期貨市場(chǎng)概述

1、期貨交易期貨交易教材教材：,全國(guó)期貨從業(yè)人員資格考試用書(shū)，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)編，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社。參考書(shū)參考書(shū)：1.，路透編，北京大學(xué)出版社。 2.，約翰.赫爾，華夏出版社。主講人主講人：梁朝暉， 課程博客: http:/ 公共郵箱: 密碼investment主要內(nèi)容主要內(nèi)容 第一講 期貨市場(chǎng)概述 第二講 期貨交易制度與風(fēng)險(xiǎn)管理 第三講 期貨行情分析 第四講 套期保值與套利 第五講 金融期貨 第六講 期權(quán)與期權(quán)交易第一講第一講 期貨市場(chǎng)概述期貨市場(chǎng)概述主要內(nèi)容主要內(nèi)容 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 期貨合約與期貨品種 期貨市場(chǎng)的功能 中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu) 期貨投資者 風(fēng)險(xiǎn)?

2、 風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系? 愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并獲取超額收益-期貨交易期貨交易。期貨的起源期貨的起源遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期例1：一份遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約擁有在3個(gè)月之內(nèi)購(gòu)買(mǎi)一輛車(chē)的權(quán)利和義務(wù)。決定購(gòu)買(mǎi)一輛新汽車(chē)：選定車(chē)型,確定車(chē)的具體特征車(chē)的具體特征包括顏色、引擎規(guī)格 配備等等。簽下定單: 議定了價(jià)格價(jià)格、支付一筆押金一筆押金，可以在三個(gè)月到期時(shí)三個(gè)月到期時(shí)取貨。如果在3個(gè)月之內(nèi)所有的新車(chē)折價(jià)10%，或者你所選的車(chē)型價(jià)格上漲，都不會(huì)對(duì)你們的交易產(chǎn)生影響。遠(yuǎn)遠(yuǎn) 期期 (forward)買(mǎi)賣(mài)雙方同意在未來(lái)某一特定日期，交付一定買(mǎi)賣(mài)雙方同意在未來(lái)某一特定日期，交付一定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的合約。數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的合約。交

3、易的條件由你與交易商私下商定，同時(shí)你支付一筆押金作為你將執(zhí)行合約的擔(dān)保。20萬(wàn)時(shí)間賣(mài)方違約（只要價(jià)格上漲）買(mǎi)方違約（下跌超過(guò)1萬(wàn)）Profit from aLong Forward Position（買(mǎi)方）（買(mǎi)方）Profit Price of Underlying at Maturity, STKProfit from a Short Forward Position（賣(mài)方）（賣(mài)方）ProfitPrice of Underlying at Maturity, STK遠(yuǎn)期合約的交易弊端遠(yuǎn)期合約的交易弊端 一、非規(guī)范化規(guī)范化合約，降低了交易效率。(standardization)二、合約難以轉(zhuǎn)讓

4、，合約的流動(dòng)性差流動(dòng)性差。(liquidity)三、容易發(fā)生違約違約行為。(default)四、合約的價(jià)格不具有廣泛的代表性代表性。(representation) 期貨交易所的介入：期貨交易所的介入： 提供交易場(chǎng)所 制定標(biāo)準(zhǔn)化合約 競(jìng)價(jià)交易 保證金和盯市 其他規(guī)定（如每日波動(dòng)幅度）20萬(wàn)時(shí)間賣(mài)方違約（只要價(jià)格上漲）買(mǎi)方違約（下跌超過(guò)1萬(wàn)）要求買(mǎi)方追加要求買(mǎi)方追加保證金保證金要求賣(mài)方要求賣(mài)方追加保證追加保證金金向買(mǎi)賣(mài)雙向買(mǎi)賣(mài)雙方同時(shí)收方同時(shí)收取保證金取保證金1萬(wàn)元萬(wàn)元遠(yuǎn)期合約的交易弊端遠(yuǎn)期合約的交易弊端 一、非規(guī)范化規(guī)范化合約，降低了交易效率。二、合約難以轉(zhuǎn)讓，合約的流動(dòng)性差流動(dòng)性差。三、容易

5、發(fā)生違約違約行為。四、遠(yuǎn)期合約的價(jià)格不具有廣泛的代表性代表性。 交易所制定合約交易所制定合約，在交易所集中交易保證金和盯市競(jìng)價(jià)交易期貨交易（futures trading）的對(duì)象是期貨合約，或者說(shuō)期貨交易就是指買(mǎi)賣(mài)雙方在期貨交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行期貨合約的買(mǎi)賣(mài)。期貨交易所（futures exchange）是為期貨交易投資者提供的專門(mén)從事期貨交易的場(chǎng)所。期貨合約（期貨合約（futures contract）是由期貨交易所制定的，由買(mǎi)賣(mài)）是由期貨交易所制定的，由買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成的，在規(guī)定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量期貨商品或金雙方達(dá)成的，在規(guī)定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量期貨商品或金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約

6、。融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 現(xiàn)貨現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期 期貨期貨 Spot, forward, futures內(nèi)在矛盾不斷外化并不斷得內(nèi)在矛盾不斷外化并不斷得到解決到解決問(wèn)題問(wèn)題: 為什么遠(yuǎn)期沒(méi)有消亡為什么遠(yuǎn)期沒(méi)有消亡?一、神奇的郁金香根球：期貨市場(chǎng)雛形一、神奇的郁金香根球：期貨市場(chǎng)雛形荷蘭庫(kù)肯霍夫郁金香公園的郁金香荷蘭庫(kù)肯霍夫郁金香公園的郁金香 1637年2月，一枚“永遠(yuǎn)的奧古斯都”的售價(jià)曾高達(dá)6700荷蘭盾。這一價(jià)錢(qián)，足以買(mǎi)下阿姆斯特丹運(yùn)河邊的一幢豪宅！ ? 今天的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都把在這次郁金香狂熱視為“博傻理論博傻理論”的最佳案例。 郁金香狂熱的終結(jié)，終于在1637年2月4日不

7、期而至，最大的“傻瓜”終于還是出現(xiàn)了。一星期后，郁金一星期后，郁金香的價(jià)格平均已經(jīng)下跌了香的價(jià)格平均已經(jīng)下跌了90，那些普通品種的郁金香更是幾乎一文不值，甚至不如一只洋蔥的售價(jià)。 不僅買(mǎi)賣(mài)已收獲的郁金香球莖，而且還提前買(mǎi)賣(mài)將要收獲的球莖。 球莖在實(shí)際進(jìn)行貨物交割之前不需要實(shí)際支付貨款。 沒(méi)有明確的規(guī)則，沒(méi)有明確的規(guī)則，對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方都沒(méi)有什么具體約束。 為了方便郁金香交易，人們干脆在阿姆斯特丹的證券交易所內(nèi)開(kāi)設(shè)了固定的交易市場(chǎng)。球莖的球莖的“期貨期貨”市場(chǎng)就這樣誕生了。市場(chǎng)就這樣誕生了。二、芝加哥期貨交易所的誕生真正意義上的期貨市場(chǎng)1848年，世界上第一個(gè)較為正規(guī)的期貨交易所世界上第一個(gè)較為正規(guī)的

8、期貨交易所芝加哥期貨交芝加哥期貨交易所易所，又稱芝加哥谷物交易所（CBOT, Chicago Board of Trade）。 芝加哥有得天獨(dú)厚的地理位置和戰(zhàn)略地位，背靠密歇根大湖，毗鄰中西部肥沃的平原，為美國(guó)最大谷物集散地。 然而，由于當(dāng)時(shí)交通不便，倉(cāng)庫(kù)稀缺，農(nóng)產(chǎn)品供求矛盾尖銳，致使市場(chǎng)秩序混亂不堪。 由于交通不便，每年秋天糧食價(jià)格都要大跌，農(nóng)民辛苦種下的糧食賣(mài)不到好價(jià)錢(qián)，而到了春天青黃不接的時(shí)候糧價(jià)又飛漲，連城里人都很苦惱。 后來(lái)，農(nóng)民們想辦法在每年春季和銷售商簽訂秋天的供糧協(xié)議，銷售商則預(yù)付一定的訂金作為保證，這種方式慢慢發(fā)展成為了現(xiàn)在的期貨交易。l18481848年，芝加哥的年，芝加哥

9、的8282位商人發(fā)起組建了芝加位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所哥期貨交易所.(CBOT).(CBOT)（現(xiàn)代意義上）（現(xiàn)代意義上）l18511851年年, ,芝加哥期貨期貨交易所引進(jìn)了遠(yuǎn)期合芝加哥期貨期貨交易所引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同同. .l18651865年年, ,芝加哥期貨期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化芝加哥期貨期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約合約, ,保證金制度保證金制度. .l18821882年年, ,芝加哥期貨期貨交易所允許以對(duì)沖的芝加哥期貨期貨交易所允許以對(duì)沖的方式免除履約責(zé)任方式免除履約責(zé)任. .l18831883年年, ,芝加哥期貨期貨交易所成立了結(jié)算協(xié)芝加哥期貨期貨交易所成立了結(jié)算協(xié)會(huì)會(huì). .早期

10、，:農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品，如玉米、小麥、燕麥和大豆。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展演變:非農(nóng)產(chǎn)品非農(nóng)產(chǎn)品，如黃金和白銀。 金融期貨金融期貨合約于1975年10月推出，該合約為基于政府全國(guó)抵押協(xié)會(huì)抵押擔(dān)保證券的期貨合約。CME以以80億美元收購(gòu)億美元收購(gòu)CBOT 美國(guó)最大衍生品交易所誕生美國(guó)最大衍生品交易所誕生 2006年，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME，Chicago Mercantile Exchange）控股公司宣布，并購(gòu)CBOT控股公司。該收購(gòu)計(jì)劃耗費(fèi)80億美元。 兩家機(jī)構(gòu)合并之后新成立的公司將命名為CME集團(tuán)有限公司(CME Group Inc.)，新公司市值達(dá)250億美元，總部仍設(shè)在芝加哥。 交易的產(chǎn)品:美元

11、利率收益曲線期貨、股票指數(shù)期貨、外匯期貨、農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)商品期貨、能源以及天氣和房地產(chǎn)指數(shù)期貨。 全球重要的期貨交易所全球重要的期貨交易所 倫敦金屬交易所(LME，London Metal Exchange )，世界上最大的有色金屬交易所。 紐約商品交易所（NYMEX，New York Mercantile Exchange），它的交易主要涉及能源和稀有金屬兩大類產(chǎn)品，但能源產(chǎn)品交易大大超過(guò)其他產(chǎn)品的交易。 堪薩斯期貨交易所（KCBT， Kansas City Board of Trade ）， 是世界上最主要的硬紅冬小麥（面包用主要原料）交易所之一。 ?世界期貨市場(chǎng)的發(fā)展世界期貨市場(chǎng)的發(fā)展 世

12、界期貨市場(chǎng)的發(fā)展主要經(jīng)歷了三個(gè)階段 ：商品期貨商品期貨金融期貨金融期貨期貨期權(quán)期貨期權(quán)(Commodity futures, financial futures, option futures)期貨的分類與期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程期貨的分類與期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程184818761970197219751982農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨商品期貨商品期貨金屬期貨金屬期貨能源期貨能源期貨金融期貨金融期貨外匯期貨外匯期貨利率期貨利率期貨股指期貨股指期貨CBOTLMENYMEXCMECMEKCBTCBOE期貨期權(quán)期貨期權(quán)商品期貨期權(quán)商品期貨期權(quán)金融期貨期權(quán)金融期貨期權(quán)期期 貨貨商品期貨商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨

13、（基礎(chǔ)金屬期貨、貴金屬期金屬期貨（基礎(chǔ)金屬期貨、貴金屬期 貨）貨） 能源期貨能源期貨金融期貨金融期貨外匯期貨（外匯期貨（1972年）年） 利率期貨（中長(zhǎng)期債券期貨、短期利率利率期貨（中長(zhǎng)期債券期貨、短期利率期貨等）期貨等）1975年年股票類期貨（股指期貨股票類期貨（股指期貨1982年、股票期貨年、股票期貨2002年）年）1982年年10月月1日，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨日，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所上市。交易所上市。（一）商品期貨階段（一）商品期貨階段 商品期貨是世界上最早的期貨交易品種。商品期貨是以實(shí)物商品為標(biāo)的物實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約。 商品期貨主要有農(nóng)產(chǎn)品

14、期貨、金屬期貨商品期貨主要有農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨。和能源期貨。 1農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨（agricultural futures/farm futures)是人類歷史上最早最早開(kāi)發(fā)的期貨交易品種。 小麥、玉米、大豆等谷物期貨 棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟(jì)作物 黃油、雞蛋以及后來(lái)的生豬、活牛、豬腩等畜禽產(chǎn)品 木材、天然橡膠等林產(chǎn)品期貨 2金屬期貨金屬期貨 metal futures 金屬期貨交易最早的發(fā)源地是在英國(guó)發(fā)源地是在英國(guó)。1876年在英國(guó)倫敦成立了著名的倫敦金屬交易倫敦金屬交易所（所（LME），開(kāi)了金屬期貨交易的先河。銅、錫、鉛、鋅等。 倫敦金屬交易所的期貨價(jià)格是國(guó)際有色

15、金倫敦金屬交易所的期貨價(jià)格是國(guó)際有色金屬市場(chǎng)的晴雨表屬市場(chǎng)的晴雨表。 3能源期貨能源期貨 energy futures20世紀(jì)70年代初上發(fā)生的石油危機(jī)石油等能源產(chǎn)品價(jià)格的劇烈波動(dòng)紐約商業(yè)交易所（紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油、汽油、取暖油、丙烷等。 （二）金融期貨（二）金融期貨 financial futures 1972 年5月，在美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部（IMM），首先推出了包括英鎊、加拿大元、西德馬克、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎在內(nèi)的外匯期貨合約外匯期貨合約。 1975年10月，在芝加哥期貨交易所又上市了國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券（GNMA）期貨合約，從而成為世界上第

16、一個(gè)推出利率期貨合約利率期貨合約的期貨交易所。 1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）開(kāi)發(fā)出了所謂的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，使股股票價(jià)格指數(shù)也成了期貨票價(jià)格指數(shù)也成了期貨交易的對(duì)象。匯率匯率風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)利率利率風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)股票股票波動(dòng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)金融期貨(外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨)快速形成了期貨交易中的重大規(guī)模，交易規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)商品期貨。金融期貨成為期貨交易的最主要的產(chǎn)品最主要的產(chǎn)品。 Currency futures/forex futures, interest rate futures, stock index futures （三）期貨期權(quán)（三）

17、期貨期權(quán) option futures 1982年10月1日，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所上市在芝加哥期貨交易所上市，這是20世紀(jì)80年代出現(xiàn)的最為重要的金融創(chuàng)新之一。 期貨期權(quán)交易最初源于股票交易，后來(lái)才被移植到期貨交易之中，并得到了極為迅猛的發(fā)展。 期權(quán)交易和期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提供套期保值的基本功能，期權(quán)交易相當(dāng)于給帶有期權(quán)交易相當(dāng)于給帶有風(fēng)險(xiǎn)意義的期貨交易買(mǎi)上了一份保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)意義的期貨交易買(mǎi)上了一份保險(xiǎn)。 芝加哥期權(quán)交易所是目前世界上最大的期權(quán)交易所。CBOEChicogo Board Options Exchange主要內(nèi)容主要內(nèi)容 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生

18、期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 期貨合約與期貨品種期貨合約與期貨品種 期貨市場(chǎng)的功能 中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu) 期貨投資者期貨合約期貨合約(futures contract) 期貨合約指由期貨期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來(lái)某一特規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 合約雙方約定的未來(lái)交易價(jià)格叫做期貨價(jià)格期貨價(jià)格(futures price)。合約雙方進(jìn)行交易的指定日期叫做清算日或交割日清算日或交割日(settlement or delivery date)

19、。當(dāng)事人同意交換的東西稱為基礎(chǔ)資產(chǎn)或原生資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)或原生資產(chǎn)（underlying asset）。buyer and seller of futures contract 在期貨合約中，買(mǎi)方買(mǎi)方同意在指定期間的期末以確定的價(jià)格接受某物；賣(mài)方賣(mài)方同意在指定期間的期末以確定的價(jià)格交付某物。 買(mǎi)進(jìn)一張（也稱一手）小麥期貨合約，就意味著在合約到期日需買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)5000蒲式耳小麥實(shí)物交割實(shí)物交割 (physical delivery )平倉(cāng)（平倉(cāng)（close position） 實(shí)物交割是指期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過(guò)期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉(cāng)合約進(jìn)行了

20、結(jié)的行為。商品期貨交易一般采用實(shí)物交割的方式。進(jìn)入交割期后，賣(mài)方提交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，買(mǎi)方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續(xù)。 平倉(cāng)是指期貨交易者買(mǎi)入或者賣(mài)出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為 。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款 clause/terms（1）交易數(shù)量和單位條款交易數(shù)量和單位條款。例如，美國(guó)芝加哥期貨交易所規(guī)定小麥期貨合約的交易單位為5000蒲式耳（每蒲式耳小麥約為27.24公斤。買(mǎi)進(jìn)一張（也稱一手）小麥期貨合約，就意味著在合約到期日需買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)5000蒲式耳小麥。Quantity and unit（2）質(zhì)量和等級(jí)條款質(zhì)量和等級(jí)

21、條款。商品期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量等級(jí)，一般采用被國(guó)際上普遍認(rèn)可的商品質(zhì)量等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。Quality and grade期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款 （ 3）交割地點(diǎn)條款交割地點(diǎn)條款。指定標(biāo)準(zhǔn)化的、統(tǒng)一的實(shí)物商品的交割倉(cāng)庫(kù)。 warehouse（4）交割期條款交割期條款。商品期貨合約對(duì)進(jìn)行實(shí)物交割的月份作了規(guī)定，一般規(guī)定幾個(gè)交割月份，由交易者自行選擇。如果交易者買(mǎi)進(jìn)7月份的合約，要么要么7月前平倉(cāng)了結(jié)交易，要么月前平倉(cāng)了結(jié)交易，要么7月份進(jìn)行實(shí)物交月份進(jìn)行實(shí)物交割。割。settlement or delivery date期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款 （6）每日

22、價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制條款每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制條款。指交易日期貨合約的成交價(jià)格不能高了或低于該合約上一交易日結(jié)算價(jià)的一定幅度。 fluctuating margin/range （7）最后交易日條款最后交易日條款。指期貨合約停止買(mǎi)賣(mài)的最后截止日期。 last trading day海南中商期貨交易所（海南中商期貨交易所（CCFE）天然橡膠合約）天然橡膠合約 交易單位：每張5噸最小變動(dòng)價(jià)位：每張合約25元每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：每張合約價(jià)格波動(dòng)不高于或不低于上一交易日結(jié)算價(jià)2000元合約月份：1、3、4、5、6、7、8、9、10、11交易時(shí)間：每周一至周五上午10：0011：30（北京時(shí)間，節(jié)假

23、日除外）最后交易日：交割月最后營(yíng)業(yè)日往回?cái)?shù)第十個(gè)營(yíng)業(yè)日票據(jù)交換日：交割月最后營(yíng)業(yè)目往回?cái)?shù)第三個(gè)營(yíng)業(yè)日交割等級(jí)：符合GB8081一87國(guó)產(chǎn)一級(jí)標(biāo)準(zhǔn)橡膠（SCRS），國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)綠皮進(jìn)口3號(hào)橡膠（RSSS3）交割地點(diǎn)：海口、上海、湛江、青島、天津、昆明交易保證金：交易金額的5交易手續(xù)費(fèi)：每張15元實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)：每張100元 期貨交易的主要特征期貨交易的主要特征 （1）期貨合約是由交易所制訂的、在期貨）期貨合約是由交易所制訂的、在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行交易的合約。交易所內(nèi)進(jìn)行交易的合約。Transaction on exchange / floor exchange （2）期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。合約中的）

24、期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。合約中的各項(xiàng)條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約中各項(xiàng)條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約中只有價(jià)格只有價(jià)格一項(xiàng)是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易形成的自由價(jià)格一項(xiàng)是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易形成的自由價(jià)格。Standardized contract期貨交易的主要特征期貨交易的主要特征 （3）實(shí)物交割率低。期貨交易中實(shí)物交割）實(shí)物交割率低。期貨交易中實(shí)物交割量占交易量的比重很小，一般小于量占交易量的比重很小，一般小于5。 physical delivery rate 期貨交易的主要特征期貨交易的主要特征 （4）期貨交易實(shí)行保證金制度實(shí)行保證金制度。315的保證金。Margin system （5）期貨交易所實(shí)行嚴(yán)格的盯市制

25、度盯市制度和結(jié)算交割制度，違約的風(fēng)險(xiǎn)很小。 Mark to Market 期貨合約的上市品種期貨合約的上市品種 一是價(jià)格波動(dòng)大一是價(jià)格波動(dòng)大。只有商品的價(jià)格波動(dòng)較大，意圖回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的交易者才需要利用遠(yuǎn)期價(jià)格先把價(jià)格確定下來(lái)。 二是供需量大二是供需量大。只有現(xiàn)貨供需量大的商品才能在大范圍進(jìn)行充分競(jìng)爭(zhēng)，形成權(quán)威價(jià)格。 期貨合約的上市品種期貨合約的上市品種 三是易于分級(jí)和標(biāo)準(zhǔn)化易于分級(jí)和標(biāo)準(zhǔn)化。期貨品種必須是質(zhì)量穩(wěn)定的商品，否則，就難以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。 四是易于儲(chǔ)存、運(yùn)輸易于儲(chǔ)存、運(yùn)輸。商品期貨一般都是遠(yuǎn)期交割的商品，這就要求這些商品易于儲(chǔ)存、不易變質(zhì)，便于運(yùn)輸，保證期貨實(shí)物交割的順利進(jìn)行。四大交易所

26、上市品種四大交易所上市品種大連商品交易所大連商品交易所 大豆 、豆粕、 豆油、 玉米、 LLDPE、 棕櫚油、 PVC、焦炭鄭州商品交易所鄭州商品交易所 白糖、 PTA、棉花、 強(qiáng)麥、 稻谷（早秈稻）上海交易所上海交易所 銅、 鋁、 鋅、 天膠、 燃油、 黃金、 螺紋鋼、 線材、 鉛 中國(guó)金融交易所中國(guó)金融交易所 股指期貨主要內(nèi)容主要內(nèi)容 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 期貨合約與期貨品種 期貨市場(chǎng)的功能期貨市場(chǎng)的功能 中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu) 期貨投資者期貨市場(chǎng)的功能之一：價(jià)格發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的功能之一：價(jià)格發(fā)現(xiàn)Price discovery所謂發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，指在一個(gè)公開(kāi)、公平、

27、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)中，通過(guò)期貨交易形成的期貨價(jià)格，具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較真實(shí)地反映出未來(lái)商品真實(shí)地反映出未來(lái)商品價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格機(jī)制是調(diào)節(jié)資源配置的手段。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格機(jī)制是調(diào)節(jié)資源配置的手段。 生產(chǎn)商和貿(mào)易商都需要根據(jù)價(jià)格的變化調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。供求決定了供求決定了價(jià)格，與此價(jià)格，與此同時(shí)價(jià)格的同時(shí)價(jià)格的變化又影響變化又影響供求的變動(dòng)。供求的變動(dòng)。價(jià)格是在市場(chǎng)中通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方的交易活動(dòng)而形成的。企業(yè)應(yīng)該從哪能里收集價(jià)格信號(hào)呢？在沒(méi)有期貨市場(chǎng)時(shí)，價(jià)格信息只能從現(xiàn)貨市場(chǎng)收集沒(méi)有期貨市場(chǎng)時(shí)，價(jià)格信息只能從現(xiàn)貨市場(chǎng)收集。交易分散分散買(mǎi)

28、賣(mài)雙方私下私下達(dá)成信息零散準(zhǔn)確程度低信息量大信息量大 信息集中信息集中快速反應(yīng)快速反應(yīng)公開(kāi)競(jìng)價(jià)公開(kāi)競(jìng)價(jià)形成較準(zhǔn)確價(jià)格形成較準(zhǔn)確價(jià)格期貨市場(chǎng)中期貨市場(chǎng)中期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)決策的主要依據(jù)期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)決策的主要依據(jù)。生產(chǎn)商根據(jù)期貨價(jià)格的變化來(lái)決定商品的生產(chǎn)規(guī)模；在貿(mào)易談生產(chǎn)商根據(jù)期貨價(jià)格的變化來(lái)決定商品的生產(chǎn)規(guī)模；在貿(mào)易談判中，大宗商品的成交價(jià)格往往是以期貨價(jià)為依據(jù)來(lái)確定的。判中，大宗商品的成交價(jià)格往往是以期貨價(jià)為依據(jù)來(lái)確定的。 例如，芝加哥（CBOT）黃豆期貨合約，已經(jīng)成為全球定價(jià)中心，我國(guó)在國(guó)際上了購(gòu)買(mǎi)大豆簽訂合同都是依據(jù)CBOT黃豆期貨相關(guān)合約價(jià)格。倫敦金屬交易所的銅期貨合約，也是全球金屬市場(chǎng)的定價(jià)中心。期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的原因:第一，期貨交易的透明度