電大——公司財務(wù)第三次作業(yè)參考答案

1、公司財務(wù)作業(yè)3 參考答案第七章 資本結(jié)構(gòu)一、判斷題：1、資本成本是貨幣的時間價值的基礎(chǔ)。（錯）2、資本成本既包括貨幣的時間價值，又包括投資的風(fēng)險價值。 （對）3、一般而言，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，公司的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越高；財務(wù)杠桿系數(shù)越小，公司財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越低。 （對）4 、 財 務(wù) 杠 桿 系 數(shù) 為 1.43 表 示 當(dāng) 息 稅 前 利 潤 增 長 1 倍 時 ， 普 通 股 每 股 稅 后 利 潤 將 增 長 1.43 倍 。（對）5、營業(yè)杠桿系數(shù)為2 的意義在于：當(dāng)公司銷售增長1 倍時，息稅前利潤將增長2 倍； 反之，當(dāng)公司銷售下降1 倍時，息稅前利潤將下降2 倍。 （

2、對）6、一般而言，公司的營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風(fēng)險就越低；公司的營業(yè)杠桿系數(shù)越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風(fēng)險就越高。 （錯）7、財務(wù)杠桿系數(shù)為1.43 表示當(dāng)息稅前利潤下降1 倍時，普通股每股利潤將增加1.43 倍。（錯）8、M段本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論可以簡要地歸納為公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。（錯）9、按照修正的M段本結(jié)構(gòu)理論，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的價值不是無關(guān)，而是大大相關(guān)，并且公司債務(wù)比例與公司價值成反向相關(guān)關(guān)系。 （錯）10、 資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法和每股利潤分析法 ， 實際上就 是 直 接 以利潤最大化 為 目標 的。（對）二、單項選擇題：1、 （ D ）是公司選擇籌資

3、方式的依據(jù)。A 、加權(quán)資本成本率B 、綜合資本成本率C 、邊際資本成本率D 、個別資本成本率2、 （ B ）是公司進行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。A 、個別資本成本率B 、綜合資本成本率C 、邊際資本成本率D 、加權(quán)資本成本率3、 （ C ）是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。A 、個別資本成本率B 、綜合資本成本率C 、邊際資本成本率D 、加權(quán)資本成本率4、一般而言，一個投資項目，只有當(dāng)其（B ）高于其資本成本率，在經(jīng)濟上才是合理的；否則，該項目將無利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。A 、預(yù)期資本成本率B 、投資收益率C 、無風(fēng)險收益率D 、市場組合的期望收益率5、某公司準備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價格15 元，發(fā)行費

4、用 3 元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股 1.5 元，以后每年股利增長2.5% 。其資本成本率測算為：（ D ） 。A 、 12%B、 14%C 、 13%D、 15%6、當(dāng)資產(chǎn)的0系數(shù)為1.5 ,市場組合的期望收益率為10%無風(fēng)險”攵益率為6%寸，則該資產(chǎn)的必要收益率為（ C ）。A 、 11%B、 11.5%C 、 12%D、 16%7、某企業(yè)平價發(fā)行一批債券，票面利率12%，籌資費用率2%，企業(yè)適用34%所得稅率，該債券成本為（ B ）。A 、 7.92%B、 8.08%C 、 9%D、 10%8、某公司第一年的股利是每股2.20美元，并以每年7%勺速度增長。公司股票的0值為1.2,若無風(fēng)

5、險收益率為5%,市場平均收益率12%，其股票的市場價格為（ B ）。、 34.38 美元A 、 14.35 美元公司財務(wù)作業(yè)3 參考答案C 、 25.04 美元D、 23.40 美元9、下面哪個陳述不符合M段本結(jié)構(gòu)理論的基本內(nèi)容？（ C ）A 、按照修正的MMIT本結(jié)構(gòu)理論，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的價值不是無關(guān)，而是大大相關(guān)，并且公司債務(wù)比例與公司 價值成正相關(guān)關(guān)系。B 、 若考慮公司所得稅的因素， 公司的價值會隨財務(wù)杠桿系數(shù)的提高而增加， 從而得出公司資本結(jié)構(gòu)與公司價值相關(guān)的 結(jié)論。G利用財務(wù)杠桿的公司，其權(quán)益資本成本率隨籌資額的增加而降低。D無論公司有無債務(wù)資本，其價值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期

6、收益額按適合該公司風(fēng)險等級的必要報酬率予以折現(xiàn)。三、多項選擇題:1、資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括（ ABCD ） 。A 、融資費用B、利息費用C 、籌資費用D、發(fā)行費用2、資本成本率有下列種類：（ ABD ） 。A 、個別資本成本率B、綜合資本成本率C 、加權(quán)資本成本率D、邊際資本成本率3、下面哪些條件屬于MM本結(jié)構(gòu)理論的假設(shè)前提（BCD ）oA 、沒有無風(fēng)險利率B 、公司在無稅收的環(huán)境中經(jīng)營C 、公司無破產(chǎn)成本D 、存在高度完善和均衡的資本市場4、下面哪些陳述符合 MM本結(jié)構(gòu)理論的基本內(nèi)容？ （ ABCD ）A 、按照修正的MMIT本結(jié)構(gòu)理論，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的價值不是無關(guān)，而是大大

7、相關(guān)，并且公司債務(wù)比例與公司 價值成正相關(guān)關(guān)系。B 、 若考慮公司所得稅的因素， 公司的價值會隨財務(wù)杠桿系數(shù)的提高而增加， 從而得出公司資本結(jié)構(gòu)與公司價值相關(guān)的 結(jié)論。G利用財務(wù)杠桿的公司，其權(quán)益資本成本率隨籌資額的增加而提高。D無論公司有無債務(wù)資本，其價值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險等級的必要報酬率予以折現(xiàn)。5、公司的破產(chǎn)成本有直接破產(chǎn)成本和間接破產(chǎn)成本兩種，直接破產(chǎn)成本包括（AC ） 。A 、支付資產(chǎn)評估師的費用B 、公司破產(chǎn)清算損失G支付律師、注冊會計師等的費用。D公司破產(chǎn)后重組而增加的管理成本6、公司的破產(chǎn)成本有直接破產(chǎn)成本和間接破產(chǎn)成本兩種，間接破產(chǎn)成本包括（BD ）

8、 。A 、支付資產(chǎn)評估師的費用B 、公司破產(chǎn)清算損失G支付律師、注冊會計師等的費用。D 、公司破產(chǎn)后重組而增加的管理成本7、二十世紀七、八十年代后出現(xiàn)了一些新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（BCD ） 。A 、MM本結(jié)構(gòu)理論B、代理成本理論C 、啄序理論D 、信號傳遞理論8、資本的屬性結(jié)構(gòu)是指公司不同屬性資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，通常分為兩大類：（ BC）A 、長期資本B 、權(quán)益資本C 、債務(wù)資本D 、短期資本9、資本的期限結(jié)構(gòu)是指不同期限資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。一個權(quán)益的全部資本就期限而言，一般可以分為兩類：（ AD ） 。A 、長期資本B 、權(quán)益資本G債務(wù)資本D、短期資本10 、資本結(jié)構(gòu)決策

9、的每股利潤分析法，在一定程度上體現(xiàn)了（ AB ）的目標。公司財務(wù)作業(yè)3參考答案A 、股東權(quán)益最大化B、股票價值最大化C 、公司價值最大化D 、利潤最大化四、計算題：1、設(shè)A公司向銀行借了一筆長期貸款，年利率為8% A公司的所得稅率為34%問A公司這筆長期借款的成本是多少？若銀行要求按季度結(jié)息，則 A公司的借款成本又是多少？答案：K1=Ri(1-T) =8% (1-34%) = 5.28%若按季度進行結(jié)算，則應(yīng)該算出年實際利率，再求資本成本。K1=Ri(1-T)=(1+i/m ) m-1 (1-T) (1+8%/4) 4-1 (1-34%)=5.43%2、某公司按面值發(fā)行年利率為 答案：K2=

10、Ri(1-T) /(1-F) =7%< (1-33%) / (1-2%)7%勺5年期債券2500萬元，發(fā)行費率為2%所得稅率為33%試計算該債券的資本成本。9=4.79%3、某股份有限公司擬發(fā)行面值為1000元，年利率為8%期BM為2年的債券。試計算該債券在下列市場利率下的發(fā)行價格:市場利率為 (i) 10%(ii ) 8%(iii ) 6%答案:(i)當(dāng)市場利率為10%寸,2P0 t 180t10%100021 10%=965.29 元(ii )當(dāng)市場利率為8%寸,280Po -Tt 1 1 8%10001 8% 2=1000 元(iii )當(dāng)市場利率為6%寸,280Po -7t 1

11、1 6%1000-21 6 %=1036.64 元從以上計算我們可以得出以下重要結(jié)論：當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券的市場價值低于面值，稱為折價發(fā)行；當(dāng)市場利率等于票面利率時，債券的市場價值等于面值，應(yīng)按面值發(fā)行；當(dāng)市場利率低于票面利率時，債券的市場價值高于面值，稱為溢價發(fā)行。4、公司計劃發(fā)行1500萬元優(yōu)先股，每股股價 100元，固定股利11元，發(fā)行費用率4%問該優(yōu)先股成本是多少？KP =優(yōu)先股股利DP/優(yōu)先股發(fā)行凈價格P0=11/100X (1-4%) =11.46%5、某公司發(fā)行普通股共計 800萬股，預(yù)計第一年股利率14%以后每年增長1%籌資費用率3%求該股票的資本成本是多少？Ke =

12、 D1/P0 + G =800 X 14%/800 X ( 1-3%) +1%=15.43%6、某公司去年的股利 D0是每股1.20美元，并以每年5%勺速度增長。公司股票的0值為1.2 ,若無風(fēng)險收益率為 8%風(fēng)險補償為6%,其股票的市場價格為多少？公司財務(wù)作業(yè)3參考答案答案： Ki = Rf +(Rm- Rf) 0i = 8% +6%=14%P0 = D0 (1 + g) / (Ke- g) = 1.2(1+5%)/(14% -5%)= 14 元7、某公司擬籌資500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案如下表：籌資方式甲方案乙方案籌資金額資本成本籌資金額資本成本長期借款807%1107.5%公司債券

13、1208.5%408%普通股30014%35014%合計500500試確定哪一種方案較優(yōu)？現(xiàn)擬追加籌資200萬元，有A、B、C三種方案可供選擇。該公司原有資本結(jié)構(gòu)見上，三個方案有關(guān)資料如下表:籌資方式A方案B方案C方案籌資金額資本成本籌資金額資本成本籌資金額資本成本長期借款257%758%507.5%公司債券759%258%508.25%優(yōu)先股7512%2512%5012%普通股2514%7514%5014%合計200200200試選擇最優(yōu)籌資方式并確定追加籌資后資本結(jié)構(gòu)。答案：甲方案的加權(quán)平均資本成本為：Ka1 = WdKd + WeKe + WbKb= 80/500 X 7%+120/50

14、0X 8.5%+300/500 X 14%=11.56%乙方案的加權(quán)平均資本成本為：Ka2 = WdKd + WeKe + WbKb=110/500 X 7.5%+40/500 X 8%+350/500X 14%=12.09%甲方案成本低于乙方案，故甲方案優(yōu)于乙方案。追加投資后，即為求邊際資本成本。A方案的邊際資本成本為：K1 = WdKd + WpKp + WeKe + WbKb=25/200 X 7% +75/200 X 9% +75/200 X 12% +25/200 X 14% =10.5%B 方案的邊際資本成本為：K2=75/200 X 8% +25/200 X 8% +25/200

15、 X 12% +75/200 X 14%=10.75%C方案的邊際資本成本為：K3=50/200 X 7.5% +50/200 X 8.25% +50/200 X 12% +50/200 X 14%=10.44%C方案的邊際資本成本最低，故選擇 C方案。追加籌資后資本結(jié)構(gòu)為甲方案與C方案的綜合。8、某公司固定成本126萬元，單位變動成本率 0.7,公司資本結(jié)構(gòu)如下：長期債券300萬元，利率8%另有150000元發(fā)行在外的普通股，公司所得稅率為50%試計算在銷售額為900萬元時，公司的經(jīng)營杠桿度、財務(wù)杠桿度和綜合杠桿度，并說明它們的意義。答案：公司財務(wù)作業(yè)3參考答案DOL900 0.7 9009

16、00 0.7 900 1261.875DFL900 1 0.7 126900 1 0.7126 300 8%1.2DCL=DOL X DFL=1.875 X 1.2=2.25意義：在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿度越小，經(jīng)風(fēng)險也越小；如果公司負債比率越高，則財務(wù)杠桿 系數(shù)越大，財務(wù)杠桿作用越大，財務(wù)風(fēng)險越大，投資者收益可能越高；經(jīng)營杠桿度使我們看到了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的相互 關(guān)系，能夠估算出銷售額變動時對每股收益造成的影響。9、某公司目前資本結(jié)構(gòu)由普通股 （1 , 000萬股，計20, 000萬美元）和債務(wù)（15 , 000萬美元，利率8%）組成.現(xiàn)公司擬擴充 資本，有兩種方案可供

17、選擇：A方案采用權(quán)益融資，擬發(fā)行 250萬新股，每股售價15美元;B方案用債券融資，以10%勺利率 發(fā)行3750萬美元的長期債券.設(shè)所得稅率為40%問當(dāng)EBIT在什么情況下采用 A方案？什么情況下采用B方案？答案：EPS相等時的EBITo可以用數(shù)學(xué)方法求用EBIT - EPS方法進行分析時，首先要計算不同籌資方案的臨界點，即求出當(dāng) 得：由 EPS1= (1-T)(EBIT I1)/N1EPS2 = (1-T)(EBIT I2)/N2令 EPS1= EPS2 再求出 EBIT由(1-T)(EBIT I1)/N1 = (1-T)(EBIT I2)/N2(1-40%)(EBIT-1200)/1250

18、 =(1-40%)(EBIT-1200-375)/1000求得 EBIT=3075萬美元當(dāng)EBIT<3075萬美元時，應(yīng)采用 A方案。當(dāng)EBIT>3075萬美元時，應(yīng)采用 B方案；10、某公司今年年初有一投資項目，需資金 4000萬元，通過以下方式籌資：發(fā)行債券600萬元，成本為12%長期借款800萬元，成本11%普通股1700萬元，成本為16%保留盈余900萬元，成本為15.5%。試計算加權(quán)平均資本成本。若該投資項目的投資收益預(yù)計為 640萬元，問該籌資方案是否可行？答案：KW = 600/4000 X12% + 800/4000 X 11% +1700/4000 X 16% +

19、 900/4000 X 15.5%=14.29%投資收益預(yù)期回報率 =640/4000 = 16% > Ra =14.29%公司財務(wù)作業(yè)3 參考答案故該籌資方案可行。第八章 公司股利政策一、判斷題：1 、公開市場回購是指公司在特定時間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場價格的水平，回購既定數(shù)量股票的要約。（錯）2、股票回購是帶有調(diào)整資本結(jié)構(gòu)或股利政策目的一種投資行為。（錯）3、公司的利潤總額由營業(yè)利潤、投資凈收益、補貼收入和營業(yè)外收支凈額組成。 （對）4、主營業(yè)務(wù)利潤是由主營業(yè)務(wù)收入減去主營業(yè)務(wù)成本后的結(jié)果。（錯）5、盈余管理等同于財務(wù)上所說的公司利潤管理或公司利潤分配管理。（錯）6、 “一鳥在

20、手論”的結(jié)論主要有兩點：第一、股票價格與股利支付率成正比；第二、權(quán)益資本成本與股利支付率成正比。（錯）7、剩余股利理論認為，如果公司投資機會的預(yù)期報酬率高于投資者要求的必要報酬率，則不應(yīng)分配現(xiàn)金股利，而將盈余用于投資，以謀取更多的盈利。 （對）8、MM模型認為，在任何條件下，現(xiàn)金股利的支付水平與股票的價格無關(guān)。（錯）9、股票進行除息處理一般是在股權(quán)登記日進行。 （錯）10、 公 司采用送紅股 分紅， 除權(quán) 后， 股價 高于 除權(quán) 指導(dǎo)價 時叫做填 權(quán) ， 股價低 于除權(quán) 指導(dǎo)價 時叫做貼權(quán) 。（對）二、單項選擇題：1、當(dāng)累計的法定盈余公積金達到注冊資本的（ B ）時，可不再提取。A 、 25%

21、B、 50%C、 10%D、 35%2、法定盈余公積金可用于彌補虧損，或者轉(zhuǎn)增資本金。但轉(zhuǎn)增資本金時，公司的法定盈余公積金一般不得低于注冊資本的（ A ）。A 、 25%B、 50%C、 10%D、 35%3、如果發(fā)放的股票股利低于原發(fā)行在外普通股的（D ） ，就稱為小比例股票股利。反之，則稱為大比例股票股利。A 、 8%B、 15%C、 10%D、 20%4、下面哪種理論不屬于傳統(tǒng)的股利理論（B ） 。A 、一鳥在手B 、剩余股利政策C、MM殳利無關(guān)論D 、稅差理論5、盈余管理的主體是（A ） 。A 、公司管理當(dāng)局B 、公認會計原則C 、會計估計 D 、會計方法6、剩余股利政策的理論依據(jù)是（

22、B ） 。A、信號理論B、MMS論C 、稅差理論D、 “一鳥在手”理論7、固定股利支付率政策的理論依據(jù)是（C ） 。A 、稅差理論B、信號理論C、“一鳥在手”理論 D 、MMS論8、某股票擬進行現(xiàn)金分紅，方案為每10 股派息 2.5 元，個人所得稅率為20%，該股票股權(quán)登記日的收盤價為10 元，則該股票的除權(quán)價應(yīng)該是（ B ） 。A 、 7.50 元B、 9.75 元C 、 9.80 元D、 7.80 元9、某股票擬進行股票分紅，方案為每10 股送 5 股，個人所得稅率為20%，該股票股權(quán)登記日的收盤價為9 元，則該股票的公司財務(wù)作業(yè)3 參考答案除權(quán)價應(yīng)該是（ A ） 。A、 6元B、 5元C、 7元D、 6.43 元10 、如果企業(yè)繳納33%的所得稅，公積金和公益金各提取10%，在沒有納稅調(diào)整和彌補虧損的情況下，股東真正可自由支配的部分占利潤總