觀察寶象金融模式分析分析供應(yīng)鏈金融需求主體剖析

1、觀察寶象金融模式分析分析供應(yīng)鏈金融需求主體現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系的構(gòu)建基礎(chǔ)是對(duì)傳統(tǒng)流程碎片化整合，優(yōu)勢(shì)在于渠道更為扁平化。這使得各企業(yè)在細(xì)化分工的同時(shí)保持緊密聯(lián)系，并通過(guò)信息化的手段降低每個(gè)環(huán)節(jié)之間的摩擦成本，使得整體供應(yīng)鏈體系運(yùn)營(yíng)效率得到提升。供應(yīng)鏈金融是各產(chǎn)業(yè)鏈條與金融的深度融合，由產(chǎn)而融，是一種新的產(chǎn)業(yè)與金融融合形式。因此，供應(yīng)鏈金融的客戶和主要需求來(lái)源于產(chǎn)業(yè)，尤其是那些在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條中處于弱勢(shì)地位的中小企業(yè)。寶象金融研究院看到，長(zhǎng)期以來(lái)由于產(chǎn)業(yè)鏈中的中小企業(yè)信用級(jí)別較低、固定資產(chǎn)等抵押擔(dān)保品少、經(jīng)營(yíng)管理不善、財(cái)務(wù)信息不透明等原因，使得中國(guó)中小企業(yè)融資渠道匱乏及成本較高。這不僅嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)

2、的發(fā)展轉(zhuǎn)型，同時(shí)也限制了整體產(chǎn)業(yè)鏈條的運(yùn)行效率。寶象金融研究院認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融有利于解決長(zhǎng)期以來(lái)存在于中國(guó)中小企業(yè)群體內(nèi)的融資痛點(diǎn)問(wèn)題。1 中小企業(yè)的定義“中小企業(yè)”的稱謂最早出現(xiàn)是在19世紀(jì)末，第二次工業(yè)革命的完成，建立起了資本主義的大工業(yè)體系和現(xiàn)代商業(yè)體系，大企業(yè)、大公司也開(kāi)始在經(jīng)濟(jì)生活中占據(jù)主導(dǎo)地位，與大企業(yè)相對(duì)應(yīng)，出現(xiàn)了中小企業(yè)的概念。中小企業(yè)的稱謂是一個(gè)相對(duì)的概念，它是指相對(duì)于大企業(yè)而言，其人員規(guī)模、資本規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。中小企業(yè)是一個(gè)比較復(fù)雜的概念，在不同的國(guó)家會(huì)有不同的定義和標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)2011年7月，對(duì)中小企業(yè)的界線重新進(jìn)行了劃分，新政策規(guī)定，企業(yè)的從業(yè)人員100

3、0人以下或者營(yíng)業(yè)收入4億元以下的企業(yè)為中小型企業(yè)。當(dāng)然對(duì)于資金密集型、勞動(dòng)力密集型、技術(shù)密集型等各類型行業(yè)企業(yè)的具體劃分標(biāo)準(zhǔn)也是不一樣的。如以軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為例，從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)，而對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)收入200000萬(wàn)元以下或資產(chǎn)總額10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。1.1 中小企業(yè)的規(guī)模及產(chǎn)值中小企業(yè)在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要的地位，其以靈活的運(yùn)行機(jī)制和市場(chǎng)應(yīng)變能力，成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制變革的重要力量。目前，中小企業(yè)是中國(guó)數(shù)量最大、最具創(chuàng)新活力的企業(yè)群體，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)創(chuàng)新、增加稅收、吸納就業(yè)、改善民生等方面具有不可

4、替代的作用。圖表 1 2013年中國(guó)中小企業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)占比60%圖表 2 中小企業(yè)獲得貸款支持比例一直低于20%數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行年報(bào)，寶象金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行年報(bào)，寶象金融研究院整理根據(jù)國(guó)家工商總局的全國(guó)小型微型企業(yè)發(fā)展情況報(bào)告披露，2013年中國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值相當(dāng)于GDP總量的60%，納稅占國(guó)家稅收總額的50%，完成65%的專利發(fā)明和80%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。然而根據(jù)中國(guó)人民銀行年報(bào)披露，2014年年末，中小企業(yè)貸款余額15.26萬(wàn)億元，在總貸款余額里占比僅19%。由此可見(jiàn)，中國(guó)中小企業(yè)所獲得的金融服務(wù)與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)度極不匹配。另?yè)?jù)2014年

5、的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)有超過(guò)6000萬(wàn)中小微企業(yè)，僅2012年中小企業(yè)融資需求就超過(guò)16.3萬(wàn)億，但超過(guò)75%的貸款需求都未得到滿足。目前，在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行大背景下，中小企業(yè)生存狀況堪憂，尤其是融資難問(wèn)題更為突出。融資難、融資貴造成了中國(guó)中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金匱乏，已嚴(yán)重制約著中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)、健康發(fā)展和轉(zhuǎn)型。1.2 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析1.2.1中小企業(yè)融資渠道分析表格 1 企業(yè)各種融資方式及相互關(guān)系數(shù)據(jù)來(lái)源：寶象金融研究院整理一般來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)的融資渠道主要有兩條：一是內(nèi)源融資，包括企業(yè)自有資金、向親友借貸的資金、風(fēng)險(xiǎn)投資資金以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)性融資資金（包括客戶預(yù)付款

6、和向供應(yīng)商的分期付款等）等來(lái)源；二是外源融資，其中又可分為間接融資和直接融資兩種形式：間接融資是指向商業(yè)銀行、小貸公司、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)等金融或非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，包括各種短期和中長(zhǎng)期貸款等，貸款方式主要有抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款等；直接融資是指以股票和債券等形式向社會(huì)募集資金以及通過(guò)融資租賃等方式進(jìn)行資金融通。由于中國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍較小、財(cái)務(wù)不透明加之發(fā)行債券或IPO門檻很高，中小企業(yè)一般無(wú)法進(jìn)入股市或債市進(jìn)行直接融資；目前中國(guó)的產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資等還處于起步階段，且其投資對(duì)象一般主要集中在擁有高估值前景的高科技類中小企業(yè)。因此，現(xiàn)階段中國(guó)中小企業(yè)無(wú)論是流動(dòng)資金還是固定資產(chǎn)投資的資

7、金籌措，基本上是依靠商業(yè)銀行、小貸公司、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)等金融或非金融機(jī)構(gòu)渠道進(jìn)行的間接融資。1.2.2 中小企業(yè)融資成本分析中國(guó)商業(yè)銀行普遍存在著“大客戶偏好”，對(duì)于國(guó)企、央企或者成熟產(chǎn)業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)在商業(yè)銀行獲得貸款很容易，甚至有利率下??；而對(duì)于背景及資源等實(shí)力較弱小的中小企業(yè)卻存在著嚴(yán)重的惜貸現(xiàn)象，不愿意對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款。究其原因，主要是因?yàn)橘J款交易和監(jiān)控成本過(guò)高，同時(shí)，中小企業(yè)信息不對(duì)稱，信用度較低，道德風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，加大了銀行貸款的信貸風(fēng)險(xiǎn)成本。目前，商業(yè)銀行對(duì)于中小企業(yè)的貸款利率一般上浮20%-30%的比例，加上登記費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、關(guān)系維護(hù)成本等，估計(jì)中小企業(yè)的融資總成

8、本進(jìn)一步提高，比大中型優(yōu)勢(shì)企業(yè)的貸款成本高出一倍甚至數(shù)倍。由于商業(yè)銀行無(wú)法分辨企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，容易導(dǎo)致一些優(yōu)秀中小企業(yè)得不到相應(yīng)的貸款支持，無(wú)法擴(kuò)大生產(chǎn)，從而限制了企業(yè)的發(fā)展空間。1.3 中小企業(yè)融資難原因分析1.3.1 中小企業(yè)內(nèi)部原因?qū)е氯谫Y難對(duì)于融資難，中小企業(yè)自身的原因比較突出。首先，中小微企業(yè)發(fā)展起步晚、技術(shù)含量低、經(jīng)營(yíng)管理落后、財(cái)務(wù)信息不透明等硬傷導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)放貸的風(fēng)險(xiǎn)比較高；其次，不少中小企業(yè)存在嚴(yán)重的重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象，項(xiàng)目前景不明，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較高；第三，就是中小企業(yè)的誠(chéng)信問(wèn)題，我們看到，大企業(yè)對(duì)自身的誠(chéng)信度、聲譽(yù)十分看中，而中小企業(yè)履約水平和誠(chéng)信觀念

9、十分淡薄，惡意舉債、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這在一定程度上加劇了商業(yè)銀行的惜貸心理；第四，中國(guó)信用擔(dān)保體系不健全，中小企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)較少且抵押物的折扣率高，有時(shí)需要履行超額抵押，中小企業(yè)從銀行獲得貸款的成本很高；最后，我們看到，一般中小企業(yè)資金需求頻率較高、資金量較小、周期性比較短（有時(shí)甚至是幾天時(shí)間，隨機(jī)性比較大）；而通過(guò)銀行進(jìn)行貸款融資，由于銀行抵押擔(dān)保評(píng)估登記部門分散，手續(xù)繁瑣，審批流程復(fù)雜且存在很大的不確定性，時(shí)間較長(zhǎng)，不能完全匹配中小企業(yè)的實(shí)際融資需求特點(diǎn)。1.3.2 銀行等金融機(jī)構(gòu)方面的原因中國(guó)的金融體系仍然是以銀行為主，其他非金融機(jī)構(gòu)為輔的金融組織體系。商業(yè)銀行作為中國(guó)中小企

10、業(yè)主要的融資渠道存在著一定的缺陷。首先，中國(guó)商業(yè)銀行加大了對(duì)不良資產(chǎn)的監(jiān)控力度和責(zé)任追究力度，使得銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款趨向于謹(jǐn)慎，同時(shí)隨著貸款準(zhǔn)入和監(jiān)管的嚴(yán)格，很多中小企業(yè)達(dá)不到規(guī)定條件而得不到貸款；其次，中國(guó)商業(yè)銀行每年的貸款額度是有限的。在優(yōu)先考慮政府的基建、民生等項(xiàng)目和央企、國(guó)企等融資需求的基礎(chǔ)上，剩下留給中小企業(yè)的信貸額度已經(jīng)不多了，很多銀行年底沒(méi)額度或已經(jīng)完成本年度的任務(wù)，因此不發(fā)放中小企業(yè)貸款；再者，由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)整體負(fù)債水平偏高、盈利能力較低、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高、可供抵押的資產(chǎn)較少等風(fēng)險(xiǎn)存在，如美國(guó)的中小企業(yè)，在成立2年內(nèi)，有23.7%的失敗，4年內(nèi)有51.7%的失敗，6年內(nèi)有62

11、.7%的失敗。銀行出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則的考慮，自然會(huì)優(yōu)中選優(yōu)，并對(duì)中小企業(yè)客戶的放貸額度進(jìn)行限制；第四點(diǎn)，一般中小企業(yè)融資需求較個(gè)人借款要大的多，風(fēng)控的要求小而分散，而且個(gè)體之間差異較大，對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)控要求難度進(jìn)一步提高且成本相對(duì)較高；最后，由于中小企業(yè)的貸款準(zhǔn)入門檻過(guò)高，且銀行過(guò)分注重?fù)?dān)保物、抵押物和第三方擔(dān)保，而忽略了對(duì)借款人本身的現(xiàn)金流量這個(gè)第一償還能力的審視。由于商業(yè)銀行無(wú)法分辨企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，容易出現(xiàn)大量?jī)?yōu)秀企業(yè)被誤傷的情況。1.3.3 缺乏針對(duì)中小企業(yè)融資配套建設(shè)支持首先，中國(guó)缺乏完善的公正開(kāi)放、立體化、多層次的資本市場(chǎng)，導(dǎo)致現(xiàn)階段中國(guó)中小企業(yè)的融資大多還是依賴傳統(tǒng)的國(guó)有商業(yè)銀行，并沒(méi)

12、有建立起一套有效針對(duì)大、中小企業(yè)貸款的區(qū)別制度和流程規(guī)范。其次，中國(guó)信用擔(dān)保體系不健全，沒(méi)有建立和健全一套對(duì)中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系。在發(fā)達(dá)國(guó)家信用保證制度是中小企業(yè)使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度。發(fā)達(dá)國(guó)家的政府部門雖然也為中小企業(yè)提供資金，但最主要的形式還是提供擔(dān)保支持。最后，缺乏政府部門足夠的支持和引導(dǎo)。目前，中國(guó)還沒(méi)有設(shè)立專門的政府部門和政策性金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)發(fā)展提供資金幫助；另外，中國(guó)民間借貸市場(chǎng)不是很發(fā)達(dá)、相對(duì)不規(guī)范，且中小企業(yè)的民間融資渠道較為落后，融資模式也較為單一。中國(guó)黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視中小企業(yè)發(fā)展。目前已經(jīng)形成了一部法律和四個(gè)國(guó)務(wù)院文件為主的法律政策體系。一部

13、法律是，2002年全國(guó)人大頒布了中小企業(yè)促進(jìn)法。四個(gè)文件是，2005年國(guó)務(wù)院出臺(tái)國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)（簡(jiǎn)稱非公36條），這是新中國(guó)成立以來(lái)第一個(gè)支持非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)務(wù)院文件。2009年，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，出臺(tái)了國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)（簡(jiǎn)稱國(guó)發(fā)36號(hào)文件）。2010年，出臺(tái)了國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)（簡(jiǎn)稱民間投資36條）。2012年，針對(duì)中小企業(yè)特別是小微企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題，出臺(tái)了國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)（簡(jiǎn)稱國(guó)發(fā)14號(hào)文件）。工業(yè)和信息化部中小企業(yè)司司長(zhǎng)鄭昕指出，這四個(gè)文件

14、，根據(jù)新形勢(shì)依次推出，政策不斷深化，分別從推進(jìn)市場(chǎng)準(zhǔn)入和公平競(jìng)爭(zhēng)，幫助中小企業(yè)渡過(guò)危機(jī)難關(guān)，鼓勵(lì)民間投資健康發(fā)展，以及扶助小微企業(yè)發(fā)展方面做出部署，提出要求，推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境不斷優(yōu)化。1.4 中小企業(yè)資金受到行業(yè)擠占中國(guó)中小企業(yè)除了融資難、融資貴等痛點(diǎn)之外；現(xiàn)階段，在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行大背景下，中小企業(yè)的資金亦受到行業(yè)擠占，企業(yè)現(xiàn)金流承壓日益嚴(yán)重，生存狀況堪憂。圖表 3 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)增速下滑趨勢(shì)圖表 4 企業(yè)獲得的平均賒銷期限在2014年有所縮短數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，寶象金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：2015中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，寶象金融研究院整理圖表 5 賒銷企業(yè)的逾期金額2014年呈上升趨勢(shì)圖表 6 賒銷企業(yè)的逾期天數(shù)2014年呈上升趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：2015中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，寶象金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：2015中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，寶象金融研究院整理根據(jù)2015科法斯中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，高達(dá)89.6%的受訪企業(yè)表示，已在業(yè)務(wù)中采用賒銷，而且逾期和欠款是面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查也顯示，過(guò)去一年中，80%的受訪企業(yè)表示曾遭遇逾期付款，其中逾期金額也有上升的趨勢(shì)。逾期付款發(fā)生增多的主因在于“競(jìng)爭(zhēng)加劇”（31.8%）和融資來(lái)源匱乏（14.2%）。同時(shí)，在賒銷期限方面，給予120天或更長(zhǎng)的比例由2013年的49.1%下降為37.3%；在逾期金額方面，逾期金額增加的比例由2013年的4