2011一級(jí)建造師經(jīng)濟(jì)

1、第一講 總述一、本科目考試概述本科目是全國(guó)一級(jí)建造師執(zhí)業(yè)資格考試三門公共課中的一門，考試時(shí)間2小時(shí)，題型為單選題與多選題，題量為單選60個(gè)，多選20個(gè)，滿分100分。平均1.5分鐘完成1道題目；單選題約1分鐘/題，多選題約2分鐘/題，則更為科學(xué)。2011年所用教材為第三版新教材，考綱中不作“掌握、熟悉、了解”要求。本門課程分為3部分：工程經(jīng)濟(jì)（82頁）工程財(cái)務(wù)（69頁）建設(shè)工程估價(jià)（152頁）本課程涉及三個(gè)學(xué)科方向，理論性較強(qiáng)，知識(shí)點(diǎn)眾多且抽象，因而學(xué)習(xí)難度較大。建議理解與記憶并重，注重教材變化，合理安排復(fù)習(xí)時(shí)間。二、近三年考點(diǎn)分析表1 2010年考點(diǎn)分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計(jì)數(shù)量分

2、值計(jì)算題數(shù)量分值工程經(jīng)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理1818151028建設(shè)工程估價(jià)2424581640宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項(xiàng)目融資110123小計(jì)60題60分16分20題40分100分表2 2009年考點(diǎn)分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計(jì)數(shù)量分值計(jì)算題數(shù)量分值工程經(jīng)濟(jì)2222851032會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理1919561231建設(shè)工程估價(jià)1818281634宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項(xiàng)目融資110123小計(jì)60題60分15分20題40分100分表3 2007年考點(diǎn)分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計(jì)數(shù)量分值計(jì)算題數(shù)量分值工程經(jīng)濟(jì)1919861231會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理2121361233建設(shè)工程估價(jià)

3、1919671433宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項(xiàng)目融資110123小計(jì)60題60分17分20題40分100分三、2011版新教材變化2011年所用教材為第三版新教材，與2010版教材相比有如下變化：1.改動(dòng)部分工程經(jīng)濟(jì)部分將分析對(duì)象由“建設(shè)項(xiàng)目”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹夹g(shù)方案”，具體體現(xiàn)為：1Z101020 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1Z101030 建設(shè)項(xiàng)目不確定性分析 技術(shù)方案不確定性分析2.刪除部分工程經(jīng)濟(jì)（98）1Z101050 基本建設(shè)前期工作內(nèi)容 1Z102000會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理 工程財(cái)務(wù)（118）1Z102020 資產(chǎn)的核算1Z102030 負(fù)債的核算1Z102040 所有者權(quán)益的核算建設(shè)工

4、程估價(jià)（89）1Z103050 建設(shè)工程項(xiàng)目投資估算宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項(xiàng)目融資全部刪除3.新增部分建設(shè)工程估價(jià)1Z103060 工程量清單編制1Z103080 工程量清單計(jì)價(jià)表格4.整體篇幅的變化教材篇幅由365頁縮減至303頁。表4 新舊教材篇幅變動(dòng)分析版次 內(nèi)容2011版2010版頁數(shù)%頁數(shù)%工程經(jīng)濟(jì)8227.0610328.22工程財(cái)務(wù)（會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理）6922.7711531.51建設(shè)工程估價(jià)15250.1714740.27合計(jì) 3031003651001Z101010資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用1Z101011利息的計(jì)算基本概念資金時(shí)間價(jià)值利息與利率單利與復(fù)利1Z101012資金等值計(jì)算

5、及應(yīng)用基本工具1現(xiàn)金流量圖資金等值計(jì)算公式實(shí)際算例1Z101013名義利率與有效利率基本工具2涵義（理解）換算公式實(shí)際算例2種算法圖1 基本知識(shí)結(jié)構(gòu)一、資金時(shí)間價(jià)值1. 概念資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時(shí)間變化而產(chǎn)生增值，其增值部分就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。100元? 元t圖2 資金的時(shí)間價(jià)值實(shí)例2影響因素（1）資金的使用時(shí)間；（2）資金數(shù)量的多少；（3）資金投入和回收的特點(diǎn)；（4）資金周轉(zhuǎn)速度。3使用資金的原則充分利用并最大限度地獲取時(shí)間價(jià)值（1）加速資金周轉(zhuǎn)；（2）盡早回收資金；（3）從事回報(bào)高的投資；（4）不閑置資金。例題1 下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的說法中，正確的有（ ）

6、。A.在單位時(shí)間資金增值率一定的條件下，資金使用時(shí)間越長(zhǎng)，則資金時(shí)間價(jià)值就越大B.在其他條件不變的情況下，資金數(shù)量越多，則資金時(shí)間價(jià)值越少C.在一定的時(shí)間內(nèi)等量資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則資金時(shí)間價(jià)值越少D.在總投資一定的情況下，前期投資越多，資金的負(fù)效益越大E.在回收資金額一定的情況下，在離現(xiàn)時(shí)點(diǎn)越遠(yuǎn)的時(shí)點(diǎn)上回收資金越多，資金時(shí)間價(jià)值越小答案：ADE4衡量尺度利息與利率（1）絕對(duì)尺度利息利息是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式，是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度；利息的本質(zhì)是由貸款發(fā)生利潤(rùn)的一種再分配，是資金的機(jī)會(huì)成本。利息是占用資金所付出的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。（2）相對(duì)尺度利率利率是在單位時(shí)

7、間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。利率是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。決定利率高低的因素：1社會(huì)平均利潤(rùn)率；2借貸資本供求狀況；3借出資本承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；4通貨膨脹；5借出資本期限。（3）在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用1是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力；2利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金；3是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿；4是金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要條件。5利息的計(jì)算（1）單利利不生利沒有完全反映資金的時(shí)間價(jià)值，通常只適用于短期投資或短期貸款。2010年真題 甲施工企業(yè)年初向銀行貸款流動(dòng)資金200萬元，按季度計(jì)算并支付利息，季度利率1.5%，則甲施工企業(yè)一年應(yīng)支付的該項(xiàng)流動(dòng)資金貸款利息為（

8、）萬元。 B.6.05 C答案：C解析：此題考察的實(shí)質(zhì)為單利的概念，題干中明確說明“按季度計(jì)算并支付利息”，此處理解“支付”二字最為關(guān)鍵，實(shí)際上是明示了單利的性質(zhì)，即利不生利。2007真題 某施工企業(yè)年初向銀行貸款流動(dòng)資金100萬元，按季計(jì)算并支付利息，季度利率2，則一年支付的利息總和為（ ）萬元。A.8.00 B.8.08 C.8.24 D.8.40答案：A（2）復(fù)利利生利、利滾利間斷復(fù)利普通復(fù)利，是按期（年、季、月等）計(jì)算復(fù)利。實(shí)際使用多采用。連續(xù)復(fù)利按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利。例題2 下面關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的論述，正確的有（ ）。A.資金時(shí)間價(jià)值是資金隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的一種增值，因而它是由時(shí)間創(chuàng)造的

9、B.資金作為生產(chǎn)要素，在任何情況下都能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值C.資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能增值，因此其時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的D.一般而言，資金時(shí)間價(jià)值應(yīng)按間斷復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算E.資金時(shí)間價(jià)值常采用連續(xù)復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算答案：CD二、資金等值計(jì)算及應(yīng)用1現(xiàn)金流量考察技術(shù)方案整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)t上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流出；現(xiàn)金流入，用；凈現(xiàn)金流量2現(xiàn)金流量圖反映技術(shù)方案資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖示，即把技術(shù)方案現(xiàn)金流量繪入以時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析的基本工具。三要素：大小（現(xiàn)金流量的數(shù)額）、方向（現(xiàn)金流入或流出）、作用點(diǎn)（發(fā)生時(shí)點(diǎn)）。2010年

10、真題 繪制現(xiàn)金流量圖需要把握的現(xiàn)金流量的要素有( )。A.現(xiàn)金流量的大小 B.繪制比例 C.時(shí)間單位D.現(xiàn)金流入或流出 E.發(fā)生的時(shí)點(diǎn)答案：ADE2009年真題 某企業(yè)計(jì)劃年初投資200萬元購(gòu)置新設(shè)備以增加產(chǎn)量。已知設(shè)備可使用6年，每年增加產(chǎn)品銷售收入60萬元，增加經(jīng)營(yíng)成本20萬元，設(shè)備報(bào)廢時(shí)凈殘值為10 萬元。對(duì)此項(xiàng)投資活動(dòng)繪制現(xiàn)金流量圖，則第6年末的凈現(xiàn)金流量可表示為 ( )。A.向上的現(xiàn)金流量，數(shù)額為50萬元 B.向下的現(xiàn)金流量，數(shù)額為30萬元C.向上的現(xiàn)金流量，數(shù)額為30萬元 D.向下的現(xiàn)金流量，數(shù)額為50萬元答案：A2007年真題 已知折現(xiàn)率i>0，所給現(xiàn)金流量圖表示（ ）。A

11、.A1為現(xiàn)金流出 B.A2發(fā)生在第3年年初 C.A3發(fā)生在第3年年末D.A4的流量大于A3的流量 E.若A2與A3流量相等，則A2與A3的價(jià)值相等答案：ABC3資金等值計(jì)算公式在考慮資金時(shí)間價(jià)值的前提下，在一定的利率條件下，不同時(shí)點(diǎn)、不同金額的資金在價(jià)值上是等效的，稱為資金等值。資金等值概念的建立是工程經(jīng)濟(jì)方案比選的理論基礎(chǔ)。將某一時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金在一定利率條件下，利用相應(yīng)的計(jì)算公式換算成另一時(shí)點(diǎn)的等值金額的過程稱為資金的等值計(jì)算。100元110 元ti=10%圖3 資金等值計(jì)算示例（1）基本概念現(xiàn)值（P）資金“現(xiàn)在”的價(jià)值，即資金在某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值。終值（F）資金在“未來”時(shí)點(diǎn)上的

12、價(jià)值，即資金在某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的價(jià)值。年金（A）也稱為等年值，發(fā)生在某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末（不包括零期）的等額資金序列。貼現(xiàn)或折現(xiàn)把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額在一定的利率條件下?lián)Q算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的等值金額的過程。PFA012345n（F/P，i，n）（P/F，i，n）（F/A，i，n）（A/F，i，n）（P/A，i，n）（A/P，i，n）圖4 資金等值計(jì)算關(guān)系示意圖（2）資金等值基本計(jì)算公式資金等值計(jì)算公式公式名稱已知項(xiàng)欲求項(xiàng)系數(shù)符號(hào)公式一次支付終值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付現(xiàn)值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)-n等額支付終值A(chǔ)F(F/A，i，n)償債基金FA(A

13、 /F，i，n)年金現(xiàn)值A(chǔ)P(P/A，i，n)資金回收PA(A/P，i，n) 2010年真題 某人連續(xù)5年每年年末存入銀行20萬元，銀行年利率6，按年復(fù)利計(jì)息，第5年末一次性收回本金和利息，則到期可以收回的金額為( )萬元。A.104.80 B.106.00 C答案：D解析：2006年真題 下列關(guān)于現(xiàn)值P、終值F、年金A、利率i、計(jì)息期數(shù)n之間關(guān)系的描述中，正確的是（）。A.F一定、n相同時(shí)，i越高、P越大 B.P一定、n相同時(shí)，i越高、F越小C.i、n相同時(shí)，F(xiàn)與P呈同向變化D.i、n相同時(shí)，F(xiàn)與P呈反向變化答案：C解析：三、名義利率與有效利率在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)

14、息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。1名義利率名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即：ri×m若計(jì)息周期月利率為1%，則年名義利率為 12%。很顯然，計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。2有效利率有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率，包括：計(jì)息周期有效利率和年有效利率。（1）計(jì)息周期有效利率 即計(jì)息周期利率i：ir/m（2）年有效利率（年實(shí)際利率）年有效利率 ieff 與名義利率的換算關(guān)系：2006年真題 年名義利率為i，一年內(nèi)計(jì)息周期數(shù)為m，則年有效率為（   ）。A.（1+i）m-1

15、 B.（1+i/m）m-1 C.（1+i）m-iD.（1+i×m）m-i答案：B3計(jì)息周期小于（或等于）資金收付周期時(shí)的等值計(jì)算（難點(diǎn)）兩種方法：（1）按資金收付周期的實(shí)際利率計(jì)算（2）按計(jì)息周期的有效利率計(jì)算 當(dāng)計(jì)息周期與資金收付周期一致時(shí)才能用計(jì)息周期的有效利率計(jì)算。2010年真題 年利率8，按季度復(fù)利計(jì)息，則半年期實(shí)際利率為( )。半年內(nèi)按季度計(jì)息為2次 B.4.04 C.4.07 D.4.12答案：B解析：2009年真題 已知年名義利率為10%，每季度計(jì)息1次，復(fù)利計(jì)息。則年有效利率為( )。一個(gè)季度按月計(jì)息為3次A.10.00% B.10.25% C.10.38% D.10

16、.47%答案：C解析：2007年真題 已知年利率12，每月復(fù)利計(jì)息一次，則季實(shí)際利率為（ ）。A.1.003 B.3.00 C.3.03 D.4.00答案：C解析：1Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1Z101021經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容基本內(nèi)容方法與程序方案與計(jì)算期1Z101022經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系1Z101023 投資收益率分析1Z101024 投資回收期分析1Z101025 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)分析1Z101026 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)分析1Z101028償債能力分析 圖3-1 基本知識(shí)結(jié)構(gòu)總投資收益率（ROI）資本金凈利潤(rùn)率（ROE）靜態(tài)投資回收期（Pt）動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt）借

17、款償還期(Pd)利息備付率(ICR)償債備付率(DSCR)1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定一、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)基本內(nèi)涵技術(shù)方案是工程經(jīng)濟(jì)最直接的研究對(duì)象，獲得最佳的技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果則是工程經(jīng)濟(jì)研究的目的。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)就是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術(shù)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對(duì)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為選擇技術(shù)方案提供科學(xué)的決策依據(jù)。表3-1 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)基本內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)基本內(nèi)涵基本內(nèi)容盈利能力分析含義分析和測(cè)算擬定技術(shù)方案計(jì)算期的盈利能力和盈利水平對(duì)應(yīng)指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財(cái)

18、務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)回收期、總投資收益率、資本金凈利潤(rùn)率償債能力分析含義分析和判斷財(cái)務(wù)主體的償債能力對(duì)應(yīng)指標(biāo)借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率財(cái)務(wù)生存能力分析含義也稱資金平衡分析，根據(jù)擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過考察擬定技術(shù)方案計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持爭(zhēng)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性財(cái)務(wù)可持續(xù)性條件基本條件有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量必要條件允許個(gè)別年份凈現(xiàn)金流量為負(fù)，但各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)為負(fù)特別注意經(jīng)營(yíng)性方案三項(xiàng)內(nèi)容均進(jìn)行分析；非經(jīng)營(yíng)性方案主要分析財(cái)務(wù)生

19、存能力方法基本方法確定性評(píng)價(jià)方法和不確定性評(píng)價(jià)方法（同一技術(shù)方案二者均要進(jìn)行）按性質(zhì)分類定量分析與定性分析（二者相結(jié)合，以定量分析為主）按是否考慮時(shí)間因素分類靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析（二者結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主）。靜態(tài)分析適用于粗略或短期評(píng)價(jià)；或逐年收益大致相等的技術(shù)方案評(píng)價(jià)；動(dòng)態(tài)分析強(qiáng)調(diào)資金時(shí)間價(jià)值按是否考慮融資分類融資前分析對(duì)應(yīng)報(bào)表技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表對(duì)應(yīng)指標(biāo)技術(shù)方案投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期（以動(dòng)態(tài)分析為主）作用考察技術(shù)方案投資總獲利能力，作為初步?jīng)Q策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)融資后分析基本理解考察技術(shù)方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷技術(shù)方案在擬定融資條

20、件下的可行性，用于比選融資方案動(dòng)態(tài)分析資本金現(xiàn)金流量分析計(jì)算資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量分析計(jì)算投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率靜態(tài)分析計(jì)算資本金凈利潤(rùn)率（ROE）和總投資收益率（ROI）按評(píng)價(jià)時(shí)間分類事前評(píng)價(jià)、事中評(píng)價(jià)、事后評(píng)價(jià)程序熟悉建設(shè)技術(shù)方案的基本情況；收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)；根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表；經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方案獨(dú)立型方案含義方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個(gè)方案 , 并不影響其他方案的選擇特例單一方案實(shí)質(zhì)在“做”與“不做”間選擇，取決于技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”互斥型方

21、案含義又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥實(shí)質(zhì)只能選擇一個(gè)經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案評(píng)價(jià)內(nèi)容考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”；考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”計(jì)算期建設(shè)期含義技術(shù)方案從資金正式投入開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間確定依據(jù)技術(shù)方案建設(shè)的合理工期；建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃運(yùn)營(yíng)期階段投產(chǎn)期技術(shù)方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過渡階段達(dá)產(chǎn)期生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間確定依據(jù)主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期（或折舊年限）；產(chǎn)品壽命期；主要技術(shù)的壽命期；遵從行業(yè)規(guī)定二、經(jīng)

22、濟(jì)效果評(píng)價(jià)內(nèi)容與操作程序不可行放棄返回不可行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可行建設(shè)投資營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)成本流動(dòng)資金方案設(shè)計(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量分析編制技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表計(jì)算相應(yīng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)：IRR、NPV、Pt、Pt融資方案基準(zhǔn)收益率ic基礎(chǔ)數(shù)據(jù)總成本費(fèi)用 還本付息建設(shè)期利息利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表資本金現(xiàn)金流量分析（資本金IRR）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd靜態(tài)盈利能力分析總投資收益率ROI資本金凈利潤(rùn)率ROE不確定性分析盈虧平衡分析 敏感性分析投資各方現(xiàn)金流量分析（投資各方IRR）圖3-2 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容與操作程序融資前分析財(cái)務(wù)生存能力分析

23、融資后分析2009年真題 建設(shè)技術(shù)方案財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，可以采用靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)的情形有（ ）。A.評(píng)價(jià)精度要求較高 B.技術(shù)方案年收益大致相等 C.技術(shù)方案壽命期較短D.技術(shù)方案現(xiàn)金流量變動(dòng)大 E.可以不考慮資金的時(shí)間價(jià)值答案：BCE三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系表3-2 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R總投資收益率ROI資本金凈利潤(rùn)率ROE靜態(tài)投資回收期Pt動(dòng)態(tài)分析財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd資產(chǎn)負(fù)債率（1Z102062）流動(dòng)比率（1Z102062）速動(dòng)比率（1Z102062）不確定性

24、分析（1Z101030）盈虧平衡分析敏感性分析2010年真題 建設(shè)技術(shù)方案財(cái)務(wù)盈利能力分析中，動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)有( )。A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 B.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 C.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率D.動(dòng)態(tài)投資回收期 E.投資收益率答案：ABCD四、投資收益率分析1概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。其計(jì)算公式為： 2判別準(zhǔn)則將計(jì)算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）

25、進(jìn)行比較：若RRc，則方案可以考慮接受若RRc，則方案是不可行的3應(yīng)用式根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率。（1）總投資收益率（ROI）總投資收益率表示總投資的盈利水平，按下式計(jì)算：式中EBIT技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)； TI技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金）。總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。（2）資本金凈利潤(rùn)率（ROE）技術(shù)方案資本金凈利潤(rùn)率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平，按下式計(jì)算：式中NP技術(shù)方案正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)

26、=利潤(rùn)總額-所得稅； EC技術(shù)方案資本金。技術(shù)方案資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值,表明用技術(shù)方案資本金凈利潤(rùn)率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。對(duì)于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤(rùn)率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤(rùn)率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。4優(yōu)劣投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性；指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太

27、強(qiáng)，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。5適用范圍其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。五、投資回收期分析投資回收期也稱返本期，是反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。通常只進(jìn)行技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期計(jì)算分析。1靜態(tài)投資回收期概念技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間，一般以年為單位。靜態(tài)投資回收期宜從技術(shù)方

28、案建設(shè)開始年算起，若從技術(shù)方案投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。從建設(shè)開始年算起，靜態(tài)投資回收期計(jì)算公式如下：2應(yīng)用式具體計(jì)算又分以下兩種情況：（1）當(dāng)技術(shù)方案建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下：PtI/A式中I 技術(shù)方案總投資； A 技術(shù)方案每年的凈收益，即A（CI-CO）t由于年凈收益不等于年利潤(rùn)額，所以投資回收期不等于投資利潤(rùn)率的倒數(shù)。注意收益和利潤(rùn)是兩個(gè)概念。（2）當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)。其計(jì)算公式為：Pt=（累計(jì)

29、凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）3判別準(zhǔn)則若PtPc，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。4優(yōu)劣靜態(tài)投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便，技術(shù)方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，技術(shù)方案抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。 但不足的是靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和排隊(duì)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，或與其他評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。200

30、9年真題 投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的( )的比率。A.年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資 B.年銷售收入與方案固定資產(chǎn)投資C.年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資答案：C六、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析1概念財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。技術(shù)方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 :2判別準(zhǔn)則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)FNPV>0時(shí)，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈

31、利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案財(cái)務(wù)上可行；當(dāng)FNPV=0時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上還是可行的；當(dāng)FNPV<0時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上不可行。3優(yōu)劣財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況；能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀。不足之處是：必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確

32、定往往是比較困難的；在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在技術(shù)方案運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果；不能反映技資的回收速度。七、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析1財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下：常規(guī)現(xiàn)金流量：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量。對(duì)于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術(shù)方案，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。圖3-3

33、 常規(guī)技術(shù)方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線FIRRiFNPV1FNPV2ic1ic2FNPV8154320FNPV1FNPV2ic1ic2FNPV02財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念對(duì)常規(guī)投資技術(shù)方案，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。3判別準(zhǔn)則若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。4優(yōu)劣財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流

34、量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。5FIRR 與 FNPV 比較對(duì)于獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案，我們能得到以下結(jié)論：對(duì)于同一個(gè)技術(shù)方案，當(dāng)其FIRRic時(shí)，必然有FNPV0；當(dāng)其FIRR<ic時(shí)，則FNPV<0。即對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的。FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便，顯示出了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的

35、時(shí)間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響。FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。八、基準(zhǔn)收益率的確定1基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平，它是評(píng)價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。2基準(zhǔn)收益率的測(cè)定（1）政府投資技術(shù)方案根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定；（2）企業(yè)投資技術(shù)方案綜

36、合測(cè)定；（3）境外投資技術(shù)方案應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素；（4）投資者自行測(cè)定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率應(yīng)考慮因素包括：1資金成本籌資費(fèi)（包括注冊(cè)費(fèi)、代理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）和資金使用費(fèi)。2投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬建技術(shù)方案而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。機(jī)會(huì)成本是在方案外部形成的，不可能反映在該方案的財(cái)務(wù)上。機(jī)會(huì)成本不是實(shí)際支出?；鶞?zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，可用下式表達(dá)：3投資風(fēng)險(xiǎn)加上一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i2。一般說來，從客觀上看，資金密集技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)

37、份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。4通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。年通貨膨脹率記為i3。綜上所述，投資者自行測(cè)定的基準(zhǔn)收益率可確定如下：若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算，則：若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按基年不變價(jià)格預(yù)測(cè)估算，則： 上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。2010年真題 對(duì)于完全由投資者自有資金投資的技術(shù)方案，確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是( )。A.資金成本 B.通貨膨脹 C.投資機(jī)會(huì)成本 D.投資風(fēng)險(xiǎn)答案：C2007年真題 關(guān)于基準(zhǔn)收益率的表述正確的有（ ）。A.基準(zhǔn)收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平B.測(cè)定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素C.測(cè)定基準(zhǔn)收益率不考慮通貨膨脹因素D.對(duì)債務(wù)資金比例高的技術(shù)方案應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率取值E.基準(zhǔn)收益率體現(xiàn)了對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)答案：ABE九、償債能