淺議我國(guó)中央銀行使用存款準(zhǔn)備金率

1、淺議我國(guó)中央銀行使用存款準(zhǔn)備金率作為宏觀調(diào)控工具的政策效用08金融2班 孟立松 0081123020引言：存款準(zhǔn)備金，是中央銀行根據(jù)法律的規(guī)定，要求各商業(yè)銀行按一定的比例將吸收的存款存入在人民銀行開(kāi)設(shè)的準(zhǔn)備金賬戶，對(duì)商業(yè)銀行利用存款發(fā)放貸款的行為進(jìn)行控制。商業(yè)銀行繳存準(zhǔn)備金的比例，就是準(zhǔn)備金率。我國(guó)中央銀行，即中國(guó)人民銀行從2007年至今，先后對(duì)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了33次調(diào)整，對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的調(diào)整中，上調(diào)27次，下調(diào)5次。以近幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，2010年1月，央行繼08年之后首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，直至去年6月，一共進(jìn)行了12次上調(diào)，從08年以來(lái)的15.5%一度上調(diào)至21.5%的高度。而2011年1

2、1月以后，又經(jīng)歷了兩次下調(diào)，達(dá)到現(xiàn)在的20.5%。1、存款準(zhǔn)備金制度的宏觀調(diào)控機(jī)理商業(yè)銀行的存款來(lái)源于兩部分，一部分是原始存款，另一部分是派生存款。其中原始存款是指客戶存入銀行的直接存款和中央銀行以貸款形式發(fā)放給商業(yè)銀行的存款；而派生存款是相對(duì)于原始存款而言的，是商業(yè)銀行以原始存款為基礎(chǔ)發(fā)放貸款而引申出的超過(guò)最初部分存款的存款。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，商業(yè)銀行將吸收的存款提取一部分存款準(zhǔn)備金后，其余部分貸放給客戶，客戶通過(guò)使用信用卡或簽發(fā)支票等完成其支付行為，收款單位將所得款項(xiàng)存入銀行，銀行除按一定比例提留準(zhǔn)備金后又貸放出去，這樣輾轉(zhuǎn)存貸，便可創(chuàng)造大量存款。在存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施過(guò)程中，人們逐步發(fā)現(xiàn)，準(zhǔn)

3、備金率對(duì)于商業(yè)銀行擴(kuò)大或者縮小貸款規(guī)模具有重大影響。變動(dòng)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金比率，便能夠改變商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，正基于此，中央銀行才把存款準(zhǔn)備金政策視為傳統(tǒng)貨幣政策工具的“三大法寶”之一。同時(shí)存款準(zhǔn)備金率對(duì)所有存款銀行的影響是平等的，對(duì)貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力，通常稱它是一劑“猛藥”。正因?yàn)樗Χ却?、反?yīng)快，所以也存在明顯的局限性。首先它對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)太大，不宜輕易采用作為中央銀行日常調(diào)控工具。其次，存款準(zhǔn)備金對(duì)各類銀行和不同種類存款的影響不一致，如果提高法定準(zhǔn)備金，可能使超額準(zhǔn)備金率低的銀行立即陷入流動(dòng)性困境，從而迫使中央銀行往往通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)或貼現(xiàn)窗口向其提供流動(dòng)性支持。2、央行使用

4、存款準(zhǔn)備金這一貨幣工具的原因從主觀上講，央行使用存款準(zhǔn)備金這一工具的原因是：（1）調(diào)控力度大。存款準(zhǔn)備金制度調(diào)控力度最大，央行三大貨幣政策調(diào)控工具（存款準(zhǔn)備金制度、公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)）中，存款準(zhǔn)備金制度既可以調(diào)整基礎(chǔ)貨幣，又可以調(diào)整貨幣乘數(shù)。因而是三者當(dāng)中力度最大的調(diào)控工具。（2）存款準(zhǔn)備金制度調(diào)控成本低。我國(guó)對(duì)存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金付息，2003 年12 月以來(lái)， 法定存款準(zhǔn)備金一直是1.62%，普遍低于歷史同期一年期央行發(fā)型票據(jù)利率，兩者利差基本保持在100BP 以上，2010 年以來(lái)兩者利差為20BP 左右，因此提高存款準(zhǔn)備金率的成本要遠(yuǎn)低于公開(kāi)市場(chǎng)操作。（3）存款準(zhǔn)備金制度對(duì)市場(chǎng)

5、利率和匯率影響最小。提高存款準(zhǔn)備金率可以在不抑制投資、不抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的情況進(jìn)行調(diào)控。而在中國(guó)，公開(kāi)市場(chǎng)操作和再貼現(xiàn)都會(huì)根據(jù)市場(chǎng)利率波動(dòng)調(diào)整央票回購(gòu)利率和再貼現(xiàn)率，從而不可避免的抬高市場(chǎng)利率，吸引更多的熱錢(qián)流入，阻礙經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。13、影響存款準(zhǔn)備金政策有效性的因素（1）利率因素較高的準(zhǔn)備金利率的存在影響了準(zhǔn)備金率調(diào)控的有效性。首先，央行對(duì)商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款支付利息形成了一部分基礎(chǔ)貨幣，擴(kuò)大了基礎(chǔ)貨幣的投放渠道，加大了對(duì)基礎(chǔ)貨幣調(diào)控的難度。其次，央行對(duì)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金支付利息，人為地提高了貨幣市場(chǎng)利率水平的底線， 降低了商業(yè)銀行的資金運(yùn)用成本和盈利壓力。使得利率無(wú)法真實(shí)反映

6、市場(chǎng)的供給情況，減弱了存款準(zhǔn)備金政策的有效性。最后對(duì)存款準(zhǔn)備金支付利息降低了商業(yè)銀行保持超額準(zhǔn)備金的成本，造成了超額準(zhǔn)備金過(guò)高。如果銀行持有較多超額儲(chǔ)備，就會(huì)不依賴與中央銀行的貸款， 從而使提升存款準(zhǔn)備金率這樣的緊縮性貨幣政策難以奏效。（2）貨幣政策目標(biāo)選擇貨幣政策作為國(guó)家重要的宏觀調(diào)控工具之一， 主要具有以下五個(gè)方面的功能：促進(jìn)社會(huì)總需求與總供給的均衡，保持幣值穩(wěn)定；促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)；促進(jìn)充分就業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定；促進(jìn)國(guó)際收支平衡，保持匯率相對(duì)穩(wěn)定；保持金融穩(wěn)定，防范金融危機(jī)。然而在實(shí)際操作中，許多貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)都相互矛盾。以我國(guó)現(xiàn)狀為例，要保持GDP 每年8的高速增長(zhǎng)率，必然導(dǎo)致貨幣的

7、發(fā)行量加大，社會(huì)投資的增加，商業(yè)銀行放貸動(dòng)機(jī)的增加，并最終導(dǎo)致物價(jià)的上漲。一旦為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定保持物價(jià)平穩(wěn)而嚴(yán)格實(shí)施緊縮的貨幣政策，則經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然受到影響。我國(guó)目前的實(shí)際發(fā)展戰(zhàn)略，仍然將保持經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展作為首要目標(biāo)，因此在這個(gè)大背景下實(shí)施的貨幣緊縮政策，必然治標(biāo)不治本，也不能從根本上抑制通貨膨脹的形成。4、存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果（1）存款準(zhǔn)備金率上調(diào)政策對(duì)銀行業(yè)的影響現(xiàn)在一般擔(dān)心的是存款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)盈利狀況惡化。由于目前人民銀行對(duì)存款準(zhǔn)備金支付的利率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)利率，相對(duì)于銀行信貸和債券資產(chǎn)而言，存款準(zhǔn)備金屬于低收益資產(chǎn)，因此存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的確會(huì)對(duì)銀行業(yè)的盈利能力產(chǎn)生一定的

8、負(fù)面影響。不過(guò)，對(duì)此應(yīng)有客觀認(rèn)識(shí)。如果存款準(zhǔn)備金率上調(diào)只是對(duì)沖了外匯流入增加而被動(dòng)擴(kuò)張的流動(dòng)性，并未使銀行體系流動(dòng)性凈減少的話，銀行體系依然能保持上調(diào)前的貸款增速，則原有的凈利息收入并沒(méi)有減少，原有的盈利水平并不會(huì)受到太大影響，只是新增的盈利能力有所下降而已。因此，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行業(yè)整體盈利水平的負(fù)面影響并沒(méi)有想像的大。需要引起重視的倒是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)對(duì)各金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生不對(duì)稱影響。因?yàn)樾略隽鲃?dòng)性在我國(guó)各家金融機(jī)構(gòu)之間的分布是不均衡的，而存款準(zhǔn)備金政策卻是“一刀切”的。持續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，使不存在信貸擴(kuò)張問(wèn)題的銀行（主要是中小銀行和涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)）也受到“連累”，不得不緊縮其并不過(guò)剩

9、的流動(dòng)性，這將影響其經(jīng)營(yíng)狀況，并使中小企業(yè)和農(nóng)村貸款難問(wèn)題更加突出。為減少總量準(zhǔn)備金政策的負(fù)面影響，央行已實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率，如對(duì)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)（尤其是中西部地區(qū)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)）或發(fā)生重大自然災(zāi)害地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度。（2）存款準(zhǔn)備金政策對(duì)流動(dòng)性管理的影響從我國(guó)近幾年的實(shí)踐來(lái)看，存款準(zhǔn)備金政策在管理流動(dòng)性方面發(fā)揮了較為關(guān)鍵的作用。但是，存款準(zhǔn)備金率畢竟是偏重總量調(diào)控的政策工具，在靈活性方面仍顯不足，而且商業(yè)銀行對(duì)超額存款準(zhǔn)備金的方向操作也會(huì)在一定程度上削弱存款準(zhǔn)備金政策的效果。更為重要的是，由于我國(guó)銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生的直接原因是國(guó)際貿(mào)易順差和熱錢(qián)的流入，央行被迫投放大量的基

10、礎(chǔ)貨幣。其背后更深層次的原因則是內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。存款準(zhǔn)備金政策并不能從根本上解決流動(dòng)性不斷生成的問(wèn)題，而只能暫時(shí)對(duì)沖過(guò)剩的流動(dòng)性，為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造相對(duì)穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。（3）存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)中小企業(yè)的影響央行整個(gè)調(diào)整可能對(duì)通貨膨脹有好處，但是對(duì)于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，就帶來(lái)一定的難度，給外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)也帶來(lái)困難，內(nèi)銷企業(yè)也一樣，一些小規(guī)模的企業(yè)，銀行貸不到的話，它會(huì)向民間借貸資金。2011年9月22日有媒體報(bào)道，9月以來(lái)，存款加速流出銀行體系。9 月15 日前，工行、農(nóng)行、中行、建行四大國(guó)有商業(yè)銀行存款較8 月末減少4200億元左右，出現(xiàn)罕見(jiàn)天量負(fù)增長(zhǎng)。如果加上其他10 幾家股份制銀行、數(shù)百家城

11、鎮(zhèn)銀行、村鎮(zhèn)銀行，銀行存款的下降是非常驚人的。一方面銀行存款大幅度下滑，一方面民間借貸瘋狂。由于今年以來(lái)股市、樓市不振、銀行存款利息過(guò)低，越來(lái)越多的資金從銀行、樓市、股市中撤出，隨著借貸利率高起，民間借貸漸漸成了居民新的“投資渠道”。溫州民間借貸、鄂爾多斯民間借貸接近瘋狂，年收益率接近40%以上，高的甚至達(dá)到100%以上，并導(dǎo)致部分中小企業(yè)資金鏈斷裂，出現(xiàn)溫州老板失蹤案例。為什么高利貸風(fēng)險(xiǎn)如此之大，銀行資金為什么還前赴后繼涌入民間借貸行業(yè)呢？a.銀行利率非市場(chǎng)化是根本原因。銀行存款利率過(guò)低，銀行存款實(shí)際在貶值，導(dǎo)致銀行存款資金從銀行搬家。當(dāng)前銀行活期存款利率為0.50%，一年期定期存款利率也僅

12、3.5%，相比18 月高達(dá)5.6%的通脹水平而言，如果活期存款，每年貶值5%左右，即使是定期存款，銀行存款也在貶值2%左右。銀行存款利息的非市場(chǎng)化行為是居民和企業(yè)不愿在銀行存款的根本原因。大家都擔(dān)心資金貶值，都在想如何保值增值。過(guò)去幾年大家熱衷投資房地產(chǎn)，投資PE(私募股權(quán)投資)，涌入民間借貸都是對(duì)資金保值增值的體現(xiàn)。b.投資渠道狹窄，導(dǎo)致資金流向民間借貸。由于銀行存款不能實(shí)現(xiàn)保值增值的目的，大量資金尋找保值增值的途徑。2005-2007年，大量銀行資金轉(zhuǎn)向股市，導(dǎo)致股市從998點(diǎn)上漲到2007年的6124點(diǎn)，2008年以來(lái)大量資金撤離股市。資金開(kāi)始大量投資于房地產(chǎn)，溫州炒房團(tuán)到處炒房，大家把購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)作為保值增值和獲利的主要投資途徑。同時(shí)，大量資金涌向PE，全國(guó)上千家各種PE基金成立。房地產(chǎn)受到嚴(yán)厲的調(diào)控政策調(diào)控下，房產(chǎn)資金開(kāi)始轉(zhuǎn)向民間借款。民間借款每年30%以上的高利性，形成了賺錢(qián)效應(yīng)，導(dǎo)致越來(lái)越多的企業(yè)和企業(yè)加入民間借款的行列，并產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)。25、結(jié)論對(duì)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整并不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，許多西方金融體系發(fā)達(dá)的國(guó)家也早已棄之不用了。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮，只有建立獨(dú)立的貨幣體系，才能解決流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，最終實(shí)現(xiàn)物價(jià)的平抑和經(jīng)濟(jì)的