網(wǎng)貸行業(yè)社會風(fēng)險大于金融系統(tǒng)風(fēng)險

1、傳統(tǒng)的認識是系統(tǒng)性風(fēng)險來源于規(guī)模占比較大、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度較高、具有系統(tǒng)重要性的業(yè)務(wù)板塊和機構(gòu)。傳統(tǒng)金融體系分離的管理方式可以有效隔離風(fēng)險，但在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，各方高度融合，各類風(fēng)險可能在某個時刻達到頂峰，進而可能出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。在“互聯(lián)網(wǎng)+”環(huán)境下，由于互聯(lián)網(wǎng)帶來的過度互聯(lián)，風(fēng)險有效傳遞和高杠桿可能帶來的系統(tǒng)風(fēng)險。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)廣泛應(yīng)用于金融行業(yè)的今天，機構(gòu)與機構(gòu)(節(jié)點與節(jié)點)的關(guān)聯(lián)度增強，時間區(qū)間內(nèi)交互頻繁，信息傳遞效率提升，信息交換的成本幾近于零，信息獲取的成本也接近于零，信息傳遞效率更多的取決于節(jié)點的處理能力和傳遞意愿。對于單一節(jié)點而言，信息量輸入規(guī)模超過節(jié)點的處理能力，信息過載成為了常態(tài)。信

2、息作為調(diào)用所有資源的核心要素和杠桿支點，可以無限地加杠桿放大要素資源的效率。對于生產(chǎn)要素資源如此，對于資本市場核心要素更是如此?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)之下通過信息增加杠桿，使得要素資源效率的波動會急劇放大，在時間軸上反映出來就是沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)進入民間金融領(lǐng)域，很小規(guī)模的業(yè)務(wù)，通過無限加杠桿，零成本極短時間就可以把作用效應(yīng)放大，短時間內(nèi)形成沖擊。也就是說，一切源于互聯(lián)網(wǎng)高度互聯(lián)、規(guī)?；ヂ?lián)、高效傳遞、零邊際成本的特點，即使業(yè)務(wù)分散規(guī)模較小，也能通過高度互聯(lián)、高效傳遞和無限杠桿，最終特定環(huán)境下有可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險。涉眾風(fēng)險大于系統(tǒng)風(fēng)險雖然互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)所占金融市場的比重很小，但其天生有涉眾屬性，其產(chǎn)品首先面

3、對社會公眾，其社會風(fēng)險要遠遠大于其金融系統(tǒng)風(fēng)險。前期社會風(fēng)險的累積已遠遠大于系統(tǒng)性風(fēng)險累積，從其每年高達三倍的市場規(guī)模增長來看，風(fēng)險累積已經(jīng)非常嚴(yán)重，因而專項整治已經(jīng)十分必要。傳統(tǒng)金融產(chǎn)品已實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，對投資人有所區(qū)分對待。但民間金融天生的非標(biāo)準(zhǔn)性，對投資人未能加以區(qū)分，現(xiàn)有平臺沒能做到應(yīng)盡的投融資適當(dāng)性選擇，因而無法實現(xiàn)保護投融資者的責(zé)任。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中，涉眾社會風(fēng)險發(fā)生的可能性，要遠遠大于金融系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)生的可能性，涉眾社會風(fēng)險的發(fā)生是普遍和必然的，金融系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生是或然的。因此，更應(yīng)強調(diào)區(qū)域行政監(jiān)管部門充分利用技術(shù)手段來預(yù)防和處置涉眾社會風(fēng)險，履行監(jiān)管職能。另一個方面是需要跨業(yè)務(wù)領(lǐng)域

4、來進行聯(lián)合的綜合監(jiān)管，原有的分業(yè)監(jiān)管格局，并不能夠適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀。此類風(fēng)險的防范，需要專業(yè)的金融行業(yè)監(jiān)管來履行相關(guān)社會公共監(jiān)督職能。整體而言，截至2015年底，網(wǎng)貸行業(yè)整體交易規(guī)模才1萬億元人民幣左右，涉及的資產(chǎn)余額不到5000億元，規(guī)模相當(dāng)于一個中大型城商行的水平，相較于整體的中國金融資產(chǎn)存量規(guī)模不到0.25%。而且傳統(tǒng)金融行業(yè)通過設(shè)置防火墻，與網(wǎng)貸行業(yè)嚴(yán)格隔離。有別于傳統(tǒng)金融的一點，網(wǎng)貸投資者門檻低、具有高度涉眾性，由于部分投資人風(fēng)險偏好和耐受程度差異，導(dǎo)致社會群體問題帶來的社會風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)本身具有媒體屬性，所以是典型的公眾傳播途徑，特定封閉定向傳輸?shù)某杀疽哂诠_化非特定涉

5、眾傳播。由于互聯(lián)網(wǎng)外部性的原因，導(dǎo)致公眾環(huán)境中，不良的、隱含風(fēng)險的信息要比積極的、非風(fēng)險信息傳播更容易更快更廣更有效率。一旦市場情緒出現(xiàn)問題，崩盤就勢不可免，很容易引發(fā)群體性社會風(fēng)險。立意不良者，也更容易規(guī)?；壖芡顿Y者群體，使其成為受害者，亦或是參與者和共謀者。所以，由于公開涉眾性和零邊際成本帶來的外部性，更容易成為涉眾社會風(fēng)險的誘因。此類風(fēng)險的防范，需要區(qū)域行政監(jiān)管來履行相關(guān)社會公共監(jiān)督職能。宜彈性監(jiān)管對于網(wǎng)貸行業(yè)而言，需要通過自律組織和監(jiān)管機構(gòu)來約束網(wǎng)貸中介機構(gòu)的代理人風(fēng)險和道德風(fēng)險。監(jiān)管的投資回報率如何測度?監(jiān)管的收益就是行業(yè)風(fēng)險敞口，監(jiān)管的成本就是履行監(jiān)管職責(zé)需要支付的行政成本以及監(jiān)

6、管失效可能帶來的社會公信損失風(fēng)險。如果把網(wǎng)絡(luò)借貸當(dāng)作民間金融的一個業(yè)務(wù)門類，作為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的補充納入監(jiān)管范疇，是否審慎監(jiān)管，是對應(yīng)于監(jiān)管成本和監(jiān)管能夠防止發(fā)生的損失。這屬于業(yè)務(wù)監(jiān)管的范疇。網(wǎng)絡(luò)借貸在初始期間，其潛在的業(yè)務(wù)風(fēng)險規(guī)模與監(jiān)管成本不匹配，社會風(fēng)險要遠遠高于其區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。也就是說，早期的監(jiān)管更多是需要從社會風(fēng)險的角度來考量，而不是單純的金融監(jiān)管。這就是網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管二重性現(xiàn)象。社會風(fēng)險同樣需要行政體系來予以監(jiān)管，但不一定就是專業(yè)性金融監(jiān)管。更多需要針對互聯(lián)網(wǎng)金融高度涉眾的特點來防范社會風(fēng)險。當(dāng)然，監(jiān)管的方式就更加多樣和彈性。行業(yè)自律和監(jiān)管的關(guān)系是多層次行業(yè)管理的重要環(huán)節(jié)，行業(yè)自律和監(jiān)管的目的是一致的，都是維護行業(yè)內(nèi)的規(guī)則，保持行業(yè)的良性持續(xù)規(guī)模發(fā)展。監(jiān)管是法律規(guī)則，是剛性要求;自律組織是在法律框架之下，行業(yè)內(nèi)部自己管理自己形成行業(yè)內(nèi)部的彈性守則，遵循自發(fā)自愿自律自擔(dān)風(fēng)險的原則。兩者同樣是為了建立良性的市場秩序，驅(qū)逐劣幣。監(jiān)管有監(jiān)管成本和監(jiān)管風(fēng)險兩方面的約束條件。2014年整體網(wǎng)貸行業(yè)3000億元的營業(yè)額而言，規(guī)模僅僅相當(dāng)于一個城商行水平，系統(tǒng)重要性并不顯著，而由于高度的互聯(lián)網(wǎng)化，監(jiān)管成本不言而喻。同時，伴隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新和覆蓋業(yè)務(wù)模型的快速演進，行業(yè)整體遠未達到穩(wěn)定發(fā)展的階段，還處于早期探索階段，采用相對剛性的強監(jiān)管，