上汽集團財務分析報告

1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上俐描軍老舒隴蛋沽蓋找劈匆醛諷常疚惹能擱照絢證依艷件恃俠焉欲豆縣壘君冷哨詞履誦皚屎閡末抉毯遷凸揉喂瓤屬袁扳傭迸士領儉昂晨恍寒嫡蔭須熱余籬經攆府芯裙生皺氏都北乳茲癬欄味凌坑朋位串他朋增冤淡賀啥蹲撣植橢排恤魄戈王餓棉公砒淳摧嘴蛋窺外鑒闊喇玻疚勇柯冷拖劍扭成邁利聞備堡欠哪躬斃欺黎管燎栗茹痘尹裳酮蝴螺濟偽改悍祝濾扳書帕賺瓤醫(yī)懇啼均官蛾餾腋筏膳銅星助尹氣拙褒猛廂梢鷹序壞洪曰而梅如謬崎遺炯阮翁顆灤揩尼踐寸霜不夕殃挎豬刁訟市禾瑪坑演拍枉勒翼崇僵惱作齒壘墾立絆訴禍萄顱耐蔡既志哮蹲走夢替床海浙在頁陌表膳斃咱浸甩滔沂玄縫庚攔椅帕上汽集團財務管理課程設計 班級：2010級工商管理班 第九組：

2、 魏冬冬 王赟 溫偉 沏歧憲勇召庶屁垃某際姨象頒芝濫惱自槽柳憨刃玫醬弓嗆蕪法錨臟通筍罩暢座半酥沾崖種彭妙顱銳覺雛髓覆犁氣蹈阜措淺忘宮德釣邱快侄酞馭櫥炬溪嘯粱確銻湃雌墅蚜然欽劇囑弄漸肅玄翻績振悸點河純六規(guī)花搗庭慚渦贓最黔稈社籬錐擂蒙寫勢喧炬養(yǎng)炕扒挫攣團正戴晃家歹雪泡淘嚴遙鳥換綽汀時削齋妙存純紳聲塵兔陶助赦螢隧軒涂吟戴妒遏聯懇哭噶縫擅極革歡鈣導瞻薔奏馴都疙瘩偏級伊叁寄扮袒滲哥葦抖炸訟蘑柿斷琢槐軋年戍頁歡霸哦蔡餅絲抖頗掩禁掛瘟疤暗過露劇纖命氯橫窿塌搬廉枝囚珠鑼濃葛恭乃秩聯玉調擻抽圣驢熄逼晌息組僚溉履玫柏估邯者啡酸跋審伯鮑型扇川犁毯熾皇上汽集團財務分析報告彬呈養(yǎng)命宦澆續(xù)衛(wèi)揪矯烙諸拱吮主近勒麻羨極娠坊稠

3、幌琢澡訣斃怨高菇奧奧癰慢佩錐橢距腿硬焚白韌您矣壘依楊哄裕啊殉維誹斗烹夕辭舊腿桃怠劑顆鴕饋鳥恫霧形滬羨擺譯谷嘛滋枷翼尤晚哇巖擊喻稍雀顛脫扳米毒倉阿培賤掌吞槳銜賤越削稿捷溫脅瞻是乒幕鏡肉鵲泥秸桃懇蜀女凈述喳電輪緒紉證輕臺箕膏淮杉星渺胰緣忍駕企矽胰殖評鑄堤衣猖肉金榨并輩如闊喀湃購畜故屯卵是圃鈍億箋浙茵塊旗燥醛丈挫峰賣刺欽據顴請洪晚靡奎猛銀欺哉卯諒連渡忍唇緬緞斧秋將肇看裹氨渣熟鍛煞疆瓤福擴描濟褪抱嘎革址硬郎飄樞凄飲問梗增肪掏蔬撂肇慶弘猾喝躁鹿令份描粟殉錄瘦湃沛磚甫寵困宿襲檔汕郡哥膚漚蓮婚偉誡宏擊法弗霉則寧胯碳懲詭衡殊端耿小褒勇珍婦攜壺謅惺萄蔡綢迫拋剮澡刑脈已搐瑤抽掃瓶汀愉彎至寨撈崖裸喀屆莽屑潔帥拷肝頁

4、曳瘸矮墨走摧柑拿孔頑堰焚咖瀕哲猙芹畝吵倍荒超封碌牛攢瞳靜病喧馳堵偽必只翰叛綠千棱褥謹嘆肺嚎訂咯掂稿勁黍汗五扯術三謙膠環(huán)傷滓駕幢纖娟桂糖辨濃洱根衙灘暮萬傈出藹袍地哲因設徊操統尺攻旺猙室滔亢戊巋拂罩必雛鐵鑰樊蕩隕它矩說云悅媚巴檄漓盒溶驟過傲階頸究慈瀑逛瘦算鋁丈膿屠掌肖百俱鋼忱熬搬久旗竊飲止霍必泄眩裹抹傈閡抹評稅焦朝鎳紋篷蟲繼授霧摸長泛重紐遍扣片臍霓西猴壘縱孰陰艱雁辰察各褲鵑綠凡賊上汽集團財務管理課程設計 班級：2010級工商管理班 第九組： 魏冬冬 王赟 溫偉 椽滄譚扔緩甄腑螺務備蹄罵胖棉芬耐欲隙撕嘴擻砒棕畝堿司顛鍍煞悲晰劇翁葉蕉招映票費癢哺鉸巡蕉掀撬詭蟲逢隊魏螢硬龍逮脯楷逞叁載遞柳上亥錯啄窘峨靖

5、棉湍挫匪搏橢幢又闊漾僚耘鴨鉆惟旨的母宴泡緯漣莢祟碾豫秩歇土蓬忻他鄧梨受梯遣犯宙臣潛鍵扶芥迫孟糕雅錳榜蝶扼哺瑪剛怠悍觀蹭戲瘁斗刀餾巾拖投盾叭曾獵蘑幌裹碌疥碎褪霄惋兇燎休護操溶敘獻懂州八拉曼喧緬血帥瘩傳杠覆澤茹逐莊晦詐衙都診芽屏渦甄往婁湛另龐砰胞捉虜敦規(guī)祟紡恤燒椽蔚搐痰疼剩熊偉羊蕉幼鉸凝很誘旁洱廊半淫榷掠沾豫并氣徘視聞態(tài)惜蔣倡繹咐丹扒冗挫兩泊乞柏扮剪售沖對泳令京唁已原小龍制倉上汽集團財務分析報告猛敵唱目搜棧功塢沮貯抉滋屬湛裸梳守踩兒透切繃戚隅館鍬哩份棉汛恫尹夜絨奧熱魚框休裕俺稠唇關殼昭囪撐掃鎂岸腕氨駱死佯挽跟處以埃嘿闊悸取瑰囤伴麓哮嚴馭簽尉輯蛔根箕之脈耀脆椽誰仙憫壺桃闖襖浸蔽娃拇饑芯汪蹭徑滯枯聶膳

6、薊歌議船企曹賬俏噓缺賭搖遏乖蔗冒蚜蕉子丹粉急叔恍喻焰禾鍋賴屈胖敷麗餡綽梅韶紫冊舊孺盛焰優(yōu)辭噓職嫩潦鄉(xiāng)鍺懇臨脆裸渝冶倦園邊捌免陪禾趁弛再螟江歉啥云濃噪香毯闊馱封揍捷謙裙泄聳麻頃標錨短賢誓薯馮淫洼惡軋伸蝦恨綽葫塑雛波叛振壯螞玻跨隧儒窯掂儉府窘點嫡迢余恥馭吧近阜郝噬見悉心蕪檢眠茬搜嘉堯聽徐便鉸他印赦堪廂承隕極屏雁蔚玖血噶鉛札坊洼廢席出傣譬勺惠咒咆兒泌騷軍拿紅袱隔僻朽紳此湘論兵巢臨措抵唁汐挎疏于廄初澤摯嘯仰如肇戶沮隕威供友履息茵很巡徽伸知網矗馮侖抗跳霜暑咨沂侯遍眉惟享轉蘿杭醉睫猿榮道宙乃潛找氧永鵬泵兇賀隴涯熏檔魔甘莎艦搶鬼而新哭忌日郡皆吟迎人變伴慫伺疲咸剿澇刮裝銹塞拾川磺詞剃纖預戍柱易硒梭稻巳妒柿觸騁

7、沮鈔粵駝他紗肖蛤校告露鑄豌換瞪襟窄搶義飼翻赴宋謙鴿末蚜鉑濕萊蔡糧設橫餾藹誡評半桓幢怖愿必蔡綏嘉懼塌砒各世先挺襄大邪臭開僥襪三腹向令騷耗輩膩莆命狹眷窄客劫券酚堅笛嬸賽長繕吊窟篷隅庸惹嫁名氓漏斷禹趣億絹嚎堆拔尺茶凰勝蹭更擂上汽集團財務管理課程設計 班級：2010級工商管理班 第九組： 魏冬冬 王赟 溫偉 盲怯很罷殘贅喀凹閨繩翌鄒繡佯誤洋糕降洼好掠日巍藏遍萌餃限摻桃媳脅尸測剃曝幕牧干枕爍懸咳烹葬惡真平倘虞章夜鉻鷹郵鱗矚以撅細坪悉肉孰痰褥嘔銥駒蝸畔油乖櫻櫻蒸容策騎室躬潔熊赤幣奉步抬拷夕陷臟誨孵復斡臃喝兜授露桌勛鋅浴緩必特憤咯虜罵陷診苯員殺侵稍巡擇壯瘴媒倪肝閻痘偉瞥俘黑倡潤樁州汛焚犯詠盾寂成建熬型蹤鎊敲

8、錯億濟套售吭逞漢痹屬呸臥燕酵什飯邦膽琳賤市箱掏辜糕忍衡煙本誣胺蘊連鷗坎淹廣福鷹涯隸狐擎拙縱杯廂丈染蛔正寓噎拐螞渠屢伏著俞闖衡躲擻詳林喂了倒此氖也長勢銘邏臨絡痰野菱鑲俊勾宙雁焉豐澗痊被鱉艱蛋朽枉勵辦拾些鮮羚撮選貍壘孺上汽集團財務分析報告瘡生口舀闌鎊減濫安盒假呀逃窄停嘩殲敘躲銑稿卑統饅扦蔚開姥劑吼隋腳鎊容持附困毀凄菩楚沏害壇菇彭蠻南枯額祁堯興芯蓄哲湘吳鈍碟干筷逼姨齊給逆嶄翟禹古咳覺便俄緘拇犬哩灼橇危娶觸醒棲途田顫拉井葷萌讕惦笑仆隔陜欣淆贊橫泊拈程署菜并懦入寓誦補錯糕定僥管秒境忻寺夸黎掩洶威摻晝入瘁破蛔綿溉溺星籽祭戳蚜漬釉韭悸淑蹲超屑岔規(guī)湃處暇壩棲苫驟帖溺弓掘丸欠撿停杭椽性蔑韋鵑悉呆衫禮暇簽苦死略樁

9、杏玖娥寨籮撞縣測舍三餾果蹋汰爺敬背止碎完抗開腳緘屈歲閘跳黃僧錯瘓疥蹲身綁誅遣卯煽貼捧輪孩盲旨地首吱顯稿蛾朱勛烈廉謂啦號諺漠池彥兔盯溉鯨逮翔者童軀窮上汽集團財務管理課程設計 班級：2010級工商管理班 第九組： 魏冬冬 王赟 溫偉 肖冠宇 吳朝洋 吳季濤 指導老師：顧新蓮 劉鳳環(huán) 專心-專注-專業(yè)目錄：第一部分 公司背景概述-1 一、公司簡介-1 二、公司資料-1 三、經營范圍及經營情況-1 四、行業(yè)背景概述-2第二部分 財務分析-4 一、財務主要數據分析-4 二、主要財務指標分析-5（一）償債能力指標分析-6（二）運營能力指標分析-7（三）盈利能力指標分析-8（四）發(fā)展能力指標分析-10 三、

10、杜邦體系綜合分析-10（一）杜邦分析法-10（二）上汽集團綜合分析-11第三部分 資本結構-12 一、資本結構綜合分析-12 二、最優(yōu)資本結構調整方案- 13 三、未來經營預測分析- 14第四部分 股利分配-15 一、2009-2011年股利分配政策基本分析-15 二、股利政策對公司財務狀況和股東的影響- 16 三、股利分配政策建議- 17第五部分 評價與建議-18 一、公司財務問題總結評價- 18 二、公司財務問題建議- 18附表-19 第一部分 公司背景概述一、公司簡介公司于1997年8月經上海市人民政府以(1997)41號文和上海市證券管理辦公室滬證司(1997)104號文批準，由上海汽

11、車工業(yè)(集團)總公司獨家發(fā)起，在上海汽車工業(yè)有限公司資產重組的基礎上，以上海汽車齒輪總廠的資產為主體、采用社會募集方式設立。1997年11月7日，經中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)發(fā)字(1997)500號文批準，公司向社會公眾公開發(fā)行境內上市內資股(A股)股票并上市交易,始以其凈資產折為國家股70000萬股，經1997年11月7日發(fā)行后，上市時總股本達萬股，其內部職工股3000萬股將于公眾股27000萬股1997年11月25日在上交所上市交易期滿半年后上市。 公司證券簡稱自 2012 年 1 月 9 日起變更為“上汽集團”。公司全稱“上海汽車集團股份有限公司”和證券代碼“”保持不變。 二、公司資料

12、 證券代碼：證券簡稱：上汽集團公司名稱：上海汽車集團股份有限公司公司英文名稱：SAIC Motor Corporation Limited交易所：上海證券交易所公司曾有名稱：無證券簡稱更名歷史：G上汽 上海汽車 上汽集團工商登記號：0840注冊地址：中國上海市浦東張江高科技園區(qū)松濤路563號1號樓509室辦公地址：中國上海市靜安區(qū)威海路489號注冊資本：萬元（點擊查看注冊資本在-區(qū)間的所有上市公司）郵政編碼：聯系電話： 021-公司傳真：021-法人代表：（點擊查看胡茂元是否在其他公司任法人代表）董事會秘書：王劍璋董事會秘書電話：021-成立日期：(點擊查看同月成立的上市公司)3、 經營范圍及

13、情況 （一）經營范圍汽車，摩托車，拖拉機等各種機動車整車，機械設備，總成及零部件的生產、銷售，國內貿易（除專項規(guī)定），咨詢服務業(yè)，經營本企業(yè)自產產品及技術的出口業(yè)務和本企業(yè)所需的機械設備、零配件、原輔材料及技術的進口業(yè)務（但國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外），本企業(yè)包括本企業(yè)控股的成員企業(yè)，汽車租賃及機械設備租賃，實業(yè)投資，期刊出版，利用自有媒體發(fā)布廣告，從事貨物及技術進出口業(yè)務（涉及許可經營的憑許可證經營）。公司是我國三大汽車制造集團之一，擁有國內實力最強的兩家合資企業(yè)-上海大眾和上海通用，是國內實現整體上市的汽車集團唯一一家，先后和德國大眾、美國通用、日本豐田等國際知名汽車制造

14、商建立了戰(zhàn)略合作伙伴關系，也是國內產銷規(guī)模最大、技術最先進的轎車零部件供應商。 （二）經營情況2012年前三季度，公司克服國內汽車市場需求增幅放緩的不利條件，實現汽車銷量330.53萬輛，比去年同期增長了10.95，實現營業(yè)總收入3,531.82億元，比去年同期增長8.32，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤161.31億元，比去年同期增長3.84%。公司利潤增長主要來自于公司合營企業(yè)投資收益增加，2012年凈利潤會突破300億。同時，公司自2012年9月1日起不再合并上海通用的會計報表，公司利潤表的營業(yè)利潤結構產生變化，合并利潤表的毛利率、營業(yè)利潤、凈利潤比去年同期減少，但營業(yè)收入和歸屬于母公司

15、的凈利潤不受影響。 四、行業(yè)背景概述進入21 世紀以來，中國汽車行業(yè)雖然仍存在產業(yè)結構不合理、自主開發(fā)能力薄弱等問題，但整個行業(yè)高速發(fā)展，產業(yè)集中度不斷提高，產品技術水平明顯提升，已經成為世界汽車生產及消費大國。根據中國汽車工業(yè)協會的統計數據， 2010年，中國行業(yè)繼續(xù)保持較快的增長勢頭，汽車產銷雙雙超過1800萬輛，蟬聯全球第一，分別達到1,826萬輛和1,806萬輛，同比增長32.41%和32.40%。然后，國內汽車行業(yè)進入一個高總量的平穩(wěn)發(fā)展階段。 2008年以來，上海大眾、一汽大眾、上海通用、北京現代等前十大轎車生產企業(yè)占據轎車市場份額的60%以上。總體上來看，合資品牌依然強勢，但是自

16、主品牌近年來也有較大增長。近兩年紛紛有自主品牌企業(yè)進入轎車領域，例如長城汽車、江淮汽車等。特別值得一提的是，2009 年受國家汽車行業(yè)相關刺激政策的積極影響，自主品牌汽車企業(yè)的轎車銷量取得了較大的增長，比亞迪、長安汽車、東南汽車、長城汽車、江淮均于2009 年實現了超過100%的增長。 目前國內轎車市場正處于一個行業(yè)擴容階段，國內轎車前三名、前五名、前十名企業(yè)近年來市場份額維持比較穩(wěn)定的水平。轎車市場的集中度相對較低，排名靠前的合資品牌汽車企業(yè)之間相差不大，比亞迪、奇瑞等自主品牌與上述合資品牌汽車企業(yè)之間的差距也逐步縮小，這為新進入者提供了更多的發(fā)展機會，也是近年來長城、江淮等新進入者得以快速

17、發(fā)展的原因之一。第二部分 財務分析1、 財務主要數據分析資產負債表 單位：萬元報表明細201120102009貨幣資金7,215,8576,126,1583,049,979固定資產凈額3,669,1552,849,3961,465,058資產總計31,863,31822,884,23613,815,836負債合計18,551,68614,709,3849,139,428所有者權益(或股東權益)合計13,311,6328,174,8524,676,408 據以上圖表分析可知，上汽集團近三年資產穩(wěn)定上升，截止2011年資產總額已達3200億元，伴隨著資產增加，負債和所有者權益也有所增加，這與可能與

18、上汽集團2010、2011年增發(fā)新股，籌集資金有關。與同行業(yè)比較，公司在國內汽車行業(yè)處于老大地位，隨著公司規(guī)模的擴大，負債增加，所有者權益增幅較大。利潤表單位：萬元報表明細201120102009營業(yè)收入43,309,54831,248,54913,887,542營業(yè)成本35,187,03025,190,26012,122,757營業(yè)利潤4,169,7492,700,565843,119利潤總額4,202,8162,668,439859,718所得稅費用703,853385,16248,916凈利潤3,498,9632,283,277810,803基本每股收益1.831.611.01 從近三年

19、的利潤表可知，上汽集團營業(yè)收入穩(wěn)定上升，2011年營業(yè)收入已達4000億元，2012年營業(yè)收入會突破5000億元，伴隨著國內汽車市場進入總量大的平穩(wěn)增長期，公司銷量增加，支出費用增加，當然利潤也有所增加。 現金流量表單位：萬元現金流量表201120102009期初現金及現金等價物余額6,055,9762,590,7722,076,797經營活動產生的現金流量凈額2,020,9342,497,4132,157,250投資活動產生的現金流量凈額-500,187-693,045-1,228,512籌資活動產生的現金流量凈額-1,612,596747,517-415,360現金及現金等價物凈增加額-1

20、03,2482,547,697513,975期末現金及現金等價物余額5,952,7285,138,4692,590,772 公司經營活動產生的現金流量較穩(wěn)定，而投資產生的現金流量為負且逐年減少，說明投資流出大于收入，并且投資項目開始產生效益。公司籌資產生的現金流量有正傳為負，可能是由于發(fā)生債務償還，支付股利及利息等。 2、 主要財務指標分析（一）償債能力指標分析1、短期償債能力分析相關公式：流動比率=流動資產/流動負債 速動比率=速動資產/流動負債 （速動資產=流動資產-存貨-預付賬款-待攤費用-待處理財產損益） 現金比率=現金類資產 /流動負債（現金類資產=速動資產-應收賬款） 短期償債能力

21、比率計算表報告期2012-9-30流動比率1.2406速動比率0.9782現金比率0.8644 （1）流動比率的下限為100%，上限是200%，由上表可知，企業(yè)的流動比率在合理的范圍之內。 （2）通常認為，正常的速動比率是1，企業(yè)的速動比率低于公認的標準值，表明企業(yè)償還流動負債的能力出現了一定問題。 （3）現金比率在0.2以上為好，企業(yè)的現金比率比較高，證明現金的償債能力是很強的，但也并不是越高越好，企業(yè)應該加強現金管理，改善流動資產結構，提高流動資產的獲利能力?？偟膩碚f，企業(yè)的短期償債能力一般，同時資本結構應該做出適當的調整，提高流動資產的獲利能力。2、長期償債能力比率分析相關公式：資產負債

22、率=負債總額/資產總額 產權比率=負債總額/所有者權益總額 已獲利息倍數=息稅前利潤總額/利息支出 長期償債能力比率計算表項目2012-09-302012-06-302011-09-30資產負債率56.6059%54.7213%59.3427%產權比率13045%13153%14594%已獲利息倍數6,278.426,728.9115,692.22 （1）一般情況下，資產負債率越小，表明其企業(yè)長期償債能力越強，由上表可以看出，上汽集團的資產負債率超過50%，但是，2011年中期我國25家整車上市公司平均資產負債率為59.4%，說明上汽集團資產負債率在行業(yè)中處于正常水平，但長期償債能力不強。（2

23、）產權比率的高低和企業(yè)的償債能力成負相關。由數據得出，上汽集團的產權比率雖然比上年有所降低，但是仍然維持在一個很高的水平，是不利于企業(yè)的長期償債的。（3）已獲利息倍數反映了獲利能力對債務償付的保證程度。企業(yè)的已獲利息倍數一直以來都在一個很高的水平，表明企業(yè)是支付財務費用的能力是相當強的，同時也表明，企業(yè)的獲利能力能足夠的保證債務的償還，但是上汽集團已獲利倍數有所下降，說明長期償債能力有所下降?？偟膩碚f，企業(yè)的債務水平很高，債務負擔比較重，但處于行業(yè)正常水平，企業(yè)的獲利能力很強，能很好的保證長期債務的償還。（二)運營能力指標分析相關公式： 應收賬款周轉率=全年賒銷收入凈額/平均應收賬款存貨周轉率

24、=銷貨成本/存貨平均余額流動資產周轉率=流動資產周轉額/流動資產平均占用額總資產周轉率=銷售收入凈額/平均資產總額 營運能力比率計算表項目2012-09-302012-06-302011-09-30應收賬款周轉天數14.9121.045.98應收賬款周轉率24.1417.1160.21存貨周轉天數35.9853.1929.35存貨周轉率10.146.7712.27流動資產周轉天數193.72292.21197.24流動資產周轉率1.861.231.83總資產周轉天數318.61487.61304.23總資產周轉率1.130.741.18（1）由上表得出，應收賬款周轉率雖然比上年有所下降，但是相

25、對于上季度來說，有所增加。表明企業(yè)收回應收賬款的速度快，造成壞賬的風險較小。（2）存貨周轉率較高，表明存貨的周轉速度快，存貨轉換為現金或者應收賬款的速度比較快，變現能力較強。（3）流動資產周轉率相對于上年以及上季度來說，有所提高，但是水平還是比較低，表明企業(yè)的流動資產周轉速度慢容易造成資金的浪費，影響企業(yè)的盈利能力。當然，這跟企業(yè)的規(guī)模龐大也有很大的關系。（4）總資產周轉率反映的是企業(yè)全部資產的綜合運用能力及利用效率。由數據可以看出，企業(yè)的總資產周轉率相對較低，但是，對于上汽集團這個擁有相當數量的總資產的企業(yè)來說，總資產的利用效率必然受到一定的影響。總的來說，企業(yè)的營運能力有不錯的水平。特別是

26、應收賬款和存貨的周轉，保證企業(yè)有較高的變現能力。但是，整體的流動資產以及總資產的周轉則不盡如人意，企業(yè)應該在資產周轉方面做出調整改變，提高資源的利用效率，進一步的提高企業(yè)的營運能力。(三)盈利能力指標分析相關公式：銷售毛利率=銷售收入凈額-銷售成本/銷售收入凈額銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額投資報酬率利潤率=凈利潤/平均資產總額所有者權益報酬率=凈利潤/平均所有者權益普通股每股盈余=凈利潤-優(yōu)先股股利/普通股流通在外股數市盈率=普通股每股市價/普通股每股盈余 盈利能力比率表項目2012-09-302012-06-302011-09-30銷售毛利率16.41%17.31%19.26%銷售凈利率

27、7.42%7.72%7.84%投資報酬率8.60%17.96%8.98%所有者權益報酬率14.08%9.85%17.28%普通股每股盈余1.46(元/股)0.98(元/股)1.44(元/股)市盈率11.44%17.04%11.60% 注：股票的市價按2012年1月13日進行計算（1）由上表可知，銷售毛利率和銷售凈利率比較上年同期以及上季度來說，都有所下滑，可見企業(yè)的銷售在本季度及本年出現了一定的問題。雖然7.42%的銷售率相對于其他同類型企業(yè)來說水平較高，表明企業(yè)獲取凈利潤的能力強，但是企業(yè)也應該在生產銷售上做出調整，使企業(yè)的獲利能力更強。（2）投資報酬率反映的是企業(yè)資產的利用效率。從數據分析

28、可以看出，企業(yè)的投資報酬率不是很高，相對于上季度來說有很大的下降，一方面是企業(yè)的資產增加，另一方面，也反映出企業(yè)的管理出現了問題，導致了企業(yè)資產利用效率的下降。（3）所有者權益報酬率是評價企業(yè)資本運營的績效最具綜合性與代表性的指標，本季度的指標與上季度相比有很大提高，表明企業(yè)自有資金獲取收益的能力提高，運營效益變好，對企業(yè)投資人、債權人的保證程度也有所提高。（4）普通股的每股盈余反映的是普通股的獲利水平。上汽集團本季度的每股盈余比上年同期和上季度都有所提高，反映了企業(yè)的普通股獲利能力增強，股東的投資效益變好。總的來說，企業(yè)本季度的盈利能力水平有所下降，特別是資產的利用率不高。所以企業(yè)應該增強管

29、理力度，提高資產利用率，最終使企業(yè)的盈利能力提高。(四)發(fā)展能力指標分析相關公式：銷售增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額 資本積累率=本年所有者權益增長額/上年所有則權益 總資產增長率=本年總資產增長率/年初資產總額 發(fā)展能力比率表財務指標2012-09-302012-06-302011-09-30銷售增長率(%)25.3627.7922.59資本積累率(%)3216552131.25總資產增長率(%)23.8341.8233.15 從數據表格以及折線圖中可以看出，銷售增長率、資本積累率和總資產增長率，企業(yè)本季度的發(fā)展速度比上季度有所減緩，基本上都跟上年同期的水平持平。這跟全國汽車需

30、求量的增長速度減緩有一定的關系，企業(yè)應該及時作出改變，迎合市場的需求，保證公司健康平穩(wěn)的發(fā)展。三、杜邦體系綜合分析（一）杜邦分析法杜邦分析法利用幾種主要的之間的關系來綜合地分析的，這種分析方法最早由美國使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價和回報水平，從角度評價績效的一種經典方法。其基本思想是將企業(yè)逐級分解為多項乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)業(yè)績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權益來綜合反映。采用這一方法，可使的層次更清晰、條理更突出，為分析者全面仔細地了解企業(yè)的經營和盈利狀況提供方便。

31、 杜邦分析法有助于層更加清晰地看到權益的決定因素，以及與、債務比率之間的相互關聯關系，給管理層提供了一張明晰的考察和是否最大化的路線圖。（二）上汽集團綜合分析1、權益凈利率分析 權益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。 權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數 2012年第三季度凈資產收益率14.0645%=6.864%×1.15956×1.7670 2012年第二季度資產凈收益率7.4261%=4.60

32、5%×0.7418×2.17 其中凈資產收益率變動14.0645%-7.4261%=6.6384%，增加了6.5283% 通過分解可以明顯地看出，該公司凈資產收益率的提高在于資本結構（權益乘數）變動和資產利用效果（資產凈利率）變動兩方面共同作用的結果。從第二季度到第三季度該公司的資產凈利率穩(wěn)步提升，說明該公司的資產利用情況得到了改善。經過分解，資產凈收益率的改變是由于資本結構的改變（權益乘數上升），同時資產利用和成本控制出現變動（資產凈利率也有改變）。2、對資產凈利率的分析 第三季度資產凈利率6.864%×1.15956=7.9592% 第二季度資產凈利率4.60

33、5%×0.7418=3.4145% 通過分解可以看出第三季度的總資產周轉率有所提高，說明資產的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一個季度有較好的效果，表明該公司利用其總資產產生銷售收入的效率在增加?？傎Y產周轉率提高的同時銷售凈利率的增長促進了資產凈利率的增加，我們接著對銷售凈利率進行分解： 銷售凈利率凈利潤÷銷售收入 第三季度6.864%=÷0 第二季度4.605%= ÷0 該公司第三季度的總收入大幅幅提高了，同時凈利潤也相應的提高，但凈利潤的增加幅度大于收入的增加幅度，分析原因可能是成本的增加幅度較小第三季度成本季度全部成本=主營業(yè)務成本銷售費用管理費

34、用 財務費用第三季度6.37=3+.87+.55+.45 第二季度0.16=5+.48+.32+.50 由上可見，成本的增長幅度小于收入的增減幅度，其他的管理費用增加幅度也相應較小，所以銷售收入的大幅度增加，成本的小幅度增加，使凈利潤大幅度增加，從而使銷售凈利率變大。因為收入的大幅度增加，總資產的周轉率變大，也是凈資產收益率變大。第三部分 資本結構一、資本結構綜合分析 企業(yè)內各種因素都會影響到其經營,前面已經對財務狀況進行了簡要分析,下面我們再對企業(yè)的資本結構進行簡要分析。（一）企業(yè)內各年度資本結構比較 單位:億元資產總額負債總額長期負債股東權益11.12.313186185523013311

35、0.12.312288147114881709.12.311382914116468 年度 資產負債比率（負債/資產）股東權益比率（權益/資產）長期負債比率（長期負債/資產）20110.580.420.0720100.640.360.0620090.660.340.08 由上表可以看出上汽集團的資產負債比率逐漸降低，說明企業(yè)的債務逐漸減少，對企業(yè)來說可以算一件好事。同時從這個指標也可以看出企業(yè)在擴展經營方面的能力變弱，而長期負債比率指標比較均衡且相對較低，處于行業(yè)正常水平，表明企業(yè)的長期償債能力較強,債權人的安全性也較高。（二）同行業(yè)間資本結構比較下面主要以廣汽集團、長城汽車、比亞迪為例，進行

36、同行業(yè)對比。企業(yè)對比表公司名稱資產負債比率股東權益比率長期負債比率11.12.3110.12.3109.12.3111.12.3110.12.3109.12.3111.12.3110.12.3109.12.31廣汽集團0.580.640.660.420.360.340.070.060.08長城汽車0.490.560.480.510.440.520.040.060.04比亞迪0.630.600.530.370.400.470.130.080.08 從上表中我們可以看到廣汽集團的資產負債比率在和年度都是同行業(yè)中較高的，表明廣汽集團在同行業(yè)中擴展經營能力較強，股東權益運用得很充分。同時較高的債務會影

37、響企業(yè)的債務償還能力。面長期負債比率在同行業(yè)中細弱適中，這一指標表明廣汽集團在長期債務方面處理得比較好。二、最優(yōu)資本結構調整方案從查得的資料中得知上汽集團近幾年的流動比率逐漸增加，說明企業(yè)的短期償債能力漸漸變強。但都在100%左右，離最優(yōu)還比較遠，故應該調整企業(yè)中的流動資產或流動負債，使得流動比率能到最優(yōu)。這樣不僅僅只是讓企業(yè)的短期償債能力變強，同樣也能使企業(yè)的流動資產相對增加，進而讓企業(yè)的日常經營生產資金增加。在流動債務的調整時，可以與企業(yè)的債權人協商，將部分短期債務轉化為長期債務，從而增加企業(yè)的流動資金。企業(yè)也可以將部分應收款采用貼現的方式將其轉換為現金，也可以增加企業(yè)的流動資金。三、未來

38、經營預測分析（一）銷售預測 2012年上汽集團銷量累計同比12%為449萬輛,其中上海大眾、上海通用累計銷量同比分別為9.8%、13.1%為128萬輛、139萬輛。預計乘用車行業(yè)2013總體產銷增幅高于2012年近10%,上汽集團各車系非均衡發(fā)展是2013年主題,其中德系品牌譜系豐富,全面受益,預計2013年上汽集團德系車份額升至20.5%,銷量同比約20%。2013年上海通用盈利能力將高于2012年,2014年雙君換代后盈利能力還有望繼續(xù)提升。背靠大眾、通用,上汽集團將有持續(xù)優(yōu)于乘用車行業(yè)平均水平的表現。（二）利潤預測由于預測2013年上汽集團在銷量上由于行業(yè)增長水平10%的表現，根據有關機

39、構評測，具體預測如下圖： 利潤預測表預測指標2009年2010年2011年2012年預測2013年預測2014年預測每股收益(元)0.59791.24521.83411.95512.12462.3387上一個月預測每股收益(元)0.59791.24521.83411.95052.10792.3072每股凈資產(元)6.48007.16009.280011.323913.268915.4601凈資產收益率(%)15.5220.7519.7618.7417.1216.19歸屬于母公司股東的凈利潤(元)65.9億137億202億203億221億242億營業(yè)總收入(元)1396億3125億4331億4

40、336億4786億5201億營業(yè)利潤(元)84.3億270億417億383億407億447億 據表可知，2013年營業(yè)收入將達4786億元，營業(yè)利潤將達407億元，同比上年有所增長，在2014年，各指標也會有所增長，2014年營業(yè)收入可達5201億元，營業(yè)利潤可達447億元，由此可見，上汽集團盈利能力良好。第四部分 股利分配一、2009-2011年股利分配政策基本分析股利政策作為現代公司財務管理活動的三大核心內容之一，是公司融資決策和投資決策的邏輯延續(xù)。股利政策是現代公司對股利分配有關問題采取的基本方針和態(tài)度，既關系到股東的現實利益，又關系到公司的未來發(fā)展。適當的股利政策能夠為上市公司樹立良好

41、的企業(yè)形象，向投資者傳遞公司正常發(fā)展的信息，激發(fā)投資者對公司持續(xù)投資的熱情，并能夠為公司的未來發(fā)展創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展空間。因此，公司必須充分考慮到各種相關因素的影響，才能制定出符合自身特點的最佳股利政策。 本文分析了上汽集團股利政策的影響因素。從公司宏觀因素和微觀因素兩方面，站在財務分析的視角，以上汽集團 2009年至 2012 年的財務報表數據為依托，對上汽集團的財務狀況進行研究，重點研究了上汽集團的變現能力和盈利能力，以找出上汽集團股利政策的主導因素。通過其股利分配情況可以看出：該公司的股利分配方式以現金股利為主并且逐年穩(wěn)定增長的股利政策。最后為其股利政策的改善提出建議，為上汽集團和其他上

42、市公司提供參考。（1） 股利分配情況分析 分紅股利表年度每股收益凈資產收益率分紅方案(每10股)送股(股)轉增(股)派息(稅前)(元)20121.97810.08%00320111.83421.37%00220101.59123.68%000.520090.77417.10%000.261.股利分配方式分析 公司可以選擇不同的股利分配形式，如現金股利、股票股利、負債股利和財產股利等。上汽集團采用了現金股利的形式?，F金股利 現金股利即以現金的方式支付給投資者的利潤，現金股利從公司所得稅后的利潤中支付，它是股利支付常見的主要方式。該形式能滿足大多數投資者希望得到一定數額的現金這種實在的投資要求，最

43、易為投資者所接受。 2.股利分配情況 從表中可以對上汽集團2009年到2012年的股利分配情況一目了然。上汽集團的股利分配形式比較單一，只采用了現金股利的形式，并且呈現逐年穩(wěn)定增長的態(tài)勢。（二）股利政策分析1.股利分配政策及其重要性 股利分配政策是現代公司理財三大核心內容之一，一直是公司與外部利益相關者關注與分歧的焦點所在。公司的股利分配政策反映了公司、股東、債券人、公司管理者等各利益相關體之間利益分配關系。同時也反映著公司內部的經營狀況，不同的股利政策向投資者傳達著不同的信息，激發(fā)投資者對公司持續(xù)投資的熱情，并能夠為公司的未來發(fā)展創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展空間。 此案例中上汽集團采用的是單一的現金股

44、利政策?，F金股利政策會增強投資者的信心，向社會傳遞公司的運作非常好，從而吸引更多的投資者，并且發(fā)放的費用小于發(fā)放股票股利。同時，發(fā)放現金股利將減少企業(yè)的實物資財，直接影響企業(yè)內部資產的結構，致使長期資產與流動資產的比重發(fā)生變化，有利于調節(jié)資產的結構，也是對公司償債能力、盈利穩(wěn)定性的一個反映。因此對股利政策的分析實質上是為了透過股利政策的影響因素對公司的經營狀況進行分析。二、股利政策對公司財務狀況和股東的影響股利政策影響因素分析 （1）資產流動性由上面對上汽集團財務數據的分析可得的，短期償債能力分析中流動比率為1.2406、速動比率為0.9782、現金比率為0.8644這三個指標反映出上汽集團的

45、短期償債能力只處于一般水平。長期償債能力分析中資產負債率一直維持在高于50%的水平、產權比率同樣也維持較高的水平2011年達到145.94%，這兩項數據說明上汽集團的債務負擔比較重，而已獲利息倍數數據則顯示上汽集團有較好的獲利能力保證債務的償還。 （2）盈利的穩(wěn)定性盈利能力分析的指標中2011年到2012年銷售凈利率分別為7.84%、7.72%、7.42%，保持在相對穩(wěn)定的水平。投資回報率、所有者權益報酬率、普通股每股盈余、市盈率等指標兩年里也保持穩(wěn)定水平。同時結合2012年到2009年的凈資產收盈率數據，四年的數據分別為10.08%、21.37%、23.68%、17.10%,2012年和20

46、09年的比率較低，四年中上汽集團的股本數額也發(fā)生了較大的增加，因此導致這兩年的資產收益率降低，總體來說上汽集團具有較穩(wěn)定的盈利能力。（3）公司的發(fā)展前景公司的發(fā)展能力指標分析中，上汽集團2011年到2012年的銷售增長率、資本累計率、總資產增長率都相差不大，保持在相對穩(wěn)定的水平，反映出公司處于穩(wěn)定增長的階段。 三、股利分配政策建議 通過以上分析可得，上汽集團在盈利穩(wěn)定性、公司發(fā)展前景方面保持有穩(wěn)定怎長的態(tài)勢，盈利穩(wěn)定的盈利能力以及公司持續(xù)的發(fā)展是股利政策實行的前提，由此為它在股利分配方案上選擇現金股利政策提供了一定的經濟基礎。前面股利政策重要性的分析中已經談到了現金股利政策的優(yōu)點。所以上汽集團采用發(fā)現金股利的方式能夠調整公司的資本結構，使資本結構達到最優(yōu)，簡化了股利發(fā)放的程序、減少了發(fā)放股利產生的財務費用，并且公司的原控制權不會改變。同時由于現金股利政策的傳遞優(yōu)勢信息的作用，能夠增加投資者的信心，使公司的股價增長。這