總結(jié)：第十章短期籌資管理

1、精品資料可修改第十章短期籌資管理第一節(jié)短期籌資政策一、短期籌資的特征與分類短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負債籌資。1、短期籌資的特征：籌資速度快、籌資彈性好、籌資成本低、籌資風(fēng)險大。2、短期投資的分類(1)以應(yīng)付金額是否確定為標準應(yīng)付金額確定的短期負債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。應(yīng)付金額不確定的短期負債是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時期才能確定的短期負債或應(yīng)付金額需要估計的短期負債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤等。(2)以短期負債的形成情況為標準自然性短期負債是指產(chǎn)生于公司正常

2、的持續(xù)經(jīng)營活動中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負債。如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。臨時性短期負債是因為臨時的資金需求而發(fā)生的負債，由財務(wù)人員根據(jù)公司對短期資金的需求情況，通過人為安排形成，如短期銀行借款等。短期籌資政策的類型公司的負債結(jié)構(gòu)與公司 資產(chǎn)的壽命周期相對應(yīng)。特點：臨時性短期資產(chǎn)所配合型需資金用臨時性短期負籌資政策債籌集，永久性短期資產(chǎn) 和固定資產(chǎn)所需資金用 自發(fā)性短期負債和長期 負債、股權(quán)資本籌集。激進型籌 資政策特點：臨時性短期負債不 但要滿足臨時性短期資 產(chǎn)的需要，還要滿足一部永久性固定自發(fā)性長期權(quán)益短期資產(chǎn)資產(chǎn)短期負債負債資本臨時性臨時性短期資產(chǎn)短

3、期負債永 久 性靠臨時性短期負債固定自發(fā) 性長期股權(quán)短期資產(chǎn)籌 得 的部分資產(chǎn)短期負債負債資本臨時性部分永久性臨時性短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)短期負債分水久性短期資產(chǎn)日勺需要，有時甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時性短期負債支持。0永次性流動資產(chǎn)一-固定資產(chǎn)臨時性流動負債>自發(fā)性流動負債長期負債權(quán)益資本圖11-2激進型融資政策特點：臨時性短期負債只永久性靠臨時性短期負債未籌足固定自發(fā)性長期短期資產(chǎn)的臨時性短期資產(chǎn)資產(chǎn)短期負債負債部分臨時性臨時性短期資產(chǎn)短期負債股權(quán)資本穩(wěn)健型籌資政策滿足部分臨時性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負債、長期負債和股權(quán)資本籌集滿足。/百產(chǎn)一一芭E支產(chǎn)J自涼弓

4、浪。底倡短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合郎&與收百都浮到小合的較高都為的三凡哈附風(fēng)均與枕面部看中都院聲哪與收益風(fēng)臉與岫用后低風(fēng)股與收祗起評到中白和健型郡臺型考迪五同臉與救百鼻，擦耐四、短期籌資政策對公司風(fēng)險和報酬的影響報酬：在資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導(dǎo)致報酬的增加。也就是說，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤會增加。那么短期負債的增加會導(dǎo)致風(fēng)險：但此時如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，流動比率下降，短期償債能力減弱，進而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險第二節(jié)自然性籌資自然性短期負債：是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負債。自然性籌資主要包括兩大類

5、，商業(yè)信用和應(yīng)付費用。1、 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的。它產(chǎn)生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)之后，商業(yè)信用依然存在。1、 商業(yè)信用條件指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10,n/30"。信用條件從總體上來看，主要有三種形式：預(yù)付貨款；延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣；延期付款，單早付款有現(xiàn)金折扣。2、 商業(yè)信用的控制(1)信息系統(tǒng)的監(jiān)督商業(yè)信用的一般表現(xiàn)形式是應(yīng)付賬款。對應(yīng)付賬款進行有效管理需要一個健全、完整的信息系統(tǒng)。這個系統(tǒng)還可以與其他活動產(chǎn)生聯(lián)系，為其他

6、活動提供數(shù)據(jù)資料。(2)應(yīng)付賬款余額控制當公司的支付政策確定之后，對日常政策執(zhí)行的監(jiān)督就成為非常重要的環(huán)節(jié)。這里介紹兩種控制支付狀態(tài)的方法：考察應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和分析應(yīng)付賬款余額百分比。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率?？刂破髽I(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考察其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購成本除以同一期間的應(yīng)付賬款平均余額。有時采購成本可也用銷售成本替代。用公式表示為：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=同期畫盤累:均余額應(yīng)付賬款余額百分比。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購當月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購當月應(yīng)付賬款總額的比例。通過應(yīng)付賬款余額百分比的分析，可以觀察到企業(yè)支付應(yīng)付賬款的速度和程度，較為直

7、觀地反映企業(yè)的應(yīng)付賬款管理情況。(3)道德控制一般來講，企業(yè)不應(yīng)該拖欠應(yīng)付賬款，但當拖欠賬款需要支付的代價小于公司的機會投資收益時，從理論上講，按照成本報酬原則，企業(yè)可以選擇推遲支付應(yīng)付賬款。但是，實際經(jīng)濟生活中不僅僅是成本報酬原則這么簡單，而且現(xiàn)實中的成本和報酬也不是完全靠公式就可以計算清楚的，有很多隱性的成本和報酬，很重要的一個方面就是企業(yè)之間的商業(yè)道德(或者說信譽)評價。3、 商業(yè)信用的優(yōu)缺點優(yōu)點：使用方便、成本低、限制少。缺點：商業(yè)信用的時間一般較短；如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時間會更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會付出較高的資本成本。2、 應(yīng)付費用指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生應(yīng)付而未付的

8、費用，如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。應(yīng)付費用籌資額的計算方法包括兩種，一種是按照平均占用天數(shù)計算，另一種是按照經(jīng)常占用天數(shù)計算。(1)按平均占用天數(shù)計算應(yīng)付費用平均每日平均占籌資額發(fā)生額用天數(shù)(2)按經(jīng)常占用天數(shù)計算應(yīng)付費用平均每日經(jīng)常占籌資額發(fā)生額用天數(shù)第三節(jié)短期借款籌資短期借款籌資通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請借入的款項，是籌集短期資金的重要方式。1、 短期借款籌資的種類信用借款：又稱無擔保借款，是指不用保證人擔?；驔]有財產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。擔保借款：指有一定的保證人擔?；蚶靡欢ǖ呢敭a(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。擔保借款又分為

9、以下三類：保證借款、抵押借款、質(zhì)押借款。票據(jù)貼現(xiàn)：商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。2、 短期借款籌資的考慮因素短期銀行借款的成本：利息(單利、貼現(xiàn)利率、復(fù)利、附加利率)貸款銀行的選擇：銀行對待風(fēng)險的基本政策、銀行所能提供的咨詢服務(wù)、銀 行對待客戶的忠誠度、銀行貸款的專業(yè)化程度、其他（銀行的規(guī)模、對外匯的處 理水平等）。三、短期借款籌資的基本程序坦幽11出市h企申的吉 線對業(yè)語言-JS耳吐得款四、短期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。

10、規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。（2）具有較好彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。缺點：（1）資本成本較高。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費用，成本更高。（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都會構(gòu)成對企業(yè)的限制。第四節(jié)短期融資券短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。1、 短期融

11、資券的種類1、按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券2、按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券3、按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券2、 短期融資券的發(fā)行程序土生幫 ffHFF由型信用神部3、 短期融資券的成本與評級短期融資券的成本也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的。短期融資券的成本（年度利率）的計算公式如下：短期融資券資金成本n360短期融資券的信用質(zhì)量一般由信用評級機構(gòu)進行評價。評級機構(gòu)在分析、評定并形成評級結(jié)論的過程中，主要會考慮以下因素：企業(yè)外部因素，如宏觀經(jīng)濟狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、政策及監(jiān)管環(huán)境等；企業(yè)自身因素，如經(jīng)營狀況、

12、管理水平、財務(wù)狀況等，尤其是企業(yè)自身的流動性水平是信用評級機構(gòu)關(guān)注的重點；短期融資券自身的相關(guān)條款與保障措施，如發(fā)行規(guī)模、融資期限、債務(wù)保障措施等。4、 短期融資券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）短期融資券籌資的成本低；（2）短期融資券籌資數(shù)額比較大；（3）短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽。缺點：（1）發(fā)行短期融資券的風(fēng)險比較大；（2）發(fā)行短期融資券的彈性比較??；（3）發(fā)行短期融資券的條件比較嚴格。第五節(jié)債券回購1、 債券回購的種類質(zhì)押式回購：是一種傳統(tǒng)的債券回購方式，又稱封閉式回購。在質(zhì)押式回購中，融券方（逆回購方）不擁有標的券種的所有權(quán)，在回購期內(nèi)，融券方無權(quán)對標的債券進行處置。買斷式回購：又稱開放式回購，標的債券的所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，融券方在回購期內(nèi)擁有標的券種的所有權(quán)，可以對標的債券進行處置，只要到期時有足夠的同種債券返售給正回購方即可。2、 債券回購的期限與價格根據(jù)2006年月11月30日深圳證券交易所發(fā)布的深圳證券交易所債券、債券回購交易實施細則的規(guī)定，目前在該所國債回購品種有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天幾個品種；企業(yè)債券回購按交易期限區(qū)分，目前有1天、