(項目管理)項目評估案例

1、項目評估案例-某化學(xué)纖維廠經(jīng)濟評價（一）項目概述往要技術(shù)和設(shè)備擬從國外引進。?廠址位于城市近郊，占用一般農(nóng)田250畝，靠近鐵路、公路、碼頭，交通運輸方便。靠近主要原料和燃料產(chǎn)地，供應(yīng) 有保證。水、電供應(yīng)可靠。?亥項目主要設(shè)施包括生產(chǎn)車間、與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施、公用工程以及有關(guān)的生產(chǎn)管理、生活福利等設(shè)施。（二）項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)1 .生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)2.3萬噸N產(chǎn)品。產(chǎn)品方案為棉型及毛 型二種，以棉型為主。2 .實施進度項目擬三年建成，第四年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達到設(shè)計 能力的70% ,第五年達到90% ,第六年達到100%。生產(chǎn)期 15年計算，計算期為18年。3 .總投資估

2、算（1）固定資產(chǎn)投資估算a.固定資產(chǎn)投資估算額為 42542萬元，其中外幣 3454 萬美元。外匯按國家外匯管理局1992年6月份公布的外匯牌價1美元=5.48無人民幣計算b.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算按國家規(guī)定本項目投資方向調(diào)節(jié)稅稅率為 5%,投資方向調(diào)節(jié)稅估算值為2127萬元。c.建設(shè)期利息估算為 4319萬元，其中外匯為 469萬美元 (2)流動資金估算流動資金估算是按分項詳細(xì)估算法進行估算，估算總額為7084萬元。(3)總投資=固定資產(chǎn)投資+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 +建設(shè) 期利息 + 流動資金 =42542 + 2127 + 4319 + 7084 = 56072萬元4 .資金來源(1

3、)項目自有資金(資本金)為16000萬元，其余為借款，外匯全部通過中國銀行向國外借款，70%由中國工商銀行代款，年利率為 8.64% o(2)投資分年使用計劃按第一年20%,第二年55%,第三年25%的比例分配。5 .工資及福利費估算全廠職員為1140人，工資及福利費按每人 2800元估 算，全年 工資及福利費為320萬元(其中福利費按工資總額的14% 計取)。(三)項目財務(wù)評價1.年銷售收入和年銷售稅金及 附加估算(1) 產(chǎn)品產(chǎn)量：N產(chǎn)品年產(chǎn)2.3萬噸(2)產(chǎn)品銷售價格以近幾年國內(nèi)市場已實現(xiàn)的價格為基礎(chǔ)，預(yù)測到生產(chǎn)期初的市場價格，每噸出廠按15400元計算。(3)年銷售收入估算在正常年份為

4、35420萬元。(4)年銷售稅金及附加按國家規(guī)定計取，產(chǎn)品繳納增值稅， 增值稅率為14%,城市維護建設(shè)稅按增值的 7%計取，教育費附 加按增值的2%計取。銷售稅金及附加的估算值在正常生產(chǎn)年份 為2689萬元。2 .產(chǎn)品成本估算根據(jù)需要該項目分別作了單位生產(chǎn)成本和總成本費用估算表。(1)總成本費用估算正常年為 23815萬元，其中經(jīng)營成本 正常為20454萬元。(2)單位生產(chǎn)成本按原材料、輔助材料、燃料動力、工資 及制造費用等計算為 8879元/噸。3 .利潤總額及分配利潤總額正常年份估算為 8916萬元。所得稅按利潤總額的33%計取，特種基金和盈余公積金分別按稅后利潤的25%和10%計取。4

5、.財務(wù)盈利能力分析(1)根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表(全部投資)計算以下財務(wù)評價指標(biāo)：a） 所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為12.27% ,財務(wù)凈現(xiàn)值(i=12%時)為676萬元；b） 所得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率為17.72% ,財務(wù)凈現(xiàn)值 （i=12%）時為 16309 萬元。c）財務(wù)內(nèi)部收益率均大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，說明盈利能力 滿足了行業(yè)最低要求，財務(wù)凈現(xiàn)值均大于零，該項目在財務(wù)上是 可以考慮接受的.d）所得稅后的投資回收期為 9.26年（含建設(shè)期），所得稅前 的投資回收期為7.8年（含建設(shè)期），均小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期 10.3年，這表明項目投資能按時收回。（2）根據(jù)現(xiàn)金流量表（自有資金）計算以下指標(biāo)：a）自

6、有資金財務(wù)內(nèi)部收益率為14.10% ob）自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值（i=12%）為2808萬元。（3）根據(jù)損益表和固定資產(chǎn)投資估算表計算以下指標(biāo)：a）投資利潤率=年利潤總額/總投資x 100%=16%b）投資利稅率=年利稅總額/總投資x 100%=21%c）該項目投資利潤率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利 潤率和平均利稅率，說明單位投資對國家積累的貢獻水平達到了本行業(yè)的平均水平。d）資本金利潤率二年利潤總額/資本金總額 X100%=56%（5）清償能力分析a）償還借款的資金來源，本案例為簡化計算，在還款 期間將未分配利潤、折舊費、攤銷費全部用來還款，但在進 行實際項目的還款計算時，可根據(jù)項目的實際情況確

7、定。b）由于項目沒有外匯收入，償還外匯借款是項目投產(chǎn) 后以1 : 6的比價購買調(diào)劑外匯按 7年等額還本，計算利息。 固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還，在投產(chǎn)后按最大償還能力計算還本付息。c）固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期（從借款開始年算起）為8.08年，能滿足貸款機構(gòu)要求的期限。項目具有償還能 力。（6）不確定性分析a.敏感性分析該項目作了所得稅前全部投資的敏感性分析?；痉桨肛攧?wù)內(nèi)部收益率為17.72% ,投資回收期從建設(shè)期算 7.8年， 均滿足財務(wù)基準(zhǔn)值的要求，考慮項目實施過程中一些不確定因素的變化，分別對固定資產(chǎn)投資、經(jīng)常成本銷售收入作了 提高10%和降低10%的單因素變化對內(nèi)部收益率、投資回 收期

8、影響的敏感性分析。?才務(wù)敏感性分析表1 丁 P項目箕木右宏投資經(jīng)營成本銷售收入109G10%109G10%10，%-10%1內(nèi)部收益率（）17.7216.1919.4714.4720.7322.3512.472較基本方案增減%）1.531.753.253.014.635.253投資回收期（年）7.88.197.448.757.166.879.48可以看生，各因素不同程度上影響內(nèi)部收益率和投資回收 期，其中銷售收入的提高和降低最為敏感。b.盈虧平衡分析以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點（BEP）,其計算公式為：BEP二年固定總成本/年銷售盈禾fjx 100%=5587/（35420-18228-2

9、689） X 100%=39%（年銷售盈利=年銷售收入一年可變總成本-年銷售稅金及附加）計算結(jié)果表明，該項目只要達到設(shè)計能力的39%,也就是年產(chǎn)量達到 0.90萬噸，企業(yè)就可以保本，由此可見， 該項目風(fēng)險較小。7.財務(wù)評價結(jié)論：狽上述財務(wù)評價看，財務(wù)內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準(zhǔn)率，投 資回收期低于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，借款償還期能滿足貸款機構(gòu)要求，從敏感性分析看，項目具有一定的抗風(fēng)險能力， 因此項目從財務(wù)上講是可行的。?（四）國民經(jīng)濟評價洞財務(wù)評價的主要差異是以下 數(shù)據(jù)進行調(diào)整：(1)轉(zhuǎn)移支付的處理不作為項目以下三項費用均屬國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付,的費用：a.該項目引進的設(shè)備、材料按國家規(guī)定繳納的關(guān)稅及

10、增值稅；b.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅對國民經(jīng)濟來說，無實質(zhì)性 的費用支由；c.銷售稅金及附加和土地使用稅。(2)關(guān)于間接效益和間接費用的計算該項目引進先進的技術(shù)設(shè)備，通過技術(shù)培訓(xùn)，人才流動、技術(shù)推廣和擴散，整個社會都將受益，這種效果在影子價格 中沒有得到反映，理應(yīng)計為項目的間接效益，但由于計量困 難，只作定性描述。根據(jù)以上調(diào)整后的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，計算的國民經(jīng)濟評價指標(biāo)如下：(1)全部投資的經(jīng)濟內(nèi)部收益率等于15.63% ,大于社會折現(xiàn)率12% ,說明項目是可以考慮接受的。(2)在社會折現(xiàn)率為12%時，全部投資的經(jīng)濟凈現(xiàn)值8192萬元，大于零。這說明國家為這個項目付由代價后，除得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余外，還可以得到8192萬元現(xiàn)值的超額社會盈余，所以該項目是可以考慮接受的。(3)國內(nèi)投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率為18.09% ,大于社會折現(xiàn)率12%（4）國內(nèi)投資經(jīng)濟凈現(xiàn)值（i=12%）為9355萬元，大于零。（五）項目評估結(jié)論網(wǎng)務(wù)評價全部投資收益率為 12.27% ,大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率12%;投資回收期從建設(shè)期算起為7.8年，小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期10.3年；國內(nèi)借