資本預(yù)算練習(xí)題

1、第三章資本預(yù)算練習(xí)題客觀題部分：【例1單項(xiàng)選擇題】某一投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期第一年?duì)I業(yè)收入100萬(wàn)元，付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本70萬(wàn)元，該年非付現(xiàn)成本10萬(wàn)元，適用所得稅稅率為20%該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（）。A.20B.34C.26D.40【答案】C【解析】該年的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=（100-70-10）X（1-20%）=16（萬(wàn)元）該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=16+10=26（萬(wàn)元）【例2多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)屬于投資期現(xiàn)金流出量的內(nèi)容是（）A.固定資產(chǎn)B.無(wú)形資產(chǎn)C.付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本額D.固定資產(chǎn)改良支出【答案】AB【解析】投資期的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，長(zhǎng)期投資包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)。付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本額屬于營(yíng)業(yè)期的現(xiàn)

2、金流出量；固定資產(chǎn)改良支出屬于后期投資支出?！纠?-單項(xiàng)選擇題】企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大額分別為2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，兩年相關(guān)的結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大額分別為1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，則第二年新增營(yíng)運(yùn)資金額應(yīng)為（）萬(wàn)元。【答案】D【解析】第一年?duì)I運(yùn)資金額=20001000=1000（萬(wàn)元），第二年新增的營(yíng)運(yùn)資金額=（3000-1500）-1000=500（萬(wàn)元）【例4-單項(xiàng)選擇題】已知某投資項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值為25萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)為（）。A【答案】D【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=（100+25）/

3、100=。選項(xiàng)D正確?！纠?單項(xiàng)選擇題】某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為16%寸，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)折現(xiàn)率為18%寸，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。【答案】C【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率=16%+（18%-16%X338/（338+22）=%【例6單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)因素中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生影響的是（）。A.原始投資額B.資本成本C.項(xiàng)目計(jì)算期D.現(xiàn)金凈流量【答案】B【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率，是指對(duì)投資方案未來(lái)的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。并不使用資本成本做貼現(xiàn)率，所以選項(xiàng)B是正確的【例7單項(xiàng)選擇題】對(duì)項(xiàng)目計(jì)算期

4、相同而原始投資不同的兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，適宜單獨(dú)采用的方法是（）B.現(xiàn)值指數(shù)法A.回收期法C.內(nèi)含報(bào)酬率法D.凈現(xiàn)值法【答案】D【解析】互斥方案決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)的決策。但投資項(xiàng)目的壽命期不同時(shí)，年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法?！纠?多項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目設(shè)定折現(xiàn)率為10%投資均發(fā)生在投資期，原始投資現(xiàn)值為100萬(wàn)元，投資產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為150萬(wàn)元，則下列各選項(xiàng)正確的是（）。A.凈現(xiàn)值為50萬(wàn)元B.現(xiàn)值指數(shù)為為C.內(nèi)部收益率小于10%D.內(nèi)部收益率大于10%【答案】ABD【解析】?jī)衄F(xiàn)值為：150-100=50

5、（萬(wàn)元），現(xiàn)值指數(shù)=150+100X100%=,內(nèi)部收益率大于10%所以選ABR【例9多項(xiàng)選擇題】在其他因素不變的情況下，下列財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，指標(biāo)數(shù)值越大表明項(xiàng)目可行性越強(qiáng)的有（）。A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.內(nèi)含報(bào)酬率D.動(dòng)態(tài)回收期【答案】ABC【解析】以回收期的長(zhǎng)短來(lái)衡量方案的優(yōu)劣，投資的時(shí)間越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)就越小。所以選項(xiàng)D不正確。【例10單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0=200萬(wàn)元，NCF1=-50萬(wàn)元，NCF2-3=100萬(wàn)元，NCF4-11=250萬(wàn)元，NCF12=150萬(wàn)元，則該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為（）。A.2.0【答案】C【解析】靜態(tài)回收期=3+50/2

6、50=（年）【例11單項(xiàng)選擇題】某公司計(jì)劃投資建設(shè)-條新生產(chǎn)線，投資總額為60萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新生產(chǎn)線接產(chǎn)后每年可為公司新增凈利潤(rùn)4萬(wàn)元，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬(wàn)元，則該投資的靜態(tài)回收期為（）年B.6A.5C10D15答案B解析靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量，每年現(xiàn)金凈流量=4+6=10（萬(wàn)元），原始投資額為60（萬(wàn)元），所以靜態(tài)投資回收期=60/10=6,選項(xiàng)B正確?！纠?2單項(xiàng)選擇題】某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元,該公司適用的所得稅稅率為25%,則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為（）元。A.3125B,3875C.4625D,5375答案B解

7、析該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=報(bào)廢時(shí)凈殘值+（規(guī)定的凈殘值-報(bào)廢時(shí)凈殘值）浙得稅稅率=3500+（5000-3500）X25%=3875（元）?！纠?3單項(xiàng)選擇題】在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為14000元，所得稅率為20%則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為（）元。B.8040【答案】C【解析】12000+（14000-12000）X20%=12400（元）8年前以40000元28800元，目前可）?！纠?4單項(xiàng)選擇題】年末ABC公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘

8、值率為10%,己提折舊以按10000元價(jià)格賣(mài)出，假設(shè)所得稅率30%,賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（A.減少360元B.減少1200元C.增加9640元D.增加10360元【解析】賬面價(jià)值=40000-28800=11200（元）現(xiàn)金流量=10000+（11200-10000）X30%=10360（元）【例15單項(xiàng)選擇題】在考慮所有稅影響的情況下，下列可用于計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有（）。A.稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本B.營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅C.（營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本）x（1-所得稅稅率）D.營(yíng)業(yè)收入x（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本浙得稅稅率【答案】AB【解析】考慮所得稅對(duì)投資

9、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的影響時(shí)，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=攵入x（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本x（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本浙得稅稅率，所以選項(xiàng)A、B正確?！纠?6多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，屬于考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的資本預(yù)算決策分析方法的有（）A.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法B.肯定當(dāng)量法C.敏感分析法D.盈虧分析法【答案】ABCD【解析】考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的資本預(yù)算決策分析方法的主要有：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法、敏感分析法、盈虧分析法?！纠?7單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目需在開(kāi)始時(shí)一次性投資50000元，其中固定資產(chǎn)投資45000元，營(yíng)運(yùn)資金墊支5000元，沒(méi)有建設(shè)期。各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量分

10、別為10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是（）年?！敬鸢浮緾【解析】累計(jì)現(xiàn)金凈流量=（-45000-5000+10000+12000+16000）=-12000（元）,說(shuō)明到第3年末尚未收回的投資額為12000元，需要用第4年現(xiàn)金流量（2000元）抵減，所以該項(xiàng)目的靜態(tài)回收期=3+12000/20000=（年）。選C。主觀題部分：【例1題綜合題】甲公司擬投資100萬(wàn)元購(gòu)置-臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清；新設(shè)備購(gòu)入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬(wàn)元（與稅法規(guī)定的凈殘值相同

11、），按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬(wàn)元，設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤(rùn)11萬(wàn)元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表年份（n）12345(P/F,12%,n)(P/A,12%,n)要求：（1）計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。（2）計(jì)算新設(shè)備投入使用后第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF1-4）（3）計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年現(xiàn)金凈流量（NCF5）。（4）計(jì)算原始投資額。（5）計(jì)算新設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）。答案（1）年折舊額=（100-5）/5=19（萬(wàn)元）（2） NCF1-4=11+19=30（萬(wàn)元）（

12、3） NCF5=30+5+10=45（萬(wàn)元）（4）原始投資額=100+10=110（萬(wàn)元）(5)凈現(xiàn)值=30X(P/A,12%,4)+45X(P/F,12%,5)-100X20%-10-100X80%<P/F,12%,1)=30X+45XX=(萬(wàn)元)【例2題綜合題】乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn)備購(gòu)置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：資料一：乙公司生產(chǎn)線的購(gòu)置有兩個(gè)方案可供選擇；A方案生產(chǎn)線的購(gòu)買(mǎi)成本為7200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用6年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%,生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營(yíng)運(yùn)資金1200萬(wàn)元，以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要，生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)期

13、滿時(shí)墊支的營(yíng)運(yùn)資金全部收回，生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷(xiāo)售收入11880萬(wàn)元，每年新增付現(xiàn)成本8800萬(wàn)元，假定生產(chǎn)線購(gòu)入后可立即投入使用。B方案生產(chǎn)線的購(gòu)買(mǎi)成本為7200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用8年，當(dāng)設(shè)定貼現(xiàn)率為12%時(shí)凈現(xiàn)值為萬(wàn)元。資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,不考慮其他相關(guān)稅金，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12%,部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表5所示：表5貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表年度(n)12345678(P/F,12%,n)(P/A,12%,n)要求：(1)根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：投資期現(xiàn)金凈流量；年折舊額；生產(chǎn)線投入使用后第1-5年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；生產(chǎn)線投入使用后第6

14、年的現(xiàn)金凈流量；凈現(xiàn)值。(2)分別計(jì)算A、B方案的年金凈流量(每年凈現(xiàn)值)，據(jù)以判斷乙公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案，并說(shuō)明理由?！敬鸢浮?1)投資期現(xiàn)金凈流量NCFO=-(7200+1200)=-8400(萬(wàn)元)年折舊額=7200X(1-10%)/6=1080(萬(wàn)元)生產(chǎn)線投入使用后第1-5年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量NCFl-5=(11880-8800)X(1-25%)+1080X25%=2580萬(wàn)元)生產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量NCF6=2580+1200+720010%=4500(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值=-8400+2580X(P/A,12%,5)+4500X(P/F,12%,6)=-8400+2580X+

15、4500X萬(wàn)元)(2) A方案的年金凈流量=(P/A,12%,6)=(萬(wàn)元)B方案的年金凈流量=3228.94/(P/A,12%,8)=650(萬(wàn)元)由于A方案的年金凈流量大于B方案的年金凈流量，因此乙公司應(yīng)選擇A方案?！纠}3計(jì)算題】你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司正在考慮購(gòu)買(mǎi)一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為3000萬(wàn)元，預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)(按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊，凈殘值率為10%,會(huì)計(jì)政策與此相同)，并已用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開(kāi)了激烈的爭(zhēng)論。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還看人說(shuō)類(lèi)似生產(chǎn)線使用6年也是

16、常見(jiàn)的。假設(shè)所得稅率33%,資本成本10%,無(wú)論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬(wàn)元。他們請(qǐng)你就下列問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)：該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年(假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，插補(bǔ)法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)他們的爭(zhēng)論是否有意義(是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置決策)為什么【解析】稅法規(guī)定的年折舊額=3000X(1-10%)-5=540(萬(wàn)元)每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=凈利+折舊=500X(133%)+540=875(萬(wàn)元NPV(4)=每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金7流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資累計(jì)折舊額=540X4=2160(萬(wàn)元)賬面價(jià)值=3000-2160=840(萬(wàn)元)清理?yè)p失=840-300

17、=540(萬(wàn)元)=875X(P/A,10%,4)+300X(P/F,10%,4)+540X33%X(P/F,10%,4)-3000=875X+300X+000=+T000=3000=(萬(wàn)元)NPV(3)=每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金7流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值一原始投資=875X(P/A,10%,3)+300X(P/F,10%,3)+540X2X33%X(P/F,10%,3)3000=875X+300X+540XW000=+T000=T000=(萬(wàn)元)內(nèi)插法：330:92N=3+''、一,1-1'''=(年)最低壽命年限為年，爭(zhēng)論沒(méi)有任何意義【例題4計(jì)算題】

18、某公司你新購(gòu)一臺(tái)價(jià)值16000元的設(shè)備，預(yù)計(jì)可使用3年，屆時(shí)有殘值1000元，按直線法計(jì)算折舊。設(shè)備投入運(yùn)行后每年可增加的銷(xiāo)售收入分別為10000元、20000元、和15000元，除折舊外每年增加的費(fèi)用分別為5000元、10000元和6000元。企業(yè)所得稅稅率為40%,要求最低報(bào)酬率為12%,目前年稅后利潤(rùn)為20000元。要求：假設(shè)公司經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化，預(yù)測(cè)未來(lái)3年每年的稅后利潤(rùn)(2)判斷該投資方案的可行性。答案(1)年折舊額=(6000-1000)+3=5000(元)第一年稅后利潤(rùn)=20000+(100005000-5000)X(140%)=20000(元)第二年稅后利潤(rùn)=20000+(200

19、00-10000-5000)X(140%)=23000(元)第三年稅后利潤(rùn)=20000+(15000-6000-5000)X(140%)=22400(元)(2)第一年稅后現(xiàn)金流量=(20000-20000)+5000=5000(元)第二年稅后現(xiàn)金流量=(23000-20000)+5000=8000(元)第三年稅后現(xiàn)金流量=(22400-20000)+5000+1000=8400(元)以12%為貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值：5000X+8000X+8400X-16000=(元)NPV>0,表明IRR>12%,.方案可行?！纠}5計(jì)算題】己公司計(jì)劃2016年推出一款新型飲料，年初需要購(gòu)置一條新生產(chǎn)

20、線，并立即投入使用。該生產(chǎn)線購(gòu)置價(jià)格為50000萬(wàn)元，可使用8年，預(yù)計(jì)凈殘值為2000萬(wàn)元，采用直線法計(jì)提折舊。該生產(chǎn)線投入使用時(shí)需要墊支營(yíng)運(yùn)資金5500萬(wàn)元，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。該生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司每年可增加營(yíng)業(yè)收入22000萬(wàn)元，增加彳t現(xiàn)成本10000萬(wàn)元。會(huì)計(jì)上對(duì)于新生產(chǎn)線折舊年限、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致。假設(shè)己公司要求的最低報(bào)酬率為10%o1-7年現(xiàn)金凈流量(MCFl-);假設(shè)己公司不存在其他事項(xiàng)，己公司適用的所得稅稅率為25%,相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表6所示:期數(shù)(n)1278(P/F,10%,n)(P/A,10%,n)表6貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表要求:(1)根據(jù)上述資料

21、計(jì)算新生產(chǎn)線項(xiàng)目的下列指標(biāo)：原始投資額；第第8年現(xiàn)金凈流量(國(guó)冊(cè)8);凈現(xiàn)值(NPV)(2)根據(jù)要求(1)的計(jì)算結(jié)果，判斷是否應(yīng)該購(gòu)置該生產(chǎn)線，并說(shuō)明理由?！敬鸢讣敖馕?1)原始投資額=50000+5500=55500(萬(wàn)元)第1-7年現(xiàn)金凈流量=22000X(1-25%)-10000X(1-25%)+(50000-2000)/8X25%=10500(萬(wàn)元)第8年現(xiàn)金凈流量=10500+2000+5500=18000(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值(NPV)=10500X(P/A,10%,7)4+18000X(P/F,10%,8)-55500=10500X+18000X665-55500=(萬(wàn)元)(2)判斷：應(yīng)

22、該購(gòu)置該生產(chǎn)線理由：凈現(xiàn)值大于零(NPV>0)【例題6計(jì)算題】甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-n元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為1000000元(假定第5年年末P-n停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門(mén)估計(jì)每年固定成本為600000元(不含折舊費(fèi))，變動(dòng)成本為200元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營(yíng)運(yùn)資金3000000元。凈營(yíng)運(yùn)資金于第5年年末全額收回。新產(chǎn)品P-n投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為50000盒，銷(xiāo)售彳格為300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-n存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系

23、，新產(chǎn)品P-n投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量減少545000元。新產(chǎn)品P-n項(xiàng)目的b系數(shù)為。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù)融資成本為8%(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入在每年年末取得。要求：(1)計(jì)算產(chǎn)品P-n投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。(2)計(jì)算產(chǎn)品P-n投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。(3)計(jì)算產(chǎn)品P-n投資的凈現(xiàn)值。【答案】(1)權(quán)益資本成本：4%+X(9%-4%)=11%加權(quán)平均資本成本：X8%X(125%)+X11%=9%所以適用折現(xiàn)率為9%(2)初

24、始現(xiàn)金流量：+3000000=(元)第五年末賬面價(jià)值為：X5%=500000(元)所以變現(xiàn)相關(guān)流量為：1000000+(5000001000000)X25%=875000(元)每年折舊為：X5=1900000所以，第5年現(xiàn)金流量?jī)纛~為：50000X300X(125%)(600000+200X50000)X(125%)+1900000X25%+3000000545000+875000=7105000(元)(3)企業(yè)14年的現(xiàn)金流量：50000X300X(1-25%)一(600000+200X50000)X(1-25%)+1900000X25%-545000=3230000所以：凈現(xiàn)值：32300

25、00X(P/A,9%,4)+7105000X(P/F,9%,5)-=(元)【例題7計(jì)算題】某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購(gòu)置一套專(zhuān)用設(shè)備，預(yù)計(jì)價(jià)款900000元，追加流動(dòng)資金145822元。公司的會(huì)計(jì)政策與稅法規(guī)定相同，設(shè)備按5年折舊，采用直線法計(jì)提，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷(xiāo)售單價(jià)20元/件，單位變動(dòng)成本12元/件，每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。該公司所得稅稅率為40%;投資的最低報(bào)酬率為10%。要求：計(jì)算凈現(xiàn)值為零的銷(xiāo)售量水平(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))?！敬鸢浮?1)預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值應(yīng)等于流出量的現(xiàn)值=設(shè)備投資+墊支流動(dòng)資金=900000+145822=1045822(元)(2)收回

26、的流動(dòng)資金現(xiàn)值=145822X(P/S,10%,5)=145822X=90541(元)(3)每年需要的現(xiàn)金流量(固定資產(chǎn)投資攤銷(xiāo)額)=()/(P/A,10%,5)955281/=252000(元)(4)每年稅后利潤(rùn)=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)(5)每年稅前利潤(rùn)=72000/()=120000(元)(6)銷(xiāo)售量=(500000+180000+120000)/(20-12)=100000(件)【例題8綜合題】乙公司是一家機(jī)械制作企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為25%,該公司要求的最低收益率為12%,為了節(jié)約成本支出，提升運(yùn)營(yíng)效率和盈利水平，擬對(duì)正在使

27、用的一臺(tái)舊設(shè)備予以更新。其他資料如下：資料一：折舊設(shè)備數(shù)據(jù)資料如表6所示。表6乙公司折舊設(shè)備資料金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目使用舊設(shè)備購(gòu)置新設(shè)備原值45004800預(yù)計(jì)使用年限(年)106已用年限(年)40尚可使用年限(年)66稅法殘值500600最終報(bào)廢殘值400600目前變現(xiàn)價(jià)值19004800年折舊400700年付現(xiàn)成本20001500年?duì)I業(yè)收入28002800資料二：相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表7所示。表7貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)期限(n)56(P/F,12%,n)(P/A,12%,n)要求：(1)計(jì)算與購(gòu)置新設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)：稅后年?duì)I業(yè)收入；稅后年付現(xiàn)成本；每年折舊抵稅；殘值變價(jià)收入；殘值凈收益納稅；第1

28、5年現(xiàn)金凈流量和第6年現(xiàn)金凈流量；凈現(xiàn)值(NPV)o(2)計(jì)算與使用舊設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)；目前賬面價(jià)值；目前資產(chǎn)報(bào)廢損益；資產(chǎn)報(bào)廢損益對(duì)所得稅的影響；殘值報(bào)廢損失減稅。(3)已知使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值(NPV)為萬(wàn)元，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，做出固定資產(chǎn)是否更新的決策，并說(shuō)明理由。答案(1)稅后年?duì)I業(yè)收入=2800X(1-25%)=2100(萬(wàn)元)稅后年付現(xiàn)成本=1500X(1-25%)=1125(萬(wàn)元)每年折舊抵稅=700X25%=175(萬(wàn)元)殘值變價(jià)收入=600萬(wàn)元?dú)堉祪羰找婕{稅=(600-600)X25%=0(萬(wàn)元)NCF_(1-5)=2100-1125+175=1150(萬(wàn)元)NCF_6=1150+600-0=1750(萬(wàn)元)NPV=-4800+1150X(P/A,12%,5)+1750X(P/F,12%,6)=-4800+1150X+1750X=(萬(wàn)元)(2)目前賬面價(jià)值=4500-400X4=2900(萬(wàn)元)目前資