投資基金發(fā)展基本情況綜述

1、1 / 13我國(guó)投資基金進(jìn)展差不多情況綜述一、對(duì)基金市場(chǎng)的一些特征的概括二、發(fā)行方式及風(fēng)險(xiǎn)分配分析（一）基金發(fā)行概況（二）包銷方式及其風(fēng)險(xiǎn)分配（三）代銷方式及其風(fēng)險(xiǎn)分配三、基金組織內(nèi)部操縱（一）基金操作策略的變化幾緣故（二）基金的市值表現(xiàn)（三）決策機(jī)制（1）外部風(fēng)險(xiǎn)操縱（2） 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)操縱（四）代理人成本基金經(jīng)理人的操縱（1） 代理人成本的產(chǎn)生（2）基金經(jīng)理人的信賴義務(wù)（3）績(jī)效評(píng)價(jià)和治理費(fèi)的計(jì)提模式2 / 13四、基金投資人及公眾利益的愛(ài)護(hù) （一）基金信息披露的概況（二）前十大持有人的披露（三）開(kāi)放式基金規(guī)模變動(dòng)狀況信息的披露 一、對(duì)基金市場(chǎng)的一些特征的概括 投資基金可謂是我國(guó)資本市場(chǎng)上的新

2、興產(chǎn)品。 目前市場(chǎng)上總共有封閉式 基金54只，開(kāi)放式基金17只。盡管產(chǎn)品數(shù)量上不是專門多，然而，這 些基金占有的市值卻不容忽視。 “基金目前持有凈值達(dá)到1400多億元,占到目前滬深兩市總市值的10%強(qiáng),已具有了一定引領(lǐng)市場(chǎng)潮流的力 量”（1）。因此，基金的狀況能夠?qū)墒挟a(chǎn)生重大的阻礙，因而，投資 基金作為一種專門的金融產(chǎn)品值得我們予以關(guān)注。2002年的基金市場(chǎng)，轟轟烈烈地大擴(kuò)容，驚天動(dòng)地的行業(yè)虧損，兩者 之間形成了鮮亮反差。 同時(shí)， 基金市場(chǎng)的走勢(shì)之弱， 也超出了市場(chǎng)的預(yù) 期，基金持有人陷入巨額虧損境地。 “2002年的基金市場(chǎng)，是名副事實(shí) 上的基金進(jìn)展年。截至12月25日，2002年度共發(fā)行

3、封閉式基金4只， 總募集規(guī)模為110億份；發(fā)行開(kāi)放式基金14只，首發(fā)募集的規(guī)模為447.9億元，兩者合計(jì)557.9億元。那個(gè)數(shù)字超過(guò)了2001年底基金市場(chǎng)規(guī)模的七成。因而，2002年，是基金市場(chǎng)歷史上的第三次擴(kuò)容期，也是歷史上擴(kuò)容規(guī)模最大的一個(gè)時(shí)期。大擴(kuò)容，預(yù)示著大進(jìn)展。2002年度的基金市場(chǎng)確實(shí)是一個(gè)進(jìn)展年。但同時(shí)，2002年又是基金市場(chǎng)令 人難過(guò)的一年，是名3 / 13副事實(shí)上的虧損年。截至2002年12月20日，54只封閉式基金中53只出現(xiàn)虧損，虧損額合計(jì)82億元；17只開(kāi)放式基 金，13只出現(xiàn)虧損，虧損額合計(jì)18億元。整個(gè)行業(yè)的虧損，預(yù)示著市 場(chǎng)預(yù)期的年末分紅已成為水中花。 由此，基金

4、業(yè)差不多面臨著有史以來(lái) 的寒冬?！保?）二、 發(fā)行方式及風(fēng)險(xiǎn)分配分析（一）基金發(fā)行概況 去年開(kāi)放式基金的密集發(fā)行成為市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)， 眾多的基金治理公司 相繼推出自己的投資基金產(chǎn)品， 其數(shù)目之多， 次數(shù)之頻繁， 能夠得上是 空前的。 而寬敞的投資者也給予了相當(dāng)高的熱情， 例如，華夏成長(zhǎng)證券 投資基金發(fā)行的第一天就暴出了2.6億的銷售業(yè)績(jī)， 這一數(shù)字在基金慘 淡經(jīng)營(yíng)的今天， 足以為基金治理公司艷羨得不得了。 能夠講， 在開(kāi)放式 基金發(fā)行的初期，市場(chǎng)給予的是極其熱烈的反應(yīng)， 而在那些神話般的銷 售業(yè)績(jī)中， 多少攙雜著寬敞投資者的非理性因數(shù)在內(nèi)。 時(shí)至今日， 基金 的發(fā)行面臨著越來(lái)越嚴(yán)峻的形勢(shì)，一只

5、基金假如募集到20億的規(guī)模， 差不多算得上是相當(dāng)成功的了。（二）包銷方式及其風(fēng)險(xiǎn)分配在這種形勢(shì)下， 眾多的基金紛紛采取了包銷的手段， 將基金的發(fā)行盡數(shù) 托付給承銷商包銷和銀行代銷， 正是這兩個(gè)渠道都存在著問(wèn)題。 券商包 銷，等因此講4 / 13基金治理公司將發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移給承銷商， 基金治理 公司能夠高枕無(wú)憂地旱澇保收。另一方面，承銷商承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)， 面對(duì)有限的市場(chǎng)容量， 承銷商為了確保發(fā)行成功， 往往費(fèi)盡心機(jī)、 費(fèi)盡 心思地想方法拓寬銷售渠道， 動(dòng)用一切的客戶資源， 而這些方法都收效 甚微的情況下， 承銷商只能吞下苦果， 將未能發(fā)行的基金分額照單全收， 因此，專門有味的一幕出現(xiàn)了，

6、一些新發(fā)行的基金的大額持有者往往正 是這些基金的主承銷商， 眾多的券商一不小心就成了基金的“大股東”， 大筆的流淌資金被套牢， 叫苦不迭。 這種條件下基金的發(fā)行得不到市場(chǎng) 的檢驗(yàn)，基金市場(chǎng)的供需狀況被嚴(yán)峻的扭曲， 專門容易產(chǎn)生泡沫。 而且，通過(guò)這種方式發(fā)行的基金， 一上市就面臨著下跌的壓力， 基金的業(yè)績(jī)也 相當(dāng)?shù)碾y看?？梢?jiàn)，通過(guò)包銷的方式發(fā)行，基金治理公司倒是省事了， 無(wú)形之中巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到承銷商的身上， 利益與風(fēng)險(xiǎn)的分配嚴(yán) 峻的不對(duì)稱。 通過(guò)這種方式進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)容， 助長(zhǎng)了基金治理公司發(fā)行的 盲目性， 中間無(wú)疑蘊(yùn)涵著極大的風(fēng)險(xiǎn)， 最后損失的依舊寬敞的中小投資 者。（三）代銷方式及其風(fēng)險(xiǎn)

7、分配 另一種渠道是銀行代銷。 銀行擁有最豐富的資金和客戶資源， 因此， 攜 手銀行往往對(duì)一只基金的成功發(fā)行有著重大的意義。銀行的營(yíng)業(yè)廳里， 堆放著許許多多基金銷售的廣告和產(chǎn)品講明書。 不僅如此， 有的5 / 13銀行還 強(qiáng)迫自己的職員認(rèn)購(gòu)指定數(shù)量的基金分額， 以達(dá)到完成銀行的銷售任務(wù) 的目的。 這種帶有行政命令式的認(rèn)購(gòu)， 嚴(yán)峻違背了市場(chǎng)規(guī)律， 眾多銀行 的職員怨聲載道， 叫苦不迭。 通過(guò)這種代銷的發(fā)行方式， 基金治理公司 又將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到銀行，銀行再將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁至寬敞儲(chǔ)戶及自己的職員身 上。由此， 一些銀行完滿的完成銷售任務(wù)的背后， 卻是犧牲了寬敞的職 員的利益。假如講投資者面對(duì)基金下跌的行情而被套牢是出于