2011一級建造師經(jīng)濟(jì)

1、第一講 總述一、本科目考試概述本科目是全國一級建造師執(zhí)業(yè)資格考試三門公共課中的一門，考試時間2小時，題型為單選題與多選題，題量為單選60個，多選20個，滿分100分。平均1.5分鐘完成1道題目；單選題約1分鐘/題，多選題約2分鐘/題，則更為科學(xué)。2011年所用教材為第三版新教材，考綱中不作“掌握、熟悉、了解”要求。本門課程分為3部分：工程經(jīng)濟(jì)（82頁）工程財務(wù)（69頁）建設(shè)工程估價（152頁）本課程涉及三個學(xué)科方向，理論性較強(qiáng)，知識點眾多且抽象，因而學(xué)習(xí)難度較大。建議理解與記憶并重，注重教材變化，合理安排復(fù)習(xí)時間。二、近三年考點分析表1 2010年考點分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計數(shù)量分

2、值計算題數(shù)量分值工程經(jīng)計基礎(chǔ)與財務(wù)管理1818151028建設(shè)工程估價2424581640宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項目融資110123小計60題60分16分20題40分100分表2 2009年考點分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計數(shù)量分值計算題數(shù)量分值工程經(jīng)濟(jì)2222851032會計基礎(chǔ)與財務(wù)管理1919561231建設(shè)工程估價1818281634宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項目融資110123小計60題60分15分20題40分100分表3 2007年考點分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計數(shù)量分值計算題數(shù)量分值工程經(jīng)濟(jì)1919861231會計基礎(chǔ)與財務(wù)管理2121361233建設(shè)工程估價

3、1919671433宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項目融資110123小計60題60分17分20題40分100分三、2011版新教材變化2011年所用教材為第三版新教材，與2010版教材相比有如下變化：1.改動部分工程經(jīng)濟(jì)部分將分析對象由“建設(shè)項目”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹夹g(shù)方案”，具體體現(xiàn)為：1Z101020 建設(shè)項目財務(wù)評價 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價1Z101030 建設(shè)項目不確定性分析 技術(shù)方案不確定性分析2.刪除部分工程經(jīng)濟(jì)（98）1Z101050 基本建設(shè)前期工作內(nèi)容 1Z102000會計基礎(chǔ)與財務(wù)管理 工程財務(wù)（118）1Z102020 資產(chǎn)的核算1Z102030 負(fù)債的核算1Z102040 所有者權(quán)益的核算建設(shè)工

4、程估價（89）1Z103050 建設(shè)工程項目投資估算宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項目融資全部刪除3.新增部分建設(shè)工程估價1Z103060 工程量清單編制1Z103080 工程量清單計價表格4.整體篇幅的變化教材篇幅由365頁縮減至303頁。表4 新舊教材篇幅變動分析版次 內(nèi)容2011版2010版頁數(shù)%頁數(shù)%工程經(jīng)濟(jì)8227.0610328.22工程財務(wù)（會計基礎(chǔ)與財務(wù)管理）6922.7711531.51建設(shè)工程估價15250.1714740.27合計 3031003651001Z101010資金時間價值的計算及應(yīng)用1Z101011利息的計算基本概念資金時間價值利息與利率單利與復(fù)利1Z101012資金等值計算

5、及應(yīng)用基本工具1現(xiàn)金流量圖資金等值計算公式實際算例1Z101013名義利率與有效利率基本工具2涵義（理解）換算公式實際算例2種算法圖1 基本知識結(jié)構(gòu)一、資金時間價值1. 概念資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時間變化而產(chǎn)生增值，其增值部分就是原有資金的時間價值。100元? 元t圖2 資金的時間價值實例2影響因素（1）資金的使用時間；（2）資金數(shù)量的多少；（3）資金投入和回收的特點；（4）資金周轉(zhuǎn)速度。3使用資金的原則充分利用并最大限度地獲取時間價值（1）加速資金周轉(zhuǎn)；（2）盡早回收資金；（3）從事回報高的投資；（4）不閑置資金。例題1 下列關(guān)于資金時間價值的說法中，正確的有（ ）

6、。A.在單位時間資金增值率一定的條件下，資金使用時間越長，則資金時間價值就越大B.在其他條件不變的情況下，資金數(shù)量越多，則資金時間價值越少C.在一定的時間內(nèi)等量資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則資金時間價值越少D.在總投資一定的情況下，前期投資越多，資金的負(fù)效益越大E.在回收資金額一定的情況下，在離現(xiàn)時點越遠(yuǎn)的時點上回收資金越多，資金時間價值越小答案：ADE4衡量尺度利息與利率（1）絕對尺度利息利息是資金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式，是衡量資金時間價值的絕對尺度；利息的本質(zhì)是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配，是資金的機(jī)會成本。利息是占用資金所付出的代價或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。（2）相對尺度利率利率是在單位時

7、間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。利率是衡量資金時間價值的相對尺度。決定利率高低的因素：1社會平均利潤率；2借貸資本供求狀況；3借出資本承擔(dān)的風(fēng)險；4通貨膨脹；5借出資本期限。（3）在工程經(jīng)濟(jì)活動中的作用1是以信用方式動員和籌集資金的動力；2利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金；3是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿；4是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件。5利息的計算（1）單利利不生利沒有完全反映資金的時間價值，通常只適用于短期投資或短期貸款。2010年真題 甲施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金200萬元，按季度計算并支付利息，季度利率1.5%，則甲施工企業(yè)一年應(yīng)支付的該項流動資金貸款利息為（

8、）萬元。 B.6.05 C答案：C解析：此題考察的實質(zhì)為單利的概念，題干中明確說明“按季度計算并支付利息”，此處理解“支付”二字最為關(guān)鍵，實際上是明示了單利的性質(zhì)，即利不生利。2007真題 某施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金100萬元，按季計算并支付利息，季度利率2，則一年支付的利息總和為（ ）萬元。A.8.00 B.8.08 C.8.24 D.8.40答案：A（2）復(fù)利利生利、利滾利間斷復(fù)利普通復(fù)利，是按期（年、季、月等）計算復(fù)利。實際使用多采用。連續(xù)復(fù)利按瞬時計算復(fù)利。例題2 下面關(guān)于資金時間價值的論述，正確的有（ ）。A.資金時間價值是資金隨著時間推移而產(chǎn)生的一種增值，因而它是由時間創(chuàng)造的

9、B.資金作為生產(chǎn)要素，在任何情況下都能產(chǎn)生時間價值C.資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能增值，因此其時間價值是在生產(chǎn)、經(jīng)營中產(chǎn)生的D.一般而言，資金時間價值應(yīng)按間斷復(fù)利計算方法計算E.資金時間價值常采用連續(xù)復(fù)利計算方法計算答案：CD二、資金等值計算及應(yīng)用1現(xiàn)金流量考察技術(shù)方案整個期間各時點t上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流出；現(xiàn)金流入，用；凈現(xiàn)金流量2現(xiàn)金流量圖反映技術(shù)方案資金運動狀態(tài)的圖示，即把技術(shù)方案現(xiàn)金流量繪入以時間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時間的對應(yīng)關(guān)系。是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析的基本工具。三要素：大?。ìF(xiàn)金流量的數(shù)額）、方向（現(xiàn)金流入或流出）、作用點（發(fā)生時點）。2010年

10、真題 繪制現(xiàn)金流量圖需要把握的現(xiàn)金流量的要素有( )。A.現(xiàn)金流量的大小 B.繪制比例 C.時間單位D.現(xiàn)金流入或流出 E.發(fā)生的時點答案：ADE2009年真題 某企業(yè)計劃年初投資200萬元購置新設(shè)備以增加產(chǎn)量。已知設(shè)備可使用6年，每年增加產(chǎn)品銷售收入60萬元，增加經(jīng)營成本20萬元，設(shè)備報廢時凈殘值為10 萬元。對此項投資活動繪制現(xiàn)金流量圖，則第6年末的凈現(xiàn)金流量可表示為 ( )。A.向上的現(xiàn)金流量，數(shù)額為50萬元 B.向下的現(xiàn)金流量，數(shù)額為30萬元C.向上的現(xiàn)金流量，數(shù)額為30萬元 D.向下的現(xiàn)金流量，數(shù)額為50萬元答案：A2007年真題 已知折現(xiàn)率i>0，所給現(xiàn)金流量圖表示（ ）。A

11、.A1為現(xiàn)金流出 B.A2發(fā)生在第3年年初 C.A3發(fā)生在第3年年末D.A4的流量大于A3的流量 E.若A2與A3流量相等，則A2與A3的價值相等答案：ABC3資金等值計算公式在考慮資金時間價值的前提下，在一定的利率條件下，不同時點、不同金額的資金在價值上是等效的，稱為資金等值。資金等值概念的建立是工程經(jīng)濟(jì)方案比選的理論基礎(chǔ)。將某一時點發(fā)生的資金在一定利率條件下，利用相應(yīng)的計算公式換算成另一時點的等值金額的過程稱為資金的等值計算。100元110 元ti=10%圖3 資金等值計算示例（1）基本概念現(xiàn)值（P）資金“現(xiàn)在”的價值，即資金在某一特定時間序列起點時的價值。終值（F）資金在“未來”時點上的

12、價值，即資金在某一特定時間序列終點的價值。年金（A）也稱為等年值，發(fā)生在某一特定時間序列各計息期末（不包括零期）的等額資金序列。貼現(xiàn)或折現(xiàn)把將來某一時點的資金金額在一定的利率條件下?lián)Q算成現(xiàn)在時點的等值金額的過程。PFA012345n（F/P，i，n）（P/F，i，n）（F/A，i，n）（A/F，i，n）（P/A，i，n）（A/P，i，n）圖4 資金等值計算關(guān)系示意圖（2）資金等值基本計算公式資金等值計算公式公式名稱已知項欲求項系數(shù)符號公式一次支付終值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付現(xiàn)值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)-n等額支付終值A(chǔ)F(F/A，i，n)償債基金FA(A

13、 /F，i，n)年金現(xiàn)值A(chǔ)P(P/A，i，n)資金回收PA(A/P，i，n) 2010年真題 某人連續(xù)5年每年年末存入銀行20萬元，銀行年利率6，按年復(fù)利計息，第5年末一次性收回本金和利息，則到期可以收回的金額為( )萬元。A.104.80 B.106.00 C答案：D解析：2006年真題 下列關(guān)于現(xiàn)值P、終值F、年金A、利率i、計息期數(shù)n之間關(guān)系的描述中，正確的是（）。A.F一定、n相同時，i越高、P越大 B.P一定、n相同時，i越高、F越小C.i、n相同時，F(xiàn)與P呈同向變化D.i、n相同時，F(xiàn)與P呈反向變化答案：C解析：三、名義利率與有效利率在復(fù)利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計

14、息周期相同，也可以不同。當(dāng)計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。1名義利率名義利率 r 是指計息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計息周期數(shù) m 所得的年利率。即：ri×m若計息周期月利率為1%，則年名義利率為 12%。很顯然，計算名義利率與單利的計算相同。2有效利率有效利率是指資金在計息中所發(fā)生的實際利率，包括：計息周期有效利率和年有效利率。（1）計息周期有效利率 即計息周期利率i：ir/m（2）年有效利率（年實際利率）年有效利率 ieff 與名義利率的換算關(guān)系：2006年真題 年名義利率為i，一年內(nèi)計息周期數(shù)為m，則年有效率為（   ）。A.（1+i）m-1

15、 B.（1+i/m）m-1 C.（1+i）m-iD.（1+i×m）m-i答案：B3計息周期小于（或等于）資金收付周期時的等值計算（難點）兩種方法：（1）按資金收付周期的實際利率計算（2）按計息周期的有效利率計算 當(dāng)計息周期與資金收付周期一致時才能用計息周期的有效利率計算。2010年真題 年利率8，按季度復(fù)利計息，則半年期實際利率為( )。半年內(nèi)按季度計息為2次 B.4.04 C.4.07 D.4.12答案：B解析：2009年真題 已知年名義利率為10%，每季度計息1次，復(fù)利計息。則年有效利率為( )。一個季度按月計息為3次A.10.00% B.10.25% C.10.38% D.10

16、.47%答案：C解析：2007年真題 已知年利率12，每月復(fù)利計息一次，則季實際利率為（ ）。A.1.003 B.3.00 C.3.03 D.4.00答案：C解析：1Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價1Z101021經(jīng)濟(jì)效果評價的內(nèi)容基本內(nèi)容方法與程序方案與計算期1Z101022經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系1Z101023 投資收益率分析1Z101024 投資回收期分析1Z101025 財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)分析1Z101026 財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)分析1Z101028償債能力分析 圖3-1 基本知識結(jié)構(gòu)總投資收益率（ROI）資本金凈利潤率（ROE）靜態(tài)投資回收期（Pt）動態(tài)投資回收期（Pt）借

17、款償還期(Pd)利息備付率(ICR)償債備付率(DSCR)1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定一、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價基本內(nèi)涵技術(shù)方案是工程經(jīng)濟(jì)最直接的研究對象，獲得最佳的技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果則是工程經(jīng)濟(jì)研究的目的。經(jīng)濟(jì)效果評價就是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術(shù)方案、財務(wù)效益與費用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對技術(shù)方案的財務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為選擇技術(shù)方案提供科學(xué)的決策依據(jù)。表3-1 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價基本內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)效果評價基本內(nèi)涵基本內(nèi)容盈利能力分析含義分析和測算擬定技術(shù)方案計算期的盈利能力和盈利水平對應(yīng)指標(biāo)財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財

18、務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率償債能力分析含義分析和判斷財務(wù)主體的償債能力對應(yīng)指標(biāo)借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率財務(wù)生存能力分析含義也稱資金平衡分析，根據(jù)擬定技術(shù)方案的財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，通過考察擬定技術(shù)方案計算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持爭產(chǎn)運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性財務(wù)可持續(xù)性條件基本條件有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量必要條件允許個別年份凈現(xiàn)金流量為負(fù)，但各年累計盈余資金不應(yīng)為負(fù)特別注意經(jīng)營性方案三項內(nèi)容均進(jìn)行分析；非經(jīng)營性方案主要分析財務(wù)生

19、存能力方法基本方法確定性評價方法和不確定性評價方法（同一技術(shù)方案二者均要進(jìn)行）按性質(zhì)分類定量分析與定性分析（二者相結(jié)合，以定量分析為主）按是否考慮時間因素分類靜態(tài)分析與動態(tài)分析（二者結(jié)合，以動態(tài)分析為主）。靜態(tài)分析適用于粗略或短期評價；或逐年收益大致相等的技術(shù)方案評價；動態(tài)分析強(qiáng)調(diào)資金時間價值按是否考慮融資分類融資前分析對應(yīng)報表技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表對應(yīng)指標(biāo)技術(shù)方案投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期（以動態(tài)分析為主）作用考察技術(shù)方案投資總獲利能力，作為初步?jīng)Q策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)融資后分析基本理解考察技術(shù)方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷技術(shù)方案在擬定融資條

20、件下的可行性，用于比選融資方案動態(tài)分析資本金現(xiàn)金流量分析計算資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量分析計算投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率靜態(tài)分析計算資本金凈利潤率（ROE）和總投資收益率（ROI）按評價時間分類事前評價、事中評價、事后評價程序熟悉建設(shè)技術(shù)方案的基本情況；收集、整理和計算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)；根據(jù)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財務(wù)報表；經(jīng)濟(jì)效果評價方案獨立型方案含義方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案 , 并不影響其他方案的選擇特例單一方案實質(zhì)在“做”與“不做”間選擇，取決于技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即進(jìn)行“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗”互斥型方

21、案含義又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥實質(zhì)只能選擇一個經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案評價內(nèi)容考察各個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗”；考察哪個方案相對經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗”計算期建設(shè)期含義技術(shù)方案從資金正式投入開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所需要的時間確定依據(jù)技術(shù)方案建設(shè)的合理工期；建設(shè)進(jìn)度計劃運營期階段投產(chǎn)期技術(shù)方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計能力時的過渡階段達(dá)產(chǎn)期生產(chǎn)運營達(dá)到設(shè)計預(yù)期水平后的時間確定依據(jù)主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期（或折舊年限）；產(chǎn)品壽命期；主要技術(shù)的壽命期；遵從行業(yè)規(guī)定二、經(jīng)

22、濟(jì)效果評價內(nèi)容與操作程序不可行放棄返回不可行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可行建設(shè)投資營業(yè)收入經(jīng)營成本流動資金方案設(shè)計基礎(chǔ)數(shù)據(jù)技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量分析編制技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表計算相應(yīng)財務(wù)評價指標(biāo)：IRR、NPV、Pt、Pt融資方案基準(zhǔn)收益率ic基礎(chǔ)數(shù)據(jù)總成本費用 還本付息建設(shè)期利息利潤與利潤分配表財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表資本金現(xiàn)金流量分析（資本金IRR）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd靜態(tài)盈利能力分析總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE不確定性分析盈虧平衡分析 敏感性分析投資各方現(xiàn)金流量分析（投資各方IRR）圖3-2 經(jīng)濟(jì)效果評價的內(nèi)容與操作程序融資前分析財務(wù)生存能力分析

23、融資后分析2009年真題 建設(shè)技術(shù)方案財務(wù)評價時，可以采用靜態(tài)評價指標(biāo)進(jìn)行評價的情形有（ ）。A.評價精度要求較高 B.技術(shù)方案年收益大致相等 C.技術(shù)方案壽命期較短D.技術(shù)方案現(xiàn)金流量變動大 E.可以不考慮資金的時間價值答案：BCE三、經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系表3-2 經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)效果評價確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE靜態(tài)投資回收期Pt動態(tài)分析財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd資產(chǎn)負(fù)債率（1Z102062）流動比率（1Z102062）速動比率（1Z102062）不確定性

24、分析（1Z101030）盈虧平衡分析敏感性分析2010年真題 建設(shè)技術(shù)方案財務(wù)盈利能力分析中，動態(tài)分析指標(biāo)有( )。A.財務(wù)內(nèi)部收益率 B.財務(wù)凈現(xiàn)值 C.財務(wù)凈現(xiàn)值率D.動態(tài)投資回收期 E.投資收益率答案：ABCD四、投資收益率分析1概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。其計算公式為： 2判別準(zhǔn)則將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）

25、進(jìn)行比較：若RRc，則方案可以考慮接受若RRc，則方案是不可行的3應(yīng)用式根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。（1）總投資收益率（ROI）總投資收益率表示總投資的盈利水平，按下式計算：式中EBIT技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤； TI技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金）?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。（2）資本金凈利潤率（ROE）技術(shù)方案資本金凈利潤率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平，按下式計算：式中NP技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤，凈利潤

26、=利潤總額-所得稅； EC技術(shù)方案資本金。技術(shù)方案資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值,表明用技術(shù)方案資本金凈利潤率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。對于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。4優(yōu)劣投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標(biāo)的計算主觀隨意性太

27、強(qiáng)，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。5適用范圍其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價。五、投資回收期分析投資回收期也稱返本期，是反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。通常只進(jìn)行技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期計算分析。1靜態(tài)投資回收期概念技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。靜態(tài)投資回收期宜從技術(shù)方

28、案建設(shè)開始年算起，若從技術(shù)方案投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。從建設(shè)開始年算起，靜態(tài)投資回收期計算公式如下：2應(yīng)用式具體計算又分以下兩種情況：（1）當(dāng)技術(shù)方案建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：PtI/A式中I 技術(shù)方案總投資； A 技術(shù)方案每年的凈收益，即A（CI-CO）t由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。注意收益和利潤是兩個概念。（2）當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：Pt=（累計

29、凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）3判別準(zhǔn)則若PtPc，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。4優(yōu)劣靜態(tài)投資回收期指標(biāo)容易理解，計算也比較簡便，技術(shù)方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，技術(shù)方案抗風(fēng)險能力強(qiáng)。 但不足的是靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和排隊的評價準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標(biāo)，或與其他評價指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。200

30、9年真題 投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的( )的比率。A.年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資 B.年銷售收入與方案固定資產(chǎn)投資C.年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資答案：C六、財務(wù)凈現(xiàn)值分析1概念財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是反映投資方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。技術(shù)方案的財務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式為 :2判別準(zhǔn)則財務(wù)凈現(xiàn)值是評價技術(shù)方案盈利能力的絕對指標(biāo)。當(dāng)FNPV>0時，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈

31、利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案財務(wù)上可行；當(dāng)FNPV=0時，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上還是可行的；當(dāng)FNPV<0時，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可行。3優(yōu)劣財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值；全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀。不足之處是：必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確

32、定往往是比較困難的；在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之間的比選；財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在技術(shù)方案運營期間各年的經(jīng)營成果；不能反映技資的回收速度。七、財務(wù)內(nèi)部收益率分析1財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下：常規(guī)現(xiàn)金流量：即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量。對于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術(shù)方案，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。圖3-3

33、 常規(guī)技術(shù)方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線FIRRiFNPV1FNPV2ic1ic2FNPV8154320FNPV1FNPV2ic1ic2FNPV02財務(wù)內(nèi)部收益率的概念對常規(guī)投資技術(shù)方案，財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：式中 FIRR財務(wù)內(nèi)部收益率。3判別準(zhǔn)則若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。4優(yōu)劣財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）指標(biāo)考慮了資金的時間價值以及技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流

34、量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。不足的是財務(wù)內(nèi)部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。5FIRR 與 FNPV 比較對于獨立常規(guī)技術(shù)方案，我們能得到以下結(jié)論：對于同一個技術(shù)方案，當(dāng)其FIRRic時，必然有FNPV0；當(dāng)其FIRR<ic時，則FNPV<0。即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結(jié)論是一致的。FNPV 指標(biāo)計算簡便，顯示出了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的

35、時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響。FIRR 指標(biāo)計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。八、基準(zhǔn)收益率的確定1基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時間價值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險程度的估計，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平，它是評價和判斷技術(shù)方案在財務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。2基準(zhǔn)收益率的測定（1）政府投資技術(shù)方案根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定；（2）企業(yè)投資技術(shù)方案綜

36、合測定；（3）境外投資技術(shù)方案應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險因素；（4）投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財務(wù)收益率應(yīng)考慮因素包括：1資金成本籌資費（包括注冊費、代理費、手續(xù)費等）和資金使用費。2投資的機(jī)會成本是指投資者將有限的資金用于擬建技術(shù)方案而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的最大收益。機(jī)會成本是在方案外部形成的，不可能反映在該方案的財務(wù)上。機(jī)會成本不是實際支出?；鶞?zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本，可用下式表達(dá)：3投資風(fēng)險加上一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼補(bǔ)率i2。一般說來，從客觀上看，資金密集技術(shù)方案的風(fēng)險高于勞動密集的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場

37、份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險低于資金拮據(jù)者。4通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價指數(shù)變化率。年通貨膨脹率記為i3。綜上所述，投資者自行測定的基準(zhǔn)收益率可確定如下：若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按當(dāng)年價格預(yù)測估算，則：若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按基年不變價格預(yù)測估算，則： 上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。2010年真題 對于完全由投資者自有資金投資的技術(shù)方案，確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是( )。A.資金成本 B.通貨膨脹 C.投資機(jī)會成本 D.投資風(fēng)險答案：C2007年真題 關(guān)于基準(zhǔn)收益率的表述正確的有（ ）。A.基準(zhǔn)收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平B.測定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素C.測定基準(zhǔn)收益率不考慮通貨膨脹因素D.對債務(wù)資金比例高的技術(shù)方案應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率取值E.基準(zhǔn)收益率體現(xiàn)了對技術(shù)方案風(fēng)險程度的估計答案：ABE九、償債能