鋼鐵行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下的攀鋼財(cái)務(wù)公司對(duì)策研究NEW

1、鋼鐵行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下的攀鋼財(cái)務(wù)公司對(duì)策研究一、 攀鋼財(cái)務(wù)公司的生存環(huán)境評(píng)述（1） 經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境肇始于美國(guó)的次貸危機(jī)已演化為全球性的金融危機(jī)，并進(jìn)而引發(fā)危機(jī)由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家無(wú)一幸免，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下挫，失業(yè)率驟增，國(guó)內(nèi)外需求劇降。目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體歐美日經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，曾被譽(yù)為金磚四國(guó)的中、巴、俄、印經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的步伐也大幅放緩。經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)這樣的出口導(dǎo)向型國(guó)家造成了很大的負(fù)面影響，08年第四季度GDP增長(zhǎng)率環(huán)比大幅下跌，09年第一季度GDP增長(zhǎng)再次探底至6.1%。目前，在4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)信貸的超額投放的背景下，我國(guó)的一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示了向好的跡象。但是，

2、實(shí)體經(jīng)濟(jì)是反轉(zhuǎn)還是反彈，目前尚未有定論?？偟膩?lái)看，我們應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)的長(zhǎng)期性和運(yùn)行的曲折性保持一定的警惕。（2）鋼鐵行業(yè)環(huán)境受美國(guó)金融危機(jī)影響，鋼材價(jià)格在第四季度大幅下跌，鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的行業(yè)性虧損。得益于08年第四季度鋼企的去庫(kù)存化和國(guó)家4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的綜合作用，年后國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格有了一定程度的上升。但緣于鋼企復(fù)產(chǎn)、社會(huì)需求總體不旺、出口大幅下跌的影響，二月中旬后鋼材價(jià)格再次掉頭向下，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)面臨二次去庫(kù)存化的壓力，鋼鐵行業(yè)將再一次面對(duì)行業(yè)性虧損的局面。特別是由于獨(dú)聯(lián)體等國(guó)家貨幣的大幅貶值，其產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)得以凸顯，甚至出現(xiàn)了獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)品倒流入我國(guó)的情況。做為行業(yè)的定價(jià)者

3、寶鋼，連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)鋼材出廠價(jià)格。產(chǎn)能過(guò)剩的本質(zhì)使整個(gè)鋼鐵行業(yè)短期來(lái)看并不樂(lè)觀。（3）攀鋼發(fā)展及現(xiàn)狀08年上半年受冰凍雨雪和地震等災(zāi)害影響、下半年受金融危機(jī)影響、以及高成本的庫(kù)存和一路下跌的銷售價(jià)格導(dǎo)致攀鋼集團(tuán)全年虧損16.73億元。其中前三個(gè)季度盈利11.65億，第四季度由于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等原因虧損達(dá)到28.38億。2008年集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入首次突破500億大關(guān)，達(dá)522.64億元。其中鋼鐵產(chǎn)品銷售收入375億元，占比71.75%；釩產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入43.03億元，占比8.23%；鈦產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入8.1億元，占比1.55%；外購(gòu)?fù)怃N鐵礦石收入14.55億元，占比2.78%。攀鋼集團(tuán)2009年預(yù)算

4、盈利3億元。但受制于高成本、低價(jià)格、高庫(kù)存、低需求等多種原因和市場(chǎng)慣性，1、2月份集團(tuán)公司累計(jì)虧損5.8億，集團(tuán)下屬子公司中除新鋼業(yè)和國(guó)貿(mào)國(guó)內(nèi)公司外，攀長(zhǎng)鋼、攀成鋼等主要盈利子公司報(bào)表利潤(rùn)均出現(xiàn)較大虧損。但從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，主要企業(yè)的虧損幅度降低（除攀長(zhǎng)鋼外），顯示了集團(tuán)在降本增效、拓展市場(chǎng)上進(jìn)行的努力取得了一些成效。另外，從長(zhǎng)期來(lái)看，攀鋼集團(tuán)所擁有的豐富的釩鈦磁鐵礦資源、有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的鋼軌、家電板、鋼管等特色產(chǎn)品，隨著國(guó)家鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的逐步實(shí)施、鞍鋼集團(tuán)和攀鋼集團(tuán)戰(zhàn)略聯(lián)盟的穩(wěn)步推進(jìn)，以及集團(tuán)公司西昌二基地項(xiàng)目的加快建設(shè)和整個(gè)集團(tuán)管理流程的再造和重新梳理，攀鋼集團(tuán)有望解決制約自身發(fā)展的瓶頸問(wèn)

5、題，在鋼鐵行業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力有望逐步提高。公司及主要子公司盈利情況詳見(jiàn)下表。 表1 攀鋼集團(tuán)及主要下屬企業(yè)1-2月經(jīng)營(yíng)情況 單位：萬(wàn)元公司名稱全年預(yù)算目標(biāo)1月實(shí)際完成2月實(shí)際完成2月累計(jì)完成(集團(tuán))公司30000-33558.27-24324.5-57882.77其中：有限(合并)29999.309-13501.89-5011.129-18513.02新鋼釩85000-5785.017-433.3728-6218.39國(guó)貿(mào)公司14000881.637951020.28321901.9211攀成鋼62000-8799.506-8171.51-16971.02攀長(zhǎng)鋼-30000-7801.663-9

6、363.833-17165.5攀鈦業(yè)-11000-1802.09-1693.38-3495.47攀渝鈦-1478-974.1407-762.1539-1736.295新鋼業(yè)15000513.29754854.364821367.6624（4）宏觀經(jīng)濟(jì)及鋼鐵行業(yè)后市展望在世界各國(guó)積極的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些領(lǐng)先指標(biāo)顯示了向好的跡象，表明或許世界經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。我國(guó)一季度公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯現(xiàn)了這樣的趨勢(shì)。但是，以審慎的視角考慮，這場(chǎng)危機(jī)可能持續(xù)的時(shí)間會(huì)超乎人們的想象。國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃定調(diào)扶持大型鋼企，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬會(huì)淘汰掉生存能力欠缺的小鋼企，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度的提高有利于鋼鐵行

7、業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。但目前鋼鐵產(chǎn)能的嚴(yán)重過(guò)剩為市場(chǎng)所共知，去產(chǎn)能化的進(jìn)程將十分漫長(zhǎng)，在宏觀需求復(fù)蘇之前，鋼鐵行業(yè)的基本面將長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)。（5）問(wèn)題的提出：什么是財(cái)務(wù)公司的科學(xué)發(fā)展觀 財(cái)務(wù)公司的科學(xué)發(fā)展觀問(wèn)題，首先在于財(cái)務(wù)公司的可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題，然后是“服務(wù)集團(tuán)”的問(wèn)題。前者決定了財(cái)務(wù)公司在面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行、鋼鐵行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)采取有效手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、緩釋風(fēng)險(xiǎn)；后者決定了財(cái)務(wù)公司在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，要堅(jiān)決貫徹“服務(wù)集團(tuán)”的宗旨，通過(guò)專業(yè)化的金融手段和技能，幫助集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬和行業(yè)蕭條中平穩(wěn)較快發(fā)展。因此，在分析了財(cái)務(wù)公司生存、依賴的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)環(huán)境的情況下，有必要對(duì)財(cái)務(wù)公司的

8、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理，分析財(cái)務(wù)公司存在的主要問(wèn)題，并在結(jié)合財(cái)務(wù)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，從科學(xué)發(fā)展觀視角提出財(cái)務(wù)公司的短期舉措、中期策略、長(zhǎng)期思路。二、 財(cái)務(wù)公司目前存在的問(wèn)題（1） 非利息收入占比過(guò)低從下圖可見(jiàn)，2008年攀鋼財(cái)務(wù)公司的非利息業(yè)務(wù)收入占比不到6%，利息類收入接近95%。從公開(kāi)披露的信息看，上海全市商業(yè)銀行2008年非利息收入占營(yíng)業(yè)收入19%。2008年6月，銀監(jiān)會(huì)曾提出，大中型銀行要用5年至10年時(shí)間，努力使中間業(yè)務(wù)占比達(dá)到40%至50%。從工行、建行、中行公開(kāi)披露的2008年年報(bào)看，非利息收入高的超過(guò)25%，低的也接近15%?？梢?jiàn)，加大非利息業(yè)務(wù)收入既是趨勢(shì)

9、，也為金融機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效策略。因此財(cái)務(wù)公司要大力發(fā)展低資本消耗的中間業(yè)務(wù)?？紤]到財(cái)務(wù)公司非利息業(yè)務(wù)種類少、收益低、可持續(xù)性差的現(xiàn)狀，財(cái)務(wù)公司在當(dāng)前的鋼鐵行業(yè)整體下行的背景下，需要加大非利息收入的業(yè)務(wù)種類，增加盈利來(lái)源和渠道。（2）集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)過(guò)高 從財(cái)務(wù)公司收入來(lái)源構(gòu)成上看，攀鋼財(cái)務(wù)公司集團(tuán)內(nèi)收入達(dá)到了83%,集團(tuán)外收入僅為17%。實(shí)際上，財(cái)務(wù)公司的集團(tuán)外業(yè)務(wù)發(fā)展并不會(huì)削弱財(cái)務(wù)公司服務(wù)集團(tuán)的能力，相反，集團(tuán)外業(yè)務(wù)的拓展可以延伸集團(tuán)的金融鏈，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司利用外部金融資源支持集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展。因此，財(cái)務(wù)公司可以適當(dāng)從集團(tuán)外收入上開(kāi)辟渠道，多元化拓展收入來(lái)源，規(guī)避資產(chǎn)配置上過(guò)多配置于集團(tuán)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。

10、財(cái)務(wù)公司可以擇機(jī)進(jìn)行有價(jià)證券投資、金融股權(quán)投資等集團(tuán)外業(yè)務(wù)，分散資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建金融產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，提高服務(wù)集團(tuán)的能力。（3）財(cái)務(wù)公司貸款集中度過(guò)高歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致銀行危機(jī)的主要原因之一。根據(jù)資產(chǎn)分散化、多元化的原理, 財(cái)務(wù)公司貸款的對(duì)象、期限要盡可能分散, 特別是貸款對(duì)象不要過(guò)于集中在少數(shù)客戶。但是, 由于財(cái)務(wù)公司服務(wù)范圍局限于企業(yè)集團(tuán)成員范圍內(nèi), 貸款基本投放于鋼鐵行業(yè), 受行業(yè)景氣的周期性影響, 貸款的過(guò)度集中必然會(huì)增大財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)，因此如何實(shí)現(xiàn)貸款集中度的降低是目前財(cái)務(wù)公司需要解決的一個(gè)難題。如下圖所示，財(cái)務(wù)公司信貸資產(chǎn)大量集中于攀鋼有限、攀成鋼和攀長(zhǎng)

11、鋼3家公司。經(jīng)過(guò)測(cè)算，攀鋼有限在我公司貸款余額與我公司資本之比為122.42%，攀成鋼為35.98%，我公司貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)較高。（4）存在一定程度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體由于金融資產(chǎn)的流動(dòng)性的不確定性變動(dòng)而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，也可解釋為企業(yè)無(wú)力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資而造成損失或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，通常用流動(dòng)性指標(biāo)加以監(jiān)控和測(cè)量。對(duì)于我公司而言，長(zhǎng)期以來(lái)主要依靠拆入資金來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期以來(lái)客觀存在，在現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷的大背景下將表現(xiàn)得猶為突出。防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是及時(shí)觀測(cè)流動(dòng)性指標(biāo)使其達(dá)到監(jiān)管要求，更重要的是保障資金鏈的安全，做到融資結(jié)構(gòu)合理，

12、融資渠道暢通。觀測(cè)過(guò)去六個(gè)月的流動(dòng)性指標(biāo)平均水平，我們可以看出，我公司流動(dòng)性指標(biāo)雖然月末采取措施均能達(dá)到監(jiān)管要求，但平均水平幾乎都在25%以下，今年二三月份的水平相對(duì)更低。如果經(jīng)濟(jì)和行業(yè)持續(xù)低迷，成員單位的銷售困難造成財(cái)務(wù)公司的存款下降，或?qū)⒁l(fā)財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。三、 財(cái)務(wù)公司主要客戶財(cái)務(wù)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)分析 集團(tuán)分子公司在財(cái)務(wù)公司的貸款余額和部分財(cái)務(wù)指標(biāo)如下，從下表可見(jiàn)，攀長(zhǎng)鋼的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)非常高，攀渝鈦業(yè)和攀長(zhǎng)鋼的流動(dòng)性比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)都相對(duì)較差，其信貸資產(chǎn)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性。圖2 客戶主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 貸款余額（億元）資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率利息保障倍數(shù)銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)利潤(rùn)率攀鋼有限25.463.67%

13、100.29%00.91%0.61%攀成鋼6.561.15%98%2.243.20%2.49%新鋼釩1.253.77%88.49%4.153.55%2.83%攀長(zhǎng)鋼4.596.43%48.99%0-9.61%-6.77%攀渝鈦業(yè)0.256.35%48.05%0-15.04%-15.48%東方鈦業(yè)140.44%139.53%000眉山冷彎200063.74%80.86%0-3.07%-4.06%依據(jù)客戶信用管理辦法中客戶盈利能力/償債能力評(píng)估指標(biāo)體系，根據(jù)成員單位客戶最近的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，測(cè)算出的盈利能力和償債能力分值如表3所示：表3 財(cái)務(wù)公司各成員單位客戶盈利/償債能力評(píng)估表分類指標(biāo)計(jì)分方法滿分

14、值滿分標(biāo)準(zhǔn)攀鋼有限攀成鋼新鋼釩攀長(zhǎng)鋼攀渝鈦業(yè)東方鈦業(yè)眉山冷彎償債能力資產(chǎn)負(fù)債率（1-實(shí)際值）/（1-滿分值）*標(biāo)準(zhǔn)分1070%1010101.310010流動(dòng)比率（實(shí)際值/滿分值）*標(biāo)準(zhǔn)分5130%3.63.773.41.881.851.553.11利息保障倍數(shù)（實(shí)際值/滿分值）*標(biāo)準(zhǔn)分540.462.850000償債分值合計(jì)20分14.0616.5718.43.1811.851.5513.11盈利能力銷售利潤(rùn)率（實(shí)際值/滿分值）*標(biāo)準(zhǔn)分51201.331.480000總資產(chǎn)利潤(rùn)率（實(shí)際值/滿分值）*標(biāo)準(zhǔn)分58%01.561.770000盈利分值合計(jì)10分02.893.250000備注：1.利

15、息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/財(cái)務(wù)費(fèi)用 2.得分越高，說(shuō)明公司盈利和償債能力相對(duì)越好從財(cái)務(wù)公司各成員單位客戶盈利/償債能力評(píng)估表可知，在盈利能力方面，由于宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣及鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求等綜合因素，致使公司客戶的盈利能力普遍不強(qiáng)，表現(xiàn)為銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)利潤(rùn)率分值很低。僅有攀成鋼、新鋼釩兩家公司盈利能力為正值。而償債能力與信貸資產(chǎn)質(zhì)量密切相關(guān)，從數(shù)據(jù)看，新鋼釩、攀成鋼和攀鋼有限得分較高，有較強(qiáng)的償債能力；而眉山冷彎、攀渝鈦業(yè)、東方鈦業(yè)和攀長(zhǎng)鋼的償債能力相對(duì)較弱，因此需加強(qiáng)對(duì)這些公司的信用風(fēng)險(xiǎn)防范。 四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策：調(diào)整思路、加強(qiáng)管理、創(chuàng)新業(yè)務(wù)，增強(qiáng)服務(wù)（1）確立均衡發(fā)展思路 攀鋼財(cái)務(wù)公司的

16、發(fā)展經(jīng)歷了從早期的金融市場(chǎng)獲利為主到目前的集團(tuán)內(nèi)獲利為主、從非利息收入為主到利息收入為主、從非信貸業(yè)務(wù)為主到傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)為主的轉(zhuǎn)變，這些轉(zhuǎn)變對(duì)于財(cái)務(wù)公司建立規(guī)范意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、服務(wù)意識(shí)至關(guān)重要，也是對(duì)財(cái)務(wù)公司的準(zhǔn)確定位和使得財(cái)務(wù)公司持續(xù)健康發(fā)展的基準(zhǔn)原則。但是，在目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行、鋼鐵行業(yè)整體不佳、利差逐漸降低的大背景下，財(cái)務(wù)公司需要規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)增強(qiáng)對(duì)集團(tuán)的服務(wù)能力，需要建立起“依托集團(tuán)但不依附于集團(tuán)”的均衡發(fā)展思路：既要充分踐行服務(wù)集團(tuán)的思路，也要培養(yǎng)和建立公司自身的商業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)路徑和能力，堅(jiān)持兩條腿走路的思維和戰(zhàn)略，通過(guò)業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)外的分布、通過(guò)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重新配置、通過(guò)中間業(yè)務(wù)

17、的不斷開(kāi)拓、通過(guò)戰(zhàn)略引資和戰(zhàn)略投資的有效配合，既分散了風(fēng)險(xiǎn)，又增強(qiáng)了服務(wù)集團(tuán)的能力和財(cái)務(wù)公司自身的可持續(xù)發(fā)展能力。（2）加強(qiáng)管理，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為了改善流動(dòng)性指標(biāo)，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保障資金鏈健康，我們可以從以下幾個(gè)方面著手： 合理規(guī)劃發(fā)放貸款的期限結(jié)構(gòu)，盡量做到貸款到期日的均勻分布我公司今年二三月份的流動(dòng)性指標(biāo)偏低的根本原因就是一個(gè)月內(nèi)到期貸款太少，以致月末為了達(dá)到監(jiān)管要求產(chǎn)生不必要的融資成本。通過(guò)對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)的壓力測(cè)試表明，每個(gè)月的貸款到期規(guī)模在2億以上并且均勻分布較為科學(xué)，而現(xiàn)階段，我公司的貸款期限分布如下： 由上圖可見(jiàn)，我公司每月到期貸款分布除了三四月份低于2億元以外，其余時(shí)間均高于2億

18、元理想值，并且期限分布很不均勻。為了長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，優(yōu)化貸款的期限結(jié)構(gòu)，放款時(shí)在不影響公司收益的情況盡量考慮合理的到期日，長(zhǎng)期有目標(biāo)有計(jì)劃地優(yōu)化貸款的期限結(jié)構(gòu)。公司資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配是導(dǎo)致公司流動(dòng)性管理難度加大的一個(gè)重要因素，如果能趁著調(diào)整存量貸款之機(jī)對(duì)存量貸款的到期期限加以調(diào)整，使每個(gè)月份的到期貸款數(shù)量有所平均，從而能夠?qū)μ岣吖玖鲃?dòng)性的管理有所幫助。但是這個(gè)工作也需要做好與成員單位的溝通協(xié)調(diào)。 合理科學(xué)管理頭寸，降低風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，我公司的資金運(yùn)用均以注冊(cè)資本和不超過(guò)拆入比的對(duì)外融入資金為主，幾乎未運(yùn)用成員單位的沉淀存款配置資產(chǎn)，短期內(nèi)的資金沉淀也僅僅是短期內(nèi)降低拆借或轉(zhuǎn)讓余額。隨著集團(tuán)資

19、金集中管理工作的不斷推進(jìn)，從去年年底到現(xiàn)在，成員單位存款在我公司大量沉淀，情況如下： 表4 日均存款余額 單位:萬(wàn)元 (不包含定期存款)2008.102008.112008.122009.012009.022009.0382,776 83,194 99,254 98,624 83,546 88,289 成員單位日均余額較原來(lái)增長(zhǎng)了5-6個(gè)億。在新形式下，如何利用存款沉淀資金是擺在我公司頭寸管理的重要課題，這其中最大挑戰(zhàn)是利用存款沉淀配置信貸資產(chǎn)或其他短期資產(chǎn)下的風(fēng)險(xiǎn)控制。其中的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自成員單位超出我公司預(yù)期臨時(shí)走款致使拆入比指標(biāo)吃緊等。為此，我們?cè)诶貌糠殖恋碣Y金配置短期資產(chǎn)的時(shí)候，盡量做

20、到這部分短期資產(chǎn)到期期間內(nèi)存在均勻的信貸資產(chǎn)到期分布，另外最關(guān)鍵的還是做好資金計(jì)劃，追溯大額沉淀資金的來(lái)源，向成員單位深入了解這部分資金的計(jì)劃安排，根據(jù)情況合理利用這部分資金。合理安排融資結(jié)構(gòu)。在考慮資金成本的同時(shí)注重資金安全，負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)應(yīng)考慮資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)，采取以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為主，信用拆借彌補(bǔ)短期頭寸需要為輔的融資結(jié)構(gòu)。擴(kuò)大交易對(duì)手，穩(wěn)定交易對(duì)手盡量培育多元化同業(yè)合作對(duì)手，拓寬融資渠道，與同業(yè)客戶建立長(zhǎng)期互利互惠的可持續(xù)的合作關(guān)系。增加定期存款改善吸存資金結(jié)構(gòu)，降低流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 活期存款具有支付剛性，活期存款定期化可直接減少財(cái)務(wù)公司的凈備付需求水平，降低流動(dòng)性管理的壓力。財(cái)務(wù)公司可通過(guò)加強(qiáng)同

21、成員單位的溝通協(xié)商，增加長(zhǎng)期存款、三月期、六月期定期存款、通知存款等方式來(lái)降低活期存款規(guī)模，降低財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。（3）謹(jǐn)慎預(yù)期，增加撥備計(jì)提，加強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力計(jì)提撥備雖不能改善資產(chǎn)質(zhì)量狀況，但可以緩解因資產(chǎn)質(zhì)量的急劇惡化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果的沖擊力度，避免公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大的起落。按照規(guī)定，呆帳準(zhǔn)備由稅前和稅后計(jì)提兩部分構(gòu)成，稅后計(jì)提部分為一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，原則上不低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的1%，作為財(cái)務(wù)公司還要按本年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的1%計(jì)提，一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備公司已按規(guī)定提足，以后每年按規(guī)定計(jì)提對(duì)公司利潤(rùn)分配的影響不大；稅前計(jì)提部分為資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，應(yīng)采用組合計(jì)提和個(gè)別計(jì)提相結(jié)合的方式計(jì)提，組合計(jì)提是在分類的基礎(chǔ)上參

22、照標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提，個(gè)別計(jì)提按資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與賬面價(jià)值的差額計(jì)提，資產(chǎn)質(zhì)量較好的情況下一般采用組合計(jì)提的方式。公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可劃分為信貸類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和非信貸類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，非信貸類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重很小，且絕大部分已提足撥備；信貸類資產(chǎn)規(guī)模為41.7億元，占風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的98%，信貸資產(chǎn)為39.4億元，此外為融資租賃和貼現(xiàn)，目前，公司僅對(duì)攀長(zhǎng)鋼4.5億元貸款按關(guān)注類計(jì)提了2%的準(zhǔn)備，其余均未計(jì)提準(zhǔn)備，因此信貸類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度較高，對(duì)利潤(rùn)的影響較大，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。信貸類資產(chǎn)質(zhì)量與集團(tuán)成員單位的經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，2008年度攀鋼集團(tuán)虧損16.73億元（計(jì)提準(zhǔn)備9.4億元），今年一季度在沖回減值準(zhǔn)備2.4億元的情況

23、下虧損9.9億元，我公司貸款集中度較高的單位都出現(xiàn)虧損，攀鋼有限虧損4億元，攀成鋼虧損3億元，攀鋼成員單位普遍虧損將直接影響公司信貸資產(chǎn)質(zhì)量及分類，目前公司正積極籌備發(fā)債，未來(lái)的信貸規(guī)模呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，而攀鋼正面臨行業(yè)的低谷期，因此，建議公司逐步增加對(duì)信貸類資產(chǎn)撥備的計(jì)提，提升公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。（4）信貸業(yè)務(wù)由鋼鐵業(yè)務(wù)向非鋼業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移 既然鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)出系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，那么規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有效路徑就是將財(cái)務(wù)公司的信貸業(yè)務(wù)由鋼鐵業(yè)務(wù)向非鋼業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。這既是化解行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，也是解決財(cái)務(wù)公司貸款集中度過(guò)高的有效手段。目前我公司除與有限、新鋼釩、攀成鋼、攀長(zhǎng)鋼的信貸聯(lián)系較為廣泛外，和集團(tuán)旗下的其

24、他公司的業(yè)務(wù)聯(lián)系較少，也缺乏對(duì)其他公司的了解。因此，公司有必要梳理集團(tuán)旗下的公司，分析比較哪些可能成為財(cái)務(wù)公司的潛在客戶，并加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)成員企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，開(kāi)展具有個(gè)性化的信貸營(yíng)銷服務(wù)，分散貸款的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和集中度風(fēng)險(xiǎn)。以海爾財(cái)務(wù)公司為例，其通過(guò)加大對(duì)海爾集團(tuán)旗下的房地產(chǎn)公司的信貸投放，既支持了集團(tuán)旗下公司的發(fā)展，自身也分散了風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了信貸資產(chǎn)配置多元化的目的。目前，財(cái)務(wù)公司可以考慮集團(tuán)旗下的成都地產(chǎn)、鋼鐵研究院、國(guó)貿(mào)公司等非鋼企業(yè)，加強(qiáng)同他們的溝通和交流，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司信貸業(yè)務(wù)由鋼鐵行業(yè)向非鋼行業(yè)的部分轉(zhuǎn)移。（5）大力發(fā)展中間業(yè)務(wù) 次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)導(dǎo)致全球流動(dòng)性緊張，并進(jìn)而引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)體一致

25、的降息行動(dòng)。我國(guó)在經(jīng)歷了08年年底的大幅降息后，由于1季度信貸的超額投放，目前央行暫時(shí)缺乏降息動(dòng)力，但是下半年信貸大規(guī)模供給的可持續(xù)性存疑，以及出于降低企業(yè)融資成本（在CPI和PPI為負(fù)的情況下，真實(shí)利率比較高），今年還存在降息的空間。降息導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司的利差收入降低。當(dāng)前，財(cái)務(wù)公司的中間業(yè)務(wù)有三個(gè)特征，一是種類少。除了代理結(jié)算類和委托貸款外，缺乏更多種類的中間業(yè)務(wù)；二是盈利占比不高；三是技術(shù)性不強(qiáng)，主要局限在結(jié)算和委托貸款上。因此，大力發(fā)展非息差收入的中間業(yè)務(wù)在當(dāng)下具有重要的意義。債券承銷和代理發(fā)行承銷集團(tuán)發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債等投行業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司充分利用人力資源和信息優(yōu)勢(shì),低成本

26、、低風(fēng)險(xiǎn)獲取高收益的投行業(yè)務(wù)。按照財(cái)務(wù)公司的資質(zhì)和實(shí)力來(lái)看，財(cái)務(wù)公司可作為集團(tuán)發(fā)行債券的副主承銷,有效降低集團(tuán)發(fā)債的成本。從與同業(yè)的交流中得知,發(fā)行債券只需要業(yè)務(wù)范圍的許可即可。從財(cái)務(wù)公司承銷集團(tuán)發(fā)行債券的實(shí)踐中看，武鋼財(cái)務(wù)公司、三峽財(cái)務(wù)公司、浙能財(cái)務(wù)公司、中國(guó)電力財(cái)務(wù)公司、中核財(cái)務(wù)公司等承銷集團(tuán)債券發(fā)行都取得不錯(cuò)的效果。財(cái)務(wù)公司作為發(fā)行總協(xié)調(diào)人，在協(xié)調(diào)發(fā)行人與承銷團(tuán)的合作關(guān)系中發(fā)揮了重要作用，并協(xié)助主承銷商完成了債券融資方案、債券發(fā)行方案、債券上市方案的制定及向相關(guān)監(jiān)管部門的材料報(bào)送工作。目前我公司已經(jīng)取得了承銷集團(tuán)發(fā)行債券業(yè)務(wù)資質(zhì)。當(dāng)下,我公司發(fā)行金融債積累的經(jīng)驗(yàn),為以后承銷集團(tuán)債做好鋪墊

27、，在可行性研究報(bào)告、市場(chǎng)定價(jià)以及市場(chǎng)需求方面為集團(tuán)提出積極建議，并在債券承銷方面為集團(tuán)節(jié)約大筆財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)公司擔(dān)當(dāng)債券的兌付方案設(shè)計(jì)、兌付資金安排。攀鋼集團(tuán)整體上市后，企業(yè)債、短融、中期票據(jù)等債券融資規(guī)模更大，財(cái)務(wù)公司在承銷債券及債券兌付方面大有可為。目前，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)債券承銷方面的知識(shí)儲(chǔ)備和人員培訓(xùn)，以備不時(shí)之需。 保險(xiǎn)代理開(kāi)展保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)對(duì)增加財(cái)務(wù)公司代理收入、提高中間業(yè)務(wù)盈利能力，改善財(cái)務(wù)公司收入結(jié)構(gòu)具有重要意義。保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)在很多財(cái)務(wù)公司中都開(kāi)展得比較好，鞍鋼財(cái)務(wù)公司2008年保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)就進(jìn)賬超過(guò)1800萬(wàn)。據(jù)調(diào)查，08年攀鋼集團(tuán)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)支出在3500萬(wàn)左右，主要集中于企財(cái)險(xiǎn)和

28、車險(xiǎn)上，保守估計(jì)財(cái)務(wù)公司僅財(cái)險(xiǎn)代理費(fèi)率一項(xiàng)可為我公司贏得240余萬(wàn)元的利潤(rùn)（貨運(yùn)險(xiǎn)代理收入并未計(jì)算在內(nèi)）。由財(cái)務(wù)公司集中集團(tuán)內(nèi)部的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)行統(tǒng)一管理，統(tǒng)招統(tǒng)保，從而形成強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)議價(jià)能力，降低集團(tuán)保費(fèi)支出，也可為集團(tuán)公司節(jié)約部分財(cái)務(wù)費(fèi)用。建議我公司以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)代理為切入口開(kāi)展保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)都是短期險(xiǎn)種，期限為一年，代理費(fèi)用都是保險(xiǎn)公司一次性返還代理公司。因此，保險(xiǎn)到期后，在取得投保人同意后，我公司可以以此為突破，取代原來(lái)的代理公司。咨詢顧問(wèn)業(yè)務(wù) 鋼鐵行業(yè)必然面臨集中度提高、行業(yè)整合加速的過(guò)程。在行業(yè)整合過(guò)程中，財(cái)務(wù)公司應(yīng)該利用在財(cái)務(wù)和金融方面的專業(yè)、專長(zhǎng)，為集團(tuán)企業(yè)成員單位提供國(guó)

29、內(nèi)外金融市場(chǎng)最新信息，為集團(tuán)成員單位提供融資財(cái)務(wù)顧問(wèn)、并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、銀團(tuán)貸款安排顧問(wèn)等，為集團(tuán)組織、安排并購(gòu)貸款。財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)參與的并購(gòu)重組中提供項(xiàng)目盡職調(diào)查、投資預(yù)算以及籌融資方案的策劃等專業(yè)支持，初步發(fā)揮財(cái)務(wù)顧問(wèn)職能。 目前攀鋼財(cái)務(wù)公司的咨詢顧問(wèn)類業(yè)務(wù)有比較大的發(fā)展空間，但是該類業(yè)務(wù)在成員單位間影響力不大，缺乏品牌效應(yīng)，因此，財(cái)務(wù)公司有必要主動(dòng)的向相關(guān)成員單位營(yíng)銷，開(kāi)始階段低成本甚至無(wú)償?shù)剡M(jìn)行一些服務(wù)，在獲得成員單位信任的基礎(chǔ)上，為咨詢顧問(wèn)類業(yè)務(wù)打開(kāi)局面。借力外腦，業(yè)務(wù)捆綁，做大中間業(yè)務(wù) 財(cái)務(wù)公司有綜合經(jīng)營(yíng)之名，但在各個(gè)專業(yè)子領(lǐng)域無(wú)法同專業(yè)機(jī)構(gòu)相競(jìng)爭(zhēng)，因此，成員單位出于專業(yè)性考慮，往往不

30、愿意將一些中間業(yè)務(wù)給予財(cái)務(wù)公司。因此，財(cái)務(wù)公司要加強(qiáng)同其他專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，借力外腦，建立在成員單位中的美譽(yù)度和知名度；同時(shí)財(cái)務(wù)公司可以考慮將信貸業(yè)務(wù)和部分中間業(yè)務(wù)進(jìn)行捆綁銷售，敦促成員單位接受財(cái)務(wù)公司的某些中間業(yè)務(wù)服務(wù)，通過(guò)彼此的溝通、理解和合作，做大中間業(yè)務(wù)。（6）繼續(xù)申請(qǐng)有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)有價(jià)證券投資,是財(cái)務(wù)公司運(yùn)用資金進(jìn)行中短期投資的重要工具，更是財(cái)務(wù)公司公司進(jìn)行資產(chǎn)配置和流動(dòng)性調(diào)節(jié)的重要手段。財(cái)務(wù)公司可以借助攀鋼集團(tuán)強(qiáng)大的現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，利用一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股，提高資金運(yùn)用效益。其一，財(cái)務(wù)公司可以申請(qǐng)成為新股詢價(jià)對(duì)象資格機(jī)構(gòu)，利用短期現(xiàn)金流充裕的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行新股申購(gòu)，提高短期資金運(yùn)作效

31、益；其二，財(cái)務(wù)公司可以利用企業(yè)集團(tuán)的品牌優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取成為A股IPO的戰(zhàn)略投資者。相對(duì)于新股申購(gòu)，進(jìn)行戰(zhàn)略配售具有資金占用少、風(fēng)險(xiǎn)低、收益高等優(yōu)點(diǎn)。資本市場(chǎng)IPO的低風(fēng)險(xiǎn)、高收益,在06到08年表現(xiàn)的尤為明顯,未來(lái)市場(chǎng)回暖,IPO重啟仍存在類似機(jī)會(huì)。另外，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確了今年下半年啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)批量上市對(duì)財(cái)務(wù)公司將來(lái)打新股獲取較高收益提供了一條思路。財(cái)務(wù)公司開(kāi)展有價(jià)證券投資可以通過(guò)為集團(tuán)分子公司開(kāi)展委托理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，增大分子公司在財(cái)務(wù)公司的資金存量、加強(qiáng)同集團(tuán)分子公司的關(guān)系構(gòu)建；二級(jí)市場(chǎng)可隨時(shí)變現(xiàn)的股票、債券、基金等可以增加財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性資產(chǎn)，從而為財(cái)務(wù)公司調(diào)整流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)提供了一種方

32、式。資本市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)的重要演練場(chǎng)之一，因此,繼續(xù)申請(qǐng)有價(jià)證券業(yè)務(wù)，完善財(cái)務(wù)公司的金融功能，為公司的資產(chǎn)配置和實(shí)現(xiàn)套利運(yùn)作提供通道很有必要 。（7）適時(shí)開(kāi)展信貸資產(chǎn)賣斷業(yè)務(wù)信貸資產(chǎn)賣斷不僅僅是轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)公司存量信貸風(fēng)險(xiǎn)之舉，更是開(kāi)拓融資渠道、放大對(duì)集團(tuán)信貸規(guī)模、以變通方式為集團(tuán)降低融資成本的有效工具。財(cái)務(wù)公司將信貸資產(chǎn)以合適的價(jià)格賣出，一方面可以轉(zhuǎn)移這部分資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以為資產(chǎn)重新配置提供空間。在獲得賣斷收益的同時(shí)，財(cái)務(wù)公司以變通方式為企業(yè)集團(tuán)降低融資成本，提高了為企業(yè)集團(tuán)提供融資服務(wù)的能力。現(xiàn)階段公司與眾多同業(yè)合作客戶探討了開(kāi)展信貸資產(chǎn)賣斷的具體事宜，此項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展存在的最大障礙是

33、買方客戶要求我公司提供所賣出資產(chǎn)的擔(dān)?；蛘咴偃谫Y承諾，這樣并非真正意義上的賣斷。因此，我們應(yīng)該確立“靚女先嫁”的思路：將部分優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)進(jìn)行賣斷，而非賣斷信貸資產(chǎn)質(zhì)量不佳的攀長(zhǎng)鋼的資產(chǎn)，后者一方面難以以較合理價(jià)格賣斷，也不利用財(cái)務(wù)公司在信貸資產(chǎn)賣斷業(yè)務(wù)上形象和品牌的建立。銀行財(cái)務(wù)公司成員單位 貸款 賣斷信貸資產(chǎn) 回款并委托財(cái) 務(wù)公司管理信貸資產(chǎn) 貸款（8）參控股金融機(jī)構(gòu)金融股權(quán)投資是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法賦予財(cái)務(wù)公司的功能之一，更是財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置多元化、化解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、延伸集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)鏈的重要之舉。在我國(guó)，相對(duì)其他產(chǎn)業(yè)而言，金融業(yè)一般存在準(zhǔn)入限制，因此，從這個(gè)意義上看，金融業(yè)市場(chǎng)是個(gè)不

34、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)在這些市場(chǎng)上能夠獲得高于平均利潤(rùn)率的收益率。因此，財(cái)務(wù)公司目前可以首先運(yùn)用適量的資金參股銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)，以多元化配置長(zhǎng)期資金，規(guī)避資產(chǎn)形式過(guò)于單一、資產(chǎn)過(guò)于集中于信貸的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)公司開(kāi)展戰(zhàn)略性金融股權(quán)投資可以延伸和擴(kuò)張集團(tuán)的金融產(chǎn)業(yè)鏈，滿足集團(tuán)多層次的金融服務(wù)需求。特別是隨著集團(tuán)資產(chǎn)總量的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，集團(tuán)的金融需求也將愈發(fā)增多，僅僅依靠財(cái)務(wù)公司無(wú)法滿足集團(tuán)多層次的金融需求。通過(guò)財(cái)務(wù)公司的金融股權(quán)投資來(lái)實(shí)現(xiàn)“功能補(bǔ)償”，促進(jìn)集團(tuán)戰(zhàn)略的實(shí)施，也是財(cái)務(wù)公司充分履行“依托集團(tuán)，服務(wù)集團(tuán)”的一種有效方式。特別是隨著集團(tuán)上下游之間、行業(yè)內(nèi)部的并購(gòu)整合步伐

35、加快，整合中集團(tuán)的金融需求存在著資金量大、知識(shí)含量高的特點(diǎn)，而財(cái)務(wù)公司由于存款來(lái)源有限、人才儲(chǔ)備較少、業(yè)務(wù)受限等制約因素?zé)o法充分滿足集團(tuán)的金融需求，因此，通過(guò)金融股權(quán)投資延伸金融服務(wù)鏈條，打造集團(tuán)相對(duì)可控的金融服務(wù)平臺(tái)對(duì)于集團(tuán)戰(zhàn)略的有效實(shí)施意義重大。目前提出的參股涼山州商業(yè)銀行圍繞西昌二基地提供金融服務(wù)的設(shè)想,未來(lái)信托公司等金融機(jī)構(gòu)仍可成為我們研究參股甚至并購(gòu)的對(duì)象。從長(zhǎng)期看,一旦鞍鋼兼并攀鋼,我公司自身特色和優(yōu)勢(shì)是鞍鋼財(cái)務(wù)公司所不具備的,特色和優(yōu)勢(shì)是攀鋼財(cái)務(wù)公司能夠繼續(xù)發(fā)展或者成功轉(zhuǎn)型的基石。從攀鋼財(cái)務(wù)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展思路來(lái)看，隨著未來(lái)鞍鋼集團(tuán)入主攀鋼，鞍鋼作為控股股東，鞍鋼財(cái)務(wù)公司勢(shì)必會(huì)在鞍

36、鋼財(cái)務(wù)公司和攀鋼財(cái)務(wù)公司的合并中居于主導(dǎo)地位，因此攀鋼財(cái)務(wù)公司需要未雨綢繆，做好戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備。財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，但卻屬于類銀行金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行具有很大的相似性，因此，財(cái)務(wù)公司向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型具有相當(dāng)大的可行性。特別是財(cái)務(wù)公司轉(zhuǎn)型商業(yè)銀行有史可循：1988 年5 月19 日，經(jīng)人民銀行福建省分行批準(zhǔn)，福建省福興財(cái)務(wù)公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合福建投資企業(yè)公司、福建華興投資公司等三家企業(yè)作為發(fā)起人公開(kāi)向社會(huì)招股籌建“福建興業(yè)銀行”。鞍鋼和攀鋼合并后，將形成一個(gè)超大型的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，這樣的集團(tuán)需要自身能夠掌握的多元化的金融平臺(tái)，因此，攀鋼財(cái)務(wù)公司通過(guò)控股商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有空間、有先

37、例，具有很大的可行性。目前金融股權(quán)投資受制于集團(tuán)對(duì)金融和產(chǎn)業(yè)相關(guān)關(guān)系的理解和認(rèn)識(shí),金融股權(quán)投資停滯不前，財(cái)務(wù)公司需要加強(qiáng)相關(guān)案例和趨勢(shì)研究，給集團(tuán)管理層提供足夠具有說(shuō)服力的論據(jù)，以支持財(cái)務(wù)公司的股權(quán)投資。另外金融股權(quán)投資在技術(shù)層面上,需要對(duì)目標(biāo)行業(yè)和企業(yè)有足夠的了解和分析，組建團(tuán)隊(duì)對(duì)目標(biāo)行業(yè)的搜尋、研究和對(duì)目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查，或者聘請(qǐng)中介對(duì)目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查獲得一手?jǐn)?shù)據(jù)是必要的。表5 財(cái)務(wù)公司金融股權(quán)投資不完全統(tǒng)計(jì)表公司金融股權(quán)投資中國(guó)電力財(cái)務(wù)公司1998年3月5日，作為發(fā)起人發(fā)起成立國(guó)泰基金管理公司，為公司的第2大股東中電投財(cái)務(wù)公司2007年12月，出資1000萬(wàn)全資成立中電投保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司國(guó)電財(cái)務(wù)公

38、司成立國(guó)電保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司，正啟動(dòng)信托投資公司組建工作；作為主發(fā)起人，擬控股一注冊(cè)資本為10億的某財(cái)險(xiǎn)公司；國(guó)電財(cái)務(wù)公司2008年年中工作會(huì)確立了今后一個(gè)時(shí)期國(guó)電財(cái)務(wù)公司的目標(biāo)，包括籌備財(cái)險(xiǎn)公司，并購(gòu)信托公司，建設(shè)集財(cái)務(wù)公司（銀行）、保險(xiǎn)、信托、證券于一體的多元化金融平臺(tái)和資本公司等。為此，國(guó)電財(cái)務(wù)公司還聘請(qǐng)了德勤管理咨詢公司為其編制金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃。萬(wàn)向財(cái)務(wù)公司2007年，累計(jì)對(duì)浙商銀行股權(quán)投資比例為10.34%,同時(shí)退出民生人壽的股權(quán)中油財(cái)務(wù)公司和意大利忠利保險(xiǎn)公司合資組建中意人壽保險(xiǎn)有限公司，雙方各占50%股份三峽財(cái)務(wù)有限公司和民生銀行、加拿大皇家銀行成立民生加銀基金，三峽財(cái)務(wù)公司

39、占比10%；參股成都市商業(yè)銀行葛洲壩財(cái)務(wù)公司2007年4月出資20萬(wàn)，占鵬程保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司4%股份；截止2007年年末，對(duì)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資余額1970萬(wàn)元華能財(cái)務(wù)公司、中國(guó)電力財(cái)務(wù)公司、中遠(yuǎn)財(cái)務(wù)公司2002年12月，招商證券、ING和三大財(cái)務(wù)公司成立首家中外合資基金管理公司招商基金管理公司，三大財(cái)務(wù)公司各占10%股權(quán)海爾財(cái)務(wù)公司參股南山集團(tuán)財(cái)務(wù)公司8%上汽財(cái)務(wù)公司參股上汽通用汽車金融公司（10）適量縮減攀長(zhǎng)鋼信貸規(guī)模，以新業(yè)務(wù)加強(qiáng)對(duì)其支持力度攀長(zhǎng)鋼是我公司唯一的關(guān)注類客戶，08年我公司為其計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備為900萬(wàn)元。從最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)了解到，攀長(zhǎng)鋼已經(jīng)資不抵債，資產(chǎn)負(fù)債率103.67%，償債風(fēng)

40、險(xiǎn)較大，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-8.04億元。如果其貸款質(zhì)量繼續(xù)下降，劃入次級(jí)類，其在我公司的貸款損失準(zhǔn)備將為1.125億，嚴(yán)重的侵蝕我公司利潤(rùn)。因此可以考慮適當(dāng)縮減現(xiàn)有攀長(zhǎng)鋼公司貸款規(guī)模：截止3月末，攀長(zhǎng)鋼公司在我公司的貸款為4.5億元，目前攀長(zhǎng)鋼公司的貸款雖由集團(tuán)公司提供連帶責(zé)任保證，但截止3月集團(tuán)公司依舊經(jīng)營(yíng)虧損，如果集團(tuán)公司持續(xù)虧損，必然會(huì)影響到其自身的保證能力。為防范攀長(zhǎng)鋼公司多年虧損可能對(duì)貸款安全帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可以首先考慮逐步回收、壓縮對(duì)其的貸款。但目前縮減困難之處在于攀長(zhǎng)鋼公司在我公司的存款一向不多，而且外部資金來(lái)源有限，公司在短期之內(nèi)想全部清收完畢不現(xiàn)實(shí)，只能通過(guò)有關(guān)部門與其協(xié)商，

41、在貸款到期之后逐步收回。另外，在回收對(duì)其貸款的同時(shí)，我公司可考慮在新業(yè)務(wù)上適當(dāng)加大對(duì)其的支持力度。如在買方信貸，保理業(yè)務(wù)，提貨權(quán)融資等新業(yè)務(wù)的開(kāi)展上適當(dāng)向長(zhǎng)鋼傾斜，以促進(jìn)其銷售。比如，以其50萬(wàn)噸棒材項(xiàng)目或鈦材項(xiàng)目為切入點(diǎn)，開(kāi)展買方信貸和提貨權(quán)融資業(yè)務(wù)。同理，針對(duì)我公司最大的貸款客戶也可以考慮采用上述方法。目前攀鋼有限在貸款中所占的比例最大，占到了整個(gè)貸款總額的64.43%，以3月份的數(shù)據(jù)計(jì)算目前該公司的單一客戶集中度已經(jīng)達(dá)到121.94% ，所以如果縮減信貸規(guī)模，也可以考慮短期內(nèi)縮減4-5億元的貸款，將單一客戶集中度降低到100%以內(nèi)。從操作的可行性來(lái)說(shuō)，攀鋼有限和集團(tuán)公司密不可分，實(shí)際上是各成員單位的母公司，其賬戶本身有一定的存款，而且還能夠調(diào)度一定數(shù)量的資金，我公司如果短期內(nèi)對(duì)起縮減4-5億貸款，它還能夠從其他渠道獲取相應(yīng)的資金來(lái)彌補(bǔ)，對(duì)其資金影響不大。在回收對(duì)其貸款的同時(shí)我公司可考慮在新業(yè)務(wù)上適當(dāng)加大對(duì)攀鋼有限的支持力度。（11）大力開(kāi)展買方信貸等供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條比較長(zhǎng)，其上下游的供應(yīng)商、銷售商眾多，因此也是最適合開(kāi)展供應(yīng)鏈融資的行業(yè)之一。如買房信貸和國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)。買房信貸對(duì)有助于集團(tuán)產(chǎn)品的銷售，增強(qiáng)集團(tuán)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前，攀鋼的鋼管、家電板、鋼