企業(yè)債發(fā)行流程

1、發(fā)行企業(yè)債流程 一、法規(guī)依據(jù)1.?企業(yè)債券管理?xiàng)l例?2.?國(guó)家開(kāi)展改革委關(guān)于進(jìn)一步改良和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知?(發(fā)改財(cái)金20041134號(hào))3.關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)開(kāi)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知發(fā)改財(cái)金20217號(hào)4.?國(guó)家開(kāi)展改革委關(guān)于下達(dá)2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問(wèn)題的通知?(發(fā)改財(cái)金2007602號(hào))5.關(guān)于進(jìn)一步改良企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知發(fā)改辦財(cái)金2021957號(hào)6.關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)工程建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快開(kāi)展的通知發(fā)改辦財(cái)金20211327號(hào)7.對(duì)發(fā)改辦財(cái)金20211327號(hào)文件的補(bǔ)充說(shuō)明發(fā)改電2021353號(hào)8.關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債

2、券審報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見(jiàn)發(fā)改辦財(cái)金20213127號(hào)9.企業(yè)申請(qǐng)企業(yè)債券“直通車(chē)機(jī)制的通知發(fā)改辦財(cái)金2021628號(hào) 二、監(jiān)管機(jī)構(gòu) 國(guó)家開(kāi)展和改革委員會(huì) 三、審批機(jī)構(gòu) 國(guó)家開(kāi)展和改革委員會(huì)包括省級(jí)發(fā)改委 四、發(fā)行主體 境內(nèi)具有法人資格的企業(yè) 五、發(fā)行條件 (1)股份的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類(lèi)型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元； (2)累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)不包括少數(shù)股東權(quán)益的40%； (3)最近三年平均可分配利潤(rùn)凈利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息； (4)籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)開(kāi)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資工程的

3、，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資工程資本金制度的要求，原那么上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該工程總投資的70%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)股權(quán)的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的40%； (5)債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平； (6)已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)； (7)最近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為。 六、審批方式 一批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進(jìn)行：1.企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)。省屬企業(yè)直接向省開(kāi)展改革委提出申請(qǐng);其他

4、企業(yè)由各設(shè)區(qū)的市開(kāi)展改革委初審后，向省開(kāi)展改革委轉(zhuǎn)報(bào)申請(qǐng)。經(jīng)省開(kāi)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國(guó)家開(kāi)展改革委申請(qǐng)我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。2.國(guó)家開(kāi)展改革委根據(jù)市場(chǎng)情況和已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)，并按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對(duì)企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請(qǐng)進(jìn)行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意后，由國(guó)家開(kāi)展改革委下達(dá)發(fā)債規(guī)模，再經(jīng)省開(kāi)展改革委統(tǒng)一轉(zhuǎn)發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關(guān)市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關(guān)要求。二批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進(jìn)行：1.企業(yè)債券發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后，按照公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定格式

5、，逐級(jí)上報(bào)企業(yè)債券發(fā)行方案。經(jīng)省開(kāi)展改革委審核后，向國(guó)家開(kāi)展改革委申請(qǐng)。2.國(guó)家開(kāi)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國(guó)家開(kāi)展改革委下達(dá)規(guī)模通知的要求，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案申請(qǐng)材料進(jìn)行審核，提出反應(yīng)意見(jiàn)，通知發(fā)行人及主承銷(xiāo)商補(bǔ)充和修改申報(bào)材料。3.發(fā)行人及主承銷(xiāo)商根據(jù)國(guó)家開(kāi)展改革委提出的反應(yīng)意見(jiàn)，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整，并出具文件進(jìn)行說(shuō)明。4.國(guó)家開(kāi)展改革委分別會(huì)簽中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)等有關(guān)單位。5.企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件由國(guó)家開(kāi)展改革委批復(fù)給省開(kāi)展改革委后(中央

6、企業(yè)除外)，再由省開(kāi)展改革委批復(fù)給企業(yè)或相關(guān)市開(kāi)展改革委。 七、發(fā)行流程一企業(yè)債發(fā)行程序1.選擇具有從事證券資格的券商作為主承銷(xiāo)商，聯(lián)合其他券商組成承銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，主承銷(xiāo)要承當(dāng)組織發(fā)債申報(bào)材料，主要包括主承銷(xiāo)商對(duì)本次發(fā)債可行性研究報(bào)告、募集說(shuō)明書(shū)及募集說(shuō)明書(shū)摘要、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)債人主體評(píng)和債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)報(bào)告，法律事務(wù)所出具法律意見(jiàn)書(shū)，具有從事證券資格會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)發(fā)行人近三年財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告，本次發(fā)債承銷(xiāo)協(xié)議，監(jiān)管銀行債券受托管理人協(xié)議、募集資金歸集帳戶(hù)監(jiān)管協(xié)議、償債專(zhuān)戶(hù)監(jiān)管協(xié)議，募投工程相關(guān)批復(fù)文件及市政府同意發(fā)債意見(jiàn)、地方政府綜合財(cái)力表等。2.按照公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債材料目錄及其規(guī)定格式，發(fā)行

7、申請(qǐng)材料由所在市、省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)逐級(jí)轉(zhuǎn)報(bào)至國(guó)家發(fā)改委。3.國(guó)家發(fā)改委受理企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)后，由中央國(guó)債登記公司對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行預(yù)審，并出具預(yù)算意見(jiàn)，再由發(fā)改委財(cái)經(jīng)司復(fù)審。申請(qǐng)材料存在缺乏或需要補(bǔ)充有關(guān)材料的，向發(fā)行人和主承銷(xiāo)商提出反應(yīng)意見(jiàn)，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)反應(yīng)意見(jiàn)對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行補(bǔ)充、修改和完善，重要問(wèn)題應(yīng)出具文件進(jìn)行說(shuō)明。4.國(guó)家開(kāi)展改革委自受理申請(qǐng)之日起3個(gè)月內(nèi)發(fā)行人及主承銷(xiāo)商根據(jù)反應(yīng)意見(jiàn)補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間除外作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，不予核準(zhǔn)的，應(yīng)說(shuō)明理由。5.發(fā)改委會(huì)簽中國(guó)人民銀行，中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)本次發(fā)債確定利率區(qū)間進(jìn)行審核并發(fā)表意見(jiàn)。發(fā)改委收到中國(guó)人民銀行會(huì)簽文件后，確定印

8、發(fā)企業(yè)債發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省開(kāi)展改革部門(mén)等有關(guān)單位。發(fā)改委批復(fù)給省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)，再由省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)批復(fù)給企業(yè)。企業(yè)債須在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)開(kāi)始發(fā)行。 二企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)流程 1.申報(bào)材料制作階段 1發(fā)行人形成發(fā)債意愿并與發(fā)改部門(mén)預(yù)溝通。 2制作發(fā)行人本次債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告。 3召開(kāi)股東大會(huì)，形成董事會(huì)決議，制定債券發(fā)行章程。 4出具發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告。報(bào)告應(yīng)包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明、償債能力分析等。 5安排擔(dān)保事宜。發(fā)行人做好企業(yè)債券發(fā)行的擔(dān)保工作，按照?擔(dān)保法?的有關(guān)規(guī)定，聘請(qǐng)其他獨(dú)立經(jīng)濟(jì)法人依法進(jìn)行擔(dān)保，并按照規(guī)定格式以書(shū)面形式出具擔(dān)保函。

9、6安排審計(jì)機(jī)構(gòu)。發(fā)行人及其擔(dān)保人提供的最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表,經(jīng)具有從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。 7安排信用評(píng)級(jí)。發(fā)行人聘請(qǐng)有資格的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)行的企業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。 8安排律師認(rèn)證工作。企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)材料由具有從業(yè)資格的律師事務(wù)所進(jìn)行資格審查和提供法律認(rèn)證。 9組建營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)。企業(yè)債券由具有承銷(xiāo)資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)，企業(yè)不得自行銷(xiāo)售企業(yè)債券。主承銷(xiāo)商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷(xiāo)團(tuán)的，由主承銷(xiāo)商組織承銷(xiāo)團(tuán)。承銷(xiāo)商承銷(xiāo)企業(yè)債券，可以采取代銷(xiāo)、余額包銷(xiāo)或全額包銷(xiāo)方式，承銷(xiāo)方式由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商協(xié)商確定。 10其他。主承銷(xiāo)商協(xié)助制作完成債券申報(bào)材料

10、，并報(bào)送省發(fā)改委，由省發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)家發(fā)改委。 附：發(fā)行申請(qǐng)材料目錄1國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門(mén)或省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)轉(zhuǎn)報(bào)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料的文件；2發(fā)行人關(guān)于本次債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告；3主承銷(xiāo)商對(duì)發(fā)行本次債券的推薦意見(jiàn)包括內(nèi)審表；4發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告，包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明、償債能力分析等；5發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件；6發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告連審及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告；7擔(dān)保人最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告如有；8企業(yè)公司債券募集說(shuō)明書(shū)；9企業(yè)(公司)債券募集說(shuō)明書(shū)摘要；10承銷(xiāo)協(xié)議；11承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議；12第三方擔(dān)保函如有；13資產(chǎn)抵押有關(guān)文件如有；14信用評(píng)

11、級(jí)報(bào)告；15法律意見(jiàn)書(shū)；16發(fā)行人?企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照?副本復(fù)印件；17中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資格證書(shū)復(fù)印件；18本次債券發(fā)行有關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)系方式；19其他文件。上述申報(bào)材料用A4紙印刷、裝訂成冊(cè)，一式3份。注：出具的文件必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假材料、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。  2.債券正式發(fā)行階段 1刊登發(fā)行公告。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)通過(guò)指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說(shuō)明書(shū)。發(fā)行公告和募集說(shuō)明書(shū)應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。 2市場(chǎng)宣傳工作。承銷(xiāo)團(tuán)做好債券銷(xiāo)售市場(chǎng)宣傳工作，推廣債券的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)工作。 3債券銷(xiāo)售工作。在企業(yè)債券發(fā)行過(guò)程中

12、，各承銷(xiāo)商面向社會(huì)公開(kāi)零售企業(yè)債券的所有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及每個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的承銷(xiāo)份額。 4承銷(xiāo)團(tuán)工作監(jiān)控。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)了解承銷(xiāo)工作進(jìn)度和發(fā)行銷(xiāo)售情況。 5募集資金劃付。承銷(xiāo)團(tuán)銷(xiāo)售債券募集到的資金應(yīng)劃付到發(fā)行人專(zhuān)門(mén)的資金賬戶(hù)。 6驗(yàn)收資金。發(fā)行人根據(jù)債券的發(fā)行情況對(duì)募集資金相關(guān)情況進(jìn)行查驗(yàn)。 3.發(fā)行后期管理工作 1實(shí)名制記賬式企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行債權(quán)登記托管。托管人為實(shí)名制記賬式企業(yè)債券的法定債權(quán)登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結(jié)束后負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行債權(quán)管理、權(quán)益監(jiān)護(hù)和代理兌付，并負(fù)責(zé)向投資者提供有關(guān)信息效勞。 2制定償債方案。發(fā)行人、擔(dān)保人應(yīng)制定切實(shí)可行的償債方案并認(rèn)真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。

13、 3發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券本金兌付首日60日前向國(guó)家開(kāi)展改革委及省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)報(bào)告兌付方案，并于兌付首日5個(gè)工作日前通過(guò)指定媒體公布兌付事項(xiàng)。 4企業(yè)債券本息兌付首日5個(gè)工作日前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將兌付資金全額劃入指定賬戶(hù)。實(shí)名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶(hù)；無(wú)記名實(shí)物券企業(yè)債券劃入主承銷(xiāo)商指定的賬戶(hù)。 5發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務(wù)的，主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知擔(dān)保人履行擔(dān)保義務(wù)。 6發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券存續(xù)期間的每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國(guó)家開(kāi)展改革委及省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)報(bào)送發(fā)行人、擔(dān)保人經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，并公開(kāi)披露。 7主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)，將企業(yè)債

14、券發(fā)行、兌付情況報(bào)國(guó)家開(kāi)展改革委及省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)。 8在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人、擔(dān)保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項(xiàng)時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)家開(kāi)展改革委報(bào)告，并公開(kāi)披露。9在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)委托原信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年至少進(jìn)行一次跟蹤評(píng)級(jí)，并于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具企業(yè)債券跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果之后十五日內(nèi)，將跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果報(bào)國(guó)家開(kāi)展改革委及省級(jí)開(kāi)展改革部門(mén)，并公告披露。八、企業(yè)發(fā)行債券增信方式一企業(yè)債券增信方式的演變?cè)?007年之前，企業(yè)債券發(fā)行的增信方式主要是由商業(yè)銀行向債券持有人出具擔(dān)保函，承諾對(duì)本期債券的到期兌付提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。2007年10月12日，銀監(jiān)會(huì)公布了?

15、關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)?(銀監(jiān)發(fā)200775號(hào))，其中規(guī)定“即日起要一律停止對(duì)以工程債為主的企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)其他用途的企業(yè)債券、公司債券、信托方案、保險(xiǎn)公司收益方案、券商專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理方案等其他融資性工程原那么上不再出具銀行擔(dān)保；已經(jīng)辦理?yè)?dān)保的，要采取逐步退出措施，及時(shí)追加必要的資產(chǎn)保全措施。2021年1月2日，國(guó)家開(kāi)展改革委發(fā)布?關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)開(kāi)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知?(發(fā)改財(cái)金20217號(hào))，明確指出“完善企業(yè)債券市場(chǎng)化約束機(jī)制，企業(yè)可發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券。隨著上述文件的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行債券的增信方式逐漸從原先較為單一的銀行擔(dān)保方式

16、演變?yōu)榘o(wú)擔(dān)保信用、第三方擔(dān)保、抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保、財(cái)政增信等方式在內(nèi)的多樣化擔(dān)保方式。  其中，抵質(zhì)押擔(dān)保、第三方企業(yè)擔(dān)保和擔(dān)保公司擔(dān)保這三種目前最常見(jiàn)的擔(dān)保方式中，市場(chǎng)普遍認(rèn)為擔(dān)保公司擔(dān)保最好，其次為第三方企業(yè)擔(dān)保，最弱是抵質(zhì)押擔(dān)保。抵質(zhì)押擔(dān)保的增信效果依抵質(zhì)押物不同而有所區(qū)別，但根本上因?yàn)榈仲|(zhì)押物多為發(fā)行人自有資產(chǎn)僅上市公司股權(quán)價(jià)值相對(duì)較為獨(dú)立公正，其價(jià)值與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況有直接關(guān)系，同時(shí)處置資產(chǎn)的時(shí)間、回收價(jià)值等都是很大的不確定性因素，因此抵質(zhì)押擔(dān)保的增信效果較弱。第三方企業(yè)擔(dān)保通常是發(fā)行人的關(guān)聯(lián)企業(yè)作擔(dān)保，與被擔(dān)保發(fā)行人有較強(qiáng)的相關(guān)性，增信效果一般。擔(dān)保公司作為獨(dú)立于發(fā)行人

17、的專(zhuān)業(yè)增信機(jī)構(gòu)，其擔(dān)保業(yè)務(wù)受各法律法規(guī)約束，以及各層監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，且目前債券擔(dān)保均為連帶責(zé)任擔(dān)保，其增信作用較為市場(chǎng)所接受。增信對(duì)發(fā)行人最本質(zhì)的作用就是降低發(fā)行利率，節(jié)約融資本錢(qián)。二企業(yè)債券抵押擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的類(lèi)型根據(jù)?中華人民共和國(guó)物權(quán)法?、?中華人民共和國(guó)擔(dān)保法?等法律規(guī)定，可以作為抵押擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)包括：(一)建筑物和其他土地附著物；(二)建設(shè)用地使用權(quán)；(三)以招標(biāo)、拍賣(mài)、公開(kāi)協(xié)商等方式取得的荒地等土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)；(四)生產(chǎn)設(shè)備、原材料、半成品、產(chǎn)品；(五)正在建造的建筑物、船舶、航空器；(六)交通運(yùn)輸工具；(七)法律、行政法規(guī)未禁止抵押的其他財(cái)產(chǎn)。但考慮到抵押資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)率、變現(xiàn)成功率等因素

18、，不是所有依法可以作為抵押擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)都會(huì)成為企業(yè)發(fā)行債券的抵押擔(dān)保物。目前實(shí)踐中采用抵押擔(dān)保方式發(fā)行債券所提供的抵押擔(dān)保財(cái)產(chǎn)主要有以下幾種類(lèi)型：一是土地(建設(shè)用地使用權(quán))或/及其地上建筑物，這是最常見(jiàn)的抵押擔(dān)保資產(chǎn)類(lèi)型；二是海域使用權(quán)；三是采礦權(quán)。三企業(yè)債券發(fā)行抵押擔(dān)保的登記方式目前企業(yè)發(fā)行債券采用的抵押登記方式主要有以下兩種：1.先發(fā)行債券再辦理抵押登記手續(xù)(1)在發(fā)行本期債券前，抵押人先出具?抵押資產(chǎn)承諾函?，承諾將明確的抵押資產(chǎn)用于為本期債券的本息償付提供抵押擔(dān)保，并在本期債券發(fā)行完畢后的一定期限內(nèi)完成抵押資產(chǎn)登記手續(xù)。同時(shí)，抵押資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的政府主管部門(mén)(比方：抵押資產(chǎn)是土地使用權(quán)的，其

19、對(duì)應(yīng)的政府主管部門(mén)為國(guó)土局)出具有關(guān)抵押資產(chǎn)抵押?jiǎn)栴}的書(shū)面說(shuō)明，證明抵押人對(duì)抵押資產(chǎn)享有完整的權(quán)利，并同意為抵押人發(fā)行本期債券的抵押資產(chǎn)辦理抵押登記手續(xù)。(2)發(fā)行人還要為本期債券發(fā)行聘請(qǐng)一家機(jī)構(gòu)(一般為商業(yè)銀行或證券公司)作為抵押權(quán)代理人和抵押資產(chǎn)監(jiān)管人，由發(fā)行人/抵押人與該機(jī)構(gòu)簽署?抵押擔(dān)保協(xié)議?和?抵押資產(chǎn)監(jiān)管協(xié)議?。(3)在國(guó)家開(kāi)展改革委等審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行債券后，發(fā)行人開(kāi)始發(fā)行本期債券，并在本期債券發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)辦完抵押登記手續(xù)。 采用這種方式，由于本期債券已經(jīng)發(fā)行完畢，債券持有人身份已經(jīng)明確，辦理抵押登記手續(xù)就不存在法律障礙。 2.先辦理資產(chǎn)抵押登記手續(xù)，再發(fā)行企業(yè)債券 由于

20、企業(yè)債券發(fā)行前債券持有人身份尚未確定，采用這種方式發(fā)行企業(yè)債券，通常的做法是： 發(fā)行人先行為本期債券聘請(qǐng)一家抵押權(quán)代理人和一家抵押資產(chǎn)監(jiān)管人(抵押權(quán)代理人和抵押資產(chǎn)監(jiān)管人一般為商業(yè)銀行和證券公司，可為兩家不同機(jī)構(gòu)，也可為同一家機(jī)構(gòu))，由抵押人與抵押權(quán)代理人簽署?抵押擔(dān)保合同?，約定：抵押人應(yīng)當(dāng)在本期債券發(fā)行之前與抵押權(quán)人辦理完成抵押資產(chǎn)登記手續(xù)，抵押權(quán)自登記時(shí)設(shè)立。雙方應(yīng)按照抵押登記機(jī)構(gòu)的要求及時(shí)提供相關(guān)登記資料及文件。抵押登記機(jī)構(gòu)就?抵押擔(dān)保合同?項(xiàng)下資產(chǎn)抵押登記核發(fā)的他項(xiàng)權(quán)利證書(shū)或其他抵押登記證明文件的正本原件由抵押權(quán)人保管。在取得國(guó)家開(kāi)展改革委等審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行債券后辦妥資產(chǎn)抵押登記手續(xù)

21、，再按照發(fā)行方案發(fā)行債券。 采用這種方式，由于本期債券尚未發(fā)行，債券持有人身份尚未確定，因此，存在被抵押登記部門(mén)拒絕辦理抵押登記的潛在風(fēng)險(xiǎn)。九、企業(yè)債券發(fā)行及應(yīng)考慮的因素 債券發(fā)行的條件指?jìng)l(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時(shí)所必須考慮的有關(guān)因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、歸還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用、有無(wú)擔(dān)保等，由于公司債券通常是以發(fā)行條件進(jìn)行分類(lèi)的，所以，確定發(fā)行條件的同時(shí)也就確定了所發(fā)行債券的種類(lèi)。適宜的發(fā)行條件可使籌資者順利地籌集資金，使承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)順利地銷(xiāo)售出債券，也使投資者易于做出投資決策。在選擇債券發(fā)行條件時(shí)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)債券發(fā)行條件的具體內(nèi)容綜合考慮以下因素：1、發(fā)行額。

22、債券發(fā)行額指?jìng)l(fā)行人一次發(fā)行債券時(shí)預(yù)計(jì)籌集的資金總量。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的資信狀況、資金需求程度、市場(chǎng)資金供應(yīng)情況，債券自身的吸引力等因素進(jìn)行綜合判斷后再確定一個(gè)適宜的發(fā)行額。發(fā)行額定得過(guò)高，會(huì)造成出售困難：發(fā)行額太小，又不易滿(mǎn)足籌資的需求。2、債券面值。債券面值即債券系面上標(biāo)出的金額，企業(yè)可根據(jù)不同認(rèn)購(gòu)者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。 3、債券的期限。從債券發(fā)行日起到歸還本息日止的這段時(shí)間稱(chēng)為債券的期限。企業(yè)通常根據(jù)資金需求的期限、未來(lái)市場(chǎng)利率走勢(shì)、流通市場(chǎng)的興旺程度、債券市場(chǎng)上其他債券的期限情況、投資者的偏好等來(lái)確定發(fā)行債券的期限結(jié)構(gòu)：一般而言，當(dāng)資金需求量

23、較大，債券流通市場(chǎng)較興旺，利率有上升趨勢(shì)時(shí)，可發(fā)行中長(zhǎng)期債券，否那么，應(yīng)發(fā)行短期債券。 4、債券的歸還方式。按照債券的歸還日期的不同，債券的歸還方式可分為期滿(mǎn)歸還、期中歸還和延期歸還三種或可提前贖回和不可提前贖回兩種；按照債券的歸還形式的不同，可分為以貨幣歸還、以債券歸還和以股票歸還三種。企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況和投資者的需求靈活做出決定。5、票面利率，票面利率可分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種。一般地，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢(shì)、債券期限的長(zhǎng)短等決定選擇何種利率形式與利率的上下。6、付息方式。付息方式一般可分為一次性付息和分期付息兩種。企業(yè)可根據(jù)債券期限情況、籌資本

24、錢(qián)要求、對(duì)投資者的吸引力等確定不同的付息方式，如對(duì)中長(zhǎng)期債券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，對(duì)短期債券可以采取一次性付息方式等。7、發(fā)行價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格即債券投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的價(jià)格。 8、債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格可分為平價(jià)發(fā)行(按票面值發(fā)行)、折價(jià)發(fā)行(以低于票面值的價(jià)格發(fā)行)和溢價(jià)發(fā)行(以高于系面值的價(jià)格發(fā)行)三種。選擇不同發(fā)行價(jià)格的主要考慮因素是使投資者得到的實(shí)際收益與市場(chǎng)收益率相近。因此。企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)收益率和市場(chǎng)供求情況抉擇。 9、發(fā)行方式。企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)情況、自身信譽(yù)和銷(xiāo)售能力等因素，選擇采取向特定投資者發(fā)行的私募方式、還是向社會(huì)公眾發(fā)行的公募方式；是自己直接向投資者發(fā)行的直接發(fā)行方式、