增強(qiáng)指數(shù)策略

1、增強(qiáng)指數(shù)策略低風(fēng)險(xiǎn)下的超額收益主要內(nèi)容 增強(qiáng)指數(shù)策略的優(yōu)勢(shì) 增強(qiáng)指數(shù)的方法與實(shí)現(xiàn) 增強(qiáng)指數(shù)策略的要點(diǎn) 策略的測(cè)試數(shù)據(jù) 增強(qiáng)指數(shù)策略的風(fēng)險(xiǎn)控制 增強(qiáng)指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)介紹 寬智歷年來管理業(yè)績(jī)回顧增強(qiáng)指數(shù)的優(yōu)勢(shì) 從估值角度來看，市場(chǎng)的價(jià)值投資正在逐漸抬升增強(qiáng)指數(shù)的優(yōu)勢(shì) 此輪回調(diào)至2015年9月底，所有指數(shù)的估值均回落至中值附近，中證 1000（21.5%）、上證 50 （24.0%）、滬深300（32.6%）、上證綜指（34.3%）、中證800（42.5%）。 所有主要指數(shù)已低于國際主要指數(shù)的平均估值水平，市場(chǎng)的估值更加合理增強(qiáng)指數(shù)的優(yōu)勢(shì) 從股指期貨的限倉規(guī)則來看，使得市場(chǎng)缺乏對(duì)沖的工具 傳統(tǒng)的期現(xiàn)套利

2、中性策略受到重大的影響，由于擔(dān)心賬戶被停的風(fēng)險(xiǎn)，大部分的基金都處于低倉位的開倉狀態(tài)，但是增強(qiáng)指數(shù)可以通過逐步加倉的方式保證資金的充分利用度增強(qiáng)指數(shù)的優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)指數(shù)的優(yōu)勢(shì) 從寬智已有優(yōu)勢(shì)的角度來看 在實(shí)際的應(yīng)用中，增強(qiáng)指數(shù)策略可以看成： 寬智已在中性 Alpha 套利策略上取得了優(yōu)秀的管理業(yè)績(jī)，具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)有的中性策略也是在之前策略基礎(chǔ)之上，利用全新的數(shù)學(xué)模型而構(gòu)建的。增強(qiáng)指數(shù)=被動(dòng)管理（全樣本復(fù)制）+中性Alpha策略中性Alpha策略=多 Alpha 股票組合 +空滬深300期貨增強(qiáng)指數(shù)的方法與實(shí)現(xiàn) 增強(qiáng)指數(shù)前提：在嚴(yán)格保持行業(yè)中性的前提下，綜合考量多種能帶來阿爾法的因子構(gòu)建增強(qiáng)組合 對(duì)

3、給定的增強(qiáng)組合，通過持有一定的時(shí)間逐步累積增強(qiáng)收益 定期對(duì)增強(qiáng)組合進(jìn)行調(diào)整，保持因子增強(qiáng)的有效性，同時(shí)對(duì)由于市場(chǎng)變而使因子退化的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行識(shí)別，借助相對(duì)高頻數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn) 合理的風(fēng)報(bào)比與勝算：組合收益與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)稱性（Balance）增強(qiáng)指數(shù)策略的要點(diǎn) 綜合行業(yè)、個(gè)股估值等基本面因素以及價(jià)格、成交量、資金流等情緒面因素篩選出相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)量構(gòu)建量化模型 用量化擇股與市場(chǎng)模態(tài)識(shí)別相結(jié)合手段，將行業(yè)偏離控制在一定精度內(nèi)的被動(dòng)跟蹤標(biāo)的指數(shù)策略，組合與標(biāo)的指數(shù)之間的市值偏離也被嚴(yán)格控制 以 Monte Carlo 隨機(jī)模擬生成數(shù)十萬個(gè)組合，挑選并分組得出：無偏標(biāo)準(zhǔn)組合、大權(quán)重組合、小權(quán)重組合增強(qiáng)指數(shù)策略的要點(diǎn) 策略

4、止損：將增強(qiáng)組合調(diào)整為指數(shù)全樣本組合，完全復(fù)制指數(shù)，減少交易費(fèi)用 策略使用時(shí)點(diǎn)：用高頻數(shù)據(jù)監(jiān)控三類增強(qiáng)組合的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)，結(jié)合市場(chǎng)狀態(tài)確定介入與否及使用的組合性質(zhì) 組合運(yùn)用的判斷：根據(jù)我們的市場(chǎng)模態(tài)指針模型的提示來選擇應(yīng)用哪種類型的組合回溯測(cè)試數(shù)據(jù) 初始凈值為1，樣本內(nèi)測(cè)試時(shí)間2012年1月4日至2014年6月30，樣本外測(cè)試時(shí)間自2014年9月22日至2015年9月15日 以日收盤價(jià)計(jì)算組合收益 不考慮開、平及調(diào)整倉位時(shí)期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)差，完全以增強(qiáng)組合的市值計(jì)算 交易費(fèi)、市場(chǎng)沖擊成本及印花稅合計(jì)以每次（開千一、平千二）千三計(jì) 每10個(gè)交易日調(diào)整一次組合，調(diào)整比例不超過60%增強(qiáng)300指數(shù)策略

5、的凈值圖（樣本內(nèi)）回測(cè)時(shí)間：2012/01/042014/06/30 年化超額收益率：15.37%00.20.40.60.811.21.41.62012/1/42012/2/42012/3/42012/4/42012/5/42012/6/42012/7/42012/8/42012/9/42012/10/42012/11/42012/12/42013/1/42013/2/42013/3/42013/4/42013/5/42013/6/42013/7/42013/8/42013/9/42013/10/42013/11/42013/12/42014/1/42014/2/42014/3/42014/4

6、/42014/5/42014/6/4凈值單位凈值表現(xiàn)超額收益滬深300增強(qiáng)組合增強(qiáng)300指數(shù)策略的持股分析（樣本內(nèi)）增強(qiáng)300指數(shù)策略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（樣本內(nèi)）增強(qiáng)300指數(shù)策略的凈值圖（樣本外）回測(cè)時(shí)間：2014/09/222015/09/15 最終超額收益率：18.40%00.511.522.532014/9/22 2014/10/22 2014/11/22 2014/12/222015/1/222015/2/22 2015/3/222015/4/222015/5/222015/6/222015/7/222015/8/22凈值單位凈值表現(xiàn)超額收益滬深300增強(qiáng)組合增強(qiáng)300指數(shù)策略與300指數(shù)最大

7、下側(cè)偏離及回撤表現(xiàn)圖（樣本外）-50.00%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%2018/9/23 2018/10/23 2018/11/232018/12/23 2019/1/232019/2/23 2019/3/232019/4/23 2019/5/232019/6/23 2019/7/232019/8/23回撤率增強(qiáng)組合與滬深300指數(shù)下側(cè)偏離滬深300指數(shù)回撤率增強(qiáng)組合回撤率增強(qiáng)組合與300指數(shù)的最大下側(cè)偏離：-1.77% 增強(qiáng)組合最大回撤率：-42.02%滬深300指數(shù)最大回撤率：-43

8、.48% 增強(qiáng)300指數(shù)策略月度表現(xiàn)（樣本外）增強(qiáng)300指數(shù)策略月度表現(xiàn)（樣本外）日期日期超額收益超額收益滬深滬深300300增強(qiáng)組合增強(qiáng)組合2014年9月0.40%2.19%2.60%2014年10月-0.30%1.38%1.08%2014年11月0.97%12.23%13.33%2014年12月1.96%29.14%31.63%2015年1月2.81%-7.90%-5.28%2015年2月0.22%7.37%7.60%2015年3月0.93%14.51%15.53%2015年4月3.00%16.10%19.56%2015年5月3.08%6.02%9.29%2015年6月1.77%-16.2

9、2%-14.77%2015年7月2.42%-9.96%-7.94%2015年8月-0.15%-12.20%-12.36%2015年9月1.26%-6.24%-5.00%整個(gè)回測(cè)區(qū)間18.40%36.43%55.28%增強(qiáng)300指數(shù)策略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（樣本外）增強(qiáng)指數(shù)策略的風(fēng)險(xiǎn)控制 組合的成份股完全來源于跟蹤標(biāo)的指數(shù)的成份股 以跟蹤標(biāo)的指數(shù)的行業(yè)權(quán)重為增強(qiáng)組合的行業(yè)權(quán)重參照，并嚴(yán)格控制行業(yè)偏離度，做到完全的行業(yè)中性 全過程幾乎滿倉跟蹤指數(shù)，不做人為擇時(shí)判斷，避免因人為判斷失誤造成系統(tǒng)性損失 定期調(diào)整組合，保證跟蹤精度及增強(qiáng)組合的持續(xù)阿爾法能力 當(dāng)增強(qiáng)組合與跟蹤標(biāo)的的偏離超過一定域值時(shí)，采用全樣本復(fù)制技

10、術(shù)實(shí)現(xiàn)組合糾偏，做到事實(shí)止損指數(shù)增強(qiáng)投資團(tuán)隊(duì)介紹 董安 基金經(jīng)理，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，17年投資從業(yè)經(jīng)歷，2010年以來一直負(fù)責(zé)中性策略研究及投資工作，副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，任公司旗下多個(gè)產(chǎn)品的基金經(jīng)理 吳克生 基金經(jīng)理助理, 數(shù)學(xué)博士，公司策略研究部研究員，主要從事多因子量化模型的開發(fā)與研究工作，擅長數(shù)據(jù)挖掘及用量化方法構(gòu)建阿爾法類的交易策略 李凡曄 交易員，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，具有證券、期貨從業(yè)資格，熟練應(yīng)用多種金融工具，長期從事量化交易，交易技巧嫻熟，資深交易員歷史業(yè)績(jī)回顧：寬智阿爾法對(duì)沖1號(hào)運(yùn)行時(shí)間：運(yùn)行時(shí)間：2014/112015/102014/112015/10 年化收益率年化收益率：34.06%34.06%歷史業(yè)績(jī)回顧：寬智阿爾法對(duì)沖1號(hào)歷史業(yè)績(jī)回顧：寬智阿爾法對(duì)沖1號(hào)歷史業(yè)績(jī)回顧：寬智阿爾法對(duì)沖2號(hào)運(yùn)行時(shí)間：運(yùn)行時(shí)間：2014/092015/102014/092015/10 年化收益率年化收益率：33.44%33.44%歷史業(yè)績(jī)回顧：寬