《財務管理基本理論》

1、第一章 財務管理基本理論運用第一單元財務管理基本理論運用項目財務管理基本理論運用項目 主要教學知識點主要教學知識點 財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理基本原則財務管理基本原則 財務管理價值觀念財務管理價值觀念 財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理的內(nèi)容財務管理的內(nèi)容財務活動財務活動財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理的內(nèi)容財務管理的內(nèi)容財務活動財務活動對內(nèi)、對外對內(nèi)、對外權益資金、借入資金權益資金、借入資金財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理職能財務管理職能決策、計劃和控制決策、計劃和控制

2、 董事會董事會總經(jīng)理（總經(jīng)理（CEOCEO）營銷主管營銷主管財務總監(jiān)（財務總監(jiān)（CFOCFO）生產(chǎn)主管生產(chǎn)主管財務主管財務主管 事 前 計 劃 、事 前 計 劃 、預算、決策預算、決策會計主管會計主管 事后核算、事后核算、記賬、出報表、記賬、出報表、納稅納稅財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理目標財務管理目標生存生存（以收抵支、償還到期債務、減少破產(chǎn)風險（以收抵支、償還到期債務、減少破產(chǎn)風險 ） 發(fā)展發(fā)展（擴大收入，籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金（擴大收入，籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 ） 獲利獲利（合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利（合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 ） 這些目標要求財

3、務管理完成籌措資金并有效地這些目標要求財務管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務。投放和使用資金的任務。 財務管理目標經(jīng)歷了幾個發(fā)展階段。財務管理目標經(jīng)歷了幾個發(fā)展階段。 財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理目標的幾種觀點：財務管理目標的幾種觀點：1.1.利潤最大化利潤最大化目標。目標。理由理由問題問題注意的問題注意的問題利潤代表企業(yè)新利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加多企業(yè)財富增加越多，越接近企越多，越接近企業(yè)的目標。業(yè)的目標。缺點：缺點：沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲利潤和投入資沒有考慮所獲利潤和投入資本額

4、的關系；本額的關系；沒有考慮獲取利潤和所承擔沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。風險的關系。如果假設投入資本相如果假設投入資本相同、利潤取得的時間同、利潤取得的時間相同、相關的風險也相同、相關的風險也相同，利潤最大化是相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念一個可以接受的觀念。財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理目標的幾種觀點：財務管理目標的幾種觀點：2.2.資本利潤率最大化資本利潤率最大化或或每股盈余最大化每股盈余最大化目標目標理由理由問題問題注意的問題注意的問題把利潤和股東把利潤和股東投入的資本聯(lián)投入的資本聯(lián)系起來。系起來。缺點：沒有考慮每缺點：沒有考慮每股盈余的時間

5、；沒股盈余的時間；沒有考慮風險。有考慮風險。如果假設風險相同如果假設風險相同、時間相同，每股、時間相同，每股盈余最大化也是一盈余最大化也是一個可以接受的觀念個可以接受的觀念。財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理目標的幾種觀點：財務管理目標的幾種觀點：3.3.股東財富最大化股東財富最大化目標目標理由理由衡量指標衡量指標注意的問題注意的問題股東創(chuàng)辦企業(yè)的目股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資不會為企業(yè)提供資金。金。股東財富的增加可以用股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東權益

6、的市場價值與股東投資資本的差額來股東投資資本的差額來衡量，稱為衡量，稱為“權益的市權益的市場增加值場增加值”。權益的市。權益的市場增加值是企業(yè)為股東場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。創(chuàng)造的價值。假設股東投資資本不變假設股東投資資本不變，股價最大化股價最大化與增加股與增加股東財富有同等意義。東財富有同等意義。財務管理的內(nèi)容、職能、目標財務管理的內(nèi)容、職能、目標 財務管理目標的幾種觀點：財務管理目標的幾種觀點：4.4.企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化目標目標理由理由優(yōu)缺點優(yōu)缺點注意的問題注意的問題站在企業(yè)長遠發(fā)展站在企業(yè)長遠發(fā)展的角度考慮問題，的角度考慮問題，兼顧多方利益。兼顧多方利益。 優(yōu)點：考慮了資

7、金時間優(yōu)點：考慮了資金時間價值和風險價值和風險缺點：企業(yè)價值評估困缺點：企業(yè)價值評估困難。難。對上市公司，可用公司對上市公司，可用公司股票、債券的市場價值股票、債券的市場價值衡量；一般企業(yè)可用企衡量；一般企業(yè)可用企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時價值衡量業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時價值衡量。財務管理的基本原則財務管理的基本原則 財務管理基本原則財務管理基本原則風險報酬權衡原則風險報酬權衡原則 貨幣的時間價值原則貨幣的時間價值原則 資本市場有效原則資本市場有效原則 投資分散化原則投資分散化原則 比較優(yōu)勢原則比較優(yōu)勢原則 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念資金的時間價值觀念資金的時間價值觀念（

8、風險收益均衡觀念）（風險收益均衡觀念）投資的風險價值觀念投資的風險價值觀念 資金時間價值資金時間價值的概念和表現(xiàn)的概念和表現(xiàn) 概念概念：資金時間價值是指一定量資金在不：資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差量。同時點上的價值量的差量。 表現(xiàn)表現(xiàn)：資金在：資金在使用使用過程中隨時間的推移而過程中隨時間的推移而發(fā)生增值，稱為資金具有時間價值的屬性。發(fā)生增值，稱為資金具有時間價值的屬性。 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值計算計算 終值終值，一定量資金按規(guī)定利率折算的，一定量資金按規(guī)定利率折算的未來未來價值價值 現(xiàn)值現(xiàn)值，一定量資金按規(guī)定利率折算的，一定量

9、資金按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在現(xiàn)在價值價值 銀行存款中，前者叫銀行存款中，前者叫“本利和本利和” ” ，后者叫，后者叫“本金本金”。兩者的差額，就是。兩者的差額，就是資金的時間價值資金的時間價值。 如銀行一年期存款利率如銀行一年期存款利率3 % 3 % ，今天將本金，今天將本金10001000元存入元存入銀行，明年的今天可以得到銀行，明年的今天可以得到10301030元。元。10301030元是元是10001000元元本金本金一年后的一年后的終值終值；本金；本金1000 1000 元是一年后元是一年后本利和本利和10301030元的元的現(xiàn)值現(xiàn)值；差額；差額3030元利息是元利息是10001000元本

10、金的元本金的時間價值時間價值。財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值單利單利 單利單利，在規(guī)定的期限內(nèi)只就本金計算利息，每，在規(guī)定的期限內(nèi)只就本金計算利息，每期的利息收入在下一期不作為本金，不產(chǎn)生期的利息收入在下一期不作為本金，不產(chǎn)生利息的一種計息方法。利息的一種計息方法。 公式公式：I I P P i i n n P P 現(xiàn)值，現(xiàn)值，i i 利率；利率；n n 計息期數(shù)；計息期數(shù)；I I 利息利息 如某企業(yè)將如某企業(yè)將2000 2000 元存入銀行，期限元存入銀行，期限3 3年，年利年，年利率率8% 8% ，則到期利息為：，則到期利息為： I I 2000 200

11、0 8% 8% 3 3 480480（元）（元） 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值單利單利 單利終值單利終值，F(xiàn) F P P（ i i n n） 單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值，P P F/F/（ i i n n） 如某企業(yè)將如某企業(yè)將2000 2000 元存入銀行，期限元存入銀行，期限3 3年，年利年，年利率率8% 8% ，則：，則： F =2000 F =2000* *(1+8%(1+8%* *3)=24803)=2480（元）（元） P=2480/(1+8%P=2480/(1+8%* *3)=2000 (3)=2000 (元）元） 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念

12、 資金的時間價值資金的時間價值復利復利 復利復利，是一種本生利，利也生利的計息方法。，是一種本生利，利也生利的計息方法。 復利終值復利終值，是一定量的本金按復利計算若干期，是一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。后的本利和。 期間期間單利終值單利終值復利終值復利終值第一年末第一年末F F 10001000(1(110%10%1 1） 11001100F F 10001000（1 110%10%1 1） 11001100第二年末第二年末F F 10001000(1(110%10%2 2） 12001200F F 11001100（1 110%10%1 1） 12101210第三年末第三年末F

13、F 10001000(1(110%10%3 3） 13001300F F 12101210（1 110%10%1 1） 13311331第四年末第四年末F F 10001000(1(110%10%4 4） 14001400F F 13311331（1 110%10%1 1） 14641464第五年末第五年末F F 10001000(1(110%10%5 5） 15001500F F 14641464（1 110%10%1 1） 16111611單利終值和復利終值比較表單利終值和復利終值比較表財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值復利復利 復利終值公式復利終值公式：F

14、=PF=P(1+i)(1+i) (1+i)(1+i)復利終值系數(shù)復利終值系數(shù)，可查表求得，可查表求得 用符號（用符號（ F FP P ，i i ，n n）表示）表示 【練習練習】 查出以下情況的復利終值系數(shù)：查出以下情況的復利終值系數(shù)：（ F FP P ，4% 4% ，5 5）（ F FP P ，10% 10% ，2020） 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值復利復利 插值法插值法 【教材教材p5p5案例案例】 興邦公司在建行沈陽科技支行建立一個臨時賬戶，興邦公司在建行沈陽科技支行建立一個臨時賬戶，20062006年年4 4月月1 1日存入日存入1515萬元，銀

15、行存款年利率萬元，銀行存款年利率3.6%3.6%。因為資金比較。因為資金比較寬松，該筆存款一直未予動用。寬松，該筆存款一直未予動用。20082008年年4 4月月1 1日興邦公司撤銷日興邦公司撤銷該臨時賬戶，辦理注銷。該臨時賬戶，辦理注銷。 F=15 F=15* *（F/P,3.6%,2) F/P,3.6%,2) 如何查表？如何查表？財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值復利復利 插值法插值法 F=15 F=15* *（F/P,3.6%,2) F/P,3.6%,2) 3% 3.6% 4%3% 3.6% 4%1.0609 F/P 1.0816 1.0609 F/P 1

16、.0816 3.6%-3% 4%-3%3.6%-3% 4%-3% F/P-1.0609 1.0816-1.0609 F/P-1.0609 1.0816-1.0609 F/P=1.07332F/P=1.07332 F=15 F=15* *（F/P,3.6%,2)=15F/P,3.6%,2)=15* *1.07332=16.11.07332=16.1 =財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值復利復利 插值法插值法【思考思考】某項目現(xiàn)投入某項目現(xiàn)投入300300萬元，萬元，5 5年后資金總額有年后資金總額有450450萬元，則萬元，則項目報酬率為多少？項目報酬率為多少？

17、分析：已知分析：已知P=300P=300，F(xiàn)=450F=450，n=5n=5，求，求i i。 1 1，列出算式：，列出算式： 450=300450=300* *(F/P,i,5)(F/P,i,5)， (F/P,i,5)=1.5 (F/P,i,5)=1.5 2 2，查系數(shù)表，確定期數(shù)為，查系數(shù)表，確定期數(shù)為5 5期，數(shù)值在期，數(shù)值在1.51.5相鄰的兩個利率，列相鄰的兩個利率，列出算式。出算式。 8% i 9% i-8% 9%-8% 8% i 9% i-8% 9%-8% 1.4693 1.5 1.5386 1.5- 1.4693 1.5386-1.4693 1.4693 1.5 1.5386 1

18、.5- 1.4693 1.5386-1.46933 3，算出，算出i=8.443% i=8.443% =財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值復利復利 復利現(xiàn)值，復利現(xiàn)值，復利終值的逆運算。復利終值的逆運算。 復利現(xiàn)值公式復利現(xiàn)值公式： P=F*(1+i)-n (1+i)-n復利現(xiàn)值系數(shù)復利現(xiàn)值系數(shù)，可查表求得，可查表求得 用符號（用符號（ P PF F ，i i ，n n）表示）表示 【例例】某投資項目預計年可獲得收益某投資項目預計年可獲得收益 萬元，按年利率萬元，按年利率 計算，則這筆收益的現(xiàn)值為：計算，則這筆收益的現(xiàn)值為：P P F F（ P P F F ，i

19、 i ，n n） 800800（P PF F ，12% 12% ，6 6） 800800 0.507 0.507405.6405.6（萬元）（萬元） 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 年金年金普通年金普通年金 即付年金即付年金 遞延年金遞延年金 永續(xù)年金永續(xù)年金 普通年金，普通年金，是指每期是指每期期末期末收入或支出等額款收入或支出等額款項。項。 普通年金終值，普通年金終值，是指每期期末收入或支出等是指每期期末收入或支出等額款項的復利之和。額款項的復利之和。財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 普通年金終值普通年金

20、終值 FF普通年金終值普通年金終值A A 每期的收付款項每期的收付款項n n 記息期數(shù)記息期數(shù)也可寫作：也可寫作： F=AF=A（F/A, i , n)F/A, i , n)【練習練習】小王是位熱心公益事業(yè)的人，自小王是位熱心公益事業(yè)的人，自20002000年年1212月底，他月底，他每年都向一位失學兒童捐款每年都向一位失學兒童捐款1 0001 000元。他將幫助這位失學兒童元。他將幫助這位失學兒童讀完九年義務教育。讀完九年義務教育。問題：問題： 假設每年定期存款利率都是假設每年定期存款利率都是2%2%，則小王，則小王9 9年捐款在年捐款在20092009年年底相當于多少錢？年年底相當于多少錢

21、？案例分析：案例分析： 小王的捐款如圖所示。小王的捐款如圖所示。 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 圖中，每個結(jié)點的圖中，每個結(jié)點的10001000元均表示每年年底的捐款，元均表示每年年底的捐款，9 9年捐年捐款的終值，相當于將款的終值，相當于將2000200920002009年每年年底的捐款年每年年底的捐款10001000元都元都折算到折算到20092009年年底求終值，然后再求和。年年底求終值，然后再求和。財務管理的價

22、值觀念財務管理的價值觀念因此，因此，9 9年后，小王的捐款終值為年后，小王的捐款終值為9754.69754.6元。元。財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念小王小王9 9年的捐款終值計算如下：年的捐款終值計算如下：11(, , )1000(,2%,9)10009.754 69 754.6niFAiA FA i nFA（元）/ / /財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 普通年金現(xiàn)值，普通年金現(xiàn)值，普通年金終值的逆運算。普通年金終值的逆運算。P P 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值A A 每期的收付款項每期的收付款項n n 記息期數(shù)記息期數(shù)也可寫作也可寫作 P P A

23、 A（ P P A A ，i i ，n n）【例例】p6i1-（1+i）-nP= A【練習練習】錢小姐最近準備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方錢小姐最近準備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案。其中一個方案是：某開發(fā)商出售一套案。其中一個方案是：某開發(fā)商出售一套100100平方米的住房，平方米的住房，要求首期支付要求首期支付1010萬元，然后分萬元，然后分6 6年每年支付年每年支付3 3萬元，于每年年萬元，于每年年底支付。底支付。問題：假定當前的住房貸款年利率為問題：假定當前的住房貸款年利率為6%6%，錢小姐很想知道每，錢小姐很想知道每年付年付3 3萬元相當于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在萬元相當于現(xiàn)在多

24、少錢，好讓她與現(xiàn)在20002000元元/ /平方米平方米的市場價格進行比較。的市場價格進行比較。財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念案例分析案例分析： 若分期付款，若分期付款，6 6年每年付年每年付3 3萬元的現(xiàn)值為：萬元的現(xiàn)值為： 加上首付加上首付1010萬，錢小姐共支付的萬，錢小姐共支付的2828萬相當于現(xiàn)在的萬相當于現(xiàn)在的24.751924.7519萬元。萬元。 若一次性支付，則總額為若一次性支付，則總額為2020萬元（萬元（100100 2 0002 000）。）。 兩者進行比較，一次性付款比較合算。兩者進行比較，一次性付款比較合算。( / , , )=3 ( / ,6%,6)=34.

25、917 3=14.7519PA P A i nP A財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 即付年金即付年金，一定時期內(nèi)每期期初等額收付的一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金。系列款項，又稱先付年金。 即付年金終值即付年金終值， 就是普通年金終值的基礎上多計一期利息。就是普通年金終值的基礎上多計一期利息。 則則即付年金終值即付年金終值為為(1+i)普通年金終值普通年金終值為為財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 即付年金終值即付年金終值公式：公式： 即即 F = A(F/A,i,n+1)-1F = A(F/

26、A,i,n+1)-1 括號內(nèi)的數(shù)值稱作括號內(nèi)的數(shù)值稱作“即付年金終值系數(shù)即付年金終值系數(shù)”F財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 即付年金終值即付年金終值 【練習練習】某公司決定連續(xù)年于每年年初存入某公司決定連續(xù)年于每年年初存入200 200 萬元作為住房基金，銀行存款利率為萬元作為住房基金，銀行存款利率為1010 。試問。試問該公司在第年末能一次取出本利和多少錢？該公司在第年末能一次取出本利和多少錢？F = A(F/A,i,n+1)-1F = A(F/A,i,n+1)-1 200200 (F/A,10%,5+1)-1 (F/A,10%,5+1)-1 20

27、0200（7.7157.715） 13431343（萬元）（萬元） 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值： 比普通年金現(xiàn)值多折算一期利息。比普通年金現(xiàn)值多折算一期利息。則則即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值為為 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值為為i1-（1+i）-nP= A財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 即即付年金現(xiàn)值付年金現(xiàn)值公式：公式： 即即 P = A(P/A,i,n-1)+1P = A(P/A,i,n-1)+1 括號內(nèi)的數(shù)值稱作括號內(nèi)的數(shù)值稱作“即付年金現(xiàn)值系數(shù)即付年金現(xiàn)值系數(shù)”財務管理的價值觀

28、念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值 【例例】欣榮公司分期付款購買一座廠房，欣榮公司分期付款購買一座廠房，在在7 7年中每年年初支付年中每年年初支付400000400000元即可付清全元即可付清全部款項，國債的年利率為部款項，國債的年利率為6%6%，購買該廠房，購買該廠房相當于現(xiàn)在一次性支付多少錢？相當于現(xiàn)在一次性支付多少錢？ P = A(F/A,i,n-1)+1P = A(F/A,i,n-1)+1 400000400000(F/A,6%,6)+1(F/A,6%,6)+1 400000400000(4.917 +(4.917 +） 2366920

29、2366920（萬元）（萬元） 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 遞延年金遞延年金 在最初若干期沒有收付款項，后面若干在最初若干期沒有收付款項，后面若干期才有等額的系列收付款項。期才有等額的系列收付款項。 各種年金現(xiàn)值比較圖各種年金現(xiàn)值比較圖 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值m m 期期 =A（ P A ，i ，n-m） P =A（P/A，i ，n-m）* （ P/F ，i ，m） = *（ P F ，i ，m） 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值公式公式（方法一）（方法一） 財務管理

30、的價值觀念財務管理的價值觀念m m 期期m m 期期n-mn-m 期期nmm遞延期遞延期m m 期期 =A（ P A ，i ，n） P =A（P/A，i ，n）（ P/A，i ，m） = A（ P A ，i ，m） 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值公式公式（方法二）（方法二） 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念m m 期期m m 期期n-mn-m 期期n財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值【例例】某人擬在年初存入一筆資金，以便能在某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第六年年末起每年取出第六年年末起每年

31、取出10000 10000 元，至第元，至第1010年年末取完。在銀行存款利率為末取完。在銀行存款利率為10%10%的情況下，此的情況下，此人應在最初一次存入銀行多少錢？人應在最初一次存入銀行多少錢？P P A A（P/A,10%,5P/A,10%,5）* *（P/F,10%,5P/F,10%,5） 1000010000 3.791 3.791 0.621 23542 0.621 23542（元）（元）或或 P P A(A( P/A,10% ,10)-(P/A,10%,5)P/A,10% ,10)-(P/A,10%,5) 1000010000(6.145(6.1453.7913.791）=23

32、540 =23540 （元）（元） 資金的時間價值資金的時間價值年金年金【思考思考】 你能推導出你能推導出遞延年金終值遞延年金終值的計算公式嗎？的計算公式嗎？nn-1n-2m+2m+1m012F=AF=A* *( (F/A,i,n-mF/A,i,n-m) )財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金【例例】江南公司擬一次性投資開發(fā)某農(nóng)莊，預計該江南公司擬一次性投資開發(fā)某農(nóng)莊，預計該農(nóng)莊能存續(xù)農(nóng)莊能存續(xù)1515年，但是前年，但是前5 5年不會產(chǎn)生凈收益，從年不會產(chǎn)生凈收益，從第第6 6年開始，每年年末產(chǎn)生凈收益年開始，每年年末產(chǎn)

33、生凈收益5 5萬元。若農(nóng)莊萬元。若農(nóng)莊投資報酬率為投資報酬率為10%10%，該農(nóng)莊未來給企業(yè)帶來的累計，該農(nóng)莊未來給企業(yè)帶來的累計收益為多少？收益為多少？ F=A*(F/A,i,n-m)=50000*(F/A, 10%,10)=796850(元）元）財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 永續(xù)年金永續(xù)年金 指無限期等額收（付）的特種年金。指無限期等額收（付）的特種年金。 其特點是期限趨于無窮其特點是期限趨于無窮 。 因此，沒有終值，只有現(xiàn)值。因此，沒有終值，只有現(xiàn)值。 永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值公式：公式： 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值 n,n,永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年

34、金現(xiàn)值 P P A/iA/i i1-（1+i）-nP= A財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值年金年金 永續(xù)年金永續(xù)年金 【例例】我校擬建立一項永久性獎學金，我校擬建立一項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)每年計劃頒發(fā)2000020000元，若利率為元，若利率為10%10%，則，則現(xiàn)在應存入多少錢?，F(xiàn)在應存入多少錢。 P P A/IA/I 20000/10% 20000/10% 200000( 200000(元）元）財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值名義利率名義利率與與實際利率實際利率 【思考思考】年初將本金年初將本金10001000元存入

35、銀行，按季度元存入銀行，按季度計息，每季度利率計息，每季度利率2%2%，則年末終值為多少？，則年末終值為多少？ F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%* *4 4,1) ,1) 正確嗎？正確嗎？期間期間 第一季度末第一季度末F F 10001000(1(12%2%）=1020=1020F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%* *4 4, ,1 1) ) =1000 =1000* *1.08001.0800 =1080 =1080第二季度末第二季度末F F 10201020(1(12%2%）=1040.4=1040.4第三季度末第三季度末F F 1040.41040.4(1(12

36、%2%）=1061.208=1061.208第四季度末第四季度末F F 1061.2081061.208(1(12%2%）=1082.43216=1082.43216即即F=1000F=1000* *（1+2%1+2%）4 4F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%, ,4 4)=1082.4)=1082.4錯誤錯誤8%就是就是名義利率名義利率財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值名義利率名義利率與與實際利率實際利率 當計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義當計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和實際利率。利率和實際利率。 名義利率名義利率（r r） 是指是指計息周

37、期利率計息周期利率i i乘以一年內(nèi)的乘以一年內(nèi)的計息計息周期數(shù)周期數(shù) m m所得的年利率。即：所得的年利率。即： r ri im m 如上例，計息周期季度利率為如上例，計息周期季度利率為2%2%，則，則年名義利率為年名義利率為 2%2%* *4=8%4=8%。財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念期間期間 第一季度末第一季度末F F 10001000(1(12%2%）=1020=1020F=PF=P* *(F/P,2%(F/P,2%* *4,4,1)1) =1000 =1000* *1.08001.0800 =1080 =1080第二季度末第二季度末F F 10201020(1(12%2%）=1

38、040.4=1040.4第三季度末第三季度末F F 1040.41040.4(1(12%2%）=1061.208=1061.208第四季度末第四季度末F F 1061.2081061.208(1(12%2%）=1082.43216=1082.43216即即F=1000F=1000* *（1+2%1+2%）4 4F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%, ,4 4)=1082.4)=1082.4 資金的時間價值資金的時間價值名義利率名義利率與與實際利率實際利率 F P*（F/P, 周期利率周期利率, 周期數(shù)）周期數(shù)） =P*（F/P, r/m, mn）財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念期

39、間期間 第一季度末第一季度末F F 10001000(1(12%2%）=1020=1020F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%* *4 4, ,1 1) ) =1000 =1000* *1.08001.0800 =1080 =1080第二季度末第二季度末F F 10201020(1(12%2%）=1040.4=1040.4第三季度末第三季度末F F 1040.41040.4(1(12%2%）=1061.208=1061.208第四季度末第四季度末F F 1061.2081061.208(1(12%2%）=1082.43216=1082.43216即即F=1000F=1000* *（1

40、+2%1+2%）4 4F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%, ,4 4)=1082.4)=1082.41000*(F/P, 2%, 4)= 1000*(F/P, i ,1)實際利率實際利率 資金的時間價值資金的時間價值名義利率名義利率與與實際利率實際利率 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值名義利率名義利率與與實際利率實際利率 實際利率實際利率（i i） 當一年計息一次時，當一年計息一次時，i=ri=r； 當一年計息大于一次時，當一年計息大于一次時，i i與與r r之間的關系：之間的關系： 設設r r表示年名義利率，表示年名義利率，i i表示年實際利率，

41、表示年實際利率，m m表表示一年中計息次數(shù)，計息周期利率為示一年中計息次數(shù)，計息周期利率為r/mr/m, ,則則 本金本金P P在一年后的本利和為：在一年后的本利和為：F=PF=P（1+r/m1+r/m）m m 一年中得到的利息為：一年中得到的利息為：F-P=P(1+r/m)F-P=P(1+r/m)m m-1-1 則年實際利率為：則年實際利率為：i=i=（F-PF-P）/P=(1+r/m)/P=(1+r/m)m m-1-1 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念期間期間 第一季度末第一季度末F F 10001000(1(12%2%）=1020=1020F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2

42、%* *4 4, ,1 1) ) =1000 =1000* *1.08001.0800 =1080 =1080第二季度末第二季度末F F 10201020(1(12%2%）=1040.4=1040.4第三季度末第三季度末F F 1040.41040.4(1(12%2%）=1061.208=1061.208第四季度末第四季度末F F 1061.2081061.208(1(12%2%）=1082.43216=1082.43216即即F=1000F=1000* *（1+2%1+2%）4 4F=PF=P* *(F/P,(F/P,2%2%, ,4 4)=1082.4)=1082.4 資金的時間價值資金的

43、時間價值名義利率名義利率與與實際利率實際利率 F= 1000*(F/P, ,1) =1000*(F/P, 8.24 % ,1) =1082.4正確正確錯誤錯誤 【例例】某企業(yè)于年初存入某企業(yè)于年初存入1010萬元，半年計息一萬元，半年計息一次（復利），半年期利率為次（復利），半年期利率為5%5%，到第，到第1010年末，該年末，該企業(yè)能得本利和為多少？企業(yè)能得本利和為多少？ P P 1010，r=10%, m r=10%, m 2 2 ，r/mr/m5% 5% ，n n 1010 (1+5%)(1+5%)2 2-1-1 10.25%10.25% F F p(1+i)p(1+i)n n 10 1

44、0* *(1+10.25%)(1+10.25%)1010 26.53 26.53（萬元）（萬元）方法一：方法二：F FP P* *（F/F/P,r/m,mnP,r/m,mn） 1010* *（F/P,5%,20F/P,5%,20） 26.5326.53（萬元）（萬元）財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值 【問題探討問題探討1 1 】 武漢市區(qū)，車位是一件令人困惑的東西。一方面，武漢市區(qū)，車位是一件令人困惑的東西。一方面，武漢轎車擁有量以每年武漢轎車擁有量以每年5 5萬部的速度快速上升，現(xiàn)有住萬部的速度快速上升，現(xiàn)有住宅區(qū)內(nèi)以宅區(qū)

45、內(nèi)以3:13:1比例比例(3(3戶單元對戶單元對1 1個車位個車位) )配置車位，車位配置車位，車位早已飽和；另一方面，小區(qū)內(nèi)的車位銷售卻沒有出現(xiàn)早已飽和；另一方面，小區(qū)內(nèi)的車位銷售卻沒有出現(xiàn)像住宅發(fā)售時的那種火爆場面。試分析原因。像住宅發(fā)售時的那種火爆場面。試分析原因。 【提示提示】對于小區(qū)內(nèi)的有車族來說，存在租車位還是對于小區(qū)內(nèi)的有車族來說，存在租車位還是買車位的選擇問題。以青山區(qū)小區(qū)為例，若租用一個買車位的選擇問題。以青山區(qū)小區(qū)為例，若租用一個車位，租金是車位，租金是200200元元/ /月；若一次性購買一個車位，目月；若一次性購買一個車位，目前的價格是前的價格是100000100000

46、元。以青山區(qū)的住宅來比較元。以青山區(qū)的住宅來比較: :一套一套7070平方米全裝修的現(xiàn)房，出售市場價約平方米全裝修的現(xiàn)房，出售市場價約7070萬元，出租萬元，出租的市場價約的市場價約20002000元元/ /月月 。租車位還是買車位？租車位還是買車位？財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值 【問題探討問題探討2 2】 招商銀行，日息萬分之招商銀行，日息萬分之5 5（0.05%0.05%），一月計），一月計一次復利，請算一算，如果你的招行信用卡欠了一次復利，請算一算，如果你的招行信用卡欠了1 1元錢，一年后，你的欠款變成多少元？如果你欠元錢，一年后，你的欠款變成多少元

47、？如果你欠了了1000010000元，一年后，你的欠款變成多少元？透支元，一年后，你的欠款變成多少元？透支信用卡劃算么？使用信用卡應注意什么問題？信用卡劃算么？使用信用卡應注意什么問題？【提示提示】 我國一年期存款利率為我國一年期存款利率為3.5%3.5%，1-31-3年期貸款基年期貸款基準利率是準利率是6.65% 6.65% 。信用卡可以讓你債臺高筑！信用卡可以讓你債臺高筑！財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資金的時間價值資金的時間價值 【問題探討問題探討3 3】 吳得水和牛得草合資辦廠，合約規(guī)定：雙方各吳得水和牛得草合資辦廠，合約規(guī)定：雙方各出資出資50%50%，稅后凈利按下列比例分配

48、：，稅后凈利按下列比例分配： 試分析誰分的利潤多，多多少？試分析誰分的利潤多，多多少？吳得水吳得水牛得草牛得草第第1-101-10年年20%20%80%80%第第11-2011-20年年50%50%50%50%第第21-3021-30年年100%100%0 0誰分的利潤多？誰分的利潤多？ 風險價值風險價值概念概念 風險風險 事件未來結(jié)果的變動性。事件未來結(jié)果的變動性。 經(jīng)營風險經(jīng)營風險 因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。的不確定性。 財務風險財務風險 又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。財務成

49、果帶來的不確定性。 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 投資決策按風險程投資決策按風險程度可分為：度可分為：1.確定性決策。確定性決策。2.風險性決策。風險性決策。3.不確定決策。不確定決策。 風險價值風險價值概念概念 風險收益風險收益 投資者冒風險投資而獲得的超過資金時間投資者冒風險投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。也叫做價值的額外收益。也叫做風險價值風險價值。 風險與收益的關系風險與收益的關系 風險收益均衡原則風險收益均衡原則。風險較大的投資，其。風險較大的投資，其要求的收益率相對較高；反之，較小。要求的收益率相對較高；反之，較小。 投資者期望的投資報酬投資者期望的投資報酬= =資

50、金時間價值資金時間價值+ +風險價值風險價值 投資者期望的投資報酬率投資者期望的投資報酬率= =無風險報酬率無風險報酬率+ +風險報酬率風險報酬率財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 風險價值風險價值風險程度的衡量風險程度的衡量 期望值期望值根據(jù)方案在各種狀況下的可能的根據(jù)方案在各種狀況下的可能的報報酬酬及相應的及相應的概率概率計算的加權平均值。計算的加權平均值。1Niiipk=第i種可能結(jié)果的報酬報酬額（率）第i種可能結(jié)果的概率概率事件出現(xiàn)各種結(jié)果事件出現(xiàn)各種結(jié)果的可能程度，用百的可能程度，用百分數(shù)表示分數(shù)表示0Pi 10Pi 1，概率越大，風險越概率越大

51、，風險越?。环粗酱笮。环粗酱?Pi Pi Pi Pi 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念E未來收益期望值期望值可能結(jié)果的個數(shù) 【例例】北方公司北方公司年陷入經(jīng)營年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈，消費者喜好產(chǎn)生變化爭激烈，消費者喜好產(chǎn)生變化等開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構等開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構，開拓新的市場領域，擬開發(fā)，開拓新的市場領域，擬開發(fā)兩種新的產(chǎn)品。兩種新的產(chǎn)品。1.1.開發(fā)潔清純凈水開發(fā)潔清純凈水 面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運動及限制供應，尤其是北方十動及限制供應，尤其是北方十年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部門年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部門認

52、為潔清純凈水將進入百姓的認為潔清純凈水將進入百姓的日常生活，市場前景看好，有日常生活，市場前景看好，有關預測資料如下：關預測資料如下：市場市場銷路銷路概率概率（% %）預計年利預計年利潤（萬元）潤（萬元）好好6060150150一般一般20206060差差2020-10-10經(jīng)過專家測定該項目的風險系數(shù)為經(jīng)過專家測定該項目的風險系數(shù)為0.50.5。財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 風險價值風險價值風險程度的衡量風險程度的衡量2.2.開發(fā)消渴啤酒開發(fā)消渴啤酒 北方人有豪爽、好客北方人有豪爽、好客、暢飲的性格，親朋好友、暢飲的性格，親朋好友聚會的機會日益增多；北聚會的機會日益增多；北方氣溫大幅

53、度升高，并且方氣溫大幅度升高，并且氣候干燥；北方人的收入氣候干燥；北方人的收入明顯增多，生活水平日益明顯增多，生活水平日益提高。開發(fā)部門據(jù)此提出提高。開發(fā)部門據(jù)此提出開發(fā)消渴啤酒方案，有關開發(fā)消渴啤酒方案，有關市場預測資料如下：市場預測資料如下：市場市場銷路銷路概率概率（% %）預計年預計年利潤（萬元）利潤（萬元）好好5050180180一般一般20208585差差3030-25-25據(jù)專家測定該項目的風險系數(shù)為據(jù)專家測定該項目的風險系數(shù)為0.70.7。財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 計算期望收益計算期望收益 =150=15060%+6060%+6020%-1020%-1020%=10020%=100萬元萬元 =180=18050%+8550%+8520%-2520%-2530%=99.530%=99.5萬元萬元 從期望收益來看，開發(fā)潔凈純凈水比開發(fā)消從期望收益來看，開發(fā)潔凈純凈水比開發(fā)消渴啤酒有利，預期每年可多獲利潤渴啤酒有利，預期每年可多獲利潤0.50.5萬元。萬元。1Niiipk=1Niiipk財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念市場市場銷路銷路概率概率（% %）預計年利預計年利潤（萬元）潤（萬元）好好6060150150一般一般20206060差差2020-10-10市場市場銷路銷路概率概率（%