備兌開倉策略應(yīng)用指南

1、備兌開倉策略應(yīng)用指南2-16（一）備兌開倉策略投資要點 先來回顧一下前一講的內(nèi)容，程大叔在持有48.75一股X公司股票的前提下，通過賣出執(zhí)行價格50元的X公司的股票認(rèn)購期權(quán)，達到了2個目的：l獲得了1.6元的權(quán)利金收入，增加了投資收益l可以將X公司的股票以50元的心理價位出售 通過這個例子，可以給我們一個什么啟示？3-16（一）備兌開倉策略投資要點 大叔以50元的行權(quán)價格賣出了一個X公司的股票認(rèn)購期權(quán)，期權(quán)到期時：l如果股票市價50元，程大叔有義務(wù)以50元的價格向認(rèn)購期權(quán)的購買方出售X公司股票，相當(dāng)于程大叔以50元的心理價位賣出了股票 深入思考：這個策略類似于什么？4-16（一）備兌開倉策略投

2、資要點 其實，本質(zhì)上來說，備兌開倉策略的實質(zhì)是設(shè)定了一個股票的止盈價位，即鎖定了投資收益，同時通過賣出認(rèn)購期權(quán)獲得權(quán)利金的額外收入：l如果股票價格進一步上漲，超過50元，程大叔仍必須以50元行權(quán)價格將股票交割，所以這50元相當(dāng)于程大叔為他手上持有的這只股票設(shè)定了一個止盈價格，鎖定了1.25元的股票投資收益（50-48.75元）l由于程大叔賣出股票認(rèn)購期權(quán)，放棄了股價進一步上漲能帶給他的收益，作為補償，他可以獲得1.25元的額外權(quán)利金收入5-16（二）備兌開倉策略投資常見投資誤區(qū) 誤區(qū)一：程大叔認(rèn)為備兌開倉策略真是一個好策略，賣出股票認(rèn)購期權(quán)可以馬上獲得權(quán)利金收入，所以不管什么時候進行備兌開倉策

3、略都是合適的：l從例子中可以看到，如果股價小幅上漲，程大叔是比較滿意的，因為他可以以50元的心理價位出售股票，但是萬一如果股價進一步上漲，上漲到60元、甚至更高呢？l程大叔還必須以50元的價格將股票出售，這對程大叔而言顯然是不利的，因為他只獲得了1.6元的權(quán)利金收入?yún)s放棄了股價大漲而帶來的更高收入6-16（二）備兌開倉策略投資常見投資誤區(qū) 這樣，對于股票備兌認(rèn)股期權(quán)策略而言，并不能為了獲得權(quán)利金收入，不管對未來股票行情判斷如何，都采取備兌開倉策略l如果股價大幅上漲，直接持有股票顯然能獲得更高的收益，為了獲得1.6元的權(quán)利金收入反而損失了賺錢更高收益的機會，是得不償失的l如果股價大幅大跌，雖然賣

4、出認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金可以抵減一部分虧損，但是收到的權(quán)利金和損失股票相比，仍是杯水車薪，這時候直接賣出股票是最明智的選擇7-16（二）備兌開倉策略投資常見投資誤區(qū) 所以，備兌開倉策略是預(yù)計股票價格變化較小或者小幅上漲時才應(yīng)采取的策略，對于備兌開倉策略預(yù)計行情大幅上漲或者大幅下跌時都不應(yīng)采取此策略 而賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得的權(quán)利金，也可以看成是放棄股價進一步上漲所可能會獲得收益的代價8-16（二）備兌開倉策略投資常見投資誤區(qū) 我們再來深入看一下上一講的這個例子股價48.75元買入股票損益賣出執(zhí)行價格為50元股票認(rèn)購期權(quán)損益損益合計52+3.25+1.6-2=-0.4+2.8550+1.25+1.6+

5、2.8548-0.75+1.6+0.8545-3.75+1.6-2.15由于賣出股票認(rèn)購期權(quán)，股價超過行權(quán)價格時，程大叔將會被行權(quán)，所以程大叔無法獲得股價進一步上漲的收益9-16（二）備兌開倉策略投資常見投資誤區(qū) 誤區(qū)二：認(rèn)購期權(quán)被行權(quán)真是糟透了l股票認(rèn)購期權(quán)如果成功被行權(quán)，那么說明程大叔已經(jīng)將股票在自己滿意的價格水平出售了，并且還有權(quán)利金收入，它應(yīng)該被當(dāng)做一個好的賣出或是實現(xiàn)利潤的策略 l但是很多投資者往往在這個時候誤認(rèn)為，股票在繼續(xù)上漲，我卻一定要把股票進行交割，這正是忘記了，為什么我會構(gòu)建備兌開倉策略，我是想在合理的價位把股票賣了，并且獲得權(quán)利金收入l雖然被行權(quán)，但是被行權(quán)應(yīng)該是正面的，

6、因為我最初構(gòu)建這個策略的目的已經(jīng)達到了，并賺取了利潤10-16（二）備兌開倉策略投資常見投資誤區(qū) 誤區(qū)三：有保護的賣出是一個壞策略，因為投資者不得不在盈利時賣出，卻自己擔(dān)負(fù)損失l很好看出這種想法是如何產(chǎn)生的。在期權(quán)合約的到期日，如果股票價格超過賣出的認(rèn)購期權(quán)的執(zhí)行價格，做備兌開倉策略的投資者會接到期權(quán)被行權(quán)的通知 ，賣出手中的股票。因此會有在盈利時賣出的說法。l同理，如果股票價格下跌，認(rèn)購期權(quán)到期時沒有被執(zhí)行，有保護賣出的投資者就得自己擔(dān)負(fù)損失11-16（二）備兌開倉策略投資常見投資誤區(qū) 但是，誰能為他們在股票盈利時賣出和自己擔(dān)負(fù)損失承擔(dān)責(zé)任呢，是期權(quán)還是投資者?l哪里有規(guī)定說賣出的股票，無論

7、是由于期權(quán)被行使而賣出或是由于投資者的自主決策，不能被重新購買?l哪里又有規(guī)定說價格下跌的股票，如果沒有認(rèn)購期權(quán)被執(zhí)行，就不能直接賣出呢? 為了取得好的結(jié)果，投資者應(yīng)該主動管理其每一項投資。當(dāng)發(fā)現(xiàn)股價變動趨勢與之前判斷不一致時，認(rèn)清新的市場動向并采取適當(dāng)手段是投資者的責(zé)任12-16（二）備兌開倉策略投資常見投資誤區(qū) 通過投資顧問的講解，程大叔認(rèn)為備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合是一個很好的增加收益的方法，但是不太清楚為什么一定要持有足額標(biāo)的股票的前提下呢？原因在于：l如果不持有標(biāo)的股票，賣出認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險是非常大的，因為只要股票一直漲，理論上來說程大叔潛在的虧損風(fēng)險是無限的l這也是為了防范違約風(fēng)險，雖然程

8、大叔人品挺好的，可是他的交易對手并不知道啊。對方可能會擔(dān)心萬一股價一直上漲，程大叔會違約，手上沒股票拿來做交割，這也是保護程大叔的一種方法13-16（三）總結(jié) 備兌股票認(rèn)購期權(quán)本質(zhì)上來說，是設(shè)定了一個股票的止盈價位，即鎖定了投資收益，同時通過賣出認(rèn)購期權(quán)獲得權(quán)利金的額外收入 備兌開倉策略是預(yù)計股票價格變化較小或者小幅上漲時才應(yīng)采取的策略，對于備兌開倉策略預(yù)計行情大幅上漲或者大幅下跌時都不應(yīng)采取此策略14-16（三）總結(jié) 誤區(qū)總結(jié)l認(rèn)為備兌開倉策略真是一個好策略，不管什么時候進行備兌開倉策略都是合適的l期權(quán)被行權(quán)，但是被行權(quán)應(yīng)該是正面的，因為我最初構(gòu)建這個策略的目的已經(jīng)達到了，并賺取了利潤l有保護的賣出是一個壞策略，因為投資者不得不在盈利時賣出，卻自己擔(dān)負(fù)損失15-16 免