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1、北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002 基本的分析單位 單個(gè)投資項(xiàng)目 使用的準(zhǔn)則 求出所有未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，減去初始投資得到的凈現(xiàn)值 （NPV） 投資于NPV為正的項(xiàng)目 NPV將增加公司股東的財(cái)富北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002決策: 接受 該項(xiàng)目北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002決策: 拒絕 該項(xiàng)目北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大

2、學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002million 236.1$15.15.315.13.115.13.115.1

3、3.10.5762NPV北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002NPV v. Discount Rate$3,000$2,000$1,000$0$1,000$2,000$3,000$4,000$5,000$6,000$7,0000%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%RateNPV $000北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 200276215. 12 . 215. 115. 115. 10 . 50NCFNCFNCFNCF009,003, 1NCF北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信

4、忠 2002009,003, 1000,400000,500, 3250, 16 . 0Q604, 3Q北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 200276215 . 313 . 113 . 113 . 10 . 50IRRIRRIRRIRR?IRR北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北

5、京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 20022)(項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的殘值初始投資額項(xiàng)目期限內(nèi)的平均利潤(rùn)ARR初始投資額未來(lái)收益現(xiàn)值PI北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 20023133北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002472,274$1 . 1110. 06 . 00 . 21 . 16 . 01 . 16 . 01 . 16 . 00 . 2552NPV北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002905230. 41 . 1025. 01 . 1025. 0

6、1 . 1025. 00 . 5Cost52PV521 . 1CC1 . 1ACC1 . 1ACC905230. 4Amillion2940. 1$ACC 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002506818. 61 . 1095. 01 . 1095. 01 . 1095. 00 . 6Cost82PV506818. 61 . 1ACC1 . 1ACC1 . 1ACC82million2197. 1$ACC 因此 設(shè)備B 優(yōu)于A北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002時(shí)間（年）01234購(gòu)置成本-10 維修費(fèi)用 -0.5-0.9 銷售收入 5 凈現(xiàn)金流量-10-0.54.1 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002時(shí)間（年）01234購(gòu)置成本-10 維修費(fèi)用 -0.5-0.9-1.2 銷售收入 3 凈現(xiàn)金流量-10-0.5-0.91.8 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2002時(shí)間（年）01234購(gòu)置成本-10 維修費(fèi)用 -0.5-0.9-1.2-2.5銷售收入 1凈現(xiàn)金流量-10-0.5-0.9-1.2-1.5北京大學(xué)光華管理

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