貴州茅臺2010營運(yùn)能力分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上4.2營運(yùn)能力分析4.2.1概述營運(yùn)能力是指企業(yè)經(jīng)營管理活動中綜合利用企業(yè)所擁有的資源的能力，通常運(yùn)用各種生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)指標(biāo)和資源投入產(chǎn)出的比較來衡量能力的高低。維持企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營不僅需要保障企業(yè)盈利能力和償債能力，更重要的是有效地調(diào)動企業(yè)各種資源，以保障企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營的健康進(jìn)行。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資源的配置越優(yōu)化，資金的周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的資金利用效率越高，則管理當(dāng)局的經(jīng)營能力越強(qiáng)。營運(yùn)能力的高低會很大程度地影響企業(yè)的盈利能力和償債能力的高低。因此，營運(yùn)能力分析在考核管理層的資金運(yùn)營管理能力和評價企業(yè)的償債能力方面都有重要指導(dǎo)作用。營業(yè)能力分析主要是分析企業(yè)的資金的流

2、動性、穩(wěn)定性以及資源的投入產(chǎn)出效率，主要包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、非流動資產(chǎn)分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析等內(nèi)容。4.2.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù)) =營業(yè)賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款與營業(yè)收入比=應(yīng)收賬款平均余額/營業(yè)收入表-1 貴州茅臺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析項(xiàng)目2006年2007年2008年2009年2010年貴州茅臺88.12126.14202.92344.061027.63瀘州老窖52.6255.1182.28148.41138.11行業(yè)平均值24.1992應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)414289180106036應(yīng)收賬款和營業(yè)收入

3、比（%）1.130.790.490.290.10圖-1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖企業(yè)應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重過大，將占用企業(yè)應(yīng)得的資金，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度。相反，若企業(yè)可以提高應(yīng)收賬款的管理質(zhì)量，就能保證銷售的質(zhì)量并及時獲得現(xiàn)金流，為后續(xù)的資金運(yùn)行和資產(chǎn)運(yùn)營奠定穩(wěn)固的基礎(chǔ)。通常利用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率考量企業(yè)的應(yīng)收賬款管理質(zhì)量，而應(yīng)收賬款與營業(yè)收入比反映企業(yè)每取得一元的銷售收入產(chǎn)生的應(yīng)收賬款數(shù)額。折線圖表明：貴州茅臺從2006年至2009年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)高速且持續(xù)上揚(yáng)，主要是因?yàn)槠滗N售收入的穩(wěn)定增加以及應(yīng)收賬款的逐年縮小。不過09年至10年的情況不太正常，2010年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)竟然是09年的3倍。從2

4、010年年報得知，貴州茅臺的應(yīng)收賬款較期初減幅達(dá)94.13%，而2009年較2008年的減幅只有38.59%。試問一個企業(yè)加緊應(yīng)收賬款的催收力度可以在短時間內(nèi)取得如此驚人的成績嗎？與瀘州老窖在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)方面相比貴州茅臺更具強(qiáng)勢，2010年后者是前者的9倍多，同時貴州茅臺該指標(biāo)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。可見貴州茅臺不僅在市場份額占有領(lǐng)先地位，在銷售質(zhì)量管理和應(yīng)收賬款控制方面也數(shù)一數(shù)二。但需要注意的是2010年茅臺的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)是異常的，過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)反而會阻礙資產(chǎn)的營運(yùn)。從表可以看出，貴州茅臺的應(yīng)收賬款占企業(yè)的營業(yè)收入的比例是小于2%的，意味著企業(yè)的絕大部分銷售收入可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入。那么企業(yè)也

5、就擁有更充足的資金支持其他生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的運(yùn)營，降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。4.2.3 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù)) =營業(yè)成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率存貨和營業(yè)收入比=存貨平均余額/營業(yè)收入表-2貴州茅臺存貨周轉(zhuǎn)分析項(xiàng)目2006年2007年2008年2009年2010年貴州茅臺存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.410.410.30.260.22瀘州老窖存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.681.021.061.221.21存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)872.55897.321219.801383.471669.57行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率1.33存貨和營業(yè)收入比（%）40.4631.8537.7943.3541.98圖-2存貨周

6、轉(zhuǎn)率圖折線圖顯示：貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率呈下降的趨勢，變動的幅度微小。該項(xiàng)指標(biāo)一直在0.2-0.4之間走動，說明貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)具有風(fēng)險。相反，瀘州老窖的存貨周轉(zhuǎn)率一直走高，到2010年已經(jīng)是貴州茅臺的6倍。另外，2010年貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率也嚴(yán)重低于行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均值。經(jīng)分析，導(dǎo)致貴州茅臺存貨周轉(zhuǎn)差的主要原因是其存貨總額近年大幅增加。首先是由于貴州茅臺長期實(shí)行的“饑餓營銷”銷售策略，既提高產(chǎn)量又嚴(yán)格限制出廠數(shù)量。這種策略可以形成“物以稀為貴”的效應(yīng)，提高品牌價值和商品價格，但也造成企業(yè)的存貨積壓的后果。短期對增加銷售收入是有利的，但從長遠(yuǎn)來看“饑餓營銷”勢必加重企業(yè)的風(fēng)險。其二是因?yàn)橘F州

7、茅臺庫存基酒量的增加。茅臺酒屬于醬香型白酒，釀造的時間要比其他類型的白酒長，一般需要五年時間才能釀成。而茅臺酒獨(dú)特的酒窖環(huán)境使得其封存的時間越長，茅臺酒具有的香氣更多更獨(dú)特。而為了“十二五”產(chǎn)量達(dá)到翻倍，貴州茅臺開始做好準(zhǔn)備、增加基酒量。再者，財務(wù)報表中的存貨包括各種材料、在產(chǎn)品等。全球氣候的異常導(dǎo)致內(nèi)陸地區(qū)各類自然災(zāi)害增多，嚴(yán)重影響到當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)作物產(chǎn)量和價格。而貴州本地種植的紅高粱是茅臺酒的必不可少的原材料，氣候直接影響高粱等糧食的價格，直接增加原材料成本總額。4.2.5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總資產(chǎn)平均總值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)與營業(yè)收入比=總資產(chǎn)/營業(yè)

8、收入凈額表-3貴州茅臺酒股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率項(xiàng)目2006年2007年2008年2009年2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.560.720.630.540.51總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期650.27505.61580.93670.41711.50瀘州老窖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.620.740.790.790.77總資產(chǎn)與營業(yè)收入比1.781.391.591.841.95圖-3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析圖總資產(chǎn)營運(yùn)能力體現(xiàn)的是企業(yè)對其所擁有和控制的經(jīng)濟(jì)資源的配置效率、管理質(zhì)量以及資源實(shí)現(xiàn)的效益?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合使用效率的主要指標(biāo)，在銷售利潤率一定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明資產(chǎn)的效益越好，企業(yè)的資產(chǎn)管理水平

9、越佳。而總資產(chǎn)與營業(yè)收入比則說明企業(yè)每一元營業(yè)收入實(shí)際投入的總資產(chǎn)，收入相同的情況下，資產(chǎn)投入越少，總資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。折線圖表明：2007年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是貴州茅臺五年來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的峰值，而2008年出現(xiàn)異常的下走趨勢。與此同時瀘州老窖的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則一直平緩地上升，2010年是貴州茅臺的1.5倍。從指標(biāo)本身來講，銷售收入和總資產(chǎn)總值都保持增長勢頭，2008年后該指標(biāo)的下降表明該公司的銷售收入增長速度小于總資產(chǎn)的投入增長速度。貴州茅臺從2008年一直在增大資產(chǎn)投入，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。但規(guī)模發(fā)展的速度已經(jīng)快于公司銷售收入的增加，導(dǎo)致其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變慢，增加了公司的營運(yùn)風(fēng)險。同時，指標(biāo)產(chǎn)生先升后降

10、的變化也與公司的業(yè)績和銷售收入的波動有關(guān)。2007年其預(yù)收賬款大幅下降，銷售收入和凈利潤卻大幅上升；2008年后預(yù)收賬款大幅上升、銷售收入和凈利潤卻大幅下降，兩者形成巨大的反差。這意味著2007年貴州茅臺可能將部分已預(yù)收貨款但尚未發(fā)貨的業(yè)務(wù)提前確認(rèn)銷售收入，由此導(dǎo)致銷售收入大幅上升、預(yù)收賬款余額大幅下降，而2008年以后則作反向操作。4.2.6 銷售收入現(xiàn)金比率銷售收入現(xiàn)金比率=銷售收到的現(xiàn)金/銷售凈收入貴州茅臺股份有限公司銷售收入現(xiàn)金比率項(xiàng)目2006年2007年2008年2009年2010年銷售收入現(xiàn)金比率1.251.031.371.221.28瀘州老窖銷售收入現(xiàn)金比率1.171.121.161.171.02企業(yè)的營運(yùn)能力主要是其經(jīng)濟(jì)資源的管理能力，也包括對營運(yùn)資金的管理質(zhì)量。如果企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)很高，而實(shí)際確定的現(xiàn)金流入?yún)s很小，則企業(yè)的營運(yùn)缺乏有力的現(xiàn)金支持，企業(yè)的營運(yùn)風(fēng)險加大。銷售收入現(xiàn)金比率反映的是企業(yè)每一元營業(yè)收入凈額回收的現(xiàn)金的能力。若銷售收入現(xiàn)金比率接近0，則意味著企業(yè)存在高比重的應(yīng)收賬款，已確定的銷售收入絕大部分是應(yīng)收賬款的形式，銷售質(zhì)量差。反之，企業(yè)的銷售質(zhì)量高，營運(yùn)風(fēng)險小。貴州茅臺2006年2010年的銷售收入現(xiàn)金比率一直都大于1，表明其當(dāng)期收回現(xiàn)金款項(xiàng)既包括當(dāng)期的銷售收入，也包括前期的應(yīng)收賬