我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展?fàn)顩r及問(wèn)題

1、-我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的開(kāi)展?fàn)顩r據(jù)有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前每年省部級(jí)以上水平的科技成果大約有3萬(wàn)多項(xiàng)，每年產(chǎn)生專(zhuān)利約7萬(wàn)項(xiàng)，但是科技成果轉(zhuǎn)化為商品并取得規(guī)模效益的比例和專(zhuān)利技術(shù)的實(shí)施率都僅為10%，這是巨大的浪費(fèi)。其中的原因除了一些成果不符合生產(chǎn)需要或市場(chǎng)前景不佳外，一個(gè)主要的原因就在于缺乏轉(zhuǎn)化資金，缺少完善的風(fēng)險(xiǎn)投資體系和機(jī)制。如何解決目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的問(wèn)題，加快風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的開(kāi)展是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。據(jù)1996年進(jìn)展的一項(xiàng)調(diào)查顯示，全國(guó)共計(jì)有13家專(zhuān)門(mén)從事高科技風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)，其中5家為事業(yè)單位，8家為股份。從機(jī)構(gòu)性質(zhì)上來(lái)看，這13家國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以分為兩類(lèi):一類(lèi)是企業(yè)，另一類(lèi)是附屬于各省、市

2、科委領(lǐng)導(dǎo)的事業(yè)單位。從資金實(shí)力上看，從幾百萬(wàn)到幾千萬(wàn)元不等，但是主要都來(lái)源于政府。風(fēng)險(xiǎn)投資的概念風(fēng)險(xiǎn)投資Venture capital，又被譯為創(chuàng)業(yè)投資。根據(jù)美國(guó)全面風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速開(kāi)展的、有具大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；根據(jù)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專(zhuān)門(mén)的投資公司向具有巨大開(kāi)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)型、擴(kuò)型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和開(kāi)展組織24個(gè)工業(yè)興旺國(guó)家在1983年召開(kāi)的第二次投資方式研討會(huì)上認(rèn)為，但凡以高科技與知識(shí)為根底，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或效勞的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資；我國(guó)?關(guān)

3、于盡快開(kāi)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案?中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。簡(jiǎn)單的說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對(duì)象進(jìn)展投資、管理、運(yùn)作的一種融資過(guò)程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入，填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中，研究與開(kāi)發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)個(gè)人自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展方面發(fā)揮了重要的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開(kāi)場(chǎng)就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，

4、二者的融合是源于彼此的在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關(guān)系.所以完善和開(kāi)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的主要問(wèn)題1風(fēng)險(xiǎn)資本供給缺乏從理論上講，我國(guó)存在大量潛在的風(fēng)險(xiǎn)資本供給，但是，由于缺乏有效的鼓勵(lì)機(jī)制，民間資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的數(shù)量極為有限。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源仍然是財(cái)政科技撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款。投資主體單一，由于科技撥款在國(guó)家財(cái)政支出中所占比例已由1985年的5.56%下降到1993年的3.98%，銀行因控制風(fēng)險(xiǎn)也始終把科技開(kāi)發(fā)貸款控制在較小規(guī)模，以致于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本增長(zhǎng)較慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需要。

5、另一方面，現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資金實(shí)力薄弱，只有千萬(wàn)元甚至幾百萬(wàn)元資本，連支撐一個(gè)大型科技工程都很困難，只能支持一些短平快、投資少、風(fēng)險(xiǎn)低的工程，不能表達(dá)出風(fēng)險(xiǎn)投資的真正意義。2相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)育程度還很難適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)化要求我國(guó)目前正處在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，市場(chǎng)體系不完善，市場(chǎng)發(fā)育不平衡，市場(chǎng)機(jī)制不健全，遠(yuǎn)不能是真正滿足科技進(jìn)步的需求，科技還沒(méi)有真正走上商品化和以市場(chǎng)為杠桿、以競(jìng)爭(zhēng)求開(kāi)展的道路，風(fēng)險(xiǎn)投資的開(kāi)展受到嚴(yán)重的制約。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:第一，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)育滯后。研究者與生產(chǎn)者在商品化轉(zhuǎn)移方面缺乏競(jìng)爭(zhēng)，技術(shù)提供方之間為迅速技術(shù)商品的競(jìng)爭(zhēng)缺乏，技術(shù)需求方之N1對(duì)新技術(shù)獲得、占用和擴(kuò)散方面競(jìng)爭(zhēng)更顯缺乏

6、。另外，我國(guó)科技資源分布的重心在科研院所和大專(zhuān)院校，企業(yè)尚未真正成為科技進(jìn)步的主體。第三，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不健全。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制的根底是存在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)興旺的國(guó)家都有非常健全的股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，而我國(guó)的證券、股票等產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)剛建立不久，公眾介入有限，產(chǎn)權(quán)流通不暢。3政府的支持力度不夠我國(guó)雖然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資持支持態(tài)度，但是缺乏有效的鼓勵(lì)措施、明確的開(kāi)展方案和規(guī)化的管理方法，為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的順利開(kāi)展，各國(guó)政府制定出許多優(yōu)惠的風(fēng)險(xiǎn)投資政策，例如政府輔助、稅收輔助、稅收優(yōu)惠、政府擔(dān)保、為風(fēng)險(xiǎn)投資建立專(zhuān)門(mén)的“第二板股票市場(chǎng)等.而我國(guó)僅有稅收優(yōu)惠和出口優(yōu)惠的政策，扶持措施的力度遠(yuǎn)

7、不如興旺國(guó)家，還不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)展的需要。4風(fēng)險(xiǎn)投資主體的單一性和錯(cuò)位投資主體是指籌集資本進(jìn)展投資決策的人或機(jī)構(gòu)。我國(guó)現(xiàn)有的幾十家風(fēng)險(xiǎn)投資公司或創(chuàng)業(yè)基金，其資金來(lái)源主要依靠國(guó)家和地方財(cái)政，國(guó)家為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體。而這種單一的投資主體模式就使得資余的來(lái)源渠道狹窄、規(guī)模小，不利于其在支持高科技產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展中發(fā)揮作用。這從我國(guó)只有1096"15%的科技成果轉(zhuǎn)化率，大量專(zhuān)利技術(shù)、科技成果閑置的現(xiàn)狀中可見(jiàn)一斑。同時(shí)，這種小的資金規(guī)模也不利于分散投資;從而會(huì)限制組合投資在躲避風(fēng)險(xiǎn)方面的運(yùn)用，最終造成國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)性的加大。另外，政府擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)投資的單一投資主體這一角色，也與風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)化特點(diǎn)相抵觸

8、。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)轉(zhuǎn)的三個(gè)階段、投資風(fēng)險(xiǎn)的躲避、高科技知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)無(wú)一不是要依靠市場(chǎng)機(jī)制的作用。假設(shè)由政府主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資，會(huì)把行政的因素強(qiáng)加給市場(chǎng)，因而不可防止地會(huì)產(chǎn)生低效率。原因在于:其一，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資選擇過(guò)程要求風(fēng)險(xiǎn)投資家具有一定的管理、投資、余融及高新科技等多方面的知識(shí)。而政府機(jī)構(gòu)的官員之中卻較少有能勝任此職的人才。其二，政府主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資將導(dǎo)致政府官員的兼職行為或政府機(jī)構(gòu)的委托 代理行為。而在我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)虛置，監(jiān)視機(jī)制存在諸多漏洞的情況下，由于不必對(duì)自身的行為負(fù)責(zé)，必然造成政府官員的時(shí)機(jī)主義行為的產(chǎn)生，委托 代理行為的道德風(fēng)險(xiǎn)加大.同時(shí)，因?yàn)檎賳T需要對(duì)上級(jí)、代理

9、人需要對(duì)政府負(fù)責(zé)，必然造成行政手段在資金投資方向選擇上的干預(yù)，使風(fēng)險(xiǎn)投資按政府的意愿投放。而政府的非完全理性，以及與企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，必然會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性。這種加大的風(fēng)險(xiǎn)性，正是政府角色的錯(cuò)位而導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資的非市場(chǎng)導(dǎo)向性的、低效率運(yùn)轉(zhuǎn)的必然結(jié)果。政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中所應(yīng)發(fā)揮的是一種引導(dǎo)作用。在風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)展的初始階段，由政府提供啟動(dòng)資金，通過(guò)興辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)吸引越來(lái)越多的社會(huì)資金。而我國(guó)資金渠道單一，沒(méi)有充分利用包括個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等具有投資潛力的力量，來(lái)共同構(gòu)筑一個(gè)有機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)，投資的風(fēng)險(xiǎn)集中于國(guó)家一身而沒(méi)有分擔(dān)的渠道，這只會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)投資的低效率運(yùn)轉(zhuǎn)。政府作為單一投資主

10、體而造成的行政影響更是使風(fēng)險(xiǎn)投資偏離市場(chǎng)導(dǎo)向。5風(fēng)險(xiǎn)投資的投資構(gòu)造不合理風(fēng)險(xiǎn)投資的投資選擇，是眾多沒(méi)有或者有很少的經(jīng)營(yíng)記錄的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，選擇其認(rèn)為最具有獲利潛力的投資工程。這其中考慮的首要條件是，工程的科技含量以及創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究業(yè)者的素質(zhì)。一項(xiàng)科技成果從最初的一種思想到最終的產(chǎn)業(yè)化，其間要經(jīng)歷大致4個(gè)階段:首先，是種子階段，這個(gè)階段的投資主要用于制造雛形的樣品和樣機(jī)。其次，是創(chuàng)立階段。是實(shí)現(xiàn)從“樣品到“現(xiàn)實(shí)商品轉(zhuǎn)變的重要階段，這一階段需要的資金量大，因而資金投放的風(fēng)險(xiǎn)性很大。再次，是成長(zhǎng)階段。這一時(shí)期所需要的資金主要用于開(kāi)發(fā)更有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率，以獲得更多的利

11、潤(rùn)。最后，是成熟階段。這一階段的企業(yè)已經(jīng)逐漸開(kāi)展成熟，所需要的資金主要用于“美化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，以期提高社會(huì)知名度，進(jìn)一步提高企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)，以到達(dá)上市的標(biāo)準(zhǔn)。上述4個(gè)階段中，第四階段的風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較小，因而在這一階段企業(yè)可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行等渠道來(lái)進(jìn)展融資。而前3個(gè)階段的資金缺日則在更大程度上依賴(lài)于風(fēng)險(xiǎn)投資。資料說(shuō)明，前3個(gè)階段的資金需求比例大致為1: 10: 100。從中可以看到，種子階段資金需求相對(duì)較少，一般科研開(kāi)發(fā)者可以自己解決，但假設(shè)工程較大，則需要得到社會(huì)的資金支持;創(chuàng)立階段的資金需求量大，單純依靠科研工作者自己的力量，己難以完成，并且這一階段面對(duì)的不確定性因素非常多，風(fēng)險(xiǎn)很大

12、，注重投資平安性的銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金不愿投入。所以這一階段的資金缺口成為高新科技開(kāi)展的真正瓶頸所在;成長(zhǎng)階段的企業(yè)因?yàn)榧航?jīng)有一定的技術(shù)、市場(chǎng)的經(jīng)歷，具有一定的企業(yè)根底，因而，可以從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款支持，但由于其他渠道的貸款大多需要抵押、擔(dān)保，所以，企業(yè)大規(guī)模的資金需求與其融資能力還存在著較大的缺口，需要風(fēng)險(xiǎn)資金的支持。在西方興旺國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)投資在投資方向的選擇上較多地偏向于前兩個(gè)階段，即種子階段和創(chuàng)立階段。目前。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金更多地投資于企業(yè)的成長(zhǎng)階段，即投資于己具有一定根底的企業(yè)。這雖然可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)開(kāi)展，擴(kuò)大規(guī)模，但卻不利于疏通高新技術(shù)開(kāi)展的真正瓶頸，也難以改變我國(guó)大量專(zhuān)利技術(shù)閑置，

13、科研成果轉(zhuǎn)化率低的現(xiàn)狀。而且從另一角度，投資于成長(zhǎng)階段的風(fēng)險(xiǎn)資金可能會(huì)因?yàn)榧庇谕顺霁@利而產(chǎn)生投機(jī)行為。特別是在我國(guó)資本、金融市場(chǎng)不完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制剛剛建立，法制不健全的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可能考慮更多的是如何將企業(yè)包裝上市，然后，通過(guò)股市上莊家的炒作來(lái)尋求退出時(shí)機(jī)，而不是如何從資金上給予企業(yè)支持，使其規(guī)模擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率提高，為其進(jìn)一步的開(kāi)展奠定良好的根底。這種投機(jī)行為的后果，只能是將并不具備上市資格的企業(yè)拋向市場(chǎng)，損害的是廣闊投資者的利益，也不利于我國(guó)股票市場(chǎng)的開(kāi)展完善。這樣，風(fēng)險(xiǎn)資金投資構(gòu)造的不合理，使得風(fēng)險(xiǎn)資金從*種意義上成為投機(jī)資金，這不僅失去了風(fēng)險(xiǎn)投資的初衷，也構(gòu)成了資本市場(chǎng)的一個(gè)

14、不平安因素，加大了資本市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)性。6沒(méi)有有效的監(jiān)控機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資存在退出難題風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否關(guān)鍵的一點(diǎn)，就在于是否有有效的監(jiān)控機(jī)制和靈活的退出機(jī)制。如果沒(méi)有有效的監(jiān)控機(jī)制，不能形成強(qiáng)有力的約束，勢(shì)必為風(fēng)險(xiǎn)投資家的時(shí)機(jī)主企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究義行為的產(chǎn)生提供條件。在我國(guó)由風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一性而引起的軟約束，為政府官員的時(shí)機(jī)主義行為提供了“溫床，由此造成的低效率和不公平競(jìng)爭(zhēng)就不必再多說(shuō)了。同時(shí)，如果沒(méi)有靈活的退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資不能隨時(shí)通過(guò)退出來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)增加投資的風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家也難以形成約束機(jī)制。退出機(jī)制的不完善，將會(huì)造成“投資 收回 再投資的循環(huán)鏈斷裂，從而高

15、新技術(shù)企業(yè)開(kāi)展的資金無(wú)以為繼，更無(wú)法提高科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的奉獻(xiàn)率.具體而言，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出大致有4種途徑;一是公開(kāi)上市，二是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的并購(gòu)，三是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的回購(gòu)，四是破產(chǎn)清算。由此可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資本能否靈活的退出，在很大程度上依賴(lài)于資本市場(chǎng)。應(yīng)該說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資的開(kāi)展與資本市場(chǎng)是息息相關(guān)的。在我國(guó)證券市場(chǎng)還很不完善，滬、深主板市場(chǎng)的上市條件非常嚴(yán)格，根本上把新興的高科技企業(yè)排除在上市的可能性之外，而二板市場(chǎng)的建立還處于籌劃中，同時(shí)，其他的轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)的渠道也存在很多的障礙，風(fēng)險(xiǎn)投資退出難的問(wèn)題加大了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性，降低了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的約束，風(fēng)險(xiǎn)投資的循環(huán)鏈也難以順暢的運(yùn)轉(zhuǎn)。這必然遏制投資者的投資熱情

16、，特別是在我國(guó)急需調(diào)動(dòng)社會(huì)投資力量的今天，是非常不利的。對(duì)于高新技術(shù)的開(kāi)展更是一個(gè)致命的障礙。7.風(fēng)險(xiǎn)投資人才極度缺乏從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的人才，不僅需要掌握金融領(lǐng)域的相關(guān)知識(shí)、而且還應(yīng)當(dāng)熟悉高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)技術(shù)，只有這樣才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)展正確的評(píng)估和操作，降低投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資多數(shù)還停留在學(xué)術(shù)論壇和理論研究層次上，在實(shí)際操作上真正懂得風(fēng)險(xiǎn)投資的人才還不多，大局部投資人才都來(lái)自于政府、民營(yíng)企業(yè)、上市公司等部門(mén)，根本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)和從業(yè)經(jīng)歷，局限性較大。風(fēng)險(xiǎn)投資的策略研究拓展風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源1.各級(jí)政府部門(mén)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)尚處于起步階段，只有各級(jí)政府部門(mén)出資參與，才能引

17、導(dǎo)其他投資者。我國(guó)各級(jí)政府除了要繼續(xù)增加對(duì)科技活動(dòng)(包括研究與開(kāi)展活動(dòng)、成果轉(zhuǎn)化和應(yīng)用活動(dòng)、科技效勞活動(dòng))的投入外，還應(yīng)該適當(dāng)調(diào)整投入比例，增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投入。2.大中型工商企業(yè)可以通過(guò)兩種途徑提供風(fēng)險(xiǎn)資本，一是開(kāi)辦附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，可以采取獨(dú)立的實(shí)體或部門(mén)制、子公司、分公司等形式，這屬于部形式的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，我國(guó)目前還沒(méi)有這種形式:二是與其他投資者共同創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，這屬于外部形式的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，我國(guó)己經(jīng)開(kāi)場(chǎng)實(shí)踐，例如寶鋼集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、清華同方公司等。3.保險(xiǎn)公司隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的超高速開(kāi)展，尤其是人壽保險(xiǎn)個(gè)人營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)，保險(xiǎn)公司積聚了大量的可運(yùn)用資金，但是我國(guó)目前保險(xiǎn)資

18、金運(yùn)用的渠道非常狹窄，這種情況下不利于保險(xiǎn)公司的持續(xù)穩(wěn)定開(kāi)展。隨著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的開(kāi)展，同時(shí)也為了拓展保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，國(guó)家應(yīng)當(dāng)制定措施，允許保險(xiǎn)公司拿出一局部資金進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)投資。4.養(yǎng)老金我國(guó)目前的養(yǎng)老金包括國(guó)家根本養(yǎng)老金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老命、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老金等三大局部。目前，養(yǎng)老金受政策限制還不能成為風(fēng)險(xiǎn)投資的來(lái)源，但是隨著我國(guó)社會(huì)保障制度改革的深化，國(guó)家應(yīng)當(dāng)逐步允許養(yǎng)老金提供一定的風(fēng)險(xiǎn)資本。5.居民改革開(kāi)放以來(lái)，居民儲(chǔ)蓄不斷高速增長(zhǎng)，目前已經(jīng)接近6萬(wàn)億元。我國(guó)城鄉(xiāng)富裕家庭和個(gè)人也不斷涌現(xiàn)，居民的投資意識(shí)不斷增強(qiáng)。因此，應(yīng)當(dāng)廣泛吸引那些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有正確認(rèn)識(shí)、有資金實(shí)力、有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的家庭或個(gè)人

19、參與風(fēng)險(xiǎn)投資。培育多種風(fēng)險(xiǎn)投資主體1.開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資公司由于高科技企業(yè)自身所具有的特點(diǎn)，投資者面臨著很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，一般的投資者難以操作，因此，國(guó)際上通行的方式是投資者將資金交給專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)運(yùn)作。目前國(guó)尚沒(méi)有成功的操作模式可循，風(fēng)險(xiǎn)投資公司都正處于摸索之中。2.扶持大公司風(fēng)險(xiǎn)投資主體大公司風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)通常表現(xiàn)在為解決企業(yè)產(chǎn)品升級(jí)換代或產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，向其所屬部門(mén)或研究單位撥付資金進(jìn)展研究和開(kāi)發(fā)，當(dāng)開(kāi)發(fā)成功后就創(chuàng)造出新的公司。在我國(guó)，有些具有資金實(shí)力的大公司，找不到適宜的工程進(jìn)展投資。如果能將這局部資金引導(dǎo)到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域 收購(gòu)或兼并有明顯市場(chǎng)前景的科技成果或高新技術(shù)企業(yè)，則會(huì)帶動(dòng)大公

20、司的戰(zhàn)略調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)品的升級(jí)換代，同時(shí)為中小高新技術(shù)企業(yè)解決風(fēng)險(xiǎn)投資的出口問(wèn)題，使投資者的收益得以實(shí)現(xiàn)，為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的開(kāi)展注入活力。3.扶持私人風(fēng)險(xiǎn)投資主體我國(guó)擁有接近2000萬(wàn)人的科學(xué)技術(shù)大軍，每年取得數(shù)萬(wàn)項(xiàng)科技成果。但是調(diào)查說(shuō)明，我國(guó)科技人員的任務(wù)飽滿程度和科技成果的轉(zhuǎn)化率都非常低，這無(wú)疑是一種巨大的資源浪費(fèi)。其原因之一就在于科研經(jīng)費(fèi)的無(wú)償性，必須盡快改變這種狀況。培育私人風(fēng)險(xiǎn)投資主體，鼓勵(lì)私人尤其是科研人員參與創(chuàng)業(yè)投資，將個(gè)人利益與科技成果轉(zhuǎn)化的利益嚴(yán)密聯(lián)系起來(lái)，對(duì)推動(dòng)科技創(chuàng)新，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化將起到重要作用。構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道1.建立二板市場(chǎng)對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著它的成長(zhǎng)，逐

21、步進(jìn)入擴(kuò)階段或穩(wěn)定成熟階段，急需大量融資，但是參照主板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，這些中小型高新技術(shù)企業(yè)往往達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)開(kāi)辟專(zhuān)門(mén)為這些中小型高新技術(shù)企業(yè)上市的二板市場(chǎng)。2.加強(qiáng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建立建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)，可以為高新技術(shù)企業(yè)提供一個(gè)退出渠道，因?yàn)?，一方面二板市?chǎng)的建立存在一個(gè)時(shí)滯，而且即便建立起來(lái)，面臨眾多企業(yè)的融資需要，也不可能立即予以滿足，而把現(xiàn)在的證券交易中心加以規(guī)運(yùn)作，則具有及時(shí)的操作性;另一企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究方面，各地證券交易中心占有地利之便。對(duì)于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)無(wú)論是管理者還是投資者對(duì)它們的了解程度較高，在操作中可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)。加大政府的扶持力度1.稅收優(yōu)惠稅收政策極影響著風(fēng)險(xiǎn)投資。然而我國(guó)在開(kāi)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面，目前的稅收減免、稅收返回、降低稅率等都是針對(duì)經(jīng)過(guò)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)的，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資構(gòu)造并沒(méi)有稅收優(yōu)惠。因此，我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)盡快制定政策，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收鼓勵(lì)做出明確規(guī)定，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的形成和壯大。2.為風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供政府補(bǔ)助政府補(bǔ)助是政府為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資而向風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的一種無(wú)償援助，一方面分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面對(duì)民間投資起到了一種導(dǎo)向作用。