涪陵榨菜集團(tuán)盈利能力分析工商管理專業(yè)

1、涪陵榨菜集團(tuán)盈利能力分析摘要在當(dāng)今社會經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時代，盈利能力分析就是企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略和盈利最大化的重要手段，盈利分析對企業(yè)發(fā)展的作用是不容忽視的。作為一種專業(yè)管理技術(shù)的應(yīng)用，盈利分析可以為企業(yè)的經(jīng)營活動提供更加合適的決策，從而提高企業(yè)的競爭力，挖掘企業(yè)的潛力。在企業(yè)近年來的發(fā)展來看，人們愈來愈看重上市公司的盈利能力分析，通過盈利分析，提高企業(yè)的競爭能力，已經(jīng)變成促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)。本文通過盈利分析的理論分析，選取涪陵榨菜集團(tuán)為研究對象，分析20132017年這五年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)涪陵榨菜集團(tuán)近幾年來，由于消費結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及企業(yè)并購多元化擴張的失敗等原因，導(dǎo)致涪陵榨菜

2、的利潤空間逐漸縮小，現(xiàn)通過分析涪陵榨菜盈利能力，提出提高涪陵榨菜集團(tuán)盈利能力的對策。關(guān)鍵詞涪陵榨菜；盈利能力；利潤率AbstractIn today's era of rapid social and economic development, profitability analysis is an important means for enterprises to adjust their business strategies and maximize profits. The role of profit analysis in the development of ente

3、rprises cannot be ignored. As a professional management technology application, profit analysis can provide more appropriate decisions for business activities, thereby improving the competitiveness of enterprises and tapping the potential of enterprises. In terms of the development of enterprises in

4、 recent years, people pay more and more attention to the analysis of the profitability of listed companies. Through profit analysis, improving the competitiveness of enterprises has become an important part of promoting the development of enterprises.Through the theoretical analysis of profit analys

5、is, this paper selects Fuling mustard group as the research object, analyzes the relevant financial data of 2013-2017, and finds that in recent years, Fuling mustard group has been upgraded due to consumption structure, economic structure adjustment, and mergers and acquisitions. Due to the failure

6、of diversified expansion and other reasons, the profit margin of Fuling mustard has gradually narrowed. Now, by analyzing the profitability of Fuling mustard, the countermeasures for improving the profitability of Fuling mustard group are proposed.Key wordsFuling mustard; profitability; profit margi

7、n目錄摘要1關(guān)鍵詞1一、引言2二、文獻(xiàn)綜述3（一） 國外研究現(xiàn)狀3（二） 國內(nèi)研究現(xiàn)狀5（三） 發(fā)展趨勢6三、相關(guān)理論依據(jù)7（一）盈利能力的概念7（二）盈利能力分析標(biāo)準(zhǔn)及意義7四、涪陵榨菜集團(tuán)企業(yè)概述9（一）涪陵榨菜集團(tuán)公司簡介9（三）涪陵榨菜集團(tuán)核心競爭力10五、涪陵榨菜集團(tuán)盈利能力分析12（一）涪陵榨菜凈資產(chǎn)收益率12（二）涪陵榨菜成本費用利用率12（三）涪陵榨菜銷售凈利率13（四） 同行業(yè)價格比較13六、 提高涪陵榨菜集團(tuán)盈利能力的對策及總結(jié)14（一）降低銷售費用14（二）控制相關(guān)成本14（三）總結(jié)14參考文獻(xiàn)16致謝17一、引言盈利能力是指公司盈利的能力。利潤是企業(yè)內(nèi)外各方關(guān)注的核心問

8、題。利潤是投資方獲得收益和債權(quán)方收取本金和利息的資金來源。它集中體現(xiàn)了運營商的經(jīng)營業(yè)績和管理效能，也是員工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保證。主要通過對公司的銷售利潤率、資本利潤率等重要指標(biāo)來進(jìn)行評價。公司的經(jīng)營策略和經(jīng)營模式需要在盈利能力分析之后做出有利于公司發(fā)展的調(diào)整。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)出于飛速發(fā)展階段，世界整體經(jīng)濟(jì)水平已達(dá)到一體化的高度，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)關(guān)系更加密切，對于企業(yè)經(jīng)營模式的要求越來越高，對不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的企業(yè)淘汰得也越來越快。任何公司都希望在復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境中脫穎而出，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。盈利能力作為影響企業(yè)公司發(fā)展的重要一環(huán)，在公司進(jìn)行利弊分析的時候它的作用是十分直觀而且重要的。根據(jù)盈利能

9、力評估，企業(yè)管理者可以判斷出公司經(jīng)營業(yè)績和變化的內(nèi)在原因，并及時采取措施以提高公司的盈利水平。盈利能力的提高可以保證員工工作的穩(wěn)定，保證員工的工資報酬，也可以增加資金來源。同時，作為一項重要的財務(wù)指標(biāo)，盈利能力將影響到整個公司上上下下，具體到個人。企業(yè)盈利能力的傳統(tǒng)分析方法多種多樣，基本方法有趨勢分析法、比率分析法以及因素分析法，有的分析方法只用單一的指標(biāo)進(jìn)行分析，那只是片面的反映盈利能力，并沒有把它們聯(lián)系起來。因此，如果想全面地企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行全方位評估，就需要采用綜合評估手段對企業(yè)的現(xiàn)有狀況進(jìn)行分析。 本文通過盈利分析的理論分析，選取涪陵榨菜集團(tuán)為研究對象，分析20132017年這五年的

10、相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)涪陵榨菜集團(tuán)近幾年來，由于消費結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及企業(yè)并購多元化擴張的失敗等原因，導(dǎo)致涪陵榨菜的利潤空間逐漸縮小，現(xiàn)通過分析涪陵榨菜盈利能力，提出提高涪陵榨菜集團(tuán)盈利能力的對策。二、文獻(xiàn)綜述（1） 國外研究現(xiàn)狀從二十世紀(jì)初開始，為了更加全面綜合地分析企業(yè)盈利能力，國外學(xué)者對盈利能力進(jìn)行了一系列的研究，主要研究內(nèi)容集中在影響因素、分析方法的相關(guān)研究上。（1）盈利能力影響因素分析盈利能力分析起源于十九世紀(jì)左右，因美國銀行對信貸分析的需求，對企業(yè)的財務(wù)報表分析孕育而生。1921 年信用分析作為最早的財務(wù)分析書就是此時的代表。隨后，學(xué)者進(jìn)一步從公司的資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)等對公司

11、盈利能力的影響因素進(jìn)行了分析。其中，Hall、Hutchinson、Michaelas（2000）通過對 3000多家中小企業(yè)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力與短期資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，而長期資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)的盈利能力沒有相關(guān)性。Booth（2001）通過對發(fā)展中國家的企業(yè)進(jìn)行分析，得出企業(yè)的盈利能力與杠桿乘數(shù)存在負(fù)相關(guān)性。Frank 和Goyal（2003）通過對美國企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)研究，對財務(wù)杠桿與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營績效與市場價值的財務(wù)杠桿呈反比。Akhta（r 2005）對大型國有企業(yè)分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的規(guī)模、成長性、盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率具有相關(guān)性。隨著研究的深入，學(xué)者

12、研究發(fā)現(xiàn)并不僅僅只有資本結(jié)構(gòu)影響公司的盈利能力，公司所在的行業(yè)環(huán)境、外部市場利率等影響公司的盈利能力，如：Molyneux、Thorton（1992）研究影響銀行盈利能力的因素得出，銀行的資本回報率與銀行集中度、利率水平、所有制結(jié)構(gòu)存在正相關(guān)關(guān)系。Berger（1995）選取二十世紀(jì)80 年代美國企業(yè)作為研究對象，發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營成本、市場結(jié)構(gòu)等變量對企業(yè)的盈利能力存在一定的影響。Hurmelinna-Laukkanen 和 Jaxihiainen（2008）認(rèn)為企業(yè)的盈利能力持續(xù)發(fā)展必須不斷增強新產(chǎn)品研發(fā)能力、維持自身競爭優(yōu)勢。MiiaHannu （2010）認(rèn)為創(chuàng)新至關(guān)重要，企業(yè)的不斷創(chuàng)

13、新才能夠維持企業(yè)良好的盈利能力。（2）盈利能力分析方法二十世紀(jì)初期，Pierre Du Pont 和 Donaldson Brown 將凈資產(chǎn)收益率逐步分解成對企業(yè)各個經(jīng)營部分評價指標(biāo)體系，即為杜邦分析體系。其自上而下的分解使得企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)和經(jīng)營狀況的聯(lián)系更加清晰明了，另一方面通過對財務(wù)指標(biāo)變動的影響因素分析可以發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)盈利能力的決策中存在的問題。之后由Alexander Wole（1928）把財務(wù)中存貨周轉(zhuǎn)率、流動比率等七項指標(biāo)利用數(shù)學(xué)中線性關(guān)系方法組合在一起，對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析評價。至二十世紀(jì)末期，卡普蘭和諾頓（1992）對盈利能力的分析方法進(jìn)一步加深，將研究方法不再局限于財務(wù)

14、數(shù)據(jù)，從財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)出發(fā)對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，提出平衡記分卡的績效評價體系。美國的商業(yè)周刊以研究上市公司的盈利能力聞名，主要是將公司的平均回報率與銷售額增長速度進(jìn)行分析，最終得出公司盈利能力如何的結(jié)論。Krishna-Pileup（2001）對盈利能力的分析進(jìn)一步拓寬，構(gòu)建出“帕利普財務(wù)分析體系”，對企業(yè)的價值研究分析不僅包括原有對盈利能力分析，還增加了持續(xù)增長能力分析。Bisbe 和 Malagueno（2009）認(rèn)為企業(yè)應(yīng)將長期戰(zhàn)略與經(jīng)營目標(biāo)相結(jié)合，F(xiàn)ranco-Santosetal（2012）指出對企業(yè)的盈利能力分析應(yīng)該結(jié)合經(jīng)營戰(zhàn)略，并從多個角度進(jìn)行盈利能力分析。（2） 國內(nèi)

15、研究現(xiàn)狀（1）盈利能力影響因素分析我國國內(nèi)對于盈利能力影響因素分析的研究起步較晚，從總體上看，我國的研究大多是借鑒國外先進(jìn)的理論和方法，由于公司在發(fā)展的過程中面臨的問題是多方面的，對于影響公司盈利能力的因素也是多方面的。我國開始于二十一世紀(jì)。其中，魏剛（2000）指出公司經(jīng)營業(yè)績的成果好壞與公司高級管理人員對公司股份持有情況不存在“區(qū)間效應(yīng)”。胡國柳和蔣國洲（2004）通過對公司的股份性質(zhì)分析研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人員持股比例與上市公司的業(yè)績相關(guān)性不顯著，而國有股比例與上市公司業(yè)績呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，法人股比例與上市公司業(yè)績呈現(xiàn)正相關(guān)。研究結(jié)果表明，若董事會擁有企業(yè)的控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)，將會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生正

16、向的作用。周宏、劉玉紅、張巍（2010）通過對我國上市公司的治理指數(shù) CCGINK分析發(fā)現(xiàn)激勵強度、公司治理與經(jīng)營績效三者之間存在密切關(guān)系。劉紹媒，萬大艷（2013）認(rèn)為高管薪酬與企業(yè)盈利之間存在正相關(guān)關(guān)系，薪酬越高其企業(yè)績效也越好。研究發(fā)現(xiàn)，不僅僅只有公司高管影響公司盈利能力，盈利能力也受到銷售影響的研究中，程建偉（2006）認(rèn)為企業(yè)的盈利能力主要受到內(nèi)部及外部兩方面影響。主要包括銷量、成本、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等外部因素，企業(yè)的日常經(jīng)營管理、營銷管理決策等內(nèi)部因素。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模和流通股占比對企業(yè)的盈利能力具有一定的影響。莫生紅、李明偉（2007）利用層次分析法得出影響企業(yè)盈

17、利能力的主要因素是銷售凈利率。欒云鳳（2014）認(rèn)為上市公司盈利能力收多方面制約，主要含有企業(yè)的產(chǎn)品供銷能力、財務(wù)管理能力和風(fēng)險處理能力以及盈利能力。（2）盈利能力分析方法隨著我國改革的深入，企業(yè)數(shù)量迅速增多，對于企業(yè)的盈利能力分析方法也隨之增多。首先從財務(wù)角度出發(fā)，我國對于企業(yè)盈利能力的分析方法，主要仍基于財務(wù)的角度。儲一昀、王安武（2000）指出目前評價上市公司盈利能力的主要指標(biāo)包括凈利潤、每股收益、總資產(chǎn)收益率、銷售利潤率等，除此之外，對盈利能力的考量中應(yīng)加入對現(xiàn)金流入情況的體現(xiàn)。任小平（2005）以資本收益率、資本保值增值率和資本收益率三者為基礎(chǔ)，構(gòu)建企業(yè)盈利能力的相關(guān)指標(biāo)體系，對企業(yè)

18、的盈利能力進(jìn)行分析。并指出企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)，表外結(jié)構(gòu)，利潤質(zhì)量對企業(yè)的盈利能力具有影響。唐娃堯（2010）通過選取茅臺集團(tuán)和五糧液集團(tuán)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，運用杜邦分析發(fā)進(jìn)行對比，找出其各自的盈利能力優(yōu)勢和不足，并提出如何提高盈利能力的建議。郭夏（2010）認(rèn)為杜邦體系分析企業(yè)盈利能力不夠完善，不能得出合理的分析結(jié)論。陸靖猜、蘇寧（2011）認(rèn)為凈資產(chǎn)收益率是杜邦體系的核心，通過把公司財務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來形成財務(wù)分析體系，對能夠影響企業(yè)盈利能力的影響因素進(jìn)行綜合分析。趙坤和朱戎（2011）將杜邦體系與因素分析法相結(jié)合，對寶鋼的財務(wù)狀況和經(jīng)營效益進(jìn)行分析，得出盈利能力較為良好的結(jié)論，并提出相對應(yīng)的對策和建議

19、。李俊婧（2013）則以傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析為基礎(chǔ)，建立了以權(quán)益經(jīng)營凈現(xiàn)率為核心指標(biāo)的杜邦分析體系并進(jìn)行具體的應(yīng)用分析。馬奔騰（2016）則使用杜邦分析法對 YG 公司的盈利能力進(jìn)行分析，最終的出相對應(yīng)的結(jié)論。除了財務(wù)的角度，不少學(xué)者提出采用市場角度出發(fā)，并建立主要以客戶為基點建立的分析體系。如：楊富國（2007）提出：在競爭日趨激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)要不斷創(chuàng)新開發(fā)新的營銷模式適應(yīng)市場的發(fā)展。文章認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)“以客戶為中心”重點關(guān)注客戶關(guān)系，保持良好的客戶關(guān)系把握客戶需求，才能吸引顧客來實現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。薛云建（2010）利用時間驅(qū)動作業(yè)成本法對公司盈利能力的分析方法和盈利能力的管理方法進(jìn)行

20、研究。齊佳音（2011）認(rèn)為企業(yè)盈利能力與客戶有關(guān)系，提出分析客戶保持率與企業(yè)潛在價值存在正相關(guān)關(guān)系。隨著研究的發(fā)展，在對于公司盈利能力分析方法中，從公司自身角度出發(fā)的分析方法逐漸出現(xiàn)，該方法主要是對公司的市場期望、自身收益率和公司治理結(jié)構(gòu)等。張煜（2007）認(rèn)為進(jìn)行盈利能力分析是財務(wù)分析的重點，盈利能力是公司財務(wù)狀況指標(biāo)體系的核心指標(biāo)。而對投資報酬和投資收益的分析是盈利能力分析的重點，主要分析指標(biāo)應(yīng)該是凈利潤和每股市價為基礎(chǔ)的比率指標(biāo)。張寶清（2006）運用層次分析法構(gòu)建上市公司經(jīng)營績效的層次分析結(jié)構(gòu)模型。王吉恒、王天舒（2013）運用層次分析法對萬科公司的盈利能力進(jìn)行分析，得出凈資產(chǎn)收益率

21、和營業(yè)毛利率對企業(yè)的盈利能力影響程度最大。張貴星（2016）提出公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力影響較大，并對地?zé)崮茉垂旧鲜星昂蟮闹卫斫Y(jié)構(gòu)分析得出結(jié)論。（3） 發(fā)展趨勢通過閱讀大量有關(guān)于盈利能力分析的文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)西方對于盈利能力的分析理論較為成熟，但大多數(shù)仍舊局限與對財務(wù)指標(biāo)的分析，對于非財務(wù)指標(biāo)的分析卻著墨寥寥，并沒有把企業(yè)的現(xiàn)狀與非財務(wù)數(shù)據(jù)相結(jié)合進(jìn)行分析。國外學(xué)者對盈利能力的分析方法起步較早，由二十世紀(jì)初期對杜邦分析體系的提出，并逐漸將杜邦分析體系完善和改進(jìn)，而到近年研究企業(yè)的盈利能力與公司經(jīng)營戰(zhàn)略相結(jié)合以及“帕利普財務(wù)分析體系”建立。而對盈利能力的影響因素由早期分析資本結(jié)構(gòu)和盈利能力的關(guān)系

22、到盈利能力受到企業(yè)研發(fā)能力的影響。反觀我國學(xué)者大部分對盈利能力的分析方法與杜邦分析法相結(jié)合構(gòu)建分析體系，僅有少部分學(xué)者通過公司案例研究影響盈利能力的因素股份性質(zhì)、股權(quán)變更、高級管理人員持股數(shù)量，得出公司高級管理人員持股數(shù)量對企業(yè)的盈利能力沒有相關(guān)性，而薪資與公司盈利能力呈正相關(guān)性。而對于盈余質(zhì)量的分析則主要都是對盈余質(zhì)量的特征分析，以特征為基礎(chǔ)建立評價指標(biāo)體系。更多的研究是盈余質(zhì)量的真實性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、穩(wěn)定性、安全性等五方面進(jìn)行評價。如今對企業(yè)盈利能力和盈余質(zhì)量的研究方法以及研究方面也日趨多元化，從開始的傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)分析到如今各種數(shù)學(xué)建模分析以及非財務(wù)指標(biāo)分析，這些方法的改變都值得我們

23、在今后的研究中借鑒學(xué)習(xí)，但我國學(xué)者的研究仍舊只對企業(yè)過去的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究，因此我們還需要對企業(yè)未來的盈利能力做進(jìn)一步的研究。三、相關(guān)理論依據(jù)（一）盈利能力的概念盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)獲取利潤的多少以及水平的高低。盈利能力能夠揭示公司短期對于經(jīng)營狀況、產(chǎn)品的銷量等各部分存在的問題，還能夠揭示長期資金的流動情況、技術(shù)人員的投入和總體的產(chǎn)品效益，預(yù)測未來產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售狀況，并更加明晰現(xiàn)階段存在的問題并對進(jìn)行其未來實施和改正提供指導(dǎo)方向。（二）盈利能力分析標(biāo)準(zhǔn)及意義對于盈利能力的評價標(biāo)準(zhǔn)有很多種，國內(nèi)外學(xué)者也進(jìn)行過不同層面的相關(guān)研究，均取得了一定的效果。通常情況下，

24、一般會從以下五個指標(biāo)方面來衡量公司的盈利能力：總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、成本費用利潤率、營業(yè)利潤率。同樣，也會對于公司的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行一定的分析評估，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品的創(chuàng)新能力、專利技術(shù)以及融資能力等多種方面。1.總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100%（公式1），總資產(chǎn)報酬率能夠?qū)τ诠镜乃匈Y產(chǎn)的投入收益情況進(jìn)行詳細(xì)的描述，更為直觀的看到公司在長期的總的投資和收益之間的關(guān)系，以及現(xiàn)階段的收益水平，更好地為領(lǐng)導(dǎo)者對未來的投資、產(chǎn)業(yè)升級和改革提供有力的數(shù)據(jù)支持。該指標(biāo)表明管理層利用企業(yè)現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值的能力，是對企業(yè)整體盈利能力的衡量。2.總資產(chǎn)凈利率=凈

25、利潤/平均資產(chǎn)總額×100%（公式2）。舉個例子來說，當(dāng)公司對于產(chǎn)品的外部包裝設(shè)計進(jìn)行在投資時，新的產(chǎn)品往往會因為資金投資問題成收益增加的狀態(tài)，但對應(yīng)的單位投資收益實際上并沒有實際增加，但總資產(chǎn)凈利率一方面可以排除全部資產(chǎn)對于收益的干擾，進(jìn)一步分析每一單位的資產(chǎn)所能帶來的利益收益，另一方面還能通過與往期的總資產(chǎn)凈利率對比看出這一階段的投資是否達(dá)到了每一部分利潤的增加，這對于公司投資的收益情況能得到良好的描述。該指標(biāo)反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效。3.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/(期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益)/2&#

26、215;100%（公式3）。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。它彌補了每股稅后利潤指標(biāo)的不足。例如。在公司對原有股東送紅股后，每股盈利將會下降，從而在投資者中造成錯覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。但負(fù)債增加會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。因為企業(yè)適當(dāng)?shù)倪\用財務(wù)杠桿可以提高資金的使用效率，雖然借入的資金過多會增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。所以凈資產(chǎn)收益率也是衡量股東資金使用效

27、率的重要財務(wù)指標(biāo)。4.成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%（公式4）。成本費用一方面包括了對于產(chǎn)品銷售時持續(xù)性的舉辦的一些宣傳活動的人力和物力所耗費的資金，即主營業(yè)務(wù)成本；另一方面還包括銷售、管理和財務(wù)費用。成本費用利潤率表明了每1元的成本所能帶來的收益，也就是說，成本費用利潤率越高，現(xiàn)階段的企業(yè)經(jīng)營盈利能力也就越強。5.營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%（公式5）。營業(yè)利潤表明了該公司在付完所有的賬務(wù)和債務(wù)之下獲得的盈利，起到了暫時清算的的作用，是公司根本盈余的重要計算方式，可是由于其特殊性，不能將其作為衡量長期投資盈利的標(biāo)準(zhǔn)之一。但是如果不以營業(yè)利潤率

28、增長作為公司投資生產(chǎn)的基礎(chǔ)就會導(dǎo)致公司的盈利、創(chuàng)新和競爭能力大大降低，無法刺激公司的活力與經(jīng)營。四、涪陵榨菜集團(tuán)企業(yè)概述（一）涪陵榨菜集團(tuán)公司簡介重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司（證券名稱:涪陵榨菜，證券代碼：002507）是重慶市首家農(nóng)產(chǎn)品上市企業(yè)，中國最大的榨菜生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，國家、重慶市、涪陵區(qū)級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，國家扶貧龍頭企業(yè)。涪陵榨菜主要從事榨菜、泡菜和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售，專注于佐餐開味菜生產(chǎn)、銷售，公司榨菜產(chǎn)品的產(chǎn)銷量名列前茅，具有較高的市場占有率和品牌知名度，其中烏江系列榨菜、惠通系列泡菜是公司主導(dǎo)產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品如表1-1所示：主要產(chǎn)品產(chǎn)品介紹榨菜

29、公司生產(chǎn)的烏江牌系列榨菜銷量連續(xù)多年名列前茅。公司榨菜產(chǎn)品品種豐富，具有多種口味、多種價位，滿足不同地域和高中低各個消費層次的消費需求。其中，既有深受消費者喜愛，榨菜行業(yè)銷量最大的銷售單品，也有具有高附加值和引領(lǐng)消費升級的充氮保鮮新工藝產(chǎn)品，如脆口榨菜、脆口蘿卜等。泡菜惠通泡菜是四川泡菜行業(yè)的知名品牌，是中國下飯菜的開創(chuàng)者，惠通紅油下飯菜多年來一直備受消費者青睞，是公司涉足四川泡菜產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)泡菜工業(yè)化生產(chǎn)，做大泡菜的重要產(chǎn)品。表1-1 涪陵榨菜主要產(chǎn)品介紹涪陵榨菜集團(tuán)主要有三種經(jīng)營模式，采購模式、生產(chǎn)模式、銷售模式。采購模式是涪陵榨菜集團(tuán)建立有采購供應(yīng)部，負(fù)責(zé)原料、輔料和包裝物資的采購。原料上

30、主要采用“公司+訂單合同/保護(hù)價合同+農(nóng)戶”的采購模式，既保障了原料來源，又為當(dāng)?shù)剞r(nóng)民增收致富做出了貢獻(xiàn)。其他物資主要采用年度招標(biāo)方式，確定供應(yīng)商和物資價格，并根據(jù)生產(chǎn)訂單計劃，實施按訂單采購，有效降低資金占用，提升采購質(zhì)量。生產(chǎn)模式是涪陵榨菜集團(tuán)生產(chǎn)實行以銷定產(chǎn)，生產(chǎn)加工實現(xiàn)了機械化和自動化，提高生產(chǎn)效率，保證食品安全和產(chǎn)品品質(zhì)。銷售模式是涪陵榨菜集團(tuán)采用經(jīng)銷制為主和電商平臺補充的方式實現(xiàn)公司產(chǎn)品的銷售，最大化覆蓋市場終端；銷售貨款主要采用先款后貨的結(jié)算方式，有力保障公司充裕的現(xiàn)金流以及防止壞賬的發(fā)生。（二）榨菜行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀榨菜、泡菜行業(yè)相關(guān)企業(yè)主要集中在重慶涪陵、浙江及四川等地，行業(yè)區(qū)域性

31、較明顯。該行業(yè)屬于完全競爭性行業(yè)，由于準(zhǔn)入門檻較低，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)競爭激烈，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)利潤水平不高。行業(yè)內(nèi)比較有影響的品牌有烏江、惠通、銅錢橋、辣妹子、魚泉、吉香居、味聚特等。隨著消費市場升級，榨菜、泡菜行業(yè)集中度在逐年穩(wěn)步提升，其中烏江榨菜市場占有率位居前列。盡管我國地域?qū)拸V、民族較多，人們的飲食習(xí)慣存在著一定的差異，產(chǎn)品品種及產(chǎn)品風(fēng)味需求也存在著一定差異，但榨菜、泡菜作為佐餐開味菜的主要子品類，是家庭餐桌上的常見食品，由于其品類、口味眾多，滿足了不同消費者的需求，長期以來深受各地消費者的喜愛，行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿薮?。（三）涪陵榨菜集團(tuán)核心競爭力(1)品牌優(yōu)勢涪陵榨菜集團(tuán)是中國佐餐開味菜行業(yè)的

32、領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，市場占有率較高，“烏江”牌榨菜、“惠通”牌泡菜具有很高的消費者心智奪取程度，具備較大的持續(xù)性競爭優(yōu)勢。公司具有行業(yè)定價權(quán)，嚴(yán)格執(zhí)行“先款后貨+部分授信”的回款政策，旗下“烏江”牌榨菜、“惠通”牌泡菜暢銷全國，并遠(yuǎn)銷日本、美國等8個國家和地區(qū)，具有良好的品牌知名度和美譽度。(2)管理優(yōu)勢第一，質(zhì)量管理優(yōu)勢。涪陵榨菜集團(tuán)始終堅持以質(zhì)量求生存、以品質(zhì)求發(fā)展的方針，通過制度建設(shè)對生產(chǎn)全過程進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量控制。通過了ISO9001:2000認(rèn)證、HACCP體系認(rèn)證和QS認(rèn)證、國家標(biāo)準(zhǔn)委標(biāo)準(zhǔn)化AAAA級認(rèn)證、美國FDA登記，食品安全管理處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。公司深入進(jìn)行管理標(biāo)準(zhǔn)化，推行科學(xué)管理

33、，強化集團(tuán)運營，提高生產(chǎn)效率。第二，管理人員優(yōu)勢。涪陵榨菜集團(tuán)專注于榨菜、泡菜產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，積累了豐富的管理經(jīng)驗。公司現(xiàn)任主要管理人員具有10年以上榨菜、泡菜加工企業(yè)管理經(jīng)驗，對榨菜、泡菜加工企業(yè)管理擁有深刻的理解，較同行業(yè)其他加工企業(yè)具有明顯的競爭優(yōu)勢。(3)技術(shù)、研發(fā)優(yōu)勢涪陵榨菜集團(tuán)圍繞榨菜生產(chǎn)高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)要求，廣泛采用現(xiàn)代食品工程新技術(shù)、新設(shè)備改造傳統(tǒng)榨菜產(chǎn)業(yè)，從起池到產(chǎn)品包裝實現(xiàn)了機械化、自動化。公司不斷進(jìn)行榨菜加工的智能化改造，滿足消費者對高品質(zhì)的追求，為提高產(chǎn)品質(zhì)量、保證食品安全奠定堅實的基礎(chǔ)，為打造世界頂尖品質(zhì)的佐餐開味菜產(chǎn)品奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。公司順應(yīng)環(huán)保新理念，全面實

34、施榨菜鹽水“電泳+膜分離”和“MVR技術(shù)”，積極探索產(chǎn)業(yè)化節(jié)能減排的新型工業(yè)化道路2.公司技術(shù)開發(fā)中心是榨菜行業(yè)第一家省市級企業(yè)技術(shù)中心，也是重慶市榨菜工程技術(shù)中心，并與西南大學(xué)、重慶大學(xué)、涪陵農(nóng)業(yè)科學(xué)研究所等高校、江南大學(xué)、中國科學(xué)院上海高等研究院建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司參與制定了榨菜、方便榨菜、榨菜醬油等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，先后承擔(dān)國家科技部、農(nóng)業(yè)部、國家發(fā)改委和國家環(huán)保局攻關(guān)項目14項，是榨菜研究權(quán)威性較強、研究水平和技術(shù)水平較高的研究中心。涪陵榨菜集團(tuán)在新產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)科研方面擁有行業(yè)優(yōu)秀的人才與雄厚的實力，為涪陵榨菜集團(tuán)產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售增長提供有力保障。(4)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢第一，生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢

35、。涪陵榨菜集團(tuán)是佐餐開味菜行業(yè)的大型航母，擁有10多條現(xiàn)代化的生產(chǎn)線，產(chǎn)能位居行業(yè)上游，形成的集約化生產(chǎn)，能夠減少物耗，降低產(chǎn)品成本，提升毛利率；在財力資源利用上，不斷提高投資收益率和資金使用效果。第二，原料收貯優(yōu)勢。涪陵榨菜集團(tuán)擁有20余萬噸的原料窖池，原料收貯及調(diào)劑能力處于行業(yè)領(lǐng)先位置，為平抑大宗原料價格大幅波動、贏得競爭和維持榨菜產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。第三，銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。涪陵榨菜集團(tuán)依靠20多年高品質(zhì)榨菜生產(chǎn)經(jīng)營積累，公司已擁有1,200多家忠實的一級經(jīng)銷商客戶，公司在全國范圍內(nèi)設(shè)有8個銷售大區(qū)、37個辦事處組成的專業(yè)營銷團(tuán)隊對經(jīng)銷商進(jìn)行植入式指導(dǎo)和管理。涪陵榨菜集團(tuán)建立了多

36、層次、長短渠道相結(jié)合經(jīng)銷制銷售模式，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國34個省市自治區(qū)，264個地市級市場，公司的產(chǎn)品遍布大到大潤發(fā)、永輝超市、沃爾瑪、家樂福等全國各大知名連鎖超市和全國各級農(nóng)貿(mào)市場，小到城鄉(xiāng)的便利店等零售終端，提高了公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋的廣度和深度，具有較好的市場掌控和快速反應(yīng)能力。(5)資本優(yōu)勢 涪陵榨菜集團(tuán)是目前為止佐餐開味菜行業(yè)唯一一家A股上市的公司，公司依托資本市場，可以通過發(fā)行股份、債券等多種方式為企業(yè)的發(fā)展壯大尋求資金支持，選擇生產(chǎn)、銷售與公司現(xiàn)有模式存在互補和高度協(xié)同的品類和行業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的并購，繼續(xù)擴大和延伸公司產(chǎn)品線，推進(jìn)從“小烏江”向“大烏江”發(fā)展，將公司打造成為佐餐開味菜

37、行業(yè)的絕對領(lǐng)導(dǎo)者。五、涪陵榨菜集團(tuán)盈利能力分析根據(jù)涪陵榨菜20132017各年年報數(shù)據(jù)計算公司的成本費用利用率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率如表 2-1所示：項目2013年2014年2015年2016年2017年成本費用利用率（%）7.167.897.889.0211.52凈資產(chǎn)收益率（%）11.629.8910.3814.3218.75銷售凈利率（%）16.6214.5616.9122.9527.24表2-1 涪陵榨菜20132017年年報數(shù)據(jù)（一）涪陵榨菜凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是指企業(yè)一定時期的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。通常用來評價企業(yè)對股權(quán)投資的回報能力和企業(yè)的經(jīng)營效率，比率越高表明企

38、業(yè)的盈利能力越強，否則表明企業(yè)經(jīng)營效率低。如表2-1所示，2015 年相比 2014 年上升 0.49%、2016 年相比2015 年上升 3.94%、2017 年相比 2016 年上升 4.43%，說明涪陵榨菜 2015 到 2017 年凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢，表明公司的盈利能力逐漸提高。但 2014 年的凈資產(chǎn)收益率相比 2013 年下降 1.73%。涪陵榨菜主要的原材料為青菜頭，2013 年青菜頭價格為1200- 1400 元 / 噸，2014 年價格為 1500- 1700 元 /噸。根據(jù)涪陵榨菜 2013 年年報營業(yè)總成本為 6.92億元、存貨為 1.05 億元，2014 年年報營業(yè)

39、總成本為7.65 億元、存貨為 1.35 億元?？梢缘贸?2014 年原材料成本的上漲導(dǎo)致了涪陵榨菜的利潤減少。由此可知相對于公司的長期經(jīng)營，面對原材料成本的上漲，提價策略并不是最好的辦法。（二）涪陵榨菜成本費用利用率成本費用利用率是企業(yè)凈利潤與成本費用總額的比率。這一比率越高，表明企業(yè)經(jīng)營管理水平以及對成本費用的控制能力越高，盈利能力越強。由表2-1數(shù)據(jù)所示，2015年相比 2014 年上升 3.24%、2016 相比 2015 上升 8.55%、2017 年相比 2016 年上升 7.42%，說明涪陵榨菜 2014 到 2017 年成本費用利用率呈上升趨勢，表明盈利能力越來越強。與此同時自

40、 2016 年初至 2017 年末，涪陵榨菜進(jìn)行的三次提價策略，一定程度上也提高了涪陵榨菜的盈利能力。由各年年報數(shù)據(jù)可知，成本費用總額中占比最多的營業(yè)成本，其次是銷售費用。另外由涪陵榨菜各年年報數(shù)據(jù)可知2013- 2015 年的營業(yè)成本絕對值相比差別不大，銷售費用絕對值相差較大。而2013 年成本費用利用率相比 2014 年下降 2.89%，根據(jù)涪陵榨菜 2013 年年報銷售費用為 1.53 億元，2014 年銷售費用為 2.04 億元。由此可知，2013 年涪陵榨菜的提價策略把成本壓力轉(zhuǎn)到銷售終端，致使銷售費用增加，進(jìn)一步導(dǎo)致了成本費用利用率降低，造成涪陵榨菜公司盈利能力降低。（三）涪陵榨菜

41、銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入凈額的比率。這一比率越高，表明企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力越高，獲取報酬的能力越強。由表2-1數(shù)據(jù)可知，2014年銷售相比2013 年銷售凈利率下降 2.06%，2014 年 - 2017 年銷售凈利率呈上升趨勢。分析資產(chǎn)凈利率及成本費用率可知，2013- 2014年下降的原因是銷售費用的增加 和原材料成本的上漲 。2014- 2017年銷售凈利率呈上升趨勢，表明涪陵榨菜的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，公司的利潤增長加快。表明自2016- 2017年的提價有助于涪陵榨菜利潤的增長，實現(xiàn)收入的增加。（4） 同行業(yè)價格比較為了直觀比較榨菜的價格，在本文中選取 80g/袋

42、的標(biāo)準(zhǔn)，比較五大受歡迎的榨菜品牌的售價：榨菜比較涪陵榨菜六必居榨菜魚泉榨菜備德福榨菜斜橋榨菜零售價（元）2.191.501.481.581.80表3-1 同類型榨菜價格比較（數(shù)據(jù)來源：天貓售價）由表3-1可知，在同行業(yè)中，涪陵榨菜 80g/ 袋標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品價格是最高的，相比最低的六必居榨菜每袋高出 0.71 元。涪陵榨菜自2008年因原材料成本上漲開始進(jìn)行提價，近三年中前后進(jìn)行了四次提價，相比其他品牌，涪陵榨菜的產(chǎn)品價格至今高居首位。通過上文盈利分析可知，提價在一定程度上提高了涪陵榨菜的利潤增長點。但一味的提價并不是有效解決涪陵榨菜利潤增長空間縮小的根本措施，提價過于頻繁達(dá)到一定的高度后，將直接

43、給涪陵榨菜帶來想象不到的銷售壓力。6、 提高涪陵榨菜集團(tuán)盈利能力的對策及總結(jié)（一）降低銷售費用銷售費用是公司必不可少的一項支出。降低銷售費用，首先要樹立消費費用管理意識，以公司的產(chǎn)品為出發(fā)點，在日常的管理工作中尋找適宜公司的銷售渠道，通過建立銷售指標(biāo)管控體系，把產(chǎn)品價格定在合適的范圍內(nèi)，以滿足消費者的需求，從而降低銷售費用，提高公司的營業(yè)收入。通過前面的成本費用凈利率的分析，可知涪陵榨菜銷售費用逐年增加，這在一定程度上降低了公司的營業(yè)收入，影響了利潤增長。銷售費用的過多增加，主要是由于提價導(dǎo)致銷售困難。因此，為了避免提價帶來的額外銷售費用，可以舉辦榨菜文化節(jié)、博覽會、免費品嘗、會員制等一系列活動進(jìn)行促銷，增加銷量，進(jìn)而提高收入，增加利潤，提高盈利能力。（二）控制相關(guān)成本方向正確等于成功了一半，成本控制也一樣。因此運用價值鏈分析，進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部、行業(yè)價值鏈分析。在企業(yè)內(nèi)部，對各個部門、