財(cái)務(wù)管理第四章習(xí)題打印

1、第四章第二節(jié)習(xí)題： 吳鑫 201432000077一、判斷題：1、 資本成本通常用相對(duì)數(shù)表示，即用資本占用成本與資本取得成本之和除以籌資總額。（×）2、通常將資本成本視為投資項(xiàng)目的“最低收益率”，只要預(yù)期報(bào)酬率大于資本成本，投資項(xiàng)目就具有經(jīng)濟(jì)上的可行性。（×） 3、一般而言，債券成本要高于長(zhǎng)期借款成本。（） 4、綜合資本成本是指企業(yè)全部長(zhǎng)期資本成本中的各個(gè)個(gè)別資本成本的平均數(shù)。（×） 二、單選：、下列籌資方式中，一般情況下資本成本最高的是（A） A普通股 B長(zhǎng)期借款 C長(zhǎng)期債券 D留存收益 、用于追加籌資決策的資本成本是（C） A個(gè)別資本成本 B綜合資本成本 C邊

2、際資本成本 D加權(quán)資本成本 、某公司債券票面利率為9%，每年付息一次，發(fā)行費(fèi)率為1%，所得稅率為33%，則該債券的資金成本（B） A.6%B.6.09%C.9%D.9.09% 4、某筆銀行借款，年利息率為6%，籌資費(fèi)用率為1%，所得稅率為33%，則該筆銀行借款的資金成本（A） A.4.06%B.4.10%C.9.05%D.12.53% 5、某公司普通股發(fā)行價(jià)為20元，籌資費(fèi)率為5%，第一年發(fā)放現(xiàn)金股利1元，以后每年增長(zhǎng)2%。假定所得稅率為33%，則該股票成本為（B） A.5.53%B.7.26%C.7.36%D.12.53%三、多項(xiàng)選擇題：、能夠在所得稅前列支的費(fèi)用有（ADE） A長(zhǎng)期借款利息

3、 B優(yōu)先股股利 C普通股股利 D債券利息 E資本取得成本 、決定綜合資本成本高低的因素有（BC） A個(gè)別資本的數(shù)量 B個(gè)別資本的權(quán)重 C個(gè)別資本成本 D總資本的數(shù)量 E個(gè)別資本的種類 、下列項(xiàng)目中，計(jì)入債券資金成本的籌資費(fèi)用是（BCD） A.債券利息 B.發(fā)行印刷費(fèi) C.發(fā)行手續(xù)費(fèi)D.債券注冊(cè)費(fèi) 、決定加權(quán)平均資金成本的因素是（AD） A.個(gè)別資金成本B.邊際資金成本 C.資金籌資渠道D.各種資金所占的權(quán)重 四、計(jì)算題：1、F公司的貝他系數(shù)為1.45，無風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率為16%，求該公司普通股的資本成本率。 解：由題意可得，該公司貝他系數(shù)為1.45，無風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，市場(chǎng)

4、平均報(bào)酬率為16%，則根據(jù)公式Kc=RF+(Rm-RF) Kc=10%+1.45（16%-10%）=18.7%2、公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)116.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。計(jì)算優(yōu)先股資本成本。解：由題意可得，該優(yōu)先股利是按每個(gè)季度付息的，則根據(jù)相關(guān)條件可得：每季度股利=（100*10%）/4=2.5（元）根據(jù)公式Kp=Dp/Po(1-fp),依題意可得每季度優(yōu)先股成本為：季度優(yōu)先股成本=2.5/(116.79-2)=2.18% 優(yōu)先股資本成本=(1+2.18%)4-1=9.01%3、公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價(jià)50元

5、，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長(zhǎng)率為5%，該股票的貝他系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。資本市場(chǎng)：國債收益率為7%；市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。要求：計(jì)算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本。(1)、用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算： 據(jù)公式Kc1=RF+(Rm-RF)，由題意可得： Kc1=7%+1.2*6%=14.2%(2)、解：用股利增長(zhǎng)模型計(jì)算： 根據(jù)公式Kc=（D1/Po）+G,由題意可得 Kc2=4.19*(1+5%)/50+5%=13.80%(3)、解：由(1)和（2）可得： Kc=（Kc1+ Kc2）

6、/2= (13.80%+14.2%)÷2=14%第四章第三、四節(jié)習(xí)題：一、判斷題：、當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)，采用債務(wù)籌資沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。（×）、企業(yè)改變籌資組合中各種資金權(quán)重時(shí)，該籌資組合的加權(quán)平均資本成本可能會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)。（）、當(dāng)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最佳時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化，同時(shí)各種資金來源中的籌資方式的資金成本達(dá)到最小。（）、企業(yè)采用留存收益的方式籌集資金，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，而資金成本較高。（）、采用EBITEPS分析法時(shí)，若息稅前利潤(rùn)小于無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，則應(yīng)采用增加負(fù)債的方式籌資。（×） 二、單選：、考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的資本結(jié)構(gòu)決策方法是（A）。 A

7、綜合資本成本比較法 B比較公司價(jià)值法 C每股收益分析法 D每股收益無差別點(diǎn)法、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使（A）的資金結(jié)構(gòu)。 A、企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大 B、企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最小 C、企業(yè)加權(quán)平均資金成本最高、企業(yè)價(jià)值最大 D、企業(yè)加權(quán)平均資金成本最高、企業(yè)價(jià)值最小、企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)備選方案，分別計(jì)算各方案加權(quán)平均的資本成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)的方法，稱為（B）。 A、無差別點(diǎn)法 B、綜合資本成本比較法 C、因素分析法 D、個(gè)別資金成本法、企業(yè)籌資決策的核心問題是（A）  A.資金結(jié)構(gòu)B.個(gè)別資金成本 C

8、.籌資方式 D.籌資渠道5、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比例越高，則（A）  A. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大B.加權(quán)平均資本成本越大 C. 普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率越顯著   D. 債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越小三、多項(xiàng)選擇題：、當(dāng)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，（CD）  A.企業(yè)利潤(rùn)最大B.企業(yè)投資報(bào)酬率最高 C.企業(yè)價(jià)值最大D.企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中，負(fù)債資金對(duì)企業(yè)的影響有（BCD） A、負(fù)債資金會(huì)增加企業(yè)資金成本 B、一定程度的負(fù)債有利于降低企業(yè)資金成本  C、負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用 D、負(fù)債資金會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)的影響因素有（ABCDE） A企業(yè)的

9、信譽(yù)等級(jí) B政府稅收 C企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)  D企業(yè)的成長(zhǎng)性 E企業(yè)的盈利能力四、計(jì)算題：1、某公司計(jì)劃籌集資金100萬元，所得稅稅率為33%。有關(guān)資料如下： 向銀行借款10萬元，貸款年利率7%，期限為3年，每年支付一次利息，到期還本。 按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值為14萬元，發(fā)行價(jià)格為15萬元，票面利率9%，發(fā)行費(fèi)率2%，期限為5年，每年支付一次利息，到期還本。 發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價(jià)10元，發(fā)行費(fèi)率4% 。預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。 其余所需資金通過留存收益取得。 要求：計(jì)算個(gè)別資本成本。 計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。(1) 解：根據(jù)題意和相關(guān)公式可得出：銀

10、行借款：KL=R L(1-T)/(1-FL)= 7%*(1-33%)=4.69%債券：Kb= Rb (1-T)/(1-Fb)= (14/15)*9%(1-33%)/(1-2%) =5.74%發(fā)行普通股： Kc= D1/Po（1-Fp）+G=1.2/10(1-4%)+8%=20.5% 留存收益： Ks=D1/Po+G=1.2/10+8%=20%（2）解：根據(jù)（1）中各種籌資成本率可得： K=4.69%*（10/100）+5.74%*(15/100)+ 20.5%(40/100)+ 20%*(100-10-15-40)/100 =0.469%+0.861%+8.2%+7% =16.53%2、P公司

11、現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)了債券300萬元，利率為12%。它打算再籌資400萬元進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展。有以下兩種方案：再發(fā)行新債券，利率為14%；發(fā)行面值為16元的普通股。公司已有80萬股普通股發(fā)行在外。公司的所得稅率為40%。（1）如果目前EBIT為150萬元，并假定獲利能力不會(huì)突然增加，求兩種籌資方式下的EPS各為多少？ （2）計(jì)算籌資的無差別點(diǎn)。（3）在EBIT為200萬元時(shí)你愿意選擇那一種方式？為什么？在次優(yōu)方式成為最好之前，EBIT需增加多少？ （4）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按二個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。 （1）解：根據(jù)公式EPS=(EBIT-I)(1-T)-Dp/N和題目已知條件可得： EPS債券=(150-

12、300*12%+400*14%)(1-40%)/80=0.435 EPS發(fā)行股=(150-300*12%)(1-40%)/(80+400/16)=0.651（2）解：根據(jù)公式(EBIT*- I1)(1-T)-Dp1/S1=(EBIT*- I2)(1-T)-Dp2/S2及題目相關(guān)條件可得：(EBIT*-300*12%+400*14%)(1-40%)/80=(EBIT*-300*12%)(1-40%)/(80+400/16)(EBIT*-92)*0.6/80=(EBIT*-36)*0.6/105 EBIT*=271.2（萬）（3）解：由上題可知EBIT*=271.2萬，當(dāng)EBIT為200萬元，利用股票進(jìn)行籌