公司理財(西大期末復習題)只是分享

1、學習-好資料公司理財參考復習資料一單選題1 .公司價值是指全部資產的（）A.評估價值B.賬面價值C.潛在價值D.市場價值參考答案：D2 .某上市公司股票現(xiàn)時的£系數為1.5 ,此時無風險利率為6% ,市場上所有股票的平均收益率為10% ,則該公司股票的預期收益率為（）。A.4%B.12% C.16%D.21%參考答案：B3 .無差別點是指使不同資本結構下的每股收益相等時的（）。A .息稅前利潤B .銷售收入C .固定成本 D .財務風險參考答案：A4 .上市公司應該最先考慮的籌資方式是（）。A .發(fā)行債券B .發(fā)行股票C .留存收益D .銀行借款參考答案：C5 .對零增長股票，若股票

2、市價低于股票價值，則預期報酬率和市場利率之間的關系是 （）。A.預期報酬率大于市場利率B.預期報酬率等于市場利率C.預期報酬率小于市場利率D.取決于該股票風險水平參考答案：A6 .A證券的標準差是12% ,B證券的標準差是20%,兩種證券的相關系數是0.2,對A、 B證券的投資比例為3 : 2 ,則A、B兩種證券構成的投資組合的標準差為（）。 A . 3.39% B . 11.78% C .4.79% D . 15.2 %參考答案：B7 .在公司理財學中，已被廣泛接受的公司理財目標是（）。A .公司價值最大化B .股東財富最大化 C .股票價格最大化D .每股現(xiàn)金流量最大化 參考答案：A8 .

3、當公司的盈余和現(xiàn)金流量都不穩(wěn)定時，對股東和企業(yè)都有利的股利分配政策是（）。A.剩余股利政策B .固定股利支付率政策C.低正常股利加額外股利政策D .固定股利政策參考答案：C9 .考察了企業(yè)的財務危機成本和代理成本的資本結構模型是（）。A .資本資產定價模型B .信號傳遞模型 C .權衡模型D .凈營業(yè)收益法（NOI ） 參考答案：C10 .當某獨立投資方案的凈現(xiàn)值大于 0時，則該方案的內部收益率（）。A . 一定大于0 B . 一定小于0 C .大于設定折現(xiàn)率D .小于設定折現(xiàn)率 參考答案：C11 .比較不同方案的風險程度應用的指標是（）。A .期望值B .標準差C .方差D .標準離差率參考

4、答案：D12 .下列項目中，同優(yōu)先股資本成本成反比例關系的是（）。A .優(yōu)先股股價B .優(yōu)先股年股利 C .優(yōu)先股籌資費率D .所得稅稅率 參考答案：A13 .某上市公司股票現(xiàn)時的£系數為1.5 ,此時無風險利率為6% ,市場上所有股票的平均收益率為12% ,則該公司股票的預期收益率為（）。A . 9% B .15% C .18% D . 21%參考答案：B14 .某公司以10%的年利率借得款項20 000元，銀行要求公司在一年內逐月均衡償 還，則該項借款的實際利率為（）。A .10% B . 20% C . 16% D . 22%參考答案：B15 .某企業(yè)需投資100萬元，當前企業(yè)

5、的負債率為40%，現(xiàn)有剩余凈盈利130萬元, 如果采用剩余股利政策，則需支付股利（）。A . 70 萬元B . 60 萬元C . 52 萬元D . 40 萬元參考答案：A16 .在籌資方式的資本成本計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（）。A .債券B .優(yōu)先股C .留存收益D .普通股參考答案：C17 .用于反映投資人投入企業(yè)資本的完整性和保全性的比率是（）。A .市盈率B .資本保值增值率 C .權益乘數D .凈資產收益率參考答案：B18 .在計算存貨周轉率指標時，公式的分子為（）。A.平均存貨成本B .期末存貨成本C .產品銷售收入D .產品銷售成本 參考答案：D19 .某企業(yè)現(xiàn)緊急需求

6、資金20萬元，由于貸款銀行要求將貸款數額的 20%作為補償 性余額，故企業(yè)須向銀行申請的貸款額度為（）。A . 20 萬元B . 24 萬元 C .16 萬元D . 25 萬元參考答案：D20 .可轉換債券對投資者來說，可在特定時期內，依據約定的轉換條件，將其轉換為 （）。A .其他債券B .優(yōu)先股C .普通股D .固定收益?zhèn)?參考答案：C21 .投資決策評價指標，按（）可分為非折現(xiàn)評價指標和折現(xiàn)評價指標。A.是否考慮資金時間價值B .性質C.數量特征D.重要性參考答案：A22 .在長期投資決策中，一般來說，屬于經營期現(xiàn)金流出項目的有（）。A.固定資產投資B .開辦費 C .經營成本D .無

7、形資產投資參考答案：C23 .投資決策評價指標中，（）為輔助指標。A.內部收益率B會計收益率C.凈現(xiàn)值率D.凈現(xiàn)值參考答案：B24 .生產經營期是指從（）之間的時間問隔。A.建設起點到投產日B .建設起點到終結點C.投產日到收回投資額D.投產日到終結點參考答案：D25 .項目投資決策中，完整的項目計算期是指（）。A.建設期B.生產經營期C.建設期+達產期D.建設期十生產經營期參考答案：D26 .某投資項目原始投資額為100萬元，使用壽命10年，已知該項目第10年的經營凈 現(xiàn)金流量為25萬元，期滿處置固定資產殘值收入及回收流動資金共 8萬元。則該投資 項目第10年的凈現(xiàn)金流量為（）萬元。A. 8

8、B. 25C. 33D. 43參考答案：C27 .如果其他因素不變，一旦貼現(xiàn)率提高，則下列指標中其數值將會變小的是（ ）。A.凈現(xiàn)值B.會計收益率C.內部報酬率 D.靜態(tài)投資回收期參考答案：A28 .某投資項目原始投資為12 000元，當年完工投產，有效期限為 3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4 600元，則該項目內部收益率為（）。A. 7.33%B.7.68%C.8.32 %D.6.68 %參考答案：A29 .當貼現(xiàn)率與內部收益率相等時，（）。A.凈現(xiàn)值大于0B.凈現(xiàn)值等于0C.凈現(xiàn)值小于0 D.凈現(xiàn)值不一定參考答案：B30 .某投資方案貼現(xiàn)率為16%時，凈現(xiàn)值為6. 12,貼現(xiàn)率為18%時，凈現(xiàn)

9、值為-3.17 , 則該方案的內部收益率為（）。A. 14. 68%B. 17. 32%C. 18. 32%D. 16. 68%二、多選題1 . 一般而言，不適合采用固定分紅策略的公司是（）。A.負債率較高的公司B .盈利穩(wěn)定或處于成長期的公司C.盈利波動較大的公司D .盈利較高且投資機會較多的公司E.股權結構較為分散的公司參考答案：A C D2 .企業(yè)價值評估的主要模型有（）。A.折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型B .經濟增加值模型 C.相對價值模型D .凈資產模型E.資本資產定價模型參考答案：A BC3 .與股票內在價值呈反方向變化的因素是（）。A .股利年增長率B .年度股利C .預期股票必要報酬率D

10、.£系數 E .資產負債率參考答案：CD4 .股利增長率g是影響股票價值的重要因素，下列因素中影響g的是（）。A .再投資率B .再投資的資本收益率C .股利支付率D .預期股利E .市場必要報酬率參考答案：ABC5 .股票上市流通給企業(yè)帶來的不利影響是（）。A.股價可能歪曲公司實際狀況 B .分散公司的控制權C.可能會暴露公司的商業(yè)機密 D .須負擔較高的信息披露成本 E .不利于籌措新資 金參考答案：ABDE6 .在計算各種籌資方式的資本成本時，必須考慮所得稅因素的是（）。A .公司債券B .普通股C .留存收益D .銀行借款 E .優(yōu)先股 參考答案：AD7 .下列因素引起的風險

11、，企業(yè)不可以通過多角化投資予以分散的是（）。A .市場利率上升B .社會經濟衰退C .通貨膨脹D .某項技術革新 E .季節(jié)性因素 參考答案：ABC8 . MM資本結構無關論（資本結構與公司價值不相關）能夠成立的條件是（）。A.不存在破產成本 B.資本市場沒有摩擦 C .信息對稱，無信號機會D.沒有公司稅以及個人稅 E .個人可以以無風險利率自由借貸參考答案：ABCDE9 .相對于普通股而言，優(yōu)先股的“優(yōu)先”權主要表現(xiàn)在（）。A.決策權優(yōu)先B .優(yōu)先分配股利C .管理權優(yōu)先D .破產清算時優(yōu)先分配剩余資產 E .投票權優(yōu)先 參考答案：BD10 .衡量股票系統(tǒng)風險的指標主要是£系數，一

12、支股票的 6值大小取決于（）。A.該股票的預期收益率B .市場組合的標準差C .該股票的標準差D .該股票的市盈率E .該股票與市場的相關性參考答案：BCE11 .下列各項中，屬于折現(xiàn)的相對量評價指標的是（）。A.凈現(xiàn)值率B,現(xiàn)值指數 C .會計收益率D.內部收益率參考答案：ABD12 .下列（）指標不能直接反映投資項目的實際收益水平。A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數C內部收益率D .凈現(xiàn)值率參考答案：ABD13 .完整的工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流入主要包括（）。A.營業(yè)收入B.回收固定資產變現(xiàn)凈值C,固定資產折舊D.回收流動資金參考答案：ABCD14 .內部收益率是指（）A.投資報酬與總投資的比率B.項目投

13、資實際可望達到的報酬率C.投資報酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率D.使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率參考答案：BD15 .影響項目內部收益率的因素包括（）。A.投資項目的有效年限B.投資項目的現(xiàn)金流量C.企業(yè)要求的最低投資報酬率D.建設期參考答案：AB16 .國家發(fā)行的三年期國庫券利息率由以下（）構成。A.通貨膨脹率B.違約風險報酬率 C.純利率 D.期限風險報酬率參考答案：ACD17 .股票上市給企業(yè)帶來的不利影響有（）A.可能分散公司的控制權B.不利于公司籌措新資金C.須負擔較高的信息披露成本D.會暴露公司的商業(yè)秘密參考答案：ACD18 .現(xiàn)金周轉期大致包括（）等方面。A.應收帳款周轉期B.存貨周轉期

14、C.其他應收款周轉期D.應付帳款周轉期參考答案：BD19 .投資決策分析使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標有（）A.凈現(xiàn)值B.回收期C.獲利指數D.內部報酬率參考答案：ACD20 .公司的信用政策一般包含（）A.信用標準B.信用條件 C.收帳政策D.壞帳確認參考答案：ABC三、判斷題1 .系統(tǒng)風險也可以被稱作不可分散風險。（V）2 .當特征線的斜率小于1時，該類股票投資屬于“進攻型投資”。（x）3 .公司管理層在進行證券投資決策時，必須考慮每位股東對風險的態(tài)度。（x ）4 .內含報酬率準則中隱含的再投資收益率假設是不符合邏輯的。（，）5 .根據信號傳遞理論，股票發(fā)行向市場傳遞了積極的信號。（x ）6 .證

15、券報酬率之間的相關性越高，風險分散化效應就越強。（X ）7 .市場有效性的一種定義就是缺乏套利機會，這種套利機會已被市場所糾正。（8 .在市場利率大于票面利率的情況下，債券的發(fā)行價格低于其面值。（V ）9 .股利是普通股估價的基礎，這一結論與“股利無關論”相矛盾。（x ）10 .凈現(xiàn)值決策的折現(xiàn)率通常是指資本的機會成本，是資金使用者為使用資金提供者的資金而必須向其支付的報酬。（，）11 .根據信號傳遞理論，債券發(fā)行向市場傳遞了消極的信號。（x ）12 . EVA （經濟增加值）與凈現(xiàn)值具有本質上的一致性。（，）13 .完全資本市場等同于有效資本市場。（x ）14 .證券組合的 6系數不等于組合

16、內各股票6系數的加權平均。（x ）15 .資本結構決策的“凈營業(yè)收益法”認為存在一個最優(yōu)的資本結構。（x ）16 .資本市場的獲利指數等于1。（，）17 .股票分割的主要目的是為了降低每股價格。（，）18 .資本成本包括籌資費用和用資費用兩部分，其中籌資費用是資本成本的主要內容。 （x ）19 .金融市場中的一級市場與二級市場之間沒有資金聯(lián)系，因此二者是相互獨立的。 （x ）20 .投資者個人對風險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，而不影響最佳風險資產 組合。（V ）21 .不論在什么情況下，都可以通過逐次測試逼近方法計算內部收益率。（ X ）22 .在不考慮所得稅的情況下，同一投資方案分別采

17、用加速折舊法、直線法計提折舊不會影響各年的現(xiàn)金凈流量。（X ）23 .同一投資方案按10%勺貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，那么，該方案的內含報酬率大于10% （，）24 .在整個項目計算期內，任何一年的現(xiàn)金凈流量，都可以通過“利潤+折舊”的簡化公式來確定。（ X ）25 .多個互斥方案比較，一般應選擇凈現(xiàn)值大的方案。（ X ）26 .凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法均適用于原始投資不相同的多方案的比較決策。（ X ）27 .會計收益率既是次要指標，又是靜態(tài)指標。（ V ）28 .內部收益率是能使投資項目的凈現(xiàn)值等于 1時的折現(xiàn)率。（ X ）29 .當靜態(tài)投資回收期或會計收益率的評價結論與凈現(xiàn)值等主要指標的評價

18、結論發(fā)生矛盾時，應當以主要指標結論為準。（ V ）30 .會計收益率、凈現(xiàn)值率、獲利指數對同一個項目進行評價，得出的結論一定完全相同。（ X ）四、名詞解釋1 .年金：參考答案：在一定時期內，每間隔相同時間支付或收入相等金額的款項。2 .現(xiàn)值：參考答案：未來某一時期一定數額的款項折合成現(xiàn)在的價值，即本金。3 .股利：參考答案：從公司凈利潤中以現(xiàn)金、股票的形式或其他資產支付給公司股東的一種報酬4 .財務杠桿：參考答案：公司在作出資本結構決策時對債務籌資的利用程度。5 .應收賬款：參考答案：公司在生產經營過程中所形成的應收而未收的款項，包括應收銷貨款、應收 票據和其他應收款等。更多精品文檔學習 好

19、資料6 . 經營杠桿參考答案：經營杠桿反映的是業(yè)務量和息稅前利潤這兩個變量之間的相對關系7 . 資本成本參考答案：資本成本是指公司為籌集和使用長期資本而付出的代價。8 . 自愿和解參考答案：自愿和解是指導當公司面臨技術性無力清償時，債權人自愿就延期清償債務、減少債務數額、進行整頓等事項與公司達成協(xié)議，幫助公司恢復和重建財務基礎，以防止公司破產清算。9 . 可轉換債券參考答案：可轉換債券是一種可以在將來某乙時間按照特定的轉換比率轉換為普通股的債券。10 . 股票分割參考答案：股票分割是指上市公司將面額較高的股票交換成多股面額較低的股票的行為。五、簡答題1 . 簡述采用股東財富最大化作為公司理財目

20、標的優(yōu)點。答案要點： （ 1）考慮了貨幣時間價值和風險價值。（2）體現(xiàn)了對公司資產保值增值的要求。（3）比較容易量化，便于考核和獎懲。（4）使公司理財當局從長遠戰(zhàn)略角度進行財務決策，不斷增加公司財富。2 . MM 定理對我國股市的發(fā)展有何啟示意義？答案要點：（1 ） MM定理的核心內容是，企業(yè)價值與融資決策無關，而僅僅取決于投資決策；（2 ）我國股市的建立，其根本目的是為了解決企業(yè)，特別是國有企業(yè)的融資問題；（3 ）我國股市的指導思想出了問題，上市公司在這樣的“理念”指引下偏于融資，忽視投資效果，股市整體發(fā)展偏離軌道，事實也證明了這一點；（4 ）只要企業(yè)投資效果好，是否上市并不重要；（5 ）股

21、市發(fā)展要回歸本質，注重上市公司的投資效果，要“造血”，而非從資本市場“抽血”。例如，如果公司沒有好的投資項目，應將多余的現(xiàn)金返還給投資者。3 . 簡述股票的特點。答案要點： （ 1）股票表示對公司的所有權。（2）股票不能向公司所還本金。（3）股票不能獲得穩(wěn)定的收益。（4）股票是可以轉讓的。（5）股票價格具有波動性。4 . 簡述四種股利政策的內容。參考答案：（ 1）剩余股利政策，就是將公司的盈余首先用于良好的投資項目，然后將剩余的盈余作為股利進行分配。（2）固定股利額政策，就是公司不論稅后利潤為多少，都只付給股東一定數額的固定股利，并不因為公司稅后利潤的變化而調整股利數額。（ 3）固定股利支付率

22、政策，就是由公司確定一個股利占盈余的比率，長期按照這個比率支付股利。（4）低正常股利加額外股利政策，公司在一般情況下只支付數額較低的股利，在公司經營業(yè)績非常好時，除定期股利外，在增加支付額外的股利。5 . 簡述融資租賃的基本概念和主要特點。參考答案：融資租賃是因為承租人需要長期使用某種資產，但又沒有足夠的資金自行購買，由出租人出資購買該項資產，然后出租給承租人的一種租賃方式。特點有：（1）租賃期長，為租賃資產預計使用年限的一半以上。（2）租賃合同比較穩(wěn)定，在合同有效期內雙方均無權單方面撤銷合同。（3）出租人不承擔租賃資產的維修等服務。（4）租賃期滿，按事先約定的方法處理設備。6 . 簡述提高現(xiàn)

23、金使用效率的四種控制方法。參考答案：（ 1）加快收款速度。（2）延緩付款速度。（3）巧妙運用現(xiàn)金浮游量。浮游量是指公司賬戶上存款余額與銀行賬戶上的存款余額之間的差額。（4）設法使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步。7 . 簡述有限責任公司和股份有限公司這類有限公司的優(yōu)點。參考答案：這類公司具有如下優(yōu)點：（ 1）股東在公司中的投資所冒的風險僅限于投資額本身。（2）便于籌集資本，特別是股份有限公司，能夠募集到巨額資本。（3）股份可以轉讓，特別是股份有限公司，股票在市場上公開出售或轉讓，流動性很強，股票持有者可以隨時根據需要將股票轉化為現(xiàn)金。（4）公司具有永久存在的可能。（5）公司由專業(yè)管理人員經營。8 . 貨

24、幣時間價值的表現(xiàn)形式及其實際內容是什么？參考答案：（ 1）貨幣時間價值的大小通常以利息率表示。（2）貨幣時間價值的實際內容是社會資金利潤率。（3）各種形式的利息率水平，就是根據社會資金利潤率確定的。（ 4）一般的利息率除了包括資金時間價值因素外，還包括風險價值和通貨膨脹因素。（ 5）作為資金時間價值表現(xiàn)形式的利息率，應以社會平均資金利潤率為基礎，而又不高于這種資金利潤率。9 . 如何用凈現(xiàn)值法進行投資決策。答：凈現(xiàn)值法是指在進行長期投資決策時，已被選方案的凈現(xiàn)值作為評價方案優(yōu)劣標準的一種決策分析方法。運用凈現(xiàn)值比較方案的優(yōu)劣時：（ 1）如果一個投資方案的凈現(xiàn)值0，則可以接受該方案；如果凈現(xiàn)值0

25、，則拒絕該方案。（ 2） 如果在若干投資方案中進行選擇，則應在凈現(xiàn)值0 的方案中，取凈現(xiàn)值大的方案。更多精品文檔學習-好資料六、計算題1 .假設無風險利率為6 % ,投資者能夠以無風險利率借入和貸出資金；市場組合的預期報酬率為12 % ,市場組合的標準差為15 % ;要求計算下列投資組合的預期報酬率和標準差：(1 )將全部財富投資于無風險資產；(2 )將2/5財富投資于市場組合，3/5財富投資于無風險資產；(3 )不僅將全部財富投資于市場組合，而且又額外借入相當于原財富1/5的資金投資于市場組合。D(T1 1 )=? = 6 % ,= = 0;DJ(2 )/= 2/ 5 X 12% + 3/5

26、 X 6% = 8.4 % ,= = 2/5 X 15 % = 6 %Pff(3 )/= 6/ 5 X 12% 1/5 X 6% = 13.2 % ,= = 6/5 X 15 % = 18 % 。2 .我們知道，成長無債務公司的價值 =現(xiàn)有資產價值 +未來成長價值，其數學 表達式為：，其中,V表示企業(yè)價值,表示公司沒有進行新投資而于每年年末收到的凈現(xiàn)金流量，乙表示t期再投資金額，4表示再投資的收益率， P表示公司貼現(xiàn)率?，F(xiàn)假設市場要求有 10 %的報酬率(即 p = 10 % )，當 期有三家無債務公司，公司1再投資金額增加10 000元，公司2再投資金額增加30 000元，公司3再投資金額增

27、加100 000元，公司1、2、3的再投資收益率分 別為20 %、10 %、5 % o其他條件不變。要求：(1 )分別計算當期三家公司的凈現(xiàn)金流量變化；(2 )分別計算當期三家公司的價值變化；(3 )比較(1 )與(2 )的計算結果，說明了什么問題？(1 ) 畋1= 10 000 X 20 % = 2000 =30-1 = 30 000 X 10 % = 3 000, 畋3 = 100 000 X 5 % = 5 000;10Q0Qx（20%-10%）（2 ） »；=10%41 + 1 網）=9 09030000x（10%-10%） 6=1。 式i+io%） = 0 ,100 Q00

28、x6%-1。%）心=1 期黑（1+10%）= - 45 454;(3 )說明了，盈余最大化不能作為衡量企業(yè)財務管理的最好手段，價值最大化才是一個正確的理 財目標。3 .某公司正在進行來年的資本預算決策。在各個項目的評估中，需要比較兩種設備：設 備甲和設備乙。設備甲成本為50萬元，而在未來的兩年中，每年年末預期的稅后凈現(xiàn) 金流量為30萬元(設備壽命期為2年)；設備乙同樣成本為50萬元，但是在未來 的4年中，每年年末將產生稅后凈現(xiàn)金流量為 165 000元(設備壽命期為4年)。 兩個項目的資本成本率都為10 %。(循環(huán)項目凈現(xiàn)值公式推導過程可略去)，(P/A , 10% , 4 ) = 3.17。

29、假定兩個項目是互斥項目，均不能重復更新投資，公司應接受哪 一個項目？、風=-50 + 30 + 1.10 + 30 + 1,10'= 2.06（萬元），即% = - 50 + 16.5 X （ P/A, 10 %, 4） = 2.31 （ 萬元），因為孫（ 講,故選擇設備乙。4 .ABC公司無優(yōu)先股，去年每股盈余為 4元，每股發(fā)放股利為2元，保留盈余在過去一 年中增加了 500萬元，年底每股價值為30元，負債總額為5000萬元，則該公司資產負 債率為多少？ 留存收益率=(4-2) /4=50%;每股價值=每股凈資產=30= 爭資產/普通股股數；保留盈余增加了 500萬元，支付的股利也為

30、500萬元，凈收益=500+500=1000每股盈余=4元，普通股股數=1000/4=250萬股，凈資產=250*30=7500萬元；因此資產負債率 =5000/ (7500+5000) =40%。5 .某企業(yè)流動比率為2,速凍比例為1,現(xiàn)金與有價證卷占流動資產的比率為 0.5,流動 負債為1000萬元，該企業(yè)流動資產只有現(xiàn)金，短期有價證券，應收賬款和存貨四個項 目。要求計算出存貨和應收賬款。參考答案：流動資產=2*1000=2000 （萬元）速凍資產=1*1000=1000 （萬元）存貨=2000-1000=1000 （萬元）現(xiàn)金和有價證券之和=0.5*1000=500 （萬元）應收賬款=2

31、000-1000-500=500 （萬元）6 .三購入兩種股票，其中A股B=0.6, B股0=1.8,如股票市場平均報酬率為10% 無風險報酬率為6%張三的期望報酬率12%請問他該如何組合兩種股票？參考答案：KA=6%+0.6（10%-6%）=8.4%KB=6%+1.8（10%-6%）=13.2%12%=A*8.4%+B*13.2%A+B=1則：A=25% B=75%七、綜合題1 .假設某企業(yè)有公開發(fā)行的單期無風險債券，全部債券面值總額為900 ,此外沒有任何其它債務；企業(yè)稅后凈現(xiàn)金流量為 1200的概率為p ,稅后凈現(xiàn)金流量為600的概 率為（1 - p ）;當凈現(xiàn)金流量為600時，企業(yè)將破

32、產，債權人將成為剩余索取者， 而且，由于破產成本（例如，破產成本為 300 ）的存在，債券持有人得到的企業(yè)支付 將只有300 o本題還假設忽略債券利息，計算期為單期，不考慮貨幣時間價值。（金 額單位為元） 要求：（1 ）分別計算債券持有者和股東的期望收益；（2 ）如果債權人和股東達成一項協(xié)議，在債權人財富不變的情況下，將全部債權轉 換成股權，設轉換后，原債權人持有（轉換后）公司的股權比例為a ,請計算 口 ；（3）請通過計算來解釋原股東是否愿意接受這一轉換。(1 )債權人的期望收益為： p X 900 + ( 1 p ) X 300 = 300 ( 1 + 2p ), 股東的期望收益為： p x ( 1200 900 ) + ( 1 p ) x 0 = 300 p ;(2 )如果接受轉換，則公司沒有負債，于是公司價值為：p X 1200 + ( 1 p ) X 600 = 600( 1 + p ),l+2p令 600 ( 1 + p ) X =3 300 ( 1 + 2p ),求得： =2 + 2衣；(3 ) 600 ( 1 + p ) X ( 1 Q) = 300 > 300 p ,原股東愿意接受轉換, 因為，原股東的價值在轉換后增加了。2 .某公司2001年有關資料如下：2001年12月31日單位：萬元資產金額與銷售收入的關系負債及所有者權益金額與銷售收