籌資活動培訓資料

1、籌資活動培訓資料第一節(jié)第一節(jié) 籌資概述籌資概述籌資的概念籌資的概念籌資渠道和方式籌資渠道和方式籌資的類型籌資的類型一、籌資的概念一、籌資的概念二、籌資渠道和方式二、籌資渠道和方式主要解決向誰籌資的問題，是企業(yè)主要解決向誰籌資的問題，是企業(yè)籌措資金的來源和方向；籌措資金的來源和方向；主要解決在籌資渠道既定的情況下，主要解決在籌資渠道既定的情況下，采用什么最合理的手段來籌措資金，是企業(yè)采用什么最合理的手段來籌措資金，是企業(yè)籌集資金所采用的具體方式。籌集資金所采用的具體方式。二、籌資渠道和方式二、籌資渠道和方式v 企業(yè)籌資的渠道企業(yè)籌資的渠道【理解理解】國家財政資金國家財政資金銀行信貸資金銀行信貸資

2、金非銀行金融機構(gòu)資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金居民個人資金居民個人資金企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金外商資金外商資金二、籌資渠道和方式二、籌資渠道和方式v 企業(yè)籌資的方式【掌握】企業(yè)籌資的方式【掌握】v直接吸收投資：通過協(xié)議吸收投資者直接投直接吸收投資：通過協(xié)議吸收投資者直接投入的資金，如投資者的現(xiàn)金投資、實物投資、入的資金，如投資者的現(xiàn)金投資、實物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等；工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等；v發(fā)行股票：股份；發(fā)行股票：股份；v發(fā)行債券：形成企業(yè)債務(wù)資金；發(fā)行債券：形成企業(yè)債務(wù)資金；v商業(yè)信用：賒購、預(yù)收貨款等；商業(yè)信用：賒購、預(yù)收貨款等；v融資租賃：按租賃

3、合同租入資產(chǎn)；融資租賃：按租賃合同租入資產(chǎn)；v銀行借款銀行借款三、籌資的類型三、籌資的類型【掌握掌握】籌資的類型籌資的類型資金使用期資金使用期限長短限長短資金性質(zhì)資金性質(zhì)的不同的不同資金來源范資金來源范圍圍是否以金融機是否以金融機構(gòu)為媒介構(gòu)為媒介長期資金長期資金短期資金短期資金自有資金自有資金負債資金負債資金外部籌資外部籌資內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資直接籌資直接籌資間接籌資間接籌資不通過金融機構(gòu)而直接面對不通過金融機構(gòu)而直接面對資金供給者，如吸收直接投資金供給者，如吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。已成為主要的籌資形式。已成為主要的籌資形式。通過銀行和其他金融機構(gòu)通過銀行和其

4、他金融機構(gòu)完成籌資，手續(xù)簡單、費完成籌資，手續(xù)簡單、費用低、效率高，但籌資范用低、效率高，但籌資范圍較窄，渠道與方式單一。圍較窄，渠道與方式單一。第二節(jié)第二節(jié) 自有資金的籌集自有資金的籌集吸收直接投資吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行股票利用留存收益利用留存收益 即權(quán)益即權(quán)益資金的籌資金的籌集集企業(yè)權(quán)益資企業(yè)權(quán)益資金包括資本金包括資本金、資本公金、資本公積金、盈余積金、盈余公積金和未公積金和未分配利潤。分配利潤。權(quán)益資金的特點：權(quán)益資金的特點：所有權(quán)歸企業(yè)的所有所有權(quán)歸企業(yè)的所有者；者；投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，不得抽回投入的資本，不得抽回投入的資本，“永久性資本；永久性資本；企業(yè)對權(quán)益資

5、金依企業(yè)對權(quán)益資金依法享有經(jīng)營權(quán)。法享有經(jīng)營權(quán)。第二節(jié)第二節(jié) 自有資金的籌集自有資金的籌集一、吸收直接投資一、吸收直接投資【掌握掌握】v 吸收直接投資：是指企業(yè)按照吸收直接投資：是指企業(yè)按照“共同出資、共共同出資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤的原那么從國同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤的原那么從國家、法人、個人、外商等外部主體吸收投資的家、法人、個人、外商等外部主體吸收投資的一種方式；一種方式；v 不以證券為媒介，直接形成企業(yè)的生產(chǎn)能力；不以證券為媒介，直接形成企業(yè)的生產(chǎn)能力；v 投資主體成為企業(yè)的所有者，參與企業(yè)經(jīng)營。投資主體成為企業(yè)的所有者，參與企業(yè)經(jīng)營。一、吸收直接投資一、吸收直接投資v 吸收

6、投資的方式：吸收投資的方式：現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資非現(xiàn)金投資：實物資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資非現(xiàn)金投資：實物資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1. 提高企業(yè)對外舉債能力提高企業(yè)對外舉債能力2. 有利于形成生產(chǎn)能力有利于形成生產(chǎn)能力3. 籌資速度快籌資速度快4. 財務(wù)風險小財務(wù)風險小1. 資本本錢較高資本本錢較高 2. 難以吸收大量的社會資難以吸收大量的社會資 本參與本參與3. 容易分散企業(yè)的控制權(quán)容易分散企業(yè)的控制權(quán)二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票【掌握掌握】v 股票的概念：是股份在籌集資本時向出資人股票的概念：是股份在籌集資本時向出資人公開或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股東身公開或私下發(fā)行的、用以證明出資

7、人的股東身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人持有的股份數(shù)享有權(quán)份和權(quán)利，并根據(jù)持有人持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔義務(wù)的憑證。益和承擔義務(wù)的憑證。v 特征：特征：v不可歸還性不可歸還性v流通性流通性v參與性參與性v收益風險性收益風險性v價格波動性價格波動性二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票v 股票的分類：股票的分類： 【掌握】【掌握】v 1. 按股東權(quán)利的不同：按股東權(quán)利的不同：v普通股：具有表決權(quán)，股利不固定，最根本的股普通股：具有表決權(quán)，股利不固定，最根本的股票形式；票形式；v優(yōu)先股：有一定優(yōu)先權(quán)，特殊的權(quán)益形式，優(yōu)先股：有一定優(yōu)先權(quán)，特殊的權(quán)益形式，從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔還本義務(wù)，從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股

8、不承擔還本義務(wù)，是企業(yè)自有資金的一局部。是企業(yè)自有資金的一局部。二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票【掌握掌握】股東可通過股東大會行使表決股東可通過股東大會行使表決權(quán)，直接或間接參與公司的經(jīng)權(quán)，直接或間接參與公司的經(jīng)營管理營管理一般情況下，沒有投票表決一般情況下，沒有投票表決權(quán)，無法參與經(jīng)營管理權(quán)，無法參與經(jīng)營管理有權(quán)要求從公司經(jīng)營的利潤中有權(quán)要求從公司經(jīng)營的利潤中分配股息或紅利，但其股息不分配股息或紅利，但其股息不固定，取決于公司的盈利水固定，取決于公司的盈利水平，且公司要先支付優(yōu)先股股平，且公司要先支付優(yōu)先股股利利有盈余分配權(quán)，無論公司經(jīng)營有盈余分配權(quán)，無論公司經(jīng)營狀況和盈利水平如何，股息固狀況和盈利

9、水平如何，股息固定定有，取決于是否有剩余財產(chǎn)有，取決于是否有剩余財產(chǎn)有，且優(yōu)先于普通股股東分配有，且優(yōu)先于普通股股東分配公司增發(fā)新股時，普通股股東公司增發(fā)新股時，普通股股東有按持股比例優(yōu)先認購新股的有按持股比例優(yōu)先認購新股的權(quán)利權(quán)利優(yōu)先股股東沒有新股的優(yōu)先認優(yōu)先股股東沒有新股的優(yōu)先認購權(quán)購權(quán)二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 2. 按票面有無記名：按票面有無記名：記名股：票面載有股東姓名，并計入公司股東名冊，記名股：票面載有股東姓名，并計入公司股東名冊，其轉(zhuǎn)讓、繼承都要辦理過戶手續(xù)；其轉(zhuǎn)讓、繼承都要辦理過戶手續(xù)；無記名股：不記載股東姓名也不計入股東名冊，無需辦無記名股：不記載股東姓名也不計入股東名冊，無

10、需辦理過戶，只要將股票交給受讓人就可發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力，理過戶，只要將股票交給受讓人就可發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力，移交股權(quán)。移交股權(quán)。?中華人民共和國公司法中華人民共和國公司法?規(guī)定，公司向發(fā)行人、國規(guī)定，公司向發(fā)行人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當為記家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股名股票；向社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。票，也可以為無記名股票。二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 3. 按票面是否說明金額：按票面是否說明金額：面值股：票面上標注金額，股東對公司享有權(quán)利面值股：票面上標注金額，股東對公司享有權(quán)利和承擔義務(wù)的大小，按其持

11、有票面金額占公司和承擔義務(wù)的大小，按其持有票面金額占公司發(fā)行股票總面值的比例而定；發(fā)行股票總面值的比例而定；無面值股：為標明票面金額，只載明所占公司股本無面值股：為標明票面金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)，其價值隨公司財產(chǎn)的增減總額的比例或股份數(shù)，其價值隨公司財產(chǎn)的增減而變動。而變動。 我國我國?公司法公司法?不成認無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記不成認無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，且發(fā)行價格不能低于票面金額。載股票的面額，且發(fā)行價格不能低于票面金額。二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 4. 按發(fā)行對象和上市地區(qū)不同：按發(fā)行對象和上市地區(qū)不同：人民幣普通股，供我國大陸地區(qū)的個人和法人人民幣普通

12、股，供我國大陸地區(qū)的個人和法人買賣，以人民幣標明票面金額并以人民幣認購和交易；買賣，以人民幣標明票面金額并以人民幣認購和交易；人民幣特種股票，供境外投資者買賣，以人人民幣特種股票，供境外投資者買賣，以人民幣標明票面金額并以外幣認購或買賣；民幣標明票面金額并以外幣認購或買賣；我國境內(nèi)公司在香港發(fā)行和上市的股票；我國境內(nèi)公司在香港發(fā)行和上市的股票；二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 5. 按投資主體不同：按投資主體不同：以國有資產(chǎn)向公司投資而形成的股份；以國有資產(chǎn)向公司投資而形成的股份；企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位和社企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許的資產(chǎn)投資而形成的股份；會團體以國

13、家允許的資產(chǎn)投資而形成的股份；社會個人以個人合法財產(chǎn)投資而形成的股份。社會個人以個人合法財產(chǎn)投資而形成的股份。二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1. 沒有固定的股利負擔，沒有固定的股利負擔， 籌資的股本沒有還本付籌資的股本沒有還本付 息的風險；息的風險；2. 籌資風險小，資金可以籌資風險小，資金可以 永久使用，沒有固定到永久使用，沒有固定到 期日；期日；3. 籌資限制少，能增強公籌資限制少，能增強公 司的靈活性；司的靈活性；4. 增強公司的信譽。增強公司的信譽。1. 資本本錢較高；資本本錢較高；2. 容易分散公司的控制容易分散公司的控制 權(quán)；權(quán)；3. 公司的信息披露本錢增公司的信息披露本

14、錢增 加；加；4. 股票發(fā)行過量會影響股股票發(fā)行過量會影響股 價，導致每股凈收益降價，導致每股凈收益降 低。低。三、利用留存收益三、利用留存收益【掌握掌握】v 留存收益籌資：將留存收益轉(zhuǎn)化為投資的留存收益籌資：將留存收益轉(zhuǎn)化為投資的 過程。過程。v籌資渠道：籌資渠道：盈余公積金：有指定用途的留存凈收益，是從當期凈利盈余公積金：有指定用途的留存凈收益，是從當期凈利潤中提取的積累資金；潤中提取的積累資金；未分配利潤：未指定用途的留存凈收益。未分配利潤：未指定用途的留存凈收益。三、利用留存收益三、利用留存收益優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1. 資金本錢較低，資金本錢較低，不發(fā)生籌資費用；不發(fā)生籌資費用；2. 保持

15、普通股東控股保持普通股東控股權(quán)；權(quán)；3. 增強企業(yè)信譽。增強企業(yè)信譽。1. 籌資數(shù)額有限；籌資數(shù)額有限；2. 資金使用受到資金使用受到限制。限制。第三節(jié)第三節(jié) 負債資金的籌集負債資金的籌集銀行借款銀行借款發(fā)行債券發(fā)行債券融資租賃融資租賃商業(yè)信用商業(yè)信用一、銀行借款一、銀行借款【掌握掌握】v 銀行借款：企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行或非銀銀行借款：企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行或非銀行金融機構(gòu)借入所需資金的籌資方式。行金融機構(gòu)借入所需資金的籌資方式。v 補償性余額：最低存款余額補償性余額：最低存款余額v 貼現(xiàn)法：借款前先支付利息貼現(xiàn)法：借款前先支付利息一、銀行借款一、銀行借款優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1. 籌資速度快；籌

16、資速度快；2. 借款本錢低；借款本錢低；3. 發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用1. 籌資風險高；籌資風險高；2. 限制條件多；限制條件多；3. 籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券【掌握掌握】二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券v 債券的要素：債券的要素： 【了解了解】面值：票面金額面值：票面金額 + 幣種；幣種；期限：發(fā)行日至到期日；期限：發(fā)行日至到期日；利率：票面標明的利率；利率：票面標明的利率；價格：折價、平價或溢價。價格：折價、平價或溢價。二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券v債券的種類：債券的種類：【掌握掌握】 1. 根據(jù)是否記名：根據(jù)是否記名：記載持券人姓名或名稱、發(fā)行日期和編記載持券人姓

17、名或名稱、發(fā)行日期和編號、債券總額、利率、票面金額以及還本付息方式號、債券總額、利率、票面金額以及還本付息方式等；等；不記載上述內(nèi)容。不記載上述內(nèi)容。二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 2. 根據(jù)有無財產(chǎn)抵押：根據(jù)有無財產(chǎn)抵押：發(fā)行企業(yè)以特定財產(chǎn)作為抵押品，又可發(fā)行企業(yè)以特定財產(chǎn)作為抵押品，又可分為一般抵押債券、不動產(chǎn)抵押債券、設(shè)備抵押債分為一般抵押債券、不動產(chǎn)抵押債券、設(shè)備抵押債券等；券等；沒有特定財產(chǎn)作抵押，僅憑信用發(fā)行；沒有特定財產(chǎn)作抵押，僅憑信用發(fā)行；有保證人作擔保。有保證人作擔保。二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 3. 根據(jù)能否轉(zhuǎn)換為股票：根據(jù)能否轉(zhuǎn)換為股票：允許持券人按預(yù)定的條件、時間和允許持券人按

18、預(yù)定的條件、時間和轉(zhuǎn)換率將持有的債券轉(zhuǎn)換為普通股；轉(zhuǎn)換率將持有的債券轉(zhuǎn)換為普通股；不允許轉(zhuǎn)為普通股。不允許轉(zhuǎn)為普通股。二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 4. 根據(jù)債券利率：根據(jù)債券利率：利率記載于債券上，按固定利率向債利率記載于債券上，按固定利率向債權(quán)人支付利息：權(quán)人支付利息：發(fā)行時規(guī)定利率隨市場利率定期浮發(fā)行時規(guī)定利率隨市場利率定期浮動。動。二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 5. 根據(jù)是否能提前歸還：根據(jù)是否能提前歸還：可贖回債券：債券到期前，發(fā)行人能以事先約定的可贖回債券：債券到期前，發(fā)行人能以事先約定的價格贖回債券；價格贖回債券；不可贖回債券：不能提前贖回。不可贖回債券：不能提前贖回。 企業(yè)發(fā)行可贖回債

19、券主要是考慮企業(yè)未來的投資企業(yè)發(fā)行可贖回債券主要是考慮企業(yè)未來的投資時機和回避利率風險等問題。時機和回避利率風險等問題。二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1. 資本本錢低；資本本錢低；2. 可利用財務(wù)杠桿；可利用財務(wù)杠桿；3. 保障公司控制權(quán)；保障公司控制權(quán)；4. 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。1. 財務(wù)風險高；財務(wù)風險高；2. 限制條件多；限制條件多；3. 籌資規(guī)模受制籌資規(guī)模受制 約。約。二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券v 債券發(fā)行價格確實定：平價、折價和溢價發(fā)行。債券發(fā)行價格確實定：平價、折價和溢價發(fā)行。v 債券發(fā)行價格【掌握】債券發(fā)行價格【掌握】v = 債券面值債券面值P/F,i1

20、,n+ 債券年利息債券年利息P/A, i1,n債券面值債券面值票面利率票面利率i2二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 練習：練習： 假設(shè)假設(shè)A公司發(fā)行面值為公司發(fā)行面值為1000元、票面利率元、票面利率5%、期、期限限3年的企業(yè)債券。在公司決定發(fā)行時，認為年的企業(yè)債券。在公司決定發(fā)行時，認為5%的利率是合理的，如果到債券正式發(fā)行時，市的利率是合理的，如果到債券正式發(fā)行時，市場利率發(fā)生變化，以場利率發(fā)生變化，以4%、5%和和6%的市場利率分的市場利率分別說明要如何調(diào)整債券的發(fā)行價格。別說明要如何調(diào)整債券的發(fā)行價格。二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 市場利率為市場利率為5%時：時： 發(fā)行價格發(fā)行價格=1000P/F

21、,5%,3+ 50P/A,5%,3= 1000元元 市場利率為市場利率為6%時：時： 發(fā)行價格發(fā)行價格=1000P/F,6%,3+ 50P/A,6%,3= 973.25元元 市場利率為市場利率為4%時：時： 發(fā)行價格發(fā)行價格= 1000P/F,4%,3+ 50P/A,4%,3= 1027.76元元債券的發(fā)行價格歸根結(jié)底債券的發(fā)行價格歸根結(jié)底是由是由決定的。決定的。三、融資租賃三、融資租賃【掌握掌握】v 融資租賃融資租賃VS經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃v融資租賃：又稱財務(wù)租賃、資本租賃，出租人融資租賃：又稱財務(wù)租賃、資本租賃，出租人按承租人的要求融資購置設(shè)備，并在合同規(guī)定按承租人的要求融資購置設(shè)備，并在合同

22、規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承租人使用的信用效勞的較長時期內(nèi)提供給承租人使用的信用效勞v經(jīng)營租賃：又稱營業(yè)性租賃，以不轉(zhuǎn)讓租賃經(jīng)營租賃：又稱營業(yè)性租賃，以不轉(zhuǎn)讓租賃財產(chǎn)的所有權(quán)為前提的中短期租賃。財產(chǎn)的所有權(quán)為前提的中短期租賃。三、融資租賃三、融資租賃【掌握掌握】 目的不同目的不同添置資產(chǎn)或融通資金添置資產(chǎn)或融通資金滿足承租人生產(chǎn)需要滿足承租人生產(chǎn)需要程序不同程序不同出租的設(shè)備有承租人提出要求購買出租的設(shè)備有承租人提出要求購買租賃公司根據(jù)市場需要選的，然租賃公司根據(jù)市場需要選的，然后再尋找承租企業(yè)后再尋找承租企業(yè)期限不同期限不同長期長期短期短期設(shè)備維修保養(yǎng)設(shè)備維修保養(yǎng)不同不同承租方負責承租方負責租賃

23、公司負責租賃公司負責承租期滿后處承租期滿后處置方法不同置方法不同可留購可留購由租賃公司收回由租賃公司收回租賃實質(zhì)不同租賃實質(zhì)不同將與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險和報酬轉(zhuǎn)將與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險和報酬轉(zhuǎn)移給承租人移給承租人沒有轉(zhuǎn)移沒有轉(zhuǎn)移財務(wù)影響不同財務(wù)影響不同承租人應(yīng)將租賃物視同企業(yè)購入的資產(chǎn)計承租人應(yīng)將租賃物視同企業(yè)購入的資產(chǎn)計提折舊提折舊承租方支付的租金應(yīng)被認定為期承租方支付的租金應(yīng)被認定為期間費用間費用作用不同作用不同使企業(yè)縮短項目的建設(shè)期限，有效規(guī)避市使企業(yè)縮短項目的建設(shè)期限，有效規(guī)避市場風險，避免因資金不足而放過市場機會場風險，避免因資金不足而放過市場機會使企業(yè)有選擇的租賃急用但并不

24、使企業(yè)有選擇的租賃急用但并不想擁有的資產(chǎn)想擁有的資產(chǎn)三、融資租賃三、融資租賃v 融資租賃的類型：融資租賃的類型：【掌握掌握】承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，最普遍、典型的形式；最普遍、典型的形式；將資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用；將資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用；涉及涉及出租人出租人、承租人和資金出借者。、承租人和資金出借者。三重身份三重身份資資產(chǎn)所有者、出租產(chǎn)所有者、出租人、債務(wù)人人、債務(wù)人三、融資租賃三、融資租賃v租金的計算方法：租金的計算方法：【掌握掌握】運用年運用年金現(xiàn)值方法計算金現(xiàn)值方法計算普通年金：普通年金：A = P/(P/A, i, n)

25、預(yù)付年金：預(yù)付年金：A = P/(P/A, i, n-1) + 1三、融資租賃三、融資租賃練習：練習： 某企業(yè)某企業(yè)2021年年1月向租賃公司租入一臺設(shè)備，價值月向租賃公司租入一臺設(shè)備，價值150萬元，租期萬元，租期5年，不考慮殘值，租期年利率年，不考慮殘值，租期年利率12%，租金每年末支付一次，那么每年支付的租，租金每年末支付一次，那么每年支付的租金為多少？金為多少？ A = 150/(P/A,12%,5) = 41.61萬元萬元三、融資租賃三、融資租賃優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1. 籌資速度快籌資速度快2. 財務(wù)風險小財務(wù)風險小3. 限制少限制少1. 租金高、本錢高租金高、本錢高2. 租金支付期限和

26、租金支付期限和金額固定，不利金額固定，不利于企業(yè)資金調(diào)度于企業(yè)資金調(diào)度四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用v 商業(yè)信用的類型：【掌握】商業(yè)信用的類型：【掌握】 v賒購商品應(yīng)付賬款賒購商品應(yīng)付賬款v預(yù)收貨款預(yù)收貨款v商業(yè)匯票商業(yè)匯票四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用v 商業(yè)信用條件通常有商業(yè)信用條件通常有vn / 30v2 / 10, n / 30v 放棄現(xiàn)金折扣時，發(fā)生相應(yīng)的本錢【掌握】放棄現(xiàn)金折扣時，發(fā)生相應(yīng)的本錢【掌握】現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率1-現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率360延期付款天數(shù)延期付款天數(shù)放棄現(xiàn)金折扣放棄現(xiàn)金折扣的本錢的本錢=Xx 100%信用期信用期折扣期折扣期四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用練習：練習： 如果如

27、果M公司正面臨著甲、乙兩家提供不同信用條公司正面臨著甲、乙兩家提供不同信用條件的賣方，甲公司的信用條件為件的賣方，甲公司的信用條件為“3/10，n/30;乙公司的信用條件為乙公司的信用條件為“2/20，n/30，請答復(fù)下，請答復(fù)下面問題并說明理由：面問題并說明理由： 1如如M公司在公司在1030天之間用該筆應(yīng)付賬款天之間用該筆應(yīng)付賬款有一投資時機，投資回報率為有一投資時機，投資回報率為60%，M公司是否公司是否應(yīng)在應(yīng)在10天內(nèi)歸還甲公司的應(yīng)付賬款，以取得天內(nèi)歸還甲公司的應(yīng)付賬款，以取得3%的折扣？的折扣？ 2假設(shè)假設(shè)M公司準備享有現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇哪家公司準備享有現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇哪家供給商供給商

28、?四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用1 放棄現(xiàn)金折扣本錢放棄現(xiàn)金折扣本錢 = 3%/(1-3%)x(360/20)100% = 56%，由于，由于1030天內(nèi)天內(nèi)運用該筆款項可得的回報率運用該筆款項可得的回報率60%56%，故企業(yè)應(yīng)放棄，故企業(yè)應(yīng)放棄折扣折扣; 2放棄甲公司的現(xiàn)金折扣本錢放棄甲公司的現(xiàn)金折扣本錢56%， 放棄乙公司的現(xiàn)金折扣本錢放棄乙公司的現(xiàn)金折扣本錢 = 2%/(12%)360/10100% = 73%，當享受現(xiàn)金，當享受現(xiàn)金折扣時，放棄現(xiàn)金折扣的本錢變?yōu)橄硎墁F(xiàn)金折扣收折扣時，放棄現(xiàn)金折扣的本錢變?yōu)橄硎墁F(xiàn)金折扣收益，所以當益，所以當M公司準備享有現(xiàn)金折扣時，應(yīng)選擇乙公司準備享有現(xiàn)金折扣

29、時，應(yīng)選擇乙公司。公司。四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用v 注意：注意：v 當面對兩個以上供給商時，如果打算放棄現(xiàn)金當面對兩個以上供給商時，如果打算放棄現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)該選擇折扣本錢最折扣，那么應(yīng)該選擇折扣本錢最“低的供給商；低的供給商；反之，如果打算享受現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)該選擇折反之，如果打算享受現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)該選擇折扣本錢最扣本錢最“高的供給商。高的供給商。第四節(jié)第四節(jié) 資本本錢管理資本本錢管理資本本錢概述資本本錢概述個別資本本錢個別資本本錢綜合資本本錢綜合資本本錢一、資本本錢概述一、資本本錢概述一、資本本錢概述一、資本本錢概述 2、資金占用費：企業(yè)在一定時間里占用籌集來的、資金占用費：企業(yè)在一定

30、時間里占用籌集來的資金而支付給所有者的報酬，如利息、股利等。資金而支付給所有者的報酬，如利息、股利等。 這局部費用與企業(yè)使用資金的時間有關(guān)，是一項變動這局部費用與企業(yè)使用資金的時間有關(guān)，是一項變動費用。費用。一、資本本錢概述一、資本本錢概述v 注意：注意：v 資本本錢是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)別離資本本錢是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)別離的產(chǎn)物，資本本錢是資金使用者對資金所有者的產(chǎn)物，資本本錢是資金使用者對資金所有者轉(zhuǎn)讓資金使用權(quán)的價值補償，或理解為投資者轉(zhuǎn)讓資金使用權(quán)的價值補償，或理解為投資者的期望報酬就是受資者的資本本錢。的期望報酬就是受資者的資本本錢。二、個別資本本錢二、個別資本本錢v 長期借款

31、資本本錢長期借款資本本錢v 債券資本本錢債券資本本錢v 優(yōu)先股資本本錢優(yōu)先股資本本錢v 普通股資本本錢普通股資本本錢v 留存收益資本本錢留存收益資本本錢1. 長期借款資本本錢長期借款資本本錢v 企業(yè)長期借款的資金本錢由借款利息和企業(yè)長期借款的資金本錢由借款利息和籌資費用構(gòu)成?；I資費用構(gòu)成。 【掌握】【掌握】借款年利息借款年利息(1-(1-所得稅所得稅) )借款總額借款總額(1-(1-籌資費率籌資費率) )借款年利息率借款年利息率(1-(1-所得稅所得稅) )1-1-籌資費率籌資費率=銀行借款銀行借款資本本錢資本本錢=【例【例1】某企業(yè)取得】某企業(yè)取得5年長期借款年長期借款1 000萬元，萬元，

32、年利率年利率5%，每年付息一次，到期一次還本，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為籌資費用率為1%，企業(yè)所得稅，企業(yè)所得稅30%。該長。該長期借款的資金本錢率為多少？期借款的資金本錢率為多少？ K=5%1-30%/1-1%= 3.53%1. 長期借款資本本錢長期借款資本本錢1. 長期借款資本本錢長期借款資本本錢 如果在一年內(nèi)結(jié)算次數(shù)超過一次，為如果在一年內(nèi)結(jié)算次數(shù)超過一次，為m m次，次，借款基數(shù)為借款基數(shù)為n n年，那么借款的實際利率，年，那么借款的實際利率，即資金本錢率為：即資金本錢率為： K = (1+i/m)mn1(1-T) K = (1+i/m)mn1(1-T)1. 長期借款資本

33、本錢長期借款資本本錢【例【例2】某公司從銀行取得】某公司從銀行取得5年期貸款年期貸款800萬，年萬，年利率利率5%，每半年結(jié)息一次，到期一次還本，每半年結(jié)息一次，到期一次還本，公司所得稅為公司所得稅為30%。這筆借款的資金本錢率為。這筆借款的資金本錢率為多少？多少？ K = 1+5%/22x5 1(1-30%) = 2.98%2. 債券資本本錢債券資本本錢v 發(fā)行債券的本錢主要由債券利息和籌資費用構(gòu)發(fā)行債券的本錢主要由債券利息和籌資費用構(gòu)成。成。 【掌握】【掌握】債券年利息債券年利息(1-(1-所得稅所得稅) )債券籌資總額債券籌資總額(1-(1-籌資費率籌資費率) )債券資債券資本本錢本本錢

34、債券面值總額債券面值總額x x債券年利息率債券年利息率(1-(1-所得稅所得稅) )債券籌資總額債券籌資總額(1-(1-籌資費率籌資費率) )=2.債券資本本錢債券資本本錢【例【例3】假定某公司發(fā)行總面額為】假定某公司發(fā)行總面額為500萬的萬的10年期債券，票面利率為年期債券，票面利率為6%，發(fā)行費用，發(fā)行費用4%，發(fā)行價格為，發(fā)行價格為600萬元，所得稅萬元，所得稅30%，該債券的籌資本錢為多少？該債券的籌資本錢為多少？ K = 500 x6%1-30%)/600(1-4%) = 3.65%2.債券資本本錢債券資本本錢【例【例4】某公司發(fā)行面額為】某公司發(fā)行面額為500萬元的萬元的10年年期

35、債券，票面利率為期債券，票面利率為12%，發(fā)行費用為，發(fā)行費用為5%，按平價發(fā)行，公司所得稅率按平價發(fā)行，公司所得稅率33%，該債券的，該債券的本錢是多少？本錢是多少？500 x12%(1-33%)500 x12%(1-33%)500(1-5%)500(1-5%)K = K = = 9.47%= 9.47%3. 優(yōu)先股資本本錢優(yōu)先股資本本錢v 企業(yè)優(yōu)先股股票需要支付籌資費，如注冊費、企業(yè)優(yōu)先股股票需要支付籌資費，如注冊費、代銷費等。代銷費等?！菊莆照莆铡績?yōu)先股資優(yōu)先股資本本錢本本錢每股年股利每股年股利優(yōu)先股當前市價優(yōu)先股當前市價(1-(1-籌資費籌資費率率) )=3. 優(yōu)先股資本本錢優(yōu)先股資本

36、本錢【例【例5 5】某企業(yè)方案發(fā)行】某企業(yè)方案發(fā)行1 0001 000優(yōu)先股，每股優(yōu)先股，每股發(fā)行價格發(fā)行價格1010元，不存在籌資費用，每股股元，不存在籌資費用，每股股息息0.30.3元，那么該優(yōu)先股籌資本錢是多少？元，那么該優(yōu)先股籌資本錢是多少？ K = D / P = 0.3 / 10 = 3% K = D / P = 0.3 / 10 = 3%4. 普通股資本本錢普通股資本本錢v 由于普通股沒有期限，其每年的每股收益是不確由于普通股沒有期限，其每年的每股收益是不確定的，所以要精確計算普通股的資本本錢實際上定的，所以要精確計算普通股的資本本錢實際上是不可能的，只能采取估算的方法。是不可能

37、的，只能采取估算的方法。v 普通股籌資本錢的估算方法主要介紹兩種：普通股籌資本錢的估算方法主要介紹兩種：股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型。股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型。4. 普通股資本本錢普通股資本本錢 1.股利增長模型法：【掌握】假定股本投資的股利增長模型法：【掌握】假定股本投資的收益是以固定的年增長率遞增，那么其計算收益是以固定的年增長率遞增，那么其計算公式為：公式為：普通股普通股資金本資金本錢錢=預(yù)期第一年股利額（預(yù)期第一年股利額（D D1 1 ) )普通股當前市價（普通股當前市價（1-1-籌資費率）籌資費率）年增年增長率長率+4. 普通股資本本錢普通股資本本錢【例【例6】某公司普通

38、股目前市價】某公司普通股目前市價40元，估計年增元，估計年增長率為長率為5%，本年年初發(fā)放股利，本年年初發(fā)放股利2元。假設(shè)企業(yè)元。假設(shè)企業(yè)增發(fā)普通股，籌資費率為股價的增發(fā)普通股，籌資費率為股價的5%，那么普，那么普通股資本本錢為多少？通股資本本錢為多少？ K = 2 x (1+5%)/40(1-5%) + 5% = 10.5% 注意：注意：D1 = D01+G4. 普通股資本本錢普通股資本本錢 2.資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)：反映在市場均衡：反映在市場均衡的狀態(tài)下，某項風險資產(chǎn)的預(yù)期報酬率與預(yù)期的狀態(tài)下，某項風險資產(chǎn)的預(yù)期報酬率與預(yù)期風險之間的關(guān)系。【掌握】風險之間的關(guān)系?！?/p>

39、掌握】 Ri = Rf + Rm Rf Ri 第第i種投資組合的必要報酬率種投資組合的必要報酬率 Rf 無風險報酬率無風險報酬率 Rm 市場組合的平均報酬率市場組合的平均報酬率 系數(shù)系數(shù)4. 普通股資本本錢普通股資本本錢【例【例7】某公司普通股】某公司普通股值為值為1.6，國債利率為，國債利率為5%，股票市場平均必要報酬率為股票市場平均必要報酬率為10%。那么該公司。那么該公司普通股股票資金本錢為多少？普通股股票資金本錢為多少？ K = 5% + 1.610%-5%= 13%5. 留存收益資本本錢留存收益資本本錢v 留存收益是企業(yè)的可用資金，是歷年滾存下來未留存收益是企業(yè)的可用資金，是歷年滾存

40、下來未分配稅后利潤，其所有權(quán)歸屬股東，實質(zhì)是普通分配稅后利潤，其所有權(quán)歸屬股東，實質(zhì)是普通股股東對企業(yè)的追加投資。股股東對企業(yè)的追加投資。 【掌握】【掌握】v 這局部資本本錢的計算可視同普通股籌資本錢來這局部資本本錢的計算可視同普通股籌資本錢來計算，不同的是留存收益無籌資費用。計算，不同的是留存收益無籌資費用。留存收留存收益資本益資本本錢本錢=預(yù)期第一年股利額（預(yù)期第一年股利額（D D1 1 ) )普通股當前市價普通股當前市價年增年增長率長率+5. 留存收益資本本錢留存收益資本本錢【例【例8】沿用【例】沿用【例6】資料，假設(shè)企業(yè)利用留存收】資料，假設(shè)企業(yè)利用留存收益籌資，那么本錢為？益籌資，那

41、么本錢為？ K = 2 x(1+5%)/40 + 5% = 10.25%三、綜合資本本錢三、綜合資本本錢v 實際工作中，企業(yè)不可能使用單一的籌資方式，往實際工作中，企業(yè)不可能使用單一的籌資方式，往往需要通過多種方式籌集所需資金。為進行籌資決往需要通過多種方式籌集所需資金。為進行籌資決策，需要計算確定企業(yè)全部資本的總本錢策，需要計算確定企業(yè)全部資本的總本錢綜合資綜合資本本錢加權(quán)平均資本本錢。本本錢加權(quán)平均資本本錢。v 綜合資本本錢：以各種資本所占比重為權(quán)數(shù)，對綜合資本本錢：以各種資本所占比重為權(quán)數(shù)，對各種資本進行加權(quán)平均?！菊莆铡扛鞣N資本進行加權(quán)平均?！菊莆铡咳⒕C合資本本錢三、綜合資本本錢【例

42、【例9】某企業(yè)賬面反映的長期資本共】某企業(yè)賬面反映的長期資本共500萬，其萬，其中長期借款中長期借款100萬，應(yīng)付長期債券萬，應(yīng)付長期債券50萬，普通股萬，普通股250萬，留存收益萬，留存收益100萬，其個別資金本錢分別萬，其個別資金本錢分別為為5.7%，7.17%，10.26%，9%，該企業(yè)的綜合資，該企業(yè)的綜合資金本錢率為多少？金本錢率為多少？ K = 100/500 x 5.7% + 50/500 x 7.17% + 250/500 x 10.26% + 100/500 x 9% = 8.787%三、綜合資本本錢三、綜合資本本錢【例【例10】東方公司需要籌借資金】東方公司需要籌借資金20

43、0萬，其中萬，其中一種方案是貸款比例一種方案是貸款比例30%，債券籌資比例，債券籌資比例40%，股票融資比例股票融資比例30%，各自的資本本錢率分別，各自的資本本錢率分別是是6%，10%，12%，計算該種方案的綜合資，計算該種方案的綜合資本本錢。本本錢。 K30%6%40%10%30%12% 9.4%第五節(jié)第五節(jié) 資本結(jié)構(gòu)管理資本結(jié)構(gòu)管理資本結(jié)構(gòu)概述資本結(jié)構(gòu)概述綜合資本本錢比較法綜合資本本錢比較法每股收益無差異點法每股收益無差異點法一、資本結(jié)構(gòu)概述一、資本結(jié)構(gòu)概述v 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu):【掌握】企業(yè)各種長期資金的構(gòu)成【掌握】企業(yè)各種長期資金的構(gòu)成及比例關(guān)系，是企業(yè)籌資決策的核心問題。及比例關(guān)系，

44、是企業(yè)籌資決策的核心問題。v 資本結(jié)構(gòu)的問題主要是負債比例的問題，適度增資本結(jié)構(gòu)的問題主要是負債比例的問題，適度增加負債可能會降低企業(yè)資本本錢，獲得杠杠收益，加負債可能會降低企業(yè)資本本錢，獲得杠杠收益，同時也會給企業(yè)帶來財務(wù)風險。同時也會給企業(yè)帶來財務(wù)風險。一、資本結(jié)構(gòu)概述一、資本結(jié)構(gòu)概述v 資本結(jié)構(gòu)決策：確定資本的最正確結(jié)構(gòu)，即在資本結(jié)構(gòu)決策：確定資本的最正確結(jié)構(gòu)，即在財務(wù)風險適度的條件下，使預(yù)期的綜合資本本財務(wù)風險適度的條件下，使預(yù)期的綜合資本本錢最低，企業(yè)預(yù)期的價值最大的結(jié)構(gòu)。錢最低，企業(yè)預(yù)期的價值最大的結(jié)構(gòu)。 【理解】【理解】v 資本結(jié)構(gòu)的安排上最主要的是權(quán)益資本與負債資資本結(jié)構(gòu)的安排

45、上最主要的是權(quán)益資本與負債資本的比例關(guān)系，其次是各資本間的比例關(guān)系。本的比例關(guān)系，其次是各資本間的比例關(guān)系。 【理解】【理解】二、綜合資本本錢比較法二、綜合資本本錢比較法v 綜合資本本錢比較法，是通過計算不同方案綜合資本本錢比較法，是通過計算不同方案的綜合資本本錢，并選擇其中本錢最低的方的綜合資本本錢，并選擇其中本錢最低的方案。案。 【掌握】【掌握】二、綜合資本本錢比較法二、綜合資本本錢比較法【例【例11】某企業(yè)原有總資本】某企業(yè)原有總資本10 000萬元，其中普通股萬元，其中普通股6 000萬元，每股面萬元，每股面值值1元，發(fā)行價元，發(fā)行價10元，目前價格也是元，目前價格也是10元，今年預(yù)計

46、股利元，今年預(yù)計股利1元元/股，以后股，以后每年增長每年增長5%。長期借款。長期借款4 000萬元，年利率萬元，年利率10%。目前企業(yè)為擴大經(jīng)營。目前企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模，擬增資規(guī)模，擬增資5 000萬元，現(xiàn)有萬元，現(xiàn)有A、B、C三個備選方案。為方便計算，三個備選方案。為方便計算，假定發(fā)行各種證券無籌資費。有關(guān)資料如下：假定發(fā)行各種證券無籌資費。有關(guān)資料如下：A方案：按面值發(fā)行長期債券方案：按面值發(fā)行長期債券5 000萬元，年利率萬元，年利率10%。由于風險加大，預(yù)計普通。由于風險加大，預(yù)計普通股市價降至股市價降至8元元/股。股。B方案：發(fā)行優(yōu)先股方案：發(fā)行優(yōu)先股3 000萬元，本錢率萬元，本錢

47、率14%。向銀行借入。向銀行借入2 000萬元，年利率萬元，年利率12%。C方案：增發(fā)普通股方案：增發(fā)普通股5 000萬元，每股市價萬元，每股市價10元，預(yù)計股利不變。元，預(yù)計股利不變。假定企業(yè)所得稅率為假定企業(yè)所得稅率為25%，分別計算，分別計算1企業(yè)現(xiàn)有綜合資本本錢，企業(yè)現(xiàn)有綜合資本本錢，2確定最正確籌資方案。確定最正確籌資方案。二、綜合資本本錢比較法二、綜合資本本錢比較法1. 1. 企業(yè)現(xiàn)有綜合資本本錢企業(yè)現(xiàn)有綜合資本本錢1 1各種資本比重：各種資本比重： 普通股普通股 = 60% = 60% 長期借款長期借款 = 40% = 40%2 2各種資本本錢：各種資本本錢： 普通股普通股 =

48、1/10 + 5% = 15% = 1/10 + 5% = 15% 長期借款長期借款 = 10% x (1-25%) = 7.5% = 10% x (1-25%) = 7.5%企業(yè)現(xiàn)有綜合資本本錢企業(yè)現(xiàn)有綜合資本本錢 =15% x 60% + 7.5% x 40% = 12% =15% x 60% + 7.5% x 40% = 12% 二、綜合資本本錢比較法二、綜合資本本錢比較法 2. A 2. A方案綜合資本本錢方案綜合資本本錢1 1各資本比重：各資本比重： 普通股普通股 =40% =40% 借款借款 = 26.67% = 26.67% 債券債券 = 33.33% = 33.33%2 2各資

49、本本錢：各資本本錢： 普通股普通股 = 1/8 + 5% = 17.5% = 1/8 + 5% = 17.5% 借款借款 = 10% (125%) = 7.5% = 10% (125%) = 7.5% 債券債券 = 10% (125%) = 7.5% = 10% (125%) = 7.5%A A方案的綜合資本本錢方案的綜合資本本錢 = 17.5% x 40%+ 7.5% x 26.67%+ 7.5% x 33.33% = 17.5% x 40%+ 7.5% x 26.67%+ 7.5% x 33.33% = 11.5% = 11.5%二、綜合資本本錢比較法二、綜合資本本錢比較法 3. B 3.

50、 B方案綜合資本本錢方案綜合資本本錢1 1各資本比重：各資本比重： 普通股普通股 = 40% = 40% 優(yōu)先股優(yōu)先股 = 20% = 20% 原借款原借款 = 26.67% = 26.67% 新借款新借款 = 13.33% = 13.33%2 2各資本本錢：各資本本錢： 普通股普通股 = 1/10 + 5% = 15% = 1/10 + 5% = 15% 優(yōu)先股優(yōu)先股 = 14% = 14% 原借款原借款 = 10% x (125%) = 7.5% = 10% x (125%) = 7.5% 新借款新借款 = 12% x (125%) = 8.04% = 12% x (125%) = 8.0

51、4%B B方案綜合資本本錢方案綜合資本本錢 = 15% x 40% + 14% x 20% + 7.5% x 26.67% = 15% x 40% + 14% x 20% + 7.5% x 26.67% + 8.04% x 13.33% = 11.87% + 8.04% x 13.33% = 11.87%二、綜合資本本錢比較法二、綜合資本本錢比較法 4.C 4.C方案綜合資本本錢方案綜合資本本錢1 1各資本比重：各資本比重： 普通股普通股= =11 000/15 000)x100% =73.33%11 000/15 000)x100% =73.33% 借款借款 = 26.67% = 26.67

52、%2 2各資本本錢：各資本本錢： 普通股普通股 = 1/10 + 5% = 15% = 1/10 + 5% = 15% 借款借款 = 10% x = 10% x 1-25%1-25%= 7.5%= 7.5%C C方案綜合資本本錢方案綜合資本本錢 = 15% x 73.33% + 7.5% x 26.67% = 13% = 15% x 73.33% + 7.5% x 26.67% = 13% 二、綜合資本本錢比較法二、綜合資本本錢比較法 從計算結(jié)果可以看出，從計算結(jié)果可以看出，A A方案的綜合資本本錢方案的綜合資本本錢最低，所以最低，所以A A方案形成的資本結(jié)構(gòu)為最正確籌方案形成的資本結(jié)構(gòu)為最正確籌資結(jié)構(gòu)。資結(jié)構(gòu)。 但也要看到，如果采用但也要看到，如果采用A A方案，企業(yè)