股權(quán)激勵研究報告(數(shù)據(jù)全版)

1、股權(quán)激勵研究報告（數(shù)據(jù)超全版）1 、摘要激勵 “千軍易得，良將難求”，伴隨著市場競爭日益加劇，企業(yè)為吸引和留住人才、充分發(fā)揮人才的潛力，采取了各式各樣的激勵手段和措施。而股權(quán)激勵作為一種重要且有效的激勵手段，目前越來越受到企業(yè)的重視與采納。 通過股權(quán)激勵，公司可以建立一套較為完善的與激勵對象實現(xiàn)利益捆綁、雙方共贏的長效激勵機制，實現(xiàn)人力資源與物力資本完美結(jié)合，達成個人與企業(yè)共同發(fā)展、持續(xù)雙贏的目的。廣證恒生認(rèn)為，如何選擇一套適合公司發(fā)展的股權(quán)激勵方案是一個極具現(xiàn)實意義的課題。激勵近 20 年來，股權(quán)激勵得到了廣泛推行和迅猛發(fā)展，據(jù)美國財富 雜志公布的數(shù)據(jù)，全球 500 強中已有超過85%的企業(yè)

2、實施了股權(quán)激勵。不僅僅是大型成功企業(yè)，如今新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵方案也開展得如火如荼。 2015 年以來，實施股權(quán)激勵的新三板企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)一個加速上漲的態(tài)勢，在股權(quán)激勵的選擇上也玩出了“新花樣 ”。激勵學(xué)術(shù)界認(rèn)為，股權(quán)激勵的實施對公司有“積極效應(yīng) ”和 “消極效應(yīng)兩種影響，對于處于成長期的中小企業(yè)而言，股權(quán)激勵“積極效應(yīng) ”占據(jù)主導(dǎo)地位， 并且其重要性愈發(fā)凸顯。新三板的企業(yè)大多是處于成長期的中小企業(yè)， 人才在這類企業(yè)的競爭中發(fā)揮著極其重要的作用，因此廣證恒生認(rèn)為掛牌企業(yè)選擇適合自身發(fā)展的股權(quán)激勵方案可以吸引與穩(wěn)定高管和核心員工， 意義重大。歷史上股權(quán)激勵實現(xiàn)公司與激勵對象共贏的案例不勝枚舉，

3、 阿里巴巴集團通過股權(quán)激勵將財富效應(yīng)覆蓋到公司員工的同時，公司也逐步成為具有千億市值的“電商巨無霸”。 適合公司的股權(quán)激勵計劃的順利實施，不僅可以提高激勵對象的福利、吸引和留住優(yōu)秀人才，而且對公司本身的業(yè)績增長和市值增長也有顯著的積極作用。激勵股權(quán)激勵花樣百出，因“需 ”而異。通過研究大量的統(tǒng)計案例，廣證恒生發(fā)現(xiàn)以下六種方法 股票期權(quán)、限制性股票、員工持股計劃、股票增值權(quán)、虛擬股權(quán)、激勵基金 出鏡率最高，最受歡迎，實用性最強。這幾種激勵方法應(yīng)該怎么用?各有什么優(yōu)缺點?不同方法之間究竟有什么區(qū)別 ?企業(yè)應(yīng)該如何選擇適合自己的激勵方法?下文我們將通過詳細的案例為您一一解答!2、實施股權(quán)激勵的新三板

4、企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)加速增加趨勢激勵數(shù)據(jù)顯示實施股權(quán)激勵的新三板企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)加速增加趨勢。根據(jù) 2015年 1 月 1 日至 2015年 8 月 31 日掛牌企業(yè)發(fā)布的公告，廣證恒生統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)共有82家新三板掛牌企業(yè)公布股權(quán)激勵方案（有些企業(yè)實施兩種股權(quán)激勵方案）， 其中有 38 家企業(yè)為做市轉(zhuǎn)讓，44 家企業(yè)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。隨著新三板市場的不斷發(fā)展以及企業(yè)家對股價激勵作用的愈加重視，廣證恒生認(rèn)為新三板企業(yè)實施股權(quán)激勵的數(shù)量將會繼續(xù)保持快速的上升趨勢。圖盤1實用晨叔心的新三嫉企業(yè)鼓量里曰小地增加趨勢女也.紇叼企皿覽支若艱來"wind廣共恒七這82家公布股權(quán)激勵的新三板掛牌企業(yè)中，采用限制性股票激勵

5、方式的企業(yè)最多，共有41家企業(yè)選擇限制性股票的激勵方式。廣證恒生認(rèn) 為目前諸如限制性股票、股票期權(quán)和員工持股計劃等規(guī)范類股權(quán)激勵方法 依舊是新三板企業(yè)的主流模式。 不過最近 新花樣”也逐漸被采用，例如精 冶源首次采用虛擬股權(quán)激勵方案。隨著新三板企業(yè)數(shù)量的增多和股權(quán)激勵逐步普及，新三板將來在股權(quán)激勵方式選擇上不排除會出現(xiàn)百花齊放 的盛況用裊？桌用展制性強稟設(shè)勵方武的新三核雅司最多數(shù)據(jù)表馨：WUld廣班恒生3、理論依據(jù)激勵針對 實施股權(quán)激勵究竟會對公司產(chǎn)生什么樣的影響 ”這一命題， 目前學(xué)術(shù)界主要有 積極效應(yīng)”和消極效應(yīng)”兩派觀點。積極效應(yīng)”認(rèn)為， 實施股權(quán)激勵主要具有激勵作用、約束作用和提高員工

6、福利、吸引留住人 才三個方面的積極效應(yīng)。 消極效應(yīng)”則認(rèn)為，股權(quán)激勵的實施會帶來增大 管理層盈余管理行為的概率、增大財務(wù)造假的可能性以及增加公司的代理 成本的消極效應(yīng)。激勵【積極效應(yīng)】激勵(1)激勵作用激勵股權(quán)激勵可以使管理者以股東的身份參與公司的經(jīng)營決策， 分享 公司的剩余價值，有效的將管理者的利益與股東的利益結(jié)合在一起， 激發(fā) 管理者努力提高公司績效，實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。激勵 Hall和Liebman選取了 500 家美國上市公司作為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)實施股票期權(quán)激勵的公司比那些沒實施股票期權(quán)激勵的公司績效要高，并且股票期權(quán)所占比例的提高， 會導(dǎo)致公司業(yè)績大幅度的上升，股東財富明顯增加，

7、可以看出股權(quán)激勵具有明顯的激勵作用。激勵(2)約束作用激勵股權(quán)激勵通過授予公司管理者一部分股權(quán)，使管理者成為股東，在享有公司剩余價值的分配權(quán)的同時也承擔(dān)公司的經(jīng)營風(fēng)險，這樣就約束管理者努力工作，避免經(jīng)營虧損，同時， 股權(quán)激勵是一種長期的激勵機制，管理者只有在一段時期內(nèi)完成經(jīng)營業(yè)績才會得到激勵收入，也約束管理者在一段時期內(nèi)努力工作，不會隨意的離職等。激勵Becker 研究發(fā)現(xiàn)增加管理人員的股權(quán)份額，會使他們的利益與股東的利益相結(jié)合，約束管理人員努力經(jīng)營，進而提高公司的績效;Mehran 等學(xué)者針對2005年至 2010年150家美國制造業(yè)企業(yè)研究發(fā)現(xiàn)：隨著CEO所持股份的增加，企業(yè)績效也 在隨之

8、增加，兩者呈正相關(guān)走勢，CEO持股有利于提高企業(yè)的績效，可以 看出股權(quán)激勵的約束作用顯著。激勵(3)提高員工福利作用激勵股權(quán)激勵使公司管理者在一定程度上享有公司發(fā)展帶來的收益，分享公司的剩余價值，另外， 股權(quán)激勵的一些約束條件例如工作年限的要求和行權(quán)期等，有利于吸引并留住高素質(zhì)人才。激勵Hillgeis研究發(fā)現(xiàn)，隨著管理層持股比例的增加股東的回報率也增力口，即管理層持股比例公司股東回報率正相關(guān)；Towerperrin等學(xué)者認(rèn)為，在股權(quán)激勵趨向中長期的大背景下,大多數(shù)國家的管理者由于股權(quán)激勵的實施薪酬得到的增加，股權(quán)激勵具有提高員工福利的作用。激勵【消極效應(yīng)】激勵(1)增加委托代理成本激勵實施股

9、權(quán)激勵的目的是管理層和股東的利益保持一致、減少委托代理成本，但實施股權(quán)激勵不足或激勵過度都可能增大代理成本。激勵 Fam 等學(xué)者認(rèn)為經(jīng)營者持股量增長到有足夠的投票權(quán)時,可能會濫用控制權(quán)來謀取自身利益最大化,其結(jié)果可能會導(dǎo)致公司價值降低,而持股量較少也會降低其積極性。激勵(2)財務(wù)造假，掩蓋真實利潤激勵實施股權(quán)激勵會加重業(yè)績轉(zhuǎn)移和會計造假雙重風(fēng)險。激勵David等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)激勵計劃預(yù)備實施之前，公司經(jīng)營者可能會通過降低公司收益率壓低股價;而在實施股權(quán)激勵計劃之后，公司收益率上升，促使股價回升，從而獲得超額收益;另外公司經(jīng)營者可能會在會計帳簿上使公司經(jīng)營業(yè)績達到原本沒有實現(xiàn)的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn),從而獲得并兌現(xiàn)數(shù)額巨大的股票股權(quán)，這類通過數(shù)字游戲使股價虛假最大化的惡性循環(huán)在現(xiàn)實中非常普遍。激勵(3)控制權(quán)削弱激勵如果沒有良好的制度約束,公司在外部經(jīng)理人的幫助下是實現(xiàn)公司價值最大化后，公司隨之也變成了 CE汝際所擁有激勵 Morck 指出現(xiàn)代公司治理失敗的一個主要原因就是公司治理體系中董事會成員和其他管理者對 CEO的忠誠超過了對股東的忠誠以及對法律的服從。激勵雖然實施股權(quán)激勵的結(jié)果可能會對公司產(chǎn)生兩種截然相反的效應(yīng)，但是對于處于成長期的中小企業(yè)而言，股權(quán)激勵 “積極效應(yīng) ”占據(jù)主導(dǎo)地位，并且其重要性愈發(fā)凸顯。張宏敏等通過對63 家