營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響

1、本科生畢業(yè)論文（設(shè)計）題 目:營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響基于中國制造業(yè)上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù) 姓 名: 學(xué) 院: 財經(jīng)學(xué)院 專 業(yè): 班 級: 2011級3班 學(xué) 號: 指導(dǎo)教師: 張老師 職稱: 2015 年 5 月31 日目 錄摘要2關(guān)鍵詞2引言2一、文獻(xiàn)回顧2（一）國外研究狀況3（二）國內(nèi)研究狀況3（三）國內(nèi)外文獻(xiàn)評述 4二、研究設(shè)計4（一）樣本數(shù)據(jù)選擇及數(shù)據(jù)來源 4（二）研究假設(shè)4（三）變量的選擇及說明5（四）模型的設(shè)定6三、回歸結(jié)果分析 6（一）描述性統(tǒng)計6（二）變量之間的相關(guān)性分析7（三）多元回歸結(jié)果分析8四、研究結(jié)論及建議 9（一）研究結(jié)論9（二）建議9致謝 10參考文獻(xiàn)

2、 10 營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響財務(wù)會計教育專業(yè)學(xué)生 指導(dǎo)教師 張老師摘要：營銷渠道營運(yùn)資金是企業(yè)營運(yùn)資金的重要組成部分，它聯(lián)系著企業(yè)和消費(fèi)者，是企業(yè)產(chǎn)品流向市場實(shí)現(xiàn)其價值轉(zhuǎn)換獲得經(jīng)營成果的重要渠道。本文通過一定的標(biāo)準(zhǔn)以605家A股上市制造業(yè)公司2007-2012年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本。選取反映業(yè)績的指標(biāo)作為因變量和反映營銷渠道營運(yùn)資金管理效率的指標(biāo)作為自變量并選取相應(yīng)的控制變量建立回歸模型最終得出結(jié)論。營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期對企業(yè)業(yè)績有顯著的線性負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)負(fù)債率等其他方面因素對企業(yè)業(yè)績也存在顯著影響。關(guān)鍵詞：營運(yùn)資金；營銷渠道營運(yùn)資金；企業(yè)績效 引言：毋

3、庸置疑企業(yè)的存續(xù)和發(fā)展離不開一定存量的營運(yùn)資金，營運(yùn)資金的流動性和盈利性對企業(yè)來說至關(guān)重要。加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理，提高營運(yùn)資金流動性，已成為企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險的現(xiàn)實(shí)選擇。有兩位學(xué)者曾對美國最大一千家公司的財務(wù)主管進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果顯示財務(wù)主管超過三分之一的時間都花費(fèi)在營運(yùn)資金的管理上1，這足以顯示營運(yùn)資金對企業(yè)的重要性。雖然近些年來國內(nèi)外許多的學(xué)者投入了大量的精力去研究營運(yùn)資金管理,也使?fàn)I運(yùn)資金管理理論在很多方面取得了一些進(jìn)步,但是在營運(yùn)資金管理績效評價方面的成效并不十分顯著。主要的原因是營運(yùn)資金涉及的范圍比較廣泛，不僅僅是投入和產(chǎn)出兩個方面,而是企業(yè)整個的運(yùn)作過程。因此想要全面評價其管理績效難度就會

4、很大。本文根據(jù)渠道管理理論，選擇其中較為重要的一個渠道，營銷渠道的營運(yùn)資金管理效率方面的內(nèi)容進(jìn)行研究。通過企業(yè)業(yè)績與營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、企業(yè)成長能力、資本結(jié)構(gòu)及規(guī)模等因素建立回歸模型，分析得出營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響程度。并分析現(xiàn)階段制造企業(yè)的營銷渠道營運(yùn)資金管理中存在的問題，提出建議達(dá)到提高企業(yè)業(yè)績的目的。一、 文獻(xiàn)回顧（一）國外研究狀況國外學(xué)者對于營運(yùn)資金的研究最初主要是單個營運(yùn)資金要素，很少將營運(yùn)資金與企業(yè)的其他業(yè)務(wù)相聯(lián)系。Richard V.D和E.J Laughlin (1980) 提出了現(xiàn)金周期2，有機(jī)的把營運(yùn)資金各個項(xiàng)目聯(lián)系起來（應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），這

5、樣就可以反映企業(yè)營運(yùn)資金管理狀況的全貌，彌補(bǔ)了單個指標(biāo)的缺陷。Hyun Han Jase Lanster 和Steven 采用凈資產(chǎn)稅前利潤率和總資產(chǎn)利潤率作為企業(yè)業(yè)績的衡量指標(biāo)，分別對不同的行業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與績效指標(biāo)之間是否存在線性關(guān)系進(jìn)行研究。發(fā)現(xiàn)有五個行業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利性負(fù)相關(guān)3，并且這一關(guān)系不受規(guī)模因素的影響，但是金融業(yè)只有在規(guī)模因素被控制的條件下，其現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期才與盈利性存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Losbichler Rothbck (2006)也通過對不同行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)：實(shí)力越強(qiáng)的行業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期縮短，而相對實(shí)力弱的行業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期卻會延長。出現(xiàn)這種情況的原因是，實(shí)力強(qiáng)的公司通過強(qiáng)制對供

6、應(yīng)商增加應(yīng)付賬款，但從客戶方面減少應(yīng)收賬款，縮短了本企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，但這就損害供應(yīng)鏈上實(shí)力弱的企業(yè)的利益，降低這些企業(yè)的盈利能力。雖然這種壓榨供應(yīng)商的方法在短期來看可能會提高企業(yè)的業(yè)績，但一定不是一個長久之計。這樣會導(dǎo)致供應(yīng)商提高供貨價格、降低產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量等一系列問題的產(chǎn)生，甚至導(dǎo)致合作破裂有損雙方的利益。因此，Erik Hofmann和Herbert Kotzab（2010）認(rèn)為建立一個相互合作的公平的供應(yīng)鏈?zhǔn)莻€有效的方法。此外，公司的盈利能力不僅與營運(yùn)資金的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期相關(guān)，還受到公司的其他因素的影響。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品的銷售前景、獨(dú)立董事的人數(shù)、主要決策人員在公司里占有的股份，都會影響公司

7、營運(yùn)資金管理效率、影響企業(yè)的業(yè)績。（二）國內(nèi)研究狀況我國對營運(yùn)資金管理的研究相比國外來說起步較晚，早期也沒有得到足夠的重視。剛開始的研究也是遵循著西方的研究方向，僅對營運(yùn)資金的單個要素的研究。后期王竹泉（2005）提出了將營運(yùn)資金管理與渠道管理、供應(yīng)鏈管理和客戶關(guān)系管理理論相結(jié)合的新理念3，并每年發(fā)布企業(yè)營運(yùn)資金調(diào)查報告，為我國企業(yè)營運(yùn)資金管理的研究和評價提供數(shù)據(jù)支持。辜玉璞（2006）通過對1995-2004年間146 家上市制造業(yè)公司財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)流動資產(chǎn)比例與公司的盈利能力間沒有顯著相關(guān)性4，但與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期和公司盈利能力、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流

8、負(fù)相關(guān)。劉文靜（2010）通過研究驗(yàn)證企業(yè)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程的運(yùn)作可以進(jìn)一步的使?fàn)I運(yùn)資金的項(xiàng)目之間達(dá)到平衡，提高營運(yùn)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。張瑋（2010）以520家中國上市制造業(yè)企業(yè)為樣本，研究各個渠道上營運(yùn)資金管理效率的影響因素，得出客戶的聚集度、客戶信用管理、供應(yīng)商的聚集度、供應(yīng)商信用管理、在產(chǎn)品的的管理對企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期存在顯著的線性相關(guān)關(guān)系。由此以后，我國學(xué)者對營運(yùn)資金的研究反向也轉(zhuǎn)向了供應(yīng)鏈管理。 （三）國內(nèi)外文獻(xiàn)評述 通過對比分析國內(nèi)外文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)國外學(xué)者對于營運(yùn)資金管理績效的研究既進(jìn)行了規(guī)范的理論分析,又進(jìn)行了較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證分析。 他們在不同國家的證券市場（像比利時市場、美國市場、雅典市場等

9、）選取樣本進(jìn)行了比較系統(tǒng)的實(shí)證研究，研究結(jié)論有相同的，也有的存在差異。各個國家的制度和市場存在差異,這些都可能是使得研究結(jié)論產(chǎn)生差異的原因。我國雖然也涉及到實(shí)證分析,但是數(shù)據(jù)選取、指標(biāo)設(shè)計、模型構(gòu)建和研究方法等都相對簡單，與國外相比還有一定的差距。對于直接研究營運(yùn)資金管理在企業(yè)實(shí)際中如何發(fā)揮作用,和從企業(yè)不同渠道營運(yùn)資金的管理這方面的研究我國還較少。鑒于此,本文從營運(yùn)資金管理的一個細(xì)分渠道，營銷渠道的營運(yùn)資金管理角度出發(fā)，著重研究營銷渠道營運(yùn)資金管理效率與公司績效的關(guān)系。二、 研究設(shè)計 （一）樣本數(shù)據(jù)選擇與數(shù)據(jù)來源本文選取了2007-2012年6年在深滬上市的A股制造業(yè)企業(yè)作為研究的樣本。通過

10、對營銷渠道營運(yùn)資金管理效率進(jìn)行評價，進(jìn)而探究對企業(yè)業(yè)績的影響。為了降低研究數(shù)據(jù)誤差和結(jié)果偏差，在樣本選取時參照了一些標(biāo)準(zhǔn)：（1）去除了數(shù)據(jù)發(fā)布不完全的公司；（2）去除了數(shù)據(jù)整理不完善的企業(yè)。最終保留了符合條件的公司605家。樣本中所有數(shù)據(jù)先是通過Excel進(jìn)行初步加工整合，然后利用軟件Stata11.0進(jìn)行變量的描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析以及模型的回歸分析，最后根據(jù)結(jié)果分析得出結(jié)論。研究中使用的數(shù)據(jù)均來自Resst數(shù)據(jù)庫。 （二）研究假設(shè) 1.營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與企業(yè)業(yè)績呈負(fù)相關(guān)營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=（成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)- 預(yù)收賬款- 應(yīng)交稅費(fèi)) ÷ (全年銷售成本/36

11、0)5。由此可見，營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的長短和成品存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、 全年銷售成本存在密切的關(guān)系。存貨和應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)增加會導(dǎo)致公司營運(yùn)資金的大量積壓，公司可以使用的流動資產(chǎn)就會減少，因此就會影響公司的日常經(jīng)營。反之，預(yù)收賬款可以增加公司的流動資產(chǎn)，加快營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，這樣公司的盈利能力也會越強(qiáng)，業(yè)績就會越好。營銷渠道營運(yùn)資金周期越短，說明供應(yīng)鏈下游企業(yè)占用的應(yīng)收賬款資金量越少，越有利于企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營的擴(kuò)大和資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，因此做出假設(shè)營銷渠道營運(yùn)資金管理周期與企業(yè)業(yè)績呈反比。 2.上市公司營業(yè)收入增長率與企業(yè)業(yè)績呈正相關(guān) 上市公司營業(yè)收入增長率由（期末營業(yè)收入-期初營業(yè)收入）/期初營

12、業(yè)收入表示。上市公司營業(yè)收入增長率對企業(yè)盈利能力有著重要影響，根據(jù)其表示方法我們可以看出營業(yè)收入的增加直接導(dǎo)致營業(yè)收入增長率的增加。當(dāng)銷售成本不變的情況下，銷售收入的增加會使利潤總額增加，因而達(dá)到提高企業(yè)業(yè)績的目的。因此做出假設(shè)2。 3.上市公司規(guī)模與企業(yè)業(yè)績呈正相關(guān) 上市公司的規(guī)模采用企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入來反映。對于制造業(yè)企業(yè)來說一般情況下主營業(yè)務(wù)收入越多，它的規(guī)模也會越大，業(yè)績也會越好。規(guī)模的大小關(guān)系著企業(yè)經(jīng)營費(fèi)用的大小，也就是企業(yè)的盈利性。因此規(guī)模的大小對企業(yè)業(yè)績的影響程度是值得探究的。因此假設(shè)，上市公司規(guī)模與公司業(yè)績呈正相關(guān)。 （三）變量的選擇及說明變量指標(biāo)選擇得是否恰當(dāng)，在很大程度上會影

13、響實(shí)證研究的準(zhǔn)確性。因此本文根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性、企業(yè)自身的一些經(jīng)營特點(diǎn)以及國內(nèi)外一些學(xué)者之前的研究作為依據(jù)選取了一些較為恰當(dāng)?shù)淖兞俊?.因變量企業(yè)的業(yè)績指標(biāo)很多國內(nèi)外學(xué)者在對企業(yè)績效進(jìn)行實(shí)證研究時多選取總資產(chǎn)收益率。它是企業(yè)一定會計期間的全部收益與總資產(chǎn)之比,能夠集中體現(xiàn)總資產(chǎn)運(yùn)用效率和效果之間的關(guān)系。是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益比較穩(wěn)定的一個指標(biāo)，但如果單獨(dú)使用這個指標(biāo)容易忽視資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利性的影響。因此本文還選取每股收益作為衡量企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)。每股收益是指企業(yè)凈利潤與普通股股數(shù)之比，反應(yīng)了普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。能夠直接體現(xiàn)公司為股東創(chuàng)造的價值。2.自

14、變量營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期是衡量營銷渠道營運(yùn)資金管理效率綜合程度比較高的指標(biāo)。該指標(biāo)全面反映了營銷渠道營運(yùn)資金中各個要素其效率的影響程度。 3.控制變量 對于企業(yè)業(yè)績的影響因素肯定還存在很多，借鑒國內(nèi)外研究經(jīng)驗(yàn)本文選取的如下變量作為控制變量： 企業(yè)成長能力的指標(biāo)（營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率），它們不僅反映了企業(yè)成長性和發(fā)展水平，也可以縱向反映企業(yè)的業(yè)績水平。企業(yè)規(guī)模（主營業(yè)務(wù)收入）的大小對企業(yè)的計劃實(shí)施，治理結(jié)構(gòu)以及決策能力有重要的影響，那么對企業(yè)業(yè)績的提高也有很大的影響。財務(wù)杠桿（資產(chǎn)負(fù)債率），使用債務(wù)融資的成本可以在稅前扣除，而權(quán)益融資只能在稅后扣除。因此，企業(yè)可以

15、通過提高財務(wù)杠桿水平來增加企業(yè)的價值。此外，還選取了治理結(jié)構(gòu)（董事會人數(shù)）、行業(yè)、年度等作為控制變量。具體說明見表1。表1變量定義變量性質(zhì)變量名稱變量代碼定義因變量每股收益(元/股)EPS凈收益/普通股股數(shù)總資產(chǎn)收益率ROA凈利潤/平均資產(chǎn)總額 自變量營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期YXZD(成品存貨 + 應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù) - 預(yù)收賬款 - 應(yīng)交稅費(fèi))÷ (全年銷售成本/360)控制變量營業(yè)收入增長率RRT營業(yè)收入增長額/上年?duì)I業(yè)收入總額凈利潤增長率NRRT(當(dāng)期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤資產(chǎn)負(fù)債率DBR負(fù)債總額/資產(chǎn)總額董事會人數(shù)DN取董事會人數(shù)的log值主營業(yè)務(wù)收入PR取主營業(yè)務(wù)收

16、入的ln值行業(yè)虛擬變量HY歸屬子某一行業(yè)取值為1否者為0年度虛擬變量ND年度分別選取2007-2012,5個年度（四）模型的設(shè)定本文主要采用多元回歸的方法，研究營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響選取每股收益(EPS)作為因變量建立模型1；選取總資產(chǎn)收益率（ROA）作為因變量建立模型2。自變量為營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，并選取相應(yīng)的控制變量。模型1：EPS= 1 YXZD + 2RRT + 3NRRT+ 4PR+ 5DBR+ 6DN+7ND+8HY+模型2：ROA= 1 YXZD + 2RRT + 3NRRT+ 4PR+ 5DBR+ 6DN+7ND+8HY+ 其中，18為變量系數(shù)，為隨機(jī)誤差

17、項(xiàng)， 年度（ND）i=1-6分別表示表示不同的年度2007-2012，n行業(yè)n=1-9表示選取樣本公司屬于的九個行業(yè)，分別是電子業(yè)；紡織、服裝業(yè)；機(jī)械設(shè)備業(yè)；金屬、非金屬業(yè)；石油、化學(xué)、塑料業(yè)；食品、飲料業(yè)；醫(yī)藥、生物制品業(yè)；造紙、印刷業(yè)和其他制造業(yè)。三回歸結(jié)果分析 (一)描述性統(tǒng)計表2 各變量的描述性統(tǒng)計分析 變量平均數(shù)25%50%75%標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值EPS0.3220.050.20.480.646-3.54012.820ROA0.0580.0210.0490.0880.096-0.6892.108YXZD71.54813.8562.73112.4993.005-2888.621042.

18、78RRT0.040-0.0740.1040.2654.874-88.697252.114NRRT-0.266-0.1860.3030.72310.8335-235.726234.961DBR0.4460.2540.4640.6150.237-0.0072.613DN2.2792.0792.3992.5650.49503.526PR20.91320.15320.17322.1462.1079.47926.877 從表2中可以看出： 1.衡量公司業(yè)績的指標(biāo)EPS 平均值為0.322，最大值最小值分別為12.820和-3.54，從數(shù)據(jù)的四分位數(shù)及標(biāo)準(zhǔn)差可以看出數(shù)據(jù)的波動還是比較平緩的，而且低于平均

19、值水平的企業(yè)還是占樣本總量的多數(shù)。總資產(chǎn)報酬率的分布狀態(tài)和每股收益也是一致的。說明選取樣本企業(yè)的收益狀況的波動不是很大。 2.樣本公司的營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期平均值為71.548，最大值為1042.78，最小值為-2888.62，數(shù)據(jù)的波動很大，從其四分位數(shù)可以可以看出極值是在兩邊的少數(shù)企業(yè)里出現(xiàn)?？赡苁沁@些企業(yè)的特殊情況，產(chǎn)品存貨積壓、應(yīng)收賬款或預(yù)收賬款等金額過大或過小造成的。這也是影響企業(yè)營運(yùn)資金管理效率的重要因素。加強(qiáng)這些要素的管理是提高營銷渠道營運(yùn)資金管理效率的一個重要方面。 3.從表2我們可以看出選取樣本公司的其他指標(biāo)，除凈利潤增長率的波動較大一些，標(biāo)注差為10.8335，最小值、最

20、大值分別為-235.726和234.961。選取的其他指標(biāo)還是比較平穩(wěn)的，標(biāo)準(zhǔn)差都較小。說明選取的制造企業(yè)對這些指標(biāo)要達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)都趨于一致，采取的經(jīng)營方面的策略也是比較相似的。 （二）變量之間相關(guān)性分析表3 EPS與相關(guān)變量的相關(guān)性分析結(jié)果ESPYXZDRRTNRRTPRDBRESP1.0000YXZD-0.0995*1.0000RRT0.0880*-0.0394*1.0000NRRT0.1791*0.00170.00461.0000PR-0.0233-0.0601*-0.00310.02531.0000DBR-0.1074*0.0624*0.0402*-0.0451*-0.1157*1.00

21、00DN0.0602*-0.0583*0.0468-0.0485*-0.1440*0.5353*注：*表示在5%水平上顯著 從表3可以看出企業(yè)的每股收益與營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在5%的水平上負(fù)相關(guān)，而且是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期對企業(yè)業(yè)績的影響是顯著的、是值得研究的。這也初步驗(yàn)證了我們的假設(shè)1：營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與企業(yè)業(yè)績負(fù)相關(guān)。所選取的其他指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率（DBR）與每股收益在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。說明企業(yè)負(fù)債越小則風(fēng)險越小，這樣會對企業(yè)業(yè)績帶來好的影響。董事會人數(shù)（DN）、營業(yè)收入增長率（NNT）、凈利潤增長率（NNRT）都對每股收益在5%的水平上具有顯著的正相關(guān)

22、關(guān)系。說明這些因素對企業(yè)業(yè)績都是有顯著影響的，選用他們做為控制變量也是合理的。表4 ROA相關(guān)變量的相關(guān)性分析結(jié)果ROAYXZDRRTNRRTPRDBRROA1.0000YXZD-0.0736*1.0000RRT0.1158*-0.0394*1.0000NRRT0.2370*0.00170.00461.0000PR0.0433*-0.0601*-0.00310.02531.0000DBR-0.1932*0.0624*0.0402*-0.0451*-0.1157*1.0000DN0.0076*-0.0583*0.0468-0.0485*-0.1440*0.5353*注：*表示在5%水平上顯著 從

23、表4可以看出企業(yè)的總資產(chǎn)收益率與所選取的各項(xiàng)指標(biāo)都在5%的水平上存在顯著的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)只要控制好營銷渠道營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)效率就會對企業(yè)業(yè)績有顯著地影響。并適當(dāng)控制企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，治理結(jié)構(gòu)，合理加速應(yīng)收賬款的回款速度，對企業(yè)業(yè)績的提高都是會有顯著影響。 （三）多元回歸結(jié)果分析 表5回歸結(jié)果分析變量EPSROAyxzd-0.001*-0.0001*rrt0.010*0.002*nrrt0.010*0.002*pr0.0060.001dbr-0.634*-0.113*dn0.043-0.006nd控制hy控制r20.4010.427r2_a0.3970.423N35563556F72.

24、449125.314legend: *p<.1; * p<.05; * p<.01  從表中可以看出以總資產(chǎn)收益率建立的多元回歸模型比每股收益建立的模型的擬合度相對更好一些。以總資產(chǎn)收益率和每股收益建立的模型的R2分別是0.401、0.427，調(diào)整后的R2分別是0.397、0.423?？傮w上兩個模型的擬合度是相對較好的，說明兩個模型的解釋程度較強(qiáng)。而且該模型通過了F值檢驗(yàn)，也說明了該模型的所有自變量對因變量的影響比較顯著，因此我們可以說該回歸方程比較顯著，模型較合理。從回歸結(jié)果來看：1.以每股收益為因變量建立的模型中，營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的回歸系數(shù)為-0

25、.001，并在1%的水平上都顯著負(fù)相關(guān)，這也就驗(yàn)證了我們的假設(shè)1：營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期對企業(yè)業(yè)績是負(fù)相關(guān)關(guān)系。營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的天數(shù)越少企業(yè)的業(yè)績就越好。說明在這一階段企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度越快，下游企業(yè)占用本企業(yè)的應(yīng)收賬款越少，越有有利于企業(yè)經(jīng)營的運(yùn)轉(zhuǎn)和擴(kuò)大，從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。營業(yè)收入增長率的回歸系數(shù)是0.10，并在1%水平上顯著正相關(guān)。說明企業(yè)銷售收入的增加幅度大于成本的話，就會對企業(yè)業(yè)績帶來正向的影響，而銷售收入的增加也要靠營銷渠道營運(yùn)資金的合理運(yùn)轉(zhuǎn)，來保證銷售的合理快速運(yùn)行。這也驗(yàn)證了我們的假設(shè)3，營業(yè)收入增長率對企業(yè)的業(yè)績影響正相關(guān)。企業(yè)規(guī)模我們采用的是以主營業(yè)務(wù)收入的自然

26、對數(shù)來衡量，它對每股收益和回歸系數(shù)分別是0.005，但影響不顯著。說明企業(yè)的規(guī)模控制對業(yè)績的影響沒有同過驗(yàn)證。2.以總資產(chǎn)收益率為因變量建立的模型中，營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的回歸系數(shù)為-0.0001，并在1%的水平上都顯著負(fù)相關(guān)，這和用每股收益為因變量建立模型的得到的結(jié)果是一致的，同時也就進(jìn)一步驗(yàn)證了我們的假設(shè)1，營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響負(fù)相關(guān)。營業(yè)收入增長率的回歸系數(shù)是0.002，并在1%水平上顯著正相關(guān)。主營業(yè)務(wù)收入的回歸系數(shù)0.001，但其影響并不顯著。和以每股收益建立模型得到的結(jié)論相同。同樣驗(yàn)證了假設(shè)3，營業(yè)收入增長率與企業(yè)業(yè)績正相關(guān)。假設(shè)2沒有得到驗(yàn)證，主營業(yè)務(wù)收收入

27、和企業(yè)業(yè)績正相關(guān)的關(guān)系不是很顯著。四.研究結(jié)論及建議 （一）研究結(jié)論 本文以2007-2012年605家制造業(yè)公司財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，通過Stata 軟件進(jìn)行實(shí)證分析，營運(yùn)資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響。最終得出如下結(jié)論: 營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期對企業(yè)業(yè)績存在顯著的線性負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)企業(yè)縮短影響渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期時會顯著提高企業(yè)業(yè)績，反之則會降低。 營業(yè)收入增長率會對企業(yè)業(yè)績的影響是顯著的正相關(guān)系。 上市公司的規(guī)模對企業(yè)業(yè)績影響是正相關(guān)關(guān)系的假設(shè)在本次實(shí)證檢驗(yàn)中未得到驗(yàn)證。 （二）建議根據(jù)本文選取樣本研究得出的結(jié)論，提高企業(yè)營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對提高企業(yè)業(yè)績有顯著影，如果要提高企業(yè)營銷渠道營運(yùn)資

28、金的管理效率，就要從產(chǎn)品的銷售、賬款的回收和款項(xiàng)預(yù)收等方面入手。具體提出如下建議： 1.提高營銷渠道營運(yùn)資金的管理效率，對客戶關(guān)系的經(jīng)營是重要的一環(huán)。因?yàn)闋I銷渠道是直接聯(lián)系消費(fèi)者的，只有把客戶關(guān)系維護(hù)好才更有利于企業(yè)銷售。為此企業(yè)銷售前期可以通過對客戶信息的搜集與整理，發(fā)現(xiàn)潛在客戶及挖掘老客戶對產(chǎn)品不同層次的需求，為客戶提供更好的服務(wù)。提升客戶對產(chǎn)品服務(wù)的滿意度，同時與客戶建立良好的關(guān)系。不僅可以減少企業(yè)的壞賬損失，還可以加快應(yīng)收賬款的回款速度，減少不必要的資金占用。這樣可以縮短營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，進(jìn)而達(dá)到提高企業(yè)業(yè)績的目的。 2. 擴(kuò)大企業(yè)市場占有率。但是不能盲目的擴(kuò)大，首先要通過調(diào)查了

29、解本企業(yè)產(chǎn)品的市場占有份額，分析企業(yè)的情況哪種產(chǎn)品熱銷有利于擴(kuò)大市場份額，哪種產(chǎn)品比較滯銷。再決定擴(kuò)大擴(kuò)大熱銷產(chǎn)品的生產(chǎn)，減少甚至停止滯銷產(chǎn)品的生產(chǎn)。盡可能的減少產(chǎn)品的積壓，減速產(chǎn)品從生產(chǎn)到變成現(xiàn)金流回企業(yè)的速度，從而提高營運(yùn)資金的管理效率。達(dá)到提高企業(yè)業(yè)績的目的。3.從回歸模型中我們可以看到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)的業(yè)績有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此通過對這一比率的調(diào)整也可以達(dá)到提高企業(yè)業(yè)績的目的。資產(chǎn)負(fù)債率越小企業(yè)的業(yè)績會越好，說明在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下負(fù)債越少越好。在這種情況下說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較小，實(shí)力更雄厚，可以更加容易獲得消費(fèi)者和其他利益相關(guān)者的信賴。有利于產(chǎn)品的銷售。致謝四年學(xué)習(xí)時光

30、匆匆而逝，在這四年里我十分感謝我的母校安徽科技學(xué)院給我這次學(xué)習(xí)的機(jī)會，感謝我的家人給我的支持，感謝同學(xué)們平時的照顧和關(guān)心。還要感謝這次畢業(yè)論文設(shè)計得到的老師和同學(xué)的幫助，尤其要感謝我的論文指導(dǎo)老師張老師。從選題開始，老師就一直細(xì)心指導(dǎo)我，給我建議讓我修改。在導(dǎo)師的幫助下我才能完成這次的畢業(yè)論文。感謝這大學(xué)的四年，讓我不僅在學(xué)知上有了更深的認(rèn)識，更讓我的生活能力得到了鍛煉。從學(xué)校走向社會以后，老師的教導(dǎo)和同學(xué)互幫互助的情分將一直陪伴著我繼續(xù)成長。再次感謝我的母校和關(guān)愛我的老師同學(xué)。謝謝你們！ 由于我的學(xué)術(shù)水平有限，所寫論文難免有不足之處，懇請各位老師批評和指正！ 二一五年六月參考文獻(xiàn)：1陳立宏.

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