章財務(wù)管理學(xué)課后練習(xí)答案

1、謝謝觀賞1,2,7-12章（財務(wù)管理學(xué)課后練習(xí)答案）1財務(wù)管理章后練習(xí)參考答案（王老師部分）第一章總論二、案例題答：（1）（一）以總產(chǎn)值最大化為目標(biāo)缺點(diǎn)：1.只講產(chǎn)值，不講效益；2. 只求數(shù)量，不求質(zhì)量；3. 只抓生產(chǎn)，不抓銷售；4. 只重投入，不重挖潛。（二）以利潤最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。缺點(diǎn)：1.它沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的時間，沒有考慮資金時間價值；5. 它沒能有效地考慮風(fēng)險問題，這可能會使財務(wù)人員不顧風(fēng)險的大小去追求最多的利潤;6. 它往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶

2、有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。（三）以股東財富最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：1.它考慮了風(fēng)險因素，因?yàn)轱L(fēng)險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；2. 它在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤也會對企業(yè)股票價格產(chǎn)生重要影響；3. 它比較容易量化，便于考核和獎懲。缺點(diǎn)：1.它只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；2. 它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；3. 股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標(biāo)是不合理的。（四）以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：1.它考慮了取得報酬的時

3、間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量；2. 它科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；3. 它能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。缺點(diǎn)：很難計量。進(jìn)行企業(yè)財務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報酬增加與風(fēng)險增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價值達(dá)到最大化。因此，企業(yè)價值最大化的觀點(diǎn)，體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識，它是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)目標(biāo)。（2）青鳥天橋的財務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。（3）青鳥天橋最初減少對商場投資并導(dǎo)致裁員的決策是不合理的。隨后的讓步也是為了控股股東利益最大化，同時也適當(dāng)?shù)乜紤]了員工的一些利益

4、，有一定的合理性。作為青鳥天橋的高管人員，會建議公司適當(dāng)向商場業(yè)務(wù)傾斜，增加對商場業(yè)務(wù)的投資，以提高商場業(yè)務(wù)的效益，而不是裁員。4）控制權(quán)轉(zhuǎn)移對財務(wù)管理目標(biāo)的影響：1. 控制權(quán)轉(zhuǎn)移會引發(fā)財務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)國有企業(yè)(或國有控股公司)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)向控股股東利益最大化。在案例中，原來天橋商場的財務(wù)管理目標(biāo)是相關(guān)者利益最大化，在北大青鳥掌控天橋商場后，逐漸減少對商場業(yè)務(wù)的投資，而是將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向母公司的業(yè)務(wù)高科技行業(yè)，因此天橋商場在控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移后的財務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。2. 控制權(quán)轉(zhuǎn)移中各利益集團(tuán)的目標(biāo)復(fù)雜多樣。原控股方、新控股方、上市公司、三方董事會和高管人員、政

5、府、員工利益各不相同。因此，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過程中，應(yīng)對多方利益進(jìn)行平衡。第二章財務(wù)管理的價值觀念二、練習(xí)題1. 答：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算8年租金的現(xiàn)值得：V0=APVIFAi,n(1+i)=1500XPVIFA8%,8X(1+8%)=1500X5.747X(1+8%)=9310.14(元)所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。2. 答：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8=4.344。由PVAn=APVIFAi,n得：A=ni,nPVIFAPVA=4.3445000=1151.01（萬元）所以，每年應(yīng)該還1151.01萬元。（2）由PVAn=APVIFAi,n得：PVIFAi,n=PVAn則PV

6、IFA16%，n=15005000=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.33363.685由274.3685.3274.3333.3565n-=-，解得：n=5.14（年）所以，需要5.14年才能還清貸款。3. 答：(1)計算兩家公司的期望報酬率：中原公司K=K1P1+K2P2+K3P3=40%x0.30+20%x0.50+0%x0.20=22%南方公司K=K1P1+K2P2+K3P3=60%x0.30+20%x0.50+(-10%)x0.20=26%(2)計算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：中原公司

7、的標(biāo)準(zhǔn)離差為：20.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222?-+?-+?-=5=14%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：20.0%)26%10(50.0%)26%20(30.0%)26%60(222?-+?-+?-=5=24.98%(3)計算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為:V=%64%100%22%14=?=K5南方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V=%96%100%26%98.24=?=K5(4)計算兩家公司的投資報酬率：中原公司的投資報酬率為：K=RF+bV=10%+5%X64%=13.2%南方公司的投資報酬率為：K=RF+bV=10%+8%X96%=17.68%4.

8、 答：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：K=RF+B(KmRF)，得到四種證券的必要報酬率為：KA=8%+1.5X(14%8%)=17%KB=8%+1.0X(14%8%)=14%KC=8%+0.4X(14%8%)=10.4%KD=8%+2.5X(14%8%)=23%5. 答：(1)市場風(fēng)險報酬率=KmRF=13%5%=8%(2)證券的必要報酬率為：K=RF+B(Km-RF)=5%+1.5X8%=17%(3)該投資計劃的必要報酬率為：K=RF+B(Km-RF)=5%+0.8X8%=11.64%由于該投資的期望報酬率11%低于必要報酬率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。(4)根據(jù)K=RF+B(Km-RF),得到：9.0%

9、5%13%5%2.12RKRKFmF=-=-=6. 答：債券的價值為：P=IXPVIFAi,n+FXPVIFi,n=1000X12%XPVIFA15%,5+1000XPVIF15%,8=120X3.352+1000X0.497=899.24（元）所以，只有當(dāng)債券的價格低于899.24元時，該債券才值得投資。三、案例題1.答：（1）FV=6X（）（）1260%54.81%1121527弋+?+?）（億美元（2）設(shè)需要n周的時間才能增加12億美元，則：6X（）12%11n二+計算得：n=69.7（周）勺70（周）設(shè)需要n周的時間才能增加1000億美元，則：6X（）1000%11n二+計算得：n弋514（周）勺9.9（年）（3）這個案例給我們的啟示主要有兩點(diǎn)：1. 貨幣時間價值是財務(wù)管理中一個非常重要的價