第八章長期投資決策下案例

1、.605040302010 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0東北財(cái)經(jīng)大學(xué)東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 吳大軍吳大軍 教授教授.第一節(jié)第一節(jié) 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)概述長期投資決策評價(jià)指標(biāo)概述第二節(jié)第二節(jié) 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算第三節(jié)第三節(jié) 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算第四節(jié)第四節(jié) 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用第五節(jié)第五節(jié) 投資敏感性分析投資敏感性分析第六節(jié)第六節(jié) 完整工業(yè)投資項(xiàng)目投資決策案例完整工業(yè)投資項(xiàng)目投資決策案例.l案例資料案例資料l案例要求案例要求l案例分析案例分析l小結(jié)小結(jié)l已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)

2、起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形萬元，無形資產(chǎn)投資資產(chǎn)投資5萬元，開辦費(fèi)投資萬元，開辦費(fèi)投資2萬元。建設(shè)期萬元。建設(shè)期為為1年，建設(shè)期資本化利息為年，建設(shè)期資本化利息為10萬元，全部萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。固定資產(chǎn)的使用年限為計(jì)入固定資產(chǎn)原值。固定資產(chǎn)的使用年限為10年，預(yù)計(jì)報(bào)廢時(shí)凈殘值為年，預(yù)計(jì)報(bào)廢時(shí)凈殘值為10萬元。無形資萬元。無形資產(chǎn)的攤銷年限為產(chǎn)的攤銷年限為5年。年。l投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動資產(chǎn)需用額為投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動資產(chǎn)需用額為30萬元，萬元，流動負(fù)債需用額為流動負(fù)債需用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動資產(chǎn)需用額為流動資產(chǎn)需用額為

3、40萬元，流動負(fù)債需用額萬元，流動負(fù)債需用額為為20萬元。流動資金均于年初投入。萬元。流動資金均于年初投入。l投產(chǎn)后每年預(yù)計(jì)可獲得凈利潤投產(chǎn)后每年預(yù)計(jì)可獲得凈利潤10萬元，投產(chǎn)萬元，投產(chǎn)后后14年每年支付借款利息年每年支付借款利息11萬元，以后不萬元，以后不再支付。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為再支付。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。.（1）指出該項(xiàng)目屬于什么類型的投資項(xiàng)目？）指出該項(xiàng)目屬于什么類型的投資項(xiàng)目？（2）計(jì)算該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期；）計(jì)算該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期；（3）計(jì)算該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值；）計(jì)算該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值；（4）計(jì)算該項(xiàng)目的流動資金投資額，并指出其投入方）計(jì)算該項(xiàng)目的流動資金投資額，并指出其投入方

4、式；式；（5）計(jì)算該項(xiàng)目的建設(shè)投資和原始總投資；）計(jì)算該項(xiàng)目的建設(shè)投資和原始總投資；（6）計(jì)算該項(xiàng)目的投資總額；）計(jì)算該項(xiàng)目的投資總額；（7）用簡算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量；）用簡算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量；（8）用簡算法計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量；）用簡算法計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量；（9）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)；）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)；（10）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值指標(biāo)；）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值指標(biāo)；（11）評價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。）評價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。.l該項(xiàng)目屬于完整工業(yè)投資該項(xiàng)目屬于完整工業(yè)投資項(xiàng)目項(xiàng)目.l工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要可分為以新增工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目

5、主要可分為以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項(xiàng)目和以恢復(fù)生產(chǎn)能力為目的的新建項(xiàng)目和以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)目兩大類。目兩大類。l新建項(xiàng)目按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)新建項(xiàng)目按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工分為單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。業(yè)投資項(xiàng)目。. 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的投資單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的投資內(nèi)容只包括固定資產(chǎn)投資。內(nèi)容只包括固定資產(chǎn)投資。 完整工業(yè)投資項(xiàng)目不僅包括固完整工業(yè)投資項(xiàng)目不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還一定包括流動定資產(chǎn)投資，而且還一定包括流動資金投資，也可能涉及無形資產(chǎn)投資金投資，也可能涉及無形資產(chǎn)投資或

6、開辦費(fèi)投資。資或開辦費(fèi)投資。 t時(shí)間時(shí)間0建設(shè)起點(diǎn)建設(shè)起點(diǎn) s投產(chǎn)日投產(chǎn)日建設(shè)期建設(shè)期sd達(dá)產(chǎn)日達(dá)產(chǎn)日試產(chǎn)期試產(chǎn)期s達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期s經(jīng)營期經(jīng)營期pn終結(jié)點(diǎn)終結(jié)點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期n=s+p. 固定資固定資產(chǎn)原值產(chǎn)原值= =固定資固定資產(chǎn)投資產(chǎn)投資+ +建建 設(shè)設(shè) 期期資本化利息資本化利息= = 100+ +1010=110=110（萬元）（萬元） = =30- -1515某年某年流流動資金動資金需用額需用額= =某年流某年流動資產(chǎn)動資產(chǎn)需用額需用額- -某某年流年流動負(fù)債動負(fù)債需用額需用額=15=15（萬元）（萬元）第一年第一年= =40- -2020=20=20（萬元）（萬元）第二年第二年

7、某年流某年流動資金動資金投資額投資額= =該年流該年流動資金動資金需用額需用額- -截至上年累截至上年累計(jì)流動資金計(jì)流動資金投資額投資額= =15- -0 0=15=15（萬元）（萬元）第一年第一年= =20- -1515=5=5（萬元）（萬元）第二年第二年分兩次分兩次于各年于各年初投入初投入 流動資金流動資金投投 資資 額額= =第一年流動第一年流動資金投資額資金投資額+ +第二年流動第二年流動資金投資額資金投資額= = 15+ +5 5=20=20（萬元）（萬元）= =40- -2020=20=20（萬元）（萬元）流動資金流動資金投投 資資 額額= =最后一年流動最后一年流動 資產(chǎn)需用額資

8、產(chǎn)需用額- -最后一年流動最后一年流動 負(fù)債需用額負(fù)債需用額.投投資資總總額額固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資開辦費(fèi)投資開辦費(fèi)投資流動資金投資流動資金投資建設(shè)期資本化利息建設(shè)期資本化利息建設(shè)建設(shè)投資投資原原 始始總投資總投資 建設(shè)建設(shè)投資投資= =固定資固定資產(chǎn)投資產(chǎn)投資+ +開辦費(fèi)開辦費(fèi)投投 資資= = 100 + + 5 5=107=107（萬元）（萬元）= =107 + +2020=127=127（萬元）（萬元）原原 始始總投資總投資= =建設(shè)建設(shè)投資投資+ +流動資流動資金投資金投資無形資無形資產(chǎn)投資產(chǎn)投資+ + +2 2. 投資投資總額總額= =原始原始投資投資+ +

9、= = 127 + + 1010 =137=137（萬元）（萬元）建設(shè)期資建設(shè)期資本化利息本化利息. l什么是凈現(xiàn)金流量？什么是凈現(xiàn)金流量？l凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，記作量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，記作NCF 。 l凈現(xiàn)金流量的理論計(jì)算公式：凈現(xiàn)金流量的理論計(jì)算公式：某年的凈某年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量= =該年的現(xiàn)該年的現(xiàn)金流入量金流入量- -NCFNCFt t= =CIt t- - COCOt t該年的現(xiàn)該年的現(xiàn)金流出量金流出量（t=0,1

10、,2,n )t=0,1,2,n ) l凈現(xiàn)金流量的簡化公式：凈現(xiàn)金流量的簡化公式：建設(shè)期某建設(shè)期某年的凈現(xiàn)年的凈現(xiàn)金流量金流量= = - -NCFNCFt t= = - - I It t該年發(fā)生的該年發(fā)生的原始投資額原始投資額（t=0,1,2,s )t=0,1,2,s )It為第為第t年的原始投資額，年的原始投資額，s為建設(shè)期為建設(shè)期 l利用簡化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：利用簡化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：NCFNCFt t= = - - I It t（ t=0,s; s=1)s=1)= -107（萬元）（萬元）NCFNCF0 0= = - -I I0 0建設(shè)期的第一次投資建設(shè)期的第一次投資

11、發(fā)生在建設(shè)起點(diǎn)，即發(fā)生在建設(shè)起點(diǎn)，即第一年的年初，金額第一年的年初，金額為全部建設(shè)投資為全部建設(shè)投資107107萬元。萬元。 l利用簡化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：利用簡化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：NCFNCFt t= = - - I It t（t=0,s;s=1)t=0,s;s=1)= -107（萬元）（萬元）NCFNCF0 0= = - -I I0 0建設(shè)期的第二次投資建設(shè)期的第二次投資發(fā)生在投產(chǎn)日，即第發(fā)生在投產(chǎn)日，即第一年的年末，金額為一年的年末，金額為第一發(fā)生的流動資金第一發(fā)生的流動資金投資投資1515萬元。萬元。= -15（萬元）（萬元）NCFNCF1 1= =I I1 1 l利

12、用簡化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：利用簡化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：NCFNCFt t= = - - I It t（t=0,s;s=1)t=0,s;s=1)= -107（萬元）（萬元）NCFNCF0 0= = - -I I0 0同學(xué)們想一想：同學(xué)們想一想：第二次發(fā)生的流動資第二次發(fā)生的流動資金投資金投資5 5萬元是否屬于萬元是否屬于建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量呢？呢？= -15（萬元）（萬元）NCFNCF1 1= =I I1 1. l經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量可以按以下理論公式經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量可以按以下理論公式計(jì)算：計(jì)算：經(jīng)營期某經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)年的凈現(xiàn)金流量金流量= =該年的現(xiàn)該年的現(xiàn)金

13、流入量金流入量- -NCFNCFt t= =CIt t- - COCOt t該年的現(xiàn)該年的現(xiàn)金流出量金流出量(t=s+1,s+1,n)(t=s+1,s+1,n). l經(jīng)營期的現(xiàn)金流入量包括以下內(nèi)容：經(jīng)營期的現(xiàn)金流入量包括以下內(nèi)容：l營業(yè)收入營業(yè)收入l回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值l回收流動資金回收流動資金l其他項(xiàng)目其他項(xiàng)目 . l經(jīng)營期的現(xiàn)金流出量包括以下內(nèi)容：經(jīng)營期的現(xiàn)金流出量包括以下內(nèi)容：追加的流動資金投資追加的流動資金投資經(jīng)營成本經(jīng)營成本所得稅所得稅其他項(xiàng)目其他項(xiàng)目 . l在經(jīng)營期不發(fā)生追加流動資金投入時(shí)，凈在經(jīng)營期不發(fā)生追加流動資金投入時(shí)，凈現(xiàn)金流量的簡化公式為：現(xiàn)金流量的簡化公式為

14、：經(jīng)營期某經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)年的凈現(xiàn)金流量金流量= =+ +NCFNCFt t= = P Pt t+ D+ Dt t + M+ Mt t + C+ Ct t+ R+ Rt t該年該年的折的折舊額舊額（t=s+1,n)t=s+1,n)該年該年的凈的凈利潤利潤+ +該年該年的攤的攤銷額銷額+ +該年該年的利的利息息+ +該年該年的回的回收額收額. l如果在經(jīng)營期不發(fā)生追加流動資金投入時(shí)，如果在經(jīng)營期不發(fā)生追加流動資金投入時(shí)，還需要在上述公式中減去投資：還需要在上述公式中減去投資：經(jīng)營期某經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)年的凈現(xiàn)金流量金流量= =+ +該年該年的折的折舊額舊額該年該年的凈的凈利潤利潤+ +該年該年的攤

15、的攤銷額銷額+ +該年該年的利的利息息+ +該年該年的回的回收額收額- -該年的該年的流動資流動資金投資金投資. 投產(chǎn)后投產(chǎn)后110每年的固定資產(chǎn)折舊額每年的固定資產(chǎn)折舊額 固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值-預(yù)計(jì)凈殘值預(yù)計(jì)凈殘值 110-10 = = =10(萬元萬元) 預(yù)計(jì)使用年限預(yù)計(jì)使用年限 10投產(chǎn)后投產(chǎn)后15每年的無形資產(chǎn)攤銷額每年的無形資產(chǎn)攤銷額 無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資 5 = = =1(萬元萬元) 預(yù)計(jì)攤銷年限預(yù)計(jì)攤銷年限 5投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第1年的開辦費(fèi)攤銷額年的開辦費(fèi)攤銷額=開辦費(fèi)全額開辦費(fèi)全額=2萬元萬元終結(jié)點(diǎn)回收額終結(jié)點(diǎn)回收額=回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金回收流動

16、資金 =10+20=30（萬元）（萬元） . =10+10+（1+2）+11- -5=29（萬元）（萬元）投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第1年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量+ +該年該年的折的折舊額舊額該年該年的凈的凈利潤利潤+ +該年該年的攤的攤銷額銷額+ +該年該年的利的利息息- -該年的該年的流動資流動資金投資金投資NCF2 = =. 該年該年的利的利息息NCF35 = =+ +該年該年的折的折舊額舊額該年該年的凈的凈利潤利潤+ +該年該年的攤的攤銷額銷額+ +=10+10+（1+0）+11=32（萬元）（萬元） 投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第24年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量NCF6 = =+ +該年該年的折的折舊額舊額

17、該年該年的凈的凈利潤利潤+ +該年該年的攤的攤銷額銷額=10+10+（1+0）=21（萬元）（萬元） 投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第5年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量. NCFNCF7 71010 = =+ +該年該年的折的折舊額舊額該年該年的凈的凈利潤利潤=10+10=20（萬元）（萬元） 投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第69年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量. NCFNCF1111 = =+ +該年該年的折的折舊額舊額該年該年的凈的凈利潤利潤+ +該年該年的回的回收額收額=10+10+30=50（萬元）（萬元） 投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第10年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量. 建設(shè)期建設(shè)期NCF0 =- -107萬元萬元建設(shè)期建設(shè)期NCF1

18、= - -15萬元萬元投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第1年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量NCF2 = 29萬元萬元投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第24年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量NCF35 =32萬元萬元 投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第5年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量NCF6 = 21萬元萬元 投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第69年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量NCF710 =20萬元萬元投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第10年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量NCF11 = 50萬元萬元 . 靜態(tài)投資回收期簡稱回收期，是指以投靜態(tài)投資回收期簡稱回收期，是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。其形式為：要的全部時(shí)間。其形式為：包括建設(shè)期

19、的投資回收期包括建設(shè)期的投資回收期(記作記作PP) 不包括建設(shè)期的投資回收期不包括建設(shè)期的投資回收期(記作記作PP). 靜態(tài)投資回收期的計(jì)算方法包括：靜態(tài)投資回收期的計(jì)算方法包括：公式法公式法列表法列表法. 按列表法計(jì)算靜態(tài)投資回收期按列表法計(jì)算靜態(tài)投資回收期所謂列表法是指通過列表計(jì)算所謂列表法是指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)累計(jì)凈現(xiàn)金流量金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資下，都可以通過這種方

20、法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。回收期，所以此法又稱為一般方法。 t01234511合計(jì)合計(jì)凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流流 量量-107-152932323250154累計(jì)的累計(jì)的凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流流 量量-107-122-93-61-293154- -現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期=4+29/324.91(年年)不包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期=4.91- -1=3.91 (年年)4-2932-107-122. 凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)

21、值的代數(shù)和，記作現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，記作NPV 。 n nt t= =0 0N NC CF Ft tN NP PV V= =t t1 1+ +i ic c . 計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法：計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法：一般方法一般方法特殊方法特殊方法插入函數(shù)法插入函數(shù)法 . 計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的一般方法：計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的一般方法：公式法公式法列表法列表法. t01234511合計(jì)合計(jì)凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流流 量量-107-15293232325015410%現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)值系數(shù)10.909090.826450.751310.683010.620920.35049 - -折現(xiàn)的折現(xiàn)的凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流流 量量-107-13.6

22、423.9724.0421.8619.8717.5234.26現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表-1071=-107-107 1-150.90909=-13.64-15 0.90909-107-13.64+23.97+24.04+21.86+19.87+ +17.52=34.26. 計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的插入函數(shù)法計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的插入函數(shù)法計(jì)算計(jì)算表表.xls 插入插入NPV 函數(shù)計(jì)算結(jié)果為函數(shù)計(jì)算結(jié)果為31.15萬元萬元按按10%的終值系數(shù)調(diào)整后的的終值系數(shù)調(diào)整后的NPV為為34.26萬元，與前一種方法計(jì)算結(jié)果完萬元，與前一種方法計(jì)算結(jié)果完全相同。全相同。. 1判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件：條件：（1）凈現(xiàn)值）凈現(xiàn)值NPV0；（2）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)算期計(jì)算期n的一半；的一半；（3）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP經(jīng)經(jīng)營期營期p的一半的一半 。. 2判斷方案是否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的判斷方案是否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件：條件：（1）NPV0；（2）PP項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期n的一半；的一半；（3）PP經(jīng)營期經(jīng)營期p的一半的一半 。. 3判斷方案是否基本具備財(cái)務(wù)可行性的條判斷方案是否基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件件如