新編財務(wù)管理-學(xué)習(xí)情境四

1、學(xué)習(xí)情境四學(xué)習(xí)情境四 投投 資資 管管 理理 1學(xué)習(xí)子情境一學(xué)習(xí)子情境一項目投資管理決項目投資管理決策策 2 3學(xué)習(xí)情境四學(xué)習(xí)情境四 投投 資資 管管 理理 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】一、投資的含義和種類一、投資的含義和種類1（一）投資的含義（一）投資的含義投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預(yù)見的投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足時期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r物的經(jīng)濟(jì)行為。夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r物的經(jīng)濟(jì)行為。（二）投資的種類

2、（二）投資的種類1按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。2按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。 3按照投資的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外投資。按照投資的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外投資。 4按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式。信托投資和保險

3、投資等多種形式。 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】二、項目投資的含義和特點二、項目投資的含義和特點（一）項目投資的含義（一）項目投資的含義1 項目投資是一種以特定建設(shè)項目為對象，直接與新建項目投資是一種以特定建設(shè)項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。項目投資可分為新建項目和更新改造項目兩大類型。新建項目投資可分為新建項目和更新改造項目兩大類型。新建項目投資以新增生產(chǎn)能力為目的，基本屬于外延式擴(kuò)大再項目投資以新增生產(chǎn)能力為目的，基本屬于外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)；更新改造項目投資以恢復(fù)和改善生產(chǎn)能力為目的，生產(chǎn)；更新改造項目投資以恢復(fù)和改善生產(chǎn)能力為目的，基

4、本屬于內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)。新建項目投資還可進(jìn)一步分基本屬于內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)。新建項目投資還可進(jìn)一步分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)項目投資兩類。為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)項目投資兩類。 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】二、項目投資的含義和特點二、項目投資的含義和特點（二）項目投資的特點（二）項目投資的特點1 1投資數(shù)額大投資數(shù)額大 項目投資所形成的生產(chǎn)經(jīng)營能力主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)上。固定資產(chǎn)的購建項目投資所形成的生產(chǎn)經(jīng)營能力主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)上。固定資產(chǎn)的購建本身所需的資金量是巨大的，還需要配置相應(yīng)的流動資產(chǎn)，投資數(shù)額較大。本身所需的資金量是巨大的，還需要配置相應(yīng)的流動資產(chǎn)，投資數(shù)額較大。 2影響時間長影響時

5、間長 項目投資的壽命一般都在幾年以上，有的甚至長達(dá)幾十年，投資一旦完成，項目投資的壽命一般都在幾年以上，有的甚至長達(dá)幾十年，投資一旦完成，就會長時期的對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。就會長時期的對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。 3不可逆轉(zhuǎn)性不可逆轉(zhuǎn)性 項目投資一旦實施并形成一定生產(chǎn)經(jīng)營能力后，無論其投資效益如何，均項目投資一旦實施并形成一定生產(chǎn)經(jīng)營能力后，無論其投資效益如何，均難以改變。難以改變。 4投資風(fēng)險高投資風(fēng)險高 項目投資所提供的經(jīng)濟(jì)效益只能在今后較長時期內(nèi)逐步實現(xiàn)，未來時期內(nèi)項目投資所提供的經(jīng)濟(jì)效益只能在今后較長時期內(nèi)逐步實現(xiàn)，未來時期內(nèi)各種影響投資效益的因素，這意味著企業(yè)進(jìn)行項目投資必然冒較高

6、的風(fēng)險。各種影響投資效益的因素，這意味著企業(yè)進(jìn)行項目投資必然冒較高的風(fēng)險。 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】三、項目投資的一般程序三、項目投資的一般程序1 （一）項目投資的提出（一）項目投資的提出 （二）項目投資的可行性分析（二）項目投資的可行性分析 （三）項目投資的決策評價（三）項目投資的決策評價 （四）項目投資的實施（四）項目投資的實施 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】四、項目投資的計算期及其構(gòu)成四、項目投資的計算期及其構(gòu)成1 項目計算期（記作項目計算期（記作n），是指項目從開始投資建設(shè)到最終清理結(jié)），是指項目從開始投資建設(shè)到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即項目的有效持續(xù)時間。項目計算期通常以束整個過程的全部時

7、間，即項目的有效持續(xù)時間。項目計算期通常以年為計算單位。年為計算單位。 一個完整的項目計算期，由建設(shè)期（記作一個完整的項目計算期，由建設(shè)期（記作s，s0）和生產(chǎn)經(jīng)營）和生產(chǎn)經(jīng)營期（記作期（記作p）兩部分構(gòu)成。其中：建設(shè)期是指從開始投資建設(shè)到建成）兩部分構(gòu)成。其中：建設(shè)期是指從開始投資建設(shè)到建成投產(chǎn)這一過程的全部時間。建設(shè)期的第投產(chǎn)這一過程的全部時間。建設(shè)期的第1年初（記作第年初（記作第0年）稱為建年）稱為建設(shè)起點，建設(shè)期的最后一年末（記作第設(shè)起點，建設(shè)期的最后一年末（記作第s年）稱為投產(chǎn)日；生產(chǎn)經(jīng)營年）稱為投產(chǎn)日；生產(chǎn)經(jīng)營期是指從投產(chǎn)日到終結(jié)點這一過程的全部時間。生產(chǎn)經(jīng)營期開始于建期是指從投產(chǎn)

8、日到終結(jié)點這一過程的全部時間。生產(chǎn)經(jīng)營期開始于建設(shè)期的最后一年末即投產(chǎn)日，結(jié)束于項目最終清理的最后一年末（記設(shè)期的最后一年末即投產(chǎn)日，結(jié)束于項目最終清理的最后一年末（記作第作第n年），稱為終結(jié)點。生產(chǎn)經(jīng)營期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期（完全達(dá)年），稱為終結(jié)點。生產(chǎn)經(jīng)營期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期（完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力）。到設(shè)計生產(chǎn)能力）。 n=s+p 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】五、項目投資金額及其投入方式五、項目投資金額及其投入方式1 反映項目投資金額的指標(biāo)主要有原始總投資和投資總額。原始總反映項目投資金額的指標(biāo)主要有原始總投資和投資總額。原始總投資是反映項目所需現(xiàn)實資金的價值指標(biāo)。從項目投資的角度看，原投資是反映項

9、目所需現(xiàn)實資金的價值指標(biāo)。從項目投資的角度看，原始總投資等于企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而始總投資等于企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。投資總額是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)，投入的全部現(xiàn)實資金。投資總額是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。其中建設(shè)期資本化利息它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。其中建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期發(fā)生的與購建項目所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資是指在建設(shè)期發(fā)生的與購建項目所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息。產(chǎn)有關(guān)的借款利息。 項目資金的投入分為一次投入和分

10、次投入兩種方式。一次投入方項目資金的投入分為一次投入和分次投入兩種方式。一次投入方式是指集中在項目計算期第一個年度的年初或年末一次發(fā)生的投資行式是指集中在項目計算期第一個年度的年初或年末一次發(fā)生的投資行為；分次投入方式是指涉及兩個或兩個以上年度分次發(fā)生的投資行為為；分次投入方式是指涉及兩個或兩個以上年度分次發(fā)生的投資行為（只涉及一個年度但分次在該年的年初和年末發(fā)生的，也屬于分次投（只涉及一個年度但分次在該年的年初和年末發(fā)生的，也屬于分次投入方式）。入方式）。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流

11、量（一）現(xiàn)金流量的概念（一）現(xiàn)金流量的概念1 現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱，它是計算項目投資決策評金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱，它是計算項目投資決策評價指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。這里的價指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”是廣是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目所義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目所需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項目投資財務(wù)決策評價的

12、主要依據(jù)一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（二）關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè)（二）關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè)1 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容1 1現(xiàn)金流出量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 （1）建設(shè)投資。是指與形成生產(chǎn)經(jīng)營能力有關(guān)的各種直接支出，包）建設(shè)投資。是指與形成生產(chǎn)經(jīng)營能力有關(guān)的各種直接支出，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資等的總和，括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資等的總和， （2）流動資金投資。在完整工業(yè)投資項目中，建設(shè)投資形成

13、的生產(chǎn)）流動資金投資。在完整工業(yè)投資項目中，建設(shè)投資形成的生產(chǎn)經(jīng)營能力要投入使用，會引起對流動資金的需求，這部分流動資金投資經(jīng)營能力要投入使用，會引起對流動資金的需求，這部分流動資金投資屬于墊支的性質(zhì)，當(dāng)投資項目結(jié)束時，一般會如數(shù)收回。屬于墊支的性質(zhì)，當(dāng)投資項目結(jié)束時，一般會如數(shù)收回。 （3）經(jīng)營成本。是指在經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實貨）經(jīng)營成本。是指在經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實貨幣資金支付的成本費用，又被稱為付現(xiàn)的營運成本（或簡稱付現(xiàn)成本）。幣資金支付的成本費用，又被稱為付現(xiàn)的營運成本（或簡稱付現(xiàn)成本）。 （4）各項稅款。指項目投產(chǎn)后依法繳納的、單獨列示的各項稅款，）各項

14、稅款。指項目投產(chǎn)后依法繳納的、單獨列示的各項稅款，如營業(yè)稅、所得稅等。如營業(yè)稅、所得稅等。 （5）其他現(xiàn)金流出。）其他現(xiàn)金流出。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容1 2現(xiàn)金流入量的內(nèi)容現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 （1）營業(yè)收入。是指項目投產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收）營業(yè)收入。是指項目投產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。營業(yè)收入是經(jīng)營期主要的現(xiàn)金流入項目。入。營業(yè)收入是經(jīng)營期主要的現(xiàn)金流入項目。 （2）回收固定資產(chǎn)的余值。當(dāng)投資項目的有效期結(jié)束，殘余

15、的固定）回收固定資產(chǎn)的余值。當(dāng)投資項目的有效期結(jié)束，殘余的固定資產(chǎn)經(jīng)過清理會得到一筆現(xiàn)金收入，如殘值出售收入。同時，清理時還資產(chǎn)經(jīng)過清理會得到一筆現(xiàn)金收入，如殘值出售收入。同時，清理時還要支付清理費用，如清理人員報酬。殘值收入扣除清理費用后的凈額，要支付清理費用，如清理人員報酬。殘值收入扣除清理費用后的凈額，應(yīng)當(dāng)作為項目投資的一項現(xiàn)金流入。應(yīng)當(dāng)作為項目投資的一項現(xiàn)金流入。（3）回收墊支的流動資金。當(dāng)投資項目的有效期結(jié)束后，原先投入周）回收墊支的流動資金。當(dāng)投資項目的有效期結(jié)束后，原先投入周轉(zhuǎn)的流動資金可以轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，用于其他方面，從而構(gòu)成一項現(xiàn)金流入。轉(zhuǎn)的流動資金可以轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，用于其他方面，

16、從而構(gòu)成一項現(xiàn)金流入。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容1 3現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量，是指一定期間現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量，是指一定期間現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的減去現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的“一定期間一定期間”一般是指一般是指一年期間，流入量大于流出量時，凈流量為正值；反之，凈一年期間，流入量大于流出量時，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。流量為負(fù)值。 現(xiàn)金凈流量的計算公式為：現(xiàn)金凈流量的計算公式

17、為： 現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金凈流量（NCFt）=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估現(xiàn)金流量的估 算算一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)一、項目投資財務(wù)決策評價的主要依據(jù)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（四）現(xiàn)金流量的作用（四）現(xiàn)金流量的作用1 1現(xiàn)金流量信息所揭示的未來期間現(xiàn)實貨幣資金收支運動，可以序現(xiàn)金流量信息所揭示的未來期間現(xiàn)實貨幣資金收支運動，可以序時動態(tài)地反映項目投資的流出與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策者在時動態(tài)地反映項目投資的流出與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策者在投資主體的立場上，完整、準(zhǔn)確、全面地評價具體投資項目的經(jīng)濟(jì)效益。投資主體的立場上，完整、準(zhǔn)

18、確、全面地評價具體投資項目的經(jīng)濟(jì)效益。 2利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤指標(biāo)作為反映項目效益的信息，可以利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤指標(biāo)作為反映項目效益的信息，可以克服因貫徹財務(wù)會計的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則而帶來的計量方法和計算結(jié)果的克服因貫徹財務(wù)會計的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則而帶來的計量方法和計算結(jié)果的不可比和不透明等問題。不可比和不透明等問題。 3利用現(xiàn)金流量信息排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運動形式，利用現(xiàn)金流量信息排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運動形式，從而簡化了有關(guān)投資決策評價指標(biāo)的計算過程。從而簡化了有關(guān)投資決策評價指標(biāo)的計算過程。 4由于現(xiàn)金流量信息與項目計算期的各個時點密切結(jié)合，有助于在由于現(xiàn)金流量信息與

19、項目計算期的各個時點密切結(jié)合，有助于在計算投資決策評價指標(biāo)時應(yīng)用資金時間價值的形式進(jìn)行動態(tài)投資效果的計算投資決策評價指標(biāo)時應(yīng)用資金時間價值的形式進(jìn)行動態(tài)投資效果的綜合評價。綜合評價。 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估現(xiàn)金流量的估 算算二、現(xiàn)金流量的估算方法二、現(xiàn)金流量的估算方法11.初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量。 初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、墊支流動資金及固定包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、墊支流動資金及固定資產(chǎn)更新時原有固定資產(chǎn)的變價收入等。資產(chǎn)更新時原有固定資產(chǎn)的變價收入等。 建設(shè)期凈現(xiàn)金流

20、量的簡化計算公式：建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式： 建設(shè)期建設(shè)期NCF-原始投資額原始投資額 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估現(xiàn)金流量的估 算算二、現(xiàn)金流量的估算方法二、現(xiàn)金流量的估算方法12.營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量。 營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目完工投入使用后，在其壽營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目完工投入使用后，在其壽命周期內(nèi)，由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的命周期內(nèi)，由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般按年度進(jìn)行計算。這里的現(xiàn)金流數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般按年度進(jìn)行計算。這里的現(xiàn)金流入主要是指營業(yè)現(xiàn)金流入和該年的回收額，而現(xiàn)金支出主入主要是指營業(yè)現(xiàn)金流入和該年

21、的回收額，而現(xiàn)金支出主要是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。營業(yè)現(xiàn)金流量的計算要是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。營業(yè)現(xiàn)金流量的計算公式：公式：營業(yè)現(xiàn)金凈流量（營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF） =營業(yè)收入營業(yè)收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅 =營業(yè)收入營業(yè)收入-（營業(yè)成本（營業(yè)成本-折舊）折舊）-所得稅所得稅 =營業(yè)利潤營業(yè)利潤+折舊折舊-所得稅所得稅 =凈利潤凈利潤+折舊折舊 【工作任務(wù)工作任務(wù)1 1】現(xiàn)金流量的估現(xiàn)金流量的估 算算二、現(xiàn)金流量的估算方法二、現(xiàn)金流量的估算方法1 3.終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量。 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量

22、，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入、原來墊支在主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入、原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的流動資金回收和停止使用的土地變價收各種流動資產(chǎn)上的流動資金回收和停止使用的土地變價收入。入。 終結(jié)現(xiàn)金流量計算公式為：終結(jié)現(xiàn)金流量計算公式為： 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)殘值收入固定資產(chǎn)殘值收入+回收墊支流動資金等回收墊支流動資金等 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析一、項目投資決策評價指標(biāo)及其分類一、項目投資決策評價指標(biāo)及其分類1（一）項目投資決策評價指標(biāo)的含義（一）項目投資決策評價指標(biāo)的含義 投資項目的現(xiàn)金凈流量計算出來后，應(yīng)采用適當(dāng)

23、的指投資項目的現(xiàn)金凈流量計算出來后，應(yīng)采用適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)進(jìn)行評價。項目投資決策評價指標(biāo)是指用于衡量和比較標(biāo)進(jìn)行評價。項目投資決策評價指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項目可行性以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺投資項目可行性以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成。指標(biāo)構(gòu)成。 項目投資決策評價指標(biāo)較多，這里主要從財務(wù)評價的項目投資決策評價指標(biāo)較多，這里主要從財務(wù)評價的角度介紹投資利潤率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、角度介紹投資利潤率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等指標(biāo)?，F(xiàn)值指數(shù)

24、、內(nèi)含報酬率等指標(biāo)。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析一、項目投資決策評價指標(biāo)及其分類一、項目投資決策評價指標(biāo)及其分類1（二）項目投資決策評價指標(biāo)的分類（二）項目投資決策評價指標(biāo)的分類 1按其是否考慮資金時間價值，分為非折現(xiàn)評價指標(biāo)和折現(xiàn)評價指標(biāo)。非按其是否考慮資金時間價值，分為非折現(xiàn)評價指標(biāo)和折現(xiàn)評價指標(biāo)。非折現(xiàn)評價指標(biāo)是指在計算過程中不考慮貨幣時間價值因素的指標(biāo)，又稱為靜折現(xiàn)評價指標(biāo)是指在計算過程中不考慮貨幣時間價值因素的指標(biāo)，又稱為靜態(tài)指標(biāo)，包括：投資利潤率、投資回收期等。折現(xiàn)評價指標(biāo)是指在計算過程態(tài)指標(biāo)，包括：投資利潤率、投資回收期等。折現(xiàn)評價指標(biāo)是指

25、在計算過程中充分考慮和利用貨幣時間價值因素的指標(biāo)，又稱為動態(tài)指標(biāo)，包括：凈現(xiàn)中充分考慮和利用貨幣時間價值因素的指標(biāo)，又稱為動態(tài)指標(biāo)，包括：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等。值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等。 2按其性質(zhì)不同，分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。投資利潤率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、按其性質(zhì)不同，分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。投資利潤率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率屬于正指標(biāo)，投資回收期屬于反指標(biāo)現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率屬于正指標(biāo)，投資回收期屬于反指標(biāo). 3按其數(shù)量特征的不同，分為絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)。前者包括以時間為計按其數(shù)量特征的不同，分為絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)。前者包括以時間為計量單位的投資回收

26、期指標(biāo)和以價值量為計量單位的凈現(xiàn)值指標(biāo)；后者除現(xiàn)值量單位的投資回收期指標(biāo)和以價值量為計量單位的凈現(xiàn)值指標(biāo)；后者除現(xiàn)值指數(shù)用指數(shù)形式表現(xiàn)外，大多為百分比指標(biāo)。指數(shù)用指數(shù)形式表現(xiàn)外，大多為百分比指標(biāo)。 4按其在決策中所處的地位，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)按其在決策中所處的地位，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo) 凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等為主要指標(biāo)，投資回收期為次要指標(biāo)，投資利潤率凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等為主要指標(biāo)，投資回收期為次要指標(biāo)，投資利潤率為輔助指標(biāo)。為輔助指標(biāo)。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、

27、計算方法及特點1（一）投資利潤率（一）投資利潤率 投資利潤率又稱投資報酬率（記作投資利潤率又稱投資報酬率（記作ROI），是指達(dá)到正常），是指達(dá)到正常生產(chǎn)年度利潤或年平均利潤占項目投資總額的比率。其計生產(chǎn)年度利潤或年平均利潤占項目投資總額的比率。其計算公式為：算公式為：%100ROI項目投資總額年平均利潤投資利潤率 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（一）投資利潤率（一）投資利潤率 投資利潤率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項目的投資利潤率越高越好，低于投資利潤率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項目的投資利潤率

28、越高越好，低于無風(fēng)險投資利潤率的方案為不可行方案。無風(fēng)險投資利潤率的方案為不可行方案。 投資利潤率指標(biāo)具有簡單、明了、易于掌握的優(yōu)點，且該指標(biāo)不受投資利潤率指標(biāo)具有簡單、明了、易于掌握的優(yōu)點，且該指標(biāo)不受建設(shè)期的長短、投資的方式、回收額的有無以及凈現(xiàn)金流量的大小等條建設(shè)期的長短、投資的方式、回收額的有無以及凈現(xiàn)金流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。 該指標(biāo)的缺點有三：一是沒有考慮貨幣時間價值因素，不能正確反該指標(biāo)的缺點有三：一是沒有考慮貨幣時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同對項目的影響；映建設(shè)期長短及投資方式不同對項目的

29、影響； 二是該指標(biāo)的分子分母其時間特征不一致，因而在計算口徑上可比二是該指標(biāo)的分子分母其時間特征不一致，因而在計算口徑上可比基礎(chǔ)較差；基礎(chǔ)較差； 三是該指標(biāo)的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。三是該指標(biāo)的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（二）靜態(tài)投資回收期（二）靜態(tài)投資回收期 投資者總是希望盡快地收回投資，投資回收期越短，對投資者總是希望盡快地收回投資，投資回收期越短，對投資者越有利。靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指以投資者越有利。靜態(tài)投資回收期

30、（簡稱回收期），是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。間。 它有它有“包括建設(shè)期的投資回收期（記作包括建設(shè)期的投資回收期（記作PP）”和和“不不包括建設(shè)期的投資回收期（記作）包括建設(shè)期的投資回收期（記作）”兩種形式，二者的關(guān)兩種形式，二者的關(guān)系為：系為：/PPPP 建設(shè)期 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（二）靜態(tài)投資回收期（二）靜態(tài)投資回收期 1公式法公式法凈流量經(jīng)營期每年相等的現(xiàn)金原始投資合計建設(shè)期靜態(tài)投

31、資回收期PP2列表法列表法下年凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量絕對值最后一項為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)最后一項為負(fù)值的累計收期投資回PP 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（二）靜態(tài)投資回收期（二）靜態(tài)投資回收期 企業(yè)進(jìn)行投資評價時，首先要將投資方案的回收期同期望回收期相企業(yè)進(jìn)行投資評價時，首先要將投資方案的回收期同期望回收期相比較，如果投資方案回收期小于等于期望回收期，此方案可以采納；否比較，如果投資方案回收期小于等于期望回收期，此方案可以采納；否則不可采納。如果同時有幾個投資方案可供

32、選擇，應(yīng)該比較各個投資方則不可采納。如果同時有幾個投資方案可供選擇，應(yīng)該比較各個投資方案的回收期，先取短者。案的回收期，先取短者。 投資回收期的優(yōu)點也是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便投資回收期的優(yōu)點也是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于計算和理解，主要缺點在于：于計算和理解，主要缺點在于：（1）沒有考慮資金時間價值；）沒有考慮資金時間價值；（2）只考慮了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金凈）只考慮了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金凈流量。所以，它有一定的局限性，一般只能作為項目投資決策的次要指流量。所以，它有一定的局限性，一般只能作為項目投資決策的次要指

33、標(biāo)使用。標(biāo)使用。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值（計作凈現(xiàn)值（計作NPV），是指在項目計算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計算），是指在項目計算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計算公式為：的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計算公式為： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=（項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量（項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)） 在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投入、其余時間不再發(fā)生投資在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投入、其余

34、時間不再發(fā)生投資的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的折現(xiàn)率計算的項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的折現(xiàn)率計算的項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和減去初始投資后的余額。其計算公式為：量的現(xiàn)值之和減去初始投資后的余額。其計算公式為： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=（項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量（項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）初復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）初始投資額始投資額 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值 采用凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值采用凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值0為

35、可行方案；為可行方案；凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值0為不可行方案。如果幾個方案的投資額相等，且為不可行方案。如果幾個方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。如凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。如果幾個投資方案的初始投資額不相等，則不宜采用凈現(xiàn)值，果幾個投資方案的初始投資額不相等，則不宜采用凈現(xiàn)值，可采用其他評價指標(biāo)（如：凈現(xiàn)值率等）進(jìn)行分析和評價?？刹捎闷渌u價指標(biāo)（如：凈現(xiàn)值率等）進(jìn)行分析和評價。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值

36、在實務(wù)中，一般采用以下幾種方法來選定項目的折現(xiàn)率：在實務(wù)中，一般采用以下幾種方法來選定項目的折現(xiàn)率：（1）以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率；）以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率；（2）以投資的機(jī)會成本作為折現(xiàn)率；）以投資的機(jī)會成本作為折現(xiàn)率；（3）根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。在計算項目建設(shè)期）根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。在計算項目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，以貸款的實際利率作為折現(xiàn)率；在計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，以貸款的實際利率作為折現(xiàn)率；在計算項目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，以全社會資金平均收益率作算項目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，以全社會資金平均收益率作為折現(xiàn)率；為折現(xiàn)率；（4）以行業(yè)平均資金收益率作為項目折現(xiàn)率。）

37、以行業(yè)平均資金收益率作為項目折現(xiàn)率。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值的優(yōu)點：一是考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方凈現(xiàn)值的優(yōu)點：一是考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，增強了投資經(jīng)濟(jì)性的評價；二是考慮了項目計算期的全部案的凈收益，增強了投資經(jīng)濟(jì)性的評價；二是考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險性，凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險性，因為折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險的高低

38、有關(guān)，風(fēng)險越高，折現(xiàn)率也就越高。因因為折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險的高低有關(guān)，風(fēng)險越高，折現(xiàn)率也就越高。因而用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行評價的方法是一種較好的方法。而用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行評價的方法是一種較好的方法。 其缺點是不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實際投資報酬率是其缺點是不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實際投資報酬率是多少，當(dāng)各個投資方案的投資額不相同，單純看凈現(xiàn)值的絕對值就不能多少，當(dāng)各個投資方案的投資額不相同，單純看凈現(xiàn)值的絕對值就不能作出正確的評價。因此，就應(yīng)采用其他方法結(jié)合進(jìn)行評價。作出正確的評價。因此，就應(yīng)采用其他方法結(jié)合進(jìn)行評價。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分

39、析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（二）凈現(xiàn)值率（二）凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率（記作凈現(xiàn)值率（記作NPVR），是指投資項目的凈現(xiàn)值占原），是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總額的百分比，即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。它始投資現(xiàn)值總額的百分比，即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。它反映了單位投資現(xiàn)值所能實現(xiàn)的凈現(xiàn)值大小。通常它是作反映了單位投資現(xiàn)值所能實現(xiàn)的凈現(xiàn)值大小。通常它是作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)來使用的。計算公式為：為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)來使用的。計算公式為：%100原始投資現(xiàn)值總額投資項目凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、

40、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（二）凈現(xiàn)值率（二）凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率是一個折現(xiàn)的相對量評價指標(biāo)，采用凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是一個折現(xiàn)的相對量評價指標(biāo)，采用凈現(xiàn)值率的決策標(biāo)準(zhǔn)與凈現(xiàn)值是相同的。其優(yōu)點在于可以從動態(tài)的的決策標(biāo)準(zhǔn)與凈現(xiàn)值是相同的。其優(yōu)點在于可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，其缺角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，其缺點與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無法直接反映投資項目的實際點與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無法直接反映投資項目的實際收益率。收益率。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)

41、的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（三）現(xiàn)值指數(shù)（三）現(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)（記作現(xiàn)值指數(shù)（記作PI），是指按選定的折現(xiàn)率計算的項目），是指按選定的折現(xiàn)率計算的項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比。計算公式為：比。計算公式為：原始投資現(xiàn)值總和流量現(xiàn)值之和項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈現(xiàn)值指數(shù) 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（三）現(xiàn)值指數(shù)（三）現(xiàn)值指數(shù) 采用現(xiàn)值指數(shù)這一指標(biāo)進(jìn)行投資項目決策評價的標(biāo)準(zhǔn)是

42、：如果投資采用現(xiàn)值指數(shù)這一指標(biāo)進(jìn)行投資項目決策評價的標(biāo)準(zhǔn)是：如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)大于方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該方案為可行方案；如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)，該方案為可行方案；如果投資方案的現(xiàn)值指數(shù)小于小于1，該方案為不可行方案；如果幾個方案的現(xiàn)值指數(shù)均大于，該方案為不可行方案；如果幾個方案的現(xiàn)值指數(shù)均大于1，那么，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資方案越好?，F(xiàn)值指數(shù)越大，投資方案越好。 現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺點與凈現(xiàn)值基本相同，但有一重要區(qū)別是，現(xiàn)值指現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺點與凈現(xiàn)值基本相同，但有一重要區(qū)別是，現(xiàn)值指數(shù)可從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以數(shù)可從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間

43、的關(guān)系，可以彌補凈現(xiàn)值在投資額不同方案之間不能比較的缺陷，使投資方案之間可彌補凈現(xiàn)值在投資額不同方案之間不能比較的缺陷，使投資方案之間可直接用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行對比。其缺點除了無法直接反映投資項目的實際收直接用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行對比。其缺點除了無法直接反映投資項目的實際收益率外，計算起來比凈現(xiàn)值指標(biāo)復(fù)雜，計算口徑也不一致。益率外，計算起來比凈現(xiàn)值指標(biāo)復(fù)雜，計算口徑也不一致。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（四）內(nèi)含報酬率（四）內(nèi)含報酬率 內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部收益率（記作內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部收益率（

44、記作IRR），它是使投資），它是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率反映了投資項項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率反映了投資項目的實際報酬率，越來越多的企業(yè)使用該指標(biāo)對投資項目目的實際報酬率，越來越多的企業(yè)使用該指標(biāo)對投資項目進(jìn)行評價。進(jìn)行評價。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（四）內(nèi)含報酬率（四）內(nèi)含報酬率 （1）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按下列步驟計算：）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按下列步驟計算： 第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)：第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)：每年現(xiàn)金凈流

45、量初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個折現(xiàn)率。值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個折現(xiàn)率。第三步：根據(jù)上述兩個鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采第三步：根據(jù)上述兩個鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計算出該投資項目的內(nèi)含報酬率。用插值法計算出該投資項目的內(nèi)含報酬率。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（四）內(nèi)含報酬率（四）內(nèi)含報酬率 （2）如果每

46、年的現(xiàn)金凈流量不相等，則需要按下列步驟計算：）如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則需要按下列步驟計算： 第一步：先預(yù)估一個折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。如果計算第一步：先預(yù)估一個折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。如果計算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率小于該投資項目實際內(nèi)含報酬出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率小于該投資項目實際內(nèi)含報酬率，應(yīng)予提高，再進(jìn)行測算；如果計算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明預(yù)估率，應(yīng)予提高，再進(jìn)行測算；如果計算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率大于該投資項目的實際內(nèi)含報酬率，應(yīng)予降低，再進(jìn)行測算。的折現(xiàn)率大于該投資項目的實際內(nèi)含報酬率，應(yīng)予降低，再進(jìn)行測算。經(jīng)過如此反復(fù)的

47、測算，找到凈現(xiàn)值的由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個經(jīng)過如此反復(fù)的測算，找到凈現(xiàn)值的由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個折現(xiàn)率。折現(xiàn)率。 第二步：根據(jù)上述兩個鄰近的折現(xiàn)率再來用插值法，計算出投資項第二步：根據(jù)上述兩個鄰近的折現(xiàn)率再來用插值法，計算出投資項目的實際內(nèi)含報酬率。目的實際內(nèi)含報酬率。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（四）內(nèi)含報酬率（四）內(nèi)含報酬率 內(nèi)含報酬率的優(yōu)點是非常注重資金時間價值，能從動態(tài)內(nèi)含報酬率的優(yōu)點是非常注重資金時間價值，能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平，且

48、不受行業(yè)基的角度直接反映投資項目的實際收益水平，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。但該指標(biāo)的計算過程比準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。但該指標(biāo)的計算過程比較麻煩，當(dāng)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營期又發(fā)生大量追加投資時，就有較麻煩，當(dāng)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營期又發(fā)生大量追加投資時，就有可能導(dǎo)致多個高低不同的內(nèi)含報酬率出現(xiàn)，依據(jù)多個內(nèi)含可能導(dǎo)致多個高低不同的內(nèi)含報酬率出現(xiàn)，依據(jù)多個內(nèi)含報酬率進(jìn)行評價就會失去實際意義。報酬率進(jìn)行評價就會失去實際意義。 【工作任務(wù)工作任務(wù)2 2】決策評價指標(biāo)計算分析決策評價指標(biāo)計算分析三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點三、折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點1（四）內(nèi)含報酬率（四）內(nèi)含報酬

49、率 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率四個指標(biāo)，都凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率四個指標(biāo)，都屬于折現(xiàn)的決策評價指標(biāo)，它們之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即：屬于折現(xiàn)的決策評價指標(biāo)，它們之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即： 當(dāng)凈現(xiàn)值當(dāng)凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率時，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報酬率，內(nèi)含報酬率設(shè)定折現(xiàn)率；設(shè)定折現(xiàn)率； 當(dāng)凈現(xiàn)值當(dāng)凈現(xiàn)值=0時，凈現(xiàn)值率時，凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報酬率，內(nèi)含報酬率=設(shè)設(shè)定折現(xiàn)率；定折現(xiàn)率； 當(dāng)凈現(xiàn)值當(dāng)凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率時，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報酬率，內(nèi)含報酬率設(shè)定折現(xiàn)率；設(shè)定折現(xiàn)率； 【工作任務(wù)工作任務(wù)3 3】決策

50、評價指標(biāo)的應(yīng)用決策評價指標(biāo)的應(yīng)用一、單一獨立方案可行性評價原則一、單一獨立方案可行性評價原則11如果某一投資項目的主要指標(biāo)和次要、輔助指標(biāo)結(jié)論均為可行，則可以如果某一投資項目的主要指標(biāo)和次要、輔助指標(biāo)結(jié)論均為可行，則可以斷定該投資項目完全具備財務(wù)可行性；斷定該投資項目完全具備財務(wù)可行性；2若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財務(wù)若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財務(wù)可行性；可行性；3若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財務(wù)可行性；務(wù)可行性；4若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，

51、次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備財務(wù)可行性；財務(wù)可行性；5利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)對同一個獨立項目利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)對同一個獨立項目進(jìn)行評價，會得出完全相同的結(jié)論。進(jìn)行評價，會得出完全相同的結(jié)論。 【工作任務(wù)工作任務(wù)3 3】決策評價指標(biāo)的應(yīng)用決策評價指標(biāo)的應(yīng)用二、多個互斥方案的優(yōu)選原則二、多個互斥方案的優(yōu)選原則11.當(dāng)原始投資相同且項目計算期相等時：即可以選擇凈現(xiàn)值大當(dāng)原始投資相同且項目計算期相等時：即可以選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案。的方案作為最優(yōu)方案。2.當(dāng)原始投資不相

52、同時，選擇凈現(xiàn)值率最大的方案作為最優(yōu)方當(dāng)原始投資不相同時，選擇凈現(xiàn)值率最大的方案作為最優(yōu)方案。案。3.當(dāng)項目計算期不相等時，使用年均凈現(xiàn)值法決策。當(dāng)項目計算期不相等時，使用年均凈現(xiàn)值法決策。 【工作任務(wù)工作任務(wù)3 3】決策評價指標(biāo)的應(yīng)用決策評價指標(biāo)的應(yīng)用三、多項目組合決策原則三、多項目組合決策原則11.在資金總量不受限制的情況下，選擇所有凈現(xiàn)值大于在資金總量不受限制的情況下，選擇所有凈現(xiàn)值大于0的方的方案進(jìn)行組合，可按每一項目的凈現(xiàn)值大小來排隊，確定優(yōu)先考案進(jìn)行組合，可按每一項目的凈現(xiàn)值大小來排隊，確定優(yōu)先考慮的項目順序。慮的項目順序。2.在資金總量受到限制時，則需按凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，

53、在資金總量受到限制時，則需按凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊，從中選出能使結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊，從中選出能使NPV最大的最優(yōu)最大的最優(yōu)組合。組合。 總之，在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的總之，在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。能多的凈現(xiàn)值總量。 1學(xué)習(xí)子情境二學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策證券投資管理決策 2 3學(xué)習(xí)情境四學(xué)習(xí)情境四 投投 資資 管管 理理 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】 證券是指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)

54、，可以有償轉(zhuǎn)讓證券是指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如債券、股票、短期融資券等。證券投資是指企業(yè)以購買股票、的憑證，如債券、股票、短期融資券等。證券投資是指企業(yè)以購買股票、債券的方式或以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)債券的方式或以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)實體進(jìn)行的投資。其目的是為了獲取投資收益、分散經(jīng)營風(fēng)險、加強企業(yè)實體進(jìn)行的投資。其目的是為了獲取投資收益、分散經(jīng)營風(fēng)險、加強企業(yè)間聯(lián)合、控制或影響其它企業(yè)。間聯(lián)合、控制或影響其它企業(yè)。1 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】1 根據(jù)證券投資的對象，將證券投資分為債券投資、股票投資、基金

55、根據(jù)證券投資的對象，將證券投資分為債券投資、股票投資、基金投資和組合投資。投資和組合投資。1.債券投資債券投資債券投資是指企業(yè)將資金投向各種各樣的債券。債券投資是指企業(yè)將資金投向各種各樣的債券。2.股票投資股票投資股票投資是指企業(yè)將資金投向其他企業(yè)所發(fā)行的股票，將資金投向優(yōu)先股票投資是指企業(yè)將資金投向其他企業(yè)所發(fā)行的股票，將資金投向優(yōu)先股、普通股都屬于股票投資。股、普通股都屬于股票投資。3. 基金投資基金投資基金投資是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金基金投資是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資。股份或受益

56、憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資。4.組合投資組合投資投資組合又叫證券投資組合，是指企業(yè)將資金同時投資于多種證券。投資組合又叫證券投資組合，是指企業(yè)將資金同時投資于多種證券。一、證券投資的種類一、證券投資的種類 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】1 1.違約風(fēng)險。違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的違約風(fēng)險。違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險。一般而言，政府發(fā)行的證券違約風(fēng)險較小，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券風(fēng)險。一般而言，政府發(fā)行的證券違約風(fēng)險較小，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券次之，而企業(yè)證券的違約風(fēng)險最大。次之，而企業(yè)證券的違約風(fēng)險最大。2.利率風(fēng)險。由于利息率的變動而引起證券價

57、格波動，投資人遭受損失利率風(fēng)險。由于利息率的變動而引起證券價格波動，投資人遭受損失的風(fēng)險，叫利率風(fēng)險。的風(fēng)險，叫利率風(fēng)險。3.購買力風(fēng)險。又成為通貨膨脹風(fēng)險，是指由于通貨膨脹而使證券到期購買力風(fēng)險。又成為通貨膨脹風(fēng)險，是指由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險?；虺鍪蹠r所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險。4.變現(xiàn)風(fēng)險。又稱為流動性風(fēng)險，是指投資者不能按一定的價格及時賣變現(xiàn)風(fēng)險。又稱為流動性風(fēng)險，是指投資者不能按一定的價格及時賣出有價證券收回現(xiàn)金而承擔(dān)的風(fēng)險。出有價證券收回現(xiàn)金而承擔(dān)的風(fēng)險。5.期限性風(fēng)險。由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險，叫期限性風(fēng)險。期限性風(fēng)險。

58、由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險，叫期限性風(fēng)險。二、證券投資的風(fēng)險二、證券投資的風(fēng)險 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】1 基金投資是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)基金投資是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風(fēng)險并謀取投資收益的證券交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風(fēng)險并謀取投資收益的證券投資工具。投資工具。 基金投資是以投資基金為運作對象的投資方式?；鹜顿Y是以投資基金為運作對象的投資方式。 投資基金是一種有價證券，但它

59、與股票、債券不同，其特點主要投資基金是一種有價證券，但它與股票、債券不同，其特點主要表現(xiàn)在如下幾個方面：表現(xiàn)在如下幾個方面：發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系也不同。發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系也不同。 (2) 風(fēng)險和收益不同。投資基金由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資風(fēng)險和收益不同。投資基金由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理，具有一定的規(guī)模，這種組合以降低風(fēng)險為出發(fā)點，其風(fēng)險組合管理，具有一定的規(guī)模，這種組合以降低風(fēng)險為出發(fā)點，其風(fēng)險小于股票投資的風(fēng)險，但仍屬于冒險的投資項目。小于股票投資的風(fēng)險，但仍屬于冒險的投資項目。 (3) 存續(xù)時間不同。投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時間，期滿即

60、終止。存續(xù)時間不同。投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時間，期滿即終止。三、基金投資三、基金投資 【知識準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備】1（一）投資基金的種類（一）投資基金的種類1根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金。根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金。 2根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金。根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金。 3根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基基 金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)基金、專門基金等。金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)基金、專門基金等。 三、基金投資三、基金投資 【知識準(zhǔn)備知