新能源汽車行業(yè)報(bào)告：將迎來六年十倍的發(fā)展空間

1、新能源汽軍行業(yè)報(bào)告：將迎來六年十倍的開展空間一、新能源汽車確定性高速成長新能源汽車確定性高速成長,稀缺屬性凸顯,上調(diào)2021年銷量預(yù)測至25-30萬輛,主要原因在于：下半年歷來是汽車銷售旺季,新能源汽車也不例外：從季節(jié)規(guī)律上看,下半年歷來是汽車銷售旺季,去年下半年新能源汽車銷量是上半年的3倍,差距明顯.今年上半年新能源汽車產(chǎn)銷量接近八萬輛,下半年的數(shù)據(jù)將進(jìn)一步增長；電池產(chǎn)能瓶頸逐漸突破：動(dòng)力電池上半年一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài),導(dǎo)致新能源汽車不能及時(shí)放量,隨著電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)工程投產(chǎn),電池產(chǎn)能的瓶頸正在逐漸突破；新興商業(yè)模式拉動(dòng)：新的商業(yè)模型興起是新能源汽車市場新的特點(diǎn),分時(shí)租賃已經(jīng)在全國展開,打車軟

2、件引入新能源汽車將會(huì)是下一個(gè)重要的需求增長點(diǎn)；地方補(bǔ)貼下半年逐步到位：“十二五規(guī)劃到期考核給地方政府帶來壓力,預(yù)計(jì)下半年會(huì)有更多的地方配套補(bǔ)貼落地,能夠直觀的拉動(dòng)下半年產(chǎn)銷量上升；二、行業(yè)根本面已經(jīng)發(fā)生根本性變化新能源汽車產(chǎn)銷火爆,中國將成為全球最大市場：6月全球電動(dòng)汽車銷售火爆,4.2萬輛規(guī)模逼近歷史高點(diǎn),比亞迪奪得銷量冠軍,中國7款車型入圍20強(qiáng);從上半年產(chǎn)銷量來看,中國超過美國成為全球最大的新能源汽車市場根本沒有懸念;產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模進(jìn)入,對于新能源汽車前景高度看好：1-7月進(jìn)入新能源汽車行業(yè)的資本規(guī)模將近千億,單動(dòng)力電池環(huán)節(jié)就有約15家公司投資達(dá)400億元,在明確補(bǔ)貼下行的情況下投資放量

3、充分說明產(chǎn)業(yè)端對于市場開展空間的高度看好.產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司業(yè)績開始釋放：經(jīng)過系統(tǒng)梳理產(chǎn)業(yè)鏈條,在下游需求3倍以上放量的情況下,中游四電電池、電機(jī)、電控、電空調(diào)及相關(guān)設(shè)備出現(xiàn)嚴(yán)重供不應(yīng)求狀況,業(yè)績放量明顯；同時(shí)上游材料及資源品中新能源汽車板塊業(yè)務(wù)占比迅速提升,帶來新的活力；1、新能源汽車板塊彈性比照枚AUG吊凈利詞?億元曲加市慎譯纜20M2(H5工心2liH,傳蜿就能源新魅騫計(jì)二1比亞辿血.5KMMII.8Aki.U7t旬門；2b.IO22JM1178某A宇通客車257.3175.01加nIMlHISIL.26d32ii.5312.5521III474踞A江淮也率3m4IS.1I110442.1

4、15,29現(xiàn)"£5】Il.Oi4.K21<)2其A盤R臬回IH.7H33.a?2.(1)L(W%刎l+ri英入電池猛料符技41)10MiH.7254uni».?5II由7I1562,91Vj外人東瓊也鵑W.I23.11t6U471.31A«7t.8"5.11252英入均勝也于mg監(jiān)U10(195.12474423.544i,91193買入電帆電忙一丸鼻也亂+4.45LG3_3fall)>2Tj33S33a心再2.1222U要入館履電機(jī)1535414.(1651X31J4611.741552.42%買入亞大肽伊32U3#IM)J9J&

5、#187;L%2.2ft(Lin一鷗【2買A正海里村1f1l_5I6.il1431金52.4W113房丸技禹皂團(tuán)4.Mla6stlSSI.U2IL12H'11.164n1電變調(diào),：松業(yè)校優(yōu)2326311L2762.511J3Z'41.5<j57用入2、新能源汽車板塊彈性比照原付社當(dāng)什科法門556.67.9城2fi0.340.25U.7S(I.H1丸黑人1新宙總7.05由Ij66,94.H1331J60,54L33U.6852美入滄州明珠2"夕21.1L72162.4L67LG9U.3Hl.«7IlMM美人大隔的科7.15.74.H6.56.4(kft2

6、(KB21156CL«ft0.7042生人寧渡的井M.4P,51%22i>3n33面5tfiS走人中科三環(huán)3894軌1的52?,3,444mP9央人1法源集羋足觸業(yè)415MJ5521書匕85254193美A后備較在1*21吼G36J131LA82,751fiS買入ItittritH.7i1418,4L351.8S一T77歸入在和般粉lift17921J,3L55Z5475,買入電訊曷也學(xué)區(qū)出*117!tL020akO.何口.42L72M7VK眄1j掙?.1鬢金坦L2,3J24.3_051Q74U9650秀入1三、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全景上游I中游II下游11乘用車微型車大巴車專用車

7、總計(jì)MM28J2921.5(M175,2631闌方LH>Jth18(IJMM)5JHXW1250,000S3IMMEIMHO80,10031VXH4(MUMH)pq|BO.iHh)50K3*HH1U'l-rWJFKFi_r|2111K2slMKIIJJOjRKI|WKH)帚7(XJjOOI)如wIMi,uiwi廣平心一【1INH>HK和Hl|202141H132(HX)!?H1JuN)?中國制造2025?規(guī)戈U明確提出,將到2021年,我國自主品牌新能源汽車年銷量突破100萬輛,到2025年,新能源汽車年銷量300萬輛；到2021年,動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)等關(guān)鍵系統(tǒng)到達(dá)國際先進(jìn)

8、水平,在國內(nèi)市場占有率80%,隨著整車放量,產(chǎn)業(yè)鏈同樣迎來六年十倍的開展空間.1、下游整車市場-微型車市場空間：微型車指符合“雙80標(biāo)準(zhǔn),享受國家補(bǔ)貼的A00級(jí)轎車,2021年新能源微型車銷量28,129輛,預(yù)計(jì)到2021年,微型車年銷量將到達(dá)32萬輛.市場格局：目前主要是眾泰、奇瑞、時(shí)空、新大洋和康迪五家瓜分市場,由于購置和使用本錢低,前期推廣迅速；未來微型車市場有可能面對兩大挑戰(zhàn),一是國民電動(dòng)車標(biāo)準(zhǔn)化以后的低速車提升,二是瞄準(zhǔn)國民電動(dòng)車市場的乘用車下沉.未來開展：微型車競爭核心在于使用場景,定位家庭使用的第二、三輛車；本身與新興商業(yè)模式契合,分時(shí)租賃和打車軟件翻開新的市場空間;2021早收

9、菜率市場酚戊挈車情棄啟凰t萬輛,2UI42DIS2口加2U172niHZtM勺2n卻2、下游整車市場-客車市場空間:2021年客車市場銷量2.1萬輛,市場推廣來自三大動(dòng)力：地方政府推廣壓力的直接傳導(dǎo)、公交燃油補(bǔ)貼向新能源公交傾斜、新商業(yè)模式的帶動(dòng).我國采用商用帶動(dòng)乘用的開展路線,預(yù)計(jì)到2021年,新能源客車年銷量將到達(dá)20萬輛；市場格局：客車市場門檻高,根本是內(nèi)部競爭.2021年宇通占據(jù)市場份額30%以上,比亞迪和南京金龍緊隨其后,銷量前五名的公司合計(jì)市場占有率60%以上,宇通、比亞迪和金龍系的第一梯隊(duì)地位短時(shí)間內(nèi)難撼動(dòng)；未來開展：相比傳統(tǒng)客車市場,新能源客車有望形成傳統(tǒng)直銷、融資租賃和線路運(yùn)

10、營三種模式并存的情況,融資租賃能夠使公交公司實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營,已經(jīng)有企業(yè)開始嘗試,相比歐美國家,我國融資租賃業(yè)務(wù)比例較低,有望在新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破.3、下游整車市場-乘用車市場空間：乘用車受消費(fèi)端驅(qū)動(dòng),推廣關(guān)鍵在于充電設(shè)施完善、搖號(hào)限行優(yōu)惠政策、購置和使用本錢降低,平安性能提升.2021年乘用車銷量25,553輛,預(yù)計(jì)到2021年,新能源乘用車年銷量將到達(dá)40萬輛,在四大車型里彈性最大,市場空間最廣.市場格局：目前市場主要由比亞迪、北汽、江淮、上汽四家主導(dǎo),比亞迪布局最早、車型最全,明星車型比亞迪秦銷量遙遙領(lǐng)先,“74戰(zhàn)略全市場覆蓋；北汽新能源堅(jiān)決純電動(dòng)之路,依靠資源整合銷量迅速上升；上汽和

11、江淮屬于第二梯隊(duì),已經(jīng)各自制定相應(yīng)的開展方案.未來開展：雖然目前市場由國內(nèi)車企主導(dǎo),未來外資以及合資車型的逐漸豐富仍會(huì)給市場帶來沖擊,同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掀起造車熱潮,BAT、樂視等已經(jīng)開始行動(dòng),相比微型車和客車,乘用車市場未來的不確定性也是最大.4、下游整車市場-物流車市場空間：物流業(yè)快速開展對于城市物流車需求激增是市場爆發(fā)的根底,2021年新能源物流車僅有500輛,我們預(yù)計(jì)到2021年銷量有望到達(dá)8萬輛市場現(xiàn)狀：傳統(tǒng)貨車污染環(huán)境,城區(qū)限行,城市內(nèi)的物流運(yùn)輸標(biāo)準(zhǔn)化嚴(yán)重不足,效率低下；而新能源物流車零排放,且享受國家補(bǔ)貼,能夠代替?zhèn)鹘y(tǒng)物流車拿到進(jìn)城許可,是滿足各方需求的有效解決方法；未來開展：國內(nèi)眾

12、多企業(yè)已經(jīng)瞄準(zhǔn)物流市場,除了北汽、上汽、東風(fēng)、比亞迪、宇通等有實(shí)力的企業(yè)以外,也有新興的企業(yè)不斷參與競爭,國內(nèi)新能源物流車剛剛起步,將成為各大車企爭奪的下一個(gè)戰(zhàn)場.沌軍精量抬洌4輛五、充電樁產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌隹臻g：截止2021年底,全國共建成723座充電站,2.8萬個(gè)充電樁,充電設(shè)施與新能源汽車保有量比例僅有1:4左右,?電動(dòng)汽車充電根底設(shè)施建設(shè)規(guī)劃?近期出臺(tái),預(yù)計(jì)到2021年充換電站數(shù)量到達(dá)1.2萬個(gè),充電樁到達(dá)450萬個(gè),充電設(shè)施建設(shè)市場空間千億左右.市場現(xiàn)狀：充電樁產(chǎn)業(yè)鏈開展仍有不確定性,電動(dòng)汽車用戶的充電習(xí)慣尚未定型；大規(guī)模集中式快充對于電網(wǎng)的沖擊不易解決；充電設(shè)施利用率低,僅靠收取充電效勞費(fèi)

13、難以盈利；市場開展：電網(wǎng)、中石化等大國企、北汽等整車廠以及各類充電設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營企業(yè)均參與競爭.目前充電根底設(shè)施有限,盈利主要來自電費(fèi)差價(jià)和充電效勞費(fèi),各家企業(yè)的盈利模式并不清楚.需要充電根底設(shè)施形成規(guī)模,運(yùn)營企業(yè)方能掌握更多核心數(shù)據(jù),充電設(shè)施的“互聯(lián)網(wǎng)+端口作用才能表達(dá)出來.1、核心零部件-市場空間測算新能源汽車核心零部件包括電池、電機(jī)、電控三大局部,電池占整車本錢最高30%-45%左右,電機(jī)電控占比20%-25%,整車和其他局部占剩下的20%.從板塊彈性上看,動(dòng)力電池在整車本錢中所占比例最高,板塊空間也最大.零部件板塊按2021年市值排序：電芯>電機(jī)限制器>電機(jī)>BMS&

14、gt;PACK電動(dòng)范*本錢新?塔書收.,電M動(dòng).蜃/力電事總離.IMS憧.本郡E石培空間測月小W中埔ar11k市號(hào)£Y、*用*機(jī)市腦市加打曲M卡通2、核心零部件-動(dòng)力電池市場空間：動(dòng)力電池是新能源汽車的核心零部件,直接決定整車性能.2021年我國動(dòng)力電池需求量約為3GWh左右,到2021年,隨著新能源汽車放量,動(dòng)力電池需求將上升至37GWh左右,根據(jù)現(xiàn)有電池價(jià)格估算,整個(gè)動(dòng)力鋰電池市場規(guī)模近千億元,在所有零部件中空間最大.技術(shù)路線：國家創(chuàng)新工程對電池能量密度要求不斷提升,由磷酸鐵鋰轉(zhuǎn)向三元材料已經(jīng)確定,各大車廠切換迅速,高工鋰電預(yù)計(jì)今年國內(nèi)三元鋰電池占動(dòng)力電池總量比例20%,明年將上

15、升至50%,逐步超越磷酸鐵鋰成為主流路線；供需關(guān)系：根據(jù)我們的測算,2021年的規(guī)劃產(chǎn)能不能完全釋放,整個(gè)動(dòng)力鋰電池市場仍是供不應(yīng)求的局面.而到2021年,不完全統(tǒng)計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能將到達(dá)40GWh,隨著產(chǎn)能的不但釋放,動(dòng)力鋰電池的產(chǎn)能供求關(guān)系可能發(fā)生逆轉(zhuǎn),分化明顯,引發(fā)行業(yè)洗牌.都分電池企業(yè)286年產(chǎn)能規(guī)劃嫵計(jì)ft(GWh)投產(chǎn)日期比派迪162021年底,劃11心燧之后每年增加6GW11力機(jī)股份&告建道冏期1Z個(gè)月青海基地共15億燧九其中21)14年底建成4.6億AlJLXhT剁下的2"怔年底之前建成力神1,2021軍4億Ah*上廿15年蘇利嗔甘3億Ah,2021隼底之前也州工程4

16、億Ah國軒25加巧年底獷產(chǎn)列78億Ah中杭鋰電13015年金靠6.9f北乙h項(xiàng)R,藏W14年3月產(chǎn)能0.4；覃力送特婚ii42021+tOfi貫據(jù)波士康E14加14年10月效捋.天津工廠蕭17隼建晟福中比克i).4301件1口月敦那核例科掛1異產(chǎn)一億順電池生產(chǎn)線2i16年投產(chǎn)騎鴕般份I.U3定塔HMh生產(chǎn)或,第一年投產(chǎn)上可口,弗二年100%投產(chǎn)多氟多0.5KJ1S年底16億Ah產(chǎn)能,3億Ah工程建設(shè)周期24個(gè)月三星西安1妃套4萬臺(tái)以上率輛,筱照加度也現(xiàn)略的方LG南京5配套1口萬臺(tái)以上奉楊,撰騏2冬度電粗略估算其他企業(yè)L5目情合計(jì)41434t據(jù)來源；公開資料,安信證券局尤中央2、核心零部件-動(dòng)力

17、電池競爭格局：從2021年數(shù)據(jù)來看,AESC、LG和比亞迪占據(jù)全球出貨量前三,比亞迪、國軒、力神、中航鋰電等企業(yè)在國內(nèi)出貨量領(lǐng)先.國外電池廠與整車廠有緊密的股權(quán)合作關(guān)系,而國內(nèi)除了比亞迪自產(chǎn)自用以外,電池廠與整車企業(yè)的配套關(guān)系仍然分散.另一方面,國內(nèi)電池性能與日韓企業(yè)的差距明顯,三星SDI和LG化學(xué)在國內(nèi)的新廠明年將會(huì)投產(chǎn),會(huì)對國內(nèi)電池企業(yè)產(chǎn)生沖擊,壓縮生存空間,加上供求關(guān)系將迎來逆轉(zhuǎn),國內(nèi)電池行業(yè)的洗牌不可防止.誰能勝出：根據(jù)競爭格局來看,勝出企業(yè)必須具備以下特點(diǎn)：設(shè)備先進(jìn),自動(dòng)化水平高；質(zhì)量限制水平領(lǐng)先,防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)開發(fā)水平優(yōu)秀,不斷開發(fā)新產(chǎn)品；產(chǎn)能充足,滿足新能源汽車高速開展需求

18、；沒有前期投資包袱,新產(chǎn)能加有經(jīng)驗(yàn)技術(shù)人員成功的可能性較大；金辱性電也會(huì)是曲黃量中國收電總企題業(yè)貸*3、零部件-電機(jī)電控二工上聞圻M(jìn)中期且也R寸"Hi.LT!陳孑七u卡白市場空間：新能源汽車電機(jī)和電機(jī)限制器是新能源汽車的核心零部件.整車放量將會(huì)拉動(dòng)行業(yè)開展,預(yù)計(jì)到2021年,新能源汽車電機(jī)電控的市場空間將到達(dá)400億元.競爭格局：國內(nèi)市場參與者分為三類：1傳統(tǒng)其他領(lǐng)域的電機(jī)生廠商轉(zhuǎn)型跨界；2從成立之初就針對新能源汽車電機(jī)電控的企業(yè)；3具備傳統(tǒng)整車及其零部件生產(chǎn)水平的企業(yè)；從技術(shù)水平上看,國內(nèi)電機(jī)已經(jīng)與國際水平相差不大,整車廠大局部與國內(nèi)企業(yè)合作,未來市場空間逐漸上升,不排除國外企業(yè)參

19、與競爭,但是所受沖擊將低于電池行業(yè).未來開展：主要市場格局已經(jīng)形成,新入投資很難搶占高地,行業(yè)在存量間轉(zhuǎn)化；通過并購重組,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,有資金優(yōu)勢和技術(shù)市場優(yōu)勢的形成聯(lián)盟將構(gòu)建極強(qiáng)的護(hù)城河.電機(jī)電拄市場參與者劃分具有傳統(tǒng)整車及其本部件生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)比亞迪.南車時(shí)代,上汽集團(tuán)上海大郡,上海電強(qiáng)動(dòng),精進(jìn)電機(jī)等專門針對新祀源汽車成立的專業(yè)電機(jī)企業(yè)傳統(tǒng)電視生產(chǎn)商大洋電機(jī),信盾電機(jī)竽期據(jù)來源：公開資料、安信證察研究中央4、核心零部件-電空調(diào)市場空間：電動(dòng)空調(diào)是新能源汽車中除電機(jī)外能耗最高的汽車零配件,對續(xù)行里程有1/41/3左右的影響.根據(jù)大中型客車6萬元/套,乘用車5000元/套的均價(jià)估算,到2021年電

20、動(dòng)空調(diào)行業(yè)的市場空間將到達(dá)160億元.客車空調(diào)市場目前是主導(dǎo),乘用車市場增長空間大.市場格局：大中型客車空調(diào)市場集中度較高,乘用車市場相對分散.客車空調(diào)銷售模式以公交、汽運(yùn)公司直接點(diǎn)單為主,客戶粘性較高,毛利率水平也高達(dá)40%,國內(nèi)市場已被松芝股份、湖南華強(qiáng)和廣州精益等瓜分,后入者很難拿到訂單.乘用車空調(diào)市場多以標(biāo)配模式為主,市場競爭劇烈、相對分散,利潤水平也較低,目前外資企業(yè)仍具有明顯優(yōu)勢.未來開展：客車空調(diào)市場主要格局已經(jīng)形成,龍頭企業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)局面將會(huì)持續(xù).乘用車空調(diào)市場尚未洗牌,行業(yè)有待進(jìn)一步整合,具有技術(shù)和客戶資源優(yōu)勢的企業(yè)通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合方能占據(jù)主導(dǎo).六、電池制造-鋰電設(shè)備市場空間：鋰

21、電設(shè)備根據(jù)鋰離子的生產(chǎn)流程可分為前端、中端和后端設(shè)備,設(shè)備的精度和自動(dòng)化水平直接影響到鋰電池的效率和一致性.2021年動(dòng)力鋰電池的總需求量將達(dá)37GWh,是2021年的十倍以上,動(dòng)力鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)直接拉動(dòng)設(shè)備需求；周期性與成長性共存：制造設(shè)備的需求來自下游產(chǎn)能的擴(kuò)張,通常具有明顯的周期性特征.根據(jù)測算,2021年動(dòng)力電池的供需關(guān)系可能發(fā)生逆轉(zhuǎn),2021年將是鋰電設(shè)備增速高點(diǎn).鋰電設(shè)備上下端市場分化明顯,電池龍頭與設(shè)備龍頭綁定更緊密.本輪大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)潮結(jié)束以后,高端市場仍然能夠享受產(chǎn)能穩(wěn)步增長帶來的成長性.新勝是汽車用卷土M算2、電池制造-鋰電設(shè)備市場格局：低端市場和高端市場并存.低端市場企業(yè)規(guī)模小,

22、產(chǎn)品單一、適用性差、同質(zhì)化競爭劇烈,利潤率低；高端市場企業(yè)技術(shù)水平高,產(chǎn)品定制非標(biāo)準(zhǔn)化,客戶粘滯性高,利潤也較高.目前國內(nèi)鋰電設(shè)備市場仍然分散,僅有少數(shù)企業(yè)可以進(jìn)入高端市場.低端市場主要以國產(chǎn)低價(jià)格設(shè)備為主,高端市場那么面臨日韓先進(jìn)設(shè)備的擠壓.未來判斷：目前設(shè)備水平上差距仍然明顯,僅有龍頭企業(yè)能夠進(jìn)入大客戶供應(yīng)鏈,享受行業(yè)高增長福利.同時(shí)鋰電設(shè)備的標(biāo)準(zhǔn)化程度低,需要根據(jù)客戶需求進(jìn)行定制化效勞,客戶粘性很高.目前能夠進(jìn)入比亞迪、ATL等知名電池企業(yè)供給鏈條的國產(chǎn)企業(yè)稀少,更容易形成滾雪球的正效應(yīng),吸引更多客戶來尋求合作,最看好專精的國內(nèi)龍頭企業(yè).我國鉀離廣電池行業(yè)產(chǎn)生也以單位：化2021牛國再鄒

23、力作電譴備令也于軾【萬元七、上游原材料-正極材料市場空間：正極原材料在電芯本錢中占比最大,接近40%o根據(jù)我們預(yù)測,2021年9.6萬噸的需求,而2021年是2021年的5.3倍,復(fù)合年均增長率到達(dá)27.2%.從供需關(guān)系上看,2021年供需平衡,但是高端產(chǎn)能供不應(yīng)求,假設(shè)不進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn),2021年開始將出現(xiàn)產(chǎn)能缺乏,目前國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)開始擴(kuò)張；競爭格局：國際正極材料市場主要是中日韓三足鼎立,而國內(nèi)目前競爭格局較為分散,大局部正極材料企業(yè)提供磷酸鐵鋰,能夠提供車用動(dòng)力鋰電池三元材料并且通過整車企業(yè)認(rèn)證的廠商十分有限,當(dāng)升科技在高端三元正極材料領(lǐng)域的龍頭地位已經(jīng)根本確立；未來開展：由于國內(nèi)企業(yè)的原料和生

24、產(chǎn)本錢優(yōu)勢,日韓企業(yè)未來將選擇來華建廠,拉動(dòng)行業(yè)彈性,同時(shí)正極材料行業(yè)將面臨全球整合、全球競爭.I_2021年正極材料中場格局WI.41丁口12、上游原材料-負(fù)極材料市場空間：根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)與預(yù)測,2021年負(fù)極材料全球需求接近5萬噸,2021將是2021年的5倍,復(fù)合增長率達(dá)24.2%;全球負(fù)極材料產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,2021年產(chǎn)能是需求的2倍.供求關(guān)系上看,全球負(fù)極材料產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,但是企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)明顯分化,高端產(chǎn)能供給緊張,隨著國內(nèi)產(chǎn)能提升,預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)小幅走低；競爭格局：負(fù)極材料市場集中度高,主要是日本和中國,兩個(gè)市場份額占全球的95%以上,并且仍在上升；市場格局由日本向中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移明顯；國

25、內(nèi)行業(yè)的洗牌逐漸完成,貝特瑞等龍頭企業(yè)的市場份額不斷提升.未來開展：材料方面,全球負(fù)極材料的需求主要為天然石墨和人造石墨,兩者合計(jì)占市場份額90%以上,其中天然石墨占據(jù)50%以上,人造石墨正在不斷上國產(chǎn)化進(jìn)程加速+產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致六氟磷酸鋰價(jià)格大幅下跌：六氟磷酸鋰由于對生產(chǎn)技術(shù)要求較高之前市場一直被日韓企業(yè)所壟斷,價(jià)格長期維持高位.近年來隨著我國相關(guān)企業(yè)對關(guān)鍵技術(shù)的攻克國產(chǎn)化進(jìn)程逐漸加速,從而帶動(dòng)了產(chǎn)品價(jià)格的下降.另一方面六氟磷酸鋰廠商的大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張是導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌的重要原因之'.供需結(jié)構(gòu)改善,價(jià)格進(jìn)一步下跌空間有限：我們認(rèn)為未來隨著六氟磷酸鋰產(chǎn)能擴(kuò)張步伐減緩,結(jié)合行業(yè)平均本錢水平,產(chǎn)

26、品價(jià)格進(jìn)一步下跌空間十分有限.根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)與預(yù)測,2021年六氟磷酸鋰的需求為0.78萬噸,2021年將為2021年的4.6倍,復(fù)合年均增長率到達(dá)24.2%.而根據(jù)目前全球主要六氟磷酸鋰廠商公布的擴(kuò)產(chǎn)方案測算,預(yù)計(jì)總產(chǎn)能為2萬噸,2021年后將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局9全六看套版J/能Alt幡度.(Z"tJ#畔史看:九心K總丁商妁產(chǎn)能從產(chǎn)產(chǎn)計(jì)那么4、上游原材料-電解液電解液市場格局中日韓三足鼎立,日本份額不斷下降,中韓份額穩(wěn)步增加,中國企業(yè)采用“以價(jià)換量的開展戰(zhàn)略擴(kuò)大市場份額,同時(shí)核心原材料六氟磷酸鋰的國產(chǎn)化程度大幅提升,降低了制造本錢；從供求關(guān)系上看,目前產(chǎn)能尚能滿足需求,2021年后將

27、出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況,同時(shí)六國產(chǎn)化進(jìn)程加速和產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致六氟磷酸鋰價(jià)格下降,隨著其供需缺口的減小,電解液的價(jià)格下跌空間有限；電解液為重產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)、客戶認(rèn)證時(shí)間長,穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶資源十分重要.隨著產(chǎn)業(yè)的開展和并購重組,行業(yè)將產(chǎn)生明顯分化,國內(nèi)市場份額將集中在少數(shù)龍頭企業(yè)手中;5、上游原材料-隔膜全球隔膜市場由日本、美國少數(shù)企業(yè)限制的寡頭市場,開展到韓國、中國廠商崛起,市場份額穩(wěn)步增加;從供求關(guān)系上看,全球隔膜目前供過于求,但主要供給小型鋰電,動(dòng)力電池隔膜相對缺乏,現(xiàn)有產(chǎn)能擴(kuò)張方案需要向動(dòng)力電池隔膜傾斜,否那么2021年后可能供給缺乏;國內(nèi)隔膜行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不均衡,干法雙拉工藝對應(yīng)的低端隔膜產(chǎn)能嚴(yán)重過剩

28、,高端供給缺乏,并且企業(yè)實(shí)際達(dá)產(chǎn)水平很差,真正具備核心競爭力的廠商方能脫穎而出;用皿Am;.4七M(jìn)電塞,產(chǎn)-11第廛于fi2021+也解注市場出舄加13年牖審腦樽務(wù)用中山電動(dòng)洋值.»132021f卻證初任期正0隔班空他炳MMM.更JtM牌由科科憤(J奉w,皿八、上游資源鉆：充分受益正極材料放量含鉆材料占正極材料市場份額近70%o正極材料是鋰電池的主要本錢,占比達(dá)33%,含鉆正極材料包括鉆酸鋰、銀鉆鎰酸鋰、銀鉆鋁酸鋰等,合計(jì)占正極材料市場份額70%.全球鉆消費(fèi)的最主要領(lǐng)域也是電池材料,占比38%.鉆消費(fèi)主要包括電池材料、高溫合金、工業(yè)材料、陶瓷色釉和催化劑等,在新能源汽車迅猛開展的帶動(dòng)

29、下,鉆價(jià)將充分受益正極材料放量.整社也片J如1與才4與叫士申"M笈七、：訊,*牯*赤行m季片工中；2、上游資源鉆需求：雙輪驅(qū)動(dòng)快速增長全球鉆基正極材料產(chǎn)量高速增長,2021年增速高達(dá)60.5%.其中,鉆酸鋰和鉆基三元材料產(chǎn)量快速上升,尤其是鉆基三元材料產(chǎn)量已經(jīng)從2021年的1.7萬噸升至4.8萬噸.而鉆基高溫合金的需求那么將受益航空航天領(lǐng)域的應(yīng)用增加.高溫合金是制造現(xiàn)代航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航天火箭發(fā)動(dòng)機(jī)和工業(yè)用燃?xì)鉁u輪發(fā)動(dòng)機(jī)的重要金屬材料.未來隨著我國自主航空發(fā)動(dòng)機(jī)放量,鉆基高溫合金需求需求將保持高速增長.3、上游資源鉆供給：雙輪驅(qū)動(dòng)快速增長全球鉆精礦供給集中度高,且產(chǎn)量增速平穩(wěn).單獨(dú)的鉆礦

30、物很少,大多伴生且含鉆量較低,儲(chǔ)量前5位國家合計(jì)占比達(dá)80%以上,這導(dǎo)致鉆精礦產(chǎn)出集中度較高,且增速平穩(wěn).2021年全球鉆精礦產(chǎn)量同比增速僅為9.3%,且剛果金產(chǎn)量占比達(dá)47%.全球精煉鉆產(chǎn)量增速相對穩(wěn)定.2021年全球鉆產(chǎn)量同比增速僅5.5.%.全尊姑*'產(chǎn)集中鹿就廝,劑果金I匕比近淞全出身及出產(chǎn)生片速利國縫史.'-?>>f？ckc.'1,x寸1:二比,1.1卜,手4.4-1/I*-、,*4、上游資源電池級(jí)碳酸鋰：鋰需求向好鋰產(chǎn)品根據(jù)原材料的不同可以分為礦石提鋰35%和鹵水提鋰65%兩種工藝路線.鋰礦石巨頭塔利森天齊鋰業(yè)控股51%是通過礦石提鋰,產(chǎn)量約占世界礦石提鋰總產(chǎn)量的七成；全球三大鋰資源巨頭SQM、FMC、Rockwood都是鹵水提鋰,合計(jì)產(chǎn)量約占世界鹽湖提鋰總產(chǎn)量的八成.全球鋰資源需求穩(wěn)步增長,2003、2021年鋰資源全球需求增速約為7%左右,鋰電池已占鋰消費(fèi)的41%,而且動(dòng)力鋰電池占比不斷提升,已升至鋰電池的15%,全部鋰需求的6%以上.鋰下游需求電池為主導(dǎo)234年鋰電池細(xì)分消費(fèi)占比5、上游資源電池級(jí)碳酸鋰：鋰供給收縮2021年新增碳酸鋰產(chǎn)能投產(chǎn)明顯推后