高級財物管理-阿里巴巴并購案例分析

1、阿里巴巴并購雅虎中國案例分析小組成員：黃 玲 孫祥國 楊 琉 王濤濤 彭昱晟 Alibaba王春維 王希如 姚玉娟 陳佳欣 劉 博ppt制作：王濤濤12345并購類型及形式并購效應(yīng)及整合方案并購現(xiàn)狀及近期發(fā)展雙方背景并購動因阿里巴巴并購雅虎中國事件回顧 2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，雅虎已將其在中國的全部資產(chǎn)“打包”，同時再出資10億美元以此換取阿里巴巴40的股份（只有35的投票權(quán)）。這是中國互聯(lián)網(wǎng)史上金額最大的一起并購。 阿里巴巴收購的雅虎中國資產(chǎn)包括：雅虎中國門戶網(wǎng)站、搜索門戶“一搜”、3721網(wǎng)絡(luò)實名服務(wù)、雅虎的搜索與通訊服務(wù)、拍賣網(wǎng)站“一拍”中屬于雅虎的部分，此外

2、，還將共享雅虎遍布全球的渠道資源。至此，如果再加上阿里巴巴旗下的阿里巴巴中國網(wǎng)站、阿里巴巴中國網(wǎng)站國際網(wǎng)站、淘寶網(wǎng)、支付寶，阿里巴巴目前已成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。 收購?fù)瓿珊?，阿里巴巴公司新董事會共?席，其中，阿里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投資人日本軟銀公司1席，公司將由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴創(chuàng)始人馬云仍將擔任公司的CEO與董事會主席。 Part 1 雙方背景 雙方背景阿里巴巴雅虎中國 阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（簡稱：阿里巴巴集團）是以曾擔任英語教師的馬云為首的18人，于1999年在中國杭州創(chuàng)立，他們相信互聯(lián)網(wǎng)能夠創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，讓小企業(yè)通過創(chuàng)新與科技擴展業(yè)務(wù)，并在參與國

3、內(nèi)或全球市場競爭時處于更有利的位置。 阿里巴巴集團經(jīng)營多項業(yè)務(wù)，另外也從關(guān)聯(lián)公司的業(yè)務(wù)和服務(wù)中取得經(jīng)營商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)上的支援。業(yè)務(wù)和關(guān)聯(lián)公司的業(yè)務(wù)包括：淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、全球速賣通、阿里巴巴國際交易市場、1688、阿里媽媽、阿里云、螞蟻金服、菜鳥網(wǎng)絡(luò)等。 2014年9月19日，阿里巴巴集團在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票代碼“BABA”，創(chuàng)始人和董事局主席為馬云。2015年全年，阿里巴巴總營收943.84億元人民幣，凈利潤688.44億元人民幣。 2016年4月6日，阿里巴巴正式宣布已經(jīng)成為全球最大的零售交易平臺。 雙方背景雅虎中國雅虎中國 雅虎是全球第一門戶搜索網(wǎng)站，業(yè)務(wù)遍及24個國家和

4、地區(qū)，為全球超過5億的獨立用戶提供多元化的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。1999年9月，中國雅虎網(wǎng)站開通。2005年8月，中國雅虎由阿里巴巴集團全資收購。 中國雅虎開創(chuàng)性地將全球領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與中國本地運營相結(jié)合，成為中國互聯(lián)網(wǎng)界位居前列的搜索引擎社區(qū)與資訊服務(wù)提供商。中國雅虎一直致力于以創(chuàng)新、人性、全面的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，為億萬中文用戶帶來最大價值的生活體驗，成為中國互聯(lián)網(wǎng)的“生活引擎”。 2005年、2006年，中國雅虎分獲由IT風云榜評出的“搜索引擎年度風云獎”和第五屆互聯(lián)網(wǎng)搜索大賽“搜索產(chǎn)品用戶最高滿意度獎”等殊榮。Part 2并購動因 并購動因一般而言，企業(yè)并購的動因主要有三方面，一是為了獲得更高的投資回報，

5、二是實現(xiàn)企業(yè)特定的發(fā)展戰(zhàn)略，三是分散企業(yè)的經(jīng)營風險。就阿里巴巴而言，我們認為，其收購雅虎中國的動因有兩方面。1.站在集團戰(zhàn)略發(fā)展角度，構(gòu)建一個綜合性的網(wǎng)絡(luò)大國，使其在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)市場上處于領(lǐng)先地位。收購雅虎中國后，阿里巴巴的業(yè)務(wù)范圍將拓展到除了無線、游戲外的所有互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上，阿里巴巴的B2B、C2C已經(jīng)成為市場領(lǐng)導(dǎo)者，即時通訊工具有雅虎通和淘寶網(wǎng)，搜索是第2名，這時，擠進四大門戶的行列也非難事;同時，以阿里巴巴積累的商務(wù)用戶為基礎(chǔ)，加上淘寶網(wǎng)用戶群和雅虎中國以白領(lǐng)為主的受眾群，若要發(fā)展廣告業(yè)務(wù)，其競爭力已與很多門戶網(wǎng)站不相上下;另外，有了流量基礎(chǔ)，定位可以不再局限于電子商務(wù)。2.

6、以綜合性的互聯(lián)網(wǎng)集團形態(tài)出現(xiàn)，走一條有核心技術(shù)的另類寡頭之路。目前，美國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的情況是eBay、Google與亞馬遜等網(wǎng)站在各自領(lǐng)域獨領(lǐng)風騷，而門戶呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收購雅虎中國后，中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)將形成由八大寡頭組成的第一集團：阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、網(wǎng)易、騰訊、搜狐。也就是說，中國互聯(lián)網(wǎng)在經(jīng)歷并購、重組后將進入寡頭壟斷時代。對阿里而言 并購動因?qū)ρ呕⒅袊?雅虎中國當時已經(jīng)進入了一個很嚴重的瓶頸期，在本地化的道路上步履艱難，因此作為投資一方的軟銀公司本著投資回報最大化的考慮，自然希望能夠?qū)⑵鋬?yōu)化整合。從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國業(yè)務(wù)盤出去，正好有利于

7、集中精力在其他市場競爭。Part 3并購類型及形式了解一下企業(yè)并購形式的三種劃分標準并購動機支付方式按照并購雙方的行業(yè)關(guān)系，可分為橫向并購、縱向并購和混合并購;按照并購動機，可分為善意并購和惡意并購;按照支付方式，可分為現(xiàn)金收購、換股方式收購和綜合證券收購。0102 就阿里巴巴并購雅虎中國而言，從行業(yè)隸屬關(guān)系看，雙方同屬于網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，但業(yè)務(wù)重點不同，阿里巴巴從事電子商務(wù)，雅虎中國兼有搜索和門戶，所以，屬于一種縱向并購;同時，雙方系經(jīng)過談判協(xié)商最終達成一致意愿，故屬于善意收購。實質(zhì)上，是阿里巴巴以換股的形式收購了雅虎中國;改變了股東結(jié)構(gòu)，以40%的股權(quán)換來了雅虎中國全部的資產(chǎn)，包括阿里巴巴的終極目

8、標搜索引擎的核心技術(shù)。形式形式 阿里巴巴并購雅虎中國屬于互補兼容模式。阿里巴巴的電子商務(wù)市場已經(jīng)成熟，并無更大發(fā)展空間。而雅虎中國單純做門戶和搜索，利潤并不大。單純通過并購雅虎中國，可以實現(xiàn)門戶、搜索引擎和電子商務(wù)的協(xié)同合作，門戶和搜索提供訪問量，而電子商務(wù)可以提供內(nèi)容。取彼此之長，共同發(fā)展。Part 4并購效應(yīng)及整合方案并購后的效應(yīng)就阿里巴巴而言：1.解決了融資問題；2.阿里巴巴的業(yè)務(wù)得到大規(guī)模擴展；就雅虎中國而言：1.管理團隊變成以馬云為首的團隊；2.雅虎中國的業(yè)務(wù)擴展到了前景可觀的B2B鄰域。并購后的整合方案1.阿里巴巴換出的股份比例過大，在換股過程中，雅虎得到了相對的控股權(quán)；2.并購后

9、的整合風險不容小覷。阿里巴巴和雅虎中國是兩個獨立的品牌，有著各自獨立的品牌形象，如何準確區(qū)分品牌的不同定位，是整合時面臨的主要問題，Part 5并購現(xiàn)狀及近期發(fā)展1、阿里巴巴解決了融資問題：現(xiàn)金流問題是任何一個公司生存的必要條件，通過與雅虎的合作，阿里巴巴能夠很好地保證現(xiàn)金流。同時雅虎即將成為阿里巴巴最大的股東，而阿里巴巴的舊股東也將被替換或者被消弱實力。新股東雅虎發(fā)家于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，更能理解阿里巴巴的經(jīng)營戰(zhàn)略，并能夠給與大力支持。2、阿里巴巴的業(yè)務(wù)得到大規(guī)模拓展：并購后阿里巴巴的業(yè)務(wù)拓展到了門戶網(wǎng)站和搜索領(lǐng)域，實現(xiàn)了相關(guān)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。如圖1所示，2004年第四季度雅虎系所占中國搜索引擎的市場

10、分額為30. 2%，與百度相當;2005年第一季度又增加至32.2%。由此阿里巴巴順利地涉入搜索引擎領(lǐng)域，而自己也成為全球第一家大型集門戶網(wǎng)站、搜索業(yè)務(wù)和電子商務(wù)業(yè)務(wù)為一體的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。1、雅虎更換了管理團隊：并購使雅虎中國的經(jīng)營團隊變?yōu)橐园⒗锇桶偷鸟R云為首的一個團隊，期待新的團隊能夠改變雅虎中國在中國持續(xù)低迷的經(jīng)營現(xiàn)狀。2、雅虎中國的業(yè)務(wù)拓展到了前景可觀的B2B領(lǐng)域：近年來B2B模式一直占據(jù)總體電子商務(wù)營業(yè)額的80%90%，且此比例呈上升態(tài)勢。雅虎在進入B2B領(lǐng)域除了能夠分享這塊大蛋糕之外，同時還能順應(yīng)B2B和C2C相融和這一電子商務(wù)領(lǐng)域發(fā)展的新趨勢，雅虎的“一拍”業(yè)務(wù)將同阿里巴巴的B2B和

11、C2C業(yè)務(wù)相融合占領(lǐng)更大的市場。問題討論1 1并購時的協(xié)議條款既然會威脅到馬云對阿里巴巴的控制權(quán)，馬云為什么仍然同意？馬云怎么想的？“ 收購中國雅虎，真正的原因是阿里巴巴看到今后的電子商務(wù)絕對離不開搜索引擎，希望和雅虎的合作能給電子商務(wù)注入新的概念和活力。我們將創(chuàng)造真正在全世界都是很偉大的公司“首先，阿里巴巴并購雅虎中國可以減輕資金和控制權(quán)的雙重壓力；其次，阿里可以獲得雅虎全球領(lǐng)先的搜索技術(shù)平臺和強大的產(chǎn)品研發(fā)能力；最后，阿里可以以綜合性的互聯(lián)網(wǎng)集團形態(tài)出現(xiàn)，走一條有核心技術(shù)的另類寡頭之路。問題討論2 2雅虎從輝煌到慘淡已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)十年并且大勢已去，面臨諸多問題，為什么遲遲不肯出售阿里巴巴股份？首先，出售阿里巴巴股份計劃可能會引發(fā)高額稅款；其次，雅虎所持有的阿里巴巴股份有不斷升值的空間；最后，以阿里巴巴股權(quán)和雅虎日本所代表的亞洲資產(chǎn)對雅虎來說非常重要，對雅虎來說是一筆重要投資。問題討論3 32012年2月21日阿里巴巴集團向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要約，為什么要私有化？對雅虎有什么影響？馬云怎么想的？“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)劃。私有化要約也可為我們的股東提供一次具吸引力的變現(xiàn)機會，而不必較長時間等待公司完成轉(zhuǎn)型?！笔紫?，有利于對阿里巴巴進行戰(zhàn)略調(diào)整并實現(xiàn)轉(zhuǎn)