權(quán)益資本籌資管理概述

1、第三章第三章 權(quán)益資本籌資權(quán)益資本籌資學(xué)習(xí)內(nèi)容：籌資管理概述、資本金制度、普通股籌資、優(yōu)先股籌資、吸收直接投資。目的要求：通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)、渠道、方式；理解資本金制度的作用；重點(diǎn)掌握普通股籌資、優(yōu)先股籌資、吸收直接投資的基本內(nèi)容課時(shí):6 權(quán)益資本是企業(yè)所有者投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的自有資金，它是企業(yè)得以創(chuàng)立、存在和發(fā)展的資本，是企業(yè)獨(dú)立自主地開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的物質(zhì)條件。 企業(yè)權(quán)益資本的籌資主要采取吸收直接投資、發(fā)行股票等方式。 本章主要闡述吸收直接投資、發(fā)行普通股和優(yōu)先股等權(quán)益資本籌資方式的理論與實(shí)務(wù)。 第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述 企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)

2、人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。 籌集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是決定資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)決定了企業(yè)必須自主籌集資金。 一、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī) 1、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī) （1）新建籌資動(dòng)機(jī) （2）擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī) （3）調(diào)整籌資動(dòng)機(jī) （4）雙重籌資動(dòng)機(jī) 2、企業(yè)籌資原則 （1）合理確定資金需要量，努力提高籌資效果 （2）周密研究投資方向，大力提高投資效果 （3）適時(shí)取得所籌資金，保證資金投放需要 （4）認(rèn)真選擇籌資來(lái)源，力求降低籌資成本 （5）合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償債能力 （6）遵守國(guó)家有關(guān)法規(guī)，維護(hù)各方合法權(quán)益 以上各項(xiàng)可概括為：合理性、效益性、及時(shí)性

3、、節(jié)約性、比例性、合法性六原則。 二、企業(yè)籌資渠道 籌資渠道是指籌集資金的來(lái)源和通道，體現(xiàn)著所籌集資金的源泉和性質(zhì)。 1、政府財(cái)政資金與國(guó)資部門資金 2、銀行信貸資金 3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 4、其他企業(yè)單位資金 5、民間資金 6、企業(yè)自留資金 7、國(guó)外和港澳臺(tái)資金 各種企業(yè)應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的項(xiàng)目及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，選擇適當(dāng)?shù)馁Y金供應(yīng)渠道。 三、企業(yè)籌資方式 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ，即所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系。 企業(yè)的籌資方式一般有以下七種： (1)吸收直接投資； (2)發(fā)行股票； (3)企業(yè)內(nèi)部積累； (4)銀行借款； (5)發(fā)行債券； (6)融資

4、租賃； (7)商業(yè)信用。 一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采取不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。企業(yè)進(jìn)行籌資，必須實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。 第二節(jié)第二節(jié) 資本金制度資本金制度 一、資本金的概念及意義 1、資本金的含義 資本金是指各種投資者為了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而投入并在工商行政管理部門登記注冊(cè)的資金。 資本金的概念實(shí)際上明確了資本金確立的原則。 從性質(zhì)上看，資本金是投資者(所有者)投入的資本，是主權(quán)資金，不同于債務(wù)資金； 從目的上看，資本金要將本求利，有營(yíng)利性，不同于非營(yíng)利性的事業(yè)行政單位資金； 從功能上看，企業(yè)資本金用以進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，承擔(dān)

5、民事責(zé)任，有限責(zé)任公司和股份有限公司則以其資本金為限對(duì)所負(fù)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任； 從法律地位來(lái)看，資本金不同于過(guò)去國(guó)有企業(yè)的國(guó)家基金，籌集來(lái)的資本金要在工商行政管理部門辦理注冊(cè)登記，已注冊(cè)的資本金如果追加或減少，必須辦理變更登記。 資本金確立的原則主要有三種： 一是實(shí)收資本制。在公司成立時(shí)，必須確定資本金總額，并一次認(rèn)足，實(shí)收資本與注冊(cè)資本一致，否則，公司不得成立。 二是授權(quán)資本制。在公司成立時(shí)，雖然也要確定資本金總額，但是否一次認(rèn)足與公司成立無(wú)關(guān)，只要繳納了第一期出資，公司即可成立，沒(méi)有繳納部分可委托董事會(huì)在公司成立后籌集，即允許實(shí)收資本與注冊(cè)資本不一致。 三是折衷資本制。要求公司成立時(shí)確定資本金總

6、額，并規(guī)定首期出資的數(shù)額，接近于授權(quán)資本制，但對(duì)第一期出資數(shù)額或比例一般要作出限制。 2、資本金的種類 資本金按照投資主體可分為國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。這種分類兼顧了區(qū)分投資主體類型和區(qū)分內(nèi)外資兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。 國(guó)家資本金是指有權(quán)代表國(guó)家的政府部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入企業(yè)所形成的資本金。按照政企分開(kāi)的原則，適合充當(dāng)國(guó)有資產(chǎn)投資主體的應(yīng)該是依法成立的各國(guó)有資本中介經(jīng)營(yíng)公司。國(guó)家投入的資本金是國(guó)有企業(yè)最主要的資本來(lái)源。 法人資本金是指其它法人單位以其依法可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)所形成的資本金。由于其它法人單位也可能包括國(guó)家、個(gè)人、外商等的投資，所以法人資本金從其原始構(gòu)成來(lái)看，又分屬于

7、不同的投資主體。 個(gè)人資本金是指社會(huì)個(gè)人或各個(gè)企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)形成的資本金。在股份有限公司中，一般表現(xiàn)為公眾或職工持有公開(kāi)發(fā)行的股票。 外商資本金是指外國(guó)投資者以及我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)投資者以其資金投入企業(yè)形成的資本金。 3、資本金的意義 資本金作為企業(yè)賴以生存的前提，是企業(yè)營(yíng)運(yùn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，同時(shí)也是企業(yè)債務(wù)資金的風(fēng)險(xiǎn)保障，其意義主要表現(xiàn)在： （1）資本金是企業(yè)作為法人存在的前提 （2）資本金是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提 （3）資本金是企業(yè)承擔(dān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最低限度的擔(dān)保 （4）資本金構(gòu)成是確定投資者權(quán)益的主要依據(jù) 二、資本金制度 1、資本金的籌集制度 資本金的籌集制度主要涉及籌資數(shù)

8、量、籌資方式、籌資期限、出資違約責(zé)任等內(nèi)容。 （1）籌集資本金的最低限額 （2）籌集資本金的方式 吸收貨幣資金的投資，也可以吸收實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等的投資。 （3）籌集資本金的期限 資本金可以一次或者分期籌集 （4）資本金的評(píng)估和驗(yàn)收 （5）出資者的責(zé)任及違約處罰 2、企業(yè)資本金的管理 對(duì)資本金的管理，主要是貫徹以下五項(xiàng)原則： （1）資本確定原則 要求在公司章程中必須明確規(guī)定公司的資本總額。 （2）資本充實(shí)原則 對(duì)企業(yè)登記注冊(cè)的資本金，投資者應(yīng)在財(cái)務(wù)制度規(guī)定的期限內(nèi)繳足，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要；所投資本必須是實(shí)實(shí)在在、不折不扣的，公司不得折價(jià)發(fā)行股票。 （3）資本保全原則 公司除由股東大會(huì)作出增減資

9、本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。 （4）資本增值原則 資本金不僅要能保值而且在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要能不斷增值，以滿足投資者的收益期望并保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大。公司必須按規(guī)定的比例提取公積金，保證所有者權(quán)益的不斷擴(kuò)充。 （5）資本統(tǒng)籌使用原則 企業(yè)對(duì)資本金有權(quán)統(tǒng)籌安排使用，國(guó)家對(duì)企業(yè)的資金來(lái)源不再按用途加以劃分。 第三節(jié)第三節(jié) 普通股籌資普通股籌資 普通股資本不僅是公司權(quán)益的主要來(lái)源，而且是構(gòu)成公司資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。 一、普通股概念及種類 1、普通股的概念 普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表的是對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是

10、股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。 股票是股份公司為籌集權(quán)益性資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是投資者入股并擁有公司股份的憑證，它代表了投資者對(duì)股份企業(yè)的所有權(quán)。 股票持有人即為公司的股東，股東作為出資人按投入公司的資本額享有獲取投資收益、參與公司重大決策和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任。 股票和股份是兩個(gè)密切相關(guān)的概念。股份一詞有兩個(gè)含義： 一是指構(gòu)成股本的單位，是股本的最小計(jì)量單位。股份公司的一個(gè)重要特征就是將股本劃分為若干個(gè)均等的單位，一個(gè)單位計(jì)為一個(gè)股份。因此，公司的股本等于全部股份金額的總和； 二是股東權(quán)利義務(wù)的來(lái)源，是股東地位的象征。每個(gè)股東的權(quán)利、

11、義務(wù)的來(lái)源于其持有的公司股份，權(quán)利義務(wù)的大小取決于每個(gè)股東所持有的股份在公司全部股份中的比例。公司股份一般采用股票的形式。 因此，股票只不過(guò)是股份的表現(xiàn)形式，股票的特征是由股份的特征派生出來(lái)的，其數(shù)量的大小表示股票持有者擁有公司股份的多少。 2、股票的種類 （1）按股票是否記名，分為記名股和不記名股 記名股是在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。 （2）按票面是否標(biāo)明金額，股票分為面值股票和無(wú)面值股票 面值股票是在票面上標(biāo)有一定金額的股票。 （3）按投資主體不同，分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股 國(guó)家股是有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。 （4）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)不同，

12、分為股、股、股和股 股、股在上海、深圳上市，股和股分別在香港和紐約上市。 （5）按股票的權(quán)利不同，分為普通股和優(yōu)先股 普通股是指股利隨著公司利潤(rùn)變動(dòng)而變動(dòng)的股票。它是最基本的股票，構(gòu)成股份公司權(quán)益資本最基礎(chǔ)部分。在通常情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股。普通股的股東享有比較全面的權(quán)利，如盈利分配權(quán)、投票表決權(quán)、剩余資產(chǎn)索取權(quán)、優(yōu)先購(gòu)股權(quán)和查賬權(quán)等。 優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的股票。優(yōu)先股股東在兩個(gè)方面優(yōu)先于普通股股東：一是股利分配的優(yōu)先權(quán)，優(yōu)先股的股息是固定的，從股份公司的凈利潤(rùn)中首先支付；剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先。二、普通股股東的權(quán)利 持有普通股股份者為普通股股東。對(duì)

13、大公司來(lái)說(shuō)，普通股股東成千上萬(wàn)，不可能每個(gè)人都直接對(duì)公司進(jìn)行管理。具體來(lái)說(shuō)，普通股股東的權(quán)利主要表現(xiàn)為： （1）表決權(quán) （2）股份轉(zhuǎn)讓權(quán) （3）股利分配請(qǐng)求權(quán) （4）優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán) （5）查賬權(quán) （6）剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán) （7）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利 普通股股東也基于資格，對(duì)公司負(fù)有義務(wù)。我國(guó)公司法中規(guī)定了股東具有遵守公司章程、繳納股款、對(duì)公司負(fù)有有限責(zé)任、不得退股等義務(wù)。三、股票發(fā)行 1、股票發(fā)行的目的 公司發(fā)行普通股股票，總的目的是為了籌措資金。但是具體的情況有所不同。這些情況包括： （1）為了建立新的股份公司而發(fā)行股票。 （2）已設(shè)立的股份公司為增加資本而發(fā)行股票。已設(shè)立的股份公司為了增加產(chǎn)品

14、數(shù)量，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)需求量，有時(shí)需要用發(fā)行普通股的方式來(lái)籌集資金。公司新發(fā)行的股票先由原有股東認(rèn)購(gòu)，其余在市場(chǎng)出售。 （3）其他目的的股票發(fā)行。這類發(fā)行通常與籌資無(wú)關(guān)，主要包括：發(fā)放股票股利時(shí)的股票發(fā)行；把可調(diào)換債券轉(zhuǎn)化為普通股時(shí)的股票發(fā)行；股票分割時(shí)的股票發(fā)行。2、股票發(fā)行的條件（1）發(fā)行股票的一般條件 第一，股份公司無(wú)論出于何種目的，采取何種發(fā)行方式，在發(fā)行股票之前都必須向有關(guān)部門呈交申請(qǐng)文件，內(nèi)容包括： 股份公司章程； 發(fā)行股票申請(qǐng)書； 招股說(shuō)明書； 股票承銷協(xié)議； 會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書及資產(chǎn)評(píng)估確認(rèn)機(jī)構(gòu)關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估的確認(rèn)報(bào)告等。 第二，股份公司發(fā)行

15、股票，分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行，不論是設(shè)立發(fā)行還是增資發(fā)行，根據(jù)我國(guó)公司法，都必須依循下列要求： 股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等。 公司的股份采取股票的形式。 股份的發(fā)行，實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。 同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。各個(gè)單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。 股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。即可以按面額發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行，但不得折價(jià)發(fā)行。 溢價(jià)發(fā)行股票，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，所得溢價(jià)款列入公司資本公積金。 （2）設(shè)立發(fā)行股票的特殊條件 設(shè)立發(fā)行股票是指在股份公司設(shè)立或經(jīng)改組、變更而

16、成立股份公司時(shí)，為募集資本而進(jìn)行的股票發(fā)行，亦即股份公司首次發(fā)行股票。公司首次發(fā)行股票，還要具備一些特定的條件，依循一定的要求。 第一，設(shè)立股份有限公司首次發(fā)行股票，需具備的特殊條件有： 發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開(kāi)募集的股本達(dá)到法定資本最低限額。 發(fā)起設(shè)立的，需由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份。 募集設(shè)立的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%，其余股份應(yīng)向社會(huì)公開(kāi)募集。 發(fā)起人應(yīng)有2-200人，其中須有過(guò)半數(shù)人在中國(guó)境內(nèi)有住所。 發(fā)起人可以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資。 第二，國(guó)有企業(yè)改組為股份有限公司時(shí)，其發(fā)起人可以少于5人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式發(fā)行股票，嚴(yán)禁將原企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)低估折股

17、，低價(jià)出售或者無(wú)償分給個(gè)人。 第三，有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的股份資本總額應(yīng)當(dāng)相等于公司凈資產(chǎn)額；原有限責(zé)任公司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼；變更后的股份有限公司為增加資本，首次向社會(huì)公開(kāi)募集股份，需具備向社會(huì)公開(kāi)募集股份的有關(guān)條件。 （3）增資發(fā)行新股的特殊條件 增資發(fā)行新股是指股份公司成立后因增加資本而進(jìn)行的股票發(fā)行，這是股份公司在首次發(fā)行(即設(shè)立發(fā)行)股票以后的各次發(fā)行股票。股份有限公司為增加資本發(fā)行新股票，按照我國(guó)公司法的規(guī)定，必須具備下列條件： 第一，前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上。 第二，公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當(dāng)年利潤(rùn)分派

18、新股不受此限。 第三，公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載。 第四，公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。 3、股票發(fā)行的程序 股份有限公司在設(shè)立時(shí)發(fā)行股票與增資發(fā)行新股時(shí)，在程序上不同： （1）設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序?yàn)椋?提出募集股份的申請(qǐng)書。 公告招股說(shuō)明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。 招認(rèn)股份，繳納股款。 召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。 辦理設(shè)立登記，交割股票。 （2）增資發(fā)行新股的程序?yàn)椋?股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議。 由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)。 公告新股招股說(shuō)明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人

19、發(fā)出認(rèn)購(gòu)公告或通知。 招認(rèn)股份，繳納股款。 改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社會(huì)公告。 4、股票發(fā)行的方式 所謂股票發(fā)行方式，就是發(fā)行公司采用什么方法，通過(guò)何種渠道或途徑將自己的股票投入市場(chǎng)，并為廣大投資者所接受。股票發(fā)行可分為有償增資發(fā)行和無(wú)償增資發(fā)行兩種。 （1）有償增資發(fā)行股票的方式。又分三種： 第一，股東配股的股票發(fā)行方式，即賦予股東以新股認(rèn)股權(quán)利的發(fā)行方式。股東擁有這個(gè)權(quán)利，應(yīng)認(rèn)購(gòu)的股數(shù)要按原持有的股數(shù)比例進(jìn)行分配。 第二，第三者配股的股票發(fā)行方式，即指公司在新股票發(fā)行時(shí)，給予和公司有特定關(guān)系的第三者以新股認(rèn)購(gòu)權(quán)。 第三，公開(kāi)招股發(fā)行方式。即公募發(fā)行，是以不特定的多數(shù)投資者為發(fā)行

20、對(duì)象。它可以是直接公募發(fā)行，也可以是間接公募發(fā)行。這種方式是股票上市公司的主要發(fā)行方式。 （2）無(wú)償增資發(fā)行股票的方式。又分三種： 第一，無(wú)償交付方式，即指公司以資本公積轉(zhuǎn)增股本，向股東發(fā)行新股票時(shí)，股東無(wú)須支付現(xiàn)款就可獲得股票。 第二，股票分紅方式，即上市公司以股票形式給股東進(jìn)行股利分配。 第三，股份分割方式，即將原來(lái)大額股票實(shí)行細(xì)分化，使之成為小額股票。股份分割只是增加股份的份額，而公司的資本數(shù)額并不發(fā)生變化。 5、股票發(fā)行的價(jià)格 股票發(fā)行價(jià)格是指股份企業(yè)在募集企業(yè)股份資本或增資發(fā)行新股時(shí)，公開(kāi)將股票出售給投資者所采用的價(jià)格。股票與其它商品一樣，其價(jià)格是由價(jià)值決定的，而且圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。

21、因此，可以通過(guò)計(jì)算股票的價(jià)值來(lái)確定股票的價(jià)格。股票的價(jià)值大小取決于股票將給股票的持有人帶來(lái)收益的大小。 如果公司采用固定股利政策，則股票的價(jià)值為：KCDV D：每年的固定股利；：投資者要求的必要報(bào)酬率。如果公司采用固定增長(zhǎng)股利政策，則股票的價(jià)值為：gVKDC1：第一年分派的現(xiàn)金股利。g：每年固定增長(zhǎng)股利。 .0/,)1 ()1 (:)1/()1 (,)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (00002200整理得公式時(shí)當(dāng)減上式得上式兩邊同乘以假設(shè)kgdkgddkgdkgddnnnnnnngkVgkVgkgkkgV 常見(jiàn)的幾種發(fā)行價(jià)格有： （1）面值發(fā)行。面

22、額發(fā)行也稱等價(jià)發(fā)行或平價(jià)發(fā)行。它是指按股票面額出售其新發(fā)行的股票，即股票發(fā)行價(jià)格等于股票面額。 （2）時(shí)價(jià)發(fā)行。時(shí)價(jià)發(fā)行也稱市價(jià)發(fā)行。它指企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，以已發(fā)行的在流通中的股票或同類股票現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)來(lái)確定股票發(fā)行價(jià)格的一種發(fā)行方式。 （3）中間價(jià)發(fā)行。中間價(jià)發(fā)行是指以介于股票面額和股票市價(jià)之間的價(jià)格發(fā)行股票的一種發(fā)行方式。中間價(jià)發(fā)行通常在股東配股發(fā)行股票時(shí)采用。 我國(guó)公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按面值發(fā)行（等價(jià)），也可以超過(guò)票面金額（溢價(jià)），但不得低于票面金額（折價(jià)）。 6、股票發(fā)行的成本 股票的發(fā)行成本一般較高，通常和發(fā)行數(shù)量成反比。 發(fā)行股票的成本主要由三部分組成： （1）給承銷機(jī)構(gòu)的

23、報(bào)酬； （2）發(fā)行股票所應(yīng)負(fù)擔(dān)的法律費(fèi)、印刷費(fèi)； （3）發(fā)行中的其他支出。 在這三部分中，以承銷機(jī)構(gòu)的報(bào)酬為最大；承銷機(jī)構(gòu)的報(bào)酬是由承銷機(jī)構(gòu)付給公司的股票價(jià)格與售給投資大眾的價(jià)格之間的差額構(gòu)成。 四、股票上市 1、股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票，經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票稱為上市股票。 股份公司申請(qǐng)股票上市，一般出于這樣的一些目的： （1）資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn) （2）提高股票的變現(xiàn)力。股票上市后便于投資者購(gòu)買，自然提高了股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)力。 （3）便于籌措新資金。 （4）提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市公司為社會(huì)所知，并被認(rèn)為

24、經(jīng)營(yíng)優(yōu)良，會(huì)帶來(lái)良好聲譽(yù)，吸引更多的顧客，從而擴(kuò)大產(chǎn)品銷售量，擴(kuò)大公司的規(guī)模和社會(huì)影響力。 （5）便于確定公司價(jià)值。股票上市后，公司股價(jià)有市價(jià)可循，便于確定公司的價(jià)值，有利于促進(jìn)公司財(cái)富最大化。 股票上市對(duì)公司不利的一面主要是，上市公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。 2、股票上市的條件 （1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。不允許公司設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市。 （2）公司股本總額不少于人民幣5 000萬(wàn)元。 （3）開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國(guó)有企

25、業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在公司法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。 （4）持有股票面值人民幣1 000元以上的股東不少于1 000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15以上。 （5）公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。 （6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 3、股票上市的暫停與終止 股票上市公司有下列情形之一的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市： （1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。 （2）公

26、司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。 （3）公司有重大違法行為（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。 （4）公司最近三年連續(xù)虧損（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。 另外，公司決定解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。 五、普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn) 1、普通股融資的優(yōu)點(diǎn) 與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優(yōu)點(diǎn)： （1）發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還，除非公司清算才需償還。 （2）發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司有無(wú)盈利和經(jīng)營(yíng)需要而定，公司盈余較少，或

27、雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機(jī)會(huì)，就可少支付或不支付股利。 （3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，它反映了公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。 （4）能增加公司的信用價(jià)值。 2、普通股融資的缺點(diǎn) 運(yùn)用普通股籌措資本也有一些缺點(diǎn)： （1）普通股籌資的資金成本較高。 （2）以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。第四節(jié)第四節(jié) 優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資 一、優(yōu)先股的特征 優(yōu)先股是具有某些優(yōu)惠股票，公司可以給予其持有人某些優(yōu)惠待遇，而普通股股東則不能享受這種優(yōu)惠。優(yōu)先股的主要特征是其股利率是固定的，并在普通股股利之前從稅后利潤(rùn)中支

28、付，所以優(yōu)先股兼具普通股與債務(wù)的兩重性質(zhì)。 1、優(yōu)先股所具有的普通股特征 優(yōu)先股與普通股比較一般具有如下特征： （1）優(yōu)先股的性質(zhì)為權(quán)益資金，優(yōu)先股票持有者也是公司的股東。 （2）優(yōu)先股構(gòu)成股本，大部分情況下沒(méi)有明確到期日、股利不是一種義務(wù)。 （3）股息在稅后利潤(rùn)中支付，不具有節(jié)稅作用。 （4）優(yōu)先股股東對(duì)其財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)僅限于股票面額，并承擔(dān)有限責(zé)任。 優(yōu)先股與負(fù)債比較一般具有如下特征： （1）優(yōu)先股的股息固定，其股息通常按面值的固定比例來(lái)發(fā)放或核定股利額發(fā)放，不受公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的影響。 （2）優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)。當(dāng)公司解散、破產(chǎn)等進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余

29、財(cái)產(chǎn)。 （3）優(yōu)先股東一般沒(méi)有表決權(quán)和管理權(quán)，即優(yōu)先股東沒(méi)有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對(duì)公司的控制權(quán)； （4）優(yōu)先股可由公司贖回。發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)公司）的需要，可以以一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，以調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。 （5）附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股在一定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股。 （6）具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。 二、優(yōu)先股的種類 優(yōu)先股作為介于普通股和債務(wù)之間的融資工具，公司為了保障投資者的權(quán)利，通常規(guī)定某些附屬的性質(zhì)，由此區(qū)分為不同類型優(yōu)先股： 1、按股利能否累積為標(biāo)準(zhǔn)，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 （1）累積優(yōu)先股 “非累積優(yōu)先股”的對(duì)稱，指在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度內(nèi)，如果公司由于經(jīng)營(yíng)管

30、理不善致使公司無(wú)盈利或?qū)嵙Σ蛔阋匀鐢?shù)全部派發(fā)優(yōu)先股的定額股息時(shí)，不足部分可累積到后一年度補(bǔ)發(fā)，若下一年仍不能完全派發(fā)，則繼續(xù)累積下去（包括以后年份所欠的新股息），直到完全付清為止的一種優(yōu)先股形式。 在累積未發(fā)的優(yōu)先股尚未補(bǔ)足前，公司不得分派普通股股利。累積優(yōu)先股是發(fā)行較為廣泛和最常見(jiàn)的優(yōu)先股形式。 從理論上講，在償還所欠累積優(yōu)先股股東的股息以前，普通股股東無(wú)權(quán)參加企業(yè)利潤(rùn)的分配。但在實(shí)際中，有的公司經(jīng)營(yíng)連年不善，不足以支付越積越多的所欠累積優(yōu)先股股息。公司往往采取一些變通辦法，以兼顧普通股股東投資者的利益和投資的積極性。 （2）非累積優(yōu)先股 “累積優(yōu)先股”的對(duì)稱，指在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度內(nèi)，如果公司由

31、于經(jīng)營(yíng)管理不善致使公司無(wú)盈利或?qū)嵙Σ蛔阋匀鐢?shù)全部派發(fā)優(yōu)先股的定額股息時(shí)，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。一般來(lái)講，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，累積優(yōu)先股比非累積優(yōu)先股具有更大的優(yōu)越性。 2、按能否參與剩余利潤(rùn)分配為標(biāo)準(zhǔn)，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 （1）參與優(yōu)先股 “非參與優(yōu)先股”的對(duì)稱，指除可獲得其應(yīng)得的固定優(yōu)先股息外，還可以和普通股一樣參與公司其余利益分配的優(yōu)先股。 參與優(yōu)先股的參與程度不盡相同，有只參與公司盈余分配的，也有只參與公司破產(chǎn)清算時(shí)剩余財(cái)產(chǎn)分配的，但更多是兩者兼而有之。 參與優(yōu)先股在參與方式上有以下三種： 一是在全部參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權(quán)與普通股票一起

32、等額分享本期的剩余盈利，其收益沒(méi)有上限規(guī)定。 二是部分參與優(yōu)先股票 在部分參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權(quán)在一定額度內(nèi)與普通股票一起分享本期的剩余盈利，其收益有上限制約。 由于參與優(yōu)先股的優(yōu)惠大大超過(guò)了普通股，這將會(huì)損害普通股持有者的利益，故公司在通常情況下極少發(fā)行參與優(yōu)先股，即使發(fā)行也必須征得股東大會(huì)同意。 （2）非參與優(yōu)先股 “參與優(yōu)先股”的對(duì)稱，指除了既定股息外，不再參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股。 例：華夏公司本年盈利72萬(wàn)元，發(fā)行全部參與優(yōu)先股20萬(wàn)元，年股利率8%，發(fā)行普通股股票40萬(wàn)元，按12%股利率計(jì)發(fā)股利。 優(yōu)先股第一次分得股利： 208%=16 優(yōu)先股第二次分得股利： 20（1

33、2%-8%）=08 普通股東分得股利：4012%=48 上例，若優(yōu)先股按10%最高比例分得股利，則： 優(yōu)先股第一次分得股利： 208%=16 優(yōu)先股第二次分得股利： 20（10%-8%）=04 例：華夏公司發(fā)行流通在外的普通股為4萬(wàn)股，每股面值20元，優(yōu)先股0.6萬(wàn)元，每股面值40元，約定的股息率為8%，優(yōu)先股為累積優(yōu)先股，且有兩年未發(fā)放優(yōu)先股股利，現(xiàn)公司宣布發(fā)放股利13萬(wàn)元，如果按照優(yōu)先股不參與、全部參與剩余利潤(rùn)分配，計(jì)算其分配過(guò)程。 不參與分配優(yōu)先股： 支付積欠的優(yōu)先股股息：6000408%2=3.84 當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息：6000408%=1.92 優(yōu)先股股東共分得股息: 3.84+1

34、.92=5.76 普通股股東分紅:13-5.76=7.24 全部參與分配優(yōu)先股： 支付積欠的優(yōu)先股股息：6000408%2=3.84 還未分配完的股利:13-3.84=9.16 按兩種股票的股本比例分配: 優(yōu)先股股本數(shù):600040=240000 普通股股本數(shù):4000020=800000 優(yōu)先股占23%,普通股占77%。 優(yōu)先股股息：9.1623%=2.1068 普通股紅利:9.1677%=7.532 3、按是否可轉(zhuǎn)換為普通股為標(biāo)準(zhǔn)，可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 （1）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 是指允許優(yōu)先股持有人在特定條件下把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來(lái)日益流行的一種優(yōu)先

35、股。一般說(shuō)來(lái)，發(fā)行公司對(duì)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股都規(guī)定轉(zhuǎn)換條件和轉(zhuǎn)換比例。 持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票的股東有權(quán)根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和股市行情自行決定是否將優(yōu)先股股票換成普通股股票或公司債券。通常情況下，在公司前景和股市行情看好，盈利增加時(shí)，股東愿意按規(guī)定條件和價(jià)格，將優(yōu)先股股票換成普通股股票；在公司前景不明朗，盈利明顯減少，支付股息有困難時(shí)則會(huì)將優(yōu)先股股票換成公司債券。 （2）不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票是指不具有轉(zhuǎn)換為其他金融工具功能的優(yōu)先股股票。 4、按是否有贖回優(yōu)先股的權(quán)利為標(biāo)準(zhǔn)，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 （1）可贖回優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股股票是指股份有限公司可以一定價(jià)格收回的優(yōu)先股股票，又

36、稱可收回優(yōu)先股股票。 （2）不可贖回優(yōu)先股 不附加有贖回條件的優(yōu)先股股票就是不可贖回優(yōu)先股股票。 三、優(yōu)先股股東的權(quán)利 優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的。這種“優(yōu)先”主要是某些權(quán)利上的優(yōu)先，主要有以下方面。 1、優(yōu)先分配股利的權(quán)利 2、對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)先要求權(quán) 3、管理權(quán) 優(yōu)先股股東的管理權(quán)限是有嚴(yán)格限制的。 四、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)先股是一種復(fù)雜的證券，它雖屬權(quán)益性資金，但卻兼有債券性質(zhì)。 1、優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn) 公司利用優(yōu)先股籌資有許多有利條件，其優(yōu)點(diǎn)主要有： （1）優(yōu)先股沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金。 （2）股利的支付既固定，又有一定彈性。 （3）保持普通股股東的控制權(quán)。當(dāng)公司既想向外界籌集主權(quán)資

37、金，又不想喪失現(xiàn)有股東控制權(quán)時(shí)，則利用優(yōu)先股籌資尤為恰當(dāng)。 2、優(yōu)先股的缺點(diǎn) 優(yōu)先股除具有以上優(yōu)點(diǎn)外，當(dāng)然也具有它自身的缺點(diǎn)。 （1）優(yōu)先股成本很高。優(yōu)先股所支付的股利要從稅后盈余中支付，不同于債務(wù)利息可在稅前扣除。因此，優(yōu)先股成本很高。 （2）優(yōu)先股籌資的限制較多。發(fā)行優(yōu)先股，通常有許多限制條款，例如，對(duì)普通股股利支付的限制，對(duì)公司借債的限制等。 （3）優(yōu)先股股利可能會(huì)成為公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。第五節(jié)第五節(jié) 吸收直接投資吸收直接投資 一、吸收直接投資的種類和方式 吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收直接投資與發(fā)行股票、

38、留存收益都是企業(yè)籌集自有資金的重要方式，但發(fā)行股票要以股票為媒介，而吸收直接投資則無(wú)需發(fā)行任何證券。 吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，并對(duì)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，盈利多，各方可按出資額的比例分享利潤(rùn)，但如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差，連年虧損，甚至被迫破產(chǎn)清算，則各方要在其出資的限額內(nèi)按出資比例承擔(dān)損失。 1、吸收直接投資的種類 企業(yè)采用吸收直接投資方式籌集的資金一般可分為以下四類： （1）吸收國(guó)家投資 吸收國(guó)家投資是國(guó)有企業(yè)籌集自有資金的主要方式。 國(guó)家投資是指有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門或者機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成國(guó)家資本金。 目前，除了國(guó)家以撥款形式投入企業(yè)所形成的各種資

39、金外，用利潤(rùn)總額歸還貸款后所形成的國(guó)家資金、財(cái)政和主管部門撥給企業(yè)的專用撥款以及減免稅后形成的資金，也應(yīng)視為國(guó)家投資。 吸收國(guó)家投資一般具有以下特點(diǎn)： 一是產(chǎn)權(quán)歸屬于國(guó)家； 二是資金數(shù)額較大； 三是只有國(guó)有企業(yè)才能采用； 四是資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家約束較大。 （2）吸收法人投資 法人投資是指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成法人資本金，目前主要指法人單位在進(jìn)行橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合時(shí)所產(chǎn)生的聯(lián)營(yíng)、合資等投資。吸收法人投資一般具有如下特點(diǎn)：一是投資發(fā)生在法人單位之間；二是投資以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的；三是投資方式靈活多樣。 （3）吸收個(gè)人投資 個(gè)人投資是指社會(huì)個(gè)人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)

40、產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成個(gè)人資本金。吸收個(gè)人投資一般具有以下特點(diǎn)：一是參加投資的人員較多；二是每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；三是以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的。 （4）吸收外商投資 隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷前進(jìn)，吸收外商投資已成為企業(yè)籌集資金的重要方式。外商投資是指外國(guó)投資者以及我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者投入的資金，由此形成外商資本金。吸收外商投資一般具有以下特點(diǎn)：一是一般只有中外合資、合作或外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)才能采用；二是可以籌集外匯資金；三是出資方式比較靈活。 2、吸收直接投資的方式 企業(yè)在采用吸收直接投資這一方式籌集資金時(shí)，投資者可以用現(xiàn)金、廠房、機(jī)器設(shè)備、材料物資、無(wú)形資產(chǎn)等多種方式向企業(yè)投資。具體而

41、言，主要有以下幾種出資方式： （1）現(xiàn)金投資 現(xiàn)金投資是吸收直接投資中一種最重要的投資方式。企業(yè)有了現(xiàn)金，就可以購(gòu)置各種物質(zhì)資料，支付各種費(fèi)用，比較靈活方便。因此，企業(yè)應(yīng)盡量動(dòng)員投資者采用現(xiàn)金方式出資。吸收投資中所需投入現(xiàn)金的數(shù)額，取決于投入的實(shí)物及工業(yè)產(chǎn)權(quán)之外建立企業(yè)的開(kāi)支和日常周轉(zhuǎn)需要。外國(guó)公司法或投資法對(duì)現(xiàn)金投資占資本總額的多少，一般都有規(guī)定，目前我國(guó)尚無(wú)這方面的規(guī)定，所以，需要在投資過(guò)程中由出資各方協(xié)商加以確定。 （2）實(shí)物投資 實(shí)物投資是指以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)吸收的實(shí)物投資應(yīng)符合如下條件：第一，確為企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所需；

42、第二，技術(shù)性能比較好；第三，作價(jià)公平合理。投資實(shí)物的具體作價(jià)，可由雙方按公平合理的原則協(xié)商確定，也可以聘請(qǐng)各方同意的專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)定。 （3）工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資 工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資是指以專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)吸收的工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資應(yīng)符合以下條件： 第一，能幫助企業(yè)研究和開(kāi)發(fā)出高新技術(shù)產(chǎn)品； 第二，能幫助企業(yè)生產(chǎn)出適銷對(duì)路的高科技產(chǎn)品； 第三，能幫助企業(yè)改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率； 第四，能幫助企業(yè)大幅度降低各種消耗； 第五，作價(jià)公平合理。 企業(yè)在吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資時(shí)應(yīng)特別謹(jǐn)慎，進(jìn)行認(rèn)真的可行性研究。因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資實(shí)際上是把有關(guān)技術(shù)資本化了，把技術(shù)的價(jià)值固定化了，而

43、技術(shù)實(shí)際上都是在不斷老化，價(jià)值在不斷減少甚至?xí)耆珕适А?（4）土地使用權(quán)投資 投資者也可以用土地使用權(quán)來(lái)進(jìn)行投資。土地使用權(quán)是按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利。企業(yè)吸收土地使用權(quán)投資應(yīng)符合以下條件：第一，是企業(yè)科研、生產(chǎn)、銷售活動(dòng)所需要的；第二，交通、地理?xiàng)l件比較適宜；第三，作價(jià)公平合理。 投入資本的出資方式除國(guó)家規(guī)定外，應(yīng)在企業(yè)成立時(shí)經(jīng)批準(zhǔn)的企業(yè)合同、章程中有詳細(xì)規(guī)定。 二、吸收直接投資的程序和特點(diǎn) 1、吸收直接投資的程序 企業(yè)吸收其他單位的直接投資，一般應(yīng)遵循如下程序： （1）確定籌資數(shù)量 吸收投資一般是在企業(yè)開(kāi)辦時(shí)所使用的一種籌資方式。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，如果發(fā)現(xiàn)自有資金不足，也可以采用吸收投資的方式籌集資金，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。在吸收投資之前，都必須確定所需資金的數(shù)量，以利于正確籌集所需資金。合資或合營(yíng)企業(yè)的增資由出資各方協(xié)商決定，國(guó)有企業(yè)增資須由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或國(guó)