我國巨額外匯儲(chǔ)備的原因

1、我國巨額外匯儲(chǔ)備的原因，影響及對策外匯儲(chǔ)備是考察一國對外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，它是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力體現(xiàn)，是充實(shí)國庫保持國際收支平衡，穩(wěn)定本國匯率的重要基礎(chǔ)。外匯儲(chǔ)備規(guī)模過小，會(huì)危及國民經(jīng)濟(jì)和金融體系的穩(wěn)定。但是外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大，則會(huì)影響國內(nèi)的利率水平、物價(jià)水平造成通貨膨脹。同時(shí)外匯儲(chǔ)備還可能因外幣匯率貶值而使國家蒙受損失，抑制經(jīng)濟(jì)增長。針對當(dāng)前我國持續(xù)過快增長的外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，本文就其產(chǎn)生的影響及應(yīng)對策略分析如下：一、我國巨額外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀（一）中國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀。到2012年4月中國外匯儲(chǔ)備累計(jì)高達(dá)3.31萬億美元，超過日本穩(wěn)居世界外匯儲(chǔ)備的第一位。高額的外匯儲(chǔ)備所產(chǎn)生的一系列問題和風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成

2、為我國被世界各國廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，如何應(yīng)對這些問題和風(fēng)險(xiǎn)對于我國日后的發(fā)展具有重大的意義。（二）中國外匯儲(chǔ)備的主要來源。我國外匯儲(chǔ)備的來源主要有兩個(gè)方面：一個(gè)方面是國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的收入；另一個(gè)方面是資本與金融項(xiàng)目的流入。首先，由經(jīng)常項(xiàng)目的流入形成的外匯儲(chǔ)備主要是由國際貿(mào)易和非貿(mào)易的盈余形成。它是靠中國對外出口勞務(wù)和商品來形成的，因此它的風(fēng)險(xiǎn)比較小。2012年第一季度，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差247億美元，其中，貨物貿(mào)易順差217億美元、服務(wù)貿(mào)易逆差182億美元、經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差27億美元。2012年中國經(jīng)常賬戶順差占GDP的比例約為2.3%。其次，由資本和金融項(xiàng)目的凈流入形成的外匯儲(chǔ)備。這部分的外匯

3、儲(chǔ)備主要是由國外資本凈流入形成。這部分資金的風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)樗鼈冏罱K都必須歸還投資者。2012年第一季度，資本和金融項(xiàng)目順差499億美元，與GDP之比為5.9%。（三）隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的進(jìn)一步增長，持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本日益凸現(xiàn)。中國政府面臨著越來越大的提高外匯儲(chǔ)備投資收益率的壓力。中國外匯儲(chǔ)備的90液資于美國國債與機(jī)構(gòu)債，收益率不超過5%而根據(jù)世界銀行對中國120個(gè)城市1.24萬家外商投資企業(yè)的調(diào)查，外國在華企業(yè)的平均收益率超過22%（四）由于美元在全球貿(mào)易結(jié)算貨幣中依然占統(tǒng)治地位。美元資產(chǎn)在中國外匯儲(chǔ)備中所占比例過高。二、我國巨額外匯儲(chǔ)備原因（一）長期以來政府的政策導(dǎo)向。自從2005年開始，我國

4、對外貿(mào)易的主要特點(diǎn)就變成了出口多，進(jìn)口少”。我國國際貿(mào)易的順差不斷加大。以紡織業(yè)為例，我國一直以出口退稅的調(diào)整來扶植紡織業(yè)的發(fā)展，在受到2008年金融危機(jī)的影響時(shí)，為了鼓勵(lì)企業(yè)出口，我國將紡織業(yè)的出口退稅提高到了14%。在國際市場上充斥著中國制造”的各種產(chǎn)品。同時(shí)，在人民幣升值的壓力下，大部分企業(yè)都選擇提前出口，從而也導(dǎo)致了大量的順差出現(xiàn)。（二）我國不斷吸引大量外資進(jìn)入中國市場。由于我國廣大的市場和強(qiáng)大的購買力，我國現(xiàn)已成為了世界上最大的外資流入國之一。2012年第一季度，資本和金融項(xiàng)目順差499億美元，其中，直接投資凈流入441億美元。這得益于中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，我國吸引外資的勢頭良好。（三

5、）熱錢的流入。由于對人民幣升值預(yù)期的影響，大量國際熱錢通過合法或者非法的途徑涌入中國內(nèi)地市場，進(jìn)行套利套匯活動(dòng)。典型的合法渠道是直接投資。國際短期資本通過對內(nèi)地市場直接投資，從而獲得人民幣。典型的非法渠道是通過對外貿(mào)易企業(yè)虛報(bào)商品出口價(jià)格，并壓低進(jìn)口商品價(jià)格，從而獲取人民幣。三、我國巨額外匯儲(chǔ)備對我國經(jīng)濟(jì)的影響（一）巨額外匯儲(chǔ)備的積極影響1、提高本幣地位。一般來說，一國包括外匯儲(chǔ)備在內(nèi)的國際儲(chǔ)備充足，表明該國彌補(bǔ)國際收支逆差、維持匯率穩(wěn)定的能力強(qiáng)，國際社會(huì)對該國貨幣的幣值與購買力也充滿信心，因此，在國際外匯市場上愿意持有該國貨幣，該國貨幣會(huì)走向堅(jiān)挺成為硬貨幣，該國貨幣的地位和信譽(yù)也因此而提高。

6、2、有利于調(diào)節(jié)國際收支失衡，穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)外匯儲(chǔ)備是國家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。當(dāng)國際經(jīng)濟(jì)市場和環(huán)境發(fā)生變動(dòng)導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)臨時(shí)性失衡時(shí)，國家可以動(dòng)用充足的外匯儲(chǔ)備來進(jìn)行調(diào)節(jié)，無需通過影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的限制性措施來調(diào)節(jié)。3、有利于吸引外商投資和我國對外融資能力外匯儲(chǔ)備雄厚，是國家綜合國力和國家經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的一種表現(xiàn)，提高和維護(hù)了國家的國際地位和信譽(yù)，這些是外商在投資時(shí)考慮的重要因素。（二）巨額外匯儲(chǔ)備的不利影響1、加大通貨膨漲壓力，增加人民幣匯率升值壓力，加劇我國與貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易摩擦。外匯儲(chǔ)備的增加，促使外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)增加并通過貨幣乘數(shù)的作用相應(yīng)增加貨幣供應(yīng)量，

7、隨著外匯占款持續(xù)上升，可供央行進(jìn)行沖銷干預(yù)的空間已越來越小。2、高額的外匯儲(chǔ)備不僅給我國的貨幣當(dāng)局帶來困境，給貨幣政策的執(zhí)行和貨幣政策的獨(dú)立性、有效性帶來不利影響。而且外匯儲(chǔ)備過高造成外匯資源的閑置和浪費(fèi)，增加了儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)。3、延緩產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國際競爭力的提高。我國貿(mào)易順差主要來自外商投資企業(yè)的加工貿(mào)易的出口增長，而國有企業(yè)加工貿(mào)易增長乏力。加工貿(mào)易的發(fā)展盡管有利于我國的技術(shù)進(jìn)步，出口增長等，但也對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了一定的不利影響：一方面，造成我國貿(mào)易依存度過高，致使我國外貿(mào)出口缺乏持續(xù)增長的潛力；另一方面，沖擊了國內(nèi)相關(guān)原料工業(yè)的發(fā)展，不利于帶動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。4、高額

8、的外匯儲(chǔ)備成本外匯儲(chǔ)備是一種實(shí)際資源的象征，它的持有是有機(jī)會(huì)成本的。我國持有巨額外匯儲(chǔ)備并借人大量外債，等于是以低價(jià)將國內(nèi)資金轉(zhuǎn)到國外給外國人使用，同時(shí)還以高價(jià)從國外借人資金，其潛在的損失不容忽視。四、對策1、增加進(jìn)口。我國持有巨額的外匯儲(chǔ)備，這種巨額外匯儲(chǔ)備只有投入使用才能顯現(xiàn)出其巨大的價(jià)值。面對我國過量的外匯儲(chǔ)備，大量購買外國制造”的商品是一個(gè)明智的選擇。首先，大量進(jìn)口外國商品，可以減少巨額外匯儲(chǔ)備，同時(shí)減少國家持有巨額外匯儲(chǔ)備的負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)。其次，進(jìn)口國外商品能夠增加國內(nèi)商品的供給，改變我國國內(nèi)市場上商品供給和貨幣供給的失衡，從而有利于緩解我國市場上過度基礎(chǔ)貨幣投放的現(xiàn)狀，緩解我國通貨膨脹

9、的壓力，穩(wěn)定我國國內(nèi)市場的物價(jià)。2、科學(xué)合理的使用存量外匯儲(chǔ)備從外匯儲(chǔ)備管理的”安全性、流動(dòng)性和收益性”原則管理和合理使用外匯儲(chǔ)備。構(gòu)建合理的資產(chǎn)組合；調(diào)整外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的美元資產(chǎn)的比例，合理調(diào)配資產(chǎn)的幣種的結(jié)構(gòu)；將外匯儲(chǔ)備的合理運(yùn)用同國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放的客觀需要相結(jié)合起來，例如用外匯儲(chǔ)備進(jìn)口重要戰(zhàn)略資源等；在滿足儲(chǔ)備資產(chǎn)必要的流動(dòng)性和安全性的基礎(chǔ)上積極管理外匯儲(chǔ)備，成立專門的投資機(jī)構(gòu)，拓展投資儲(chǔ)備渠道，提高外匯儲(chǔ)備的收益水平。3、構(gòu)建平衡的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整外匯增長源頭。我國的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在國際化的過程中還處于低層次的水平，必須轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的外貿(mào)增長方式，重點(diǎn)抓好高新技術(shù)產(chǎn)品的出口，積極

10、支持具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自主品牌的產(chǎn)品的出口，同時(shí)積極鼓勵(lì)有條件的企業(yè)進(jìn)行對外直接投資；充分利用我國的比較優(yōu)勢發(fā)展勞動(dòng)密集型的出口，提升金融和其他服務(wù)行業(yè)的競爭力。4、幣種多元化。我國外匯儲(chǔ)備主要集中在美元，因此，美元貶值將會(huì)對我國外匯儲(chǔ)備帶來不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)，因此我國應(yīng)適當(dāng)增加歐元、日元等其他貨幣幣種的外匯儲(chǔ)備，以此來轉(zhuǎn)嫁美元的風(fēng)險(xiǎn)。首先，我們應(yīng)該有計(jì)劃地規(guī)劃岀一個(gè)能夠適應(yīng)國際貨幣體制和匯率變動(dòng)趨勢的貨幣結(jié)構(gòu)，以此來有步驟地實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備幣種多元化。但是，大量拋售美元而購買其他幣種的行為是不可取的。大量拋售美元會(huì)導(dǎo)致美元貶值，從而損害我國自身的利益。因此，我們應(yīng)適量地逐步降低美元資產(chǎn)比重，提高歐元

11、及其他貨幣的幣種綜上所述得出，豐厚的外匯儲(chǔ)備是一把雙刃劍”一方面，巨額外匯儲(chǔ)備為中國國民經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成了一道厚實(shí)的城墻”另一方面，身背全球最大外匯儲(chǔ)備”的重?fù)?dān)，中國亦面臨潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。我們只有趨利避害，變革求新，才能保持中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展。主要參考文獻(xiàn)：1 朱孟楠，陳晞.次貸危機(jī)后的中國外匯儲(chǔ)備管理策略J.上海金融，2009.1.2 楊勇加強(qiáng)我國外匯管理的對策建議J.河北金融，2010.1.3 趙朋沖國外匯儲(chǔ)備問題淺析J.財(cái)經(jīng)視點(diǎn)，2011.1.4 曾之明，岳意定.中國外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)及優(yōu)化管理探討J.2010.4.5 袁希，袁建新.我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析及管理建議J.2011.1.6 儲(chǔ)著勝.過量外匯儲(chǔ)備不妨多用于進(jìn)口外國制造”J.7 中國人民銀行網(wǎng)站.目錄一、我國巨額外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀（一）當(dāng)前我國外匯儲(chǔ)備政策沒有變化（二）隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的增長持有機(jī)會(huì)成本越來越高（三）美元資產(chǎn)在我國外匯儲(chǔ)備所占比例過高二、我國巨額外匯儲(chǔ)備原因（一）國內(nèi)原因1、長期以來政府的政策導(dǎo)向2、經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后之間的矛盾3、國內(nèi)匯率制度缺乏充分彈性（二）國際原因1、經(jīng)濟(jì)全球化以及全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和結(jié)構(gòu)調(diào)整2、人民幣升值預(yù)期因素3、不合理的國際金融體系三、我國巨額外匯儲(chǔ)備對我國經(jīng)濟(jì)的影響（一）巨額外匯儲(chǔ)備的積極影響1、有利于調(diào)節(jié)國