南京工業(yè)大學(xué)財務(wù)管理第四章

1、南京工業(yè)大學(xué)財務(wù)管理第四章第四章第四章 籌資概述籌資概述第一節(jié) 籌資的意義和要求第二節(jié) 籌資渠道與籌資方式第三節(jié) 籌資組合策略第四節(jié) 資金需要量的預(yù)測第一節(jié)籌資的意義和要求第一節(jié)籌資的意義和要求（一）企業(yè)籌資的概念（一）企業(yè)籌資的概念 企業(yè)籌資的動機(jī)，主要有三種基本類型：企業(yè)籌資的動機(jī)，主要有三種基本類型： 1、擴(kuò)張性籌資動機(jī)、擴(kuò)張性籌資動機(jī)-是指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加目的。是指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加目的。 2、調(diào)整性籌資動機(jī)、調(diào)整性籌資動機(jī)-是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。 3、混合型籌資動機(jī)、混合型籌資

2、動機(jī)-是指企業(yè)既采用擴(kuò)張性動機(jī)又采用調(diào)整性動機(jī)而產(chǎn)是指企業(yè)既采用擴(kuò)張性動機(jī)又采用調(diào)整性動機(jī)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。生的籌資動機(jī)。 1、按資金的權(quán)益性質(zhì)分： 股權(quán)資本和負(fù)債資金 2、按所籌資金的期限分； 長期資金和短期資金 3、按籌資活動是否通過金融機(jī)構(gòu)分： 直接籌資與間接籌資 4、按資金的取得方式分： 內(nèi)部籌資和外部籌資 合理性 效益性 平衡性 合法性第二節(jié) 籌資渠道與籌資方式 籌資渠道與籌資方式是兩個不同的概念，籌資渠道與籌資方式是兩個不同的概念，前者是指客觀存在的資金來源渠道，后者前者是指客觀存在的資金來源渠道，后者則是企業(yè)主觀的籌資行為和形式則是企業(yè)主觀的籌資行為和形式 財政撥款 銀行貸款 非

3、銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 其他企業(yè)（中、外）投入 居民個人投入 企業(yè)內(nèi)部形成（自留、自籌） 吸收直接投資 發(fā)行股票 銀行借款 發(fā)行債券 商業(yè)信用 融資租賃吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃財政撥款銀行貸款非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款其他企業(yè)投入居民個人投入企業(yè)自留 籌資方式與籌資渠道對應(yīng)關(guān)系籌資方式與籌資渠道對應(yīng)關(guān)系 第三節(jié)第三節(jié) 籌資組合策略籌資組合策略籌資組合是指所籌集資金中長期和短期資金的構(gòu)成比例。長期資金包括長期負(fù)債和所有者權(quán)益，短期資金主要是指流動負(fù)債。一、永久性資金需求和臨時性資金需求一、永久性資金需求和臨時性資金需求在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，有一部分類似于長期資產(chǎn)那樣長期保持穩(wěn)定占用水

4、平，也成為永久性流動資產(chǎn)。它和長期資產(chǎn)（如固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等）項目一起構(gòu)成企業(yè)的長期（永久）性資金需求一般通過籌集長期資金來滿足其需求如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要增加臨時性流動資產(chǎn)，則應(yīng)通過籌措短期資金來滿足。臨時性流動資產(chǎn)是指占用資金額隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的波動而起伏不定的流動資產(chǎn)。一般是由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)性因素造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營波動而引起的對流動資產(chǎn)的臨時需求見圖4-1（125頁）二、影響企業(yè)籌資組合的因素（一）期限與風(fēng)險期限越長，風(fēng)險越小，反之越大（二）期限與成本期限越長，成本越大，反之越小（三）利息率水平一般情況下，如果企業(yè)認(rèn)為目前的利率水平較高，以后可能會下降，則偏向于采用短期，以便到期通

5、過舉借新的債務(wù)來獲得利率降低的好處，反之，會趨向于采用長期借款來籌集所需資金。（四）經(jīng)營規(guī)模大企業(yè)對短期負(fù)債比小企業(yè)相對來說用的更少。三、企業(yè)籌資組合策略（一）正常的籌資組合策略（一）正常的籌資組合策略 也稱為匹配型策略，是指企業(yè)通過長期資金來形成長期資產(chǎn)（包括永久性流動資產(chǎn)），通過籌集短期資金來形成短期資產(chǎn)的籌資組合策略。見圖4-2所示 企業(yè)在經(jīng)營波動高峰借入短期債務(wù)，而在低谷期償還短期債務(wù)，這樣既能滿足企業(yè)經(jīng)營的資金需求，又可以避免在暫時無資金需求時資金的閑置。長期籌資則隨著永久性資金需求的增加而增加。（二）冒險的籌資組合策略（二）冒險的籌資組合策略是指企業(yè)不僅通過短期資金融通來滿足臨時性

6、資金需求，而且一部分永久性資金需求也通過短期資金融通滿足的籌資組合策略。這時，企業(yè)的臨時性流動資產(chǎn)和部分流動資產(chǎn)所占用的資金是通過籌措短期資金獲得的。這種策略降低了資金成本，但也增加了企業(yè)不能及時償還債務(wù)的風(fēng)險。（三）保守的籌資組合策略（三）保守的籌資組合策略 也稱為穩(wěn)健型策略，他強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險，在這種策略下，不僅企業(yè)的永久性資金需求通過長期資金籌措來滿足，而且，部分臨時性資金需求也通過長期資金籌措來滿足。這樣，風(fēng)險降低了但資金成本升高了。第四節(jié)第四節(jié) 資金需要量的預(yù)測資金需要量的預(yù)測 1、銷售百分比法（預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表法）、銷售百分比法（預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表法） 2、回歸分析法、回歸分析法 1 銷售百

7、分比法銷售百分比法 此方法比較簡單，一般是借助預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，此方法比較簡單，一般是借助預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，通過預(yù)計利潤表預(yù)測企業(yè)留用利潤這種內(nèi)部資本來源的增加額，通過預(yù)計利潤表預(yù)測企業(yè)留用利潤這種內(nèi)部資本來源的增加額，通過預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測企業(yè)資本需要總額和外部籌資的增加額。通過預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測企業(yè)資本需要總額和外部籌資的增加額。步驟：步驟：1、預(yù)計利潤表，、預(yù)計利潤表，預(yù)計銷售引起的留用利潤增長產(chǎn)生的資金供應(yīng)；預(yù)計銷售引起的留用利潤增長產(chǎn)生的資金供應(yīng)；2、預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計銷售引起的資產(chǎn)需要量和自動產(chǎn)生的流動負(fù)債增加的資金供預(yù)計銷售引起的資產(chǎn)需要量和自

8、動產(chǎn)生的流動負(fù)債增加的資金供應(yīng)量應(yīng)量3、預(yù)計需要外部籌資量、預(yù)計需要外部籌資量總資金需要量總資金需要量-自動產(chǎn)生的資金供應(yīng)量自動產(chǎn)生的資金供應(yīng)量銷售百分比法銷售百分比法-預(yù)計利潤表預(yù)計利潤表步驟：步驟：1、確定利潤表各組成成分占銷售收入百、確定利潤表各組成成分占銷售收入百分比分比2、依據(jù)預(yù)計銷售收入確定預(yù)計稅后利潤、依據(jù)預(yù)計銷售收入確定預(yù)計稅后利潤3、依據(jù)留用利潤的比例確定預(yù)計留用利、依據(jù)留用利潤的比例確定預(yù)計留用利潤潤銷售百分比法銷售百分比法-預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表步驟：步驟：1、找出資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項目，確定各敏、找出資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項目，確定各敏感項目與銷售收入的百分比關(guān)系，感項目

9、與銷售收入的百分比關(guān)系，2、單獨(dú)預(yù)計非敏感項目的變化值、單獨(dú)預(yù)計非敏感項目的變化值3、分別計算預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方金額、分別計算預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方金額4、確定需要外部籌資金額、確定需要外部籌資金額敏感項目 現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)凈值 應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用銷售百分比法銷售百分比法-計算公式計算公式 需要追加的外部籌資金額需要追加的外部籌資金額方法方法 一、是先根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債一、是先根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求。求。 二、是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)二、是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債的所有者權(quán)益的增加額

10、，然后確定籌債的所有者權(quán)益的增加額，然后確定籌資需求。資需求。 銷售百分比法的應(yīng)用銷售百分比法的應(yīng)用 根據(jù)銷售總額確定籌資需求根據(jù)銷售總額確定籌資需求 1、確定銷售百分比、確定銷售百分比 假設(shè)上年的銷售收入為假設(shè)上年的銷售收入為3000萬元，凈萬元，凈利潤為利潤為136萬元，預(yù)計本年銷售收入為萬元，預(yù)計本年銷售收入為4000萬元，根據(jù)上年資產(chǎn)負(fù)債表來計算萬元，根據(jù)上年資產(chǎn)負(fù)債表來計算銷售百分比。銷售百分比。上年實際數(shù)上年實際數(shù)占銷售比（占銷售比（%）本年計劃本年計劃資產(chǎn)：資產(chǎn)：流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)70023.3333933.33長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)130043.33331733.33資產(chǎn)合計：資產(chǎn)合計

11、：20002666.66負(fù)債及權(quán)益：負(fù)債及權(quán)益：短期借款短期借款60N60應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)5N5應(yīng)付款項應(yīng)付款項1765.8666234.66預(yù)提費(fèi)用預(yù)提費(fèi)用90.312長期負(fù)債長期負(fù)債810N810負(fù)債合計負(fù)債合計10601121.66實收資本實收資本100N100資本公積資本公積16N16留存收益留存收益824N950股東權(quán)益合計股東權(quán)益合計9401066負(fù)債及權(quán)益合計負(fù)債及權(quán)益合計20002187.66計算分析2、計算預(yù)計銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債、計算預(yù)計銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債 根據(jù)上表可得出：根據(jù)上表可得出： 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額2666.66（萬元）（萬元） 負(fù)債總額負(fù)債總額1121.66（萬

12、元）（萬元）3、預(yù)計留存收益增加額、預(yù)計留存收益增加額 假設(shè)該公司股利支付率為假設(shè)該公司股利支付率為30%，銷售凈利率，銷售凈利率 與上年相同（與上年相同（136 30004.5%） 留存收益增加額留存收益增加額4000 4.5% （130%） 126（萬元）（萬元）計算分析4、計算外部融資需求、計算外部融資需求 外部融資需求外部融資需求預(yù)計資產(chǎn)總額預(yù)計負(fù)債總額預(yù)計股東權(quán)益合計預(yù)計資產(chǎn)總額預(yù)計負(fù)債總額預(yù)計股東權(quán)益合計2666.661121.66（940126） 479（萬元）（萬元）該公司為完成銷售額該公司為完成銷售額4000萬元，需要增加資金萬元，需要增加資金666.66（2666.6620

13、2X）萬元，負(fù)債的自然增長提供）萬元，負(fù)債的自然增長提供61.66萬元（萬元（1121.661060），留存收益提供），留存收益提供126萬元，本年應(yīng)向外再籌資萬元，本年應(yīng)向外再籌資479（666.6661.66126）萬元）萬元增量法根據(jù)銷售增加量確定籌資需求根據(jù)銷售增加量確定籌資需求外部融資需求 資產(chǎn)增加負(fù)債自然增加留存收益增加 （資產(chǎn)銷售百分負(fù)債銷售百分比） 新增銷售額 計劃銷售凈利率銷售額（1股利支付率）融資需求（66.6666% 6.1666% ）1000- 4.5%4000（130%） 666.661.6126479（萬元）2.回歸分析法 該種方法是在資金變動與產(chǎn)量變動關(guān)系的基礎(chǔ)上

14、，將企業(yè)資金劃分為不變資金和變動資金，然后結(jié)合預(yù)計的產(chǎn)銷量來預(yù)測資金需要量。其基本模型為： 在實際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計算公式為： 在實際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計算公式為： 【例32】 預(yù)測過程：根據(jù)表33整理編制表34。將表34的數(shù)據(jù)代入公式，解得： =2 050 000，=50建立回歸方程：y=2 050 000+50 x將202X年預(yù)計產(chǎn)銷量8.6萬件代入上式，得出： y=205+508.6=635（萬元） 即202X年預(yù)計產(chǎn)銷量8.6萬件的情況下，企業(yè)需資金總量635萬元。 四、籌資數(shù)量的預(yù)測（一）預(yù)測的基本依據(jù)主要有以下幾方面1、法律依據(jù)2、經(jīng)營規(guī)模依據(jù)3、其他因素（利息、信用狀況等）法律依據(jù)（1）注冊資本