第3講外匯與匯率

1、第三講外匯與匯率一、 國(guó)際貨幣二、外匯三、 匯率四、 匯率的決定與變動(dòng)一、 國(guó)際貨幣No. 3國(guó)際貨幣概念國(guó)際貨幣是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中被普遍接受并廣泛使用的可自由兌換貨幣、歐洲貨幣、復(fù)合貨幣、區(qū)域貨幣。表現(xiàn)為主權(quán)國(guó)家特定貨幣的國(guó)際化。國(guó)際貨幣與國(guó)內(nèi)貨幣 自愿接受而不是由法律強(qiáng)制接受和使用的貨幣，價(jià)值由國(guó)際金融市場(chǎng)交易雙方協(xié)商。國(guó)際貨幣與可自由兌換貨幣 只有可自由兌換貨幣被普遍接受時(shí)才能稱(chēng)為國(guó)際貨幣。國(guó)際貨幣與國(guó)際信用貨幣 國(guó)際信用貨幣是國(guó)際貨幣發(fā)展的最高形式。一、 國(guó)際貨幣國(guó)際貨幣的演變金幣英鎊英鎊、美元、法國(guó)法郎美元多元化國(guó)際貨幣、區(qū)域貨幣二、 外匯1、外匯的概念外匯的靜態(tài)概念：狹義外匯，以

2、外國(guó)貨幣表示的，為各國(guó)普遍接受的，可用于國(guó)際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。 (在這個(gè)意義上，只有存放在國(guó)外銀行的外幣資金，以及將對(duì)銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)和外幣憑證，才構(gòu)成外匯) 特點(diǎn)：可支付性（必須以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，且能夠普遍被接受的）、可償性（必須是在國(guó)外能夠得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)）和可兌換性（必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)）。廣義外匯，一國(guó)擁有的一切以外幣表示的資產(chǎn)。 2008年8月修訂通過(guò)的中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第一章第三條“本條例所稱(chēng)外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： （1）外國(guó)現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣； （2）外幣支付憑證或者支付工具，包

3、括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等 ； （3）外幣有價(jià)證券，如股票、債券等； （4）特別提款權(quán)（SDR）； （5）其它外幣資產(chǎn)?！倍?外匯外匯的動(dòng)態(tài)概念：貨幣在各國(guó)間的流動(dòng)，以及把一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專(zhuān)門(mén)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。外匯與外匯儲(chǔ)備外匯與國(guó)際貨幣二、 外匯2、外匯的分類(lèi)根據(jù)外匯的來(lái)源或用途：貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯、金融外匯貿(mào)易外匯指進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬所收付的外匯；非貿(mào)易外匯指即一切非來(lái)源于或用于進(jìn)出口貿(mào)易的外匯，如勞務(wù)外匯、僑匯和捐贈(zèng)外匯等金融外匯指在國(guó)際金融活動(dòng)中由于投資或管理貨幣頭寸而形成的外匯。二、 外匯根據(jù)對(duì)貨幣兌換的限制：記賬外匯、自由

4、外匯自由外匯指無(wú)需貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，可以隨時(shí)自由兌換為其他貨幣，或向第三者辦理支付的外匯。有限自由兌換外匯，則是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂?guó)進(jìn)行支付的外匯。記賬外匯又稱(chēng)協(xié)定外匯或清算外匯，是指記賬在雙方指定銀行賬戶(hù)上的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對(duì)第三國(guó)進(jìn)行支付。（記賬外匯只用于簽訂了清算協(xié)定的兩個(gè)或多國(guó)之間貿(mào)易往來(lái)的支付。）根據(jù)外匯交易的交割日期：即期外匯、遠(yuǎn)期外匯國(guó)際金融活動(dòng)中外匯常用表示國(guó)家或地區(qū)貨幣符號(hào)ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼中國(guó)人民幣元RMBCNY香港港元HK$HKD美國(guó)美元$USD日本日元JPY德國(guó)德國(guó)馬克DMDEM法國(guó)法國(guó)法郎FFFRF歐元區(qū)歐元EUR瑞典瑞典克

5、朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFrCHF英國(guó)英鎊GBP三、 匯率1、匯率的概念一定單位的一國(guó)貨幣與一定數(shù)量的另一國(guó)貨幣交換的比例關(guān)系。一種價(jià)格一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的體現(xiàn)三、 匯率2、匯率的標(biāo)價(jià)方法根據(jù)以哪一國(guó)貨幣作為折算標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)基準(zhǔn)貨幣：數(shù)量固定不變標(biāo)價(jià)貨幣：數(shù)量變化主要有三種標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法（目的：簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)程序； 廣泛比較各種貨幣的匯價(jià)）三、 匯率直接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)付標(biāo)價(jià)法）用一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示一定單位的外國(guó)貨幣價(jià)格的方法。（本幣給外幣標(biāo)價(jià)）即以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)付多少的本國(guó)貨幣例如，我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為：2010年6月18日公布的外匯牌價(jià)中基準(zhǔn)價(jià)格： USD

6、100=CNY 682.752010年10月18日公布的外匯牌價(jià)中基準(zhǔn)價(jià)格： USD100=CNY 665.53世界上大多數(shù)國(guó)家采用。匯率的上漲，表明外幣升值，本幣貶值三、 匯率間接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)收標(biāo)價(jià)法）用一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示一定單位的本國(guó)貨幣價(jià)格的方法。（外幣給本幣標(biāo)價(jià)）即以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)收多少外國(guó)貨幣。例如，在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)英鎊匯率： GBP1=USD1.4298在歐元區(qū)外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)歐元匯率： EUR1=USD1.3191采用國(guó)家：英國(guó)、美國(guó)匯率的上漲，表明外幣貶值，本幣升值三、 匯率美元標(biāo)價(jià)法以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)兌換多少其他各國(guó)貨幣的匯率表示法

7、。普遍用于世界各大國(guó)際金融中心三、 匯率3、名義匯率、實(shí)際匯率與有效匯率名義匯率是官方公布或市場(chǎng)交易形成的匯率，沒(méi)有剔除通貨膨脹因素。實(shí)際匯率是經(jīng)兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率：eRP*/P 其中，e 為實(shí)際匯率， R為名義匯率，P*和P分表示外國(guó)和本國(guó)的物價(jià)水平。三、 匯率有效匯率，是指一國(guó)貨幣兌換其他貨幣的總體匯率水平，是一種加權(quán)平均匯率，或稱(chēng)匯率指數(shù)。實(shí)際有效匯率與名義有效匯率 niii1AAAA國(guó)國(guó)的的全全部部對(duì)對(duì)外外貿(mào)貿(mào)易易值值國(guó)國(guó)的的貿(mào)貿(mào)易易值值國(guó)國(guó)同同國(guó)國(guó)貨貨幣幣的的匯匯率率國(guó)國(guó)貨貨幣幣對(duì)對(duì)幣幣有有效效匯匯率率三、 匯率4、固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局選擇本國(guó)貨幣釘住某

8、基準(zhǔn)國(guó)際貨幣或者某一貨幣指數(shù)，在一定的時(shí)期內(nèi)通過(guò)直接的外匯管理措施或間接的調(diào)控措施維持本幣對(duì)該基準(zhǔn)貨幣匯率不變。浮動(dòng)匯率，是指匯率由外匯市場(chǎng)的供求決定，貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的官方匯率，也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)。三、 匯率5、買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率和中間匯率從銀行操作角度來(lái)看買(mǎi)入?yún)R率，銀行買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出匯率，銀行賣(mài)出價(jià)中間匯率，外匯買(mǎi)賣(mài)中間價(jià)直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反中國(guó)外匯交易中心外匯行情三、 匯率6、即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率/現(xiàn)匯匯率：交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，在兩個(gè)工作日以?xún)?nèi)辦理交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率/期匯匯率：交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，約定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交

9、割所使用的匯率。（與未來(lái)交割時(shí)的市場(chǎng)現(xiàn)匯率是不同的）直接報(bào)價(jià)（日本、瑞士等）遠(yuǎn)期差價(jià)/掉期率報(bào)價(jià)（英、美、德、法等）升水貼水平價(jià) 在實(shí)務(wù)中，銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)表述，每點(diǎn)萬(wàn)分之一。一般而言，期匯買(mǎi)賣(mài)差價(jià)大于現(xiàn)匯。銀行直接報(bào)出即期匯率，再報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)，遠(yuǎn)期匯率由交易者自己計(jì)算。 直接標(biāo)價(jià)法下：直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水）遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水）間接標(biāo)價(jià)法下：間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水）遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水）？如果區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)怎么辦？如果只報(bào)出差價(jià)，不標(biāo)出升貼水怎么辦？如果只報(bào)出匯率，不說(shuō)明標(biāo)價(jià)方法怎么辦？三、 匯率例1，歐洲外匯市場(chǎng)上，美元和歐元的

10、報(bào)價(jià)為：USD1EUR0.7335-65一個(gè)月掉期率為34/25三個(gè)月掉期率為20/45美元和歐元的一月期和三月期遠(yuǎn)期匯率 分別是多少？三、 匯率例2，倫敦外匯市場(chǎng)上，美元和英鎊的報(bào)價(jià)為：GBP1USD1.4278-98一個(gè)月掉期率為15/26三個(gè)月掉期率為40/18美元和英鎊的一月期和三月期遠(yuǎn)期匯率分別是多少？三、 匯率左低右高，往上加左高右低，往下減遠(yuǎn)期匯率計(jì)算原則三、 匯率例，美元和新加坡元的報(bào)價(jià)為：USD1SGD1.4222/30一個(gè)月掉期率為100/110三個(gè)月掉期率為210/200美元和新加坡元的一月期和三月期遠(yuǎn)期匯率分別是多少？三、 匯率7、基礎(chǔ)匯率與套算匯率基本匯率，是一國(guó)所制

11、定的本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率。套算匯率，是通過(guò)基礎(chǔ)匯率套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率；國(guó)際外匯市場(chǎng)除美元外，其他貨幣之間匯率。例3：USD1CNY6.8270USD1HKD7.8000HKD1CNY？如果區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)怎么辦？例4，USD1CNY6.827090 USD1HKD7.800020 HKD1CNY？三、 匯率例5， USD1HKD7.800020 HKD1CNY0.876585 USD1 CNY？三、 匯率套算匯率原則標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同邊相乘標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同邊相乘三、 匯率例，USD1JPY107.2800/3200US

12、D1=SGY1.4222/30計(jì)算日元和新加坡元之間的匯率SGY1=JPY？例，USD1JPY107.2800/3200GBP1=USD1.9830/34計(jì)算英鎊和日元之間的匯率GBP1=JPY？三、 匯率8、現(xiàn)鈔匯率、電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率現(xiàn)鈔匯率買(mǎi)賣(mài)外幣現(xiàn)鈔時(shí)電匯匯率電匯方式支付外匯時(shí)信匯匯率信匯方式支付外匯時(shí)票匯匯率買(mǎi)賣(mài)即期匯票時(shí)四、 匯率的決定與變動(dòng)貨幣制度演變不同貨幣制度下匯率的決定金本位制度和紙幣本位制度不同貨幣制度下匯率變動(dòng)的影響因素匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1、貨幣制度的演變金本位制度金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制紙幣本位制度2、金本位制度下匯率的決定金本位制度下，國(guó)家之間的

13、匯率是由鑄幣平價(jià)決定鑄幣平價(jià)，即各國(guó)各自貨幣的含金量之比例如，英鎊與美元的含金量1格令=6.479891*10-2克英鎊與美元的含金量之比為4.8665倍金本位制度下匯率的變動(dòng)影響因素：外匯供求關(guān)系黃金輸送點(diǎn)：黃金輸出點(diǎn)、黃金輸入點(diǎn) 黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)1單位黃金運(yùn)送費(fèi)用3、紙幣本位下匯率的決定紙幣制度下，匯率決定受到兩國(guó)貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值比值影響。貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是用購(gòu)買(mǎi)力來(lái)衡量的。貨幣的購(gòu)買(mǎi)力對(duì)比成為紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)。與金本位下的鑄幣平價(jià)不同，紙幣的價(jià)值之比不是一種實(shí)實(shí)在在的價(jià)值之比，而是一種虛設(shè)的價(jià)值比。紙幣本位下匯率變動(dòng)的影響因素短期因素利率因素r 短期資本流入 外匯供給 外匯

14、匯率中央銀行的干預(yù)： 直接干預(yù)（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)） 間接干預(yù)（財(cái)政、貨幣政策：緊縮性，短期升值）心里預(yù)期預(yù)期一國(guó)匯率下跌 拋售該國(guó)貨幣 該國(guó)匯率紙幣本位下匯率變動(dòng)的影響因素長(zhǎng)期因素國(guó)際收支狀況順差 外匯供給需求 外幣貶值，本幣升值通貨膨脹差異：通脹 貨幣對(duì)內(nèi)貶值 對(duì)外也貶值兩個(gè)渠道通脹 削弱本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力 出口減少，進(jìn)口增加通脹 預(yù)期該國(guó)貨幣貶值、實(shí)際利率下降 拋售該國(guó)貨幣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異：對(duì)進(jìn)出口影響、影響對(duì)本幣信心（多方面）4、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)貿(mào)易收支的影響對(duì)外匯儲(chǔ)備影響儲(chǔ)備資產(chǎn)變化：儲(chǔ)備貨幣：?jiǎn)我回泿艃?chǔ)備、多元貨幣儲(chǔ)備對(duì)短期資本流動(dòng)的影響匯率變化（貶值，流入增加）、預(yù)期匯率變化（預(yù)期貶值，流出）