工程籌資管理

1、侯文華工程籌資管理一、籌資概述一、籌資概述什么是企業(yè)籌資？什么是企業(yè)籌資？指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動。企業(yè)為什么要籌資？企業(yè)為什么要籌資？創(chuàng)建籌資動機發(fā)展籌資動機償債籌資動機工程籌資管理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)動機外部環(huán)境變化企業(yè)籌資的渠道企業(yè)籌資的渠道政府財政資本；銀行信貸資本；非銀行金融機構(gòu)資本；其他法人資本；民間資本；企業(yè)內(nèi)部資本；國外資本企業(yè)籌資的方式企業(yè)籌資的方式投入資本；發(fā)行股票；發(fā)行債券；銀行借款；商業(yè)信用；租賃籌資企業(yè)籌資的類型企業(yè)籌資的類型按所籌資金的類型分為：股權(quán)性籌資與債務(wù)性籌資

2、股權(quán)性籌資形成企業(yè)的權(quán)益資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有，可自主調(diào)配運用的資本；債務(wù)性籌資是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的資本。按所籌資金的期限分為：長期資金與短期資金按所籌資金的來源分為：內(nèi)部籌資與外部籌資按是否經(jīng)過銀行等金融機構(gòu)分為：直接籌資與間接籌資二、長期籌資方式二、長期籌資方式1 1、投入資本籌資、投入資本籌資指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長期籌資方式。優(yōu)點：提高企業(yè)的資信和借款能力；能夠直接獲得先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)；財務(wù)風(fēng)險較低。缺點：資本成本較高；不便進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。工程籌資管理2 2、普通股籌資、普通股籌資普通股普通

3、股：是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。普通股股東權(quán)利和義務(wù)普通股股東權(quán)利和義務(wù)表決權(quán)；股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；股利分配請求權(quán)；對公司賬目和股東大會決議的審查權(quán)和對公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)；分配公司剩余財產(chǎn)的權(quán)利；遵守公司章程；繳納股款；對公司負(fù)有限責(zé)任；不得退股等。工程籌資管理股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式公開間接發(fā)行：指通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。不公開直接發(fā)行：指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，不需中介機構(gòu)承銷。股票發(fā)行價格股票發(fā)行價格工程籌資管理股票上市的目的股票上市的目的有利：資本大眾化，分散風(fēng)險；提高股票的變現(xiàn)力；便于籌措新資金；提高公司的知名度；便于確

4、定公司的價值。不利：公司要負(fù)擔(dān)信息披露成本；信息公開可能暴露公司商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況；可能分散公司控制權(quán)。工程籌資管理普通股籌資的特點普通股籌資的特點（1）優(yōu)點具有永久性并且沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，因而風(fēng)險??；能增強公司的舉債能力。（2）缺點資本成本較高；可能會分散公司的控制權(quán)。工程籌資管理3 3、債券籌資、債券籌資債券債券：債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。發(fā)行債券的資格發(fā)行債券的資格股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。公司債券的發(fā)行價格公司債券的發(fā)行價格平價、溢價和折價債券發(fā)

5、行價格計算公式（適用到期一次還本，分期付息）債券籌資的特點債券籌資的特點優(yōu)：成本低（與股票相比，與借款比則成本高）；可利用財務(wù)杠桿；保障股東控制權(quán)。缺：風(fēng)險高；限制條件多；籌資數(shù)量有限。工程籌資管理工程籌資管理4 4、長期借款籌資、長期借款籌資借款人向銀行或其他金融機構(gòu)借入的使用期限在一年以上的資金。信用條件信用條件授信額度：借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：一種經(jīng)常被大公司使用的正式授信額度。補償性余額：銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%-20%的平均存款余額留存銀行。工程籌資管理按照有無擔(dān)保和擔(dān)保方式分為：信用貸款；抵押貸款。長期借款的

6、保護(hù)性條款：一般性限制條款，例行性限制條款，特殊性限制條款。特點特點優(yōu)：籌資速度快；借款彈性大；借款成本低。缺：風(fēng)險高；限制條件多。5 5、融資租賃籌資、融資租賃籌資由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。優(yōu)點：能夠迅速獲得所需資產(chǎn)；限制條件較少；可以免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；租金費用稅前扣除。缺點：成本較高；每年支付固定的租金。工程籌資管理三、資本成本資本成本什么是資本成本？什么是資本成本？資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金的成本，由于長期資金也被稱為資本，所以長期資金的成本也稱為資

7、本成本。資金籌集費和資金占用費資本成本的作用資本成本的作用（1）從籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)。工程籌資管理從投資來講，資本成本是評價投資項目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。資本成本還可以用作衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度。個別資本成本個別資本成本長期借款成本 KL=IL(1-T)/L(1-FL) 或 KL=RL(1-T)/ (1-FL)債券成本 Kb= Ib(1-T)/B(1-Fb)普通股成本股利折現(xiàn)模型 固定股利政策 固定股利增長政策工程籌資管理留存收益成本綜合資本成本率綜合資本成本率比例（權(quán)重）的確定：賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值邊際資本成本邊際資本成本邊際資本成本是指資金

8、每增加一個單位而增加的成本。它也是按加權(quán)平均法計算的。計算與應(yīng)用“給我一個支點，我就能撬起整個地球！”工程籌資管理四、經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險。固定成本固定成本：成本總額在相關(guān)范圍內(nèi)(即一定期內(nèi)和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi))不隨業(yè)務(wù)量增減變動而固定不變的成本稱為固定成本變動成本變動成本：成本總額在相關(guān)范圍內(nèi)(即一定期內(nèi)和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi))隨業(yè)務(wù)量增減變動而成正比例變動的成本稱為變動成本，工程籌資管理經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營風(fēng)險的大小一般用

9、經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)息稅前利潤的變動率相當(dāng)于營業(yè)額（銷售量）變動率的倍數(shù)。公式：DOL=（EBIT/EBIT）/（S/S）變形：DOLQ=Q（P-V）/Q（P-V）-F 或 DOLS=（S-VC）/（S-VC-F）工程籌資管理財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的企業(yè)股權(quán)資本所有者收益下降的風(fēng)險。財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿企業(yè)在籌資活動中對債權(quán)資本的利用，或債務(wù)對投資者收益的影響。財務(wù)杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)DFL=EBIT/(EBIT-I)工程籌資管理總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)如果經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿共同起作用，銷售額稍有變動就會使每股

10、收益產(chǎn)生更大的變化。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿?？偢軛U系數(shù)總杠桿系數(shù)：DTL=DOL*DFL=Q（P-V）/Q（P-V）-F-I總杠桿的意義：能夠估計出銷售變動對每股收益造成的影響；使我們看到了經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系。工程籌資管理五、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論凈收益理論營業(yè)收益理論傳統(tǒng)理論MM理論及權(quán)衡理論等級籌資理論工程籌資管理資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)的意義（1）降低企業(yè)的綜合資本成本；（2）可以獲得財務(wù)杠桿利益；（3）可以增加公司價值。V=B+S資本結(jié)構(gòu)決策方法（1）資本成本比較法在比較各方案的資本成本時注意與風(fēng)險的權(quán)衡。（2）每股收益分析法工程籌資管理（3）公司價值比較法從公司價值最大化的角度講，最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)可使公司的總價值最高。V=B+S工程籌資管理六、項目融資六、項目融資定義定義：項目融資是以項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。特點特點：1、至少有項目發(fā)起方、