寶鋼財(cái)務(wù)分析

1、一、公司簡介寶山鋼鐵股份有限公司系根據(jù)中華人民共和國("中國")法律在中國境內(nèi)注冊(cè)成立的股份有限公司。該公司系經(jīng)中國國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)以國經(jīng)貿(mào)企20001266號(hào)文批準(zhǔn)，由上海寶鋼集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，于2000年2月3日正式注冊(cè)成立，注冊(cè)登記號(hào)為。中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行2000140號(hào)文核準(zhǔn)，本公司于2000年11月6日至2000年11月24日采用網(wǎng)下配售和上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股(A股)1,877,000,000股，每股面值人民幣1元，每股發(fā)行價(jià)人民幣4.18元。 經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字200515號(hào)文核準(zhǔn)，該公司于200

2、5年4月21日至2005年4月26日增發(fā)人民幣普通股(A股)50億股，每股面值人民幣1元，每股發(fā)行價(jià)格人民幣5.12元。其中包括向?qū)氫摷瘓F(tuán)定向增發(fā)30億股國家股及通過優(yōu)先配售、比例配售及網(wǎng)上網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)相結(jié)合的發(fā)行方式向社會(huì)公眾公開發(fā)行20億股社會(huì)公眾股。公司經(jīng)營范圍為: 鋼鐵冶煉、加工，電力、煤炭、工業(yè)氣體生產(chǎn)，碼頭、倉儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)扰c鋼鐵相關(guān)的業(yè)務(wù)，技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)和技術(shù)管理咨詢服務(wù)，汽車修理，商品和技術(shù)的進(jìn)出口，有色金屬冶煉及壓延加工，工業(yè)爐窯，化工原料及產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，金屬礦石、煤炭、鋼鐵、非金屬礦石裝卸、港區(qū)服務(wù)，水路貨運(yùn)代理，水路貨運(yùn)裝卸聯(lián)運(yùn)，船舶代理，國外承包工程勞

3、務(wù)合作，國際招標(biāo)，工程招標(biāo)代理，國內(nèi)貿(mào)易，對(duì)銷，轉(zhuǎn)口貿(mào)易，廢鋼，煤炭，燃料油，化學(xué)危險(xiǎn)品（限批發(fā)）(限分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營)。截止2009 年12 月31 日，寶鋼股份總資產(chǎn)2011.42億元；主營業(yè)務(wù)收入1483.26億元，凈利潤60.95億元。寶鋼辦企業(yè)的宗旨是：創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富奉獻(xiàn)于社會(huì)，而不是為了養(yǎng)人。寶鋼的企業(yè)目標(biāo)是“三高一流”：“高質(zhì)量，高效率，高效益，創(chuàng)世紀(jì)第一流水平”。寶鋼文化的核心內(nèi)涵始終圍繞“嚴(yán)格苛求的精神、學(xué)習(xí)創(chuàng)新的道路、爭(zhēng)創(chuàng)一流的目標(biāo)”這條主線。雖然核心內(nèi)涵沒有變化，但其具體內(nèi)容卻隨著時(shí)間和空間的變化而不斷加以豐富和完善。 在寶鋼文化中，嚴(yán)格苛求是基礎(chǔ)，學(xué)習(xí)創(chuàng)新是關(guān)鍵，爭(zhēng)創(chuàng)一流是目

4、標(biāo)?！皣?yán)格苛求”是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是一種實(shí)干和從嚴(yán)的文化，是一種講認(rèn)真、講敬業(yè)、講忠誠、講誠信的精神，是企業(yè)文化極為重要的基礎(chǔ)；“學(xué)習(xí)創(chuàng)新”是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，是一種對(duì)外開放、崇尚科學(xué)、自主發(fā)展的文化，是充滿活力的學(xué)習(xí)型組織；“爭(zhēng)創(chuàng)一流”是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，是一種面向全球，為民族復(fù)興而追求卓越的文化，是一種高層次的目標(biāo)激勵(lì)文化，是企業(yè)文化發(fā)展的不竭動(dòng)力。二、財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)比率分析1、償債能力分析 (1)短期償債能力分析項(xiàng)目2008年2009年2010年流動(dòng)比率（%）0.81560.74470.9411速動(dòng)比率（%）0.32090.32810.4214資產(chǎn)負(fù)債比（%）51.086349.6779

5、48.4681利息保障倍數(shù)（）489.0922535.3652217.1303表1：償債能力指標(biāo)指    標(biāo) 公司實(shí)際值行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值流動(dòng)比率（%）0.94110.83速動(dòng)比率（%）0.42140.41現(xiàn)金比率（%）7.85936.3178現(xiàn)金流量比率（%）33.92612.8188表2：與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的比較圖一：流動(dòng)比率與速動(dòng)比率比較圖二：資產(chǎn)負(fù)債比率從上表可以看出，該公司流動(dòng)比率2008年至2009年降低，到2010年恢復(fù)上升的趨勢(shì)，說明寶鋼公司的短期償債能力回升了。進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力，要比較速動(dòng)比率。寶鋼2010年速動(dòng)比率為0.4214稍高于前兩年，可以看出該

6、企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力上升。在分析了速動(dòng)比率低的原因后，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率。寶鋼的2010年現(xiàn)金比率呈逐年上升趨勢(shì)，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較好，但是2008年到2009年確是逐漸下降，主要是企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)存量大幅降低造成的。與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的比較1)流動(dòng)比率分析從上表可看出，該公司流動(dòng)比率實(shí)際值高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，但是差距不大。2)速動(dòng)比率分析 寶鋼本年速動(dòng)比率稍微高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值。3)現(xiàn)金比率分析   寶鋼本年現(xiàn)金比率比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值高，說明該公司用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較強(qiáng)。4)現(xiàn)金流量比例分析 寶鋼的本年的現(xiàn)金流量比率比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值高出許多，所以公司短期償債能力較強(qiáng)。通過

7、上述分析，可以得出結(jié)論：寶鋼的短期償債能力總體來說高于行業(yè)平均水平。但是在應(yīng)收賬款和存貨的合理管理上需要更進(jìn)一步加強(qiáng)。寶鋼主要問題出在存貨和應(yīng)收賬款，其占用較大、周轉(zhuǎn)速度慢是主要矛盾。(2)長期償債能力分析公司資產(chǎn)負(fù)債率近4年維持在50%較穩(wěn)定的水平，保持了一個(gè)較低的資產(chǎn)負(fù)債率水平。說明企業(yè)具備較強(qiáng)的長期償債能力。企業(yè)采納了較為保守的財(cái)務(wù)政策，提高了對(duì)今后在需要現(xiàn)金時(shí)的借款的能力。寶鋼進(jìn)行了資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，其固定資產(chǎn)增加較多，由07年的8155175萬元增加到10年的11746590萬元，增加額為3391415萬元，增加了44%，長期資產(chǎn)比重增加使其長期償債能力提高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，增加了安全性，

8、此外，世界金融危機(jī)以及我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度的控制，為提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，采取較為保守的財(cái)務(wù)政策還是有益的。通過分析我們可以看出寶鋼公司具備較強(qiáng)的長期償債能力，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，債權(quán)人利益受保護(hù)程度很高。企業(yè)應(yīng)該合理利用財(cái)務(wù)杠桿作用，適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，降低有形凈值債務(wù)率，是資本結(jié)構(gòu)趨于合理。從理論上說，只要利息償付倍數(shù)大于1，企業(yè)就能償還債務(wù)利息。該指標(biāo)越高，債權(quán)人利益的受保障程度越高。寶鋼2008年至2010年的利息償付倍數(shù)均說明企業(yè)具有償還利息的能力。08、10年比，由08年的489.0922上升到10年的2217.1303，上升的幅度很大，利息償付倍數(shù)上升的主要原因是利潤總額逐年上

9、升，利息費(fèi)用逐年降低，這兩項(xiàng)因素共同影響利息償付倍數(shù)。(3)結(jié)論與建議 寶鋼的償債能力總體上比上年水平整體提升，公司的現(xiàn)金償付能力有所提高。1)通過觀察公司的短期償債能力中存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比差的較多，說明該公司的應(yīng)收帳款和現(xiàn)金存在較嚴(yán)重的問題，要特別引起重視。2)通過觀察公司長期償債能力的產(chǎn)權(quán)率與上年相比降低差距大，但利息償付倍數(shù)明顯提高，說明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力也提高了。3)通過觀察公司長期償債能力中的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金總負(fù)債比率、利息償付倍數(shù)都高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說明公司與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相比長期償債能力還是不錯(cuò)的。 根據(jù)上述分析，公司還在存在著應(yīng)收賬款

10、周轉(zhuǎn)率的問題。應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是非常重要的因素，賬面上的應(yīng)收賬款不易收回，可能會(huì)成為壞賬。對(duì)該公司發(fā)展的建議：1）加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收帳款的管理，加速應(yīng)收帳款回籠的速度。2）要擴(kuò)大銷售，才能獲利。2、營運(yùn)能力分析2008年2009年2010年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次/年）34.597127.377932.885存貨周轉(zhuǎn)率（次/年）4.70854.12655.2695固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次/年）2.09991.31991.7399總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次/年）1.03170.73950.9691表2：經(jīng)營能力指標(biāo)圖三：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖四：經(jīng)營能力指標(biāo)變動(dòng)圖從上表我們可以看出，寶鋼在2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低了許多，該企

11、業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率下降，資產(chǎn)流動(dòng)性弱。企業(yè)需要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理和催收工作，如：注重信用政策的調(diào)整，進(jìn)一步分析企業(yè)采用的信用政策和應(yīng)收賬款的賬嶺，同時(shí)加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)的整合、加速對(duì)應(yīng)收的款項(xiàng)的回收、合理計(jì)提應(yīng)收賬款的折舊等，以便于提高資金的周轉(zhuǎn)速度。 從上表看該企業(yè)2009年末存貨周轉(zhuǎn)率實(shí)際值與2008年和2009實(shí)際值相比較，成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率和收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率都較有明顯下降。說明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度慢，存貨的運(yùn)用效率降低，存貨占用資金在增加，企業(yè)盈利能力也在下降。一般來說，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地

12、發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)越有效。從上表看出該企業(yè)2010年末固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)際值高于2009年末實(shí)際值，說明該企業(yè)的固定資產(chǎn)比去年沒有得到充分利用，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果比較少，企業(yè)固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力降低。  該企業(yè)2010年末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)際值低于2009年末實(shí)際值，說明該企業(yè)利用其資產(chǎn)的經(jīng)營效率提升，提高了企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)該采取繼續(xù)措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高資產(chǎn)利用率。在今后，企業(yè)采取適當(dāng)?shù)拇胧┨岣吒黜?xiàng)資產(chǎn)的利用程度，對(duì)那些確實(shí)無法提高利用率的多余、閑置資產(chǎn)及時(shí)進(jìn)行處理，以提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。 寶鋼的償債能力總體上與上年水平保持差不多，公司的現(xiàn)金

13、償付能力有所提高。      1)通過觀察公司的短期償債能力中存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比差的較多，說明該公司的應(yīng)收帳款和現(xiàn)金存在較嚴(yán)重的問題，要特別引起重視。2)通過觀察公司長期償債能力的利息償付倍數(shù)明顯提高，說明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力也提高了。3)通過觀察公司長期償債能力中的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金總負(fù)債比率、利息償付倍數(shù)都高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說明公司與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相比長期償債能力還是不錯(cuò)的。 根據(jù)上述分析，公司還在存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的問題。應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是非常重要的因素，賬面上的應(yīng)收賬款不易收回，可能會(huì)成為壞賬.。對(duì)該公司發(fā)展的建

14、議：1）加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收帳款的管理，加速應(yīng)收帳款回籠的速度。2）要擴(kuò)大銷售，才能獲利。3、獲利能力分析2008年2009年2010年?duì)I業(yè)利潤率（%）4.14524.89048.2443凈資產(chǎn)收益率（%）7.026.1112.31總資產(chǎn)凈利率（%）3.39953.03886.4049銷售毛利率（%）12.19879.434512.0369表3：盈利能力指標(biāo)圖五：盈利能力指標(biāo)變動(dòng)圖從上表我們可以看出，銷售毛利率是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，單位收入的毛利越高,抵償各項(xiàng)期間費(fèi)用的能力越強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力越高。2008至2009年的銷售毛利率降低，說明銷售收入中制造成本所占的比重大，毛利額小，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的盈利水平低。但是

15、2009到2010年銷售毛利率總體上升趨勢(shì)大，總資產(chǎn)凈利率表達(dá)了企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，2010年寶鋼的凈利率提高主要是由于銷售凈利率的提高。凈資產(chǎn)收益率是反應(yīng)盈利能力的核心指標(biāo)，2010年的凈資產(chǎn)收益率提高了許多，說明企業(yè)在2010年的盈利能力較強(qiáng)，資本利用效果好?？梢妼氫摴镜挠芰?qiáng)、資本的收益率高。對(duì)寶鋼公司發(fā)展的建議：1）努力提高銷售毛利率，公司應(yīng)積極開拓市場(chǎng)，努力增加更多的銷售數(shù)量來增加銷售毛利率；公司還應(yīng)加強(qiáng)成本控制，管理好進(jìn)貨、倉儲(chǔ)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)；2）提高公司的營業(yè)利潤率，主要是增加主營業(yè)務(wù)收入同時(shí)控制好主營業(yè)務(wù)成本的支出，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用的管理，減少各環(huán)節(jié)的費(fèi)用支出

16、，公司還應(yīng)有效地利用經(jīng)營杠桿進(jìn)行成本控制；3）著眼長期資本收益率的管理，積極減少長期資本的占用額，來提高長期資本收益率。4、發(fā)展能力分析 單項(xiàng)分析能力分析指標(biāo) (1)股東權(quán)益增長率的分析（以下數(shù)據(jù)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表、利率表、現(xiàn)金流量表進(jìn)行了適當(dāng)?shù)乃纳嵛迦?，便于?jì)算觀察）股東權(quán)益增長率=本期股東權(quán)益÷基期股東權(quán)益-1 凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)運(yùn)用股東投入資本創(chuàng)造收益的能力，而股東投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度，這兩個(gè)比率的高低度反映了對(duì)股東權(quán)益增長的貢獻(xiàn)程度。 表4 寶山鋼鐵股東權(quán)益增長率指標(biāo)計(jì)算 單位：元項(xiàng)目2008年2009年2010年股東權(quán)益總額97,837,700,000101

17、,219,000,000111,342,495,485本年股東權(quán)益增加額3,236,700,0003,381,300,0008,067,100,000凈利潤6,601,090,0006,095,200,00013,360,887,604股東權(quán)益增長率%3.4213.4569.322凈資產(chǎn)收益率%6.9786.23015.511股東凈投資率%-3.549-2.774-2.0149圖六：發(fā)展能力指標(biāo)變動(dòng)圖分析：從計(jì)算表可以看出，2008年以來，其股東權(quán)益總額不斷增加，從2008年的97,837,700,000元增加到2010年的111,342,495,485元；該公司2008年以來的股東權(quán)益增長率

18、增加，尤其是2010年的增加幅度很大，這說明了寶鋼近年凈資產(chǎn)規(guī)模有所增加，增加的幅度是很大。進(jìn)一步分析寶鋼股東權(quán)益增加的原因，可以發(fā)現(xiàn)，2008年2010年的凈資產(chǎn)收益率增加，且在股東權(quán)益增長率中都占較大的比重，這說明該公司股東權(quán)益的增加主要來自凈利潤的增加。 凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)運(yùn)用股東投入資本創(chuàng)造收益的能力，這表明寶鋼股東權(quán)益增加主要是依靠企業(yè)自身創(chuàng)造收益的能力，而不是依靠股東新投入的資本。據(jù)此，可以判斷該公司在股東權(quán)益方面具有較強(qiáng)的發(fā)展能力，如果不出意外，將保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。(2)資產(chǎn)增長率的分析 企業(yè)要增加銷售收入，就需要增加資產(chǎn)的投入。為了反映企業(yè)在資產(chǎn)投入方面的增長情況，可以利用

19、資產(chǎn)增長率指標(biāo)衡量。資產(chǎn)增長率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比：資產(chǎn)增長率%=本期資產(chǎn)÷基期資產(chǎn)-1。 該指標(biāo)是用來考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長幅度的財(cái)務(wù)指標(biāo)，增長率為正數(shù)，說明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長率越大，說明資產(chǎn)規(guī)模增加的幅度越大；資產(chǎn)增長率為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)?？s減，資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長。表5 根據(jù)寶鋼有關(guān)資料計(jì)算資產(chǎn)增長率指標(biāo) 單位：元指標(biāo)2008年2009年2010年資產(chǎn)總額200,021,000,000201,143,000,000216,611,200,000本年資產(chǎn)增加額11,685,000,0001,122,000,00015,468,200,000資產(chǎn)增長率

20、 %6.2045.617.69股東權(quán)益總額97,837,700,000101,219,000,000111,342,000,000股東權(quán)益增加額3,236,700,0003,381,300,0008,987,700,000股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額的比重 %27.7031.36458.104圖七：資產(chǎn)增長率從上表可以看出，寶鋼自2008年以來，其資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，從2008年的200,021,000,000元增加到2009年的216,611,200,000元，2009年以來資產(chǎn)增長率在不斷增加，從2009年的5.61%上升到2010年的7.69%，這說明寶鋼近幾年資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)出快速的上升趨勢(shì)。

21、從上表可以看出，2008年、2009年和2010年這三年的股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額的比重分別為27.70%、31.364%和58.104%，2008年與2009年的股東權(quán)益增加額在資產(chǎn)增加額中的比重很低，資產(chǎn)增長的絕大部分來自于負(fù)債的增加，說明這兩年資產(chǎn)增長的來源并不理想，而2010年股東權(quán)益增加額在資產(chǎn)增加額中的比重有了大幅度的提高，說明該年資產(chǎn)增長來源有了較大程度的改觀，資產(chǎn)增長能力得到了加強(qiáng)。 (3)銷售增長率的分析 市場(chǎng)是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售增長是企業(yè)增長的源泉。因此，用銷售增長率來反映企業(yè)銷售方面的發(fā)展能力。銷售增長率=本期營業(yè)收入增加額÷本期營業(yè)收入*100%銷售

22、增長率越高，說明企業(yè)營業(yè)收入增長的越快，銷售情況越好；銷售增長率為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)銷售規(guī)模減少，銷售出現(xiàn)負(fù)增長，銷售情況較差表 6 寶鋼銷售增長率指標(biāo)計(jì)算表 單位：元指標(biāo)2008年 2009年2010年?duì)I業(yè)收入200,638,000,000148,525,000,000202,413,000,000本年?duì)I業(yè)收入增加額9,058,000,000-52,006,000,00053,888,000,000銷售增長率%4.736-25.96036.282圖八：銷售增長率從表6可有看出，寶鋼自2009以來，其銷售增長率規(guī)模不斷擴(kuò)大，營業(yè)收入從2009年148,525,000,000元增加到2010年20

23、2,413,000,000元，但2008年到2009年又降低到148,326,000,000元，這應(yīng)該是受2008年金融危機(jī)的影響而導(dǎo)致企業(yè)想轉(zhuǎn)行；但從增長幅度來看，這年的銷售增長率卻一直呈下降的趨勢(shì)，尤其是2009年的下降幅度很大，但是2010年的銷售增長速度已經(jīng)開始大大提升放慢，逐漸趨于上升的水平。從表6可以看出，2008、2009和2010年這三年的資產(chǎn)增長率分別為6.204%、5.61%和7.69%?？梢?010年的銷售增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資產(chǎn)增長率，這說明寶鋼這三年的銷售增長率主要不是依靠資產(chǎn)的追加投入取得，因此他具有較高的效益性。綜合以上分析，可以的出結(jié)論，寶鋼具有良好的銷售增長能力，但

24、未來增長開始呈下降趨勢(shì)。 (4)收益增長率的分析 由于一個(gè)企業(yè)的價(jià)值主要取決于其盈利及發(fā)展能力，所以企業(yè)的收益增長是反映企業(yè)發(fā)展能力的重要方面。又由于收益可表現(xiàn)為營業(yè)利潤、凈利潤等多種指標(biāo)，從而形成不同表現(xiàn)形式的收益增長率。但通常使用凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率這兩種比率。而凈利潤增長率是企業(yè)成長性的基本表現(xiàn)。凈利潤增長率=本期凈利潤增加額÷上期凈利潤*100%營業(yè)利潤增長率=本期營業(yè)利潤增長率÷上期營業(yè)利潤*100% 凈利潤增長為整數(shù)，說明企業(yè)本期凈利潤增加，凈利潤增長率越大，說明企業(yè)收益增長得越多。反之亦然。如果一個(gè)企業(yè)營業(yè)收入增長，但利潤并沒有增長，那么從長遠(yuǎn)看，它并

25、沒有創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值；如果一個(gè)企業(yè)營業(yè)利潤增長，而營業(yè)收入并沒有增長，也就是說，其利潤的增長并不是來源自于營業(yè)，那么這樣的增長也是不能持續(xù)的。 表7 寶鋼利潤增長率指標(biāo)計(jì)算表 單位：元指標(biāo)2008年 2009年2010年?duì)I業(yè)利潤8,304,170,0007,253,770,0004,164,270,000本年?duì)I業(yè)利潤增加額-11,173,530,000-1,050,400,000-3,089,500,000營業(yè)利潤增長率%-57.366-12.649-42.59凈利潤6,601,090,0006,095,200,0003,213,570,000本年凈利潤增加額-6,821,510,000-505,

26、890,000-2,881,630,000凈利潤增長率% -50.821-7.664-47.277圖九：營業(yè)利潤增長率與凈利潤增長率結(jié)合表6，銷售增長率指標(biāo)，該公司2008、2009和2010三年的銷售增長率分別為4.736%、-25.960%、36.282%，而該公司的這三年的營業(yè)利潤增長率分別-57.366%、-12.649%和42.59%，這反映了該公司這三年的營業(yè)收入和投資凈收益的增長超過了營業(yè)成本、營業(yè)費(fèi)用、期間費(fèi)用等成本的增加，說明該公司的盈利能力較強(qiáng)。需要說明是，2009的營業(yè)利潤較2010年大幅度的降低，達(dá)到47.277%，主要原因就在于2009年的營業(yè)利潤比2008年降低了很

27、多；而該公司在2009年不但實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，而且營業(yè)利潤數(shù)值較大。但從營業(yè)利潤增加的絕對(duì)額來看，這三年的營業(yè)利潤增加額相差太大，因此，其增長還是不很穩(wěn)定的。從凈利潤增長率來看，除了2008年凈利潤增長幅度低于營業(yè)利潤的增長幅度外，2009年、2010年凈利潤的增長幅度都超過營業(yè)利潤的增長幅度，說明該公司這兩年凈利潤的增長并不是主要來源于營業(yè)利潤的增長，還是受到其他項(xiàng)目的顯著影響?？梢?，該年的營業(yè)凈利潤來源的穩(wěn)定性值得懷疑。另外，對(duì)比三年的凈利潤增長率也可以發(fā)現(xiàn)該公司凈利潤增長率并不穩(wěn)定，這不排除可能受到一些偶然的或者非正常的因素的影響。(5)企業(yè)整體發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析的框架圖 企業(yè)整體發(fā)

28、展分析能力股東權(quán)益增長率收益增長率資產(chǎn)增長率股東權(quán)益增長率 表8 寶鋼單項(xiàng)發(fā)展能力指標(biāo)匯總表 指標(biāo)2008年2009年2010年2010年同行業(yè)平均值股東權(quán)益增長率%3.4213.4569.3221.2444凈利潤增長率%-50.821-7.664-47.2776.8712營業(yè)利潤增長率%-57.366-12.649-42.5996.2872銷售增長率%4.736-25.96036.282-23.8014資產(chǎn)增長率%6.2040.56114.249-1.4752表9 2010年行業(yè)單項(xiàng)發(fā)展能力指標(biāo)杭州鋼鐵濟(jì)南鋼鐵萊蕪鋼鐵凌源鋼鐵平均值股東權(quán)益增長率（%）-0.8298-2.4634-0.685

29、8.95571.2444凈利潤增長率（%）198.0664-91.1336-63.1579-16.29016.8712營業(yè)利潤增長率（%）377.2977-88.4881113.535-17.195896.2872銷售增長率（%）-28.7842-41.1646-28.89293.636-23.8014資產(chǎn)增長率（%）-10.83184.2305-7.49368.1942-1.4752由上表可知，寶鋼股東權(quán)益增長率、銷售增長率、資產(chǎn)增長率指標(biāo)均大于零，說明該公司近年股東權(quán)益和資產(chǎn)規(guī)模一直在增加；凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率指標(biāo)均小于零，說明該公司近年收益、營業(yè)收入規(guī)模有所降低，但增長和降低水平

30、還應(yīng)與行業(yè)水平進(jìn)行比較。綜合來看，寶鋼股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)、銷售和收益增長率即基本上高于行業(yè)平均水平，這反映其各方面的增長狀況良好。 從上表中可以看出，寶鋼2008年以來其銷售增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率都一直處于下降的趨勢(shì)。再分析各種類型的增長率之間的關(guān)系可以看出：銷售增長率和資產(chǎn)增長率，寶鋼2008年2010年的形式銷售增長率分別為4.736%、-25.960%、36.282%，資產(chǎn)增長率分別為6.204%、5.61%和7.69%，可以看出該公司這三年的銷售增長率高于資產(chǎn)的增長率，說明公司的銷售增長率并不是主要依賴于資產(chǎn)投入是增加，因此具有較好的效益性。但從2008年到2010年銷

31、售增長率就低于資產(chǎn)增長率，說明公司的銷售增長率主要依賴資產(chǎn)投入的增加，因此效益性不是很好。從股東權(quán)益增長率與凈利潤增長率的關(guān)系看，2008年、2009年和2010年這三年的股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額的比重分別為27.70%、31.364%和58.104%，凈利潤增長率分別為-50.821%和-7.664%和47.27%，可以看出該公司這三年以來的股東權(quán)益增長率均大大高于凈利潤增長率，一方面說明該公司權(quán)益增長主要來自于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的利潤，是個(gè)比較好現(xiàn)象；另一方面，股東權(quán)益增長率與凈利潤增長率之間出現(xiàn)了較大的差異，說明公司的凈利潤可能還用于彌補(bǔ)虧損等其他用途，所以應(yīng)該進(jìn)一步分析兩者出現(xiàn)較大差距

32、的原因。比較凈利潤增長率與營業(yè)利潤增長率。該公司三年的凈利潤增長率分別為-50.821%和-7.664%和47.27%，營業(yè)利潤率分別為-57.366%和-12.649%和-42.59%，可以發(fā)現(xiàn)公司20082010年的凈利潤增長率均低于營業(yè)利潤增長率，這反映了該公司凈利潤的高增長并不是主要來源于營業(yè)利潤的增長，其凈利潤的增長包含其他非正常項(xiàng)目，說明企業(yè)在凈利潤方面的持續(xù)發(fā)展能力有待于進(jìn)一步觀察。由上表可知寶鋼公司2010年的權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率比同行業(yè)高，反映其增長能力還是不錯(cuò)的;銷售增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率比同行業(yè)平均值低，說明其增長狀況不是很好。所以公司應(yīng)該加強(qiáng)管理，我們提

33、出以下幾點(diǎn)：（1）加強(qiáng)對(duì)長期負(fù)債的控制；（2）減少負(fù)債籌資，以降低資產(chǎn)負(fù)債率，使資本結(jié)構(gòu)更加合理；（3）從降低費(fèi)用水平入手，進(jìn)一步重視其主營業(yè)務(wù)成本的改善，以便提高營業(yè)利潤率，改善獲利能力。 （二）寶鋼公司綜合能力分析所謂綜合分析，就是將各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況進(jìn)行剖析、解釋和評(píng)價(jià)，說明企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和效益的好壞，這是財(cái)務(wù)分析的最終目的。需要將將營運(yùn)能力、償債能力和盈利能力及發(fā)展趨勢(shì)等諸方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全方位地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，從而對(duì)企業(yè)績效做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。1、杜邦分析法它通過幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間

34、的關(guān)系，直觀、明了的反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，杜邦系統(tǒng)主要包括以下主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率率=資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=凈利率/銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)評(píng)價(jià)總額有： 凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) 其中：資產(chǎn)凈利率銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)1÷（1資產(chǎn)負(fù)債率）即：將凈資產(chǎn)收益率這一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降變化的原因具體化。2010年寶山鋼鐵杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率 6.1135%凈利潤 3070040000總資產(chǎn) 228126000000權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率

35、） 1/（1-0.48）總資產(chǎn)收益率 1.4087%× × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.2429%÷ 銷售收入 53940000000銷售收入÷53940000000銷售利潤率 5.9577%-_銷售成本498666483700銷售收入 53940000000-非流動(dòng)資產(chǎn)8458540000+流動(dòng)資產(chǎn) 表10：寶山鋼鐵綜合指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2008年度2009年度2010年度同行業(yè)平均值凈資產(chǎn)收益率（%）7.026.1112.314.11總資產(chǎn)收益率（%）4.23.646.182.64資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.03170.73950.96911.4762銷售利潤率（%）3

36、.22433.92126.6091.2114權(quán)益乘數(shù)1.9851.9821.92312.796凈資產(chǎn)收益率凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%總資產(chǎn)收益率收益總額÷平均資產(chǎn)總額×100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入÷總資產(chǎn)平均余額×100%銷售利潤率%=凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入×100%權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額表11 ：2010年同行業(yè)綜合指標(biāo)指標(biāo)濟(jì)南鋼鐵杭州鋼鐵萊蕪鋼鐵凌源鋼鐵平均值凈資產(chǎn)收益率（%）0.944.271.649.64.11總資產(chǎn)收益率（%）0.522.601.366.062.64總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.89451.8861.68111.44311.4762銷售利潤率（%）0.27401.08560.34913.13691.2114權(quán)益乘數(shù)（%）3.9812.2442.8392.1212.796分析：1）寶山鋼鐵凈資產(chǎn)收益率2008年2010年的呈回升的趨勢(shì)。2）凈資產(chǎn)收益率從2008年到2009年呈降低的過程，但是2010年比2009年上升了6