期貨基礎(chǔ)知識學(xué)習(xí)課件

1、期貨基礎(chǔ)知識期貨基礎(chǔ)知識主要內(nèi)容主要內(nèi)容 第一章、期貨市場及交易概述 第二章、期貨市場的組織結(jié)構(gòu) 第三章、期貨的套期保值 第四章、期貨投機(jī)與套利交易第一章、期貨市場及交易概述第一章、期貨市場及交易概述 一、期貨交易概述 二、期貨交易基本特征 三、期貨交易與現(xiàn)貨交易 四、期貨市場的功能與作用一、期貨交易概述（1）期貨合約）期貨合約 ：是指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的，規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。所謂標(biāo)準(zhǔn)化合約是指合約的數(shù)量、質(zhì)量、交貨時間和地點(diǎn)等都是既定的，唯一的變量是價格。（2）期貨交易：）期貨交易： 所謂期貨交易，是指交易雙方在期貨交易所買賣期貨

2、合約的交易行為。期貨交易是在現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所內(nèi)成交標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的一種新型交易方式。交易遵從“公開、公平、公正”的原則。 買入期貨稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易，賣出期貨稱“賣空”或“空頭”，亦即空頭交易。期貨交易的買賣又稱在期貨市場上建立交易部位，買空稱作建立多頭部位，賣空稱作建立空頭部位。開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉”或“建立交易部位”，交易者手中持有合約稱為“持倉”，交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱“平倉”或“對沖”，如果到了交割月份，交易者手中的合約仍未對沖，那么，持空頭合約者就要備好實(shí)貨準(zhǔn)備提出交割，持多頭合約者就要備好資金準(zhǔn)備接

3、受實(shí)物。一般情況下，大多數(shù)合約都在到期前以對沖方式了結(jié)，只有極少數(shù)要進(jìn)行實(shí)貨交割。 二、期貨交易基本特征 期貨交易建立在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上，是一般契約交易的發(fā)展。為了使期貨合約這種特殊的商品便于在市場中流通，保證期貨交易的順利進(jìn)行和健康發(fā)展，所有交易都是在有組織的期貨市場中進(jìn)行的。因此，期貨交易便具有以下一些基本特征。（1）合約標(biāo)準(zhǔn)化-期貨交易具有標(biāo)準(zhǔn)化和簡單化的特征期貨交易通過買賣期貨合約進(jìn)行，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。這是期貨交易區(qū)別于現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易的一個重要特征。期貨合約期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化，大大簡化了交易手續(xù)，降低了交易成本，最大程度地減少了交易雙方因?qū)霞s條款理解不同而產(chǎn)生的爭議與糾紛 。（2

4、）場內(nèi)集中競價交易-期貨交易實(shí)行場內(nèi)交易，所有買賣指令必須在交易所內(nèi)進(jìn)行集中競價成交。只有交易所的會員方能進(jìn)場交易，其他交易者只能委托交易所會員，由其代理進(jìn)行期貨交易。 （3）保證金交易-期貨交易實(shí)行保證金制度，交易者在買賣期貨合約時按合約價值的一定比率交納保證金（一般為5%15%）作為履約保證，即可進(jìn)行數(shù)倍于保證金的交易。這種以小博大的保證金交易也被稱為“杠桿交易”。期貨交易的這特征是期貨交易具有高收益和高風(fēng)險的特點(diǎn)。保證金比率越低，杠桿效應(yīng)就越大。（4）雙向交易-期貨交易采用雙向交易方式。交易者即可以買入建倉(或稱開倉)，即通過買入期貨合約開始交易；也可以賣出建倉，即通過賣出期貨合約開始交

5、易。雙向交易給予投資者雙向的投資機(jī)會，也就是在期貨價格上升時可通過低買高賣來獲利；在期貨價格下降時可通過高賣低買來獲利。（5）對沖了結(jié)-交易者在期貨市場建倉后，大多并不是通過交割(交收現(xiàn)貨)來結(jié)束交易，而是通過對沖了結(jié)。買入建倉后，可以通過賣出同一期貨合約來解除履約責(zé)任；賣出建倉后，可以通過買入同一期貨合約來解除履約責(zé)任。對沖了解使投資者不必通過交割來結(jié)束期貨交易，從而提高了期貨市場的流動性。（6）當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算-期貨交易實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算，也稱為逐日盯市。結(jié)算部門在每日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價對交易者結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，并相應(yīng)

6、增加或減少保證金。三、期貨交易與現(xiàn)貨交易三、期貨交易與現(xiàn)貨交易（1）期貨交易與即期現(xiàn)貨交易）期貨交易與即期現(xiàn)貨交易-即期現(xiàn)貨交易在成交后立即交割，是一種表現(xiàn)為“一手交錢，一手交貨”的交易方式?，F(xiàn)貨交易的對象是實(shí)物商品或金融產(chǎn)品，期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。可見，在期貨交易中買賣的是關(guān)于某種標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，而非標(biāo)的物本身，而且并非所有的實(shí)物商品和金融產(chǎn)品都能成為期貨合約的標(biāo)的物。期貨合約的標(biāo)的物是有限的特定種類的實(shí)物商品和金融產(chǎn)品，一般具有便于儲藏運(yùn)輸、品質(zhì)可界定、交易量大、價格頻繁波動等特性。 現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡實(shí)物商品或金融產(chǎn)品。期貨交易的主要目的，或者是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動

7、的風(fēng)險，或者是利用現(xiàn)貨市場的價格波動獲得收益。（2）期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易）期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易-期貨交易直接由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易演變發(fā)展而來。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易與期貨交易存在著許多相似的外在表現(xiàn)形式，目前的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易往往也采用集中交易、公開競價、電子化交易等形式。因此，在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中容易把遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易與期貨交易相混淆。 a. 期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易同屬于遠(yuǎn)期交易，但二者交易的 遠(yuǎn)期合約存在著標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的差別。 b.期貨交易可以通過對沖或到期交割了結(jié)，其中絕大多數(shù)期貨合約都是通過對沖平倉的方式了結(jié)。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的履約主要采用實(shí)物交收方式，雖然遠(yuǎn)期合同也可以轉(zhuǎn)讓，但最終的履約方式是實(shí)物交收。 c.期貨

8、交易以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，每日進(jìn)行結(jié)算且有結(jié)算機(jī)構(gòu)擔(dān)保履約，所以信用風(fēng)險較小。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易從交易達(dá)成到最終完成實(shí)物交收，有相當(dāng)長的一段時間，此期間時常會發(fā)生各種變化，違約行為因此有可能發(fā)生。所以遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的信用風(fēng)險較大。 四、期貨市場的功能與作用（一）（一）期貨市場的功能期貨市場的功能1、規(guī)避風(fēng)險功能-是指期貨市場能夠規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)險。這是期貨市場的參與者通過套期保值交易實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)如何套期保值呢？就是利用期貨市場的雙向交易和對沖機(jī)制，在適當(dāng)?shù)臅r候做反方向交易。 2、價格發(fā)現(xiàn)功能-根據(jù)期貨市場的走向，可以預(yù)測和指導(dǎo)現(xiàn)貨市場價格的未來走向，使企業(yè)合理安排生產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)

9、險。價格發(fā)現(xiàn)不是期貨市場所特有的，但期貨市場比其他市場具有更高的價格發(fā)現(xiàn)效率。這是基于期貨市場的特有屬性實(shí)現(xiàn)的。3、投機(jī)-期貨市場為廣大投資者提供了投資的渠道。（二）期貨市場的作用1、期貨市場的發(fā)展有助于現(xiàn)貨市場的完善2、期貨市場的發(fā)展有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營3、期貨市場的發(fā)展有利于國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定， 有助于政府的宏觀決策4、期貨市場的發(fā)展有利于增強(qiáng)在國際價格形成中的主導(dǎo)權(quán)二、中國的期貨交易所及期貨品種二、中國的期貨交易所及期貨品種我國境內(nèi)現(xiàn)有四家期貨交易所我國境內(nèi)現(xiàn)有四家期貨交易所： 上海期貨交易所（會員制） 鄭州商品交易所（會員制） 大連商品交易所（會員制） 中國金融期貨交易所（公司制）期貨品種

10、期貨品種 上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材、燃料油、天然橡膠、黃金 鄭州商品交易所：小麥、棉花、白糖、精對苯二甲酸PTA、菜籽油、早秈稻、甲醇 大連商品交易所：黃大豆、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油、線性低密度聚乙稀LLDPE 聚氯乙烯PVC、焦炭三、期貨交易者 參與期貨交易的各類投資者包括套期保值者和投機(jī)商參與期貨交易的各類投資者包括套期保值者和投機(jī)商。 1、套期保值者是從事商品生產(chǎn)、儲運(yùn)、加工以及金融投資活動的主體。他們利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制來完成對現(xiàn)貨市場交易的套期保值，同時放棄在期貨市場贏利的目的。 2、投機(jī)商是以自己在期貨市場的頻繁交易，低買高賣賺取差價利潤的主體。他們是期

11、貨市場的潤滑劑和風(fēng)險承擔(dān)者，沒有投機(jī)商的參與就無法達(dá)到套期保值的目的。在現(xiàn)實(shí)市場中，投機(jī)商與套期保值者并不是截然可分的。第三章、期貨的套期保值第三章、期貨的套期保值一、套期保值的概念、基本特征及實(shí)現(xiàn)條件二、套期保值的種類三、套期保值的應(yīng)用四、基差與套期保值 一、套期保值的概念、基本特征及實(shí)現(xiàn)條件（一）套期保值的概念 套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價格進(jìn)行保險的交易活動。（二）套期保值的基本特征 在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進(jìn)

12、或賣出實(shí)貨的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時間，當(dāng)價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機(jī)制，以使價格風(fēng)險降低到最低限度。（三）套期保值的實(shí)現(xiàn)條件 套期保值的核心是“風(fēng)險對沖”，也就是將期貨工具的盈虧與被套期保值項目的盈虧形成一個相互沖抵的關(guān)系，從而規(guī)避因價格變動帶來的風(fēng)險。利用期貨工具進(jìn)行套期保值操作，要實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險對沖”必須具備以下條件：1、期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價值變動大體相當(dāng)。2、期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場未來要進(jìn)行的交易的替代物。3、期貨頭寸持

13、有的時間段要與現(xiàn)貨市場承擔(dān)風(fēng)險的時間段對應(yīng)起來。注：期貨頭寸，也叫“部位”（position）。是指期貨投資者持有的倉位。持有的多單成為“多頭”，空單成為空頭。多單與空單的差值，成為“凈頭寸”。二、套期保值的種類二、套期保值的種類 套期保值的目的是回避價格波動風(fēng)險，而對價格的變化無非是下跌和上漲兩種情形。與之對應(yīng)，套期保值分為兩種： 1、賣出套期保值（Selling Hedging）又稱空頭套期保值（Short Hedging）是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風(fēng)險的操作。 2、買入套期保值（Buying Hedging）又稱多頭

14、套期保值（Long Hedging）是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價格上漲風(fēng)險的操作。 賣出套期保值與買入套期保值的區(qū)別： 市場套期保值種類現(xiàn)貨市場期貨市場目的賣出套期保值現(xiàn)貨多頭或未來要賣出現(xiàn)貨期貨空頭防范現(xiàn)貨市場價格下跌風(fēng)險買入套期保值現(xiàn)貨空頭或未來要買入現(xiàn)貨期貨多頭防范現(xiàn)貨市場價格上漲風(fēng)險三、套期保值的應(yīng)用（一）賣出套期保值的應(yīng)用賣出套期保值的操作主要適用于以下情形：第一，持有某種商品或資產(chǎn)（此時持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場價格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)市場價值下降，或者其銷售收益下降。第二，已經(jīng)按固定價格買入未來交收

15、的商品或資產(chǎn)（此時持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場價格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場價值下降或其銷售收益下降。第三，預(yù)計在未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價格尚未確定，擔(dān)心市場價格下跌，使其銷售收益下降。（二）買入套期保值的應(yīng)用買入套期保值的操作主要適用于以下情形：第一，預(yù)計在未來要購買某種商品或資產(chǎn)，購買價格尚未確定時，擔(dān)心市場價格上漲，使其購入成本提高。第二，目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價格將該商品或資產(chǎn)賣出（此時處于現(xiàn)貨空頭頭寸），擔(dān)心市場價格上漲，影響其銷售收益或者采購成本。例如，某商品的生產(chǎn)企業(yè)，已按固定價格將商品銷售，那么待商品生產(chǎn)出來后，其銷售收益就不能隨市場價格上漲而增加。第三

16、，按固定價格銷售某種商品的產(chǎn)成品及其副產(chǎn)品，但尚未購買該產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)（此時處于現(xiàn)貨空頭頭寸），擔(dān)心市場價格上漲，購入成本提高。四、基差與套期保值 套期保值可以大體抵消現(xiàn)貨市場中價格波動的風(fēng)險，但不能使風(fēng)險完全消失，主要原因是存在“基差”這個因素。要深刻理解并運(yùn)用套期保值，避免價格風(fēng)險，就必須掌握基差及其基本原理。 （一）、基差的含義 基差(basis)是指某一特定商品在某一特定時間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差，即：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。（二）影響基差的因素1、時間差價。距期貨合約到期時間長短，會影響持倉費(fèi)的高低，進(jìn)而影響基差值的大小。持倉費(fèi)，又稱為持倉成本，是指為擁有或保

17、留某種商品，資產(chǎn)等而支付的倉儲費(fèi)、保險費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。2、品質(zhì)差價。由于期貨價格反映的是標(biāo)準(zhǔn)品級的商品的價格，如果現(xiàn)貨實(shí)際交易的品質(zhì)與交易所規(guī)定的期貨合約的品級不一致，則該基差的大小就會反映這種品種差價。3、地區(qū)差價。如果現(xiàn)貨所在地與交易所指定的交割地點(diǎn)不一致，則該基差的大小就會反映兩地間的運(yùn)費(fèi)差價。（三）基差變動與套期保值效果 期貨價格與現(xiàn)貨價格趨同的走勢并非每時每刻保持完全一致，標(biāo)的物現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的價差（即基差）也呈波動性，因此在一定程度上會使套期保值效果存在不確定性但與單一的現(xiàn)貨價格波動幅度相比，基差的波動相對要小，并且基差的變動可通過對持倉費(fèi)、季節(jié)等因素進(jìn)行分析，易于預(yù)測

18、。套期保值的實(shí)質(zhì)就是用較小的基差風(fēng)險代替較大的現(xiàn)貨價格風(fēng)險?；钭儎优c套期保值效果關(guān)系基差變化套期保值效果賣出套期保值基差不變完全套期保值，兩個市場盈虧剛好完全相抵基差走強(qiáng)不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利基差走弱不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后存在凈虧損買入套期保值基差不變完全套期保值，兩個市場盈虧剛好完全相抵基差走強(qiáng)不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后存在凈虧損基差走弱不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利（四）套期保值有效性的衡量 套期保值有效性是度量風(fēng)險對沖程度的指套期保值有效性是度量風(fēng)險對沖程度的指標(biāo)，可以用來評價套期保值效果。通常采標(biāo)，可以用來評價套期保值效果。通常

19、采用的方法是比率分析法，即期貨合約價值用的方法是比率分析法，即期貨合約價值變動抵消被套期保值的現(xiàn)貨價值變動的比變動抵消被套期保值的現(xiàn)貨價值變動的比率來衡量。率來衡量。 套期保值有效期套期保值有效期=期貨價格變動值期貨價格變動值/現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格變動值變動值 該數(shù)值越接近該數(shù)值越接近100%，代表套期保值有效性，代表套期保值有效性越高。越高。第四章、期貨投機(jī)與套利交易第四章、期貨投機(jī)與套利交易 一、期貨投機(jī)交易 二、期貨套利交易 三、期貨套利操作的注意要點(diǎn)一、期貨投機(jī)交易一、期貨投機(jī)交易 （一）期貨投機(jī)的概念（一）期貨投機(jī)的概念1、期貨投機(jī)（Futures Speculation）是指交易者通過

20、預(yù)測期貨合約未來價格的變化，以在期貨市場上獲取價差收益為目的的期貨交易行為。2、期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別第一，從交易目的來看，期貨投機(jī)交易是以賺取價差收益為目的；而套期保值交易的目的是利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)險。第二，從交易方式來看，期貨投機(jī)交易實(shí)在期貨市場上進(jìn)行買空賣空，從而獲得價差收益；而套期保值交易則是在現(xiàn)貨市場與期貨市場上同時操作，以期達(dá)到對沖現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險的目的。第三，從交易風(fēng)險來看，投機(jī)者在交易中通常是為博取價差收益而承擔(dān)相應(yīng)的價格風(fēng)險；而套期保值者則是通過期貨市場轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險。（二）、期貨投機(jī)的作用（二）、期貨投機(jī)的作用 期貨投機(jī)交易是期貨市場不可缺少的重要組成

21、部分，發(fā)揮著其特有的作用，主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 1、承擔(dān)價格風(fēng)險 2、促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn) 3、減緩價格波動 4、提高市場流動性（三）期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作（三）期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作 1、了解期貨合約 2、制定交易計劃 3、設(shè)定盈利目標(biāo)和虧損限度 交易者應(yīng)事先為自己確定一個最低獲利目標(biāo)和所能夠承受的最大虧損額度，做好交易前的心理準(zhǔn)備。二、期貨套利交易二、期貨套利交易 （一）期貨套利的概念 1、期貨套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化時同時將持有頭寸平倉而獲利的交易行為。通常，套利被視為投機(jī)交易中一種特殊的交易方式。 2、期貨套利

22、的分類 跨期套利 跨品種套利 跨市套利（二）、期貨套利與投機(jī)的區(qū)別 第一，期貨投機(jī)交易只是利用單一期貨合約絕對價格的波第一，期貨投機(jī)交易只是利用單一期貨合約絕對價格的波動賺取利潤，而套利是從相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的相對動賺取利潤，而套利是從相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的相對價格差異變動套取利潤。價格差異變動套取利潤。 第二，期貨投機(jī)交易在一段時間內(nèi)只做買或賣，而套利則第二，期貨投機(jī)交易在一段時間內(nèi)只做買或賣，而套利則是在同一時間買入和賣出相關(guān)期貨合約，或者在同一時間是在同一時間買入和賣出相關(guān)期貨合約，或者在同一時間在相關(guān)市場進(jìn)行反向交易，同時扮演多頭和空頭的雙重角在相關(guān)市場進(jìn)行反向交易，同時扮演多頭

23、和空頭的雙重角色。色。 第三，期貨套利交易賺取的是價差變動的收益價差的變化第三，期貨套利交易賺取的是價差變動的收益價差的變化幅度小，因而風(fēng)險小。幅度小，因而風(fēng)險小。 第四，期貨套利交易成本一般要低于投機(jī)交易成本。第四，期貨套利交易成本一般要低于投機(jī)交易成本。（三）期貨套利的作用 套利交易在客觀上有助于使扭曲的期貨市場價格重新恢復(fù)到正常水平。因此，它的存在對期貨市場的健康發(fā)展起到了非常重要的作用。主要表現(xiàn)在兩個方面： 第一，套利行為有助于期貨價格與現(xiàn)貨價格、不同期貨合約價格之間的合理價差關(guān)系的形成。 第二，套利行為有助于市場流動性的提高。三、期貨套利操作的注意要點(diǎn) 為了使期貨套利者最大限度地規(guī)避可能產(chǎn)生的風(fēng)險，提高獲利的機(jī)會，期貨套利交易者在實(shí)際操作中應(yīng)該注意一些基本要點(diǎn)：1、套利必須堅持同時進(jìn)出 2、下單報價是明確指出價格差 3、不要在陌生的市場做套利交易 4、不能因為低風(fēng)險和低額保證金而做超額 套利 5、不要