信用評級(jí)的劃分

1、信用評級(jí)的劃分信用評級(jí)的劃分信用評級(jí)的分類一、信用評級(jí)按照評估對象來分，可以分為企業(yè)信用評級(jí)、證券信用評級(jí)、項(xiàng)目信用評級(jí)和國家主權(quán)信用評級(jí)等四類1、企業(yè)信用評級(jí)。包括工業(yè)、商業(yè)、外貿(mào)、交通、建筑、房地產(chǎn)、旅游等公司企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)的信用評級(jí)以及商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券公司等各類金融組織的信用評級(jí)。金融組織與公司企業(yè)的信用評級(jí)要求不同，一般公司企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營比較正常，雖有風(fēng)險(xiǎn)，容易識(shí)別，企業(yè)的償債能力和盈利能力也易測算；而金融組織就不一樣，容易受經(jīng)營環(huán)境影響，是經(jīng)營貨幣借貸和證券買賣的企業(yè)，涉及面廣，風(fēng)險(xiǎn)大，在資金運(yùn)用上要求盈利性、流動(dòng)性和安全性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，要實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，要受

2、政府有關(guān)部門監(jiān)管，特別是保險(xiǎn)公司是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的單位，風(fēng)險(xiǎn)更大。因此，金融組織信用評級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)性要比一般公司企業(yè)來得大，評估工作也更復(fù)雜。2、證券信用評級(jí)。包括長期債券、短期融資券、優(yōu)先股、基金、各種商業(yè)票據(jù)等的信用評級(jí)。目前主要是債券信用評級(jí)，在我國已經(jīng)形成制度，國家已有明文規(guī)定，企業(yè)發(fā)行債券要向認(rèn)可的債券評信機(jī)構(gòu)申請信用等級(jí)。關(guān)于股票評級(jí)，除優(yōu)先股外，國內(nèi)外都不主張對普通股票發(fā)行前進(jìn)行評級(jí)，但對普通股票發(fā)行后上市公司的業(yè)績評級(jí)，即對上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合排序，大家都持肯定態(tài)度，而且有些評估公司已經(jīng)編印成冊，公開出版。3、國家主權(quán)信用評級(jí)(SovereignRating)。國際上流行國家主權(quán)評級(jí)

3、，體現(xiàn)一國償債意愿和能力，主權(quán)評級(jí)內(nèi)容很廣，除了要對一個(gè)國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、對外貿(mào)易、國際收支情況.、外匯儲(chǔ)備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財(cái)政收支、政策實(shí)施等影響國家償還能力的因素進(jìn)行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會(huì)保障體制改革所造成的財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)行分析，最后進(jìn)行評級(jí)。根據(jù)國際慣例，國家主權(quán)等級(jí)列為該國境內(nèi)單位發(fā)行外幣債券的評級(jí)上限，不得超過國家主權(quán)等級(jí)。4、其他信用評級(jí)如項(xiàng)目信用評級(jí)，即對其一特定項(xiàng)目進(jìn)行的信用評級(jí)。二、信用評級(jí)按照評估方式來分，可以分為公開評估和內(nèi)部評估兩種1、公開評估。一般指獨(dú)立的信用評級(jí)公司進(jìn)行的評估，評估結(jié)果要向社會(huì)公布，向社會(huì)提供資信信息。評估公司要對評估結(jié)果負(fù)

4、責(zé)，評估結(jié)果具有社會(huì)公證性質(zhì)。這就要求信用評級(jí)公司必須具有超脫地位，不帶行政色彩，不受任何單位干預(yù)，評估依據(jù)要符合國家有關(guān)法規(guī)政策，具有客觀公正性，在社會(huì)上具有相當(dāng)?shù)臋?quán)威性。2、內(nèi)部評估。評估結(jié)果不向社會(huì)公布，內(nèi)部掌握。例如，銀行對借款人的信用等級(jí)評估，就屬于這一種，由銀行信貸部門獨(dú)立進(jìn)行，作為審核貸款的內(nèi)部參考，不向外提供資信信息。三、信用評級(jí)按照評估收費(fèi)與否來分，可以分為有償評級(jí)和無償評級(jí)兩種1、有償評級(jí)。由獨(dú)立的信用評級(jí)公可接受客戶委托進(jìn)行的信用評級(jí)，一般都要收費(fèi)，屬于有償評級(jí)。有償評級(jí)特別要講究客觀公正性，不能因?yàn)槭召M(fèi)而失去實(shí)事求是的作風(fēng)，忽視投資者的利益。如果違背了這一點(diǎn)，信用評級(jí)公

5、司就會(huì)喪失社會(huì)的信任。2、無償評估。信用評級(jí)機(jī)構(gòu)有時(shí)為了向社會(huì)提供資信信息，有時(shí)為了內(nèi)部掌握，評估一般不收費(fèi)用。無償評級(jí)通常只能按照有關(guān)單位的公開財(cái)務(wù)報(bào)表和資料進(jìn)行，不能進(jìn)行深入現(xiàn)場調(diào)查.因而資信信息比較單一，評估程序和方法也較簡單。四、信用評級(jí)按照評估內(nèi)容來分，可以分為綜合評估和單項(xiàng)評估兩種1、綜合評估。是對評估客戶的各種債務(wù)信用狀況進(jìn)行評級(jí)，提出一個(gè)綜合性的資信等級(jí)，它代表了對企業(yè)客戶各種債務(wù)的綜合判斷。2、單項(xiàng)評估。即對某一具體債務(wù)進(jìn)行的有針對性的評估，例如對長期債券、短期債券、長期存款、特定建設(shè)項(xiàng)目等信用評級(jí)。債券評估屬于單項(xiàng)評估的典型例子，通常采用“一債一評”的方式。信用評級(jí)的方法信

6、用評級(jí)的方法是指對受評客體信用狀況進(jìn)行分析并判斷優(yōu)劣的技巧，貫穿于分析、綜合和評價(jià)的全過程。按照不同的標(biāo)志，信用評級(jí)方法有不同的分類，如定性分析法與定量分析法、主觀評級(jí)方法與客觀評級(jí)法、模糊數(shù)學(xué)評級(jí)法與財(cái)務(wù)比率分析法、要素分析法與綜合分析法、靜態(tài)評級(jí)法與動(dòng)態(tài)評級(jí)法、預(yù)測分析法與違約率模型法等等，上述的分類只是簡單的列舉，同時(shí)還有各行業(yè)的評級(jí)方法。這些方法相互交叉，各有特點(diǎn)，并不斷演變。如主觀評級(jí)方法與客觀評級(jí)方法中，主觀評級(jí)更多地依賴于評級(jí)人員對受評機(jī)構(gòu)的定性分析和綜合判斷，客觀評級(jí)則更多地以客觀因素為依據(jù).在評級(jí)業(yè)的發(fā)展中，各評級(jí)公司不斷總結(jié)自身經(jīng)驗(yàn)，評級(jí)指標(biāo)不斷細(xì)化，有必要對不同的設(shè)計(jì)方法

7、做一個(gè)比較。一、要素分析法比較根據(jù)不同的方法，對要素有不同的理解，主要有下述幾種方法。5C要素分析法：這種方法主要分析以下五個(gè)方面信用要素：借款人品德(Character)、經(jīng)營能力(Capacity)、資本(Capital)、資產(chǎn)抵押(Collateral)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境(Condiltion)。5W要素分析法:5W要素分析法即借款人(Who、借款用途(Why、還款期限(When、擔(dān)保物(What)及如何還款(HoW。4F法要素分析法:4F法要素分析法主要著重分析以下四個(gè)方面要素：組織要素(OrganizationFactor)、經(jīng)濟(jì)要素(EconomicFactor)、財(cái)務(wù)要素(Financi

8、alFactor)、管理要素(ManagementFactor)。CAMPAR法:CAMPARI法即對借款人以下七個(gè)方面分析：品德，即償債記錄(Character)、借款人償債能力(Ability)、企業(yè)從借款投資中獲得的利潤(Margin)、借款的目的(Purpose)、借款金額(Amount)、償還方式(Repayment)、貸款抵押(Insurance)。LAPP法:LAPP法分析以下要素：流動(dòng)性(Liquidity)、活動(dòng)性(Activity)、盈利性(Profitability)和潛力(Potentialities)。駱駝評估體系：駱駝評估體系包括五個(gè)部分：資本充足率(Capital

9、adequacy)、資產(chǎn)質(zhì)量(AssetQuality)、管理水平(Management、收益狀況(Earnings)、流動(dòng)性(Liquidity),其英文第一個(gè)字母組合在一起為“CAMEL,因正好與“駱駝”的英文名字相同而得名。上述評級(jí)方法在內(nèi)容上都大同小異，是根據(jù)信用的形成要素進(jìn)行定性分析，必要時(shí)配合定量計(jì)算。他們的共同之處都是將道德品質(zhì)、還款能力、資本實(shí)力、擔(dān)保和經(jīng)營環(huán)境條件或者借款人、借款用途、還款期限、擔(dān)保物及如何還款等要素逐一進(jìn)行評分，但必須把企業(yè)信用影響因素的各個(gè)方面都包括進(jìn)去，不能遺漏，否則信用分析就不能達(dá)到全面反映的要求。傳統(tǒng)的信用評級(jí)要素分析法均是金融機(jī)構(gòu)對客戶作信用風(fēng)險(xiǎn)分

10、析時(shí)所采用的專家分析法，在該指標(biāo)體系中，重點(diǎn)放在定性指標(biāo)上，通過他們與客戶的經(jīng)常性接觸而積累的經(jīng)驗(yàn)來判斷客戶的信用水平。另外，美國幾家信用評級(jí)公司都認(rèn)為信用分析基本上屬于定性分析，雖然也重視一些定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但最終結(jié)論還要依靠信用分析人員的主觀判斷，最后由評級(jí)委員會(huì)投票決定。二、綜合分析方法的比較綜合分析評級(jí)方法就是依據(jù)受評客體的實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算綜合評級(jí)得分（或稱指數(shù)）的數(shù)學(xué)模型。目前企業(yè)信用綜合評級(jí)方法很多，但實(shí)際計(jì)算中普遍采用的方法主要有四種。為讓讀者更清晰理解“多變量信用風(fēng)險(xiǎn)二維判斷分析法”，有必要考察這幾種評級(jí)方法的優(yōu)三、加權(quán)評分法這是目前信用評級(jí)中應(yīng)用最多的一種方法。一般做法是根據(jù)

11、各具體指標(biāo)在評級(jí)總目標(biāo)中的不同地位，給出或設(shè)定其標(biāo)準(zhǔn)權(quán)數(shù)，同時(shí)確定各具體指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，然后比較指標(biāo)的實(shí)際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)值得到級(jí)別指標(biāo)分值，最后匯總指標(biāo)分值求得加權(quán)評估總分。加權(quán)評分法的最大優(yōu)點(diǎn)是簡便易算，但也存在三個(gè)明顯的缺點(diǎn)。第一，未能區(qū)分指標(biāo)的不同性質(zhì)，會(huì)導(dǎo)致計(jì)算出的綜合指數(shù)不盡科學(xué)。信用評級(jí)中往往會(huì)有一些指標(biāo)屬于狀態(tài)指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率并不是越大越好，也不是越小越好，而是越接近標(biāo)準(zhǔn)水平越好。對于狀態(tài)指標(biāo)，加權(quán)評分法很容易得出錯(cuò)誤的結(jié)果。第二，不能動(dòng)態(tài)地反映企業(yè)發(fā)展的變動(dòng)狀況。企業(yè)信用是連續(xù)不斷的，加權(quán)評分法只考察一年，反映企業(yè)的時(shí)點(diǎn)狀態(tài)，很難判斷信用風(fēng)險(xiǎn)狀況和趨勢。第三,忽視了權(quán)數(shù)作用的區(qū)間規(guī)

12、定性。嚴(yán)格意義上講，權(quán)數(shù)作用的完整區(qū)間，應(yīng)該是指標(biāo)最高值與最低值之間，不是平均值，也不是最高值。加權(quán)評分法計(jì)算綜合指數(shù)時(shí)，是用指標(biāo)數(shù)值實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對比后，再乘上權(quán)數(shù)。這就忽視了權(quán)數(shù)的作用區(qū)間，會(huì)造成評估結(jié)果的誤差。如此，加權(quán)評分法難以滿足信用評級(jí)的基本要求。四、隸屬函數(shù)評估法這種方法是根據(jù)模糊數(shù)學(xué)的原理，利用隸屬函數(shù)進(jìn)行綜合評估。一般步驟為：首先利用隸屬函數(shù)給定各項(xiàng)指標(biāo)在閉區(qū)間0,1內(nèi)相應(yīng)的數(shù)值，稱為"單因素隸屬度”，對各指標(biāo)作出單項(xiàng)評估。然后對各單因素隸屬度進(jìn)行加權(quán)算術(shù)平均，計(jì)算綜合隸屬度，得出綜合評估的向指標(biāo)值。其結(jié)果越接近0越差，越接近1越好。隸屬函數(shù)評級(jí)方法較之加權(quán)評分

13、法具有更大的合理性，但該方法對狀態(tài)指標(biāo)缺乏有效的處理辦法，會(huì)直接影響評級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性。同時(shí),該方法未能充分考慮企業(yè)近幾年各項(xiàng)指標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化，評級(jí)結(jié)果很難全面反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的真實(shí)情況。因此，隸屬函數(shù)評估方法仍不適用于科學(xué)的信用評級(jí)。五、功效系數(shù)法功效系數(shù)法是根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原理，對每一個(gè)評估指標(biāo)分別確定滿意值和不允許值。然后以不允許值為下限，計(jì)算其指標(biāo)實(shí)現(xiàn)滿意值的程度，并轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的評估分?jǐn)?shù)，最后加權(quán)計(jì)算綜合指數(shù)。由于各項(xiàng)指標(biāo)的滿意值與不允許值一般均取自行業(yè)的最優(yōu)值與最差值，因此，功效系數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)是能反映企業(yè)在同行業(yè)中的地位。但是，功效系數(shù)法同樣既沒能區(qū)別對待不同性質(zhì)的指標(biāo)，也沒有充分反映企

14、業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)，使得評級(jí)結(jié)論不盡合理，不能完全實(shí)現(xiàn)信用評級(jí)所要實(shí)現(xiàn)的評級(jí)目的。六、多變量信用風(fēng)險(xiǎn)二維判斷分析評級(jí)法對信用狀況的分析、關(guān)注、集成和判斷是一個(gè)不可分割的有機(jī)整體，這也是多變量信用風(fēng)險(xiǎn)二維判斷分析法的評級(jí)過程。多變量特征是以財(cái)務(wù)比率為解釋變量，運(yùn)用數(shù)量統(tǒng)計(jì)方法推導(dǎo)而建立起的標(biāo)準(zhǔn)模型。運(yùn)用此模型預(yù)測某種性質(zhì)事件發(fā)生的可能性，使評級(jí)人員能及早發(fā)現(xiàn)信用危機(jī)信號(hào)。經(jīng)長期實(shí)踐，這類模型的應(yīng)用是最有效的。多變量分析就是要從若干表明觀測對象特征的變量值（財(cái)務(wù)比率）中篩選出能提供較多信息的變量并建立判別函數(shù)，使推導(dǎo)出的判別函數(shù)對觀測樣本分類時(shí)的錯(cuò)判率最小。根據(jù)判別分值，確定的臨界值對研究對象進(jìn)

15、行信用風(fēng)險(xiǎn)的定位。二維判斷就是從兩方面同時(shí)考察信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)狀況一是空間，即正確反映受評客體在本行業(yè)（或全產(chǎn)業(yè)）時(shí)點(diǎn)狀態(tài)所處的地位；二是時(shí)間，盡可能考察一段時(shí)期內(nèi)受評客體發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性。信用評級(jí)指標(biāo)評級(jí)機(jī)構(gòu)一般均以“現(xiàn)金流量對債務(wù)的保障程度”作為分析和預(yù)測的核心，信用評級(jí)機(jī)構(gòu)采用多變量指標(biāo)，運(yùn)用二維判斷方法對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析和定性判斷，并注重不同地區(qū)、不同行業(yè)或同行業(yè)內(nèi)評級(jí)對象信用風(fēng)險(xiǎn)的相互比較。評級(jí)指標(biāo)根據(jù)被評對象及經(jīng)濟(jì)主體所處行業(yè)不同而不同。（一）定量指標(biāo)定量指標(biāo)主要對被評估人運(yùn)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，考察會(huì)計(jì)質(zhì)量，主要包括：1、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析受評企業(yè)負(fù)債水平與債務(wù)結(jié)構(gòu)，了解管理

16、層理財(cái)觀念和對財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用策略，如債務(wù)到期安排是否合理，企業(yè)償付能力如何等。如果到期債務(wù)過于集中，到期不能償付的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)明顯加大，而過分依賴短期借款，有可能加劇再籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)的融資租賃、未決訴訟中如果有負(fù)債項(xiàng)目也會(huì)加大受評對象的債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而增加對企業(yè)現(xiàn)金流量的需要量，影響評級(jí)結(jié)果。2、盈利能力較強(qiáng)的盈利能力及其穩(wěn)定性是企業(yè)獲得足夠現(xiàn)金以償還到期債務(wù)的關(guān)鍵因素。盈利能力可以通過銷售利潤率、凈值報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)進(jìn)行衡量，同時(shí)分析師要對盈利的來源和構(gòu)成進(jìn)行深入分析，并在此基礎(chǔ)上對影響企業(yè)未來盈利能力的主要因素及其變化趨勢做出判斷。3. 現(xiàn)金流量充足性現(xiàn)金流量是衡量受評企業(yè)償債能力

17、的核心指標(biāo)，其中分析師尤其要關(guān)心的是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流(NetCashflow)。凈現(xiàn)金流量、留存現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量與到期總債務(wù)的比率，基本可以反映受評企業(yè)營運(yùn)現(xiàn)金對債務(wù)的保障程度。一般不同行業(yè)現(xiàn)金流量充足性的標(biāo)準(zhǔn)是不同的，分析師通常會(huì)將受評企業(yè)與同類企業(yè)相對照，以對受評企業(yè)現(xiàn)金流量充足性做出客觀、公正的判斷。4、資產(chǎn)流動(dòng)性也就是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，這主要考察企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。同時(shí)分析師還通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來反映流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度，以評估企業(yè)償債能力的高低。（二）定性指標(biāo)一是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估，即評估公司所在行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期、國家

18、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)和產(chǎn)品市場所受的季節(jié)性、周期性影響以及行業(yè)進(jìn)入門檻、技術(shù)更新速度等。通過這些指標(biāo)評估企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和現(xiàn)金流等。一般說來，壟斷程度較高的行業(yè)比自由競爭的行業(yè)盈利更有保障、風(fēng)險(xiǎn)相對較低。二是業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估，即分析特定企業(yè)的市場競爭地位，如市場占有率、專利、研究與開發(fā)實(shí)力、業(yè)務(wù)多元化程度等，具體包括:1、基本經(jīng)營和競爭地位受評企業(yè)的經(jīng)營歷史、經(jīng)營范圍、主導(dǎo)產(chǎn)品和產(chǎn)品的多樣化程度，特別是主營業(yè)務(wù)在企業(yè)整體收入和盈利中所占比例及其變化情況，這可以反映企業(yè)收入來源是否過于集中，從而使其盈利能力易受市場波動(dòng)、原料供應(yīng)和技術(shù)進(jìn)步等因素的影響。此外，企業(yè)營銷網(wǎng)絡(luò)與手段、對主

19、要客戶和供應(yīng)商的依賴程度等因素也是必須考慮的分析要點(diǎn)。2、管理水平考察企業(yè)管理層素質(zhì)的高低及穩(wěn)定性、行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營理念是否明確、穩(wěn)健，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是否合理等。3、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保和其他還款保障如果有實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)為評級(jí)對象提供還款擔(dān)保，可以提高受評對象的信用等級(jí)，但信用評級(jí)機(jī)構(gòu)分析師要對該擔(dān)保實(shí)現(xiàn)的可能性和擔(dān)保實(shí)力做出評估。此外，政府補(bǔ)貼、母公司對子公司的支持協(xié)議等也可以在某種程度上提高對子公司的評級(jí)結(jié)果.標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)國際的信用等級(jí)符號(hào)標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪惠譽(yù)國際長期債短期債長期債短期債長期債短期債AAAA-1+AaaP-1AAAF1+AA+A-1+Aa1P-1AA+F1+AAA-1+Aa2P-1AAF1+AA-A-1+Aa3P-1AA-F1+A+A-1A1P-1A+F1+AA-1A2P-1AF1A-A-2A3P-2A-F1BBB+A-2Baa1P-2BBB+F2BBBA-2/A-3Baa2P-2/P-3BBBF2BBB-A-3Baa3P-3BBB-F2/F3BB+BBa1BB+F3BBBBa2BBBBB-BBa3BB-BB+BB1B+BBBB2BCB-BB3B-CCCC+CCaa1CCC+CCCCCCaa2CCCCCCC-CCaa3CCC-CCCCCaCCCCCCCC各信用等級(jí)的含義等級(jí)含義說明AAA信譽(yù)極好，幾乎無風(fēng)險(xiǎn)表示企業(yè)信用程度高、資