財務管理93953

1、第一章 總論財務管理是組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作。企業(yè)財務活動可分為:1)企業(yè)籌資引起的財務活動 2)企業(yè)投資引起的財務活動 3)企業(yè)經營引起的財務活動 4)企業(yè)分配引起的財務活動 以利潤最大化為目標缺點1)沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮項目收益的時間價值2)沒能有效地考慮風險問題3)沒能考慮利潤與投入資本的關系4)不能反映企業(yè)未來的盈利能力5)往往會使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向6)會計處理方法的多樣性和靈活性可以使利潤并不反映企業(yè)的真實情況。以股東財富最大化為目標優(yōu)點1)考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風險因素2)在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為3)反映了

2、資本與收益之間的關系第二章 財務管理的價值觀念1) 時間價值是在生產經營中產生的。2) 時間價值是扣除風險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率。3) 復利終值的公式：FVn=PV(1+i)n (1+i)n稱為復利終值系數(shù)，用符號（F/P,i，n）表示，或寫作FVIFi,n表示利率對該筆資金價值變動的影響。復利現(xiàn)值的公式（由終值求現(xiàn)值，亦稱折現(xiàn)、貼現(xiàn)）PV= FVn(1+i)-n (1+i)-n稱為“復利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號（P/F,i，n）表示 ，或寫作PVIFi,n后付年金現(xiàn)值：一定時期內每期期末等額收付系列款項的復利現(xiàn)值之和。先付年金終值 XFVAn=AFVIFAi,n-A XFVAn=AFVI

3、FAi,n(1+i)先付年金現(xiàn)值 XPVAn=APVIFAi,n(1+i) XPVAn=APVIFAi,n+A遞延年金現(xiàn)值公式 V0=APVIFAi,nAPVIFAi,m V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m永續(xù)年金現(xiàn)值公式 V0=Ai-14) 利息率短于一年的時間價值的計算：名義年利率與實際年利率r=(1+i/m)m-1 其中r為期利率，i為年利率5) 風險度量指標變異系數(shù)=CV=/r 6) 資本資產定價模型公式: K=RF+(Km-RF) K 股票或證券組合的必要報酬率 RF 無風險報酬率Km 市場所有股票的平均報酬率 股票或證券組合的b系數(shù)例2-23 A公司擬購買另一家公司發(fā)

4、行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，按年計息。當前市場利率為8%，該債券發(fā)行價格為多少時，A公司才能購買？P=10010%PVIFA8%,5+100PVIF8%,5=107.99（元）即債券必須低于107.99元，公司才能購買。例2-24 B公司計劃發(fā)行一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場利率為7%,。求該債券的公平價格。該債券半年付息一次，利息為3元（1006%2），半年期的市場利率為3.5%（7%2）。P=1003%PVIFA3.5%,4+100PVIF3.5%,4=98.16（元）例2-25 面值為1

5、00元，期限為5年的零息債券，到期按面值償還，當時市場利率為8%。其價格為多少時，投資者才會購買？P=100PVIF8%,5=1000.681=68.1（元）即該債券的價格只有低于68.1元時，投資者才會購買。第三章 財務分析（都看） 3.1財務分析基礎 3.2財務能力分析短期償債能力分析：流動比率流動資產/流動負債 速動比率速動資產/流動負債（流動資產存貨）/流動負債現(xiàn)金比率（現(xiàn)金現(xiàn)金等價物）/流動負債長期償債能力分析：資產負債率=負債總額/資產總額100%股東權益比率=股東權益總額/資產總額100% 權益乘數(shù)=資產總額/股東權益總額產權比率=負債總額/股東權益總額 有形凈值債務率=負債總額

6、/（股東權益總額-無形凈資產）營運能力分析 盈利能力分析 發(fā)展能力分析杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財務比率關系： 1）股東權益報酬率=資產凈利率權益乘數(shù) 2）資產凈利率=銷售凈利率總資產周轉率3）銷售凈利率=凈利潤銷售收入 4）總資產周轉率=銷售收入資產平均總額第五章 長期籌資方式長期籌資的動機：擴張性、調整性、混合性長期籌資的渠道：政府財政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機構資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內部資本、國外和我國港澳臺地區(qū)資本（外商資本）長期籌資的類型：內部籌資與外部籌資，直接籌資與間接籌資，股權性籌資、負債性籌資與混合性籌資 。投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收

7、國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種是長期籌資方式。投入資本籌資的種類：1）按所形成股權資本的構成分類：國有資本；法人資本；個人資本；外商資本；2）按投資者的出資類型：現(xiàn)金投資；非現(xiàn)金投資。投入資本籌資的條件的要求 1)主體條件：2)需要要求3)消化要求投入資本籌資優(yōu)點：1)與債券相比，能提高企業(yè)的資信和借款能力；2)與籌取現(xiàn)金相比，直接獲得所需設備，能直接形成生產經營能力；3)財務風險低。 缺點：產權不明晰，不便于產權交易。股票上市條件：1)經國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行；2)公司股本總額不少于人民幣5000萬元；3)開業(yè)時間在3年以上，最近3年連續(xù)盈

8、利；4)持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上；5)公司在最近3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；6)國務院規(guī)定的其他條件。普通股籌資的優(yōu)點：1)沒有固定的股利負擔；2)是公司的永久性資本； 3)風險??；4)能提升公司的信譽。缺點：1)資本成本較高；2)分散公司的控制權；3)可能引起股票價格的波動。補償性余額是銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或實際借款額的10%-20%的平均存款余額留存銀行。如果某企業(yè)需借款80000元以清償?shù)狡趥鶆眨J款銀行要求維持20%的補償性余額，那么該企業(yè)為了獲取80

9、000元必須借款100000。如果名義利率為8%，則實際利率為： 1000008%/100000（1-2%）= 10%長期借款籌資的優(yōu)點：1)籌資速度較快；2)資本成本較低；3)籌資彈性較大；4)發(fā)揮財務杠桿的作用。缺點：1) 籌資風險較高；2)限制條件較多；3) 籌資數(shù)量有限。發(fā)行債券條件：累計債券總額不超過公司凈資產的40%。比較營運租賃融資租賃手續(xù)隨時提出正式申請租賃期短長合同解除可提前很難中途解約維護和保險出租方承租方期滿后設備的處理出租方收回退回、續(xù)租、留購融資租賃的形式：直接租賃、售后租回、杠桿租賃。發(fā)行優(yōu)先股的特點：固定股利、優(yōu)先分配剩余財產、無表決權、可贖回。第六章 資本結構決

10、策資本結構指企業(yè)全部資本的構成及其比例關系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結果。資本結構的種類：就權屬而言，分為股權資本和債務資本；就期限而言， 分為長期資本和短期資本。命題：公司最佳的資本結構應為節(jié)稅利益和債務資本比例上升而帶來的財務危機成本之間的平衡點。資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價。資本成本的內容：籌資費用：資金籌集過程中支付的各種費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費、律師費、公證費、擔保費及廣告宣傳費。 用資費用：資金所有者憑借其對資金所有權向資金占用者索取的報酬。如股東的股息、紅利、債券利息及銀行借款利息。 資本成本的屬性：資金成本具有一般產品成本的基本屬性，即同為維持正常運營發(fā)生

11、的耗費，但又不同于帳面成本，而屬于預測成本，其一部分計入成本費用，相當一部分則作為利潤分配處理； 資本成本的種類：個別資本成本率 選擇長期籌資方式；綜合資本成本率 確定長期資本結構；邊際資本成本率 選擇追加籌資方案。資本成本的作用：選擇籌資方式，進行資本結構決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)；資本成本是評價投資項目，比較投資方案和進行投資決策的經濟標準；資本可以作為評價企業(yè)整個經營業(yè)績的基準。6.3 杠桿利益與風險的衡量營業(yè)杠桿營業(yè)杠桿系數(shù)（DOL）: 企業(yè)息稅前利潤的變動率相當于營業(yè)額變動率的倍數(shù)EBIT基期稅息前利潤 S 銷售收入 DEBIT稅息前利潤變動額 DS 銷售收入變動額F為固定成本總額

12、P銷售單價 Q銷售量V單位銷售量的變動成本額 財務杠桿息稅前利潤債務利息所得稅稅后利潤 (息稅前利潤債務利息)(1所得稅率)稅后利潤財務杠桿系數(shù)（DFL） 企業(yè)稅后利潤（ EAT ）的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù) 聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)第七章 投資決策原理企業(yè)投資是指公司對現(xiàn)在所持有資金的運用，其目的是在未來一段時間內獲取與風險成比例的收益，增加企業(yè)價值。企業(yè)投資的分類：對內投資和對外投資，直接投資與間接投資，長期投資與短期投資，初創(chuàng)投資和后續(xù)投資，獨立、相關、互斥項目投資。 現(xiàn)金流量的構成：初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結現(xiàn)金流量。投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因：

13、有利于科學的考慮資金的時間價值因素，使投資決策更符合客觀實際情況。非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法：投資回收期（PP）=原始投資額/每年NCF，平均報酬率（ARR）=平均現(xiàn)金流量/初始投資額100%貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法：凈現(xiàn)值（NPV） 內部報酬率（IRR）凈現(xiàn)值與內部報酬率的比較 當一個項目的投資規(guī)模大于另一個項目時，規(guī)模較小的項目的內含報酬率可能較大但凈現(xiàn)值可能較小。第九章 短期資產管理公司現(xiàn)金周轉圖短期資產的特征：周轉期短、易變現(xiàn)、數(shù)量有波動。持有現(xiàn)金的動機：交易、補償、謹慎、投資。最佳現(xiàn)金余額N=(2Tb/i)1/2應收賬款的功能：增加收入，減少存貨。應收賬款的成本：機會成本，管理成本，壞賬成本。應收賬款的

14、管理目標：強化競爭，擴大銷售，盡可能降低應收賬款投資的機會成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應收賬款投資的效益。信用條件：信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時間，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間，現(xiàn)金折扣是在顧客提前付款時給予的優(yōu)惠。例如，賬單中的“2/10，n/30”就是一項信用條件，他規(guī)定如果在發(fā)票開出后10天內付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣；如果不想取得折扣，這筆貨款必須在30內付清。30天為期限，10天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣。第十章 短期籌資管理短期籌資特征：速度快、彈性好、成本低、風險大

15、。商業(yè)信用的形式：賒購商品、預收貨款。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點：靈活方便/限制少/成本低，籌資時間短，拖欠會使信譽下降。第十一章 股利理論與政策利潤分配程序：彌補以前年度虧損，提取法定公積金，提取任意公積金，向股東分配股利。股利種類：現(xiàn)金股利，股票股利。股利無關理論的基本內容（第一段）股利相關理論（一鳥在手理論第一段）股利政策的影響因素：法律因素、債務契約因素、公司自身因素、股東因素、行業(yè)因素。股利政策的類型：剩余股利政策、固定股利政策、穩(wěn)定增長股利政策、固定股利支付率股利政策。練習題(第三章)1.華威公司2008年有關資料如表所示。華威公司部分財務數(shù)據(jù) 單位：萬元項目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存

16、貨72009600流動負債60008000總資產1500017000流動比率1.5速動比率0.8權益乘數(shù)1.5流動資產周轉率4凈利潤2880要求：（1）計算華威公司2008年流動資產的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產由速動資產與存貨組成）。（2）計算華威公司2008年銷售收入凈額和總資產周轉率。（3）計算華威公司2008年銷售凈利率和凈資產收益率。2.某公司流動資產由速動資產與存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉率為4次，年末流動資產余額為270萬元。一年按360天計算。要求：（1）計算該公司流動負債年末余額。（2

17、）計算該公司存貨年末余額和年平均余額。（3）計算該公司本年銷貨成本。（4）假定本年賒銷凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，計算該公司應收賬款平均收賬期。3.某公司2008年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元；年初、年末應收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元；年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7。假定該企業(yè)流動資產由速動資產和存貨組成，速動資產由應收賬款和現(xiàn)金類資產組成。一年按360天計算。要求：（1）計算2008年應收賬款平均收賬期。（2）計算2008年存貨周轉天數(shù)。（3）計算2008年年末流動負債余額和速動資產余額。（4）計算2008年年末流動比率。4.已知某公司2008年會計報表的有關資料如表所示。 金額單位：萬元資產負債表項目年初數(shù)年末數(shù)資產800010000負債45006000所有者權益35004000利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)營業(yè)收入凈額（略）20000凈利潤（