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1、第一講 總述一、本科目考試概述本科目是全國(guó)一級(jí)建造師執(zhí)業(yè)資格考試三門公共課中的一門,考試時(shí)間2小時(shí),題型為單選題與多選題,題量為單選60個(gè),多選20個(gè),滿分100分。平均1.5分鐘完成1道題目;單選題約1分鐘/題,多選題約2分鐘/題,則更為科學(xué)。2011年所用教材為第三版新教材,考綱中不作“掌握、熟悉、了解”要求。本門課程分為3部分:工程經(jīng)濟(jì)(82頁)工程財(cái)務(wù)(69頁)建設(shè)工程估價(jià)(152頁)本課程涉及三個(gè)學(xué)科方向,理論性較強(qiáng),知識(shí)點(diǎn)眾多且抽象,因而學(xué)習(xí)難度較大。建議理解與記憶并重,注重教材變化,合理安排復(fù)習(xí)時(shí)間。二、近三年考點(diǎn)分析表1 2010年考點(diǎn)分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計(jì)數(shù)量分
2、值計(jì)算題數(shù)量分值工程經(jīng)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理1818151028建設(shè)工程估價(jià)2424581640宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項(xiàng)目融資110123小計(jì)60題60分16分20題40分100分表2 2009年考點(diǎn)分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計(jì)數(shù)量分值計(jì)算題數(shù)量分值工程經(jīng)濟(jì)2222851032會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理1919561231建設(shè)工程估價(jià)1818281634宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項(xiàng)目融資110123小計(jì)60題60分15分20題40分100分表3 2007年考點(diǎn)分析題量與分值 內(nèi)容單選題多選題合計(jì)數(shù)量分值計(jì)算題數(shù)量分值工程經(jīng)濟(jì)1919861231會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理2121361233建設(shè)工程估價(jià)
3、1919671433宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項(xiàng)目融資110123小計(jì)60題60分17分20題40分100分三、2011版新教材變化2011年所用教材為第三版新教材,與2010版教材相比有如下變化:1.改動(dòng)部分工程經(jīng)濟(jì)部分將分析對(duì)象由“建設(shè)項(xiàng)目”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹夹g(shù)方案”,具體體現(xiàn)為:1Z101020 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1Z101030 建設(shè)項(xiàng)目不確定性分析 技術(shù)方案不確定性分析2.刪除部分工程經(jīng)濟(jì)(98)1Z101050 基本建設(shè)前期工作內(nèi)容 1Z102000會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理 工程財(cái)務(wù)(118)1Z102020 資產(chǎn)的核算1Z102030 負(fù)債的核算1Z102040 所有者權(quán)益的核算建設(shè)工
4、程估價(jià)(89)1Z103050 建設(shè)工程項(xiàng)目投資估算宏觀經(jīng)濟(jì)政策及項(xiàng)目融資全部刪除3.新增部分建設(shè)工程估價(jià)1Z103060 工程量清單編制1Z103080 工程量清單計(jì)價(jià)表格4.整體篇幅的變化教材篇幅由365頁縮減至303頁。表4 新舊教材篇幅變動(dòng)分析版次 內(nèi)容2011版2010版頁數(shù)%頁數(shù)%工程經(jīng)濟(jì)8227.0610328.22工程財(cái)務(wù)(會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)管理)6922.7711531.51建設(shè)工程估價(jià)15250.1714740.27合計(jì) 3031003651001Z101010資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用1Z101011利息的計(jì)算基本概念資金時(shí)間價(jià)值利息與利率單利與復(fù)利1Z101012資金等值計(jì)算
5、及應(yīng)用基本工具1現(xiàn)金流量圖資金等值計(jì)算公式實(shí)際算例1Z101013名義利率與有效利率基本工具2涵義(理解)換算公式實(shí)際算例2種算法圖1 基本知識(shí)結(jié)構(gòu)一、資金時(shí)間價(jià)值1. 概念資金作為生產(chǎn)要素,在擴(kuò)大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時(shí)間變化而產(chǎn)生增值,其增值部分就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。100元? 元t圖2 資金的時(shí)間價(jià)值實(shí)例2影響因素(1)資金的使用時(shí)間;(2)資金數(shù)量的多少;(3)資金投入和回收的特點(diǎn);(4)資金周轉(zhuǎn)速度。3使用資金的原則充分利用并最大限度地獲取時(shí)間價(jià)值(1)加速資金周轉(zhuǎn);(2)盡早回收資金;(3)從事回報(bào)高的投資;(4)不閑置資金。例題1 下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的說法中,正確的有( )
6、。A.在單位時(shí)間資金增值率一定的條件下,資金使用時(shí)間越長(zhǎng),則資金時(shí)間價(jià)值就越大B.在其他條件不變的情況下,資金數(shù)量越多,則資金時(shí)間價(jià)值越少C.在一定的時(shí)間內(nèi)等量資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,則資金時(shí)間價(jià)值越少D.在總投資一定的情況下,前期投資越多,資金的負(fù)效益越大E.在回收資金額一定的情況下,在離現(xiàn)時(shí)點(diǎn)越遠(yuǎn)的時(shí)點(diǎn)上回收資金越多,資金時(shí)間價(jià)值越小答案:ADE4衡量尺度利息與利率(1)絕對(duì)尺度利息利息是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式,是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度;利息的本質(zhì)是由貸款發(fā)生利潤(rùn)的一種再分配,是資金的機(jī)會(huì)成本。利息是占用資金所付出的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。(2)相對(duì)尺度利率利率是在單位時(shí)
7、間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比,通常用百分?jǐn)?shù)表示。利率是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。決定利率高低的因素:1社會(huì)平均利潤(rùn)率;2借貸資本供求狀況;3借出資本承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn);4通貨膨脹;5借出資本期限。(3)在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用1是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力;2利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算,節(jié)約使用資金;3是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿;4是金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要條件。5利息的計(jì)算(1)單利利不生利沒有完全反映資金的時(shí)間價(jià)值,通常只適用于短期投資或短期貸款。2010年真題 甲施工企業(yè)年初向銀行貸款流動(dòng)資金200萬元,按季度計(jì)算并支付利息,季度利率1.5%,則甲施工企業(yè)一年應(yīng)支付的該項(xiàng)流動(dòng)資金貸款利息為(
8、)萬元。 B.6.05 C答案:C解析:此題考察的實(shí)質(zhì)為單利的概念,題干中明確說明“按季度計(jì)算并支付利息”,此處理解“支付”二字最為關(guān)鍵,實(shí)際上是明示了單利的性質(zhì),即利不生利。2007真題 某施工企業(yè)年初向銀行貸款流動(dòng)資金100萬元,按季計(jì)算并支付利息,季度利率2,則一年支付的利息總和為( )萬元。A.8.00 B.8.08 C.8.24 D.8.40答案:A(2)復(fù)利利生利、利滾利間斷復(fù)利普通復(fù)利,是按期(年、季、月等)計(jì)算復(fù)利。實(shí)際使用多采用。連續(xù)復(fù)利按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利。例題2 下面關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的論述,正確的有( )。A.資金時(shí)間價(jià)值是資金隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的一種增值,因而它是由時(shí)間創(chuàng)造的
9、B.資金作為生產(chǎn)要素,在任何情況下都能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值C.資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能增值,因此其時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的D.一般而言,資金時(shí)間價(jià)值應(yīng)按間斷復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算E.資金時(shí)間價(jià)值常采用連續(xù)復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算答案:CD二、資金等值計(jì)算及應(yīng)用1現(xiàn)金流量考察技術(shù)方案整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)t上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量?,F(xiàn)金流出;現(xiàn)金流入,用;凈現(xiàn)金流量2現(xiàn)金流量圖反映技術(shù)方案資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖示,即把技術(shù)方案現(xiàn)金流量繪入以時(shí)間坐標(biāo)圖中,表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析的基本工具。三要素:大小(現(xiàn)金流量的數(shù)額)、方向(現(xiàn)金流入或流出)、作用點(diǎn)(發(fā)生時(shí)點(diǎn))。2010年
10、真題 繪制現(xiàn)金流量圖需要把握的現(xiàn)金流量的要素有( )。A.現(xiàn)金流量的大小 B.繪制比例 C.時(shí)間單位D.現(xiàn)金流入或流出 E.發(fā)生的時(shí)點(diǎn)答案:ADE2009年真題 某企業(yè)計(jì)劃年初投資200萬元購(gòu)置新設(shè)備以增加產(chǎn)量。已知設(shè)備可使用6年,每年增加產(chǎn)品銷售收入60萬元,增加經(jīng)營(yíng)成本20萬元,設(shè)備報(bào)廢時(shí)凈殘值為10 萬元。對(duì)此項(xiàng)投資活動(dòng)繪制現(xiàn)金流量圖,則第6年末的凈現(xiàn)金流量可表示為 ( )。A.向上的現(xiàn)金流量,數(shù)額為50萬元 B.向下的現(xiàn)金流量,數(shù)額為30萬元C.向上的現(xiàn)金流量,數(shù)額為30萬元 D.向下的現(xiàn)金流量,數(shù)額為50萬元答案:A2007年真題 已知折現(xiàn)率i>0,所給現(xiàn)金流量圖表示( )。A
11、.A1為現(xiàn)金流出 B.A2發(fā)生在第3年年初 C.A3發(fā)生在第3年年末D.A4的流量大于A3的流量 E.若A2與A3流量相等,則A2與A3的價(jià)值相等答案:ABC3資金等值計(jì)算公式在考慮資金時(shí)間價(jià)值的前提下,在一定的利率條件下,不同時(shí)點(diǎn)、不同金額的資金在價(jià)值上是等效的,稱為資金等值。資金等值概念的建立是工程經(jīng)濟(jì)方案比選的理論基礎(chǔ)。將某一時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金在一定利率條件下,利用相應(yīng)的計(jì)算公式換算成另一時(shí)點(diǎn)的等值金額的過程稱為資金的等值計(jì)算。100元110 元ti=10%圖3 資金等值計(jì)算示例(1)基本概念現(xiàn)值(P)資金“現(xiàn)在”的價(jià)值,即資金在某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值。終值(F)資金在“未來”時(shí)點(diǎn)上的
12、價(jià)值,即資金在某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的價(jià)值。年金(A)也稱為等年值,發(fā)生在某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末(不包括零期)的等額資金序列。貼現(xiàn)或折現(xiàn)把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額在一定的利率條件下?lián)Q算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的等值金額的過程。PFA012345n(F/P,i,n)(P/F,i,n)(F/A,i,n)(A/F,i,n)(P/A,i,n)(A/P,i,n)圖4 資金等值計(jì)算關(guān)系示意圖(2)資金等值基本計(jì)算公式資金等值計(jì)算公式公式名稱已知項(xiàng)欲求項(xiàng)系數(shù)符號(hào)公式一次支付終值PF(F/P,i,n)F=P(1+i )n一次支付現(xiàn)值FP(P/F,i,n)P=F(1+i)-n等額支付終值A(chǔ)F(F/A,i,n)償債基金FA(A
13、 /F,i,n)年金現(xiàn)值A(chǔ)P(P/A,i,n)資金回收PA(A/P,i,n) 2010年真題 某人連續(xù)5年每年年末存入銀行20萬元,銀行年利率6,按年復(fù)利計(jì)息,第5年末一次性收回本金和利息,則到期可以收回的金額為( )萬元。A.104.80 B.106.00 C答案:D解析:2006年真題 下列關(guān)于現(xiàn)值P、終值F、年金A、利率i、計(jì)息期數(shù)n之間關(guān)系的描述中,正確的是()。A.F一定、n相同時(shí),i越高、P越大 B.P一定、n相同時(shí),i越高、F越小C.i、n相同時(shí),F(xiàn)與P呈同向變化D.i、n相同時(shí),F(xiàn)與P呈反向變化答案:C解析:三、名義利率與有效利率在復(fù)利計(jì)算中,利率周期通常以年為單位,它可以與計(jì)
14、息周期相同,也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí),就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。1名義利率名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即:ri×m若計(jì)息周期月利率為1%,則年名義利率為 12%。很顯然,計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。2有效利率有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率,包括:計(jì)息周期有效利率和年有效利率。(1)計(jì)息周期有效利率 即計(jì)息周期利率i:ir/m(2)年有效利率(年實(shí)際利率)年有效利率 ieff 與名義利率的換算關(guān)系:2006年真題 年名義利率為i,一年內(nèi)計(jì)息周期數(shù)為m,則年有效率為( )。A.(1+i)m-1
15、 B.(1+i/m)m-1 C.(1+i)m-iD.(1+i×m)m-i答案:B3計(jì)息周期小于(或等于)資金收付周期時(shí)的等值計(jì)算(難點(diǎn))兩種方法:(1)按資金收付周期的實(shí)際利率計(jì)算(2)按計(jì)息周期的有效利率計(jì)算 當(dāng)計(jì)息周期與資金收付周期一致時(shí)才能用計(jì)息周期的有效利率計(jì)算。2010年真題 年利率8,按季度復(fù)利計(jì)息,則半年期實(shí)際利率為( )。半年內(nèi)按季度計(jì)息為2次 B.4.04 C.4.07 D.4.12答案:B解析:2009年真題 已知年名義利率為10%,每季度計(jì)息1次,復(fù)利計(jì)息。則年有效利率為( )。一個(gè)季度按月計(jì)息為3次A.10.00% B.10.25% C.10.38% D.10
16、.47%答案:C解析:2007年真題 已知年利率12,每月復(fù)利計(jì)息一次,則季實(shí)際利率為( )。A.1.003 B.3.00 C.3.03 D.4.00答案:C解析:1Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1Z101021經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容基本內(nèi)容方法與程序方案與計(jì)算期1Z101022經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系1Z101023 投資收益率分析1Z101024 投資回收期分析1Z101025 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)分析1Z101026 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)分析1Z101028償債能力分析 圖3-1 基本知識(shí)結(jié)構(gòu)總投資收益率(ROI)資本金凈利潤(rùn)率(ROE)靜態(tài)投資回收期(Pt)動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt)借
17、款償還期(Pd)利息備付率(ICR)償債備付率(DSCR)1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定一、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)基本內(nèi)涵技術(shù)方案是工程經(jīng)濟(jì)最直接的研究對(duì)象,獲得最佳的技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果則是工程經(jīng)濟(jì)研究的目的。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)就是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求,在擬定的技術(shù)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上,采用科學(xué)的分析方法,對(duì)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證,為選擇技術(shù)方案提供科學(xué)的決策依據(jù)。表3-1 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)基本內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)基本內(nèi)涵基本內(nèi)容盈利能力分析含義分析和測(cè)算擬定技術(shù)方案計(jì)算期的盈利能力和盈利水平對(duì)應(yīng)指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財(cái)
18、務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)回收期、總投資收益率、資本金凈利潤(rùn)率償債能力分析含義分析和判斷財(cái)務(wù)主體的償債能力對(duì)應(yīng)指標(biāo)借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率財(cái)務(wù)生存能力分析含義也稱資金平衡分析,根據(jù)擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表,通過考察擬定技術(shù)方案計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出,計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持爭(zhēng)產(chǎn)運(yùn)營(yíng),以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性財(cái)務(wù)可持續(xù)性條件基本條件有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量必要條件允許個(gè)別年份凈現(xiàn)金流量為負(fù),但各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)為負(fù)特別注意經(jīng)營(yíng)性方案三項(xiàng)內(nèi)容均進(jìn)行分析;非經(jīng)營(yíng)性方案主要分析財(cái)務(wù)生
19、存能力方法基本方法確定性評(píng)價(jià)方法和不確定性評(píng)價(jià)方法(同一技術(shù)方案二者均要進(jìn)行)按性質(zhì)分類定量分析與定性分析(二者相結(jié)合,以定量分析為主)按是否考慮時(shí)間因素分類靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析(二者結(jié)合,以動(dòng)態(tài)分析為主)。靜態(tài)分析適用于粗略或短期評(píng)價(jià);或逐年收益大致相等的技術(shù)方案評(píng)價(jià);動(dòng)態(tài)分析強(qiáng)調(diào)資金時(shí)間價(jià)值按是否考慮融資分類融資前分析對(duì)應(yīng)報(bào)表技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表對(duì)應(yīng)指標(biāo)技術(shù)方案投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期(以動(dòng)態(tài)分析為主)作用考察技術(shù)方案投資總獲利能力,作為初步?jīng)Q策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)融資后分析基本理解考察技術(shù)方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力,判斷技術(shù)方案在擬定融資條
20、件下的可行性,用于比選融資方案動(dòng)態(tài)分析資本金現(xiàn)金流量分析計(jì)算資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量分析計(jì)算投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率靜態(tài)分析計(jì)算資本金凈利潤(rùn)率(ROE)和總投資收益率(ROI)按評(píng)價(jià)時(shí)間分類事前評(píng)價(jià)、事中評(píng)價(jià)、事后評(píng)價(jià)程序熟悉建設(shè)技術(shù)方案的基本情況;收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù);根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表;經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方案獨(dú)立型方案含義方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案,即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的,選擇或放棄其中一個(gè)方案 , 并不影響其他方案的選擇特例單一方案實(shí)質(zhì)在“做”與“不做”間選擇,取決于技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)性,即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”互斥型方
21、案含義又稱排他型方案,在若干備選方案中,各個(gè)方案彼此可以相互代替,具有排他性,選擇其中任何一個(gè)方案,則其他方案必然被排斥實(shí)質(zhì)只能選擇一個(gè)經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案評(píng)價(jià)內(nèi)容考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果,即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”;考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu),即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”計(jì)算期建設(shè)期含義技術(shù)方案從資金正式投入開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間確定依據(jù)技術(shù)方案建設(shè)的合理工期;建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃運(yùn)營(yíng)期階段投產(chǎn)期技術(shù)方案投入生產(chǎn),但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過渡階段達(dá)產(chǎn)期生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間確定依據(jù)主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期(或折舊年限);產(chǎn)品壽命期;主要技術(shù)的壽命期;遵從行業(yè)規(guī)定二、經(jīng)
22、濟(jì)效果評(píng)價(jià)內(nèi)容與操作程序不可行放棄返回不可行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可行建設(shè)投資營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)成本流動(dòng)資金方案設(shè)計(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量分析編制技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表計(jì)算相應(yīng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo):IRR、NPV、Pt、Pt融資方案基準(zhǔn)收益率ic基礎(chǔ)數(shù)據(jù)總成本費(fèi)用 還本付息建設(shè)期利息利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表資本金現(xiàn)金流量分析(資本金IRR)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd靜態(tài)盈利能力分析總投資收益率ROI資本金凈利潤(rùn)率ROE不確定性分析盈虧平衡分析 敏感性分析投資各方現(xiàn)金流量分析(投資各方IRR)圖3-2 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容與操作程序融資前分析財(cái)務(wù)生存能力分析
23、融資后分析2009年真題 建設(shè)技術(shù)方案財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí),可以采用靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)的情形有( )。A.評(píng)價(jià)精度要求較高 B.技術(shù)方案年收益大致相等 C.技術(shù)方案壽命期較短D.技術(shù)方案現(xiàn)金流量變動(dòng)大 E.可以不考慮資金的時(shí)間價(jià)值答案:BCE三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系表3-2 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R總投資收益率ROI資本金凈利潤(rùn)率ROE靜態(tài)投資回收期Pt動(dòng)態(tài)分析財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd資產(chǎn)負(fù)債率(1Z102062)流動(dòng)比率(1Z102062)速動(dòng)比率(1Z102062)不確定性
24、分析(1Z101030)盈虧平衡分析敏感性分析2010年真題 建設(shè)技術(shù)方案財(cái)務(wù)盈利能力分析中,動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)有( )。A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 B.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 C.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率D.動(dòng)態(tài)投資回收期 E.投資收益率答案:ABCD四、投資收益率分析1概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo),它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。其計(jì)算公式為: 2判別準(zhǔn)則將計(jì)算出的投資收益率(R)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率(Rc)
25、進(jìn)行比較:若RRc,則方案可以考慮接受若RRc,則方案是不可行的3應(yīng)用式根據(jù)分析的目的不同,投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率。(1)總投資收益率(ROI)總投資收益率表示總投資的盈利水平,按下式計(jì)算:式中EBIT技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn); TI技術(shù)方案總投資(包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金)。總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值,表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。(2)資本金凈利潤(rùn)率(ROE)技術(shù)方案資本金凈利潤(rùn)率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平,按下式計(jì)算:式中NP技術(shù)方案正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn),凈利潤(rùn)
26、=利潤(rùn)總額-所得稅; EC技術(shù)方案資本金。技術(shù)方案資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值,表明用技術(shù)方案資本金凈利潤(rùn)率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。對(duì)于技術(shù)方案而言,若總投資收益率或資本金凈利潤(rùn)率高于同期銀行利率,適度舉債是有利的。反之,過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤(rùn)率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力,還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。4優(yōu)劣投資收益率(R)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀,計(jì)算簡(jiǎn)便,在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣,可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素,忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性;指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太
27、強(qiáng),正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難,其確定帶有一定的不確定性和人為因素。5適用范圍其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程,且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案,尤其適用于工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。五、投資回收期分析投資回收期也稱返本期,是反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo),分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。通常只進(jìn)行技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期計(jì)算分析。1靜態(tài)投資回收期概念技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期(Pt)是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下,以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)間,一般以年為單位。靜態(tài)投資回收期宜從技術(shù)方
28、案建設(shè)開始年算起,若從技術(shù)方案投產(chǎn)開始年算起,應(yīng)予以特別注明。從建設(shè)開始年算起,靜態(tài)投資回收期計(jì)算公式如下:2應(yīng)用式具體計(jì)算又分以下兩種情況:(1)當(dāng)技術(shù)方案建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時(shí),靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下:PtI/A式中I 技術(shù)方案總投資; A 技術(shù)方案每年的凈收益,即A(CI-CO)t由于年凈收益不等于年利潤(rùn)額,所以投資回收期不等于投資利潤(rùn)率的倒數(shù)。注意收益和利潤(rùn)是兩個(gè)概念。(2)當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí),靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)。其計(jì)算公式為:Pt=(累計(jì)
29、凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1)(上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)3判別準(zhǔn)則若PtPc,則方案可以考慮接受;若PtPc,則方案是不可行的。4優(yōu)劣靜態(tài)投資回收期指標(biāo)容易理解,計(jì)算也比較簡(jiǎn)便,技術(shù)方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然,資本周轉(zhuǎn)速度愈快,回收期愈短,風(fēng)險(xiǎn)愈小,技術(shù)方案抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。 但不足的是靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量,即:只考慮回收之前的效果,不能反映投資回收之后的情況,故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和排隊(duì)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的,它只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo),或與其他評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。200
30、9年真題 投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的( )的比率。A.年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資 B.年銷售收入與方案固定資產(chǎn)投資C.年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資答案:C六、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析1概念財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。技術(shù)方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 :2判別準(zhǔn)則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)FNPV>0時(shí),說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈
31、利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財(cái)務(wù)上可行;當(dāng)FNPV=0時(shí),說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值,該方案財(cái)務(wù)上還是可行的;當(dāng)FNPV<0時(shí),說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值,該方案財(cái)務(wù)上不可行。3優(yōu)劣財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是:考慮了資金的時(shí)間價(jià)值;全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況;能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平;判斷直觀。不足之處是:必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率,而基準(zhǔn)收益率的確
32、定往往是比較困難的;在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí),財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命,如果互斥方案壽命不等,必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限,才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選;財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率;不能直接說明在技術(shù)方案運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果;不能反映技資的回收速度。七、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析1財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下:常規(guī)現(xiàn)金流量:即在計(jì)算期內(nèi),開始時(shí)有支出而后才有收益,且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量。對(duì)于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術(shù)方案,隨著折現(xiàn)率的逐漸增大,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小,由正變負(fù)。圖3-3
33、 常規(guī)技術(shù)方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線FIRRiFNPV1FNPV2ic1ic2FNPV8154320FNPV1FNPV2ic1ic2FNPV02財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念對(duì)常規(guī)投資技術(shù)方案,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為:式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。3判別準(zhǔn)則若FIRRic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。若FIRRic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。4優(yōu)劣財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況,不僅能反映投資過程的收益程度,而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流
34、量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性,使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn),即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題,而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩,對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講,其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。5FIRR 與 FNPV 比較對(duì)于獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案,我們能得到以下結(jié)論:對(duì)于同一個(gè)技術(shù)方案,當(dāng)其FIRRic時(shí),必然有FNPV0;當(dāng)其FIRR<ic時(shí),則FNPV<0。即對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案,用FIRR與FNPV評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的。FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便,顯示出了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的
35、時(shí)間分配,但得不出投資過程收益程度大小,且受外部參數(shù)(ic)的影響。FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度,而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。八、基準(zhǔn)收益率的確定1基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì),是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平,它是評(píng)價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。2基準(zhǔn)收益率的測(cè)定(1)政府投資技術(shù)方案根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定;(2)企業(yè)投資技術(shù)方案綜
36、合測(cè)定;(3)境外投資技術(shù)方案應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素;(4)投資者自行測(cè)定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率應(yīng)考慮因素包括:1資金成本籌資費(fèi)(包括注冊(cè)費(fèi)、代理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等)和資金使用費(fèi)。2投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬建技術(shù)方案而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。機(jī)會(huì)成本是在方案外部形成的,不可能反映在該方案的財(cái)務(wù)上。機(jī)會(huì)成本不是實(shí)際支出?;鶞?zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本,可用下式表達(dá):3投資風(fēng)險(xiǎn)加上一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i2。一般說來,從客觀上看,資金密集技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集的;資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的;以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)
37、份額為目的的。從主觀上看,資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。4通貨膨脹是指由于貨幣(這里指紙幣)的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示,通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化,即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。年通貨膨脹率記為i3。綜上所述,投資者自行測(cè)定的基準(zhǔn)收益率可確定如下:若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算,則:若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按基年不變價(jià)格預(yù)測(cè)估算,則: 上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本,而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。2010年真題 對(duì)于完全由投資者自有資金投資的技術(shù)方案,確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是( )。A.資金成本 B.通貨膨脹 C.投資機(jī)會(huì)成本 D.投資風(fēng)險(xiǎn)答案:C2007年真題 關(guān)于基準(zhǔn)收益率的表述正確的有( )。A.基準(zhǔn)收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平B.測(cè)定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素C.測(cè)定基準(zhǔn)收益率不考慮通貨膨脹因素D.對(duì)債務(wù)資金比例高的技術(shù)方案應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率取值E.基準(zhǔn)收益率體現(xiàn)了對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)答案:ABE九、償債能
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