股票與期貨的對(duì)比、人民幣升值、伯南克的證詞、“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”與日本經(jīng)濟(jì)和股市

1、股票與期貨的對(duì)比股票期貨發(fā)行方上市公司上市公司買賣雙方簽訂買賣雙方簽訂發(fā)行數(shù)量一般固定一般固定不固定不固定整體收益非零和博弈非零和博弈零和博弈零和博弈成交后買賣雙方的關(guān)系交易結(jié)束后終止交易結(jié)束后終止在期貨到期日或在期貨到期日或平倉前一直存在平倉前一直存在價(jià)格變化的原因預(yù)期與現(xiàn)實(shí)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)多空雙方比較多空雙方比較圖圖1 20111 2011年年1212月月20132013年年0505月美元對(duì)人民幣匯率月美元對(duì)人民幣匯率K K線圖線圖數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：http:/ 20112 2011年年1212月月20132013年年0505月美元對(duì)日元匯率月美元對(duì)日元匯率K K線圖線圖數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：h

2、ttp:/ 20132 2013年年4 4月月1 1日日-5-5月月2424日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)變動(dòng)情日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)變動(dòng)情況況數(shù)據(jù)來源：中國外匯交易中心數(shù)據(jù)來源：中國外匯交易中心人民幣匯率36天16次創(chuàng)新高 國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4 4月起，人民幣一改一季度緩月起，人民幣一改一季度緩慢走升態(tài)勢(shì)，在慢走升態(tài)勢(shì)，在4 4月月1 1日至日至5 5月月2727日的日的3636個(gè)交易日里，人民個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元匯率幣對(duì)美元匯率中間價(jià)中間價(jià)1616次創(chuàng)出次創(chuàng)出20052005年匯改以來新高，并年匯改以來新高，并在在2424日一舉日一舉升破升破6.196.19關(guān)

3、口關(guān)口，2727日人民幣兌美元匯率中間日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)報(bào)6.18116.1811。 至此，人民幣對(duì)美元至此，人民幣對(duì)美元中間價(jià)中間價(jià)今年已今年已累計(jì)升值累計(jì)升值1.72%1.72%，大大，大大超過去年超過去年1.03%1.03%的全年升值幅度。的全年升值幅度。 此外，人民幣對(duì)歐元、日元等貨幣升值態(tài)勢(shì)更為凌厲，據(jù)此外，人民幣對(duì)歐元、日元等貨幣升值態(tài)勢(shì)更為凌厲，據(jù)國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，人民幣對(duì)歐元、日國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，人民幣對(duì)歐元、日元匯率中間價(jià)分別升值約元匯率中間價(jià)分別升值約2.6%2.6%和和19%19%。 人民幣升值的影響分析 升值致企業(yè)升值致企業(yè)“很

4、揪心很揪心”。人民幣正以一種非常罕見的勢(shì)頭升人民幣正以一種非常罕見的勢(shì)頭升值，導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)出口簽約和利潤受到影響。值，導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)出口簽約和利潤受到影響。怎么辦？怎么辦？ “中國制造中國制造”價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再。價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再。人民幣持續(xù)快速升值，將大大人民幣持續(xù)快速升值，將大大削弱一些傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的國際競爭力，將對(duì)削弱一些傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的國際競爭力，將對(duì)“中國制造中國制造”品品牌帶來難以逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響。牌帶來難以逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響。 后續(xù)預(yù)期：后續(xù)預(yù)期：中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，外管局加大外管局加大了對(duì)短期資本流入的監(jiān)管和限制了對(duì)短期資本流入的監(jiān)管和限制，加之，加

5、之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能減國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能減弱也不支持人民幣繼續(xù)較快升值弱也不支持人民幣繼續(xù)較快升值，人民幣升值速度將放緩。，人民幣升值速度將放緩。 伯南克的證詞 2013.05.23 一方面，一方面，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在保持價(jià)格穩(wěn)定的為了刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在保持價(jià)格穩(wěn)定的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)前提下，美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)當(dāng)前每月將延續(xù)當(dāng)前每月850850億美元的資產(chǎn)購億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模買計(jì)劃規(guī)模。 另一方面，另一方面，如果發(fā)現(xiàn)美國勞動(dòng)力市場繼續(xù)好轉(zhuǎn)，并有如果發(fā)現(xiàn)美國勞動(dòng)力市場繼續(xù)好轉(zhuǎn)，并有信心這種形式會(huì)持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今后幾次會(huì)議中信心這種形式會(huì)持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今后幾次會(huì)議中的某一次的某一次開始逐步

6、放慢購買債券的速度開始逐步放慢購買債券的速度，也就是收緊，也就是收緊目前的量化寬松政策。目前的量化寬松政策。 不遠(yuǎn)過早退出不遠(yuǎn)過早退出QEQE的原因：的原因：過早的國幣政策緊縮，會(huì)讓過早的國幣政策緊縮，會(huì)讓利率暫時(shí)提高，也會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，或者復(fù)蘇停利率暫時(shí)提高，也會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，或者復(fù)蘇停滯的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)導(dǎo)致通脹水平進(jìn)一步下降。滯的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)導(dǎo)致通脹水平進(jìn)一步下降。伯南克講話對(duì)市場經(jīng)濟(jì)的影響分析 ( (首先首先) )過早收緊貨幣政策將導(dǎo)致利率暫時(shí)走高，帶來經(jīng)濟(jì)過早收緊貨幣政策將導(dǎo)致利率暫時(shí)走高，帶來經(jīng)濟(jì)增長放緩或結(jié)束的巨大風(fēng)險(xiǎn)，并使得通脹率進(jìn)一步下滑增長放緩或結(jié)束的巨大風(fēng)險(xiǎn)，

7、并使得通脹率進(jìn)一步下滑( (暫時(shí)還沒有推出暫時(shí)還沒有推出QEQE的想法的想法) )。 影響：影響：美股美股上漲上漲，美債收益率，美債收益率走低走低、美元、美元走低走低、黃金、黃金大漲大漲. . ( (其次其次) )但隨著美國經(jīng)濟(jì)但隨著美國經(jīng)濟(jì)( (尤其是就業(yè)市場尤其是就業(yè)市場) )的改善，美聯(lián)儲(chǔ)的改善，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)逐步減少資產(chǎn)購買規(guī)模?？赡軙?huì)逐步減少資產(chǎn)購買規(guī)模。 影響：影響：標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾迅速下挫迅速下挫、1010年期國債收益率年期國債收益率迅速走高迅速走高、黃金黃金回吐所有漲幅并進(jìn)一步下跌回吐所有漲幅并進(jìn)一步下跌，美元，美元迅速拉高迅速拉高. .上漲上漲走低走低走低走低大漲大漲迅速下挫迅

8、速下挫迅速走高迅速走高回吐所有漲幅并進(jìn)一步下跌回吐所有漲幅并進(jìn)一步下跌迅速拉高迅速拉高日元貶值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的利弊分析 利好：利好：出口持續(xù)增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增速明顯，有利于實(shí)出口持續(xù)增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增速明顯，有利于實(shí)現(xiàn)現(xiàn)2%2%的通脹目標(biāo)。的通脹目標(biāo)。 日本股市大漲。日本股市大漲。 利空：利空：貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，尤其是核電停運(yùn)后，液化貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，尤其是核電停運(yùn)后，液化天然氣、原油等能源商品進(jìn)口增速明顯。天然氣、原油等能源商品進(jìn)口增速明顯。 日本面臨的主要問題日本面臨的主要問題是是需求不足需求不足，即日本民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)，即日本民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不足，前景預(yù)期不足，投資和國民消費(fèi)疲軟投資和國民消費(fèi)疲軟，

9、這是量化寬松，這是量化寬松難以改變的的。而難以改變的的。而“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”跳過需求，跳過需求，直接利直接利用流動(dòng)性刺激消費(fèi)和投資用流動(dòng)性刺激消費(fèi)和投資，實(shí)非對(duì)癥下藥之舉。，實(shí)非對(duì)癥下藥之舉。美國指責(zé)他國操縱匯率的原因 美國指責(zé)他國操縱匯率，試圖迫使貿(mào)易順差國美國指責(zé)他國操縱匯率，試圖迫使貿(mào)易順差國的貨幣升值，以此調(diào)整本國的貿(mào)易逆差問題，的貨幣升值，以此調(diào)整本國的貿(mào)易逆差問題，這等于貿(mào)易順差國承擔(dān)貿(mào)易失衡的成本，因此，這等于貿(mào)易順差國承擔(dān)貿(mào)易失衡的成本，因此，美國以往指責(zé)的匯率操縱國以新興經(jīng)濟(jì)體為主，美國以往指責(zé)的匯率操縱國以新興經(jīng)濟(jì)體為主，由此可見，由此可見，美國指責(zé)他國操縱匯率，更多

10、的不美國指責(zé)他國操縱匯率，更多的不是因?yàn)樗麌娴牟倏v了匯率，而是美國希望以是因?yàn)樗麌娴牟倏v了匯率，而是美國希望以此來保護(hù)自己。此來保護(hù)自己。圖圖2 2 日經(jīng)日經(jīng)225225指數(shù)日指數(shù)日K K線走勢(shì)圖線走勢(shì)圖 ( (截至截至20132013年年0505月月2828日中午日中午) )數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)：數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)：http:/ 美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)只是日本股市下跌的一個(gè)導(dǎo)火美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)只是日本股市下跌的一個(gè)導(dǎo)火索，根源在日債。索，根源在日債。 2013.05.232013.05.23發(fā)行的發(fā)行的1010年期日本國債收益率年期日本國債收益率觸及觸及1%1%，為去年，為去年4 4月初以來最高。而

11、國債收月初以來最高。而國債收益率每增加益率每增加1010個(gè)基點(diǎn)，日本的債務(wù)支出成本個(gè)基點(diǎn)，日本的債務(wù)支出成本就增加就增加10001000億日元億日元(9.67(9.67億美元億美元) )。 2013.05.232013.05.23公布的公布的5 5月匯豐中國制造業(yè)月匯豐中國制造業(yè)PMIPMI初值初值49.649.6，創(chuàng)出，創(chuàng)出7 7個(gè)月以來的最低水平。中個(gè)月以來的最低水平。中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為51.051.0，也創(chuàng)，也創(chuàng)3 3個(gè)月個(gè)月來最低。來最低。Diagramwelcome to use these powerpoint templates, New Content design, 10 years experiencewelcome to use these powerpoint templates, New Content design, 10 years experiencewelcome to use these powerpoint templates, New Content design, 10 years experiencewelcome to use these powerpoint templates, New Content design, 10 years experiencewelcome to