注冊會計師全國統(tǒng)一考試財管實用精品資料(00001)

1、2011年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試專業(yè)階段考試財務(wù)成本管理試題及答案特別提示：本試題卷計算分析題第1小題可以選用中文或英文解答。如使用中文解答，該小題最高得分為8分；如使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。除計算分析題第1小題外，計算分析題中的其余小題和綜合題均須使用中文解答。本試題卷最高得分為105分。本科目合格分?jǐn)?shù)線為60分。請考生關(guān)注下列答題要求：1請在答題卷和答題卡指定位置正確填涂（寫）姓名、準(zhǔn)考證號和身份證件號。2請將答題卷第1頁上的第5號條形碼取下，粘貼在答題卡的指定位置內(nèi)。3單項選擇題、多項選擇題的答題結(jié)果用2B鉛筆填涂在答題卡的指定位置內(nèi)，用鋼筆、圓珠筆填涂無效

2、。4計算分析題、綜合題的答題結(jié)果用藍(lán)（黑）色鋼筆、圓珠筆寫在答題卷的指定位置內(nèi)，用鉛筆答題無效。5在試題卷上填寫答題結(jié)果無效。6試題卷、答題卷、答題卡、草稿紙在考試結(jié)束后一律不得帶出考場。本試題卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：（1）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.81160.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.73120.711840.82270.7

3、9210.76290.73500.70840.68300.65870.635550.78350.74730.71300.68060.64990.62090.59350.567460.74620.70500.66630.63020.59630.56450.53460.506670.71070.66510.62270.58350.54700.51320.48170.452380.67680.62740.58200.54030.50190.46650.43390.403990.64460.59190.54390.50020.46040.42410.39090.3606100.61390.55840.

4、50830.46320.42240.38550.35220.3220（2）普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892921.85941.83341.80801.78331.75911.73551.71251.690132.72322.67302.62432.57712.53132.48692.44372.401843.54603.46513.38723.31213.23973.16993.39593.604854.32594.21244.10023.99273.88973.7908

5、3.69593.604865.07574.91734.76654.62294.48594.35534.23054.111475.78645.58425.38935.20645.03304.86844.71224.563886.46326.20985.97135.74665.53485.33495.14614.967697.10786.80176.51526.24695.99525.75905.53705.3282107.72177.36017.02366.71016.41776.14465.88925.6502（3）復(fù)利終值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%11.05001.06

6、001.07001.08001.09001.10001.11001.120021.10251.12361.14491.16641.18811.21001.23211.254431.15761.19101.22501.25971.29501.33101.36761.404941.21551.26251.31081.36051.41161.46411.51811.573551.27631.33821.40261.46931.53861.61051.68511.762361.34011.41851.50071.58091.67711.77161.87041.973871.40711.50361.60

7、581.77381.82801.94872.07622.210781.47751.59381.71821.85091.99262.14362.30452.476091.55131.68951.83851.99902.17192.35792.55802.7731101.62891.79081.96722.15892.26742.59372.83943.1058一、單項選擇題（本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫在試卷上無效。）1.機會成本概念應(yīng)用的理財原則是（）。A

8、.風(fēng)險報酬權(quán)衡原則B.貨幣時間價值原則C.比較優(yōu)勢原則D.自利行為原則參考答案：D答案解析：自利行為原則是指在其他條件相同時人們會選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動。自利行為原則有兩個重要的應(yīng)用，一個是委托代理理論，另一個是機會成本的概念。（參見教材1415頁）2.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是（）。A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述B.用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風(fēng)險）的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值D.當(dāng)投資組合

9、包含所有證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差參考答案：C答案解析：當(dāng)投資組合只有兩種證券時，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。（參見教材109頁）3.使用股權(quán)市價比率模型進(jìn)行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是（）。A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率D.修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長率參考答案：C答案解析：市凈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風(fēng)險和股東權(quán)益

10、凈利率。其中，關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率。（參見教材186頁）4.某公司股票的當(dāng)前市價為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是（）。A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元D.買入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4.5元參考答案：C答案解析：對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，處于“實值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確；對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確；時間溢價期權(quán)價格內(nèi)在價值3.503.5（元），所以

11、，選項C的說法正確；買入看跌期權(quán)的凈收入Max（執(zhí)行價格股票市價，0）Max（8股票市價，0），由此可知，買入看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項D的說法不正確。（參見教材232、237頁）5.下列關(guān)于股利分配的說法中，錯誤的是（）。A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策參考答案：B答

12、案解析：客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。（參見教材298頁）6.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是（）。A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價參

13、考答案：D答案解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力，據(jù)此計算出公司的凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價格的方法。對于前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價值。（參見教材318319頁）7.如果企業(yè)采用變動成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計算范圍是（）。A.直接材料、直接人工B.直接材料、直接人工、間接制造費用C.直接材料、直接人工、變動制造費用D.直接材料、直接人工、變動制造費用、變動管理及銷售費用參考答案：C答案解析：在變動成本法下，生產(chǎn)成本中的變動

14、成本計入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動制造費用。（參見教材449頁）8.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個步驟在兩個車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個車間均沒有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為60%；第二車間完工50件，月末第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為50%。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。A.12   

15、; B.27    C.42    D.50參考答案：C答案解析：在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”（參見教材444頁），某個步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品（稱為該步驟的狹義在產(chǎn)品）和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品（即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品）。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。計算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時，實際上計算的是“約當(dāng)該步驟完工產(chǎn)品”的數(shù)量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品

16、耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時，對于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。用公式表示如下：某步驟月末（廣義）在產(chǎn)品約當(dāng)量該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品完工程度以后各步月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量，所以，該題答案為：（10080）×60（8050）42（件）。9.下列成本估計方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是（）。A.歷史成本分析法B.工業(yè)工程法C.契約檢查法D.賬戶分析法參考答案：B答案解析：工業(yè)工程法是指運用工業(yè)工程的研究方法，逐項研究決定成本高低的每個因素，在此基礎(chǔ)上直接估算固定成本和單位變動成本的一種成本估計方法。

17、工業(yè)工程法，可以在沒有歷史成本數(shù)據(jù)、歷史成本數(shù)據(jù)不可靠，或者需要對歷史成本分析結(jié)論進(jìn)行驗證的情況下使用。尤其是在建立在標(biāo)準(zhǔn)成本和制定預(yù)算時，使用工業(yè)工程法，比歷史成本分析更加科學(xué)。工業(yè)工程法可能是最完備的方法，可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨立的，在進(jìn)入細(xì)節(jié)之后要使用其他技術(shù)方法作為工具。（參見教材499501頁）10.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加的說法中，錯誤的是（）。A.計算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時，不需要對經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整B.計算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時，應(yīng)從公開的財務(wù)報表及其附注中獲取調(diào)整事項的信息C.計算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本D.計算真實的經(jīng)濟(jì)增加

18、值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本參考答案：D答案解析：真實的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。他要對會計數(shù)據(jù)作出所有必要的披露，并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。（參見教材546頁）二、多項選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）1.假設(shè)其他條件不變，下列計算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行

19、計算B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計算C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計算D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計算參考答案：AB答案解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項A和選項B會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B相反。2.在企業(yè)可持續(xù)增長的情況下，下列計算各相關(guān)項目的本期增加額的公式中，正確的有（）。A.本期資產(chǎn)增加（本期銷售增加/基期銷售收入）×基期期末總資產(chǎn)B.本期負(fù)債增加基期銷售收入×

20、;銷售凈利率×利潤留存率×（基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益）C.本期股東權(quán)益增加基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率D.本期銷售增加基期銷售收入×（基期凈利潤/基期期初股東權(quán)益）×利潤留存率參考答案：AD答案解析：在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)增長率銷售收入增長率，因此，本期資產(chǎn)增加/基期期末總資產(chǎn)本期銷售收入增加/基期銷售收入，即選項A的說法正確；本期負(fù)債增加基期期末負(fù)債×本期負(fù)債增長率，可持續(xù)增長的情況下，本期收益留存本期股東權(quán)益增加，本期負(fù)債增長率本期股東權(quán)益增長率，因此，本期負(fù)債增加基期期末負(fù)債×本期股東權(quán)益增

21、長率基期期末負(fù)債×本期收益留存/基期期末股東權(quán)益基期期末負(fù)債×本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率/基期期末股東權(quán)益，所以，選項B的說法不正確，應(yīng)該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”；在可持續(xù)增長的情況下，本期收益留存本期股東權(quán)益增加本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率，即選項C的說法不正確，應(yīng)該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”；本期銷售增加基期銷售收入×本期銷售增長率，在可持續(xù)增長的情況下，本期銷售增長率基期可持續(xù)增長率基期股東權(quán)益增長率基期股東權(quán)益增加/基期期初股東權(quán)益基期收益留存/基期期初股東權(quán)益基期凈利潤&

22、#215;利潤留存率/基期期初股東權(quán)益，所以，選項D的說法正確。3.假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有（）。A.提高付息頻率B.延長到期時間C.提高票面利率D.等風(fēng)險債券的市場利率上升參考答案：ABD答案解析：對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價值越低，所以，選項A的說法正確；對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項B的說法正確；債券價值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值

23、，所以，選項C的說法不正確；等風(fēng)險債券的市場利率上升，會導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項D的說法正確。4.下列關(guān)于計算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有（）。A.計算加權(quán)平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計量每種資本要素的權(quán)重B.計算加權(quán)平均資本成本時，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本C.計算加權(quán)平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費用的債券應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)分開，分別計量資本成本和權(quán)重D. 計算加權(quán)平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收

24、益率作為債務(wù)成本參考答案：ABC答案解析：加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價值加權(quán)、實際市場價值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價值會歪曲資本成本，市場價值不斷變動，所以，賬面價值加權(quán)和實際市場價值加權(quán)都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便，所以，是理想的方法，即選項A的說法正確。因為資本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關(guān)的資本成本是未來的增量資金的邊際成本（屬于機會成本），而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項B的說法正確

25、。如果發(fā)行費用率比較高，則計算債務(wù)的成本時需要考慮發(fā)行費用，需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)的成本與不需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)的成本有較大的差別，所以，選項C的說法正確。如果籌資公司處于財務(wù)困境或者財務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，可能會出現(xiàn)債務(wù)成本高于權(quán)益成本的錯誤結(jié)論，所以，選項D的說法不正確。5.在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有（  ）。A.期權(quán)執(zhí)行價格提高B.期權(quán)到期期限延長C.股票價格的波動率增加D.無風(fēng)險利率提高參考答案：CD答案解析：看漲期權(quán)的價值Max（股票市價執(zhí)行價格，0），由此可知，選項A

26、不是答案；歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值，所以，選項B不是答案；股票價格的波動率越大，股票上升或下降的機會越大，對于看漲期權(quán)持有者來說，股價高于（執(zhí)行價格期權(quán)價格）時可以獲利，股價低于（執(zhí)行價格期權(quán)價格）時最大損失以期權(quán)費為限，兩者不會抵消。因此，股價的波動率增加會使看漲期權(quán)價值增加，即選項C是答案；一種簡單而不全面的解釋是，假設(shè)股票價格不變，高利率會導(dǎo)致執(zhí)行價格的現(xiàn)值降低，從而增加看漲期權(quán)的價值。因此，無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高，即選項D是答案。6.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有（）。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本

27、的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高參考答案：AB答案解析：MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價值與無負(fù)債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，而計算企業(yè)價值時的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即與財務(wù)風(fēng)險無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，選項A

28、的說法正確；根據(jù)無稅MM理論的命題的表達(dá)式可知，選項B的說法正確；根據(jù)有稅MM理論的命題的表達(dá)式可知，選項D的說法不正確；在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確。7.從財務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有（）。A.經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利B. 融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險C.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人

29、D.融資租賃最主要的財務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償參考答案：ABC答案解析：損益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金，因此，選項A的說法正確；通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險要大于借款的風(fēng)險（財務(wù)風(fēng)險），因此，選項B的說法正確。出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此獲得較低的購置成本；專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修，可以降低營運成本；經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時以及用什么價格出售殘值更有利等。由此可知，選項C的說法正確。融資租賃最主要的財務(wù)特征是不可撤銷，所以，選項D的說法不正確。8.某企業(yè)采用隨機模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（）。A.有價證券

30、的收益率提高B.管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加參考答案：CD答案解析：根據(jù)現(xiàn)金返回線的公式可知，選項A不是答案，選項C和選項D是答案；管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高，意味著管理人員對風(fēng)險的懼怕程度降低，即現(xiàn)金持有量的下限降低，所以，選項B不是答案。9.某企業(yè)的臨時性流動資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。 下列關(guān)于該企業(yè)營運資本籌資政策的說法中，正確的有（）。A.該企業(yè)采用的是配合型營運資本籌資政策B.該企業(yè)在營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率大于1C.該企業(yè)在營業(yè)高峰時的易變現(xiàn)率小于1D.該企業(yè)在生

31、產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券參考答案：BCD答案解析：根據(jù)短期金融負(fù)債（100萬元）小于臨時性流動資產(chǎn)（120萬元）可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資政策，即選項B、C、D是答案，選項A不是答案。10.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計算方法（以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計算方法）比較的說法中，正確的有（）。A.傳統(tǒng)的成本計算方法對全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對變動成本進(jìn)行分配B.傳統(tǒng)的成本計算方法是按部門歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用C.作業(yè)成本法的直接成本計算范圍要比傳統(tǒng)的成本計算方法的計算范圍小D.與傳統(tǒng)的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實施責(zé)任會計和業(yè)績評

32、價參考答案：BD答案解析：作業(yè)成本法只對作業(yè)成本進(jìn)行分配，不是只對變動成本進(jìn)行分配，所以，選項A的說法不正確；傳統(tǒng)成本計算的直接成本，通常僅限于直接人工和直接材料，作業(yè)成本法認(rèn)為，有些“制造費用”的項目可以直接歸屬于成本對象，所以，選項C的說法不正確；傳統(tǒng)的成本計算方法按部門歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用，而實施責(zé)任會計和業(yè)績評價是針對部門的，所以，與傳統(tǒng)的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實施責(zé)任會計和業(yè)績評價，即選項D的說法正確。11.下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有（）。A.“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算B.“銷貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算C.“

33、銷售及管理費用”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費用預(yù)算D.“所得稅費用”項目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計算出來的參考答案：AC答案解析：在編制利潤表預(yù)算時，“銷售成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，故選項B的說法不正確；“所得稅費用”項目的數(shù)據(jù)是在利潤規(guī)劃時估計的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算。它通常不是根據(jù)“利潤”和所得稅稅率計算出來的。因此，選項D的說法不正確。12.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤為20 000元。運用本量利關(guān)系對影響稅前利潤的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價的敏感系數(shù)為4，單位變動成本的敏感系數(shù)為2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1

34、.5，固定成本的敏感系數(shù)為0.5。下列說法中，正確的有（）。A.上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的B.當(dāng)單價提高10%時，稅前利潤將增長8 000元C.當(dāng)單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%參考答案：ABCD答案解析：敏感系數(shù)的絕對值越大，敏感性越強，所以，選項A的說法正確；根據(jù)單價的敏感系數(shù)為4可知，當(dāng)單價提高10時，稅前利潤提高40，即提高20000×408000（元），選項B的說法正確；根據(jù)單位變動成本的敏感系數(shù)為2.5可知，當(dāng)單位變動成本的上升幅度超過40時，稅前利潤的下降幅度將超過100，

35、所以，選項C的說法正確；根據(jù)固定成本的敏感系數(shù)為0.5可知，固定成本提高200時，稅前利潤降低100（即降低20000元），而固定成本的提高額稅前利潤的降低額，所以，固定成本20000/20010000（元），即當(dāng)年的銷售量×（單價單位變動成本）200001000030000（元），盈虧臨界點時的銷售量×（單價單位變動成本）01000010000（元），即盈虧臨界點時的銷售量/當(dāng)年的銷售量10000/300001/3，安全邊際量/當(dāng)年的銷售量11/32/3，安全邊際率2/366.67，所以，選項D的說法正確。三、計算分析題（本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答

36、，如使用中文解答，該小題最高得分為8分；如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績進(jìn)行計量和評價，有關(guān)資料如下：（1）A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。（2）A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 

37、;200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負(fù)債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。（3）目前資本市場上等風(fēng)險投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負(fù)債成本為8%；2010年A公司董事會對A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。（2）計算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。（3）計算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用，計算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時要求

38、將該營銷費用資本化（提示：調(diào)整時按照復(fù)式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn)）。（4）與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點？參考答案：（1）A公司稅后經(jīng)營利潤（25001340500）×（125%）495（萬元）A公司凈利潤495236×（125%）318（萬元）A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)（5200100）1005000（萬元）A公司凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率495/5000×100%9.9% A公司權(quán)益凈利率318/2000×100%15.9%（2）A公司稅后利息費用236×（125%

39、）177A公司凈負(fù)債500020003000A公司剩余凈金融支出1773000×8%×（125%）3（萬元）A公司剩余權(quán)益收益3182000×15%18（萬元）A公司剩余經(jīng)營收益18（3）15（萬元）（3）加權(quán)平均資本成本12%×（2000/5000）8%×（125%）×（3000/5000）8.4%A公司調(diào)整后稅后經(jīng)營凈利潤495200×（125%）645（萬元）A公司調(diào)整后凈經(jīng)營資產(chǎn)5000200/25100（萬元）A公司披露的經(jīng)濟(jì)增加值6455100×8.4%216.6（萬元）（4）剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價：優(yōu)點

40、：（1）剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程；（2）有利于防止次優(yōu)化。缺點：（1）不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較；（2）依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價：優(yōu)點：（1）經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來；（2）經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。缺點：（1）不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力；（2）經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點。2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財務(wù)報表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：單位：萬元項目金額2010年2009年資產(chǎn)負(fù)債表項

41、目（年末）：凈負(fù)債600400股東權(quán)益1 6001 000凈經(jīng)營資產(chǎn)2 2001 400利潤表項目（年度）：銷售收入5 4004 200稅后經(jīng)營凈利潤440252減：稅后利息費用4824凈利潤392228要求：（1）假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。（2）利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度（以百分?jǐn)?shù)表

42、示）。（3）B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)？參考答案：（1）2009年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率252/1400×100%18%稅后利息率24/400×100%6%2009年經(jīng)營差異率18%6%12%杠桿貢獻(xiàn)率12%×（400/1000）4.8%2010年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率440/2200×100%20%稅后利息率48/600×100%8%經(jīng)營差異率20%8%12%杠桿貢獻(xiàn)率12%×（60

43、0/1600）4.5%（2）權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿2009年權(quán)益凈利率18%（18%6%）×（400/1000）22.8%       （1）替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：20%（20%6%）×（400/1000）25.6%   （2）替換稅后利息率：20%（20%8%）×（400/1000）24.8%         （3）替換

44、凈財務(wù)杠桿：20%（20%8%）×（600/1600）24.5%         （4）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對于權(quán)益凈利率變動影響（2）（1）25.6%22.8%2.8%稅后利息率提高對于權(quán)益凈利率變動影響（3）（2）24.8%25.6%0.8%凈財務(wù)杠桿下降對于權(quán)益凈利率影響（4）（3）24.5%24.8%0.3%2010年權(quán)益凈利率2009年權(quán)益凈利率24.5%22.8%1.7%綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%，凈財務(wù)杠桿下降

45、導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2010年權(quán)益凈利率比2009年權(quán)益凈利率提高1.7%。（3）2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率8%）×（600/1600）25%解得：2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率20.36%2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×稅后經(jīng)營凈利率2011年稅后經(jīng)營凈利率20.36%/36.79%2011年稅后經(jīng)營凈利率至少達(dá)到6.79%才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo)。3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）C

46、公司2010年的銷售收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，增長率為5%。（2）C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評估時假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。（3）公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）計算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量（2）計算C公司2010年12月31日的股權(quán)價值。參考答案：凈經(jīng)

47、營資產(chǎn)銷售百分比1/41/275%2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)1000×75%750（萬元）2010年稅后經(jīng)營利潤750×20%150（萬元）2010年稅后利息費用（750/2）×6%22.5（萬元）2010年凈利潤15022.5127.5（萬元）2011年股權(quán)現(xiàn)金流量127.5×（110%）375×10%102.75（萬元）2012年股權(quán)現(xiàn)金流量127.5×（110%）×（18%）375×（110%）×8%151.4733118.47（萬元）2013年股權(quán)現(xiàn)金流量127.5×（110%）×（

48、18%）×（15%）375×（110%）×（18%）×5%159.043522.275136.77（萬元）（2）股權(quán)價值102.75×(P/F,12%,1)118.47×（P/F,12%,2）136.77/（12%5%）×（P/F,12%,2）102.75×0.8929118.47×0.79721953.857×0.797291.74594.4441557.6151743.80（萬元）4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計算產(chǎn)品成本，期末對材料價格差異采用“調(diào)整銷貸成本與存貨法”進(jìn)行處理，將

49、材料價格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進(jìn)行處理。7月份有關(guān)資料如下：（1）公司生產(chǎn)能量為1000小時/月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：直接材料（6千克×26元/千克）                           156元直接人工（2小時×12元/小時）

50、                            24元變動制造費用（2小時×6元/小時）                  

51、;       12元固定制造費用（2小時×4元/小時）                          8元單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本           

52、                             200元（2）原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50%。（3）月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫；月初產(chǎn)成品存貨

53、60件，本月銷售480件。（4）本月耗用直接材料2850千克，實際成本79800元；使用直接人工950小時，支付工資11590元；實際發(fā)生變動制造費用5605元，固定制造費用3895元。（5）月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異為465元。要求：（1）計算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。（2）計算7月份的各項標(biāo)準(zhǔn)成本差異（其中固定制造費用按三因素分析法計算）。（3）計算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本（提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后在本

54、月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配）。參考答案：（1）月末在產(chǎn)品數(shù)量4047045060（件）月末在產(chǎn)品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本60×15660×50%×（24128）10680（元）月末產(chǎn)成品數(shù)量6045048030（件）月末產(chǎn)成品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本30×2006000（元）（2）直接材料價格差異798002850×265700（元）直接材料數(shù)量差異（2850470×6）×26780（元）直接材料成本總差異57007806480（元）本月投入完成的約當(dāng)產(chǎn)量450（6040）×50%460（件）直接人工工資率差異11590950

55、×12190（元）直接人工效率差異（950460×2）×12360（元）直接人工成本總差異190360550（元）變動制造費用耗費差異5605950×695（元）變動制造費用效率差異（950460×2）×6180（元）變動制造費用總差異1809585（元）固定制造費用耗費差異38951000×4105（元）固定制造費用閑置能量差異（1000950）×4200（元）固定制造費用效率差異（950460×2）×4120（元）固定制造費用總差異200120105215（元）（3）本期完工產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料

56、價格差異450×（4205700）/（45060）5400（元）期末在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異60×（4205700）/（45060）720（元）期末產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異30×（4655400）/（48030）345（元）結(jié)轉(zhuǎn)成本差異后：在產(chǎn)品存貨成本1068072011400（元）產(chǎn)成品存貨成本60003456345（元）四、綜合題（本題型共2小題，每小題17分，共34分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）1.E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專

57、門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支/年。E公司經(jīng)過市場分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支/年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支/年的生產(chǎn)線。當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價值為1127萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計

58、提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時計劃使用10年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為115萬元。新建生產(chǎn)線的預(yù)計支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計提折舊。新生產(chǎn)時計劃使用7年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為1200萬元。BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價格為每支10元，單位變動成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴建完成后，第1年的銷量預(yù)計為700萬支，第2年的銷量預(yù)計為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價格、單位變動成本產(chǎn)生影響。擴產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將

59、增加到220萬元。項目擴建需用半年時間，停產(chǎn)期間預(yù)計減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。生產(chǎn)BJ注射液需要的營運資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計為銷售額的10%。擴建項目預(yù)計能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計算，假設(shè)擴建項目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末（零時點），營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。E公司目前的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為1/1，稅前債務(wù)成本為9%，權(quán)益為1.5，當(dāng)前市場的無風(fēng)險報酬率為6.25%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險溢價為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴建項目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率？請說明原因。（2）計算擴建項目的初始現(xiàn)金流量（零時點的增量現(xiàn)金凈流量）、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴建項目的凈現(xiàn)值（計算