第6章證券投資基金的運(yùn)作(一)

1、第第6章章 證券投資基金的運(yùn)作（一）證券投資基金的運(yùn)作（一） 6.1 基金投資基金投資 6.2 基金資產(chǎn)估值基金資產(chǎn)估值 6.3 基金費(fèi)用基金費(fèi)用 6.4 基金會(huì)計(jì)核算基金會(huì)計(jì)核算 6.1 基金投資基金投資 本節(jié)所介紹的基金投資是指基金管理人運(yùn)用本節(jié)所介紹的基金投資是指基金管理人運(yùn)用基金所募集的資金購(gòu)買各種有價(jià)證券、構(gòu)造基金所募集的資金購(gòu)買各種有價(jià)證券、構(gòu)造資產(chǎn)組合的投資行為，而不是基金投資者購(gòu)資產(chǎn)組合的投資行為，而不是基金投資者購(gòu)買基金份額的投資行為。買基金份額的投資行為。 6.1.1 投資目標(biāo)投資目標(biāo) 所謂基金的投資目標(biāo)是指對(duì)基金投資所具有所謂基金的投資目標(biāo)是指對(duì)基金投資所具有的風(fēng)險(xiǎn)與收益

2、狀況的描述。的風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況的描述。 6.1.1 投資目標(biāo)投資目標(biāo) 基金的投資目標(biāo)大致可分為以下三大類：基金的投資目標(biāo)大致可分為以下三大類：1）追求長(zhǎng)期的資本增值）追求長(zhǎng)期的資本增值 2）追求當(dāng)期的高收入）追求當(dāng)期的高收入 3）兼顧長(zhǎng)期資本增值和當(dāng)期收入）兼顧長(zhǎng)期資本增值和當(dāng)期收入 6.1.2 投資原則投資原則 基金在投資運(yùn)作中，也要遵循盈利性、安全基金在投資運(yùn)作中，也要遵循盈利性、安全性和流動(dòng)性原則。除此之外，基金投資及各性和流動(dòng)性原則。除此之外，基金投資及各項(xiàng)基金資產(chǎn)的配置還要遵循穩(wěn)定性、獨(dú)立性、項(xiàng)基金資產(chǎn)的配置還要遵循穩(wěn)定性、獨(dú)立性、靈活性和滿足投資者需求的原則。靈活性和滿足投資者需求的

3、原則。 6.1.2 投資原則投資原則 基金的投資原則：基金的投資原則：1）盈利性原則）盈利性原則2）安全性原則）安全性原則3）流動(dòng)性原則）流動(dòng)性原則 4）穩(wěn)定性原則）穩(wěn)定性原則5）獨(dú)立性原則）獨(dú)立性原則 6）靈活性原則）靈活性原則 7）滿足基金投資者的各方面需求）滿足基金投資者的各方面需求 6.1.3 投資限制投資限制 一般來(lái)說(shuō)，基金的投資對(duì)象為股票、債券等一般來(lái)說(shuō)，基金的投資對(duì)象為股票、債券等有價(jià)證券，基金不得從事實(shí)業(yè)投資。有價(jià)證券，基金不得從事實(shí)業(yè)投資。具體來(lái)說(shuō)，基金的投資對(duì)象及投資行為要受具體來(lái)說(shuō)，基金的投資對(duì)象及投資行為要受到所在國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的限制以及基金契約到所在國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的限

4、制以及基金契約的規(guī)定。的規(guī)定。 6.1.3 投資限制投資限制 1）相關(guān)法律法規(guī)的限制）相關(guān)法律法規(guī)的限制各國(guó)政府及其證券主管機(jī)構(gòu)通過(guò)相關(guān)法律法各國(guó)政府及其證券主管機(jī)構(gòu)通過(guò)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)基金的投資對(duì)象及投資行為加以限制。規(guī)對(duì)基金的投資對(duì)象及投資行為加以限制。其目的主要有三個(gè)方面：其目的主要有三個(gè)方面：一是引導(dǎo)基金分散投資，降低基金投資的風(fēng)險(xiǎn)；一是引導(dǎo)基金分散投資，降低基金投資的風(fēng)險(xiǎn)；二是避免基金操縱市場(chǎng)；二是避免基金操縱市場(chǎng)；三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場(chǎng)的積極作用。三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場(chǎng)的積極作用。 6.1.3 投資限制投資限制 按照我國(guó)按照我國(guó)證券投資基金法證券投資基金法的規(guī)定，基金的規(guī)定，基金的投資對(duì)

5、象為：的投資對(duì)象為：上市交易的股票、債券；上市交易的股票、債券；國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。 6.1.3 投資限制投資限制 按照我國(guó)按照我國(guó)證券投資基金法證券投資基金法的規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得用于下列投資或者的規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得用于下列投資或者活動(dòng)：活動(dòng)：承銷證券；承銷證券；向他人貸款或者提供擔(dān)保；向他人貸款或者提供擔(dān)保；從事承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資；從事承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資；買賣其他基金份額，但是國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外；買賣其他基金份額，但是國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外；向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管向其基金管理人、基金托管人出資或者買

6、賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；人發(fā)行的股票或者債券；買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；承銷的證券；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動(dòng)；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動(dòng)；依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動(dòng)。的其他活動(dòng)。 6

7、.1.3 投資限制投資限制 除上述規(guī)定以外，基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資，除上述規(guī)定以外，基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資，不得有下列情形：不得有下列情形：一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過(guò)基金資產(chǎn)一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的凈值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過(guò)該證券的超過(guò)該證券的10%；基金財(cái)產(chǎn)參與股票發(fā)行申購(gòu)，單只基金所申報(bào)的金額超過(guò)基金財(cái)產(chǎn)參與股票發(fā)行申購(gòu)，單只基金所申報(bào)的金額超過(guò)該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申報(bào)的股票數(shù)量超過(guò)擬發(fā)行股該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申

8、報(bào)的股票數(shù)量超過(guò)擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量；票公司本次發(fā)行股票的總量；違反基金合同關(guān)于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；違反基金合同關(guān)于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他情形。中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他情形。 6.1.3 投資限制投資限制 關(guān)于開放式基金的投資限制，按照關(guān)于開放式基金的投資限制，按照開放式開放式證券投資基金證券投資基金試點(diǎn)辦法的規(guī)定，開放式基金的規(guī)定，開放式基金的投資方向應(yīng)當(dāng)符合基金契約及招募說(shuō)明書的投資方向應(yīng)當(dāng)符合基金契約及招募說(shuō)明書的規(guī)定；基金名稱顯示投資方向的，基金的的規(guī)定；基金名稱顯示投資方向的，基金的非現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)至少有非現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)至

9、少有80%屬于該基金名稱屬于該基金名稱所顯示的投資內(nèi)容。所顯示的投資內(nèi)容。 6.1.3 投資限制投資限制 貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)當(dāng)投資于以下金融工具：貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)當(dāng)投資于以下金融工具：現(xiàn)金；現(xiàn)金；1年以內(nèi)（含年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在剩余期限在397天以內(nèi)（含天以內(nèi)（含397天）的債券；天）的債券；期限在期限在1年以內(nèi)（含年以內(nèi)（含1年）的債券回購(gòu)；年）的債券回購(gòu)；期限在期限在1年以內(nèi)（含年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)；年）的中央銀行票據(jù)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。

10、流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。 6.1.3 投資限制投資限制 貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具：貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具：股票；股票；可轉(zhuǎn)換債券；可轉(zhuǎn)換債券；剩余期限超過(guò)剩余期限超過(guò)397天的債券；天的債券；信用等級(jí)在信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；級(jí)以下的企業(yè)債券； 中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行禁止投資的其中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行禁止投資的其他金融工具。他金融工具。 6.1.3 投資限制投資限制 2）基金契約的規(guī)定）基金契約的規(guī)定基金的投資對(duì)象及投資行為要受到基金契約基金的投資對(duì)象及投資行為要受到基金契約的規(guī)定。的規(guī)定?；鹌跫s的具體規(guī)定內(nèi)容取決于基金的類型、基金契約的具體規(guī)定內(nèi)容取決于基

11、金的類型、投資目標(biāo)及投資理念，對(duì)于不同類型的基金投資目標(biāo)及投資理念，對(duì)于不同類型的基金來(lái)說(shuō)，其具體規(guī)定內(nèi)容有所不同。來(lái)說(shuō)，其具體規(guī)定內(nèi)容有所不同。 6.1.4 投資策略投資策略 基金的投資策略包括投資管理策略、投資分基金的投資策略包括投資管理策略、投資分配策略和投資對(duì)象選擇策略等內(nèi)容。配策略和投資對(duì)象選擇策略等內(nèi)容。 6.1.4 投資策略投資策略 1）投資管理策略）投資管理策略按照投資風(fēng)格或者說(shuō)證券組合的構(gòu)造風(fēng)格，按照投資風(fēng)格或者說(shuō)證券組合的構(gòu)造風(fēng)格，基金的投資管理策略可以分為被動(dòng)的投資管基金的投資管理策略可以分為被動(dòng)的投資管理策略和積極的投資管理策略兩種。理策略和積極的投資管理策略兩種。 6

12、.1.4 投資策略投資策略 （1）被動(dòng)的投資管理策略，也被稱為指數(shù)化）被動(dòng)的投資管理策略，也被稱為指數(shù)化投資管理策略。投資管理策略。這種投資管理策略是指通過(guò)復(fù)制或者說(shuō)模擬這種投資管理策略是指通過(guò)復(fù)制或者說(shuō)模擬某一證券指數(shù)，構(gòu)造證券組合，使所構(gòu)造的某一證券指數(shù)，構(gòu)造證券組合，使所構(gòu)造的證券組合的收益率跟蹤所復(fù)制的某一證券指證券組合的收益率跟蹤所復(fù)制的某一證券指數(shù)的收益率，這種類型的基金也被稱為指數(shù)數(shù)的收益率，這種類型的基金也被稱為指數(shù)基金?；稹?6.1.4 投資策略投資策略 被動(dòng)的投資管理策略具有以下優(yōu)點(diǎn)：被動(dòng)的投資管理策略具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是可以降低交易費(fèi)用即基金的投資管理成一是可以降低交易費(fèi)

13、用即基金的投資管理成本，采用該投資管理策略的基金投資管理成本，采用該投資管理策略的基金投資管理成本一般低于采用積極的投資管理策略的投資本一般低于采用積極的投資管理策略的投資管理成本；管理成本；二是由于是采用緊密跟蹤目標(biāo)指數(shù)的策略，二是由于是采用緊密跟蹤目標(biāo)指數(shù)的策略，基金業(yè)績(jī)相對(duì)比較穩(wěn)定?；饦I(yè)績(jī)相對(duì)比較穩(wěn)定。 6.1.4 投資策略投資策略 被動(dòng)的投資管理策略也存在以下缺點(diǎn)：被動(dòng)的投資管理策略也存在以下缺點(diǎn)：一是在采用這一策略時(shí)難免會(huì)出現(xiàn)跟蹤誤差，一是在采用這一策略時(shí)難免會(huì)出現(xiàn)跟蹤誤差，證券買賣時(shí)間及所構(gòu)造的證券組合與所跟蹤證券買賣時(shí)間及所構(gòu)造的證券組合與所跟蹤的目標(biāo)指數(shù)難免會(huì)存在一定的偏差；

14、的目標(biāo)指數(shù)難免會(huì)存在一定的偏差；二是指數(shù)基金的長(zhǎng)期收益績(jī)效將落后于所跟二是指數(shù)基金的長(zhǎng)期收益績(jī)效將落后于所跟蹤的目標(biāo)指數(shù)。蹤的目標(biāo)指數(shù)。 6.1.4 投資策略投資策略 對(duì)于股票組合來(lái)說(shuō)，構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化股票組合具有以下三對(duì)于股票組合來(lái)說(shuō)，構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化股票組合具有以下三種基本方法：種基本方法：一是完全復(fù)制法，即按照所復(fù)制的目標(biāo)指數(shù)的權(quán)重購(gòu)買指數(shù)一是完全復(fù)制法，即按照所復(fù)制的目標(biāo)指數(shù)的權(quán)重購(gòu)買指數(shù)樣本股的所有股票。樣本股的所有股票。二是抽樣法，即基金管理者僅在目標(biāo)指數(shù)樣本股中購(gòu)買具有二是抽樣法，即基金管理者僅在目標(biāo)指數(shù)樣本股中購(gòu)買具有代表性的部分樣本股票，對(duì)具有較大權(quán)重的樣本股票，按其代表性的

15、部分樣本股票，對(duì)具有較大權(quán)重的樣本股票，按其權(quán)重購(gòu)買，同時(shí)也購(gòu)買一些權(quán)重較小的樣本股票，使所構(gòu)造權(quán)重購(gòu)買，同時(shí)也購(gòu)買一些權(quán)重較小的樣本股票，使所構(gòu)造的股票組合的整體特征接近于目標(biāo)指數(shù)。的股票組合的整體特征接近于目標(biāo)指數(shù)。三是二次項(xiàng)程序法，即運(yùn)用二次項(xiàng)程序，將目標(biāo)指數(shù)樣本股三是二次項(xiàng)程序法，即運(yùn)用二次項(xiàng)程序，將目標(biāo)指數(shù)樣本股價(jià)格變化的歷史信息和目標(biāo)指數(shù)樣本股之間的相關(guān)性輸入計(jì)價(jià)格變化的歷史信息和目標(biāo)指數(shù)樣本股之間的相關(guān)性輸入計(jì)算機(jī)，選擇跟蹤誤差最小的股票組合。算機(jī)，選擇跟蹤誤差最小的股票組合。 6.1.4 投資策略投資策略 對(duì)于債券組合來(lái)說(shuō)，構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化債券對(duì)于債券組合來(lái)說(shuō)，構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化

16、債券組合與構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化股票組合基本相似。組合與構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化股票組合基本相似。此外，被動(dòng)的債券投資管理策略除構(gòu)造被動(dòng)此外，被動(dòng)的債券投資管理策略除構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化債券組合策略以外，還有買入囤積的指數(shù)化債券組合策略以外，還有買入囤積策略。策略。 6.1.4 投資策略投資策略 （2）積極的投資管理策略。）積極的投資管理策略。這種投資管理策略是指基金管理人試圖超過(guò)這種投資管理策略是指基金管理人試圖超過(guò)一個(gè)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的被動(dòng)基準(zhǔn)投資組合的績(jī)一個(gè)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的被動(dòng)基準(zhǔn)投資組合的績(jī)效。效。在這里，基準(zhǔn)投資組合又被稱為標(biāo)準(zhǔn)組合，在這里，基準(zhǔn)投資組合又被稱為標(biāo)準(zhǔn)組合，其平均特征與委托人的風(fēng)險(xiǎn)其平均特征與

17、委托人的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相稱。收益特征相稱。 6.1.4 投資策略投資策略 積極的投資管理策略的優(yōu)點(diǎn)是力爭(zhēng)獲取超過(guò)積極的投資管理策略的優(yōu)點(diǎn)是力爭(zhēng)獲取超過(guò)事先選擇的被動(dòng)基準(zhǔn)投資組合的收益率。事先選擇的被動(dòng)基準(zhǔn)投資組合的收益率。 6.1.4 投資策略投資策略 積極的投資管理策略也存在以下缺點(diǎn)：積極的投資管理策略也存在以下缺點(diǎn)：一是交易成本較高，實(shí)施積極的投資管理策一是交易成本較高，實(shí)施積極的投資管理策略的交易費(fèi)用往往高于被動(dòng)策略；略的交易費(fèi)用往往高于被動(dòng)策略；二是所構(gòu)造的證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)較高，積二是所構(gòu)造的證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)較高，積極的證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一般大于被動(dòng)的基極的證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一般大于

18、被動(dòng)的基準(zhǔn)投資組合。準(zhǔn)投資組合。 6.1.4 投資策略投資策略 綜合上述兩個(gè)方面，積極的證券投資組合的綜合上述兩個(gè)方面，積極的證券投資組合的收益率必須高于被動(dòng)的基準(zhǔn)投資組合，且其收益率必須高于被動(dòng)的基準(zhǔn)投資組合，且其超出部分不僅要足以補(bǔ)償高于被動(dòng)的基準(zhǔn)投超出部分不僅要足以補(bǔ)償高于被動(dòng)的基準(zhǔn)投資組合的交易費(fèi)用，還要足以補(bǔ)償高于被動(dòng)資組合的交易費(fèi)用，還要足以補(bǔ)償高于被動(dòng)的基準(zhǔn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。的基準(zhǔn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。 6.1.4 投資策略投資策略 對(duì)于股票組合來(lái)說(shuō)，在實(shí)施積極的投資管理策略中，為了使對(duì)于股票組合來(lái)說(shuō)，在實(shí)施積極的投資管理策略中，為了使積極投資組合的收益率高于基準(zhǔn)投資組合，可以通過(guò)以下方

19、積極投資組合的收益率高于基準(zhǔn)投資組合，可以通過(guò)以下方法增加積極投資組合的價(jià)值：法增加積極投資組合的價(jià)值：一是對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行全面系統(tǒng)地分析研究，科學(xué)預(yù)測(cè)證券市一是對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行全面系統(tǒng)地分析研究，科學(xué)預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來(lái)行情，對(duì)不同投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)及其溢價(jià)進(jìn)行合理評(píng)估。場(chǎng)未來(lái)行情，對(duì)不同投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)及其溢價(jià)進(jìn)行合理評(píng)估。二是在此基礎(chǔ)上適時(shí)將基金資產(chǎn)在不同證券之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。二是在此基礎(chǔ)上適時(shí)將基金資產(chǎn)在不同證券之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。三是對(duì)于全球性的積極投資組合來(lái)說(shuō)，基金管理人通過(guò)對(duì)全三是對(duì)于全球性的積極投資組合來(lái)說(shuō)，基金管理人通過(guò)對(duì)全球以及國(guó)別經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)進(jìn)行全面深入地分析研究，合理球以及國(guó)別經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)

20、進(jìn)行全面深入地分析研究，合理判斷各個(gè)國(guó)家的股價(jià)水平是否過(guò)高或過(guò)低。判斷各個(gè)國(guó)家的股價(jià)水平是否過(guò)高或過(guò)低。 6.1.4 投資策略投資策略 對(duì)于債券組合來(lái)說(shuō)，在實(shí)施積極的投資管理策略中，可以通對(duì)于債券組合來(lái)說(shuō)，在實(shí)施積極的投資管理策略中，可以通過(guò)以下具體途徑或方法來(lái)構(gòu)建積極債券投資組合：過(guò)以下具體途徑或方法來(lái)構(gòu)建積極債券投資組合：一是利率預(yù)期，即在預(yù)期利率上升時(shí)保護(hù)資本，縮短債券組一是利率預(yù)期，即在預(yù)期利率上升時(shí)保護(hù)資本，縮短債券組合的持續(xù)期間；反之，在預(yù)期利率下降時(shí)獲取資本收益，延合的持續(xù)期間；反之，在預(yù)期利率下降時(shí)獲取資本收益，延長(zhǎng)債券組合的持續(xù)期間。長(zhǎng)債券組合的持續(xù)期間。二是估價(jià)分析，即對(duì)債

21、券的投資價(jià)值進(jìn)行詳細(xì)分析，并將債二是估價(jià)分析，即對(duì)債券的投資價(jià)值進(jìn)行詳細(xì)分析，并將債券市場(chǎng)價(jià)格與債券投資價(jià)值進(jìn)行比較，判斷哪些債券目前估券市場(chǎng)價(jià)格與債券投資價(jià)值進(jìn)行比較，判斷哪些債券目前估價(jià)過(guò)低、哪些債券目前估價(jià)過(guò)高。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)買入目?jī)r(jià)過(guò)低、哪些債券目前估價(jià)過(guò)高。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)買入目前估價(jià)過(guò)低的債券、賣出目前估價(jià)過(guò)高的債券，積極調(diào)整所前估價(jià)過(guò)低的債券、賣出目前估價(jià)過(guò)高的債券，積極調(diào)整所構(gòu)建的債券組合。構(gòu)建的債券組合。6.1.4 投資策略投資策略 三是信用分析，即對(duì)債券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)其變化三是信用分析，即對(duì)債券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)其變化進(jìn)行預(yù)期。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)買入預(yù)期信用

22、等級(jí)上升的債券、進(jìn)行預(yù)期。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)買入預(yù)期信用等級(jí)上升的債券、賣出預(yù)期信用等級(jí)下降的債券，積極調(diào)整所構(gòu)建的債券組合。賣出預(yù)期信用等級(jí)下降的債券，積極調(diào)整所構(gòu)建的債券組合。四是收益率差分析，即對(duì)債券市場(chǎng)中各種債券收益率之間的四是收益率差分析，即對(duì)債券市場(chǎng)中各種債券收益率之間的關(guān)系進(jìn)行分析，當(dāng)發(fā)現(xiàn)債券收益率差不正?；虿缓侠頃r(shí)，進(jìn)關(guān)系進(jìn)行分析，當(dāng)發(fā)現(xiàn)債券收益率差不正?；虿缓侠頃r(shí)，進(jìn)行債券互換或調(diào)整，從而積極調(diào)整所構(gòu)建的債券組合。行債券互換或調(diào)整，從而積極調(diào)整所構(gòu)建的債券組合。五是債券互換，即在賣出某一債券的同時(shí)，買進(jìn)另一種具有五是債券互換，即在賣出某一債券的同時(shí)，買進(jìn)另一種具有相似特征、收益

23、較高或風(fēng)險(xiǎn)較小的債券。相似特征、收益較高或風(fēng)險(xiǎn)較小的債券。 6.1.4 投資策略投資策略 2）投資分配策略）投資分配策略基金的投資分配策略是指基金管理人將基金基金的投資分配策略是指基金管理人將基金資產(chǎn)在不同投資對(duì)象之間進(jìn)行最優(yōu)化配置的資產(chǎn)在不同投資對(duì)象之間進(jìn)行最優(yōu)化配置的指導(dǎo)思想和原則。指導(dǎo)思想和原則。 6.1.4 投資策略投資策略 基金管理人在制定基金的投資分配策略時(shí)，基金管理人在制定基金的投資分配策略時(shí)，應(yīng)考慮到以下因素：應(yīng)考慮到以下因素：一是國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的限制及基金契約的一是國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的限制及基金契約的規(guī)定；規(guī)定；二是基金類型及其運(yùn)作目標(biāo)；二是基金類型及其運(yùn)作目標(biāo)；三是證券市場(chǎng)

24、的風(fēng)險(xiǎn)三是證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況。收益狀況。 6.1.4 投資策略投資策略 基金投資分配的基本策略有以下幾種：基金投資分配的基本策略有以下幾種：（1）三分法策略）三分法策略 （2）投資分散化策略）投資分散化策略 6.1.4 投資策略投資策略 上述兩種基金投資的基本策略是基金投資分上述兩種基金投資的基本策略是基金投資分配的基本指導(dǎo)思想。在實(shí)踐中，基金投資分配的基本指導(dǎo)思想。在實(shí)踐中，基金投資分配的具體策略有以下幾種：配的具體策略有以下幾種：（1）固定比例投資分配策略）固定比例投資分配策略 （2）黃金分割策略）黃金分割策略 （3）頭寸保持策略）頭寸保持策略（4）梯形投資分配策略）梯形投資分配策略（

25、5）杠鈴?fù)顿Y策略）杠鈴?fù)顿Y策略 6.1.4 投資策略投資策略 在確定了整個(gè)基金投資的分配策略后，還需在確定了整個(gè)基金投資的分配策略后，還需要對(duì)具體的投資對(duì)象進(jìn)行投資。在投資實(shí)踐要對(duì)具體的投資對(duì)象進(jìn)行投資。在投資實(shí)踐中，關(guān)于單個(gè)投資對(duì)象的投資策略也非常多，中，關(guān)于單個(gè)投資對(duì)象的投資策略也非常多，常見的有以下幾種：常見的有以下幾種：（1）攤平投資策略）攤平投資策略（2）平均成本投資策略）平均成本投資策略（3）分段獲利策略）分段獲利策略（4）金字塔投資策略）金字塔投資策略（5）拔檔子投資策略）拔檔子投資策略 6.1.4 投資策略投資策略 3）投資對(duì)象選擇策略）投資對(duì)象選擇策略基金管理人在確定了投資管

26、理策略和投資分基金管理人在確定了投資管理策略和投資分配策略后，還需要制定關(guān)于選擇具體的投資配策略后，還需要制定關(guān)于選擇具體的投資對(duì)象的策略。對(duì)象的策略。6.1.4 投資策略投資策略 對(duì)于實(shí)施被動(dòng)的投資管理策略的基金來(lái)說(shuō)，對(duì)于實(shí)施被動(dòng)的投資管理策略的基金來(lái)說(shuō)，由于基金運(yùn)作要求時(shí)復(fù)制并跟蹤某一目標(biāo)指由于基金運(yùn)作要求時(shí)復(fù)制并跟蹤某一目標(biāo)指數(shù)，基金管理人對(duì)投資對(duì)象的選擇體現(xiàn)在目數(shù)，基金管理人對(duì)投資對(duì)象的選擇體現(xiàn)在目標(biāo)指數(shù)的選擇上，一旦目標(biāo)指數(shù)已經(jīng)選定，標(biāo)指數(shù)的選擇上，一旦目標(biāo)指數(shù)已經(jīng)選定，投資對(duì)象選擇的具體方法也就是本節(jié)前面所投資對(duì)象選擇的具體方法也就是本節(jié)前面所說(shuō)的構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化證券組合的基本方法

27、。說(shuō)的構(gòu)造被動(dòng)的指數(shù)化證券組合的基本方法。6.1.4 投資策略投資策略 對(duì)于實(shí)施主動(dòng)的投資管理策略或介于主動(dòng)和對(duì)于實(shí)施主動(dòng)的投資管理策略或介于主動(dòng)和被動(dòng)之間的基金來(lái)說(shuō)，基金管理人在選擇基被動(dòng)之間的基金來(lái)說(shuō)，基金管理人在選擇基金投資對(duì)象之前，需要進(jìn)行大量的證券投資金投資對(duì)象之前，需要進(jìn)行大量的證券投資分析研究，使所選擇的投資對(duì)象符合基金的分析研究，使所選擇的投資對(duì)象符合基金的投資需求，從而給基金投資者帶來(lái)最大收益。投資需求，從而給基金投資者帶來(lái)最大收益。 6.2 基金資產(chǎn)估值基金資產(chǎn)估值 6.2.1 基金資產(chǎn)估值及其相關(guān)概念基金資產(chǎn)估值及其相關(guān)概念 1）基金資產(chǎn)估值）基金資產(chǎn)估值基金資產(chǎn)估值是指

28、按照一定的原則和方法，基金資產(chǎn)估值是指按照一定的原則和方法，對(duì)基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債進(jìn)行估對(duì)基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債進(jìn)行估算，以確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過(guò)程。算，以確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過(guò)程。 6.2.1 基金資產(chǎn)估值及其相關(guān)概念基金資產(chǎn)估值及其相關(guān)概念 2）基金資產(chǎn)總值）基金資產(chǎn)總值基金資產(chǎn)總值是指基金全部資產(chǎn)的價(jià)值總和?；鹳Y產(chǎn)總值是指基金全部資產(chǎn)的價(jià)值總和。 6.2.1 基金資產(chǎn)估值及其相關(guān)概念基金資產(chǎn)估值及其相關(guān)概念 3）基金資產(chǎn)凈值）基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值與基金負(fù)債基金資產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值與基金負(fù)債總值的差額，用公式表示為：總值的差額，用公式表示為：

29、基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)總值基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)總值-基金負(fù)債總值基金負(fù)債總值 6.2.1 基金資產(chǎn)估值及其相關(guān)概念基金資產(chǎn)估值及其相關(guān)概念 4）基金份額凈值）基金份額凈值基金份額凈值是指基金資產(chǎn)凈值除以基金當(dāng)基金份額凈值是指基金資產(chǎn)凈值除以基金當(dāng)前份額的比值，用公式表示為：前份額的比值，用公式表示為： =基金資產(chǎn)凈值基金份額凈值基金總份額6.2.2 基金資產(chǎn)估值的目的基金資產(chǎn)估值的目的 基金資產(chǎn)價(jià)值也是不斷變化的?；鹳Y產(chǎn)價(jià)值也是不斷變化的。在基金運(yùn)作中，基金參與者需要隨時(shí)了解基在基金運(yùn)作中，基金參與者需要隨時(shí)了解基金資產(chǎn)價(jià)值狀況，因此，客觀上需要對(duì)基金金資產(chǎn)價(jià)值狀況，因此，客觀上需要對(duì)基金資產(chǎn)

30、進(jìn)行估值。資產(chǎn)進(jìn)行估值。 6.2.3 估值頻率及估值日估值頻率及估值日 1）估值頻率）估值頻率估值頻率是指每間隔多長(zhǎng)時(shí)間對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)估值頻率是指每間隔多長(zhǎng)時(shí)間對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值，或者說(shuō)是對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值的時(shí)行估值，或者說(shuō)是對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值的時(shí)間間隔。間間隔。6.2.3 估值頻率及估值日估值頻率及估值日 基金的估值頻率通常取決于基金組織形式及基金的估值頻率通常取決于基金組織形式及其投資對(duì)象特點(diǎn)等因素，并通過(guò)相關(guān)法規(guī)加其投資對(duì)象特點(diǎn)等因素，并通過(guò)相關(guān)法規(guī)加以規(guī)定。以規(guī)定。在一般情況下，基金都按照固定的時(shí)間間隔在一般情況下，基金都按照固定的時(shí)間間隔對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值，各國(guó)法規(guī)規(guī)定一個(gè)最對(duì)基金資產(chǎn)

31、進(jìn)行估值，各國(guó)法規(guī)規(guī)定一個(gè)最小的估值頻率。小的估值頻率。6.2.3 估值頻率及估值日估值頻率及估值日 在國(guó)外，大多數(shù)基金是每個(gè)交易日估值一次，在國(guó)外，大多數(shù)基金是每個(gè)交易日估值一次，也有一部分基金是每周估值一次，有的甚至也有一部分基金是每周估值一次，有的甚至每半個(gè)月、每月估值一次。每半個(gè)月、每月估值一次。在我國(guó)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，無(wú)論是開放式基金在我國(guó)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，無(wú)論是開放式基金還是封閉式基金，都必須是每個(gè)交易日估值還是封閉式基金，都必須是每個(gè)交易日估值一次。一次。 6.2.3 估值頻率及估值日估值頻率及估值日 2）估值日）估值日估值日是指對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值的實(shí)際日期。估值日是指對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行

32、估值的實(shí)際日期。6.2.3 估值頻率及估值日估值頻率及估值日 基金的估值日通常取決于基金的估值頻率，基金的估值日通常取決于基金的估值頻率，并通過(guò)相關(guān)法規(guī)加以規(guī)定，一般為相應(yīng)的每并通過(guò)相關(guān)法規(guī)加以規(guī)定，一般為相應(yīng)的每個(gè)交易日。個(gè)交易日。6.2.3 估值頻率及估值日估值頻率及估值日 在國(guó)外，大多數(shù)基金的估值日為相應(yīng)的每個(gè)在國(guó)外，大多數(shù)基金的估值日為相應(yīng)的每個(gè)交易日。交易日。在我國(guó)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，開放式基金的估值在我國(guó)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，開放式基金的估值日為相應(yīng)的每個(gè)交易日，并于次日公告基金日為相應(yīng)的每個(gè)交易日，并于次日公告基金份額凈值；封閉式基金的估值日也為相應(yīng)的份額凈值；封閉式基金的估值日也為相應(yīng)的

33、每個(gè)交易日，并于每周披露一次基金份額凈每個(gè)交易日，并于每周披露一次基金份額凈值。值。 6.2.4 估值對(duì)象及估值原則估值對(duì)象及估值原則 1）估值對(duì)象）估值對(duì)象基金資產(chǎn)的估值對(duì)象包括基金所擁有的全部基金資產(chǎn)的估值對(duì)象包括基金所擁有的全部基金資產(chǎn)。基金資產(chǎn)。在我國(guó)，根據(jù)基金的投資范圍，基金資產(chǎn)的在我國(guó)，根據(jù)基金的投資范圍，基金資產(chǎn)的估值對(duì)象包括基金所擁有的股票、債券、權(quán)估值對(duì)象包括基金所擁有的股票、債券、權(quán)證、銀行存款本息、應(yīng)收款項(xiàng)以及其他投資證、銀行存款本息、應(yīng)收款項(xiàng)以及其他投資等全部基金資產(chǎn)。等全部基金資產(chǎn)。 6.2.4 估值對(duì)象及估值原則估值對(duì)象及估值原則 2）估值原則）估值原則為了規(guī)范基金

34、資產(chǎn)估值行為，各國(guó)都通過(guò)相為了規(guī)范基金資產(chǎn)估值行為，各國(guó)都通過(guò)相關(guān)法規(guī)規(guī)定了基金資產(chǎn)估值的原則。關(guān)法規(guī)規(guī)定了基金資產(chǎn)估值的原則。在我國(guó)，財(cái)政部于在我國(guó)，財(cái)政部于2001年年11月月11日頒布了日頒布了證券投資基金會(huì)計(jì)核算辦法證券投資基金會(huì)計(jì)核算辦法，明確規(guī)定，明確規(guī)定了基金資產(chǎn)估值的原則。了基金資產(chǎn)估值的原則。 6.2.4 估值對(duì)象及估值原則估值對(duì)象及估值原則 我國(guó)基金估值的基本原則主要有以下幾個(gè)方面：我國(guó)基金估值的基本原則主要有以下幾個(gè)方面：（1）對(duì)存在活躍市場(chǎng)的投資品種，如估值日有市價(jià)的，應(yīng)采）對(duì)存在活躍市場(chǎng)的投資品種，如估值日有市價(jià)的，應(yīng)采用市價(jià)確定公允價(jià)值。估值日無(wú)市價(jià)的，但最近交易日

35、后經(jīng)用市價(jià)確定公允價(jià)值。估值日無(wú)市價(jià)的，但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，應(yīng)采用最近交易市價(jià)確定公允價(jià)值。濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，應(yīng)采用最近交易市價(jià)確定公允價(jià)值。估值日無(wú)市價(jià)的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化估值日無(wú)市價(jià)的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，應(yīng)參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整的，應(yīng)參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公允價(jià)值。有確鑿證據(jù)表明最近交易市最近交易市價(jià)，確定公允價(jià)值。有確鑿證據(jù)表明最近交易市價(jià)不能真實(shí)反映公允價(jià)值的（如異常原因?qū)е麻L(zhǎng)期停牌或臨價(jià)不能真實(shí)反映公允價(jià)值的（如異常原因?qū)е麻L(zhǎng)期停牌或臨時(shí)停牌的股票等），應(yīng)

36、對(duì)最近交易的市價(jià)進(jìn)行調(diào)整，以確定時(shí)停牌的股票等），應(yīng)對(duì)最近交易的市價(jià)進(jìn)行調(diào)整，以確定投資品種的公允價(jià)值。投資品種的公允價(jià)值。 6.2.4 估值對(duì)象及估值原則估值對(duì)象及估值原則 （2）對(duì)不存在活躍市場(chǎng)的投資品種，應(yīng)采用市場(chǎng)參與者普遍）對(duì)不存在活躍市場(chǎng)的投資品種，應(yīng)采用市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)同且被以往市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)認(rèn)同且被以往市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價(jià)值。運(yùn)用估值技術(shù)得出的結(jié)果，應(yīng)反映估值日在確定公允價(jià)值。運(yùn)用估值技術(shù)得出的結(jié)果，應(yīng)反映估值日在公平條件下進(jìn)行正常商業(yè)交易所采用的交易價(jià)格。公平條件下進(jìn)行正常商業(yè)交易所采用的交易價(jià)格。（3）有充足理由表明按以

37、上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投）有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價(jià)值的，基金管理公司應(yīng)據(jù)具體情況與托管銀資品種的公允價(jià)值的，基金管理公司應(yīng)據(jù)具體情況與托管銀行進(jìn)行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。行進(jìn)行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。 6.2.4 估值對(duì)象及估值原則估值對(duì)象及估值原則 我國(guó)有關(guān)具體投資品種的估值原則主要有以下幾個(gè)方面：我國(guó)有關(guān)具體投資品種的估值原則主要有以下幾個(gè)方面：（1）交易所上市、交易品種的估值）交易所上市、交易品種的估值（2）交易所發(fā)行未上市品種的估值）交易所發(fā)行未上市品種的估值（3）交易所停止交易等非流通品種的估值）交易所停止交

38、易等非流通品種的估值（4）全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易的債券、資產(chǎn)支持證券等固定）全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益品種，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。收益品種，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。（5）同一證券同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上市場(chǎng)交易的，按證券所）同一證券同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上市場(chǎng)交易的，按證券所處的市場(chǎng)分別進(jìn)行估值。處的市場(chǎng)分別進(jìn)行估值。 6.2.5 估值程序估值程序 基金日常估值由基金管理人進(jìn)行?；鸸芾砣嗽诠阑鹑粘９乐涤苫鸸芾砣诉M(jìn)行。基金管理人在估值日完成對(duì)基金資產(chǎn)估值后，將估值結(jié)果以加密傳值日完成對(duì)基金資產(chǎn)估值后，將估值結(jié)果以加密傳真報(bào)給基金托管人?；鹜泄苋耸盏交鸸芾砣藞?bào)真報(bào)

39、給基金托管人。基金托管人收到基金管理人報(bào)送的估值結(jié)果后，按基金合同規(guī)定的估值方法、時(shí)送的估值結(jié)果后，按基金合同規(guī)定的估值方法、時(shí)間、程序進(jìn)行復(fù)核，并在復(fù)核無(wú)誤后簽章返回給基間、程序進(jìn)行復(fù)核，并在復(fù)核無(wú)誤后簽章返回給基金管理人?；鹜泄苋藢?duì)月末、年中和年末的估值金管理人?；鹜泄苋藢?duì)月末、年中和年末的估值復(fù)核與基金會(huì)計(jì)賬目的核對(duì)同時(shí)進(jìn)行。基金管理人復(fù)核與基金會(huì)計(jì)賬目的核對(duì)同時(shí)進(jìn)行?；鸸芾砣耸盏交鹜泄苋藦?fù)核無(wú)誤的估值結(jié)果后，再對(duì)外公收到基金托管人復(fù)核無(wú)誤的估值結(jié)果后，再對(duì)外公布估值結(jié)果。布估值結(jié)果。 6.2.6 估值錯(cuò)誤的處理估值錯(cuò)誤的處理 基金管理人應(yīng)制定基金資產(chǎn)估值錯(cuò)誤的識(shí)別及應(yīng)急方案?；?/p>

40、金管理人應(yīng)制定基金資產(chǎn)估值錯(cuò)誤的識(shí)別及應(yīng)急方案。當(dāng)發(fā)現(xiàn)基金資產(chǎn)估值出現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)，基金管理人應(yīng)立即予以糾當(dāng)發(fā)現(xiàn)基金資產(chǎn)估值出現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)，基金管理人應(yīng)立即予以糾正，及時(shí)采取措施防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大。正，及時(shí)采取措施防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)基金份額凈值錯(cuò)誤偏差達(dá)到當(dāng)基金份額凈值錯(cuò)誤偏差達(dá)到0.5%時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)予時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)予以公告，通報(bào)基金托管人，并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。以公告，通報(bào)基金托管人，并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案?；鸸芾砣撕突鹜泄苋嗽谶M(jìn)行基金資產(chǎn)估值的過(guò)程中，未基金管理人和基金托管人在進(jìn)行基金資產(chǎn)估值的過(guò)程中，未能遵循相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定或基金合同約定，給基金財(cái)產(chǎn)或基能遵循相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定或基金合同

41、約定，給基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人造成損害的，應(yīng)分別對(duì)各自行為依法承擔(dān)賠償金份額持有人造成損害的，應(yīng)分別對(duì)各自行為依法承擔(dān)賠償責(zé)任；因共同行為給基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人造成損害的，責(zé)任；因共同行為給基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人造成損害的，應(yīng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。應(yīng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。 6.2.7 暫停估值暫停估值 在基金運(yùn)作過(guò)程中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)基金管理人在基金運(yùn)作過(guò)程中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)基金管理人和基金托管人無(wú)法控制的事項(xiàng)，致使基金管和基金托管人無(wú)法控制的事項(xiàng)，致使基金管理人和基金托管人無(wú)法進(jìn)行基金資產(chǎn)估值或理人和基金托管人無(wú)法進(jìn)行基金資產(chǎn)估值或無(wú)法對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確估值，這時(shí)基金管無(wú)法對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確估值，這

42、時(shí)基金管理人和基金托管人可以暫停基金資產(chǎn)估值，理人和基金托管人可以暫停基金資產(chǎn)估值，這種情況被稱為暫停估值。這種情況被稱為暫停估值。 6.2.7 暫停估值暫停估值 在基金運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)下列情形時(shí)，基金管理人和基金托管在基金運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)下列情形時(shí)，基金管理人和基金托管人可以暫停估值：人可以暫停估值：基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營(yíng)業(yè)時(shí)；暫停營(yíng)業(yè)時(shí)；因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無(wú)法因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估基金資產(chǎn)價(jià)值時(shí)；準(zhǔn)確評(píng)估基金資產(chǎn)價(jià)值時(shí)；占基金相當(dāng)比例的投資品種的估

43、值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值；管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值；如出現(xiàn)基金管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會(huì)導(dǎo)致如出現(xiàn)基金管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會(huì)導(dǎo)致基金管理人不能出售或評(píng)估基金資產(chǎn)的；基金管理人不能出售或評(píng)估基金資產(chǎn)的；中國(guó)證監(jiān)會(huì)和基金合同認(rèn)定的其他情形。中國(guó)證監(jiān)會(huì)和基金合同認(rèn)定的其他情形。 6.3 基金費(fèi)用基金費(fèi)用 6.3.1 基金費(fèi)用的含義基金費(fèi)用的含義 概括起來(lái)，在基金運(yùn)作過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用可概括起來(lái)，在基金運(yùn)作過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用可分為以下兩大類：分為以下兩大類：第一類費(fèi)用是在基金銷售

44、過(guò)程中發(fā)生的由基第一類費(fèi)用是在基金銷售過(guò)程中發(fā)生的由基金投資者自己承擔(dān)的費(fèi)用，包括申購(gòu)費(fèi)、贖金投資者自己承擔(dān)的費(fèi)用，包括申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)及基金轉(zhuǎn)換費(fèi)等；回費(fèi)及基金轉(zhuǎn)換費(fèi)等；第二類費(fèi)用是在基金管理過(guò)程中發(fā)生的由基第二類費(fèi)用是在基金管理過(guò)程中發(fā)生的由基金資產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)用，包括基金管理費(fèi)、基金金資產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)用，包括基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)、信息披露費(fèi)等。托管費(fèi)、信息披露費(fèi)等。 6.3.1 基金費(fèi)用的含義基金費(fèi)用的含義 上述兩大類費(fèi)用具有不同的性質(zhì)：上述兩大類費(fèi)用具有不同的性質(zhì)：第一類費(fèi)用由基金投資者自己承擔(dān)，直接從第一類費(fèi)用由基金投資者自己承擔(dān)，直接從投資者申購(gòu)、贖回或轉(zhuǎn)換的金額中收取，不投資者申購(gòu)、贖回

45、或轉(zhuǎn)換的金額中收取，不參與基金的會(huì)計(jì)核算；參與基金的會(huì)計(jì)核算；第二類費(fèi)用由基金資產(chǎn)承擔(dān)，直接從基金資第二類費(fèi)用由基金資產(chǎn)承擔(dān)，直接從基金資產(chǎn)中列支，參與基金的會(huì)計(jì)核算。產(chǎn)中列支，參與基金的會(huì)計(jì)核算。 6.3.1 基金費(fèi)用的含義基金費(fèi)用的含義 這里所說(shuō)的基金費(fèi)用僅指上述第二類費(fèi)用，這里所說(shuō)的基金費(fèi)用僅指上述第二類費(fèi)用，即在基金管理過(guò)程中發(fā)生的由基金資產(chǎn)承擔(dān)即在基金管理過(guò)程中發(fā)生的由基金資產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)用。的費(fèi)用。 6.3.2 基金費(fèi)用的具體范圍基金費(fèi)用的具體范圍 在基金管理過(guò)程中發(fā)生的下列費(fèi)用可以作為基金費(fèi)用，并可在基金管理過(guò)程中發(fā)生的下列費(fèi)用可以作為基金費(fèi)用，并可以從基金財(cái)產(chǎn)中列支：以從基金財(cái)產(chǎn)中

46、列支：基金管理人的管理費(fèi)；基金管理人的管理費(fèi)；基金托管人的托管費(fèi)；基金托管人的托管費(fèi)；銷售服務(wù)費(fèi)；銷售服務(wù)費(fèi)；基金合同生效后的信息披露費(fèi)用；基金合同生效后的信息披露費(fèi)用；基金合同生效后的會(huì)計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)；基金合同生效后的會(huì)計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)；基金份額持有人大會(huì)費(fèi)用；基金份額持有人大會(huì)費(fèi)用；基金的證券交易費(fèi)用；基金的證券交易費(fèi)用；按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定和基金合同約定，可以在基金財(cái)產(chǎn)中列按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定和基金合同約定，可以在基金財(cái)產(chǎn)中列支的其他費(fèi)用。支的其他費(fèi)用。 6.3.2 基金費(fèi)用的具體范圍基金費(fèi)用的具體范圍 在基金管理過(guò)程中發(fā)生的下列費(fèi)用不能作為在基金管理過(guò)程中發(fā)生的下列費(fèi)用不能作為基金費(fèi)用從基金財(cái)產(chǎn)

47、中列支：基金費(fèi)用從基金財(cái)產(chǎn)中列支：基金管理人和基金托管人因未履行或未完基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行義務(wù)導(dǎo)致的費(fèi)用支出或基金財(cái)產(chǎn)的損全履行義務(wù)導(dǎo)致的費(fèi)用支出或基金財(cái)產(chǎn)的損失；失；基金管理人和基金托管人處理與基金運(yùn)作基金管理人和基金托管人處理與基金運(yùn)作無(wú)關(guān)的事項(xiàng)發(fā)生的費(fèi)用；無(wú)關(guān)的事項(xiàng)發(fā)生的費(fèi)用；基金合同生效前的相關(guān)費(fèi)用，包括但不限基金合同生效前的相關(guān)費(fèi)用，包括但不限于驗(yàn)資費(fèi)、會(huì)計(jì)師和律師費(fèi)、信息披露費(fèi)用于驗(yàn)資費(fèi)、會(huì)計(jì)師和律師費(fèi)、信息披露費(fèi)用等費(fèi)用。等費(fèi)用。 6.3.3 基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法和支付方式和支付方式 1）基金管理費(fèi)）基金管理費(fèi)基金管理費(fèi)是指基

48、金管理人因管理基金資產(chǎn)基金管理費(fèi)是指基金管理人因管理基金資產(chǎn)而發(fā)生的、需要從基金資產(chǎn)中列支收取的費(fèi)而發(fā)生的、需要從基金資產(chǎn)中列支收取的費(fèi)用。用。在通常情況下，基金管理費(fèi)是按照基金資產(chǎn)在通常情況下，基金管理費(fèi)是按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例即費(fèi)率計(jì)提。凈值的一定比例即費(fèi)率計(jì)提。 6.3.3 基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法和支付方式和支付方式 在計(jì)提方法和支付方式上，基金管理費(fèi)是按在計(jì)提方法和支付方式上，基金管理費(fèi)是按前一交易日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)前一交易日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付。提，按月支付。基金管理費(fèi)的計(jì)算公式如下：基金管理費(fèi)的計(jì)算公式如下： 365

49、前一交易日基金資產(chǎn)凈值 年費(fèi)率每日計(jì)提的基金管理費(fèi)6.3.3 基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法和支付方式和支付方式 2）基金托管費(fèi)）基金托管費(fèi)基金托管費(fèi)是指基金托管人因托管基金資產(chǎn)基金托管費(fèi)是指基金托管人因托管基金資產(chǎn)而發(fā)生的、需要從基金資產(chǎn)中列支收取的費(fèi)而發(fā)生的、需要從基金資產(chǎn)中列支收取的費(fèi)用。用。在通常情況下，基金托管費(fèi)也是按照基金資在通常情況下，基金托管費(fèi)也是按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例計(jì)提。產(chǎn)凈值的一定比例計(jì)提。 6.3.3 基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法和支付方式和支付方式 基金托管費(fèi)的計(jì)提方法和支付方式如同基金基金托管費(fèi)的計(jì)提方法和支付方式如

50、同基金管理費(fèi)，也是按前一交易日基金資產(chǎn)凈值的管理費(fèi)，也是按前一交易日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付，其計(jì)算公式一定比例逐日計(jì)提，按月支付，其計(jì)算公式也如同基金管理費(fèi)。也如同基金管理費(fèi)。 6.3.3 基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法和支付方式和支付方式 3）基金銷售服務(wù)費(fèi)）基金銷售服務(wù)費(fèi)基金銷售服務(wù)費(fèi)是指基金管理人因銷售基金基金銷售服務(wù)費(fèi)是指基金管理人因銷售基金份額及為基金投資者提供服務(wù)而發(fā)生的、需份額及為基金投資者提供服務(wù)而發(fā)生的、需要從基金資產(chǎn)中列支收取的費(fèi)用。要從基金資產(chǎn)中列支收取的費(fèi)用。按照規(guī)定，目前只有貨幣市場(chǎng)基金的銷售服按照規(guī)定，目前只有貨幣市場(chǎng)基金的銷

51、售服務(wù)費(fèi)可以從基金資產(chǎn)列支，費(fèi)率大約為務(wù)費(fèi)可以從基金資產(chǎn)列支，費(fèi)率大約為0.25%。 6.3.3 基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法和支付方式和支付方式 基金銷售服務(wù)費(fèi)的計(jì)提方法和支付方式也如基金銷售服務(wù)費(fèi)的計(jì)提方法和支付方式也如同基金管理費(fèi)，是按前一交易日基金資產(chǎn)凈同基金管理費(fèi)，是按前一交易日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付，其計(jì)算值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付，其計(jì)算公式如同基金管理費(fèi)。公式如同基金管理費(fèi)。 6.3.3 基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法和支付方式和支付方式 4）基金交易費(fèi)）基金交易費(fèi)基金交易費(fèi)指基金在進(jìn)行證券買賣交易時(shí)所基金交易費(fèi)指基金在進(jìn)行證券買賣交易時(shí)所發(fā)生的、需要從基金資產(chǎn)中列支收取的相關(guān)發(fā)生的、需要從基金資產(chǎn)中列支收取的相關(guān)交易費(fèi)用。交易費(fèi)用。6.3.3 基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法基金費(fèi)用的種類及其計(jì)提方法和支付方式和支付方式 目前，我國(guó)基金交易費(fèi)用主要包括印花稅、目前，我國(guó)基金交易費(fèi)用主要包括印花稅、交易傭金、過(guò)戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)等相關(guān)交易傭金、過(guò)戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。費(fèi)用。其中，印花稅、過(guò)戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)等