淺談入世后證券經(jīng)紀業(yè)務面臨的挑戰(zhàn)

1、對于入關后對證券經(jīng)紀業(yè)務面臨的挑戰(zhàn)，我想闡述這樣三個觀點:第一個觀點是：從短期來看，經(jīng)紀業(yè)務所受的間接沖擊大于直接沖擊；內部沖擊大于外部沖擊。盡管中國與美國及歐盟談判的具體條款尚未公布，但從一些非官方的渠道我們還是可以了解到，入關并沒有涉及多少證券市場的開放性問題，對于外資券商以何種形式進入中國市場也沒有明確的規(guī)定，而從服務貿易總協(xié)定的有關條款和一些限定性條款來分析，中國證券市場的開放是一個漸進的過程，境外券商與我們真刀真槍地過招尚有待時日。但這并不意味著我們可以高枕無憂，事實上，我們應該已經(jīng)感受到加入WTO產(chǎn)生的間接沖擊。大家可能已經(jīng)注意到了最近證監(jiān)會周小川主席的講話，他強調：“下一步，凡是

2、市場能夠起正常作用，能夠解決的，就要讓市場來決定?！边@意味著我們的監(jiān)管方式將要發(fā)生重大變化，我想這有兩方面的因素，一方面是中國證券市場已經(jīng)發(fā)展到一定的階段，管理層的調控水平、管理藝術在提高，另一方面，與中國加入WTO有關，因為加入WTO,就等于融入了世界經(jīng)濟的一體化格局之中，這首先要求政府的行為要符合市場經(jīng)濟的一般規(guī)則。我們這個行業(yè)是在政府的呵護中成長起來的，政府不僅實行嚴格的市場準入政策，同時還允許券商賺取保證金利差，看行情不好，還時不時地來點救市政策，近十年了，證券商真正難過的時候恐怕只有94年和95年，不過即便如此，咱們福建的券商也還是保本經(jīng)營，略有盈余吧。多年來，大家每年都在叫經(jīng)紀業(yè)務

3、利潤的平均化時代已經(jīng)來臨，可是至今大家還有超額利潤可賺。但最近情況確實在變化：券商增資擴股條件的放松，證券營業(yè)網(wǎng)點增設速度的加快以及取消對基金新股配售方面的優(yōu)惠都說明，監(jiān)管的方式在變，隨之而來的就是市場競爭形勢的變化，對此盡管有人歡喜有人憂，但市場經(jīng)濟并不全是帕累托最優(yōu)，所謂的雙贏也好，多贏也罷，都是理想狀態(tài)，市場的這種變化對經(jīng)紀業(yè)務的影響自然不言而喻。特別是對于福建的券商，過去網(wǎng)點少，大家的日子都比較滋潤，現(xiàn)在一個個大券商都要來設點，壓力很快就來了，應該說，出現(xiàn)這種情況既是市場發(fā)展的必然，同時不能否認這是入關產(chǎn)生的間接沖擊。另一方面，我們都知道，入關沖擊最大的可能就是銀行業(yè)和保險業(yè)，而這幾年

4、來，銀行和保險的日子都不太好過，資產(chǎn)質量不佳，機構龐大，競爭又激烈，本來有塊證券業(yè)務，由于分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，也給分出去了，現(xiàn)在又加入了WTO,與金融百貨公司式的國外金融機構正面交鋒，可以說是有點雪上加霜。與此同時，我們證券行業(yè)還有那么高的利潤，不論從提高綜合業(yè)務競爭實力的角度，還是從提高收益水平的角度，銀行業(yè)、保險業(yè)都有進入證券市場的內在動力。事實上，這幾年銀行業(yè)沒少在證券行業(yè)動腦筋，從銀證聯(lián)網(wǎng)到資金的就地清算，從存折炒股到代客理財、中購新股，以及保險公司最近推出的可分紅的保單，可以說是有點步步緊逼，相反，證券業(yè)則顯得有些被動，明顯缺乏銀行、保險公司的進取精神?，F(xiàn)在中國入關在即，銀行業(yè)、保險

5、業(yè)要求合業(yè)經(jīng)營的壓力更大了，而從國際上看，合業(yè)經(jīng)營是大勢所趨，所以說，在沒有對境外券商開放經(jīng)紀業(yè)務前，先向國內的銀行開放這項業(yè)務，是完全可能的。另外，來自IT行業(yè)的壓力也不能小視，由于受到E*TRADE奠式的啟發(fā)，很多IT公司都想在證券電子商務這塊領地分一杯羹，而證券商對IT公司的依賴性也越來越強，現(xiàn)在IT界就差不能在交易所購買席位，直接接受委托了，前不久證監(jiān)會出臺網(wǎng)上證券委托管理辦法，反應最為強烈的就是IT公司。如果中國WTO,能不能阻止向E*TRAD。樣的網(wǎng)上券商，如果不能阻止，在他們進來之前，會不會先給國內的IT企業(yè)開個口，這都相當難說。因此，中國加入WTO,對券商經(jīng)紀業(yè)務而言，更大的壓

6、力來自我們國內，而非境外券商的直接沖擊。我這里想闡述的第二個觀點是：我們與境外券商的差距主要體現(xiàn)在機制和觀誠然，我們與境外券商的差距是多方面的，如境外券商的規(guī)模遠遠大于我們，就如大家經(jīng)常舉例說：我們全中國的券商加在一起還不如美林證券一個大，還有在服務手段上和服務品種差距也是明顯的。不過在我看來，這些差距都不是主要的，特別是在證券電子商務時代，整個世界都在進行重新洗牌，在對電子商務這一潮流的把握過程中，我們并沒有比國外落后多少，閩發(fā)證券97年就開始了網(wǎng)上交易，比美林證券早了整整兩年。大家知道：在電子商務時代，不是大魚吃小魚，而是快魚吃慢魚，因此，大并不可怕。另外，服務手段與服務方式結合在一起在電

7、子商務時代只不過是一種商業(yè)模型，這種模型往往是可復制的。事實上，我們真正難以克隆的是境外券商的機制和觀念。國外證券公司不少已是百年老店，在這么多年里，他們之所以能存活下來，且還在不斷地發(fā)展壯大，煥發(fā)生機，靠得是什么，我想更多地是其良好的機制和求新求變的觀念，并形成了自己獨特的企業(yè)文化。這些國外大券商往往都是上市公司，有科學的決策機制，有精業(yè)、敬業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人來經(jīng)營，有高度認同企業(yè)核心價值觀及商業(yè)道德標準的員工和客戶群；他們?yōu)檫M入一個長期看好的市場，可以連續(xù)投資十年而不求回報，他們?yōu)榱似髽I(yè)的發(fā)展，可以在企業(yè)發(fā)展的全盛時期被別人合并。與這些百年老店相比，中國的券商還很不很成熟，我想這與我們的經(jīng)歷有關，相對而言，中國的證券商功力還淺，我們很多券商不僅在機制上還難以擺脫國企的傳統(tǒng)體制，在觀念上，我們缺乏長期的戰(zhàn)略眼光甚至有些急功近利。這一點上，不僅券商本身短視，我們的地方政府也有地方保護主義的傾向。比如說，眼下正是券商合并的大好時機，可券商的重組基本上都是在地方政府的主