金融風險管理第一章金融風險及其管理

1、1第一節(jié)第一節(jié) 認識金融風險認識金融風險第二節(jié)第二節(jié) 金融風險管理的興起與發(fā)展金融風險管理的興起與發(fā)展第三節(jié)金融風險的工程化管理第三節(jié)金融風險的工程化管理第四節(jié)金融風險的外部監(jiān)管與市場約束第四節(jié)金融風險的外部監(jiān)管與市場約束第一章第一章 金融風險及其管理概述金融風險及其管理概述2一、什么是風險？一、什么是風險？二、什么是金融風險？二、什么是金融風險？三、金融風險產(chǎn)生的機理三、金融風險產(chǎn)生的機理四、金融體系的風險配置功能四、金融體系的風險配置功能第一節(jié)第一節(jié) 認識金融風險認識金融風險3什么是風險？什么是風險？一、什么是風險？一、什么是風險？4經(jīng)過兩百多年的演義，風險一詞越來越被概念化，并隨著人類活

2、動的復雜性和深經(jīng)過兩百多年的演義，風險一詞越來越被概念化，并隨著人類活動的復雜性和深刻性而逐步深化，并被賦予了從哲學、經(jīng)濟學、社會學、統(tǒng)計學甚至文化藝術領刻性而逐步深化，并被賦予了從哲學、經(jīng)濟學、社會學、統(tǒng)計學甚至文化藝術領域的更廣泛更深層次的含義，且與人類的決策和行為后果聯(lián)系越來越緊密，風險域的更廣泛更深層次的含義，且與人類的決策和行為后果聯(lián)系越來越緊密，風險一詞也成為人們生活中出現(xiàn)頻率很高的詞匯一詞也成為人們生活中出現(xiàn)頻率很高的詞匯 http:/ 18951895年海斯首先提出，年海斯首先提出，“風險是損失的可能性風險是損失的可能性”l 19211921年奈特認為，年奈特認為，“風險是由于

3、不確定性因素而造風險是由于不確定性因素而造成的損失成的損失” l 19961996年段開齡認為年段開齡認為 “風險為預期損失的不利偏差風險為預期損失的不利偏差”l 19981998年格利茨認為，年格利茨認為，“風險是結(jié)果的任何變化風險是結(jié)果的任何變化”l 其他：其他：l風險是未來收益的不確定性風險是未來收益的不確定性l風險是被考察變量的波動性風險是被考察變量的波動性l一、什么是風險？一、什么是風險？6一、什么是風險？一、什么是風險？與風險有關的概念：與風險有關的概念： 不確定性（或可能性）不確定性（或可能性） 損失或預期損失損失或預期損失 收益收益 結(jié)果結(jié)果 偏差或不利偏差偏差或不利偏差 波動

4、性波動性 風險風險?確定確定不確定不確定盈利盈利虧損虧損風險的二維性風險的二維性7l不確定性不確定性l客觀性：未來的不確定性客觀性：未來的不確定性l主觀性：認知能力不足主觀性：認知能力不足l可計量的不確定性與不可計量的不確定性可計量的不確定性與不可計量的不確定性l損失損失l已發(fā)生過的真實損失已發(fā)生過的真實損失/ /尚未發(fā)生的潛在損失尚未發(fā)生的潛在損失l預期損失預期損失/ /非預期損失非預期損失/ /異常損失異常損失關于不確定性與損失的進一步說明關于不確定性與損失的進一步說明8什么是金融風險？什么是金融風險？二、什么是金融風險？二、什么是金融風險？9金融風險是指經(jīng)濟主體在金融活動中金融風險是指經(jīng)

5、濟主體在金融活動中面臨的風險面臨的風險二、什么是金融風險？二、什么是金融風險？l根據(jù)經(jīng)濟主體的不同，有：根據(jù)經(jīng)濟主體的不同，有：國家金融風險：宏觀國家金融風險：宏觀/ /微觀微觀企業(yè)金融風險：金融企業(yè)企業(yè)金融風險：金融企業(yè)/ /非金融企業(yè)非金融企業(yè)個人金融風險個人金融風險 因此，金融風險不等于銀行風險，也不等于金融危機因此，金融風險不等于銀行風險，也不等于金融危機10l根據(jù)金融活動的不同：根據(jù)金融活動的不同：銀行類業(yè)務風險銀行類業(yè)務風險證券類業(yè)務風險證券類業(yè)務風險保險類業(yè)務風險保險類業(yè)務風險信托類業(yè)務風險信托類業(yè)務風險租賃類業(yè)務風險租賃類業(yè)務風險l根據(jù)風險形態(tài)的不同：根據(jù)風險形態(tài)的不同：信用風

6、險信用風險市場風險市場風險操作風險操作風險流動性風險流動性風險聲譽風險聲譽風險二、什么是金融風險？二、什么是金融風險？商品風險商品風險金融機構(gòu)風險分類金融機構(gòu)風險分類信用信用風險風險違約風險違約風險利差風險利差風險市場市場風險風險匯率風險匯率風險利率風險利率風險股票風險股票風險操作操作風險風險人員風險人員風險流程風險流程風險系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險外部事件外部事件風險風險流動性流動性風險風險法律與合法律與合規(guī)風險規(guī)風險其他其他風險風險聲譽風險聲譽風險戰(zhàn)略風險戰(zhàn)略風險外生流動外生流動性風險性風險內(nèi)生流動內(nèi)生流動性風險性風險國家風險國家風險法律風險法律風險合規(guī)風險合規(guī)風險12l金融金融風險是導致一系列重大

7、損失的罪魁禍首風險是導致一系列重大損失的罪魁禍首 系統(tǒng)性的危機系統(tǒng)性的危機1980198019931993年，美國儲貸協(xié)會年，美國儲貸協(xié)會1990199020022002年，日本年，日本19941994年，墨西哥年，墨西哥1997199719981998年，東南亞、日韓、香港、俄羅斯年，東南亞、日韓、香港、俄羅斯19991999年，巴西年，巴西20002000年，土耳其年，土耳其20012001年，阿根廷年，阿根廷20082008年，全球年，全球二、什么是金融風險？二、什么是金融風險？13 單個機構(gòu)的巨額損失單個機構(gòu)的巨額損失 20082008年，美國年，美國AIGAIG：993993億美元億

8、美元 20082008年，法國興業(yè)銀行：年，法國興業(yè)銀行：71.471.4億美元億美元 20022002年，聯(lián)合愛爾蘭銀行：年，聯(lián)合愛爾蘭銀行：6.96.9億美元億美元 19971997年，英國國民西敏士銀行：年，英國國民西敏士銀行：50005000萬英鎊萬英鎊 19961996年，日本三井住友銀行：年，日本三井住友銀行：1717億美元億美元 19951995年，英國巴林銀行倒閉：年，英國巴林銀行倒閉：1818億美元億美元 19951995年，日本大和銀行：年，日本大和銀行：1111億美元億美元 19941994年，法國里昂信貸銀行：年，法國里昂信貸銀行：500500億法郎億法郎二、什么是金融

9、風險？二、什么是金融風險？14三、金融風險產(chǎn)生的機理三、金融風險產(chǎn)生的機理l 定義金融：定義金融： 在不確定環(huán)境下，將經(jīng)濟資源在時間和空間上進在不確定環(huán)境下，將經(jīng)濟資源在時間和空間上進行合理配置行合理配置l 時間上的配置時間上的配置 同一主體不同生命期的配置同一主體不同生命期的配置“用明天的錢，圓今天的夢用明天的錢，圓今天的夢”l 空間上的配置空間上的配置 同一時期不同主體間的配置同一時期不同主體間的配置“用你的錢，圓我的夢用你的錢，圓我的夢”15l 金融活動的不確定性金融活動的不確定性l 金融市場的波動性金融市場的波動性l 金融體系的不穩(wěn)定性金融體系的不穩(wěn)定性因此：因此：l 風險是金融的內(nèi)在

10、屬性風險是金融的內(nèi)在屬性l 金融的核心就是管理風險金融的核心就是管理風險三、金融風險產(chǎn)生的機理三、金融風險產(chǎn)生的機理16四、金融體系的風險配置功能四、金融體系的風險配置功能( (一一) )金融風險與金融產(chǎn)品金融風險與金融產(chǎn)品 金融產(chǎn)品是金融風險的載體：金融產(chǎn)品是金融風險的載體： 交易金融產(chǎn)品實質(zhì)是交易金融風險交易金融產(chǎn)品實質(zhì)是交易金融風險 創(chuàng)新金融產(chǎn)品實質(zhì)是對風險的重新分解與組合創(chuàng)新金融產(chǎn)品實質(zhì)是對風險的重新分解與組合 因此，金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)與數(shù)量關系著整個因此，金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)與數(shù)量關系著整個社會金融風險的配置與管理社會金融風險的配置與管理17四、金融體系的風險配置功能四、金融體系的風險配置功能

11、( (二二) )金融風險與金融機構(gòu)金融風險與金融機構(gòu) 重新定義金融機構(gòu)重新定義金融機構(gòu) 是金融產(chǎn)品的生產(chǎn)者和交易者是金融產(chǎn)品的生產(chǎn)者和交易者 是金融風險的專業(yè)承擔者和管理者是金融風險的專業(yè)承擔者和管理者 因此，金融機構(gòu)的經(jīng)營與管理狀況關系著因此，金融機構(gòu)的經(jīng)營與管理狀況關系著整個社會金融風險水平整個社會金融風險水平18四、金融體系的風險配置功能四、金融體系的風險配置功能( (三三) )金融風險與金融市場金融風險與金融市場 金融市場為金融風險提供金融市場為金融風險提供 交易場所交易場所 定價機制定價機制 管理機制管理機制 因此，金融市場的活躍度與規(guī)則關系著因此，金融市場的活躍度與規(guī)則關系著整個社

12、會金融風險的管理整個社會金融風險的管理19一、理解金融風險管理一、理解金融風險管理二、金融風險管理的發(fā)展歷程二、金融風險管理的發(fā)展歷程第二節(jié)第二節(jié) 金融風險管理的興起與發(fā)展金融風險管理的興起與發(fā)展20一、金融風險管理一、金融風險管理( (一一) )風險管理的涵義風險管理的涵義 不同的定義表述及比較不同的定義表述及比較是經(jīng)濟單位通過對風險的辨識、分析、計量和控是經(jīng)濟單位通過對風險的辨識、分析、計量和控制，以最小代價達到最大安全保障的管理方法制，以最小代價達到最大安全保障的管理方法是企業(yè)的董事會、管理層和其他員工共同參與的是企業(yè)的董事會、管理層和其他員工共同參與的一個過程，應用于企業(yè)的戰(zhàn)略制定和企

13、業(yè)的各個一個過程，應用于企業(yè)的戰(zhàn)略制定和企業(yè)的各個部門和各項經(jīng)營活動部門和各項經(jīng)營活動是一門既在機構(gòu)層面又在交易層面上清楚展現(xiàn)是一門既在機構(gòu)層面又在交易層面上清楚展現(xiàn)每項主要戰(zhàn)略決策的風險與收益管理的學科每項主要戰(zhàn)略決策的風險與收益管理的學科胡宣達胡宣達戴維特戴維特COSO21一、金融風險管理一、金融風險管理( (二二) )金融風險管理與資產(chǎn)負債管理金融風險管理與資產(chǎn)負債管理資產(chǎn)負債管理資產(chǎn)負債管理金融風險管理金融風險管理管理層面管理層面機構(gòu)層面機構(gòu)層面所有層面所有層面管理目標管理目標利潤最大化利潤最大化風險與收益的最佳平衡風險與收益的最佳平衡管理對象管理對象表內(nèi)外業(yè)務表內(nèi)外業(yè)務所有業(yè)務與非業(yè)

14、務所有業(yè)務與非業(yè)務管理內(nèi)容管理內(nèi)容流動性風險流動性風險利率風險利率風險所有風險所有風險22l發(fā)展歷程發(fā)展歷程50s60s70s80s90s至今至今理論準備：理論準備： 組合理論組合理論 CAPMCAPM 金融市場波動金融市場波動 債務危機債務危機 期權(quán)定價理論期權(quán)定價理論 電子與數(shù)理技電子與數(shù)理技術術 一系列重大損失一系列重大損失事件事件 金融機構(gòu)的實踐金融機構(gòu)的實踐 理論與技術的發(fā)理論與技術的發(fā)展展 監(jiān)管部門的推動監(jiān)管部門的推動二、金融風險管理的發(fā)展歷程二、金融風險管理的發(fā)展歷程動蕩年代動蕩年代 20072007年年9 9月退休后的格林斯潘出版了一月退休后的格林斯潘出版了一本自傳。他在該書中

15、強調(diào)，自本自傳。他在該書中強調(diào)，自911911之后，之后，我們生活在一個我們生活在一個“新世界新世界”中中一個一個全球資本主義經(jīng)濟的世界，較之四分之全球資本主義經(jīng)濟的世界，較之四分之一個世紀前，更為彈性、強韌、開放、一個世紀前，更為彈性、強韌、開放、自我導引，和快速變動。因此，他將此自我導引，和快速變動。因此，他將此書取名為書取名為動蕩年代動蕩年代。這本書名真的。這本書名真的一語成讖，半年后，席卷全球的金融危一語成讖，半年后，席卷全球的金融危機爆發(fā)。機爆發(fā)。24損失事件：冰山一角損失事件：冰山一角 19971997年爆發(fā)的東南亞金融危機導致大批企業(yè)、金融機構(gòu)破產(chǎn)和年爆發(fā)的東南亞金融危機導致大批

16、企業(yè)、金融機構(gòu)破產(chǎn)和倒閉。危機發(fā)生一年后，泰國破產(chǎn)停業(yè)的企業(yè)超過萬家，失業(yè)倒閉。危機發(fā)生一年后，泰國破產(chǎn)停業(yè)的企業(yè)超過萬家，失業(yè)人數(shù)達人數(shù)達270270萬，印尼失業(yè)人數(shù)達萬，印尼失業(yè)人數(shù)達20002000萬。萬。 20102010年年3 3月月3030日英格蘭銀行的霍爾丹稱，始于日英格蘭銀行的霍爾丹稱，始于20082008年的金融危年的金融危機導致的全球經(jīng)濟產(chǎn)出損失在機導致的全球經(jīng)濟產(chǎn)出損失在6060萬億美元至萬億美元至200200萬億美元之間。萬億美元之間。 20092009年年6 6月月2929日，日，AIGAIG在向監(jiān)管機構(gòu)上交的常規(guī)文件中，指出了在向監(jiān)管機構(gòu)上交的常規(guī)文件中，指出了CD

17、SCDS投資組合將因信貸市場繼續(xù)下滑，可能面臨合約價值的巨投資組合將因信貸市場繼續(xù)下滑，可能面臨合約價值的巨大損失。其名義價值為大損失。其名義價值為19261926億美元的億美元的CDSCDS投資組合，截至投資組合，截至3 3月月3131日的公允價值僅日的公允價值僅3.933.93億美元。（億美元。（20082008年虧損年虧損993993億美元）億美元） 19881988年，巴塞爾協(xié)議年，巴塞爾協(xié)議1 1 19951995年，市場風險補充規(guī)定年，市場風險補充規(guī)定 19971997年，有效銀行監(jiān)管核心年，有效銀行監(jiān)管核心原則原則 20042004年，巴塞爾協(xié)議年，巴塞爾協(xié)議2 2 201020

18、10年，巴塞爾協(xié)議年，巴塞爾協(xié)議3 3 危機是最好的大學危機是最好的大學金融危機是一所最好的大學金融危機是一所最好的大學27二、金融風險管理的發(fā)展歷程二、金融風險管理的發(fā)展歷程 前景展望前景展望 將金融風險管理置于企業(yè)管理主流之列將金融風險管理置于企業(yè)管理主流之列 實施并逐步完善全面風險管理系統(tǒng)實施并逐步完善全面風險管理系統(tǒng) 在在 “科學性科學性”與與“藝術性藝術性”之間尋求平衡之間尋求平衡認識寬客認識寬客 QuantQuant的音譯，金融工程師。俗稱的音譯，金融工程師。俗稱“華爾街的火箭科學家華爾街的火箭科學家”，他們更喜，他們更喜歡將自己戲稱為歡將自己戲稱為“礦工礦工”。 長期以來，寬客們

19、一直是華爾街的寵長期以來，寬客們一直是華爾街的寵兒，是華爾街舞臺上最耀眼的明星。兒，是華爾街舞臺上最耀眼的明星。 然而。然而。20082008年金融危機爆發(fā)后，寬客年金融危機爆發(fā)后，寬客們卻飽受指責。們卻飽受指責。 他們到底是一群什么樣的人？他們到底是一群什么樣的人？推薦：和訊視頻推薦：和訊視頻- -中國寬客中國寬客http:/ 引子：引子： 曲突徙薪曲突徙薪30 客有過主人者，見其灶直突，傍有積薪，客有過主人者，見其灶直突，傍有積薪，客謂主人，更為曲突，遠徙其薪，不者且客謂主人，更為曲突，遠徙其薪，不者且有火患。主人默然不應。有火患。主人默然不應。 俄而家果失火，鄰里共救之，幸而得息。俄而家

20、果失火，鄰里共救之，幸而得息。于是殺牛置酒，謝其鄰人，灼爛者在于上于是殺牛置酒，謝其鄰人，灼爛者在于上行，余各以功次坐，而不錄言曲突者。行，余各以功次坐，而不錄言曲突者。 人謂主人曰：人謂主人曰：“鄉(xiāng)使聽客之言，不費牛、鄉(xiāng)使聽客之言，不費牛、酒，終亡火患。今論功而請賓，曲突徙薪酒，終亡火患。今論功而請賓，曲突徙薪亡恩澤，焦頭爛額為上客耶？亡恩澤，焦頭爛額為上客耶？”主人乃悟主人乃悟而請之。而請之。 31一、金融工程與風險管理一、金融工程與風險管理二、金融工程在風險管理領域的應用二、金融工程在風險管理領域的應用三、金融工程的局限性三、金融工程的局限性第三節(jié)第三節(jié) 金融風險的工程化管理金融風險的工

21、程化管理陳忠陽陳忠陽:“:“內(nèi)部控制、對沖和經(jīng)濟資本配置內(nèi)部控制、對沖和經(jīng)濟資本配置金融機構(gòu)風險管金融機構(gòu)風險管理現(xiàn)代機制的整體框架理現(xiàn)代機制的整體框架”, , 國際金融研究國際金融研究20072007（0606）32一、金融工程與風險管理一、金融工程與風險管理（一）傳統(tǒng)風險管理手段及其弊端（一）傳統(tǒng)風險管理手段及其弊端 資產(chǎn)負債管理資產(chǎn)負債管理 保險保險 證券投資組合證券投資組合（二）金融工程的比較優(yōu)勢（二）金融工程的比較優(yōu)勢 準確性高準確性高 時效性強時效性強 成本低成本低 靈活性大靈活性大 表外性表外性33二、金融工程在風險管理領域的運用二、金融工程在風險管理領域的運用（一）金融工程是管

22、理風險的有效方式（一）金融工程是管理風險的有效方式 用確定性來代替風險用確定性來代替風險 轉(zhuǎn)移、分散和對沖轉(zhuǎn)移、分散和對沖（二）金融工程帶來的變化（二）金融工程帶來的變化 量化和科學化量化和科學化 產(chǎn)品化產(chǎn)品化 市場化市場化 復雜化復雜化34三、金融工程的局限性三、金融工程的局限性 對系統(tǒng)性風險考慮不充分對系統(tǒng)性風險考慮不充分 對小概率事件的重視不夠?qū)π「怕适录闹匾暡粔?對歷史數(shù)據(jù)的過度依賴對歷史數(shù)據(jù)的過度依賴 其他其他35一、外部監(jiān)管一、外部監(jiān)管二、市場約束二、市場約束第四節(jié)第四節(jié) 金融風險的外部監(jiān)管與市場約束金融風險的外部監(jiān)管與市場約束36一、外部監(jiān)管一、外部監(jiān)管（一）風險監(jiān)管與金融機構(gòu)的風險管理（一）風險監(jiān)管與金融機構(gòu)的風險管理（