新設(shè)財(cái)務(wù)公司的“彎道”。建議通過嚴(yán)格的退出機(jī)制建設(shè)，促使各財(cái)務(wù)公司規(guī)范運(yùn)作，謹(jǐn)慎經(jīng)營。不能將高風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)公司的債權(quán)人和投資人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到并非情愿、并非最佳選擇的企業(yè)集團(tuán)身上。3、對機(jī)構(gòu)投資人的選擇，建議境外機(jī)構(gòu)作為鼓勵(lì)條件而非必要條件。因?yàn)椴粌H從依據(jù)上講，辦法對“境外”沒有明確規(guī)定，而且在實(shí)踐中，可以使企業(yè)部分?jǐn)[脫對境外機(jī)構(gòu)的控制，提高企業(yè)集團(tuán)的自主經(jīng)營和自主創(chuàng)新能力。4、為了提高企業(yè)集團(tuán)和財(cái)務(wù)公司的資金、財(cái)務(wù)管理水平，在操作實(shí)踐中可以吸收中資金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資人。因?yàn)槠髽I(yè)集團(tuán)在長期的發(fā)展過程中，大多與國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)建立起了廣泛、穩(wěn)固的合作關(guān)系，通過財(cái)務(wù)公司的紐帶和橋梁作用，更能使這種合作關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)對金融機(jī)構(gòu)資金和財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)、消化和吸收。而且隨著金融市場對國外金融機(jī)構(gòu)的逐步開放，國內(nèi)